纪要涉及的行业和公司 - **行业**：半导体行业 - **公司**：北方华创、华海清科、美商海思、华大酒店、Rapidas、东京电子、瑞萨电子、Google、Fluid、Matter、亚马逊、百度、腾讯、阿里、OpenAI、台积电、燕东威亚、京东方、玉庄国投、北电集成、进货基层、环宏半导体、常电科技、胜迭半导体、西部数据、长电科技、Travelate、同步微电、华天科技、中微公司、中科飞测 纪要提到的核心观点和论据 行业复苏情况 - 2024年以来半导体行业处于复苏中，截至9月末销售金额连续11个月正增长，预计全年销售额接近6000亿美元，但区域不均衡显著 [1] - 中国半导体销售金额增速稳定增长，24年前9个月增速约20%；日本从8月开始增速转正，9月增速7.7%；欧洲1 - 9月持续负增长，8月增速 - 9%，9月增速 - 8.2% [1][2] 区域发展差异原因 - 日本国内增长空间有限，工业和汽车出口增长缓慢，5G和AI芯片技术升级较慢 [2] - 欧洲受全球半导体供应链波动影响，制造业偏弱，芯片产业政策弱化，对其他地区半导体厂商依赖强化 [2][7] 美国出口管制新规 - 对24种半导体设备及三种软件工具实施新管制，扩展管控范围至依赖美国技术核心部件；将高性能HBM芯片纳入管控；新增八项警示红旗提示风险；新增长臂管辖措施；实体清单新增140个名单，其中136家为中国企业 [3] 各国政策及企业动态 - 日本将在2030财年前提供至少10万亿日元支持半导体和人工智能产业，对Rapidas追加8000亿日元补助；24年二季度日本十大半导体设备厂商营业利润增长80%，企业开启全球并购 [5][6] - 欧洲芯片法案旨在加强技术和生产能力建设，保证芯片供应稳定性、自主性和先进性，但资金依赖成员国，可能引发产业政策碎片化，政策力度和效率不如美国 [7][8] - 中国24年前期产业支持政策、大基金扶持政策延续，资本市场并购政策升温，半导体企业并购呈现中游设计阶段模拟芯片整合潜力大、头部企业加强全球并购特点 [9][10][11] 市场需求展望 - 2024年消费电子呈弱负数，汽车芯片处于去库存阶段；中国工业库存从被动补库向被动去库切换，有望转向主动补库；人工智能创新推动云厂商资本支出和净利润增速保持较高水平 [11][12] - 展望2025年，智能手机新兴市场有增量，中国工业库存切换有期待，AI大模型性能迭代快速，全球云厂商资本开支高增长有望延续，预计半导体市场增速约10% [13] 企业资本支出与布局 - 台积电24年资本支出预计超300亿美元，25年将继续增长，全球布局加速，美国亚利桑那州项目预计明年量产，整体资本支出预计75亿美元 [14] - 部分国内厂商产能扩张计划明确，如进货基层24年资本支出超100亿元，环宏半导体未来三年资本支出每年维持在20亿美元左右 [15] 封测环节发展 - 封测是中国集成电路领域最具国际竞争力环节，国内企业积极布局先进封装，如长电科技、同步微电、华天科技等在工艺突破、产能扩张和并购拓展方面有进展 [16][17] - 先进封装是国内半导体企业突破科技封锁重要方式，受益于AI推动需求旺盛，预计2022 - 2028年年均增速8.7%，2028年市场达724亿美元 [22] 设备厂商情况 - 24年国产设备厂商增速高于行业平均水平，中国大陆连续五年成为全球最大半导体设备市场，设备厂商呈现丰富产品矩阵、突破先进封装设备产品、拓展先进工艺应用和加强海外布局特点 [17][18] - 从价值量看，光刻机、刻蚀设备和薄膜沉积设备占比最大；从增速看，刻蚀和薄膜沉积设备增速最快，2013 - 2023年细分设备增速超14% [19] 行业信用风险 - 24年终端复苏、晶圆扩产使半导体设备行业收入和利润保持较高增长，前三季度江门企业营收增速39%，盈利增长使杠杆水平下降，现金流受发货节奏影响 [25] - 新增订单增速对设备厂商2025年快速增长形成支撑，积极布局先进封装设备、受益于国产存储推动、拓展先进制程设备和通过并购拓宽产品品类的厂商有望受益 [26] 其他重要但可能被忽略的内容 - OpenAI于2024年12月推出全新大模型O1正式版和Pro版，采用多模态构建，展现强大复杂问题推理能力，强化学习微调技术可解决难题，拓展在医疗、法律、科研等领域应用 [13] - 薄膜沉积工序和需求随制程萎缩增加，如65纳米可使用20次，10纳米超100次；90纳米制程CMOS产线约40道薄膜沉积工序，对应6种材料，3纳米制程产线沉积工艺增至100道，材料增加 [20] - 刻蚀设备面临先进刻蚀工艺挑战，如中微公司60比1高深宽比刻蚀产品已量产，正研究90比1极高深宽比技术 [21] - 先进封装核心技术融合前后道工序，2.5D和3D封装新增TSV硅通孔制造，对后道设备和量测设备提出更高要求，国内厂商可延伸布局 [24]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：机器人行业，细分有人形机器人、工业机器人、服务机器人、特种机器人等 - **公司**：特斯拉、华为、波士顿动力、哈莫纳科、产电新宝、秦川机床、双环转动、纽卡特、维腾斯坦、巨轮智能、赵伟基等 纪要提到的核心观点和论据 机器人行业整体趋势 - **技术创新与融合**：电子、机械、生物材料等多学科技术交融促进机器人技术进步，为应用场景提供更多可能，如天宫和Star One机器人在奔跑速度和适应环境上取得进展[2][3] - **政策支持与资本投入**：国家产业政策和各地政府的布局、投资基金设立，推动人形机器人产业发展，如工信部印发指导意见[3] - **产学研用深度融合**：中关村仿生机器人大会集中展示成果，促进产学研用融合[4] 全球人形机器人进展 - **特斯拉Optimus机器人**：进展迅速，年底到明年年初完成改款并进入有限生产阶段，已展示基础运动和操作能力，未来将提升智能、降低成本至约三万美元[5][9] - **商业化量产阻碍**：大规模应用场景不足、技术问题待解决、成本较高，如波士顿动力阿特拉斯造价约200万美金[6][8] - **发展方向**：走向开放复杂场景需依靠AI技术进步，降本需采用电机驱动方案搭配减速器[7][8] - **关键技术突破**：Optimus机器人灵巧手拥有22个自由度，提升了灵活度和人机交互能力，有利于适应工作环境和提高工作效率[10][11] 国内人形机器人进展 - **华为布局**：赋予机器人智能化决策能力，构建生态，进行专利布局，如成立子公司与16家企业合作，七年前围绕AI+机器人展开研发[13][14] - **全球竞争力优势**：专利数量全球第一，产业生态完善，应用场景广阔，数据资源丰富，人才储备充足[14][15][16] - **面临竞争压力**：需在技术创新、产品质量和平台建设等方面提升实力[17] 机器人行业发展进程 - **工业机器人**：起源于20世纪50年代，经历黎明期、实用化时代，向高速高精度、轻量化、智能化发展，服务机器人在90年代进入市场[21][22][23] 机器人所需芯片 - **芯片类型**：取决于设计目的、复杂程度和任务，AI芯片用于处理大量计算任务，CPU负责非计算任务[25] - **芯片性能**：算力发展速度远超存储，英伟达Blackwell GPU是先进算力芯片，HBM技术产能紧张[26] - **市场影响**：机器人时代带动芯片需求增加，大型半导体公司加大投入，新兴企业有机会，中国推动本土芯片制造，加强国产替代[27][28] 机器人产业链投资价值环节 - **核心零部件**：成本占比高，决定机器人性能，包括减速器、控制器、伺服系统[30] - **各环节情况**：减速器市场被日本企业垄断，控制器国外企业主导，伺服系统国产份额逐步提升但有差距[30][31][34] - **国内进展**：减速器国产化率提升，控制系统中低端有份额，伺服系统性能待提高，中国厂商深度参与人形机器人领域[33][34] 机器人行业投资逻辑和建议 - **投资机会**：AI与机器人结合带来新增长点，全球制造业升级增加工业机器人需求，国家政策支持提供良好环境[36] - **关键词**：智能化、人机协作 - **投资方式**：关注技术创新和市场运用的上市公司，布局机器人赛道的基金，如机器人ETF等，同时跟进政策和技术发展[37] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年1月 - 10月，全球人行机器人行业发生69起融资事件，融资总额超110亿人民币[1] - 截止2023年5月31号，中国累计申请约6618个人形机器人相关技术专利，有效专利达3110件，位居全球第一[14] - 过去20年处理器性能每年约以55%的速度提升，内存性能每年约提升10%[26] - 传统工业机器人核心零部件占整机成本70%以上[30] - 谐波减速器国内市场哈莫纳科和产电新宝份额合计超70%，国产RV减速器国内市占率约30%[32]

这里是边看边找我是编号中今天12月12号我们来看一下啊我先来研究一下这个盘面吧上面指数没什么可多说的啊因为指数的话很容易拉的 比如说今天稍微涨一涨银行就可以把它稳住而且现在出现了这种量能上的积极信号了就是比如说这个多头量能啊这个多头量能结构很快就出来了多头量能出来之后呢它会助长也就是说这笔K线啊应该会消化掉 那么我们来看一下这个这个微盘股指数是超级强微盘股指数现在彩晶云层投资加户是上涨在这个记得在这个阶段吗啊这个沙的时候就是那个炼化策略啊导致的这种卖出的拥挤之后呢 整个一片的这种唱衰对这种笑谈其实在A股里边你不用看不要以市值市值规模市值规模只是一个十大因子里边的一个因子不能单独拿它定义为好坏如果你拿这个市值规模来定义好坏的话那你就陷入了什么呀偏见里边去 落入人家的圈套谎言之中去了所以说你要是要还是要坚定什么呀坚定A股的长期成长逻辑一定什么样的才更具有成长性呢小公司往往里边很容易跑出什么呀超级成长股了是不是你两千亿以上的人能容易跑出超级成长股不容易所以任何事物都要变成你看啊 但是现在有一个问题在哪呢我一直担心这个问题在哪就是这个和这个市场情绪的一个背离啊现在其实是比较明显的啊这个指数但是我不知道是什么时候啊咔咔 ...

大家下午好我是信息产品部剧品系分析师我叫张娜很高兴能有这个机会跟大家分享交流今天我分析文章的题目是供需矛盾加剧剧品系后市如何演变接下来我们从这三个部分看一下 第一部分2024年1到11月份国内聚秉烯市场走势第二部分国内聚秉烯行业数据分析第三部分2025年聚秉烯市场走势预测好 那我们先来看一下第一部分由图表可以看出 2024年的一个价格变化较2022年、2023年波动幅度较小整体变化不大2024年来看国内聚秉烯拉丝市场呈现一个跌后反弹随后窄幅震荡的一个走势以华东市场拉丝为例最高价出现在7月份 价格在7955元每吨最低价出现在二月中上旬价格在7425元每吨那具体来看呢一到二月份国内检修装置较少叠加叠钱商家补货意愿较低的因素影响市场价格上行乏力 此外二月份横跨春节假期上游库存承压下游及终端需求恢复缓慢成交缺乏有效的配合月内降至年底年内最低点三月份受到两会的一个预期支撑国内促进消费的政策政策下市场心态有明显的好转 但中下旬随着市场炒作气氛下降场内交投力度放缓进入二季度呢宏观利好政策连环出台市场资金活跃度明显提升此外加上供应压力的一个暂缓其成本偏强也推动了行情的一个上移尤其五月份 市场拉丝价格上涨明显三季度来看巨饼新市 ...

那金价走高,我们应该如何解析,如何看待后续的2025年的黄金投资价值呢? 那在今天的一期早盘播报当中呢我们就想就黄金这个话题跟投资者们展开做一些分享那其实黄金啊是今年表现最好的一类资产那如果大家关注到年初至今黄金的价格走势就会发现其实年初至今啊国际黄金价格涨幅有接近25%那在这之后呢10月份的时候啊金价一度是突破了2800美元 但10月一直到这个12月初的时候呢国际金价是经历了一波短期的调整主要呢是受到这个特朗普的当选受到美国经济美国政策的一个影响那特朗普当选之后啊我们看到美元指数从9月底开始持续的走强那从100一直飙升到107也就是对应的美元在不断的升值那其他的非美的货币呢对美元是在不断的贬值 那美元指数的走强再加上整个美债收益率的高升使得这个黄金价格出现了一个短暂的回调那COMEX黄金价格从前高也就是10月份2800美元每盎司这个高位的一度下跌到这个2600以下在这之后呢又持续开始了一波震荡上行的行情那这两天呢又是持续的走高突破了2700美元 所以往后就看这个国际金价如何判断那这一波黄金价格又是为何上涨的呢我们在这里跟投资者们展开做一些分析那最新的呢我们是看到昨夜公布的美国的通胀的数据其实是符合预期的 这 ...

hello大家好很高兴这个机会可以再见面我是投报研究院消费行业的分析师程希欢迎收看本期投报带你读研报栏目今天我们一起来探讨一下中国宠物用品行业投报研究院持续关注市场上各行业的发展动向搭建专业的报告数据库坚持多年关注产业热点焦点事件 持续产出最新行业研究报告同时提供专业的咨询服务如果有行业调研市场地位调研的需求可以联系我们我们来看一下宠物用品行业宠物用品它其实是指专为宠物设计的各种的物品和设备 它主要是要满足宠物的一个日常的生活需求健康维护娱乐以及与主人的互动这样的一个作用那么宠物用品它是宠物消费市场中一个比较重要的组成部分到后面我们也会看到它的一个具体的占比那么随着宠物主对于宠物用品的品质和专业化有了更高的要求宠物用品这个行业是在持续的细分的 那么这样的一个细致化的趋势带动了宠物用品行业的一个增长然后促进它整个行业的一个快速发展与此同时呢大批具有竞争力和品牌相应的国产品牌也开始加速崛起 那么未来随着这个宠物饲养者人数的增多以及宠主对于宠物生活品质的一个重视那么宠物用品市场规模还望迎来进一步的扩容那么我们主要关注的几点呢首先第一点就是未来的这个物联网人工智能大数据分析这种前沿技术的一个成熟和普及 它其实带动了宠 ...

行业与公司 * 纪要涉及纺织制造行业和运动服饰（品牌）行业[1][13] * 纺织制造行业重点讨论上游（如百龙、新澳）和中游（如申洲国际、华利集团、维星、晶苑集团）制造商[2][3][8][10][11] * 运动服饰行业重点讨论品牌方，包括国际品牌（如Nike、阿迪达斯）和国产品牌（如李宁、安踏、特步），以及户外细分赛道（如始祖鸟）[8][11][13][18][19][22] 核心观点与论据：纺织制造行业 行业回顾与现状 * 2024年海外去库存周期基本结束，终端出口数据显著改善，尤其越南出口表现亮眼，中国出口因部分产能外迁环比修复但相对逊色[1] * 2024年前三季度纺织制造板块收入和利润表现优异，尤其上半年因低基数修复弹性大，三季度制造商订单环比Q2普遍降速但仍优于内需品牌端[2] * 上游景气度上半年受益于行业性补库实现高增，三季度景气度环比Q2边际减弱，例如百龙、新澳在量价（尤其是量）方面环比有明显减弱[2] * 原材料如棉花、羊毛价格有触底迹象，但因终端需求疲软尚未出现明显反弹[2] * 制造商毛利率上半年因产能利用率同比回升弹性较大，三季度因满产及人民币汇率波动影响，毛利率环比改善不明显甚至可能受拖累[3] 核心分析与未来展望 * 分析认为2024年上半年并未出现终端库销比提升的真正补库，美国零售商和批发商库销比在上半年持续下降[4] * 出口数据改善领先于终端库销比回升，因产品出口后需经海运、上架等流程，滞后反映到终端库销比[5] * 预计美国服装行业补库将在2024年下半年出现，主动补库持续时间预计为两到三个季度[6] * 行业性补库带来的板块性投资机会将减弱，未来出口数据增长将更取决于终端销售表现[7] * 制造商投资需聚焦个体阿尔法，推荐三条主线：1) 核心客户困境反转（如Nike复苏利好供应商申洲国际，九星弹性较小）[8][9][12] 2) 份额持续提升（如华利集团拓展新客户阿迪达斯，预计24年归母净利润接近39亿元，展望至2027年净利润CAGR约17%）[10][12] 3) 核心客户景气度优异（如阿迪达斯受益复古风潮，全年三次上修销售指引，利好供应商晶苑集团）[11][12] 核心观点与论据：运动服饰行业 行业回顾与现状 * 2024年国内服装消费疲软，运动板块景气度好于服装行业整体，是子板块中景气度最高者[13] * 品牌端呈现两极化趋势，但两端品牌增长受益程度不如往年明显，例如lululemon增速从去年双位数以上降至24Q3的约10%[14] * 渠道端线下客流普遍下降，线上表现优于线下，奥莱门店表现普遍优于正价店，理性消费趋势明显[14] * 品牌库销比整体维持在相对健康水平，尽管Q3部分品牌环比略有提升与四季备货有关[15] * 短期看，国庆至双十一期间流水增速相对优异环比Q3有改善，但受暖冬天气影响销售存在压力，部分品牌加深折扣以维持健康库销比[16] * 12月销售表现取决于降温情况，若降温销售表现可期[16] 未来展望与投资主线 * 推荐主线一：期待经济改善预期下运动板块的高弹性，复盘历史消费反弹周期（如2020年、2022年上半年），运动板块在服装子板块中弹性最大，若2025年经济与消费回暖，运动品牌股价弹性有望领先[17] * 推荐主线二：持续看好户外赛道高景气，预计未来三年户外行业增速有望保持双位数左右，驱动因素为人均GDP提升带来的渗透率提高及户外服饰在通勤等非户外场景穿着需求增加（如始祖鸟凭借产品力、品牌力实现快速增长）[18][19] * 长期趋势一：持续看好国产品牌份额提升，国产品牌品牌力已比肩国际品牌且渠道运营能力更强[20][22] * 长期趋势二：看好品牌出海打开增长天花板，但国产品牌出海节奏不一（如安踏通过亚玛芬体育出海更快）[20][21] * 推荐标的：李宁、安踏、特步，海外关注亚玛芬体育，同时关注特步国际的Saucony等品牌[22] 其他重要内容 * 运动品牌普遍更注重运营质量健康，愿以一定折扣换取健康库销比[16] * 国内运动市场增速相较前几年有明显下降[21]

2024.12.12 市场逻辑 λ。 者仅根据该信息做出决策,投资者应自主进行投资决策,风险自担。 市场热点 中央经济工作会议:明年重点任务 项行动。 来产业。 相关公司: 机会前瞻 取个人养老金。 相关公司: 化,需谨 慎参考。 大涨分析 远大智能:机器人 化,需谨 慎参考。 ◇事件:中央经济工作会议 12月 11日至 12 日在北京举行。会议确定,明年要抓好以下重 | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | 亿元,年均不含税总 ...

行业或公司 * 上市公司或行业研究电话会议记录 核心观点和论据 1. **经营结果**：七八月份经营结果不理想，九月份略有改善，十月和十一月表现较好[1]。 2. **毛利率**：毛利率保持与上半年相近水平，预计12月趋势与11月变化不大[2]。 3. **地产影响**：地产项目资金链问题导致部分项目放弃，对地产端和设计工程端产生影响[2]。 4. **需求变化**：下半年在农业、工业和商业领域用管方面需求突出，三北地区需求良好[3]。 5. **原材料成本**：原材料成本下降，行业价格处于缓和趋势或持平状态[5]。 6. **竞争策略**：公司采取稳健策略，控制风险，价格调整以平衡市场[7][9]。 7. **资本开支**：明年核心资本开支将放在设备更新和技术迭代方面[10]。 8. **需求结构**：农业和工商业需求增长，电力公司需求有所增加[11]。 9. **渠道下沉**：加大农业领域渠道下沉力度，培育更多优质经销商[12][13]。 10. **安家宝业务**：安家宝产品和服务项目增长约20%，未来将重点推广[17][19]。 11. **海外市场**：海外市场产能主要在东南亚，未来将拓展非洲和美国市场，目标占比达到15-20%[22][24]。 其他重要内容 * 新能源业务：电池片价格低，新订单未接，现有产线保留[26]。 * 分红规划：公司未进行中期派息，主要考虑因素是房地产爆雷和银行贷款[27]。

纪要涉及的公司 粤海投资 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务结构与利润占比** - 水务业务占利润的85%，房地产占6%（主要是收租），高速公路、电厂等基建占8%，酒店占1% [1] - 香港东江水项目调价较好，水价高于深圳和东莞，且相比内地水利项目，与当地政府谈水价时受限较少 [1] 2. **房地产板块情况** - 内地房地产市场艰难，粤海基地经营亏损，存货有较大减值，2023年利润下降83.5% [2][3] - 广州天河城商场和写字楼收租业务盈利 [2] 3. **剥离粤海基地的原因和方式** - 原因：剥离亏损的粤海基地可提升公司利润和估值，避免房地产风险影响公司整体评价 [3][4] - 方式：选择特别股息分派形式，因当前房地产环境下，找第三方接手或卖给母公司都存在困难，且该方式无出售亏损，能快速解决问题，大股东已同意 [7][8][10] 4. **财务影响与预期** - 2024年财务仍受粤海基地影响，2025年前剥离后将无影响 [10][11] - 分红比例：中报和去年分红比例为65%，未来尽量维持稳定，但东江水续约后可能受资产负担和利润影响 [15][17][18] - 东江水续约：预计按PS估值需500亿，正与广东省政府沟通，希望尽早完成，续约后可能需考虑融资安排 [20][21][22] 5. **水务项目投资情况** - 水务在线项目收入下降，因新编项目和新投资减少，是为应对东江水续约资金需求而提前减少其他水利项目投资 [24][25] 6. **各业务板块预期** - 酒店和百货业务体量小，有机会会考虑出售，百货店可能随商场整体出售 [27][28] - 高速公路业务非主业，有机会价格好会考虑出售 [29] - 发电板块毛利较稳定，两台三十万千瓦机组每度电利润约三四分钱 [30][31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2023年头三季度粤海基地亏损1.3亿左右，今年头三季度一二季度无亏损，四季度影响不确定 [13] - 今年下半年珠江新城等楼盘国庆期间销售好，但11、12月变慢，后续情况取决于市场 [14][15] - 工程收入减少是因新编项目和新投资减少，此前2020 - 2022年新投资分别为103亿、77亿、36亿，去年全年9亿，今年前三季度为0 [25]