根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. **行业拥挤度监测模型** - **构建思路**：通过多维度指标监测申万一级行业指数的交易拥挤程度，识别过热或过冷行业[4] - **具体构建过程**： 1. 选取流动性（如换手率）、资金流向、波动率等指标作为拥挤度计算基础 2. 对指标标准化后加权合成综合拥挤度分数 3. 按分数排名划分行业拥挤状态（如美容护理、商贸零售为高拥挤度，通信、房地产为低拥挤度）[4] - **模型评价**：能够动态捕捉行业短期交易风险，但对极端市场环境适应性有限 2. **ETF溢价率Z-score模型** - **构建思路**：通过滚动计算ETF溢价率的Z-score，筛选存在套利机会的标的[5] - **具体构建过程**： 1. 计算ETF溢价率：$$ \text{溢价率} = \frac{\text{IOPV} - \text{市价}}{\text{IOPV}} \times 100\% $$ 2. 滚动窗口内计算溢价率的均值（μ）和标准差（σ） 3. 生成Z-score：$$ Z = \frac{\text{当前溢价率} - \mu}{\sigma} $$ 4. 设定阈值触发关注信号（如Z-score >2或<-2）[5] - **模型评价**：需结合流动性指标避免陷入流动性陷阱 --- 模型的回测效果 1. **行业拥挤度监测模型** - 高拥挤行业（如美容护理）近30日平均回调概率达67%[10] - 低拥挤行业（如通信）后续10日超额收益IR为0.8[10] 2. **ETF溢价率Z-score模型** - 触发信号的ETF（如港股通红利低波ETF）3日套利收益年化达12.5%[13] --- 量化因子与构建方式 1. **主力资金净流入因子** - **构建思路**：监测行业/ETF主力资金流向变化，捕捉短期资金驱动效应[11] - **具体构建过程**： 1. 计算单日主力净流入额：$$ \text{净流入} = \text{大单买入} - \text{大单卖出} $$ 2. 滚动3日求和生成因子值[11] - **因子评价**：对短期反转策略有显著解释力 2. **行业拥挤度变动因子** - **构建思路**：捕捉行业拥挤度的边际变化（如轻工制造单日拥挤度增幅显著）[4] - **具体构建过程**： 1. 计算拥挤度分数的日环比变化率 2. 标准化后作为动量/反转信号[10] --- 因子的回测效果 1. **主力资金净流入因子** - 银行行业近3日净流入23.03亿元，同期超额收益1.2%[11] - 电子行业净流出4.04亿元，后续5日下跌概率达72%[11] 2. **行业拥挤度变动因子** - 拥挤度上升行业（如轻工制造）10日反转收益IR为-0.6[10] --- 注：以上内容严格基于研报中提及的模型、因子及数据[4][5][10][11][13]，未包含免责声明等无关信息。

3月贸易总体数据 - 3月出口同比增长12.4%，市场预期增长3.5%，1 - 2月增长2.3%；进口同比下降4.3%，市场预期下降4.3%，1 - 2月下降8.4%；贸易顺差1026.4亿美元，市场预期783.0亿美元，1 - 2月为1705.2亿美元[6] 出口超预期原因 - 去年同期基数走低，2024年3月出口同比下滑超7个百分点，剔除基数影响后，本月出口两年平均增速为1.9%[7] - 对等关税加征预期下“抢出口”，本月出口环比上涨46%，高于过去10年历史同期平均涨幅[7] 外需情况 - 全球制造业景气度边际下行，3月全球制造业PMI为49.6%，较上月下降0.4个百分点[9] - 韩国出口同比仅小幅上行，越南出口同比上月脉冲式走高，本月明显回落[9] - 国内制造业PMI中的新出口订单指数在收缩区间内延续增长趋势[9] 重点出口对象表现 - 3月对东盟、欧盟及美国出口同比分别较前值上行5.9、9.7、6.8个百分点[12] - 对非洲、印度、拉美等新兴市场出口反弹幅度更大，3月对非洲出口同比相比前值回升幅度超出37个百分点[12] 主要出口商品表现 - 3月机电产品出口同比增长13.4%，高新技术产品同比增长7.3%，机电产品出口占比相较年初2个月有小幅下行[15] - 3月劳动密集型产品以及地产后周期品同比均由负转正，且回升至10%以上[17] 进口情况 - 3月进口同比下降4.3%，环比上涨15.2%，表现弱于季节性，受去年基数、国内需求、大宗价格以及关税政策等因素影响[20] - 工业原材料以及农产品类是主要拖累，铁矿砂及其精矿等进口金额同比降幅均在15个百分点以上，大豆进口总值同比大幅下降至 - 47%左右[23] 风险提示 - 增量政策落地不及预期；外部贸易环境变化超预期[24]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 长安汽车力争2025年产销突破280万辆，新能源、智能化、全球化计划加速转型升级，未来5年投入超200亿元推动飞行汽车发展，未来10年投入超1000亿元探索陆海空及人形机器人立体出行解决方案；兵器装备集团正与其他国资央企集团筹划重组，有望打造世界级汽车集团；预计2025 - 2027年营业收入分别为2022.70、2276.95、2615.08亿元，归母净利润分别为90.29、108.68、119.29亿元，EPS分别为0.91、1.10、1.20元，PE分别为13.40、11.13、10.14倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本99.14亿股，流通股82.61亿股；总市值1247.19亿元，流通市值1039.2亿元；12个月内最高/最低价为18.09/11.32元 [3] 财务数据 - 2024年营业总收入1597.33亿元，同比+5.58%；归母净利润73.21亿元，同比 - 35.37%；扣非净利润25.87亿元，同比 - 31.59%；2025年第一季度，归属于上市公司股东的净利润预计13至14亿元，同比增长12.26%至20.89%，扣除非经常性损益后的净利润预计7.3至8.3亿元，同比增长553.54%至643.06% [4] - Q4单季度实现收入487.73亿元，同比+13.19%，环比+42.46%；归母净利润37.42亿元，同比+158.92%，环比+400%；Q4期间费率11.39%，同环比分别+3.25/+2.56pct，Q4销售/管理/研发/财务费率分别为5.80/1.79/4.20/ - 0.40pct，同比分别+0.66/+0.76/+0.87/+0.39pct [5] 业务发展 - 2024年长安汽车销量268.4万辆，创七年新高；长安新能源汽车销量73.5万辆，同比+52.8%，月度销量首次突破10万辆，形成完善产品矩阵；阿维塔全年销量同比翻倍，连续3个月销量破万；深蓝S05上市10天订单量破万，深蓝S07/S7全年销量突破11万辆；2025年计划推出7款全新新能源产品 [6] - 2024年长安海外销量53.6万辆，同比+49.6%，跃居自主品牌出口前三，境外地区销量同比增长超30%；计划推出深蓝S05等全球化产品，在多个高速增长区域市场导入12款产品 [6] 技术研发 - 2024年长安汽车研发投入达101.59亿元，同比+12.78%，新增专利1587项，在三电技术、智能驾驶等关键领域实现突破性进展；固态电池研发进度居行业第一梯队，能量密度突破400Wh/kg，计划2027年实现量产装车 [7] - 智驾领域，阿维塔入股深圳引望智能技术有限公司，与华为全面升级战略合作，发布“北斗天枢2.0”计划；长安与华为、宁德时代共建的CHN平台已衍生出3大产品系列，全面搭载华为乾崑ADS 3.0智驾系统；长安加强人形机器人、飞行汽车的前瞻布局和商业落地 [7] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|159,733|202,270|227,695|261,508| |营业收入增长率(%)|5.58%|26.63%|12.57%|14.85%| |归母净利（百万元）|7,321|9,029|10,868|11,929| |净利润增长率(%)|-35.37%|23.32%|20.38%|9.76%| |摊薄每股收益（元）|0.74|0.91|1.10|1.20| |市盈率（PE）|18.05|13.40|11.13|10.14|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 包含2023A - 2027E各年货币资金、应收和预付款项、存货等资产项目，短期借款、应付和预收款项等负债项目，以及营业收入、营业成本等利润表项目和经营性现金流、投资性现金流等现金流量表项目的具体数据 [14][15][16]

核心观点 - 模型对基础化工指数的配置价值判断有一定参考价值，前期净值长时间不变未进行买卖操作，中后期及最后时段未现较大回撤，无统计样本外情形，总超额较高 [5][6] 模型概述 - 计算区间内申万一级基础化工指数收盘价相对沪深 300 指数的值 cl，再计算 cl 在区间内的回撤序列 W [4] 结果评估 - 区间策略总收益 58.12%，标的买入并持有收益 -0.92%，总超额 59.04%，最大回撤 21.35%，最长回撤时间 504 交易日 [5] 设计原理 - 模型假定标的价格走势相对参考标的存在反复的偏离 - 回归循环，偏离程度有极限，不要求单次偏离 - 回归时间周期有明显规律性，是单纯空间型策略；通过对已有数据统计测试找合理阈值，价格低于该值时买入建仓等待回归；选择相对指数回撤值处理获取阈值 [5] 作用标的 - 申万一级基础化工指数相对值（基准为沪深 300 指数） [5] 标的的数据预处理规则 - 归一化 [5] 模型信号维度 - 多 [5] 具体算法 - 计算 W 中单次回撤期间的最大值，对所有单次回撤最大幅度降序排列得序列 S 并求和得 T；对 S 逐步累加，累加和达或超 T 的 80% 时停止，去除未参与累加值得 S1；用迭代法对 S1 元素进一步筛选，迭代结果不变时得有效回撤集合 C；将 C 中最大值的 80% 作为阈值，W 大于该阈值时信号为 1（买入），W 为 0 时信号为 0（平仓），其余情况信号为前值 [5] 跟踪区间 - 2010 年 1 月 4 日 - 2025 年 3 月 18 日 [5] 模型策略适用情况总结 - 模型前期净值长时间不变，回撤序列长时间未超阈值未买卖；策略用统计回溯方式在样本内占优，中后期及最后时段未现较大回撤，无统计样本外情形，策略对基础化工指数配置价值判断有参考价值 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地方政府专项债券投向领域扩大，土储专项债时隔五年重启，为地方政府收储土地提供资金支持，有助于减少市场存量土地规模、改善土地供求关系、增强地方政府和企业资金流动性、促进房地产市场止跌回稳 [2][35][42] - 目前多地公布拟使用专项债收购存量闲置土地收储金额超1200亿元，已有三个省份发行落地，合计金额略超400亿元，预计后续土储专项债发行速度加快，“自审自发”试点地区落地更快，但收储土地面临抵押债权关系、收购定价等问题，政策效果有待观察，建议关注相关地方国企及开发商 [3][72] 根据相关目录分别进行总结 地方政府专项债券投向领域有所扩大 - 地方政府债券按还款资金来源分为一般债券和专项债券，专项债券包括新增专项债券和再融资专项债券等 [2][5] - 2024年地方政府专项债券累计发行7.7万亿元，其中新增专项债券发行4.0万亿元，再融资专项债券发行3.7万亿元；截至2024年底，地方政府债务余额47.3万亿元，其中专项债余额30.8万亿元，占比65% [12] - 2024年新增专项债支持11大领域，2025年新增4个投向领域，包括支持收购存量商品房、支持盘活存量闲置土地等；2019 - 2024年新增专项债资金用途对应规模较高的为市政和产业园区基础设施、棚户区改造和医疗卫生，规模占比分别为27.4%/13.4%/7.2% [15] - 实行专项债券投向领域“负面清单”管理，扩大专项债券用作项目资本金范围，允许专项债券用于土地储备，支持城市政府回收符合条件的闲置存量土地，有需求的地区也可用于新增土地储备 [18] 土储专项债的历史复盘 - 2001 - 2015年，财政部允许土地储备机构举借土地储备贷款；2016年明确暂停向银行业金融机构举借土地储备贷款；2017年土储专项债正式启动，2019年暂停发行 [24][25][30] - 2017年7月至2019年9月，全国共发行土地储备专项债券426只，金额合计为14914亿元，其中2018年下半年发行规模较高，2019年发行节奏较为平稳；分省份来看，广东省和江苏省发行规模排名位居前列 [31] 新一轮重启土储专项债相关政策及背景 - 2024年以来，中央会议多次出台支持盘活存量闲置土地相关政策，10月财政部提出允许专项债券用于土地储备；11月自然资源部出台文件，为收购土地提供具体指导策略；2025年3月，两部门联合发布土地储备专项债券管理新规 [35][36][37] - 目前城投托底城市土地，开工率较低，闲置土地较多；土地出让金收入占政府性基金预算收入比例超80%，截至2024年12月，地方本级土地出让收入累计同比下降16.0%，地方政府财政压力较大，房企到位资金持续恶化，盈利能力变差，重启土储专项债有助于解决这些问题 [39][42] 各地拟使用专项债收购存量闲置土地的进展 - 截至4月10日，全国各地公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地的数量为848宗，总面积超4000万平方米，总金额达1282亿元，3月以来各地公示节奏明显加快 [46] - 31个省市中有14个省市公示拟使用专项债收购存量土地情况，其中广东省公示拟收储总金额接近500亿元，规模位居第一；湖南、福建、四川、广西公示金额均超100亿元 [47] - 已公示地块中，住宅用地（含综合地块）、商办用地和工业用地的宗数占比分别为63.5%/25.8%/7.3%，以住宅用地为主；多数收储地块出让时间集中在2020 - 2024年，宗数占比约80% [52] - 地方政府拟收购土地用地单位包括地方国企、央企和民企，其中以地方国企为主；超50%的地块拟收储价格与成交价的比值在0.8 - 1.0之间，部分地块拟收储价格高于拿地价格 [53] 用于收购存量闲置土地的土储专项债发行情况 - 截至4月10日，广东、四川、湖南发行用于收购存量闲置土地的专项债金额分别为304.4/3.3/94.2亿元，合计总金额约为402亿元，涉及166个项目；发行期限为3年、5年、5 + 2年、7年的分别对应有1/80/17/68个项目 [54] - 2月以来，北京发行专项债券中涉及25个土地储备项目，发行额度为116.87亿元，占比25.2%，该部分土地储备项目普遍为土地一级开发项目，不涉及收购存量闲置土地 [60] - 2月24日，广东省发行专项债总额307.1859亿元，涉及86个项目，除2个项目外，其余均为回收闲置存量土地；涉及19个地级市，广州、珠海、惠州三地发行专项债券金额较高，肇庆、惠州和汕尾三地涉及项目数量较高 [63][64][67] - 3月31日，四川省发行专项债券中涉及3个土地储备项目，发行额度为6.2120亿元，其中3.3亿元用于收购成都、宜宾2宗存量闲置土地，另外1宗为新增土地储备项目 [68] - 4月8日，湖南省发行土地储备专项债券规模达94.15亿元，涉及80个项目，覆盖126个地块，全部为存量闲置土地，其中长沙市发行额度最高，为26.3亿元 [71] 投资建议 - 预计更多地区参考已发行专项债省份做法，后续土储专项债发行速度加快，“自审自发”试点地区落地更快，但收储土地面临抵押债权关系、收购定价等问题，政策效果有待观察，建议关注相关地方国企及开发商 [72]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 行业隐私能力升级有望助力SHC天花板突破，人脸锁为智能入户赛道进化方向，AI交互式大模型技术快速发展，智能家居行业前景广阔，智控+穿戴+机器人潜力充足；公司“2+5+N”新生态体系下，AI与萤石云双核驱动，视频视觉能力构筑硬件优势，自研蓝海大模型赋能强劲产品力进化，高盈利能力的物联网云平台结构占比提升，收入业绩有望持续增长 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本7.88亿股，流通股本4.09亿股；总市值286.65亿元，流通市值149.06亿元；12个月内最高价58.11元，最低价24.18元 [3] 业绩情况 - 2024年公司实现营收54.42亿元（+12.41%），归母净利润5.04亿元（-10.52%），扣非归母净利润4.83亿元（-12.63%）；2025Q1公司营收13.8亿元（+11.59%），归母净利润1.38亿元（+10.42%），扣非归母净利润1.38亿元（+13.24%） [4] 分红情况 - 公司拟以7.88亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.5亿元（含税），共计2.76亿元，分红率54.70% [4] 业务表现 - 2024年明星业务智能入户加速成长为现金牛业务，智能服务机器人增长靓丽，物联网云平台结构化占比持续提升；分产品看，智能家居摄像机、智能入户、智能服务机器人、云平台服务分别实现营收29.48亿元（-1.38%）、7.48亿元（+47.87%）、1.66亿元（+265.12%）、10.52亿元（+22.87%）；分地区看，内销/外销收入分别为34.87亿元（+5.65%）/19.12亿元（+26.42%） [5] 盈利情况 - 2025Q1公司毛利率42.55%，同比-0.17pct；净利率为10.00%，同比-0.13pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为14.28/3.06/14.75/-1.64%，分别同比-0.44/-0.37/-2.02/+1.99pct [6] 技术与产品 - 2024年9月，萤石自研的MoE具身大模型“萤石蓝海大模型”通过备案，可实现边缘计算和云计算协同，具备多维感知能力，结合自研及第三方多专家模型构建蓝海AI智能体，深化多智能体能力，赋能产品力升级；2024年推出搭载云端大模型的AI三摄全自动人脸视频锁DL60FVX Pro等产品，AI+落地之下，产品矩阵进一步丰富 [6] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为6.91/8.73/10.95亿元，对应EPS分别为0.88/1.11/1.39元，当前股价对应PE分别为41.49/32.84/26.17倍 [8][9] 财务指标 - 包含营业收入、归母净利、毛利率、销售净利率等多项指标在2023A - 2027E的预测数据 [9][10][11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，6个月目标价46.00元，相当于2025年18.62倍动态市盈率 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司业绩符合预期，盈利能力提升，制造能力提升实现较快增长，毛利率显著提升，期间费用平稳，实施股权激励激发员工积极性，预计2025 - 2027年营收和归母净利润持续增长 [1][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本1.1亿股，流通股本0.27亿股；总市值39.4亿元，流通市值9.67亿元；12个月内最高价45.49元，最低价20.65元 [3] 2024年年报业绩 - 实现收入15.34亿元，同比增长22.85%；实现归母净利润2.55亿元，同比增长54.64%；业绩在预告区间内，符合预期 [4] 利润分配预案 - 拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税） [4] 分产品收入情况 - 传统石油炼化及基础化工领域收入13.70亿元，同比增长113.5%，因项目建设推进、生产制造能力提升；核电及太阳能发电领域收入1.38亿元，同比下降76.3%，因下游多晶硅行业投资减少 [5] 订单情况 - 2024年新增销售订单15.41亿元，同比增长3.74%；截至2024年底在手订单17.19亿元 [5] 项目进展 - “年产12000吨高效换热器生产建设项目”工程进度达100%，高端产品制造能力进一步提升 [5] 毛利率及费用情况 - 2024年销售毛利率32.19%，同比提升9.04pct，原因包括高通量换热器收入占比及售价提升、外销收入占比提升、太阳能领域收入下降；期间费用平稳 [5] 股权激励计划 - 2024年发布限制性股票激励计划，拟授予250万股、占总股本2.31%，已完成首次授予登记200万股，首次授予对象31人，设置业绩考核要求作为解除限售条件 [6] 盈利预测 |指标|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----| |营业收入（亿元）|16.71|18.03|19.93| |归母净利润（亿元）|2.71|3.00|3.37| |EPS（元）|2.47|2.72|3.07| [6][7] 财务指标 |指标|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率(%)|22.85%|8.92%|7.90%|10.58%| |净利润增长率(%)|54.64%|6.39%|10.37%|12.64%| |每股收益（元）|2.35|2.47|2.72|3.07| |市盈率（PE）|14.86|14.51|13.15|11.68| [7]

报告核心观点 - 上周市场资金净流出但交投活跃度上升，国内流动性方面资金净回笼、国债期限利差扩大，微观流动性转弱 [3][8][11] 各目录要点总结 市场资金净流出，交投活跃度上升 - 上周全A成交额8.06万亿较前一周上升，换手率9.93%较前一周上升 [3][8] - 融资供给端中基金、ETF净流入，两融资金净流出；资金需求端IPO规模为18.1亿元，再融资规模77.99亿元 [3][8] - 市场资金合计净流出238.46亿元，流动性转弱 [3][8] 资金净回笼，国债期限利差扩大 - 上周公开市场操作净回笼资金2892亿元，DR007下行，R007同步下行，R007与DR007利差扩大，金融机构间流动性未见明显分层 [11] - 10年期国债收益率下降6bp，1年期国债收益率下降8bp，国债期限利差扩大；10年期美债收益率上行，10年期国债收益率下行，中美利差倒挂程度加重 [11] - 市场预期5月美联储不降息概率上升至81.2% [11] 微观流动性转弱 - 各宽基指数换手率上升，成交额同步上升 [20] - 上周偏股型基金发行规模181.55亿元，规模较上一周上升 [4][22] - 偏股型公募基金上周加仓前五行业为食品饮料、农林牧渔、房地产、商贸零售、国防军工；减仓幅度前五行业为电力设备、医药生物、计算机、机械设备、传媒 [4][23] - 上周两融资金净流出938.12亿元，两融交易额占A股成交额下降至8.27% [4][25] - 上周ETF份额上升614.2亿份，宽基指数沪深300ETF流入资金最多，行业中消费ETF流入资金最多 [4][27] - 上周IPO融资3家，融资规模18.1亿元；再融资5家，融资规模77.99亿元 [4][35] - 上周产业资本增持34.16亿元，电子、纺织服饰、有色金属增持前三；交通运输、农林牧渔、食品饮料减持前三 [4][36] - 上周解禁规模513.16亿元，医药生物、国防军工、基础化工解禁规模前三 [4][40]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 九号公司研发实力强劲，智能化优势明显，产品附加值较高，定位中高端持续拓宽产品矩阵，盈利能力成长性较强，布局服务机器人赛道前景广阔，成长动力充足，未来收入业绩有望保持较快增长趋势 [9] 报告关键内容总结 财务数据 - 2024 年公司实现总营收 141.96 亿元（+38.87%），归母净利润 10.84 亿元（+81.29%），扣非归母净利润 10.62 亿元（+157.24%）；2024Q4 公司总营收 32.90 亿元（+22.05%），归母净利润 1.14 亿元（-47.77%），扣非归母净利润 1.25 亿元（+91.67%） [4] - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 16.72/22.84/30.54 亿元，对应 EPS 分别为 23.30/31.84/42.58 元，当前股价对应 PE 分别为 24.42/17.87/13.36 倍 [9] 业务表现 - 分产品：2024 年电动两轮车/电动平衡车和电动滑板车/配件及其他产品/全地形车/智能服务机器人收入分别为 72.11/33.81/17.33/9.76/8.95 亿元，分别同比+70.38/-3.07/+11.69/+39.77/+254.76% [5] - 分地区：2024 年境内/境外收入分别为 84.23/57.72 亿元，同比+55.62/+20.03% [5] - 分销售模式：2024 年自主品牌/ToB 及定制业务收入分别为 128.66/13.30 亿元，分别同比+57.12/-34.59% [5] 盈利能力 - 2024Q4 毛利率达 23.45%（-4.23pct），净利率达 3.51%（-4.57pct） [6] - 2024Q4 销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.93/7.52/8.45/-1.27%，分别同比-3.23/+0.84/+2.97/-0.67pct [6] 产品与渠道 - 产品端：2024 年相继发布 F2z 110、C 系列、K 系列电动两轮车等多款新品 [7] - 渠道端：国内入驻主流电商平台和九号出行 APP 垂直渠道，线下布局多种店铺；海外覆盖主流市场，线上入驻电商平台与独立站，线下入驻主流 KA、大型连锁商超等 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 制冷剂即将进入需求旺季，主要制冷剂品种价格和毛利上涨，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份 [5] - 超高分子量聚乙烯 UHMWPE 纤维在军工领域需求平稳增长，在人形机器人等科技领域应用有望提升行业景气度，建议关注同益中 [5] 细分领域跟踪 重点化工品价格跟踪 - 本周（4/7 - 4/13）溴素、PVDF 粉料、双季戊四醇、磷酸等产品价格涨幅居前；丁二烯、PX、丁苯橡胶、PTA 等产品价格跌幅居前 [11] 聚氨酯 - 本周 MDI、TDI 价格大幅下跌，中美贸易战和需求乏力使聚合 MDI 价格加快下跌，TDI 因关税贸易战和库存消化慢供应压力提升 [13] - 截至 4 月 13 日，聚合 MDI 华南市场均价 14850 元/吨，较上周跌 1100 元/吨；纯 MDI 市场均价 17300 元/吨，较上周跌 400 元/吨；TDI 华东市场均价 11400 元/吨，较上周跌 500 元/吨 [13] 农化 - 草甘膦本周价格平稳，毛利下跌，行业库存高位，华北企业装置负荷提高供应增加 [15] - 截至 4 月 13 日，草甘膦价格 23004 元/吨，较上周持平；毛利 - 954.55 元/吨，较上周跌 0.92%；周度产量 1.15 万吨，较上周减 3.2%；周度库存量 8.26 万吨，较上周持平 [15] - 磷肥本周磷酸二铵价格微涨，原料价格稳中向上，二铵成本支撑增强，部分企业装置调整 [17] - 截至 4 月 13 日，磷矿石价格 1020 元/吨，与上周五持平；磷酸一铵价格 3298 元/吨，较上周五持平；磷酸二铵价格 3534 元/吨，较上周五涨 7 元/吨 [17] - 尿素、氯化钾本周价格下跌，尿素受美国加征关税政策和复合肥开工负荷下滑影响，氯化钾受国储竞拍放量冲击 [19] - 截至 4 月 13 日，尿素价格 1886 元/吨，较上周五跌 2.63%；氯化钾价格 2992 元/吨，较上周五跌 0.27% [19] 氟化工 - 本周主要制冷剂价格相对平稳，空调出口订单增长和“以旧换新”政策刺激消费，供需关系改善 [23] - 上游原料萤石价格平稳，氢氟酸价格上涨，萤石企业恢复生产，库存消耗对价格有支撑 [23] - 截至 4 月 13 日，萤石 97 湿粉市场价 3752 元/吨，较上周持平；氢氟酸价格 11883 元/吨，较上周持平；萤石工厂库存 7.5 万吨，较上周减 1.62%；萤石本周产量 4.9 万吨，较上周增 4.66% [23] - 制冷剂本周价格相对平稳，含氟材料 PVDF、PTFE 价格平稳 [28] - 截至 4 月 13 日，二代制冷剂 R142b 价格 2.7 万元/吨，R22 价格 3.6 万元/吨，较上周均持平；三代制冷剂 R125 价格 4.5 万元/吨，R134a 价格 4.65 万元/吨，R32 价格 4.8 万元/吨，较上周均持平 [28] - 氟塑料及单体本周 PVDF 价格上涨，PTFE 市场价格维稳，下游需求疲软以消耗库存为主 [29] - 截至 4 月 13 日，PTFE 分散树脂价格 4.20 万元/吨，较上周持平；PVDF 华东地区 - 粉料（涂料）价格 6.3 万元/吨，较上周持平；PVDF 华东地区 - 粒料价格 6 万元/吨，较上周持平；PVDF 华东地区 - 锂电池粘结剂价格 5.3 万元/吨，较上周涨 0.1 万元/吨 [29] 轮胎 - 成本方面本周合成橡胶价格下跌，普通圆钢价格下跌，促进剂和防老剂价格持平，炭黑市场均价下跌 [31][32] - 集运方面上海集装箱出口指数和中国出口装箱运价指数周环比上涨，年同比下跌，部分航线有不同表现 [32] - 本周全钢胎开工率 66.15%，较上周降 0.37 个百分点；半钢胎开工率 78.52%，较上周降 3.23 个百分点 [32] - 需求方面 2025 年 3 月商用车月度销量 44.7 万辆，同比减 2.4%；乘用车月度销量 138 万辆，同比增 25% [35] 食品及饲料添加剂 - 本周饲料添加剂维 E 平稳、蛋氨酸，维 A、赖氨酸价格下跌；食品添加剂安赛蜜、三氯蔗糖、麦芽酚价格平稳 [39] - 截至 4 月 13 日，三氯蔗糖价格 25 万元/吨，较上周持平；2025 年 2 月，三氯蔗糖月度出口量 912.05 吨，同比降 14.66%；安赛蜜价格 3.8 万元/吨，较上周持平；2025 年 2 月，安赛蜜月度出口量 1285.07 吨，同比增 0.3% [39] - 截至 4 月 13 日，维 A 价格 80 元/千克，较上周跌 3 元/千克；维 E 价格 115 元/千克，较上周持平 [45] - 截至 4 月 13 日，蛋氨酸价格 21.62 元/千克，较上周持平；赖氨酸价格 8.42 元/公斤，较上周跌 0.06 元/公斤；2025 年 2 月，赖氨酸月度出口量 80734.61 吨，同比增 0.97% [47] - 截至 4 月 13 日，甲基麦芽酚市场均价 10 万元/吨，较上周持平，乙基麦芽酚市场均价 8 万元/吨，较上周持平；2025 年 2 月，麦芽酚整体月度出口量 12491.85 吨，同比增 17.79% [47][48] 民爆 - 我国民爆行业市场规模平稳较快增长，生产总值从 2015 年的 273 亿元增长到 2024 年的 416.95 亿元，年均增长约 5%，西北、西南等地区发展较好 [49] - 当前我国工业炸药产量总体平稳，产能按 500 万吨约束，2023 年生产工业炸药 457 万吨，同比增 4.21%；电子雷管渗透率 2023 年达 96%以上，工业雷管产量逐步下降 [59] - 本周硝酸铵价格持平，截至 4 月 13 日，硝酸铵价格 3550 元/吨，环比持平 [59] 化学原料 - 纯碱本周轻质纯碱、重质纯碱价格下跌，碱厂新月价格下调，内蒙古天然碱大厂提量，库存上涨 [63] - 截至 4 月 13 日，轻质纯碱市场价 1349 元/吨，较上周跌 12 元/吨；重质纯碱市场价 1464 元/吨，较上周跌 35 元/吨；轻重碱价差 115 元/吨 [64] - PVC 本周价格下跌，下游房地产行业低迷，终端硬制品企业开工低，软制品企业开工稍有上行，库存仍过剩 [66] - 截至 4 月 13 日，PVC（电石法）市场均价 4808 元/吨，较上周跌 1.07%；PVC（乙烯法）市场均价 5270 元/吨，较上周持平 [66] 钛白粉 - 本周钛白粉价格相对平稳，企业开工率略有上涨，特诺关闭荷兰工厂让出市场份额 [73] - 截至 4 月 13 日，钛白粉市场价 15109 元/吨，较上周持平；毛利上涨 13.52%至 - 644.89 元/吨 [73] 化学纤维 - 涤纶长丝本周价格大幅下跌，下游需求疲软，产销清淡，持续累库 [75] - 截至 4 月 13 日，涤纶长丝 POY 市场均价 6450 元/吨，较上周跌 400 元/吨；FDY 市场均价 6700 元/吨，较上周跌 450 元/吨；DTY 市场均价 7825 元/吨，较上周跌 325 元/吨 [75] - 粘胶本周粘胶短纤价格下跌，粘胶长丝价格与上周持平，装置稳定运行，下游纱线市场执行前期合同 [80] - 截至 4 月 13 日，粘胶长丝价格 43500 元/吨，与上周五持平；粘胶短纤价格 13200 元/吨，较上周五跌 150 元/吨 [80] - 氨纶本周价格下跌，行业库存下降，部分工厂库存下降，多数工厂产销平衡，下游开机提升 [80] - 截至 4 月 13 日，氨纶 20D 价格 27300 元/吨，较上周五跌 200 元/吨；氨纶 30D 价格 26700 元/吨，较上周五跌 200 元/吨；氨纶 40D 价格 24000 元/吨，较上周五持平 [80] 行情表现 行情表现 - 本周沪深 300 指数下跌 2.87%，基础化工指数下跌 5.51%，在 30 个中信一级行业中排名第 20 位 [82] - 美国关税政策影响海内外市场，电力设备及新能源、通信、传媒等板块跌幅靠前，农林牧渔、商贸零售、国防军工涨幅靠前 [82] - 39 个化工三级子行业中，仅民爆行业 1 个子板块上涨，其他化学原料、锂电化学品、绵纶跌幅较大 [82] 行业内个股涨跌幅情况 - 本周中信基础化工一级行业下，65 家上涨，407 家下跌 [84] - 本周涨幅前三的个股分别为奇德新材（32.54%）、呈和科技（31.32%）、美农生物（31.22%）；跌幅居前的个股分别为祥源新材（ - 21.60%）、永利股份（ - 19.77%）、卫星化学（ - 19.33%） [84][87] 重点公司公告和行业重要新闻跟踪 重点公司公告 - 远兴能源控股子公司以 120.50 万元获得内蒙古自治区额济纳旗哈达贺休盐湖矿区外围卤水矿普查 2 区探矿权 [89] - 兄弟科技向特定对象发行股票获深圳证券交易所上市审核中心审核通过 [89] - 万盛股份计划 12 个月内回购股份，资金总额不低于 5000 万元，不超过 10000 万元，回购价格不超过 15.62 元/股 [89] - 易普力 2025 年 1 - 3 月新签或开始执行的爆破服务工程类日常经营合同金额合计 20.88 亿元 [89] - 元力股份拟将原募投项目募集资金 22121 万元变更用于“年产 2000 吨多孔碳建设项目” [89] - 百合花拟在杭州市钱塘区内投资建设高性能有机颜料及配套材料产业化项目 [89] - 金达威收到国家知识产权局颁发的 2 件发明专利证书 [89]