行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好" [2] 报告的核心观点 - 二十届三中全会决定强调加快规划建设新型能源体系,完善新能源消纳和调控政策措施 [2] - 国内风电企业加速出海,重点辐射欧洲和中东市场 [8] - 明阳智能与意大利 Toto 建筑集团洽谈 2.8GW 漂浮式海上风电项目 [8] - 在能源改革和风电企业出海的背景下,建议重点关注风电整机及核心零部件板块 [8][105] 行业概况 市场回顾 - 报告期内电力设备行业指数涨幅为 3.18%,跑赢沪深 300 指数 0.03Pct [3] - 2024 年初至本报告期末,电力设备行业累计下跌 15.64%,沪深 300 指数累计上涨 3.14%,电力设备行业累计跑输 18.79Pct [3][28][29] - 电力设备行业整体表现较差 [3][15] - 重点跟踪的三级子行业中,锂电池、电池化学品、风电零部件涨跌互现 [33][39][42][45] 估值情况 - 截至 2024 年 7 月 19 日,电力设备行业 PE 为 20.83 倍,低于负一倍标准差,位于申万一级行业第 15 位的水平 [49][52] - 电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池、风电设备行业 PE 分别为 21.67 倍、25.44 倍,重点跟踪的三个三级子行业 PE 分别为电池化学品 24.94 倍、风电零部件 22.12 倍、锂电池 20.53 倍 [49][54][55] 公司动态 - 格林美 2024 年上半年业绩预计大增,主要受益于"大规模设备更新和消费品以旧换新"政策 [72] - 常铝股份拟投资 3.5 亿元建设新能源新型结构件及智能化装备制造项目 [72] - 欣旺达拟在越南投资建设消费类锂电池工厂项目 [73][74] 股东增减持情况 - 本报告期,电力设备行业共有 16 家上市公司的股东净减持 195.22 万元,其中 10 家增持 1.13 亿元,6 家减持 1.15 亿元 [75][76][77]

行业周报 行业评级: 报告期:2024.6.24-2024.7.5 投资评级 看好 评级变动 维持评级 huchenxi@gwgsc.com 执业证书编号:S0200518090001 联系电话:010-68085205 weiyuqi@gwgsc.com 执业证书编号:S0200123060002 联系电话:010-68099389 公司地址:北京市丰台区凤凰嘴街 2024 年 7 月 9 日 证券研究报告 医药生物行业双周报 2024 年第 14 期总第 112 期 《全链条支持创新药发展实施方案》审议通过 创新药板块迎来政策利好 行业回顾 本报告期医药生物行业指数跌幅为 3.37%,在申万 31 个一级行业中 行业走势: 位居第 19,跑输沪深 300 指数(-1.85%)。从子行业来看,血液制 品、中药跌幅居后,跌幅分别为 0.94%、1.15%;线下药店、其他生 物制品跌幅居前,跌幅分别为 11.10%、6.53%。 估值方面,截至 2024 年 7 月 5 日,医药生物行业 PE(TTM 整体法, 剔除负值)为 24.03x(上期末为 24.87x),估值下行,低于负一倍标 准差。医药生物申万三级 ...

报告行业投资评级 报告给予电力设备行业"看好"的投资评级。[2] 报告的核心观点 1. 多个省份响应国家"驭风行动"总体方案,项目有望在2025-2026年开工并投产,预计今年招投标工作将陆续开展,有望为行业带来新一波需求增量。[6] 2. 广东、辽宁等多地海风项目进展顺利,海陆风电共同刺激装机需求提升,建议持续关注风电产业项目进度,重点关注风电整机以及核心零部件环节。[6] 行业投资评级 1. 电力设备行业指数在报告期内跌幅为6.69%,跑输沪深300指数4.84个百分点。[13] 2. 2024年初至报告期末,电力设备行业累计下跌18.24%,沪深300指数累计持平,电力设备行业累计跑输18.24个百分点。[13][18] 3. 电力设备行业的六个申万二级子行业全部下跌,其中光伏设备累计跌幅最大为-32.45%。[13][18] 4. 重点跟踪的三个三级子行业锂电池、电池化学品、风电零部件分别累计变动为-1.61%、-31.96%、-31.57%。[13][18] 5. 电力设备行业整体表现较差。[13] 行业估值 1. 截至2024年7月5日,电力设备行业PE为20.14倍,低于负一倍标准差,位于申万一级行业第16位的水平。[27] 2. 电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池、风电设备行业PE分别为20.65倍、25.60倍。[27] 3. 重点跟踪的三个三级子行业PE分别为电池化学品24.89倍、风电零部件22.80倍、锂电池19.18倍。[27]

一、聚焦恶性肿瘤和自身免疫性疾病领域,开发同类最佳或同类首创药物 1. 公司是一家以卓越的自主研发能力为核心驱动力的创新生物医药企业,目前已构建了从源头创新、临床开发、生产到商业化的全产业链平台 [1][2][3] 2. 公司持续推进市场化进程,并基于自主研发实力和有效战略合作,不断扩充核心产品管线,推动药品研发、生产和商业化进程 [3][29] 3. 公司产品布局聚焦于血液瘤、自身免疫性疾病和实体瘤等存在巨大未满足医疗需求和广阔市场空间的领域,覆盖小分子药物、单克隆抗体及双特异性抗体 [3] 二、同一枚硬币的正反面:恶性肿瘤与自身免疫性疾病 1. 全球及中国癌症发病及死亡例数持续攀升,5年生存率仍有提升空间 [117][118][119][120][121][122][123] 2. 血液肿瘤是严重影响人类健康的恶性疾病,其临床表现及预后呈现高度的异质性 [126][127][128][129][130][131] 3. 自身免疫性疾病影响着大约1/10的人群,且发病率呈现上升趋势 [134][135][136] 4. 现有疗法反馈不理想,靶向疗法正在逐渐取代传统抗炎疗法 [138][139][140] 5. 全球及中国自身免疫性疾病药物市场规模庞大,增长潜能持续释放 [141][142] 三、血液肿瘤领域全方位覆盖 1. 奥布替尼是一款潜在同类最佳的高选择性、共价不可逆的口服BTKi,具有更精准的BTK激酶选择性 [148][149][156][157] 2. 奥布替尼商业化持续推进,新适应症有望年内提交NDA [168][169][170][171] 3. Tafasitamab联合来那度胺治疗r/r DLBCL的临床价值已被证实且获得指南认可 [186][187][188] 4. Tafasitamab竞品数量较少,且相比大部分竞品具有进度领先优势和治疗费用优势 [190][191][213][214][215][216][217] 四、自身免疫性疾病领域:旨在开发潜在首创或最佳药物 1. 奥布替尼具有治疗B细胞信号通路异常引起的自身免疫性疾病的潜力 [226][227][228][229][230][231][232] 2. ICP-332和ICP-488是新型TYK2i,可能成为多种自身免疫性疾病的潜在疗法 [234][235][236][240][241][242] 五、实体瘤领域:加强覆盖多种治疗机制和多项适应症 1. Gunagratinib是一款不可逆的泛FGFRi,具备更高的靶点选择性和可比的靶点抑制能力 [252][253][254][255][256][257][258][259][260] 2. Zurletrectinib是第二代泛TRKi,可克服第一代TRKi产生的耐药性 [261][262]

投资评级和核心观点 1. 投资评级:首次给予"买入"评级 [7] 2. 核心观点: - 公司形成光通信、智能电网、新能源、海洋装备、新材料等多元化产业格局 [3] - 电力传输和光通信业务稳健,海洋及新能源业务快速增长 [4] - 海缆制造处于行业优势地位,海工建设全球布局 [5][6] - 光通信业务具备"预制棒-光纤-光缆"一体化优势 [215] - 新能源业务包括光伏、储能、氢能等,驱动公司快速成长 [247][248][268] - 电力传输业务积极参与特高压电网和智能电网建设 [273][274] 光通信及网络业务 1. 光纤光缆产业链覆盖上游原材料到下游应用领域 [185][186][187][188] 2. 光纤预制棒是产业链中利润占比最高的环节 [189][190][191] 3. 市场需求稳步增长,价格有望触底回升 [192][193][194][195][196][197][198][199][200][201][202][203][204][205][206] 4. 行业竞争格局高度集中,中国企业占据半壁江山 [207][208][209] 海洋系列业务 1. 海上风电大规模开发计划,助力海洋产业高景气度 [61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84] 2. 海缆制造位于海风产业链中游,约占海风总投资额8% [85][86] 3. 海缆行业竞争壁垒高,造就海缆产品高毛利属性 [87][88][89][90] 4. 海缆产品和技术要求高,区域化产能布局高筑行业壁垒 [93][94][95][96][97][98][99][100] 5. 海风行业趋势:走向深远海,柔直输电、漂浮式风电未来可期 [103][104][105][106][107][108][109] 6. 公司持续突破海外市场,海缆在手订单充足 [139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178][179][180][181] 7. 海洋板块盈利能力持续领先 [182][183][184] 新能源业务 1. 光伏:新增装机创历史新高,产能过剩+产业链价格触底导致行业竞争加剧 [223][224][225][226] 2. 储能:应用领域广泛,新型储能装机发展前景巨大 [227][228][229][230][231][232][233][234][235][236][237][238][239][240][241][242][243][244][245][246] 3. 公司光储氢协调发展,驱动新能源快速成长 [247][248][249][250][251][252][253][254][255][256][257][258][259][260][261][262][263][264][265][266][267] 电力传输业务 1. 全社会用电量持续增长,电网投资维持较高水平 [269][270] 2. 特高压走改革进程,相关特高压电缆厂商或将受益 [271][272] 3. 公司具备输配电一体化产业链优势,积极参与特高压电网和智能电网建设 [273][274][275][276] 风险提示 1. 原材料价格波动风险 [277] 2. 政策风险 [277] 3. 行业竞争加剧风险 [277] 盈利预测 1. 电力传输业务:预计2024-2026年收入增速15%/10%/10%,毛利率15% [278] 2. 光通信及网络业务:预计2024-2026年收入增速2%/3%/5%,毛利率27% [278] 3. 新能源材料业务:预计2024-2026年收入增速30%/25%/25%,毛利率11% [278] 4. 海洋系列业务:预计2024-2026年收入增速50%/30%/25%,毛利率34%/35%/35% [278] 5. 铜产品业务:预计2024-2026年收入增速10%/8%/8%,毛利率4% [278]

报告行业投资评级 - 报告维持电力设备行业的投资评级为"看好"。[2] 报告的核心观点 行情回顾 - 报告期内电力设备行业指数跌幅为2.90%,跑输沪深300指数1.13个百分点。[2] - 2024年初至报告期末,电力设备行业累计下跌5.49%,沪深300指数累计上涨4.97%,电力设备行业累计跑输10.46个百分点。[2][4] - 电力设备行业整体表现较差。[2] 行业重要资讯 - 风电行业:1-4月风电新增装机16.84GW,1-4月规模以上工业风力发电量3250亿千瓦时,同比增长6.3%。[21][23] - 新能源汽车行业:2024年4月新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆,同比分别增长35.9%和33.5%。[25] - 动力电池行业:4月碳酸锂进口量达2.12万吨,同比增长87%。[27][28] - 储能行业:2024年一季度新增并网储能6.4GWh,平均利用率41%。[29][30] 公司动态 - 华电重工拟与控股股东共同投资设立广东华电海洋能源科技有限公司和华电(阳江)海上风电运维有限公司,布局海上风电运维业务。[32] - 三一重能10MW陆上风机成功中标黑龙江某风电项目,正在加大海外和海上机组的研发投入。[33] - 明阳智能2023年实现风机对外销售9.69GW,同比增长32.66%。[33] 根据报告目录分别总结 市场回顾 - 报告期内电力设备行业指数跌幅为2.90%,跑输沪深300指数1.13个百分点。[2][10] - 2024年初至报告期末,电力设备行业累计下跌5.49%,沪深300指数累计上涨4.97%,电力设备行业累计跑输10.46个百分点。[2][4][12] - 电力设备行业整体表现较差。[2] 行业重要资讯 - 风电行业:1-4月风电新增装机16.84GW,1-4月规模以上工业风力发电量3250亿千瓦时,同比增长6.3%。[21][23] - 新能源汽车行业:2024年4月新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆,同比分别增长35.9%和33.5%。[25] - 动力电池行业:4月碳酸锂进口量达2.12万吨,同比增长87%。[27][28] - 储能行业:2024年一季度新增并网储能6.4GWh,平均利用率41%。[29][30] 公司动态 - 华电重工拟与控股股东共同投资设立广东华电海洋能源科技有限公司和华电(阳江)海上风电运维有限公司,布局海上风电运维业务。[32] - 三一重能10MW陆上风机成功中标黑龙江某风电项目,正在加大海外和海上机组的研发投入。[33] - 明阳智能2023年实现风机对外销售9.69GW,同比增长32.66%。[33]

行业投资评级 - 医药生物行业指数在申万 31 个一级行业中位居第 18 位,跑输沪深 300 指数(-2.20%)。[1][2][3] - 医药生物行业估值下行,低于负一倍标准差。诊断服务、血液制品、医院等子行业估值较高,医药流通估值最低。[14][15][16][17] 重要行业资讯 - 国家医保局启动 2024 年医保目录调整,续约和竞价沿用去年规则。[25][26] - 国务院政策例行吹风会提出,2024 年将深化医疗、医保、医药三医联动改革,提高公共卫生服务能力。[27] - 国家药监局持续推进药品审评审批制度改革,加快临床急需新药上市。[27] 公司动态 - 兴盟生物获批国内首款抗狂犬病毒复方抗体制剂。[28] - 君实生物"特瑞普利单抗"获批第 9 项适应症,用于一线治疗小细胞肺癌。[29] - 正大天晴"依奉阿克"获批上市,用于治疗 ALK 阳性非小细胞肺癌。[30] - 圣和药业"甲磺酸瑞厄替尼"获批上市,用于治疗 EGFR T790M 突变阳性非小细胞肺癌。[31][32] - 默沙东"帕博利珠单抗"获批一线治疗子宫内膜癌,成为该领域首个无视错配修复状态的免疫疗法。[33] - 迪哲医药"戈利昔替尼"获批上市,打破外周 T 细胞淋巴瘤"全球十年无创新药"困局。[34][35] 投资建议 - 国内创新药发展势头强劲,建议关注在国内市场具有差异化竞争优势的创新药企,以及具有出海能力的创新药公司。[85]

报告行业投资评级 电力设备行业整体表现较差。报告期内电力设备行业指数跌幅为 3.34%,跑输沪深 300 指数 1.14Pct。[5][12] 报告的核心观点 1. 2023年,全球累计海上风电装机容量达75.2GW,新增装机10.8GW,同比增长24%。其中,中国大陆新增装机规模为6333MW,同比增长25.4%,占全球新增装机的58.4%。[7] 2. GWEC预计未来10年内,海上风电新增装机将呈指数增长,到2028年新增装机将达3.28GW,为2023年的两倍,CAGR为25%;到2033年新增装机将达6.62GW,CAGR为15%。[7] 3. 2023年,全球海上风电新兴市场如波兰、越南等发展迅速,海上风电的关键驱动力已到位,2023年有望成为新一轮海上风电增长的开始。[7] 行业分类总结 1. 风电行业 - 整机巨头Nordex展示了一款全新的风电制氢设备,可实现就地制氢,解决了制氢设备需要稳定电力供应的问题。[20] - 新疆吐鲁番300万千瓦风电项目开工,总投资126亿元,是吐鲁番打造千万千瓦级大型清洁能源基地的重要一步。[21][22] 2. 新能源汽车行业 - 2024年1-5月,中国新能源汽车销量达到389.5万辆,同比增长32.5%,市场占有率达到33.9%。[24][25] 3. 动力电池行业 - 2024年1-5月,中国动力电池出货量达到310.4GWh,同比增长37.4%。其中三元电池和磷酸铁锂电池占比分别为31.9%和68.1%。[30][31] - 多家动力电池企业1-5月出口同比大幅增长,如比亚迪、国轩高科等。[32] 4. 储能行业 - 湖南提出到2026年建成具有全球影响力的新一代储能技术策源地和产业集聚地,并拓宽储能应用场景。[33][34] - 电芯企业推出500+Ah大容量电芯,能量效率达96%以上,循环寿命可达15000-18000次。[35][36][37][38]

行业投资评级和核心观点 - 报告行业投资评级为"看好" [1] - 2024年医改重点任务发布,医药卫生体制改革进入医保、医疗、医药协同发展和治理新阶段 [17] - 反腐仍是全年重点工作之一,将持续推进全链条全要素全覆盖治理 [22] - 医保支付方式改革全面开展,但对创新药和先进医疗技术将探索DRG/DIP除外支付 [17][5] - 美日韩印欧盟成立生物制药联盟,当前地缘政治存在一定风险,但具有真正创新能力的公司将脱颖而出 [6][26] 行业重要资讯 - 国家中医药管理局发布《中医药科技成果登记管理办法(修订)》,进一步规范和加强中医药科技成果登记工作 [14][15] - 国家卫健委发布《关于进一步健全机制推动城市医疗资源向县级医院和城乡基层下沉的通知》,提高县级医院和基层医疗机构服务能力 [16] - 国务院办公厅发布《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》,聚焦医保、医疗、医药协同发展和治理 [17][18][19][20][21][22] - FDA发布药物开发平台技术认定指导草案,加快细胞与基因疗法等药物审批 [24][25] - GSK因停售药物"Zantac"相关诉讼或将面临巨额索赔,市值一度蒸发80亿美元 [27][28][29] 公司动态 - 九洲药业:CDMO业务各阶段项目增长良好,部分商业化大品种受益于终端市场放量 [30] - 华东医药:医药商业板块稳定发展,医药工业重回增长趋势,创新药领域多个产品申报上市 [31] - 美亚光电:色选机业务保持稳定增长,非口腔高端医疗影像领域连续突破 [32] - 普蕊斯:作为国内领先的SMO企业,覆盖临床机构范围广,营收持续扩张 [33] - 贝达药业:恩沙替尼一二线均进入医保且持续打造差异化优势,贝福替尼拥有三代最长mPFS [34] 上市公司股权变动 - 本报告期医药生物行业共有17家上市公司的股东净减持0.20亿元,其中13家增持0.19亿元,4家减持0.39亿元 [48][49]

行业投资评级 - 报告期内电力设备行业指数跌幅为4.09%,跑输沪深300指数3.33Pct [1] - 电力设备申万二级子行业中电网设备、电池、电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、风电设备、光伏设备分别变动-0.38%、-4.14%、-4.23%、-4.39%、-5.02%、-6.81% [2] - 重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品、风电零部件分别变动-3.15%、-5.56%、-6.72% [2][3] 报告核心观点 - 2024年初至本报告期末,电力设备行业累计下跌9.36%,沪深300指数累计上涨4.17%,电力设备行业累计跑输13.52Pct [3][4] - 电力设备的六个申万二级子行业中有五个在下跌,其中风电设备累计跌幅最大为-20.45% [3][4] - 重点跟踪的三个三级子行业锂电池、电池化学品、风电零部件变动分别为6.65%、-22.37%、-23.36% [4][5] - 本报告期内重点跟踪三级子行业个股以下跌为主 [5] 分行业总结 锂电池行业 - 31只A股成分股中5只上涨,其中亿纬锂能涨幅最大为11.75% [5][6][7] 电池化学品行业 - 43只A股成分股中5只上涨,尚太科技化涨幅最大为11.56% [5][8][9] 风电整机行业 - 6只A股成分股中5只下跌,电气风电跌幅最大为11.44% [5][10] 风电零部件行业 - 21只A股成分股中20只个股下跌,其中恒润股份跌幅最大为15.24% [5][11][12] 估值情况 - 电力设备行业PE为24.77倍,低于负一倍标准差,位于申万一级行业第11位 [16] - 电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池、风电设备行业PE分别为23.49倍、31.08倍 [16] - 重点跟踪的三个三级子行业PE分别为电池化学品29.44倍、风电零部件25.64倍、锂电池21.11倍 [16] 行业动态 - 多省发布"千乡万村驭风行动"行动方案,助力陆风中长期发展 [6] - 全球最大功率海上风机成功并网,中国海上风电再次站在全球技术高地 [18] - 国家发改委等六部门开展风电和光伏发电资源普查试点工作 [18] - 国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作 保障新能源高质量发展的通知》 [18] - 5月新能源汽车销量快报,蔚来交付量创历史新高,小米加速冲刺 [19][20] - 1-4月全球动力电池装机解析,中国是全球最大的装机市场 [21][22] - 欧盟通过《净零工业法案》,到2030年电池本土制造占比40% [22][23][24][25] - 5月新型储能新增投运功率规模创新高,独立储能占比超99.9% [26][27]