证券行业金融科技发展趋势 行业投资评级 - 维持行业"同步大市"评级 [2] 报告的核心观点 证券行业数字化转型的背景 - 中央金融工作会议明确提出要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章,以加快金融强国的建设步伐 [7] - 数字化转型正成为证券公司运营模式、服务模式和商业模式革新的核心驱动力 [7] - 通过数字化转型能够有效降低服务成本,提升整个行业的运作效率,全面推动行业机构数字化转型是助力证券行业高质量发展、服务实体经济的重要引擎 [7] 行业信息技术投入情况 - 证券行业信息技术投入稳步增长,从2017年的115.90亿元增长至2023年的430.30亿元,年复合增速达24.44% [13] - 信息技术投入占上年度营业收入比重从2017年的3.53%增长至2023年的10.89% [13] - 信息技术投入"马太效应"明显,头部券商与其他券商信息技术投入差距显著 [19] 与银行、境外投行的对比 - 与银行业以及境外领先投行相比,我国证券行业科技投入尚少,成长空间较大 [23][24] - 证券业的信息技术投入与银行业存在较大差距,银行业金融科技投入是证券业的数倍 [23][24] - 证券业在信息技术人才投入上也存在数量级的差别,远落后于银行业以及海外领先投行机构 [24] 数字应用场景的发展 - 证券行业数字化转型已进入全面加速阶段,数字化转型的"主战场"逐步由零售经纪业务扩展到机构业务、资产管理、投行等多个领域 [30] - 证券公司持续加大信息技术投入,投入力度较大的证券公司显著增多 [14] - 证券公司加大网络和信息安全投入,以应对行业数字化转型带来的风险 [36] 美国证券行业金融科技发展历程及经验借鉴 美国证券行业金融科技发展历程 - 电子化阶段:20世纪60年代证券交易量急剧增长,后台管理严重滞后,推动证券行业信息化 [40][41] - 数字化和网络化阶段:20世纪80年代中期,微电脑技术和互联网技术重塑了资本市场和证券行业的运营模式 [42][43] - 智能化阶段:2008年次贷危机后,金融与科技融合步伐加快,前沿技术如RPA、人工智能等在证券行业广泛应用 [44] 与中国的对比 - 美国金融科技行业投融资规模远超中国,2023年美国金融科技投融资次数和金额分别是中国的6倍和17倍 [45][46][47] - 美国证券与资管细分行业的投融资占比较高,与银行等其他细分行业差距不大,而中国证券与资管领域的投融资明显落后于银行 [48][49][50] 海外经验借鉴 - 金融科技在美国证券行业应用广泛,涵盖投资银行、财富管理、交易和研究等关键领域 [57][58] - 海外券商正经历敏捷组织变革,打破传统层级结构,建立灵活扁平的管理架构 [64][65][66][67] - 敏捷组织有助于提高决策速度、加强团队协作,成为数字化转型的关键 [67] 我国证券行业未来数字应用展望 未来发展趋势 - 金融科技将从五大层面重塑证券业的未来,包括客户交互、交易服务、金融产品、合规风控,以及运营和基础架构 [72] - 人工智能、下一代通讯技术等将优化客户交互、提升交易服务能力、增强合规风控 [72][73] - 金融科技将推动券商运营和基础架构的端到端自动化,提升效率和响应速度 [73] 大语言模型在证券行业的应用 - 证券公司正积极探索与大语言模型(如ChatGPT)的合作,在客户服务、投资研究等领域展现出巨大潜力 [75][76][77][78][79][80] - 大语言模型有望成为推动我国证券行业创新发展的关键力量 [82] 敏捷组织变革 - 中金财富、华林证券等券商正积极探索敏捷组织变革,将其作为推动数字化转型的加速器 [74] - 敏捷组织有助于提升券商在客户体验、风险管理、合规性等方面的全面升级 [74]

报告的核心观点 - 市场全天震荡分化,上证指数走强 [8] - 蓝筹板块风格跑赢,但硬科技板块风格跑输 [8] - 超大盘股板块风格跑赢,但中盘股板块风格跑输 [8] - 食品饮料、银行、综合涨幅居前,电子、机械设备、家用电器跌幅居前 [8] - 密码学指数、创业板低价股指数、数字水印指数涨幅居前 [8] - 上证指数市盈率(TTM)估值为 13.37 倍,处于历史后 22.56%分位,市净率(LF)估值为 1.24 倍,处于历史后 1.64%分位 [8] - 科创 50 指数市盈率(TTM)估值为 43.42 倍,处于历史后 33.43%分位,市净率(LF)估值为 3.16 倍,处于历史后 0.28%分位 [8] - 创业板指数市盈率(TTM)估值为 25.55 倍,处于历史后 0.5%分位,市净率(LF)估值为 3.35 倍,处于历史后 8.65%分位 [8] - 万得全 A 市盈率(TTM)估值为 16.4 倍,处于历史后 19.81%分位,市净率(LF)估值为 1.4 倍,处于历史后 0.44%分位 [8] - 北证 50 指数市盈率(TTM)估值为 29.5 倍,处于历史后 86.69%分位,市净率(LF)估值为 2.4 倍,处于历史后 18.25%分位 [8] 报告目录分类总结 市场层面 - 分市场来看,代表全部 A 股的万得全 A 指数跌 0.37%,代表蓝筹股的上证指数涨 0.08%,代表硬科技的科创 50 指数跌 1.48%,代表创新成长的创业板指数跌 1.05%,代表创新型中小企业的北证 50 指数跌 0.40% [8] - 分规模来看,代表超大盘股的上证 50 指数涨 0.47%,代表大盘股的中证 100 指数跌 0.19%,代表中大盘股的沪深 300 指数跌 0.18%,代表中盘股中证 500 指数跌 1.07%,代表小盘股的中证 1000 指数跌 0.70% [8] - 分行业来看,食品饮料、银行、综合涨幅居前,电子、机械设备、家用电器跌幅居前 [8] - 分主题来看,密码学指数、创业板低价股指数、数字水印指数涨幅居前 [8] 估值层面 - 上证指数市盈率(TTM)估值为 13.37 倍,处于历史后 22.56%分位,市净率(LF)估值为 1.24 倍,处于历史后 1.64%分位 [8] - 科创 50 指数市盈率(TTM)估值为 43.42 倍,处于历史后 33.43%分位,市净率(LF)估值为 3.16 倍,处于历史后 0.28%分位 [8] - 创业板指数市盈率(TTM)估值为 25.55 倍,处于历史后 0.5%分位,市净率(LF)估值为 3.35 倍,处于历史后 8.65%分位 [8] - 万得全 A 市盈率(TTM)估值为 16.4 倍,处于历史后 19.81%分位,市净率(LF)估值为 1.4 倍,处于历史后 0.44%分位 [8] - 北证 50 指数市盈率(TTM)估值为 29.5 倍,处于历史后 86.69%分位,市净率(LF)估值为 2.4 倍,处于历史后 18.25%分位 [8] 资金层面 - 万得全 A 指数共有 2423 家公司上涨,共有 2729 家公司下跌,其中涨停公司 67 家,跌停公司 6 家,全市场成交额 6472.02 亿元,较前一交易日减少 133.11 亿元 [8] 市场策略 - 7 月 2 日披露的最新参考价显示,24 年飞天茅台散瓶批发参考价从前一日的 2310 元上涨至 2380 元,24 年飞天茅台原箱批发参考价升至 2580 元/瓶,昨日为 2530 元/瓶,受此消息催化,白酒板块涨势较强 [8] - 7 月 2 日,马士基公司发布声明,预计红海地区的集装箱运输中断将持续至第三季度,受此消息影响,航运板块整体拉升 [8] - 7 月 1 日,工业和信息化部脑机接口标准化技术委员会筹建方案公示,受此消息驱动,脑机接口概念股表现活跃 [8] - 预计,指数短期内大概率将维持震荡筑底的格局,主线热点对消息面的敏感程度可能更高 [8] - 2024 年第三季度,国内宏观经济将处于美林时钟复苏阶段,经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松,适宜配置权益资产,建议以稳为主、逢低把握结构性机会,关注高股息大盘蓝筹、资源板块、出口产业链、AI 产业链等 [9] 行业及公司动态 行业动态 - 两大国际卡组织维萨(VISA)、万事达(MasterCard)在中国大陆地区降低商户受理外卡手续费,五大银行积极跟进调整相应商户的收单手续费率,将卡组织让利全部让渡给商户,持续降低商户受理成本,更好完善外卡受理环境,提升境外来华人士支付便利性 [18] - 存储芯片市场价基本持平,小容量 SSD 价格出现下跌,NAND 产品中 120GB、256GB、512GB SSD 价格分别下跌 6.1%、持平、持平,DRAM 产品中 DDR3、DDR4、

报告核心观点 - 市场全天震荡调整，大消费板块逆势上扬，短期指数或延续震荡筑底和板块快速轮动格局，2024年第三季度国内宏观经济处于美林时钟复苏阶段，适宜配置权益资产，建议关注高股息大盘蓝筹、资源板块、出口产业链、AI产业链四条主线 [6] - 随着转债跟踪评级基本披露完毕以及部分低价转债在股东“自救”下触底回升，低价转债后续修复存在较大概率，可关注前期被信用冲击“错杀”、基本面较好的中低价转债，以及存在供给“稀缺性”的大盘转债 [31] - “517”新政以来各级政府持续加码房地产政策，近期商品房销售出现明显改善，期待7月份延续企稳态势，但市场拐点出现可能还需时间 [22] 市场层面 - 分市场看，硬科技板块风格跑赢，创新型中小企业风格跑输；分规模看，大盘股板块风格跑赢，小盘股板块风格跑输；分行业看，商贸零售、房地产、社会服务涨幅居前，煤炭、国防军工、计算机跌幅居前；分主题看，免税店指数、创业板低价股指数、首板指数涨幅居前 [6] 估值层面 - 上证指数、科创50指数、创业板指数、万得全A、北证50指数的市盈率（TTM）和市净率（LF）估值处于不同历史分位 [6] 资金层面 - 万得全A指数1348家公司上涨，3759家公司下跌，涨停64家，跌停6家，全市场成交额5828.97亿元，较前一交易日减少643.05亿元 [6] 市场策略 - 大消费、房地产、半导体板块因政策、市场数据、行业动态等消息刺激表现活跃，后市市场风险偏好较弱，短期指数或延续震荡筑底和板块快速轮动格局，2024年第三季度建议关注高股息大盘蓝筹、资源板块、出口产业链、AI产业链四条主线 [6] 宏观经济 - 6月财新中国服务业PMI为51.2，低于5月2.8个百分点，降至2023年11月来最低，6月财新中国综合PMI为52.8，环比回落1.3个百分点 [10] - 7月3日早盘，离岸人民币对美元汇率跌破7.31元关口，创去年11月中旬以来新低 [70] 财经要闻 - 中基协资产证券化业务委员会2024年第一次工作会议召开，要求提高ABS及REITs业务服务实体经济水平，鼓励相关企业或资产发行产品，挖掘西部地区特色资产潜力 [13] - 财政部表示设备更新贷款财政贴息资金实行“两个预拨”机制，有效降低融资成本，提振经营主体信心和积极性 [51] - 有保险公司7月1日上市预定利率2.75%的增额终身寿险，仍有预定利率3%的产品在售 [72] 行业动态 - 2024年1 - 5月广告市场同比上涨2.9%，5月同比微跌1.2%、环比上涨14.6%；分渠道看，电梯LCD、电梯海报等有不同表现；从行业看，多个行业广告增投，食品和饮料行业缩减花费 [27] - 7月1日，辽宁省首个平价海上风电项目——华能大连市庄河海上风电场址IV2（200MW）项目首批风电机组成功并网 [76] - 工信部开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点，预期成果包括建成网联云控基础设施、促进多场景自动驾驶规模化应用、探索新型商业模式、形成统一标准与测试评价体系 [16] - 5月光伏发电利用率达到97.5%，1 - 5月96.7%；5月风电利用率94.8%，1 - 5月95.9%，5月光伏发电利用率提升0.4个百分点，风电利用率下降1.3个百分点 [52] 公司跟踪 - 千红制药预计2024H1归母净利润为1.83亿元，同比增长53.57%；扣非归母净利润1.79亿元，同比增长60.64%，主要因主营业务发展良好，毛利率提升，销售费用率下降 [88] - 小熊电器截至2024年6月28日累计回购公司股份193,400股，占总股本的0.12%，成交总金额9,180,990.00元，用于实施股权激励计划及/或员工持股计划 [79] - 粤电力A间接控股子公司的托克逊县100万千瓦风电项目、珠海高栏二海上风电项目、湛江徐闻东一海上风电项目分别获得核准和备案，总投资分别约38亿元、68亿元、54亿元 [80] - 华康医疗中标江西中医药大学附属医院中医药传承创新工程医疗专项配套设备材料采购及安装项目，中标价7399.96万元，占2023年度经审计营业收入的4.62% [28] 湘股动态 - 湘油泵拟以自有资金2,000万美元收购苏州莱特复合材料有限公司100%的股权，有利于控制关键零部件技术及工艺，降低成本，拓宽业务边界 [90] 债券研究 - 7月3日，1年期国债到期收益率下行1.3bp至1.52%，10年期国债到期收益率上行0.6bp至2.24%，1年期与10年期国债期限利差走阔2bp至72bp；1年期国开债到期收益率下行1.0bp至1.66%，10年期国开债到期收益率上行0.2bp至2.32%；DR001下行1.5bp至1.69%，DR007下行0.1bp至1.79%；国债期货10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.02%；3年期AAA级信用利差上行0.96bp至19.68bp，3年期AA - AAA级等级利差下行1.00bp至15.00bp [69] 基金研究 - 7月3日，上证基金指数收报5842.66点(0.08%），LOF基金价格指数收报4002.77点(-0.28%），ETF基金价格指数收报1021.4点(-0.09%）；ETF总成交额约1138.89亿元，日内港股互联网类品种表现突出 [45] 房地产市场 - 本周30大中城市新房销售面积环比增幅达66.68%，同比降幅收窄至0.74%，各能级城市销售面积环比均大幅上涨；央行加大对“市场 + 保障”住房供应体系的金融支持力度，住建部强调保交房工作重要性，北京调整住房商贷最低首付比例和利率下限 [22] 经济金融高频数据 - 消费保持平稳，必需品消费平稳，可选品消费较好；投资筑底企稳，房地产、基建、制造业投资均走强；出口稳定增长；新兴行业中半导体景气度下降，光伏指数持平 [23] 全球及国内经济通胀与工业生产 - 全球经济增速有所上行，通胀水平高位震荡；国内经济增长动能平稳，通胀趋于平稳；工业生产主要开工率保持稳定 [32] 可转债市场 - 二级市场转债表现好于正股，利率债曲线下移，石油石化、轻工制造、建筑装饰等行业领涨，部分个券有不同涨跌幅表现，转债估值修复；一级市场上周无转债发行和上市，待发新券中已拿到证监会批文的转债17家，规模共计120亿元，已通过发审委转债11家，规模共计154亿元 [91]

报告行业投资评级 报告给予行业"领先大市"的投资评级。[99] 报告的核心观点 1. 长期来看,房地产市场的长期需求增长空间或将有所收缩,但需求总量规模仍然可观,特别是核心城市的住房需求有望持续增长。[12] 2. 中期来看,房地产市场或已超调,但周期拐点有待观察。[13] 3. 短期来看,楼市支持政策持续加码,销售企稳的态势有望延续。[14] 4. 央行和住建部近期发布的政策支持房地产市场平稳健康发展,预计后续政策还将继续加码。[15][16] 5. 近期商品房销售出现明显改善,但考虑到上半年销售绝对量仍处于低位,市场拐点的出现可能还需要一定时间。[14] 报告内容总结 商品房市场 1. 本周30大中城市商品房销售面积环比大幅上升,同比降幅亦明显收窄,各能级城市销售均出现改善。[18][19][20][21] 2. 全国商品房销售面积和销售额累计同比仍有较大降幅。[23][24][25] 3. 上海商品房成交均价环比大涨,全国二手房挂牌价指数环比延续下跌。[27][28] 4. 随着需求释放,十大城市商品房库存去化周期有所缩短。[36][37][40][41][42] 土地市场 1. 本周100大中城市土地供需均出现放量,但成交价格环比有所下降,溢价率也有所回落。[43][44][45][46][50][51][52][53][54] 2. 上半年房企拿地意愿较为谨慎,投资金额大幅下滑。[55][56][57] 房地产投资 1. 房地产开发投资和住宅投资累计同比均有较大降幅。[58][59][60] 2. 全国房屋施工、新开工和竣工面积累计同比均有较大下降。[61][62][63][64] 3. 房地产开发资金来源和结余均有所减少。[65][66][67][68] 房地产与宏观经济 1. 土地财政收入和相关税收收入均有不同程度下降。[70][71][72][73][74] 2. 房地产相关产业链指标如挖掘机开工、建材家居景气、水泥和钢材产量等均有不同程度下滑。[78][81][82][83][84][85][86] 投资建议 1. 关注受益于基建投资的中字头央企。[97] 2. 关注基本面较稳的大型国有房企。[97] 3. 关注被列入融资"白名单"的头部民企。[97]

报告的核心观点 1. 全球经济增速走高,通胀水平下降 [15][16][17][18][19][20][21] 2. 国内经济增长动能平稳,通胀趋于平稳 [22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33] 3. 工业生产主要开工率保持稳定 [34][35][36][37][38][39] 4. 消费保持平稳,必需品消费平稳,可选品消费较好 [40][41][42][43][44][45][46] 5. 投资呈现筑底企稳态势,房地产和基建投资走强,制造业投资有所回暖 [47][48][49][50][51][52][53][54] 6. 出口保持稳定增长 [55][56] 7. 新兴行业中,半导体景气度下降,新能源汽车景气度上升 [57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67]

报告核心观点 全球经济增速有所上行，通胀水平高位震荡；国内经济增长动能平稳，PMI处于荣枯线以下，物价平稳；工业生产主要开工率保持稳定；消费保持平稳；投资筑底企稳；出口稳定增长；新兴行业中半导体景气度下降，新能源汽车景气度上升 [16][39][42] 各部分总结 全球经济及通胀 - 全球经济增速走高，2024年06月28日波罗的海干散货指数(BDI)当周平均值为1988.8点，较上周增加22.20点；美国经济不确定指数为119.55点，较上月减少20.01点；欧洲经济不确定指数为270.83点，较上月增加44.15点 [16][24][47] - 全球通胀水平高位震荡，2024年06月28日CRB商品价格指数当周平均值为291.98点，较上周减少2.36点；布伦特原油期货结算价(连续)当周日均值为85.81美元/桶，较上周上涨0.69美元/桶；10年通胀指数国债(TIPS)周度日均利率为2.042%，较上周上涨2BP [16][50][52] 国内经济及通胀 - 中国经济增长动能平稳，2024年06月中国官方制造业PMI为49.5%，较上月持平；制造业新订单PMI为49.5%，较上月下降0.1个百分点；制造业新出口订单PMI为48.3%，较上月持平；制造业生产PMI为50.6%，较上月下降0.2个百分点；制造业产成品库存PMI为48.3%，较上月上升1.8个百分点 [53] - 中国通胀趋于平稳，2024年06月20日中国猪肉当周平均价为28.74元/公斤，较上周增加0.32元/公斤；06月21日农产品食用价格指数为103.48点，较上周无变化；06月28日南华工业品指数当周平均值为4090.13点，较上周减少2.15点 [59][71][73] 工业生产 - 主要开工率保持稳定，2024年06月28日中国高炉当周开工率(247家)为83.13%，较上周增加0.30个百分点；螺纹钢主要钢厂开工率为44.94%，较上周上涨1.65个百分点；06月27日中国PTA当周开工率为76.52%，较上周下降0.04个百分点；PTA当周产量为131.43万吨，较上周减少0.33万吨 [64][76][86] 消费 - 消费保持平稳，必需消费品平稳，2024年06月23日北京、上海、广州、深圳地铁客运量周度日平均值较上周均有增加；06月24日柯桥纺织价格指数为105.16点，较前周增加0.31点；可选消费品走强，06月23日中国当周电影票房收入为48700万元，较上周增加2900万元；06月23日中国乘用车当周日均销量为7.86万辆，较上周增加3.42万辆 [100][112][117] 投资 - 投资筑底企稳，房地产投资走强，2024年06月30日30大中城市商品房周度日均成交面积为55.16万平方米，较上周增加21.91万平方米；100大中城市成交土地占地面积当周值为1519.16万平方米，较上周增加198.99万平方米；基建投资走高，06月26日中国石油沥青装置当周开工率为25.7%，较上周增加3.50个百分点；06月22日水泥价格指数周度日均值为117.81点，较上周上涨0.45点；制造业投资回升，06月27日中国汽车轮胎半钢胎当周开工率为79.31%，较上周增加0.25个百分点；全钢胎当周开工率为62.46%，较上周增加4.29个百分点 [118][121][147] 出口 - 出口稳定增长，2024年06月28日出口集装箱运价指数为1922.46点，较上周增加93.24点；05月中国主要港口外贸货物吞吐量当月值为47100万吨，较去年同期增加3589万吨 [14][149][150] 新兴行业景气度 - 半导体景气度走低，2024年06月28日费城半导体指数周度日均值为5436.97点，较上周减少213.47点；DXI指数周度日均值为35130.13点，较上周增加1406.72点 [130][131] - 新能源汽车景气度上升，2024年05月中国新能源汽车销量当月值为954896辆，较去年同期增加238351辆；销量累计值为3895318辆，较去年同期增加954989辆 [156][166] 其他经济金融相关指标 - 2024年05月中国社会融资规模当月值为20648亿元，较去年同期增加5088亿元；社会融资规模存量同比变化8.4%，较上月增加0.1个百分点 [169] - 2024年06月28日花旗中国经济意外指数周度日均值为 - 2.84点，较上周下降1.72点 [171]

国内经济 - 6月制造业PMI为49.5%，连续两月收缩，供需两端小幅下降，第三季度或于荣枯线徘徊[1][13][37] - 1 - 5月全国规模以上工业企业利润同比增长3.4%，增速较1 - 4月回落0.9个百分点，工业利润恢复面临压力[1][13][21][44] - 1 - 5月全国一般公共预算收入同比下降2.8%，扣除特殊因素后可比增长2%左右[47][68] 海外经济 - 美国5月核心PCE物价指数同比增速2.6%，环比增速0.1%，均创阶段新低，显示通胀或降温[1][35][70] - 日元对美元汇率跌破160比1，创1986年12月以来新低，或持续走软[52] 市场表现 - 6月24 - 28日，上证指数跌1.03%，沪深300指数跌0.97%，创业板指跌4.13%[4] - 截至6月28日，中证500指数周跌3.13%，中证1000指数周跌3.15%，恒生指数周跌1.72%[53][55] 风险提示 - 国内政策超预期，欧美经济衰退风险加剧[25][100][128]

报告行业投资评级 - 行业评级为领先大市，重点股票沪电股份、深南电路、生益科技评级均为增持 [1] 报告的核心观点 - 2024年全球半导体市场有望乐观增长，PCB市场有望迎来复苏并在2024 - 2028年保持温和增长，建议关注PCB中具有更高增速及壁垒的细分领域 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2024年5月21日至6月24日，沪深300指数 -5.47%，申万一级行业普遍下跌，涨幅中位数 -11.28%，申万电子指数 +2.48%排名第1；申万电子三级行业涨跌互现，涨幅中位数 +0.21%，集成电路封测、印制电路板、模拟芯片设计、半导体设备涨幅居前，印制电路板排名第2 [1][7] - 个股涨跌中位数 -2.2%，涨幅前五为逸豪新材、英力股份、金溢科技、台基股份、满坤科技，涨幅后五为联建光电、亚世光电、利通电子、商络电子、胜蓝股份 [11] - 6月24日申万电子整体法PE - TTM为36倍，处于历史后47%分位；中位数法PE - TTM为46倍，处于历史后41%分位 [1][12] 行业景气度跟踪 半导体及PCB市场预测 - 半导体市场：多家机构对2024年半导体销售额乐观预期，IDC预期增速20.0%，Tech Insights预期增速9.6%，WSTS预期增速13.1%；WSTS预测2024年全球半导体市场达5884亿美元，同比增长13.1%，美洲及亚太地区贡献主要增长 [14][15] - PCB市场：2024年全球PCB产值有望达730亿美元，同比增长4.97%，2023 - 2028年CAGR达5.4%；亚洲（除中国及日本）或将成增长核心，2023 - 2028年CAGR高达8%；分产品看封装基板、高多层板及HDI板为增长主力，分领域看服务器/数据存储及汽车领域为增长主力 [16][18] 半导体景气度跟踪 - 半导体销售额：4月全球半导体销售额464亿美元，同比 +16.0%，1 - 4月累计1861亿美元，同比 +15.7%；中国4月销售额142亿美元，同比 +23.8%，1 - 4月累计570亿美元，同比 +27.6% [20] - 存储芯片价格：6月21日，DRAM产品DDR3、4、5现货均价与5月21日相比分别 -4.9%、 -0.3%、 -0.4%，与最低点相比分别 +2.1%、 +35.7%、25.0%；NAND产品120、256、512GB SSD行业市场价与5月14日相比分别 -7.0%、 -3.8%、 -6.9%，与最低点相比分别 +25%、 +75%、 +57% [25] - 半导体设备销售额：2024Q1全球半导体设备销售额264.2亿美元，同比 -1.5%，2023年累计1062.5亿美元，同比 -1.3%；中国大陆2024Q1销售额125.2亿美元，同比 +113.7%，2023年累计366.0亿美元，同比 +29% [26][27] 下游需求景气度跟踪 - 手机：5月中国智能手机产量0.92亿台，同比 -0.6%，环比 +1.3%；2024Q1全球智能手机出货2.89亿台，同比 +7.7% [30] - PC/平板：5月华硕&宏碁合计营收659亿新台币，同比 +21%，全年累计营收3059亿新台币，同比 +16.1%；2024年一季度全球PC出货量同比 +5.1%，环比 -10.9% [30] - 汽车：5月全国汽车销量241万辆，同比 +1.2%，新能源汽车销量96万辆，同比 +33.2%；1 - 5月汽车销量累计1149万辆，同比 +8.2%，新能源汽车销量累计390万辆，同比 +32.5%，1 - 5月新能源汽车渗透率33.9% [30] PCB原材料跟踪 - 铜价上涨导致原材料成本波动：6月21日LME铜现货价9563美元/吨，较5月21日下跌11.2%，较2023年平均水平上涨约13%；铜价每上涨5%，覆铜板成本上涨约2.1%，PCB成本上涨约1.2% [42] - 覆铜板进出口情况：5月进口3679吨，同比 +27%，环比 +4%，进口均价2.54万美元/吨，同比 -10%，环比 -5%，进口金额0.94亿美元，同比 +14%，环比 -2%；出口10160吨，同比 +42%，环比 +26%，出口均价0.61万美元/吨，同比 +0%，环比 -6%，出口金额0.62亿美元，同比 +42%，环比 +19%；1 - 5月累计进口4.31亿美元，同比 +31%，累计出口2.58亿美元，同比 +12% [44] 台湾半导体及PCB行业跟踪 - 晶圆代工企业：台积电5月营收2296亿新台币，同比 +30.1%，先进制程需求旺盛；联电5月营收195亿新台币，同比 +3.8%，成熟制程需求有望回暖；预计2024年半导体产业产值增长10%，晶圆代工增长20% [48] - PCB行业营收情况：5月台湾PCB厂商营收603亿新台币，同比 +12%，1 - 5月累计营收2879亿新台币，同比 +7%；原材料厂5月合计营收540亿新台币，同比 +12% [51] - PCB公司营收情况：5月服务器相关多层板、HDI板企业及FPC板企业营收同比普遍增长，如金象电、臻鼎等 [53][55] 行业及公司动态 行业新闻 - 国家集成电路产业投资基金三期成立，注册资本3440亿人民币，推测主要任务是打通关键“卡脖子”环节，核心技术研发等将迎来机遇 [57] - 中低端覆铜板平均涨价10%，以应对原材料成本上涨 [58] - TechInsights预计中国半导体产能五年内增长40%，由设备采购和战略投资推动 [59] 公司动态 - 沪电股份拟推出不超过3000万份股票期权激励计划，设定公司层面业绩考核目标 [60] - 鹏鼎控股5月合并营业收入212,207万元，同比增长23.61%，有望受益于消费电子回暖及端侧AI发展 [62] - 甬矽电子截至5月31日累计回购公司股份2,448,321股，占总股本0.60% [63]

行业月度点评 计算机 | 重点股票 | 2023A | | | 2025E | 评级 | |--------------------|---------------|-----------------|-------|-------------------|-----------| | EPS | PE (倍) | PE (倍) | (元) | PE (倍) | | | 海光信息 | 134.68 | 100.67 | 1.04 | 70.24 | 增持 | | 金山办公 | 87.63 | 70.34 | 4.60 | 54.37 | 买入 | | 资料来源: | 财信证券 | | | | | | (按照 2024-06-26 | 收盘价计算) | | | | | | 投资要点: | | | | | | | | | ,行业排名第 | 15 | 位。上月( 2024 | 年 5 月 | | 27 日 | 6 月 26 | | 3.77% | ,沪深 300 | 指数 | | 下跌 | ,创业板指下跌 | | | 3.91% | ,落后 | | 上证指数 | | 300 指数 | 0.54 | 个百分点,在申万 ...

核心观点 - 科创板八条落地，A股延续磨底；周初公布的5月固定资产投资及消费数据表现平淡，叠加MLF及LPR未调降，债市积极情绪得以延续，后半周受资金面收敛影响，止盈盘带动债市回调，当前长端下行空间短期受限，建议积极布局中短端机会；周五美国PMI数据超预期增长后，贵金属价格出现明显回调，本周主要聚焦PCE数据能否如期改善，从而带动贵金属打开向上空间 [6][7][9] 大类资产周度跟踪 - 上周（06.17 - 06.21）资产表现为美股>港股＞债券>大宗商品>A 股，ICE WTI原油表现亮眼，领涨其他类型资产，涨幅2.38%，紧随其后的为法国CAC40指数、美国10年期国债期货和纳斯达克指数等，涨幅分别为1.67%、1.55%和1.45%，表现相对靠后的为沪深300、上证综指和日经225指数，涨跌幅分别 - 1.30%、 - 1.14%和 - 0.56%，另外，上周富时新兴市场表现0.8%优于发达市场0.4% [9] 股票 - A股各大股指延续震荡调整，科创50、上证50和上证指数表现相对靠前，周度涨跌幅分别0.55%、 - 1.14%和 - 1.14%，表现相对靠后的为中证1000、中证500和深证成指，周度涨跌幅分别为 - 2.42%、 - 2.12%和 - 2.03% [12] - 从行业来看，上周申万一级行业跌多涨少，计算机、电子板块领涨，表现较好的为SW计算机1.08%、SW电子0.76%和SW通信0.75%，排名靠后的分别是SW传媒 - 5.56%、SW房地产 - 4.57%和SW商贸零售 - 4.38% [13] - 从规模来看，中盘指数表现优于大盘指数优于小盘指数，近一周涨跌幅分别 - 0.86%、 - 1.73%和 - 2.05%；从风格来看，价值指数表现优于成长指数，300价值和300成长近一周涨跌幅分别 - 0.36%和 - 1.65% [29] 债券 - MLF及LPR维持未降，债市先涨后跌，截至6月21日，10年期国债收益率上行0.13bp至2.26%，10年期国开债收益率上行1.05bp至2.34%，短端1年期国债利率下行0.25bp至1.59%，1年期国开债利率下行2.15bp至1.78% [15] 大宗商品 - 大宗商品跌多涨少，原油领涨，NYMEX WTI原油、LME锌和ICE布油表现靠前，涨跌幅分别为3.3%、3.3%和1.9%，表现相对不佳的是CBOT小麦、NYMEX天然气和DCE焦煤，涨跌幅分别为 - 5.8%、 - 5.6%和 - 5.3% [34][53] - 原油受投机者回补空头头寸影响，叠加局部地缘政治局势升温、美国Markit PMI数据走强，价格延续回升；贵金属方面，上周美国5月零售数据低于预期叠加地缘冲突下的避险情绪升温推升金价，但在周五美国PMI数据超预期增长后，价格出现明显回调，本周主要聚焦PCE数据能否如期改善，从而带动贵金属打开向上空间 [53] 高频数据跟踪 - 截至6月21日，恒生沪深港通AH股溢价为10.44%，较上周小幅回落，高于2007年以来的中位数6.97%，处于±两倍标准差【0.05%，13.89%】区间 [36] - 截至6月21日，万得全A风险溢价为3.83%，较上周上升，且仍高于该指标上市以来的中位数1.18%，处于±两倍标准差【 - 3.27%，5.63%】区间；标普500风险溢价指数为1.40%，低于该指标中上市以来的中位数1.78%，处于正负一倍标准差【0.73%，2.83%】区间 [55] - 截至6月21日，金银比为78.93，处于±一倍标准差【56.98，82.48】区间；金铜比为527.08，较上周回升，处于±一倍标准差【312.38，530.43】区间，金油比为28.97，较上周小幅回落，处于±两倍标准差【 - 0.16，34.26】区间 [39] 重点数据大事展望 - 6月27日，中国5月规模以上工业企业利润数据将公布；6月30日，中国6月官方制造业、非制造业及综合PMI数据将公布；6月28日，美国5月核心PCE物价指数将公布 [40][58]