报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"（维持）[5] 报告的核心观点 收入稳健，经营企稳 1) 2024Q2公司收入增长主要源于家庭端产品,如酱油/蚝油/调味酱/其他品类收入分别同比增长2.98%/1.25%/11.26%/22.52%,反映餐饮环境仍较弱,家庭端相对稳健[8] 2) 2024Q2线上渠道及线下渠道分别实现营收3.15/56.35亿元,同比分别38.16%/5.27%[8] 3) 2024Q2东部/南部/中部/北部/西部分别同比-14.39%/13.28%/2.61%/5.98%/6.42%[8] 成本红利延续，盈利能力提升 1) 2024Q2公司毛利率同比上升1.60pct至36.33%,得益于原材料成本红利释放[8] 2) 2024Q2销售费用率/管理费用率/研发费用率同比分别+1.03/+0.15/+0.28pct,净利率同比+0.74pct至23.79%[8] 员工持股计划或进一步激发增长活力 1) 公司发布员工持股计划,2024年业绩考核指标为2024年归母净利润相较于2023年增长不低于10.8%,或进一步激发公司增长活力[8] 财务数据和估值 1) 2024-2026年营业收入分别预测为269.50/288.49/314.44亿元,同比分别9.73%/7.05%/8.99%[8] 2) 2024-2026年归母净利润分别预测为62.43/67.72/75.61亿元,同比增速分别为10.96%/8.47%/11.64%[8] 3) 2024-2026年EPS分别为1.12/1.22/1.36元[8] 4) 2024年市盈率33.0,市净率6.6[5]

报告投资评级 - 未明确提及报告研究的具体公司投资评级[4] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年中报，营收914.3亿元同比+30.7%，归母净利润70.8亿元同比+420.0%，Q2营收485.7亿元同比+18.7%环比+13.3%，Q2归母净利润38.5亿元同比+224.4%环比+19.3%[2][6] - 出口与高端化加速，2024H1公司汽车销量55.5万辆同比+7.0%，出口20.0万辆占比36.0%同比+12.3pct，魏牌/坦克合计销量13.6万辆占比24.5%同比+10.5pct，单车平均收入和净利润提升，毛利率上升，费用率下降助力盈利[6] - 加速优质车型供给，车型在多地上市，出口销量上升，7月海外销量为3.8万辆同比+41.4%环比+0.2%，出口单月销量再创新高，已建整车生产基地并设KD组装工厂，看好实现全年出口目标[6] - 发布最新一代智能系统，首款搭载车型上市24小时大定突破8500台，新系统有望提升车型竞争力[6] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为2181/2664/3149亿元同比增速26%/22%/18%，归母净利润分别为119/145/164亿元同比增速70%/22%/13%，EPS分别为1.39/1.70/1.92元/股，CAGR - 3为33%，建议持续关注[6] 财务数据相关 - 给出2022 - 2026年的财务预测数据，包括营业收入、增长率、EBITDA、归母净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等[6][8] - 展示了报告研究的具体公司的资产负债表、利润表、现金流量表中的各项数据如货币资金、应收账款、存货等以及相关财务比率如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等[8]

报告投资评级 长城汽车的投资评级未提及。[4][5] 报告核心观点 1) 2024年8月长城汽车实现汽车销量9.4万辆,同比下降17.2%,环比增长3.5%;1-8月累计销量74.5万辆,同比增长0.4%。[2][5] 2) 哈弗品牌销量环比向上,销量结构持续优化。1-8月魏牌/坦克累计销量17.6万辆,同比增长51.1%,占比达23.7%。[5] 3) 公司新能源汽车销量保持高增速,1-8月累计销量18.1万辆,同比增长22.2%。[5] 4) 公司海外销量再创新高,8月达4.0万辆,同比增长31.6%,环比增长5.9%。1-8月累计海外销量28.0万辆,同比增长54.2%。[5] 5) 预计公司2024-2026年营业收入分别为2181/2664/3149亿元,同比增速分别为26%/22%/18%;归母净利润分别为119/145/164亿元,同比增速分别为70%/22%/13%。[8] 财务数据总结 1) 2022-2026年营业收入分别为137,340/173,212/218,108/266,357/314,871百万元,同比增速分别为0.69%/26.12%/25.92%/22.12%/18.21%。[8] 2) 2022-2026年归母净利润分别为8,266/7,022/11,914/14,485/16,437百万元,同比增速分别为22.90%/-15.06%/69.68%/21.58%/13.48%。[8] 3) 2022-2026年EPS分别为0.97/0.82/1.39/1.70/1.92元/股。[8] 4) 2022-2026年毛利率分别为19.37%/18.73%/18.45%/18.75%/18.96%。[8] 5) 2022-2026年ROE分别为12.68%/10.25%/15.45%/16.53%/16.51%。[8] 风险提示 1) 下游需求不及预期,可能导致公司销量下滑。[9] 2) 出口销量不及预期,可能导致公司业绩不及预期。[9]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[5] 报告的核心观点 1) 公司前五大客户中,奇瑞、吉利、理想2024Q2销量同环比均有明显提升,带动公司收入保持高增长。[8] 2) 虽然受到特斯拉影响,但公司二季度依然实现了31.2亿元收入,同比增长26.7%,环比增长2.3%,主要因为其他客户销量表现优秀,以及公司新产品如保险杠、外饰件等也实现放量。[8] 3) 剔除汇兑影响后,2024H1归母净利润4.4亿元,同比增长47.0%,归母净利润率还原后为7.1%,同比提升0.7pct。[8] 4) 全球化和扩品类是公司收入和业绩持续扩张的核心,目前看两类进展均持续兑现。公司近年海外扩张节奏持续加速,墨西哥基地盈利改善,2024H1实现收入3.25亿元。[8] 财务数据和估值分析 1) 预计公司2024-2026年营收为132.1/172.0/208.5亿元,同比增速为25.0%/30.2%/21.2%,归母净利润为10.2/13.8/18.7亿元,同比增速为26.1%/35.9%/35.4%,EPS分别为2.09/2.83/3.84元/股,3年CAGR为32.4%。[9] 2) 2024-2026年公司毛利率预计为21.30%/21.56%/21.95%,净利率为7.69%/8.02%/8.96%,ROE为17.55%/19.95%/22.12%,ROIC为17.71%/17.91%/20.41%。[11] 3) 2024-2026年公司市盈率分别为18.2/13.4/9.9,市净率为3.3/2.8/2.2,EV/EBITDA为12.1/9.4/7.4。[9]

投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入12.2亿元，同比增长3.0%，实现归母净利润1.1亿元，同比减少11.5%，实现毛利率24.5%，同比提升0.7pct [1][5] - 2024Q2公司实现营业收入5.8亿元，同比减少1.5%，环比减少9.6%，实现归母净利润0.5亿元，同比增长27.3%，环比减少8.1%，实现毛利率27.0%，同比提升5.0pct，环比提升4.8pct [5] - 公司靶材及超高温特种材料业务2024H1实现营业收入2.7亿元，同比增长61.9%，毛利率27.9% [5] - 公司节能换热装备业务2024H1实现营业收入4.9亿元，同比减少14.8%，毛利率24.1% [5] - 公司高分子复合材料板块PVC结构泡沫、PMI泡沫等产品技术水平稳居国内领先地位，并布局萃取行业 [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为29.8/36.9/46.2亿元，同比分别20.9%/23.7%/25.2%；归母净利润分别为2.4/3.2/4.2亿元，同比增速分别为87.8%/35.9%/29.0%，EPS分别为0.26/0.36/0.46元 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5][11] 报告的核心观点 - 2024年8月29日公司发布半年度报告，上半年营收116.51亿元同比+0.65%，归母净利润、扣非归母净利润分别为26.07、26.17亿元，同比分别-7.11%、+8.15%，均高于业绩预告值 [2][8] - 公司拥有领先且船型全面的油轮船队，有望享受国际油运市场景气带来的盈利弹性 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 外贸成品油运输表现优于原油运输 - 2024年上半年外贸油运营收、毛利分别为77.53、25.35亿元，同比分别+1.98%、-8.64% [9] - 受红海事件影响，成品油轮绕航好望角带动海里需求增长，上半年BCTI同比+21.14%，外贸成品油毛利6.44亿元，同比+26.79% [9] - 原油运输因上半年全球原油需求放缓，营收、毛利分别为49.49、12.56亿元，同比分别-2.34%、-25.07% [9] - 中长期油运供给基本面稳健，VLCC船队老化且缺乏新造船投资，看好后续需求改善时油运运价/利润弹性 [9] 内贸油运和LNG业务提供盈利安全垫 - 2024年上半年内贸油运和LNG运输业务营收分别为29.17、9.59亿元，同比分别-5.07%、+10.13% [10] - 毛利分别为7.10、4.99亿元，同比分别+1.42%、+9.20%，毛利率分别为24.33%、52.01%，盈利稳定 [10] - 上半年公司确认投资收益6.08亿元，同比+7.0%，继续贡献稳健收益 [10] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为275.26/301.62/321.96亿元，同比分别+24.61%/+9.57%/+6.75% [11] - 归母净利润分别为58.06/73.33/81.51亿元，同比分别+73.28%/+26.31%/+11.15%，3年CAGR34.49% [11] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|18658|22091|27526|30162|32196| |增长率（%）|46.93%|18.40%|24.61%|9.57%|6.75%| |EBITDA（百万元）|6467|9075|11813|13842|15021| |归母净利润（百万元）|1457|3351|5806|7333|8151| |增长率（%）|129.29%|129.91%|73.28%|26.31%|11.15%| |EPS（元/股）|0.31|0.70|1.22|1.54|1.71| |市盈率（P/E）|47.8|20.8|12.0|9.5|8.5| |市净率（P/B）|2.2|2.0|1.8|1.7|1.5| |EV/EBITDA|13.0|9.3|8.0|6.8|6.2| [11]

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 2024H1公司化学工程收入延续稳健增长态势,反应公司充足的在手订单及较好的推进节奏 [5] - 2024H1公司实业及新材料业务收入稳步增长,支撑公司"两商"战略转型稳步推进 [5] - 2024H1公司境外业务延续较好拓展态势,新签合同额同比大幅增长133% [5] - 2024H1公司综合毛利率同比改善,化学工程毛利率大致稳定,实业及新材料/现代服务业毛利率明显提升 [5] - 管理费用、财务费用、公允价值变动损失、营业外支出的增加对利润形成一定拖累 [5] 分业务表现 - 2024H1化学工程/基础设施/环境治理/实业及新材料/现代服务业收入分别为739/101/11/44/7亿元,分别同比+4%/-20%/-22%/+7%/-53% [5] - 2024H1化学工程/基础设施/环境治理/实业及新材料/现代服务业毛利率分别为9.9%/5.8%/8.3%/9.6%/9.5%,分别同比+0.8/-0.6/-0.2/+5.8/+4.8个百分点 [5] - 2024H1公司境内外收入分别为697/207亿元,分别同比-3%/+10%;新签合同额分别为1622/413亿元,分别同比-3%/+133% [5] 财务表现 - 2024H1公司营业总收入910亿元,同比微降;归母净利润28亿元,同比-4%;扣非归母净利润31亿元,同比+3% [5] - 2024H1公司综合毛利率为9.8%,同比改善1.1个百分点;单季度Q2综合毛利率为11.1%,同比改善2.0个百分点 [5] - 2024H1公司归母净利率为3.1%,同比下降0.1个百分点;单季度Q2归母净利率为3.5%,同比下降0.2个百分点 [5] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营业收入分别2,016/2,282/2,586亿元,同比增长13%左右;归母净利润分别61/71/81亿元,同比增长13%-16% [5] - 参照可比公司估值,给予公司2024年10倍PE,维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 2024H1 公司实现营业收入 31.48 亿元，同比减少 17.5%，实现归母净利润-0.24 亿元，同比由正转负，实现销售毛利率 22.8%，同比下降 12.8% [9] - 2024Q2 公司实现营业收入 20.22 亿元，同比减少 3.5%，环比增长 78.5%，实现归母净利润 0.05 亿元，环比由负转正，实现销售毛利率 20.2%，同比下降 12.5pct，环比下降 7.3pct，销售净利率 1.2%，环比提升 2.9pct，由负转正 [9] - 受海外库存周期影响，公司逆变器海外销售规模下降，对公司业绩表现造成较大影响，同时盈利结构性下滑 [9] - 2024H1 公司逆变器销量约 27.85 万台，同比减少 33.6%，并网及储能逆变器销量均有所下滑 [9] - 公司注重技术研发和产品升级，持续加大研发投入，2024H1 公司研发投入 2.6 亿元，同比增长 23.8%，占营收总额比例 8.4%，同比提升 2.8pct [9] - 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 78.9/106.2/137.3 亿元，同比分别 7.3%/34.6%/29.3%；归母净利润分别为 4.9/9.4/12.8 亿元，同比增速分别为 42.7%/91.9%/36.5% [9] 分类总结 财务数据 - 2024H1 公司实现营业收入 31.48 亿元，同比减少 17.5%，实现归母净利润-0.24 亿元，同比由正转负，实现销售毛利率 22.8%，同比下降 12.8% [9] - 2024Q2 公司实现营业收入 20.22 亿元，同比减少 3.5%，环比增长 78.5%，实现归母净利润 0.05 亿元，环比由负转正，实现销售毛利率 20.2%，同比下降 12.5pct，环比下降 7.3pct，销售净利率 1.2%，环比提升 2.9pct，由负转正 [9] - 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 78.9/106.2/137.3 亿元，同比分别 7.3%/34.6%/29.3%；归母净利润分别为 4.9/9.4/12.8 亿元，同比增速分别为 42.7%/91.9%/36.5% [9] 业务情况 - 受海外库存周期影响，公司逆变器海外销售规模下降，对公司业绩表现造成较大影响，同时盈利结构性下滑 [9] - 2024H1 公司逆变器销量约 27.85 万台，同比减少 33.6%，并网及储能逆变器销量均有所下滑 [9] - 公司注重技术研发和产品升级，持续加大研发投入，2024H1 公司研发投入 2.6 亿元，同比增长 23.8%，占营收总额比例 8.4%，同比提升 2.8pct [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 核心业务稳健增长，盈利能力有所提升 - 2024H1公司血糖监测业务实现收入15.52亿元，同比增长12.74%，毛利率达61.32%，同比提升5.16个百分点 [8] - 公司整体毛利率为55.2%，同比提升3.97个百分点；销售、管理、研发费用率分别为26.08%/9.58%/8.02%，同比分别+2.30/-0.61/-0.01个百分点；归母净利率9.26%，同比提升2.43个百分点 [8] 新产品持续迭代升级，海外业务经营改善 - 公司在CGM领域不断升级迭代，2023年"三诺爱看"成为国内首个获批上市的三代传感技术CGM，今年上半年新一代CGM国内注册申报获得受理 [8] - 公司CGM产品在全球多个国家获批注册证，并上市销售，海外业务推进顺利 [8] - 上半年公司海外子公司经营效率改善显著，PTS实现收益927万元；Trividia实现收益3122万元，同比实现扭亏且经营情况大幅改善 [8] 财务数据和估值总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为46.32/52.38/59.12亿元，同比增速分别为14.11%/13.08%/12.88% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.15/5.28/6.80亿元，同比增速分别为46.05%/27.15%/28.77%，EPS分别为0.74/0.94/1.21元 [9] - 公司估值方面，2024年市盈率33.3倍，市净率4.3倍，EV/EBITDA 19.0倍 [9]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[4] 报告的核心观点 - 公司上半年整体业绩承压，Q2开始随着订单增长和海外开拓逐渐恢复，业绩环比明显改善；智算中心业务持续拓展多领域客户合作，算力建设与租赁市场前景可期；公司新能源业务加大出海力度，随着海外高毛利市场的开拓，公司毛利率有望进一步提升。鉴于公司海外订单快速增长，盈利能力有望提升，维持"买入"评级。[2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 总股本/流通股本(百万股): 461.57/400.83 [4] - 流通A股市值 (百万元): 7,635.79 [4] - 每股净资产(元): 9.45 [4] - 资产负债率 (%): 61.10 [4] - 一年内最高/最低(元): 33.40/16.66 [4] 财务数据和估值 - 营业收入（百万元）: 2022年5648，2023年8141，2024E年9887，2025E年11879，2026E年14061 [7] - 增长率（%）: 2022年16.09%，2023年44.13%，2024E年21.45%，2025E年20.15%，2026E年18.36% [7] - 归母净利润（百万元）: 2022年248，2023年508，2024E年670，2025E年943，2026E年1194 [7] - 增长率（%）: 2022年-43.39%，2023年104.36%，2024E年31.97%，2025E年40.85%，2026E年26.57% [7] - EPS（元/股）: 2022年0.54，2023年1.10，2024E年1.45，2025E年2.04，2026E年2.59 [7] - 市盈率（P/E）: 2022年35.4，2023年17.3，2024E年13.1，2025E年9.3，2026E年7.4 [7] - 市净率（P/B）: 2022年2.4，2023年2.1，2024E年1.8，2025E年1.6，2026E年1.3 [7] - EV/EBITDA: 2022年27.0，2023年12.1，2024E年4.8，2025E年3.5，2026E年2.4 [7] 事件 - 公司发布2024年中报，2024H1实现营收37.31亿元，同比+9.83%；实现归母净利润2.26亿元，同比-29.88%。Q2单季度，公司实现营收25.47亿元，同比+33.57%，环比+115.09%；实现归母净利润1.52亿元，同比-14.67%，环比+106.78%。[6] 毛利率下滑、海外开拓受阻及减值致上半年业绩承压 - 公司上半年整体业绩承压，Q2开始随着订单增长和海外开拓逐渐恢复，业绩环比明显改善。2024H1，公司新能源产品营收19.34亿元，同比+21.98%，由于行业竞争加剧，毛利率同比下滑7.07pct至16.88%；数据中心及集成产品营收5.84亿元，同比-8.55%；IDC服务营收6.12亿元，同比-5.50%。由于存货跌价及应收账款坏账损失，公司上半年计提资产减值损失0.81亿元和信用减值损失0.37亿元。[6] 智算中心业务持续拓展多领域客户合作 - 算力建设与租赁市场前景可期，公司积极布局拓客。2024年4月，公司向贝芙汀提供算力服务，支持大模型推理应用、AI设计软件和系统等场景的应用和探索；2024年5月，公司与希姆共同打造配备先进硬件设备和软件系统、支持大规模AI计算的国产化智算中心；我们认为公司有望充分受益于算力建设需求。[6] 新能源业务加大出海力度 - 目前公司已拥有30+个海外授权服务网点，旨在为海外客户提供全应用场景光储系统解决方案，随着海外高毛利市场的开拓，公司毛利率有望进一步提升。截至目前，公司为保加利亚最大储能项目提供的系统解决方案已投运；SPI系列工商业和公用事业大功率组串光伏产品、S³-EStore工商业储能一体机已在多国广泛应用。[6] 盈利预测、估值与评级 - 由于新能源业务市场竞争加剧，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为98.87/118.79/140.61亿元，同比增速分别21.45%/20.15%/18.36%；归母净利润分别为6.70/9.43/11.94亿元，同比增速分别为31.97%/40.85%/26.57%；EPS分别为1.45/2.04/2.59元，3年CAGR为33.00%。鉴于公司海外订单快速增长，盈利能力有望提升，维持"买入"评级。[6]