报告公司投资评级 - 买入:未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上 [9] - 持有:未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间 [9] - 类出:未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上 [9] 报告的核心观点 - 公司订阅业务作为核心增长引擎,收入占比约82%,同比提升近5个百分点 [2] - 国内个人办公服务订阅业务收入增长22.17%,月度活跃设备数增长3.08% [2] - 国内机构订阅及服务业务收入增长5.95%,向SaaS模式转型进展顺利 [2] - 公司持续投入AI和协作领域研发,研发费用率约33%,研发人员占比约65% [3] - WPS AI 2.0在个人版、企业版、政务版实现创新应用,帮助客户提升新质生产力 [4] 公司投资评级 - 买入:未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上 [9] - 持有:未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间 [9] - 类出:未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上 [9] 行业投资评级 - 增持:未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数 [10] - 中性:未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若 [10] - 减持:未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数 [10] 研究团队介绍 - 中航证券先进制造团队在先进制造、军民融合、新能源、新材料等领域有较深的产业资源积淀,擅长自上而下的产业链研究和资源整合 [11]

行业投资评级 - 行业评级为增持 [2] 报告的核心观点 光伏行业 1) 产业链全面承压,价格持续小幅下降 [10][11] 2) "以价换量"投资逻辑切换至技术升级、性价比至上的逻辑 [12] 3) 产能出清加快,行业进入洗牌阶段 [13][14] 4) 政策提出供给侧改革信号,引导行业重新洗牌及提高企业自身竞争力 [16][17] 行业技术发展 1) N型产品终端需求快速提升,PERC将在年内完成谢幕 [14] 2) PERC产能出清后,电池环节产能过剩的情况将得到缓解 [14] 3) P型产线改造升级后,N型技术渗透率将进一步提升 [14] 行业政策 1) 多项政策支持发展绿色经济,能源绿色低碳转型与绿色能源使用比例提出要求 [18] 2) 政策引导行业兼并重组、畅通市场退出机制,助力改善光伏行业生态 [18] 重点公司 1) 协鑫科技H、帝科股份、通威股份、TCL中环、双良节能、中来股份、福莱特、协鑫集成、鼎际得、捷佳伟创等 [18]

报告的核心观点 - 本周A股日均成交金额为5294.40亿元,较上周增加129.70亿元,但仍处于极低水平。"地量"往往出现在市场底部,投资者关注"地量"后如何才能见到"地价"。[3][4][5] - 近期中央及地方积极贯彻730政治局会议精神,加快全面落实已确定的政策举措,及早储备并适时推出一批增量政策举措。美联储主席鲍威尔释放强烈的降息信号,人民币汇率压力或将进一步缓解,国内货币宽松政策空间有望打开。稳增长增速有望提升,A股有望触底回升。[6][32] - 在近期A股持续缩量背景下,中央汇金和中国国新此前公示其持仓的ETF成交额在持续放量,以中央汇金和中国国新为代表的"国家队"或在持续购入宽基ETF。大盘权重股短期有望贡献显著的相对收益。[36] 报告分类总结 市场分析 - 本轮A股缩量背景是国内面临"内卷式"竞争,同时美联储货币紧缩政策吸收全球流动性,与2012年背景类似。2012年中央通过城镇化扩大内需,本次2024年7月30日政治局会议也将扩大内需放在下半年首个任务。[31][32] - 回顾历史上三轮"地量"区间,在货币政策宽松、政策支持内需等基本面变化后,市场情绪得以扭转,A股见底回升。[21][22][25][28] 政策分析 - 730政治局会议提出持续用力、更加给力的宏观政策,近期稳增长政策持续落实。在加强逆周期调节的指示下,下半年稳增长政策推进有望提速。[33] - 政策支持收购存量商品房用作保障性住房,加快构建房地产发展新模式。同时加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新,预计资金到位后将提振内需。[34][35] 行业分析 - 军工板块前期商业航天、低空经济等行情回归理性,市场关注重点回归到订单驱动和业绩兑现。随着"十四五"末期冲刺,行业基本面重整待发。[12][40] - 低空经济在利好政策频发的基础上再获顶层关注,自上而下支持力度不断超预期,或成为2024年大投资逻辑。[40] 投资建议 - 推荐大盘权重股,建议延提振内需和自主可控两大方向布局。重点跟踪7月政治局会议政策兑现情况、美联储降息预期、上市公司半年报业绩。[13][41]

美联储降息预期加强 - 鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发出了迄今为止最为明确的降息信号[2] - 美联储官员强烈倾向于在9月的政策会议上降息,其中几位官员甚至愿意立即降息[2] - 市场预期年底前美联储降息幅度将达到100BP,降幅比上周上涨了25BP[2] - 美元指数受到消息影响本周单边下行,已突破101关口[2] 人民币汇率回升 - 叠加企业结汇意愿有所上升,人民币汇率有望持续突破[2] - 截止8月24日,美元兑人民币即期汇率报收7.1368,收复7.15关口[2] 货币市场流动性边际收紧 - 临近月末,货币市场流动性边际收紧,央行逆回购规模随之上升以对冲市场资金需求[3] - 本月MLF续作操作已延期至26日,传递出央行维稳的信号[4] 长端利率持续修复 - 截止8月24日,10年期国债收益率报收2.15%,较上周五下行5BP[13] - 10年期与1年期国债收益率的期限利差录得65.74BP,较上周五压缩0.63BP[13] 主要指数走势 - 上证指数2854.3675[5] - 沪深3003327.1905[5] - 深证成指8181.917[5]

报告公司投资评级 - 报告给出了中宠股份的"买入"评级 [21] 报告的核心观点 - 24H1公司实现营业收入约19.56亿元,同比增加14.08%;归属于上市公司股东的净利润约1.42亿元,同比增加48.11%,利润同比较快增长 [2] - 公司宠物主粮战略顺利推进,主粮销售快速增长。24H1公司实现宠物主粮销售收入4.22亿元,同比增83.96%,占营业收入比重21.56%,较去年同期增8.19个百分点 [2] - 公司持续营销发力的境内业务显著增长,24H1公司实现境内业务收入6.17亿元,同比增23.45%,占营业收入比重31.55%,较去年同期增2.39个百分点 [2] - 受益产品矩阵优化、原料行情等因素,公司上半年整体盈利能力增强,其中主粮毛利率明显提升,24H1宠物主粮业务毛利率35.84%,同比增8.18个百分点 [2] - 公司品牌营销战略推进,斩获销售佳绩。中宠股份旗下核心自主品牌成功荣获第11届金麦营销奖四项营销大奖 [3] - 24H1公司实现宠物食品及用品销售收入18.8亿元,同比增13.75% [3] - 宠物食品赛道有望保持高速增长,据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》,预计到2026年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%,宠物经济趋势不改 [4] 财务数据总结 - 24H1公司实现营业收入约19.56亿元,同比增加14.08% [2] - 24H1公司实现归属于上市公司股东的净利润约1.42亿元,同比增加48.11% [2] - 24H1公司实现宠物主粮销售收入4.22亿元,同比增83.96%,占营业收入比重21.56%,较去年同期增8.19个百分点 [2] - 24H1公司实现境内业务收入6.17亿元,同比增23.45%,占营业收入比重31.55%,较去年同期增2.39个百分点 [2] - 24H1宠物主粮业务毛利率35.84%,同比增8.18个百分点 [2] - 24H1公司实现宠物食品及用品销售收入18.8亿元,同比增13.75% [3]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [2] 报告的核心观点 - 公司经营管理效能显现出韧性,盈利端依然具备业绩弹性 [4][5] - 公司积极探索"网络安全+AI"技术深度融合,在多个新兴领域如低空经济、车路云一体化安全、卫星互联网安全、工业互联网安全等布局并取得进展 [11] - 预计公司2024-2026年的营业收入和归母净利润将保持增长 [12] 报告分类总结 经营情况 - 受外部环境不利影响,公司整体收入规模同比下滑13.07%,但毛利率提升7.86个百分点 [3] - 公司积极应对,持续推进提质增效战略,实现收入质量有所提升,部分细分领域如卫生、能源、政法、交通等增长强劲,新方向新业务如云安全、云计算、信创安全等保持快速增长 [4] - 公司在营收规模下降的情况下,实现归母及扣非净利润同比稳中有增,整体经营质量稳健提升,成本费用管控良好 [5] 财务数据 - 2024年上半年公司实现营业收入8.73亿元,归母净利润-2.06亿元,扣非净利润-2.16亿元 [3] - 预计2024-2026年公司营业收入将分别为34.44亿元、39.48亿元、45.28亿元,归母净利润将分别为2.54亿元、3.08亿元、3.62亿元 [12] 投资建议 - 维持"买入"评级,预计公司未来业绩有望保持增长 [12] 风险提示 - 下游需求不及预期、技术迭代加快、市场竞争加剧 [13]

报告公司投资评级 - 公司首次被评为"买入"评级 [4] 报告的核心观点 锂盐业务 - 锂盐价格大幅下行拖累公司营收,但公司通过提高自有矿供给比例和成本控制实现了单位成本降低,有望对冲锂价下行周期 [3][9][10] - 公司锂盐销量大幅增长,全年销量有望实现翻倍式增长 [3] 饱盐业务 - 公司是饱盐精细化工领域的龙头企业,拥有完善的产业链和绝对市场份额,2024H1 毛利率同比提升 [3] 铜矿业务 - 公司收购赞比亚Kitumba铜矿项目,有望在中期为公司贡献新的利润增长点 [10] 财务数据总结 - 2024H1公司营业收入24.2亿元,同比下降32.8%;归母净利润4.73亿元,同比下降68.5% [2] - 2024H1公司毛利率41.6%,同比下降20.8个百分点;净利率19.5%,同比下降22.2个百分点 [9] - 公司预计2024-2026年营收和净利润将分别实现-21.6%/+21.1%/+26.9%和-51.3%/+13.3%/+30.1%的增长 [11][12]

券商行业投资评级及核心观点 券商行业投资评级 - 维持券商行业"增持"评级 [2] 券商行业核心观点 1. 本周券商板块上涨0.61%,跑赢沪深300指数0.19pct,跑赢上证综指数0.01pct。当前券商板块PB估值为1.01倍,位于历史低位。[5] 2. 多家券商发布2023年度权益分派实施公告,拟于近日进行权益分派。同时,方正证券发布了2024年半年度预分红公告。今年以来上市券商持续响应监管号召,计划通过加大分红频次等举措进一步增强投资者获得感。[5] 3. 除现金分红外,上市券商也通过回购等多种方式积极回报投资者,切实提升投资者获得感。今年以来已有4家上市券商实施了股份回购。[5] 保险行业投资评级及核心观点 保险行业投资评级 - 维持保险行业"增持"评级 [2] 保险行业核心观点 1. 本周保险板块上涨2.51%,跑赢沪深300指数2.08pct,跑赢上证综指数1.90pct。[12] 2. 近日,多家保险公司陆续停售预定利率3%的增额终身寿险、年金险产品,以及预定利率高于2%的分红险、最低保证利率高于1.5%的万能险等产品。这有助于保险公司压降负债端成本,缓解利差损带来的经营压力。未来分红险可能成为市场主流产品。[13] 3. 保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力,后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。建议关注综合实力较强,资产配置和长期投资实力较强,攻守兼备属性的险企,如中国平安。[14]

宏观经济分析 - 7月美国通胀率进一步回落至2.9%,美联储9月降息概率较高[2] - 7月美国经济数据好于预期,市场对美国经济"软着陆"预期有所上升[2] - 7月中国社会融资规模和信贷数据偏弱,融资需求仍待修复[4][5] 行业数据分析 - 7月中国居民消费增速低于预期,消费修复进程仍需时间[16][17] - 7月中国制造业投资保持较高增速,是固定资产投资的主要支撑[19] - 7月中国房地产投资持续下滑,二手房市场有所回暖[20] - 7月中国基建投资增速有所提升,但发力进度仍落后于去年[21] 货币政策分析 - 央行延后MLF操作时点,引导市场利率波动性上升[23][24] - 长端利率经历回调后有所修复,但下行压力仍存[26][27] 风险提示 - 国际局势变化、海外经济下行、国内需求修复不及预期等[28]

报告的核心观点 - 近期全球资本市场持续对美联储年内降息确定性大幅提升进行反应,推动全球资金再平衡,出现"高切低"的现象 [3][4] - A股内部也呈现出"高切低"的现象,上半年资金涌入高股息板块,7月以来出现风格切换 [28] - 在全球资本"高切低"的趋势下,中国权益市场有望受益,但国内经济基本面改善的条件尚待满足,外资未能持续流入 [5][32] - 7月基本面复苏态势较弱,但7月政治局会议提出加快落实已确定政策并适时推出增量政策,稳增长政策有望加速落地 [40] 报告分类总结 全球资本市场动态 - 近期全球资本市场持续对美联储年内降息确定性大幅提升进行反应,推动全球资金再平衡,出现"高切低"的现象 [3][4] - 美股内部也发生"高切低"的现象,科技大盘股带动纳斯达克指数下跌 [20][21][26] A股市场表现 - A股内部也呈现出"高切低"的现象,上半年资金涌入高股息板块,7月以来出现风格切换 [28][29][30] - 在全球资本"高切低"的趋势下,中国权益市场有望受益,但国内经济基本面改善的条件尚待满足,外资未能持续流入 [5][32][33][34][35] 国内政策动向 - 7月基本面复苏态势较弱,但7月政治局会议提出加快落实已确定政策并适时推出增量政策,稳增长政策有望加速落地 [37][40] - 提振内需方面,政策持续推进设备更新、消费商品及服务、房地产等领域 [41][42][43] - 美联储降息有助于国内宽松空间的进一步打开,中美或将迎来货币政策同步宽松周期 [44][45][46] 投资建议 - 推荐提振内需和自主可控两大方向,重点关注7月政治局会议政策兑现、美联储降息预期、上市公司半年报业绩 [18] - 中短期可关注卫星制造与卫星互联网、与智能驾驶等存在相关业务交叉、以军贸作为第二增长曲线的航天防务板块上市公司 [52]