行业投资评级 - 行业评级为“领先大市”[2][7] 报告核心观点 - 2024年10月食品饮料板块跌幅较深，申万指数下跌9.44%跑输沪深300指数，个股表现以小市值超跌反弹和业绩超预期为主，板块估值有所修复但仍处于较低位置，预计随着增量政策落地发力基本面和估值面均有望边际改善[5][22] 行业月度回顾 - 市场表现方面，2024年10月市场分化，食品饮料板块走弱，申万指数下跌9.44%，在31个一级行业中排名倒数第一，各三级子行业中仅零食板块上涨，从个股看涨幅靠前多为前期跌幅深的小市值或业绩超预期标的[22][24][28] - 行业估值情况，截至11月18日食品饮料（申万）的PE（TTM）为21.51，处于2010年以来16.21%分位，申万三级子行业中啤酒、乳品、预加工食品和调味品估值处于低水位，肉制品、保健品和软饮料处于较高估值分位[29][31] 重要经济数据跟踪 - 社零总体情况好于预期，10月社会消费品零售总额为45396亿元同比+4.8%，除汽车以外的消费品零售额40944亿元同比+4.9%，增速提升主要得益于消费品以旧换新国补政策、双十一大促提前和十一长假旅游增长[35] - CPI整体同比涨幅回落环比下降，10月同比增长0.3%较9月回落0.1个百分点，环比下降0.3%，主要受食品价格高位回落影响[38] - 社零细分方面，商品零售表现亮眼餐饮相对弱势，10月餐饮收入同比增长3.2%，商品零售额同比增长5.0%；大促影响下线上消费大增，10月实物商品网上零售额同比增长15.7%，电商渗透率环比提升；必选消费韧劲足但增长中枢有所下移，如粮油食品类、饮料类和烟酒类零售额增速较疫情前有所降速[43][44][49] - CPI细分中，10月食品价格同比涨幅回落环比由涨转跌，影响CPI环比下降，食品中不同品类价格有涨有跌[60] 投资建议 - 维持行业“领先大市”评级，短期关注国内外经济政策发力方向和企业2025年经营计划，选择估值性价比高和春节备货有望超预期的标的，中期选股方向包括估值底部的绝对细分龙头、高股息标的、成长型标的和成本改善型标的[7][9]

报告行业投资评级 - 维持行业"同步大市"评级 [2][3] 报告的核心观点 - 美妆大盘回暖，消费信心或将持续修复 [6] - 维持行业"同步大市"评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场表现回顾 - 申万美容护理指数上涨4.92%，在申万一级31个子行业中排名第22位，跑赢上证、沪深300指数0.88pct、2pct，跑输创业板指2.63pct [9] - 美容护理二级子板块中的个护用品、化妆品和医疗美容的月度涨跌幅分别为7.92%、11.91%和8.3% [9] - 申万美容护理指数累计下跌5.16%，居申万31个一级子行业中第26位 [31] - 申万美容护理板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为36.83倍，位于2016年以来的历史后23.3%分位 [36] - 申万美容护理行业33只个股中27只上涨、6只下跌 [38] 行业信息跟踪 化妆品数据月度跟踪 - 天猫、抖音、快手渠道合计口径（护肤/个护+彩妆/香水）月度GMV分别为241.47亿元、251.99亿元、55.45亿元，环比对应增长199.8%、63%、161.3% [10] - 护肤/个护品类，天猫、抖音、快手月度GMV分别为196.49亿元、186.84亿元、50.54亿元，环比增长232.8%、83.8%、173.9%；彩妆/香水品类，淘宝、抖音、快手渠道月度GMV分别为44.98亿元、65.15亿元、4.91亿元，环比增长109.2%、23%、77.3% [10] - 护肤/个护品类中，天猫渠道GMV排名前五的分别为珀莱雅、欧莱雅、兰蔻、修丽可和玉兰油；抖音渠道GMV排名前五的分别为珀莱雅、韩束、欧莱雅、可复美和后 [10] - 彩妆/香水品类，天猫渠道排名前五的分别为肌肤之钥、圣罗兰、彩棠、蜜丝婷和NARS；抖音渠道排名前五的分别为圣罗兰、毛戈平、肌肤之钥、方里和花西子 [10] 行业要闻资讯 - 10月份化妆品类零售总额同增40.1% [50] - 创健医疗挂牌新三板，是贝泰妮最大重组胶原蛋白原料供应商 [52] - 毛戈平化妆品股份有限公司拟在香港联合交易所上市 [54] - 双11美妆GMV同比增长27% [57] 相关公司公告 - 丸美股份发布2024年前三季度权益分派实施公告 [59] - 锦波生物发布了关于获得境外医疗器械注册证的公告 [60] - 华熙生物2024年前三季度公司归母净利润同比下滑29.62% [63] - 福瑞达2024Q3单季度公司归母净利润同比下滑7.8% [64]

一、市场数据 - 11月22日市场全天震荡分化上证指数相对较强各指数收盘情况为上证指数3370.40涨0.07%深证成指10819.88跌0.07%创业板指2265.87跌0.09%科创50指数1011.46涨0.89%北证50指数1366.27涨1.42%沪深300指数3989.30涨0.09% [2] - A股市场总市值流通市值市盈率市净率情况上证指数总市值638576亿元流通市值496243亿元市盈率11.79市净率1.25深证成指总市值223140亿元流通市值190396亿元市盈率22.08市净率2.25创业板指总市值60337亿元流通市值48931亿元市盈率33.06市净率4.17科创50指数总市值35287亿元流通市值21783亿元市盈率47.85市净率4.13北证50指数总市值2698亿元流通市值1801亿元市盈率40.73市净率4.84沪深300指数总市值563119亿元流通市值423774亿元市盈率11.15市净率1.24 [2] - 1 - 10月我国对外非金融类直接投资1158.3亿美元同比增长10.6%其中在共建一带一路国家非金融类直接投资266.5亿美元同比增长3.0% [11] - 央行11月21日开展4701亿元7天期逆回购操作操作利率1.50%当日3282亿元逆回购到期 [12] 二、行业动态 - 英伟达2025财年第三季度截至2024年10月27日收入为351亿美元较上一季度增长17%较去年同期增长94%毛利率为74.6%环比 - 0.5pct同比 + 0.6pct对2025财年第四季度营收和毛利率展望收入预计达到375亿美元上下浮动2%GAAP和非GAAP毛利率预计分别为73.0%和73.5%上下浮动50个基准点 [19] - 意法半导体宣布将与华虹公司合作40nm制程MCU围绕OFT、BCD以及IGBT开展合作华虹公司内部人士承认有相关合作但目前没有更多官方可披露信息 [19][22] - 商务部消费促进司将提前谋划明年汽车以旧换新接续政策1 - 10月全国报废汽车回收量同比增长超过50%全国汽车报废更新申请量全国汽车置换更新申请量均已突破200万份累计超过400万份日均补贴申请量持续保持在高位 [23] 三、公司动态 - 东鹏饮料605499.SH对外投资进展4月29日与中山市华南现代中医药城发展有限公司签订投资协议成立全资子公司中山东鹏近日中山东鹏与中山市自然资源局签订国有建设用地使用权出让合同受让11.92万平米工业用地出让年限50年出让价款1.52亿元 [24] - 恩华药业002262.SZ米库氯铵注射液11月21日获得《药品注册证书》注册分类为化学药品4类可作为全身麻醉辅助用药丰富公司麻醉领域产品管线提升市场竞争力 [25] - 美的集团000333.SZ子公司将收购东芝电梯株式会社股份加入东芝电梯与其士国际集团有限公司在中国的电梯合资公司交易完成后将获得东芝电梯中国控股权预计2024年第四季度完成交易 [26] - 赛恩斯688480.SH拟与吉林紫金铜业有限公司签订《铼酸铵生产线建设运营合作协议》将利用自有资金在吉林紫金铜业厂区内投资建设并运营铼酸铵生产线设计产能约2吨/年投资总额约520万元运营期10年从2025年1月1日至2034年12月31日 [27][29] 四、基金债券相关 - 11月21日LOF基金价格指数+0.02%ETF基金价格指数+0.02%上证50ETF+0.25%沪深300ETF+0.12%中证500ETF - 0.08%标普500ETF - 0.24%日经225ETF - 0.58%德国30ETF - 0.86%法国CAC40ETF - 1.09%黄金ETF+1.30%豆粕ETF - 0.10%嘉实原油 - 0.14%两市ETF总成交额约1753亿元日内软件信创黄金等相关ETF品种表现突出 [9] - 11月21日1年期国债到期收益率持平在1.35%10年期国债到期收益率下行1.8bp至2.08%1年期与10年期国债期限利差收窄2bp至74bp1年期国开债到期收益率上行0.8bp至1.66%10年期国开债到期收益率下行2.1bp至2.14%DR001下行1.4bp至1.46%DR007下行2.7bp至1.70%国债期货10年期主力合约涨0.25%5年期主力合约涨0.15%2年期主力合约跌0.01%3年期AAA级信用利差上行0.66bp至34.50bp3年期AA - AAA级等级利差上行0.50bp至29.50bp [10] 五、财经要闻 - 工信部强调要持续加大研发投入聚焦算力模型数据夯实关键技术底座完善软硬件协同发展生态加快赋能重点行业发展智能产品加强国际合作助力人工智能企业发展支持中小企业高质量发展 [13] - 《四川省算力基础设施高质量发展行动方案（2024 - 2027年）》印发到2027年布局合理算网融合算电协同算用相长的全省算力一体化协同发展格局初步构建多元算力供给体系进一步完善 [16] - 10月核发绿证12.32亿个其中风电5.30亿个占43.01%太阳能发电1.97亿个占16.02%常规水电3.92亿个占31.84%生物质发电1.09亿个占8.83%其他可再生能源发电378万个占0.31% [17] - 商务部印发《支持苏州工业园区深化开放创新综合试验的若干措施》布局建设重大创新平台构建实验室创新体系推动先进技术平台高质量发展规划建设桑田科学岛支持建设海外离岸创新中心 [18] 六、市场策略与估值 - 市场全天震荡分化上证指数相对较强分市场规模行业主题来看各有不同表现估值层面各指数市盈率市净率处于不同历史分位资金层面万得全A指数上涨下跌公司数涨停跌停公司数及全市场成交额情况 [5] - 后市市场在经历反弹后转入震荡若成交额未显著放量短期内大概率延续震荡轮动政策强刺激预期修正顺周期板块让渡至科技成长强业绩板块让渡至主题投资市场风格走向扩散把握长期破净化债概念股AI应用自主可控科创领域并购重组等结构性机会 [5]

行业投资评级 - 评级为同步大市 维持评级 [2][3] 报告核心观点 - 2024年双十一线上渠道美妆预估GMV为1237.8亿元相比去年双11全周期增长27% 国货替代逻辑延续 看好国货美妆龙头珀莱雅和婴童护理赛道龙头润本股份 [5][6] 相关目录总结 平台情况 - 淘天平台仍是大促主流阵地 其美妆GMV市占50.6% 同比增速25.8% 领涨线上美妆赛道 主要因为高品质品牌持续加码和平台自身流量投入加大 抖音京东平台美妆GMV市占分别为26.6%、11.8% 同比增速分别为21.6%和10.5% 天猫平台增加300亿消费券及红包促消费促成交 还投入百亿购买流量 通过与超200家互联网平台合作帮助品牌拓展客流 [5] 品牌情况 - 国际品牌持续发力表现相对稳定 在淘宝抖音美妆榜单中分别占有8席和4席 国货龙头珀莱雅位居天猫抖音两大美妆榜单榜首 销售额同比增长10%+、60%+ 韩束超越众多国际品牌位列抖音美妆榜单第二 总销售额超11.07亿元 国货龙头地位进一步夯实 入围榜单TOP10的国货品牌还有薇诺娜可复美和自然堂 [6]

行业投资评级 - 行业评级为领先大市 维持原评级[2] 报告核心观点 - 电池市场产销保持较快增长总体为有效增量市场产能过剩局面逐步好转产业链龙头企业在多方面占优建议关注相关龙头企业[9] 各部分总结 产量方面 - 10月我国电池合计产量113.1GWh环比增长1.6%同比增长45.5% 1 - 10月累计产量847.5GWh累计同比增长38.3% 10月磷酸铁锂占比79.1%三元电池产量占比20.7%[5] 销量方面 - 10月我国动力和其他电池销量为110.3GWh环比增长6.2%同比增长47.4% 其中动力电池销量为79.1GWh占总销量71.7%环比增长3.3%同比增长30.6%其他电池销量为31.2GWh占总销量28.3%环比增长14.1%同比增长118.6%[6] 出口方面 - 10月我国动力和其他电池合计出口19.9GWh环比下降1.6%同比增长38.6%合计出口占当月销量18.0% 其中动力电池出口量为10.8GWh占总出口量54.6%环比下降7.8%同比下降3.8%其他电池出口量为9.0GWh占总出口量45.4%环比增长7.0%同比增长194.0%[6] 装车量方面 - 10月我国动力电池装车量59.2GWh环比增长8.6%同比增长51.0% 其中三元电池装车量12.2GWh占总装车量20.6%环比下降7.2%同比下降1.1%磷酸铁锂电池装车量47.0GWh占总装车量79.4%环比增长13.7%同比增长75.1%宁德时代比亚迪中创新航装车量列前三市占率分别为42.78%26.73%6.61%[7][9] 重点股票方面 - 宁德时代2023A EPS为10.02元PE为26.50倍2024E EPS为11.85元PE为22.41倍2025E EPS为14.89元PE为17.83倍评级为买入 中科电气2023A EPS为0.06元PE为257.00倍2024E EPS为0.49元PE为31.47倍2025E EPS为0.79元PE为19.52元评级为买入 科达利2023A EPS为4.43元PE为24.28倍2024E EPS为5.20元PE为20.68倍2025E EPS为6.26元PE为17.18元评级为买入 亿纬锂能2023A EPS为1.98元PE为24.90倍2024E EPS为2.12元PE为23.25倍2025E EPS为2.65元PE为18.60元评级为买入[4]

一、市场数据 - A股市场各指数涨跌情况上证指数涨0.66%、深证成指涨0.78%、创业板指涨0.50%、科创50涨0.45%、北证50涨3.07%、沪深300涨0.22%[2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率PE、市净率PB情况如上证指数总市值638219亿元、流通市值495750亿元、市盈率11.80、市净率1.25等[2] - 不同风格指数涨跌情况万得全A指数涨1.11%、上证50指数涨0.19%、中证100指数涨0.20%、沪深300指数涨0.22%、中证500指数涨0.94%、中证1000指数涨1.97%、北证50指数涨3.07%[10] 二、财信研究观点 - 市场策略方面市场延续普涨态势主要指数震荡上行[3][10] - 估值层面各指数市盈率和市净率估值及所处历史分位情况如上证指数市盈率（TTM）估值为14.35倍处于历史后29.06%分位市净率（LF）估值为1.33倍处于历史后9.16%分位等[10] - 资金层面万得全A指数上涨下跌公司数量涨停跌停公司数量以及全市场成交额情况[10] - 市场风格方面创新型中小企业风格跑赢硬科技板块风格跑输小盘股板块风格跑赢超大盘股板块风格跑输[10] - 分行业分主题涨幅居前居后情况如传媒综合商贸零售涨幅居前电力设备非银金融银行涨幅居后连板指数最小市值指数磷化工指数涨幅居前[10] - 后市展望政策强刺激预期修正顺周期板块让渡至科技成长方向强业绩板块让渡至主题投资方向后续市场风格走向扩散[10] 三、基金研究 - 11月20日LOF基金价格指数ETF基金价格指数及各类ETF基金涨跌情况[14] 四、债券研究 - 11月20日1年期国债到期收益率10年期国债到期收益率1年期与10年期国债期限利差1年期国开债到期收益率10年期国开债到期收益率DR001 DR007国债期货各主力合约以及信用利差等级利差情况[15] 五、重要财经资讯 - 英国10月CPI同比升2.3%环比升0.6%核心CPI同比升3.3%环比升0.4%[16] - 央行开展3021亿元7天期逆回购操作当日2330亿元逆回购到期[17] - 11月LPR报价1年期LPR为3.1%5年期以上LPR为3.6%均维持不变[18] - 10月百城二手住宅平均价格环比下跌0.60%同比下跌7.27%[19] - 10月份全社会用电量7742亿千瓦时同比增长4.3%1 - 10月全社会用电量累计81836亿千瓦时同比增长7.6%[22] 六、行业及公司动态 - 上海市2024"风光同场"海上光伏项目竞配方案出炉申报规模上限合计350万千瓦优选项目规模不超过100万千瓦[23][24] - 国家药品监督管理局调整湖南7家超声治疗仪适用范围[25] - 二十国峰会宣言支持到2030年努力争取将全球可再生能源装机容量增至三倍[26] - 海南省建立生育补贴制度将适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目纳入医保报销范围[27] - 2024年柔性AMOLED显示面板出货量将达6.31亿块同比增长24%[30] - 星源材质与SEP建立商业合作发展隔膜新型涂层如顺利履行协议2026 - 2028年期间预计将累计销售约11.74亿平方米隔膜产品[31] - 鹏辉能源投建10GWh储能电芯及系统制造工厂计划总投资50亿元[32] 七、湖南经济动态 - 华纳药厂子公司原料药获得上市申请批准[33] - 1 - 10月湖南省社会消费品零售总额17342.82亿元同比增长5.5%[34] 八、近期研究报告集锦 - 固定收益周报（1118 - 1125）相关情况如央行公开市场净投放1871亿元资金利率小幅上行国债国开债收益率悉数下行等[38] - 房地产市场周报相关情况如上周商品房销售规模延续下滑态势30大中城市商品房周度成交面积环比减少11.51%同比减少4.65%等[40] - 经济金融高频数据周报相关情况如全球经济增速有所上行通胀水平高位震荡国内经济增长动能平稳等[44]

报告投资评级 - 评级：买入[1] - 评级变动：维持[1] 报告核心观点 - 公司在国内的梯媒龙头地位稳固，业绩韧性较强，高分红彰显长期投资价值[6] 交易数据 - 当前价格：7.18元[1] - 52周价格区间：5.28 - 7.65元[1] - 总市值：103695.00百万[1] - 流通市值：103695.00百万[1] - 总股本：1444220.00万股[1] - 流通股：1444220.00万股[1] 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营收92.61亿元，同比增长6.76%；归母净利润39.68亿元，同比增长10.16%[4] - 单Q3实现营收32.94亿元，同比、环比增速分别为4.30%、1.74%；归母净利润14.75亿元，同比、环比增速分别为7.59%、1.46%[4] - 预计2024年/2025年/2026年分别实现营收127.97亿元/135.25亿元/141.26亿元，归母净利润52.07亿元/55.38亿元/57.72亿元，EPS分别为0.36元/0.38元/0.40元，对应PE为19.92倍/18.72倍/17.96倍[6] 财务指标 - 2024年前三季度，盈利能力略有提升，毛利率、净利率分别为66.22%、42.15%，同比分别增加0.71pct、0.85pct；单Q3盈利相对稳定，毛利率、净利率分别为68.19%、44.06%，同比分别变化-0.06pct、1.08pct，环比分别变化0.15pct、-0.39pct[5] - 截至2024Q3末，应收账款规模25.72亿元（同比增加9.65亿元、环比2024H1末增加1.64亿元），占当期营收比重27.77%（同比增加9.24pct）；相应的信用资产减值损失0.99亿元（去年同期为转回0.84亿元）[5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 公司作为领先的出海营销服务商，拥有深厚客户资源和技术加持，在国内电商、游戏、网文短剧、AI应用等出海浪潮下有望受益，预计2024 - 2026年营收和归母净利润呈增长趋势 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 专注海外市场营销服务，境外收入占比超八成，效果广告服务、头部媒体账户管理服务占整体营收比重分别为94.64%、5.07%；电商类、应用/娱乐代理及其他类实现收入占整体营收比重分别为22.91%、76.79%；境外收入18.75亿元，收入占比87.49% [2] 业绩情况 - 2024年前三季度，营收20.84亿元，yoy+10.75%，归母净利润1.95亿元，yoy+7.85%，剔除汇兑损益和股份支付的归母净利润2.17亿元，yoy+34.86%，毛利率同比减少2.75pct至21.48%，净利率同比减少0.24pct至10.98%；单三季度营收6.73亿元，yoy+14.07%，归母净利润0.63亿元，yoy+2.81% [2] 资金状况 - 2024年末，账面货币资金23.47亿元、交易性金融资产5.63亿元，在手资金充足；宣布2024年前三季度利润分配预案，每10股派发现金红利0.25元，共计派发现金红利0.12亿元 [2] 业务创新 - 2023年7月12日发布Kreado AI数字营销创作平台，提供“AI数字人、AI模特、AI工具、AI”等解决方案；旗下拥有商业智能化数字营销平台、智能化数字广告平台、以AI驱动的程序化广告三大核心业务子品牌及多个产品品牌；2024年5月发布KreadoAI等三大核心产品为引擎，为出海企业提供全链路解决方案 [2] 财务预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）|23.06|21.43|24.57|27.39|30.11| |归母净利润（亿元）|2.62|2.17|2.67|2.95|3.26| |每股收益（元）|0.56|0.46|0.57|0.63|0.69| |每股净资产（元）|6.75|7.19|7.67|8.20|8.79| |P/E|61.69|74.51|60.47|54.74|49.56| |P/B|5.08|4.77|4.47|4.18|3.90| [2][8]

一、报告行业投资评级 文档未明确提及房地产行业投资评级，无法准确回答[无相关内容] 二、报告的核心观点 1. 长期来看，受人口老龄化和城镇化进程放缓影响，房地产市场长期需求增长空间或收缩，但总量规模仍可观，核心城市住房需求有望持续增长，我国城镇化率还有15%左右增长空间，人口向大城市聚集是趋势，一线和二线核心城市商品房销售有望稳定增长[17] 2. 中期来看，房地产市场或已超调，但周期拐点有待观察，虽然7月以来政策利好助力市场边际回暖，但下行趋势暂未明显逆转，随着宏观经济复苏和政策支持加大有望走出调整区间，但有效需求有待改善，拐点仍需观察[18] 3. 短期来看，支持政策基本兑现，期待市场积极反应，上周商品房销售规模延续下滑，各能级城市分化明显，新政涉及土地收储、税收优惠和城中村改造等方面，有助于改善供求关系，一线城市楼市韧性强，政策效应传导有望带动整体市场修复，房价企稳是市场止跌回稳关键[19] 三、根据相关目录分别进行总结 （一）本周观点 1. 长期需求受多种因素影响，增长空间有收缩但总量可观，城镇化率还有提升空间带动住房需求，核心城市需求有望增长[17] 2. 中期市场超调但拐点待观察，目前市场有边际回暖但下行趋势未逆转，经济复苏和政策支持下有望走出调整[18] 3. 短期政策已兑现，市场销售规模仍下滑且城市间分化，新政有助于改善供求关系，一线城市带动作用值得期待[19] （二）上周政策动态及重要消息 1. 自然资源部通知运用专项债券资金收回收购存量闲置土地，明确优先收购范围和土地再供应限制[22] 2. 财政部、税务总局、住建部公布税收政策，对不同情况的住房购买契税、土地增值税、增值税等有相应调整[23] 3. 住建部、财政部部署城中村改造工作，扩大政策支持范围、推进货币化安置并将其作为城市更新重要内容[24] （三）商品房市场高频数据 1. 商品房销售情况跟踪 - 上周30大中城市商品房销售热度下降，不同能级城市表现分化，一线城市环比增长，二三线城市降幅大，全国1 - 10月销售面积和成交额同比下降[27] - 各能级城市上周和累计的商品房成交套数、面积同比有不同程度的减少，不同时间段内各能级城市表现有差异[31] - 全国10月累计成交面积和成交额同比下降[37] 2. 住宅价格动态跟踪 - 上周上海商品房成交均价环比上涨，截至11月4日各能级城市二手房挂牌价指数环比下行[39] - 截至10月，70个大中城市新建和二手住宅价格指数同比下跌，不同城市能级和建筑面积分类下价格指数有不同表现[43][49] 3. 商品房库存情况跟踪 - 上周十大城市商品房库存去化周期扩大，当月成交缩量[54] - 10月全国商品房待售面积累计同比增加，库存去化周期为9.55个月[57] （四）土地市场高频数据 1. 土地供应与成交情况跟踪 - 上周100大中城市土地供应缩量、成交放量，供应和成交的数量与面积同比有不同程度的减少或增加[61] 2. 土地价格动态跟踪 - 上周100大中城市供应土地挂牌均价环比和同比减少，成交土地楼面均价同比增加、环比减少，成交土地溢价率上升[69] 3. 土地库存情况跟踪 - 截至10月27日全国300城经营性土地成交环比上升、同比下降，平均楼板价环比减少，溢价率下降，各地土拍表现分化[75] - 10月末新增土储相关指标同比下降，企业投资金额有断层情况，1 - 10月新增货值、总价和建面百强总额同比下降[75][76] （五）房地产开发投资高频数据 1. 房地产开发投资完成额情况 - 截至10月全国房地产累计开发投资同比减少，住宅投资同比减少[79] 2. 全国房屋开发过程跟踪 - 截至10月全国房屋施工、新开工、竣工面积同比减少[81] 3. 房地产开发资金情况跟踪 - 截至10月全国房地产开发计划总投资、累计土地购置费同比减少[86] - 截至10月全国房地产本年实际到位开发资金和上年资金累计结余同比减少[88] （六）房地产市场与宏观经济 1. 房地产与财政收入 - 截至10月土地财政方面，国有土地使用权出让收入同比减少，出让金收入安排的支出同比减少，房地产相关税收收入有增有减[92][94] 2. 房地产与货币金融 - 货币政策方面，截至10月21日LPR下降，1月PSL当月新增情况，居民信贷方面全国房地产开发资金中贷款和个人按揭贷款累计同比减少，居民户中长期贷款当月新增同比多增[100][101] 3. 房地产相关产业链动态 - 截至10月全国挖掘机开工小时数、家具类零售额、家用电器和音像器材类零售额同比增加，水泥产量同比减少，9月建材家居景气指数同比下降[105] （七）房地产市场与资本市场 1. 债券市场 - 国债与企业债收益率与房地产行业指数走势基本一致，截至11月15日国债和企业债不同期限到期利率周环比有下跌情况[117] 2. 权益市场 - 房地产板块与上证综指显著正相关，与金融板块也存在较强相关性，截至11月15日房地产板块、上证综合指数、银行板块周环比有不同涨跌情况[118] 3. 商品市场 - 房地产与煤炭、钢铁期货价格走势存在时滞性，截至11月15日焦煤和螺纹钢期货结算价周环比下跌[123] （八）投资建议 1. 房地产支持政策持续发力有进一步加码空间，关注中字头基建类央企[126] 2. 随着稳需求、保交楼推进，关注大型国有房企[126] 3. 在房地产融资协调机制推进下，部分头部民企有望迎来信用修复[126]

报告投资评级 - 评级为增持[2] 报告核心观点 - 全球化和AI为预测指标，战略双轮驱动，海外平台业务正式启动[2] - 出海业务保持高增长，国内高毛利客户投放缩减致业绩下滑[2] 相关目录总结 财务数据 - 2022A - 2026E主营收入分别为366.83亿元、526.16亿元、613.76亿元、667.28亿元、696.73亿元[2][5] - 2022A - 2026E归母净利润分别为-21.75亿元、1.17亿元、1.49亿元、2.26亿元、2.97亿元[2][5] - 2022A - 2026E每股收益分别为-0.86元、0.05元、0.06元、0.09元、0.12元[2][5] 业务分析 - 广告出海业务收入快速增长带动公司整体营收规模大幅提升，国内业务受大环境影响广告投放缩减[2] - 公司中报披露的2024H1国内业务收入同比增长，出海业务收入同比增长49.86%[2] 估值指标 - 2022A - 2026E市盈率分别为-10.76、200.69、156.63、103.70、78.70[2][5] - 2022A - 2026E市净率分别为3.15、3.09、3.03、2.96、2.87[2][5]