生产提速，需求改善 - 9月工业生产增加值同比增长5.4%，较上月加快0.9个百分点[9] - 三大行业中制造业和电力燃气水生产均有回升，采矿业持平[11,12] - 主要行业中医药和黑色金属冶炼生产有较大幅度回升[13] 投资企稳回升 - 1-9月固定资产投资同比增长3.4%，增速持平[10] - 制造业投资小幅回升0.1个百分点，企稳回升[15] - 基建投资持续放缓但仍高于全部投资增速，有望加快推动项目开工[15] - 房地产投资有所企稳反弹，政策支持力度持续加强[17] 消费明显改善 - 9月社会消费品零售总额同比增长3.2%，增速加快1.1个百分点[19] - 城镇消费品零售额增长3.1%，乡村增长3.9%，城镇消费成为主力[19,20] - 汽车、家具等商品消费由负转正，"两新"政策提振效果显现[20,21] 经济运行平稳 - 三季度GDP增长4.6%，较二季度下滑0.1个百分点，整体仍较平稳[23] - 政策密集出台加力推动经济目标实现，投资和消费有望平稳增长[25]

政策"组合拳" - 住建部部长倪虹介绍了"四个取消、四个降低、两个增加"组合拳,推动市场止跌企稳 [7] - "四个取消"包括取消限购、取消限售、取消限价、取消普通住宅和非普通住标准 [8] - "四个降低"包括降低住房公积金贷款利率、降低住房贷款首付比例、降低存量贷款利率、降低"卖旧还新"换购住房税费负担 [8] - "两个增加"包括通过货币化安置等方式,新增实施100万套城中村改造和危旧房改造,以及将"白名单"项目信贷规模增加到4万亿 [8] "两个增加"之一:支持货币化安置房改造 - 五项政策支持货币化安置房改造,包括重点支持地级以上城市、允许地方发行政府专项债、给予税费优惠等 [10][11][12][13] - 新增100万套城中村和危旧房改造,主要集中在35个大中城市 [14] - 货币化安置方式可以更好满足群众需求,消除城市安全隐患,利于消化存量商品房 [13] "两个增加"之二:加大"白名单"项目贷款投放力度 - 将所有商品房项目都争取纳入"白名单",做到"应进尽进" [16] - 对于进入"白名单"的项目,商业银行要做到"应贷尽贷" [16] - 优化贷款资金的拨付方式,做到"能早尽早",提高审批和放款效率 [16] - 预计到2024年底,"白名单"项目贷款审批通过金额将超过4万亿元 [16] 地产新政效果与进展 - 9月底地产新政后,提振一线城市楼市回暖,多地楼市看房量、到访量、销售回升 [17][18][19] - 二手房方面,北京、上海、深圳国庆节后一周,二手房成交套数同比大幅增加 [18][19] 保障性住房 - 保障性住房"以需定建、以需定购",1-9月建设筹集148万套(间) [20] - 保障方式主要分租赁和购买两种,租赁方式又分实物租赁和货币化补贴 [20] - 筹集方式主要分为新建房源和购买商品房两种 [20] 盘活存量闲置土地 - 通过"控新增,盘存量"两方面盘活闲置土地 [22] - "控新增"主要合理控制新增商品房住宅用地供应 [22] - "盘存量"方面,通过专项债券用于土地储备,为政府收购存量土地提供资金支持 [22][23]

报告行业投资评级 增持（维持） [2] 报告的核心观点 1) 国家卫健委发布《肥胖症诊疗指南（2024年版）》,对肥胖症的病因学、流行病学、定义、诊断、评估、治疗方式以及多学科协作诊疗模式进行系统性阐述 [2] 2) 博瑞医药BGM0504注射液减重适应症II期临床试验数据亮眼,在体重、腰围、脂代谢指标、血压等方面均显示出较好的改善效果,相比同类产品具有一定优势 [3] 报告内容总结 1) 行业投资评级 - 增持（维持）[2] 2) 行业核心观点 - 国家卫健委发布《肥胖症诊疗指南（2024年版）》,对肥胖症进行系统性阐述 [2] - 博瑞医药BGM0504注射液II期临床数据亮眼,在多个指标上表现优于同类产品 [3] 3) 具体内容总结 - 《肥胖症诊疗指南（2024年版）》发布,意义重大 [2] - BGM0504注射液II期临床数据: - 体重降幅方面,5mg剂量组4周降幅超5%,10mg和15mg剂量组24周降幅接近10%和19% [3] - 腰围改善方面,低剂量组24周改善近8cm,高剂量组达12-13cm,优于同类产品 [3] - 脂代谢指标、血压等其他指标也显示出较好的改善 [3] - 相比同类产品,BGM0504在减重和腰围改善等方面具有一定优势 [3]

行业投资评级 报告给出了"增持"的行业投资评级。[4] 报告的核心观点 1) 政策"组合拳"密集发布,释放积极信号。10月17日国新办促进房地产市场平稳健康发展发布会上,住建部部长提到了"四个取消、四个降低、两个增加"的政策"组合拳",释放了更为积极的信号。[4] 2) 自9月下旬,地产端政策持续发布,促进房地产市场止跌回稳。具体包括9月24日金融支持经济高质量发展会议、9月26日政治局会议、9月29日央行和金融监管总局出台四项金融支持房地产政策、10月12日财政部发布一揽子针对性增量政策等。[5] 3) 股票回购增持再贷款首期3000亿正式落地,关注高股息建筑建材个股。2024年10月18日,中国央行发布公告,正式设立股票回购增持再贷款,首期额度3000亿元,年利率1.75%,期限1年。考虑到贷款利率原则上不超过2.25%,截止10月20日收盘,共有19只建材个股的近12个月股息率高于2.25%,因此建议关注股息率高于贷款利率基准的龙头建材标的。[5] 行业数据跟踪 1) 水泥:过去一周全国水泥均价为525.10元/吨,周环比上涨1.4%。各区域价格上涨,华东、中南、西南、西北地区分别上涨2.2%、4.9%、0.8%、0.4%。水泥消费方面,10月18日全国水泥出库量325.5万吨,周环比上涨3.9%。[6] 2) 平板玻璃:过去一周,10月10日全国浮法平板玻璃均价1274元/吨,周环比上涨9%。库存方面,10月18日玻璃样本企业库存5783.5万重量箱,环比下降1.71%。产量方面,10月17日浮法玻璃日度产量为16.22万吨,周环比下降0.37%。[6] 3) 光伏玻璃:过去一周,10月16日光伏玻璃价格21.25元/平方米,价格环比持平。供应端,10月18日光伏玻璃开工率71.80%。[6] 4) 玻纤:过去一周玻纤缠绕直线纱价格环比持平。[7] 5) 碳纤维:过去一周碳纤维价格保持稳定。[7] 投资建议 1) 关注业绩具有韧性的消费建材龙头,如伟星新材、北新建材、兔宝宝等。[7] 2) 关注技改加速,进入"金九"旺季需求有望改善的水泥板块,如华新水泥、海螺水泥。[7]

行业投资评级 增持（维持） [2] 报告的核心观点 1) 9月重卡销量5.77万辆,同比-32.67%、环比-7.59%;1-9月销量68.27万辆,同比-3.38%。重卡企业中重汽、陕汽、一汽解放9月销量分别约1.5万辆、1.2万辆、0.8万辆,同比下滑幅度较大。[2] 2) 出口表现稳定,9月重卡出口量同比基本持平。燃气重卡9月销量仅0.59万辆,同比-74.39%、环比-51.23%,连续4个月下滑。新能源重卡9月销量0.72万辆,同比+153.90%、环比+31.55%,是下半年表现最好的细分领域。[3] 3) 展望Q4,近期内需有望向好,以旧换新政策经过一段时间发酵,并且政策截至年底结束,有望在接下来几个月拉动销量提升,Q4销量或将反弹。[4] 根据目录分别总结 重卡销量数据跟踪 - 9月重卡销量5.77万辆,同比-32.67%、环比-7.59%;1-9月销量68.27万辆,同比-3.38%。[2] - 重卡企业中重汽、陕汽、一汽解放9月销量分别约1.5万辆、1.2万辆、0.8万辆,同比下滑幅度较大。[2] - 出口表现稳定,9月重卡出口量同比基本持平。[3] - 燃气重卡9月销量仅0.59万辆,同比-74.39%、环比-51.23%,连续4个月下滑。[3] - 新能源重卡9月销量0.72万辆,同比+153.90%、环比+31.55%,是下半年表现最好的细分领域。[3] 内需有望向好,以旧换新政策刺激下,Q4销量或将反弹 - 近期内需有望向好,或将对货运市场需求起到一定提振作用。[4] - 以旧换新政策经过一段时间发酵,并且政策截至年底结束,有望在接下来几个月拉动销量提升,Q4销量或将反弹。[4]

行业投资评级 - 维持电子行业"增持"评级,认为目前电子半导体行业处于周期底部,2024年上半年开始弱修复,下半年有望迎来全面复苏,同时IPO新规下,产业竞争格局有望加速出清修复,产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏。[4] 核心观点 - 2024Q3全球智能手机出货量同比增长5%,新旧系列助推苹果出货动能强劲。苹果提升产品多样化的举措也帮助其缩短了交货时间,预计iPhone 16将帮助苹果在2024年继续保持强劲增长,并将其发展势头延续到2025年上半年。[3] - AI驱动高算力应用已成为先进制程和晶圆代工产业的核心驱动力,并有望支撑先进制程高水位的产能利用率持续至2025年。成熟制程方面,随着2024年汽车、工控、通用型伺服器等应用零组件库存陆续修正至健康水位,预估2025年平均产能利用率仍有5%-10%的增长空间,或将达到80%以上。[4] 报告行业投资评级 - 维持电子行业"增持"评级[4]

行业投资评级 - 报告给出了纺织服饰行业的"增持"评级 [1] 报告的核心观点 轻工行业 1) 利好政策催化地产回暖,国庆家居消费热情持续高涨,轻工家居等顺周期板块预期改善,估值有望修复 [1] 2) 家居板块:以旧换新政策落地见效,家居家电类消费需求逐步释放,家电零售增长实现突破 [1] 3) 造纸行业:进入旺季,在双十一等消费节点刺激下,头部纸企表现有望良好 [1] 4) 出口链:美国开启降息周期,海外补库需求持续,轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望持续受益 [1] 纺服行业 1) 整体消费环境弱复苏的背景下,政策扩内需消费信心提振,户外经济催热运动服饰销售高景气 [1] 2) 品牌服饰:政策催化下,国内服装行业经济运行向好,节日出行、降温带动服饰消费,阿迪达斯等备战双十一大促 [1] 3) 运动服饰:体育产业成为助力经济增长的重要力量,国家大力催动改革创新,看好运动服饰高景气持续 [1] 4) 纺织制造:制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为长期增长逻辑 [1] 5) 前三季度纺服社零平稳增长,纺服出口呈恢复态势 [1] 跨境电商 1) 全球电商市场快速增长,跨境电商头部平台竞争加剧,海外仓向上成长空间可观 [3][4] 2) TikTok Shop 美区秋季大促销售表现强劲,欧美地区即将迎来多个重要节日,我国跨境电商预计进入销售旺季 [4] 投资建议 1) 纺织服饰:伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等;港股:安踏体育、李宁、波司登、361度等 [5] 2) 轻工制造:欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等;港股:玖龙纸业等 [5] 3) 跨境电商:拼多多(美股)、SHEIN(未上市)、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等 [5]

报告行业投资评级 报告维持行业"增持"评级。[3] 报告的核心观点 1. 中国中免三季度业绩承压,但关注政策支持推动业绩新增量。公司出入境免税门店销售实现大幅增长,持续增强畅销商品供应,拓宽商品边界。[3] 2. 众信旅游业绩大幅预增,出入境游景气度持续提升。随着多国免签政策和国家便民利企出入境政策的不断优化,出入境旅游持续升温,国民旅游消费潜力和意愿得到进一步释放。[4][5] 行业投资机会分析 1. 酒店板块建议关注华住集团;餐饮板块建议关注海底捞;旅游及景区板块建议关注中青旅、长白山;免税板块建议关注中国中免;专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际;潮流零售板块建议关注名创优品。[6]

报告行业投资评级 报告给出了"增持（维持）"的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 美妆双十一开启,国货品牌表现亮眼。珀莱雅蝉联天猫 top1,可复美排名提升。天猫美妆预售首日 TOP10 中,国货美妆占据 4 席,包括珀莱雅、可复美、优时颜、薇诺娜。[1] 2) 抖音 top10 以国货为主,韩束、丸美等国货品牌表现突出。[1] 3) 水羊收购美国高奢品牌 RéVive,高端化、全球化战略持续推进。RéVive 品牌在欧美美国市场认可度高,全球 GMV 大约在 7000 万-8000 万美金,其中北美贡献了超过 60% 的营收。[2] 4) 华熙生物重磅发布两款润致新品,深耕医美细分需求,展示了公司在细分市场的深耕细作与持续创新能力。[5] 报告分类总结 行业动态 1) 美妆双十一国货品牌表现亮眼,珀莱雅、可复美等品牌销售排名靠前。[1] 2) 抖音双十一大促首日,韩束、丸美等国货品牌表现突出。[1] 公司动态 1) 水羊收购美国高奢品牌 RéVive,高端化、全球化战略持续推进。[2][4] 2) 华熙生物发布两款新品"润致·格格"和"润致·斐然",展示了公司在医美细分市场的深耕能力。[5] 投资建议 1) 关注可复美、巨子生物、爱美客、锦波生物、江苏吴中、华东医药等医美相关公司。[6] 2) 关注珀莱雅、韩束、科思股份、润本股份等化妆品头部国货品牌。[6]

行业投资评级及建议 白酒 - 建议关注刚需需求与行业结构性机会:高端与地产酒把握消费需求的高低两端,确定性较强,建议关注:泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。[1][3][5] 啤酒 - 建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。[4][6] 软饮预调 - 建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销,品类矩阵明朗的百润股份等。[5] 调味品 - 建议关注收入端随场景修复之后,全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。[7] 速冻食品 - 建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品,受益团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。[5][6] 冷冻烘培 - 建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。[8] 休闲零食 - 建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健,会员商超推进顺利的甘源食品等。[9]