报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩弹性继续兑现 - 2024年前三季度,公司实现营业收入2303.96亿元,同比增长2.39%,实现归母净利润243.57亿元,同比增长50.68%,实现扣非归母净利润237.47亿元,同比增长56.16%,均创前三季度历史新高 [2] - 主要矿产品量价齐升,高利润弹性持续释放。2024年前三季度,公司矿山产金/铜/锌/银的产量分别为54.27吨/78.95万吨/30.97万吨/331.11吨,分别同比+8.33%/+4.67%/-4.18%/+6.69%,矿山产品平均销售单价分别同比+25.53%/+13.86%/+21.98%/+32.66%,毛利率分别同比增长8.58/5.20/17.34/9.02个百分点 [3] 海外资源布局再加码 - 公司拟以10亿美元收购加纳Akyem金矿项目100%权益,该矿具有较好的开发利用和勘查潜力,有助于实现公司至2028年产金超过100吨的目标 [3] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为3279.44/3618.04/3864.29亿元,同比分别+11.77%/+10.32%/+6.81% [4] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为322.41/381.37/433.95亿元,同比分别+52.66%/+18.29%/+13.79% [4] - 预测公司2024-2026年每股收益分别为1.21/1.43/1.63元/股 [4] - 公司2024年10月23日收盘价对应PE分别为14.71X/12.44X/10.93X [4]

报告行业投资评级 - 报告维持公用事业行业的"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年9月全社会用电量8475亿千瓦时,同比增长8.5% [4] - 9月城乡居民用电同比增幅进一步扩大,同比增长27.8% [4] - 2024年1-9月全社会累计用电量同比增长7.9% [4] - 西北区域跨省电力中长期交易实施细则发布 [4] 行业投资机会 - 建议关注受益于今年来水偏丰的水电龙头公司长江电力,以及装机规模进一步扩大、具备成长性的核电板块,如中国核电、中国广核等 [5]

报告行业投资评级 报告维持计算机行业的"增持"评级。[3] 报告的核心观点 科技自主可控主线清晰 - 英特尔产品被爆网安风险,突显科技自主可控的重要性。[4] - 习近平总书记强调,科技创新是必由之路,推进中国式现代化。[4] 数据要素进入政策密集落地期 - 国家发改委等部门联合印发《国家数据标准体系建设指南》,到2026年底基本建成国家数据标准体系。[4] - 中办、国办发布《关于加快公共数据资源开发利用的意见》,将公共数据定位为国家重要的基础性战略资源。[4] - 国家数据局正在制定《公共数据资源登记管理暂行办法》《公共数据资源授权运营实施规范》等配套政策。[4] - 国家数据局发布《可信数据空间发展行动计划(2024-2028年)》,提出培育五大数据空间。[4] 行业投资机会 信创领域 建议关注达梦数据、中国软件、金山办公、纳思达、海光信息等。[5] 公共数据授权运营 建议关注易华录、太极股份、国新健康、中科江南、云赛智联、久远银海、深桑达、广电运通等。[5] 数据要素相关 建议关注安恒信息、普元信息、星环科技、上海钢联、中远海科、航天宏图、千方科技等。[5]

生产提速，需求改善 - 9月工业生产增加值同比增长5.4%，较上月加快0.9个百分点[9] - 三大行业中制造业和电力燃气水生产均有回升，采矿业持平[11,12] - 主要行业中医药和黑色金属冶炼生产有较大幅度回升[13] 投资企稳回升 - 1-9月固定资产投资同比增长3.4%，增速持平[10] - 制造业投资小幅回升0.1个百分点，企稳回升[15] - 基建投资持续放缓但仍高于全部投资增速，有望加快推动项目开工[15] - 房地产投资有所企稳反弹，政策支持力度持续加强[17] 消费明显改善 - 9月社会消费品零售总额同比增长3.2%，增速加快1.1个百分点[19] - 城镇消费品零售额增长3.1%，乡村增长3.9%，城镇消费成为主力[19,20] - 汽车、家具等商品消费由负转正，"两新"政策提振效果显现[20,21] 经济运行平稳 - 三季度GDP增长4.6%，较二季度下滑0.1个百分点，整体仍较平稳[23] - 政策密集出台加力推动经济目标实现，投资和消费有望平稳增长[25]

政策"组合拳" - 住建部部长倪虹介绍了"四个取消、四个降低、两个增加"组合拳,推动市场止跌企稳 [7] - "四个取消"包括取消限购、取消限售、取消限价、取消普通住宅和非普通住标准 [8] - "四个降低"包括降低住房公积金贷款利率、降低住房贷款首付比例、降低存量贷款利率、降低"卖旧还新"换购住房税费负担 [8] - "两个增加"包括通过货币化安置等方式,新增实施100万套城中村改造和危旧房改造,以及将"白名单"项目信贷规模增加到4万亿 [8] "两个增加"之一:支持货币化安置房改造 - 五项政策支持货币化安置房改造,包括重点支持地级以上城市、允许地方发行政府专项债、给予税费优惠等 [10][11][12][13] - 新增100万套城中村和危旧房改造,主要集中在35个大中城市 [14] - 货币化安置方式可以更好满足群众需求,消除城市安全隐患,利于消化存量商品房 [13] "两个增加"之二:加大"白名单"项目贷款投放力度 - 将所有商品房项目都争取纳入"白名单",做到"应进尽进" [16] - 对于进入"白名单"的项目,商业银行要做到"应贷尽贷" [16] - 优化贷款资金的拨付方式,做到"能早尽早",提高审批和放款效率 [16] - 预计到2024年底,"白名单"项目贷款审批通过金额将超过4万亿元 [16] 地产新政效果与进展 - 9月底地产新政后,提振一线城市楼市回暖,多地楼市看房量、到访量、销售回升 [17][18][19] - 二手房方面,北京、上海、深圳国庆节后一周,二手房成交套数同比大幅增加 [18][19] 保障性住房 - 保障性住房"以需定建、以需定购",1-9月建设筹集148万套(间) [20] - 保障方式主要分租赁和购买两种,租赁方式又分实物租赁和货币化补贴 [20] - 筹集方式主要分为新建房源和购买商品房两种 [20] 盘活存量闲置土地 - 通过"控新增,盘存量"两方面盘活闲置土地 [22] - "控新增"主要合理控制新增商品房住宅用地供应 [22] - "盘存量"方面,通过专项债券用于土地储备,为政府收购存量土地提供资金支持 [22][23]

报告行业投资评级 增持（维持） [2] 报告的核心观点 1) 国家卫健委发布《肥胖症诊疗指南（2024年版）》,对肥胖症的病因学、流行病学、定义、诊断、评估、治疗方式以及多学科协作诊疗模式进行系统性阐述 [2] 2) 博瑞医药BGM0504注射液减重适应症II期临床试验数据亮眼,在体重、腰围、脂代谢指标、血压等方面均显示出较好的改善效果,相比同类产品具有一定优势 [3] 报告内容总结 1) 行业投资评级 - 增持（维持）[2] 2) 行业核心观点 - 国家卫健委发布《肥胖症诊疗指南（2024年版）》,对肥胖症进行系统性阐述 [2] - 博瑞医药BGM0504注射液II期临床数据亮眼,在多个指标上表现优于同类产品 [3] 3) 具体内容总结 - 《肥胖症诊疗指南（2024年版）》发布,意义重大 [2] - BGM0504注射液II期临床数据: - 体重降幅方面,5mg剂量组4周降幅超5%,10mg和15mg剂量组24周降幅接近10%和19% [3] - 腰围改善方面,低剂量组24周改善近8cm,高剂量组达12-13cm,优于同类产品 [3] - 脂代谢指标、血压等其他指标也显示出较好的改善 [3] - 相比同类产品,BGM0504在减重和腰围改善等方面具有一定优势 [3]

行业投资评级 报告给出了"增持"的行业投资评级。[4] 报告的核心观点 1) 政策"组合拳"密集发布,释放积极信号。10月17日国新办促进房地产市场平稳健康发展发布会上,住建部部长提到了"四个取消、四个降低、两个增加"的政策"组合拳",释放了更为积极的信号。[4] 2) 自9月下旬,地产端政策持续发布,促进房地产市场止跌回稳。具体包括9月24日金融支持经济高质量发展会议、9月26日政治局会议、9月29日央行和金融监管总局出台四项金融支持房地产政策、10月12日财政部发布一揽子针对性增量政策等。[5] 3) 股票回购增持再贷款首期3000亿正式落地,关注高股息建筑建材个股。2024年10月18日,中国央行发布公告,正式设立股票回购增持再贷款,首期额度3000亿元,年利率1.75%,期限1年。考虑到贷款利率原则上不超过2.25%,截止10月20日收盘,共有19只建材个股的近12个月股息率高于2.25%,因此建议关注股息率高于贷款利率基准的龙头建材标的。[5] 行业数据跟踪 1) 水泥:过去一周全国水泥均价为525.10元/吨,周环比上涨1.4%。各区域价格上涨,华东、中南、西南、西北地区分别上涨2.2%、4.9%、0.8%、0.4%。水泥消费方面,10月18日全国水泥出库量325.5万吨,周环比上涨3.9%。[6] 2) 平板玻璃:过去一周,10月10日全国浮法平板玻璃均价1274元/吨,周环比上涨9%。库存方面,10月18日玻璃样本企业库存5783.5万重量箱,环比下降1.71%。产量方面,10月17日浮法玻璃日度产量为16.22万吨,周环比下降0.37%。[6] 3) 光伏玻璃:过去一周,10月16日光伏玻璃价格21.25元/平方米,价格环比持平。供应端,10月18日光伏玻璃开工率71.80%。[6] 4) 玻纤:过去一周玻纤缠绕直线纱价格环比持平。[7] 5) 碳纤维:过去一周碳纤维价格保持稳定。[7] 投资建议 1) 关注业绩具有韧性的消费建材龙头,如伟星新材、北新建材、兔宝宝等。[7] 2) 关注技改加速,进入"金九"旺季需求有望改善的水泥板块,如华新水泥、海螺水泥。[7]

行业投资评级 增持（维持） [2] 报告的核心观点 1) 9月重卡销量5.77万辆,同比-32.67%、环比-7.59%;1-9月销量68.27万辆,同比-3.38%。重卡企业中重汽、陕汽、一汽解放9月销量分别约1.5万辆、1.2万辆、0.8万辆,同比下滑幅度较大。[2] 2) 出口表现稳定,9月重卡出口量同比基本持平。燃气重卡9月销量仅0.59万辆,同比-74.39%、环比-51.23%,连续4个月下滑。新能源重卡9月销量0.72万辆,同比+153.90%、环比+31.55%,是下半年表现最好的细分领域。[3] 3) 展望Q4,近期内需有望向好,以旧换新政策经过一段时间发酵,并且政策截至年底结束,有望在接下来几个月拉动销量提升,Q4销量或将反弹。[4] 根据目录分别总结 重卡销量数据跟踪 - 9月重卡销量5.77万辆,同比-32.67%、环比-7.59%;1-9月销量68.27万辆,同比-3.38%。[2] - 重卡企业中重汽、陕汽、一汽解放9月销量分别约1.5万辆、1.2万辆、0.8万辆,同比下滑幅度较大。[2] - 出口表现稳定,9月重卡出口量同比基本持平。[3] - 燃气重卡9月销量仅0.59万辆,同比-74.39%、环比-51.23%,连续4个月下滑。[3] - 新能源重卡9月销量0.72万辆,同比+153.90%、环比+31.55%,是下半年表现最好的细分领域。[3] 内需有望向好,以旧换新政策刺激下,Q4销量或将反弹 - 近期内需有望向好,或将对货运市场需求起到一定提振作用。[4] - 以旧换新政策经过一段时间发酵,并且政策截至年底结束,有望在接下来几个月拉动销量提升,Q4销量或将反弹。[4]

行业投资评级 - 维持电子行业"增持"评级,认为目前电子半导体行业处于周期底部,2024年上半年开始弱修复,下半年有望迎来全面复苏,同时IPO新规下,产业竞争格局有望加速出清修复,产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏。[4] 核心观点 - 2024Q3全球智能手机出货量同比增长5%,新旧系列助推苹果出货动能强劲。苹果提升产品多样化的举措也帮助其缩短了交货时间,预计iPhone 16将帮助苹果在2024年继续保持强劲增长,并将其发展势头延续到2025年上半年。[3] - AI驱动高算力应用已成为先进制程和晶圆代工产业的核心驱动力,并有望支撑先进制程高水位的产能利用率持续至2025年。成熟制程方面,随着2024年汽车、工控、通用型伺服器等应用零组件库存陆续修正至健康水位,预估2025年平均产能利用率仍有5%-10%的增长空间,或将达到80%以上。[4] 报告行业投资评级 - 维持电子行业"增持"评级[4]

行业投资评级 - 报告给出了纺织服饰行业的"增持"评级 [1] 报告的核心观点 轻工行业 1) 利好政策催化地产回暖,国庆家居消费热情持续高涨,轻工家居等顺周期板块预期改善,估值有望修复 [1] 2) 家居板块:以旧换新政策落地见效,家居家电类消费需求逐步释放,家电零售增长实现突破 [1] 3) 造纸行业:进入旺季,在双十一等消费节点刺激下,头部纸企表现有望良好 [1] 4) 出口链:美国开启降息周期,海外补库需求持续,轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望持续受益 [1] 纺服行业 1) 整体消费环境弱复苏的背景下,政策扩内需消费信心提振,户外经济催热运动服饰销售高景气 [1] 2) 品牌服饰:政策催化下,国内服装行业经济运行向好,节日出行、降温带动服饰消费,阿迪达斯等备战双十一大促 [1] 3) 运动服饰:体育产业成为助力经济增长的重要力量,国家大力催动改革创新,看好运动服饰高景气持续 [1] 4) 纺织制造:制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为长期增长逻辑 [1] 5) 前三季度纺服社零平稳增长,纺服出口呈恢复态势 [1] 跨境电商 1) 全球电商市场快速增长,跨境电商头部平台竞争加剧,海外仓向上成长空间可观 [3][4] 2) TikTok Shop 美区秋季大促销售表现强劲,欧美地区即将迎来多个重要节日,我国跨境电商预计进入销售旺季 [4] 投资建议 1) 纺织服饰:伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等;港股:安踏体育、李宁、波司登、361度等 [5] 2) 轻工制造:欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等;港股:玖龙纸业等 [5] 3) 跨境电商:拼多多(美股)、SHEIN(未上市)、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等 [5]