生猪基本面数据 | | | 单 位 | 价 | 格 | 同 比 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 河南现货 | 元/吨 | | 15000 | 0 | | | 价 格 | | | | | | | | | 四川现货 | 元/吨 | | 14550 | -100 | | | | 广东现货 | 元/吨 | | 15240 | -50 | | | 期 货 | | 单 位 | 价 | 格 | 比 同 | | | | 生猪2507 | 元/吨 | | 13525 | 30 | | | | 生猪2509 | 元/吨 | | 13870 | -55 | | | | 生猪2511 | 元/吨 | | 13580 | -45 | | | | | 单 位 | 成交量 | 较前日 | 持仓量 | 较昨日 | | | 生猪2507 | 手 | 5047 | -247 | 29892 | -776 | | | 生猪2509 | 手 | 18946 | -7585 | 71354 | 35 | | | 生猪2511 | 手 | 4307 | 694 | 29610 | ...

养老金融评论 论坛前身系中国养老金融 50 人论坛（CAFF50），是 2015 年 成立的非营利性专业智库组织，由我国养老金融领域权威专家董 克用教授创立，论坛成员多为经济学、金融学、管理学、社会学、 法学等领域的知名学者和业界专家。 2025 年第 2 期（总第 111 期） 清华五道口养老金融 50 人论坛 本期重点关注 n 党俊武：解码老龄化应对新动向，呼吁加快制定国家版行动方案 n 陈东升：长寿时代遇上智能革命，为大健康产业发展构建更广阔 发展空间 n 徐敬惠：商保药品目录的未来建设方向 n 王琼慧：解码 ETF 发展与 AI 投资机遇 n 魏晨阳："人工智能+"战略推动养老产业升级 n 张栋：城乡居民基础养老金再提高，未来调整将更科学 n 郑秉文：优化我国养老金体系与功能，促进促进家庭养老金融健 康发展 n 周红，施文凯：中国养老保险体系的运行进展与发展展望 n 万群：融合国际视野，养老金融高质量发展助力中国式现代化 清华五道口养老金融 50 人论坛简介 清华五道口养老金融 50 人论坛（Tsinghua PBCSF Pension Finance Forum 50）是聚焦中国养老金融领域的高层次 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5][10] 报告的核心观点 - 25Q1盈利同比高增，汽车和AI应用持续带来需求增量 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 24年实现营收101亿元，同增2%，归母净利润7.6亿元，同降48%；25年一季度实现营收23.6亿元，同增11%，归母净利润0.83亿元，同比大增151% [9] 产品与方案业务情况 - 24年实现营收51.5亿元，同增10%，占总营收的50.9%；功率半导体行业呈温和复苏趋势，产品价格将稳定在一定区间内 [9] - MOSFET产品整体市场规模稳定增长，凭借产能、品类、性能、成本优势，今年预期实现15%左右的增长 [9] - IGBT产品在工控、汽车、消费领域订单同比大幅提升，加快产品结构升级，在8吋、12吋产线加快上量，今年预期实现50%左右的增长 [9] 需求增量情况 - 汽车电子营收在产品与方案板块的占比从23年19%提升至24年的21%；系列化车规级产品及模块产品进入国内头部车企及零部件Tier1供应链体系，应用于多个核心系统，并提升市场份额和竞争力 [9] - 受益于AI驱动及消费电子需求回暖，功率IC、IPM模块、MCU等核心产品在多个领域头部客户端稳定上量，在国内市场形成较强品牌影响力 [9] 制造能力升级情况 - 加快SiC/GaN平台系列化，推广至新能源汽车、光储逆变、服务器电源等领域；推动MEMS传感器高端化 [9] - 重庆工厂12吋线产能利用率达70%，年底目标满产并聚焦汽车、工控及算力市场；深圳工厂12吋线25 - 26年均处于产能爬坡上量阶段，目前90nm平台多颗导入上量，55/40nm产品成功导入与平台同步验证 [9] - 2025年资本开支预计20亿元，重点投向封测基地产能爬坡及设备填平补齐，支撑高端工控、汽车及算力市场需求 [9] 盈利预测与投资建议 - 预测公司25 - 27年每股净资产为17.50/18.29/19.38元（原25 - 26年预测为17.46/18.40元），下调营收、毛利率，上调投资收益和研发费用率 [2][10] - 选择可比公司25年平均3.0倍PB进行估值，对应目标价52.49元 [2][10] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|9,901|10,119|11,637|12,987|14,377| |同比增长(%)|-2%|2%|15%|12%|11%| |营业利润(百万元)|1,667|787|1,049|1,328|1,848| |同比增长(%)|-34%|-53%|33%|27%|39%| |归属母公司净利润(百万元)|1,479|762|919|1,149|1,557| |同比增长(%)|-43%|-48%|21%|25%|36%| |每股收益（元）|1.11|0.57|0.69|0.87|1.17| |毛利率(%)|32.2%|27.2%|27.9%|28.5%|28.8%| |净利率(%)|14.9%|7.5%|7.9%|8.8%|10.8%| |净资产收益率(%)|7.1%|3.5%|4.0%|4.8%|6.2%| |市盈率|42.6|82.7|68.6|54.9|40.5| |市净率|2.9|2.8|2.7|2.6|2.5|[4] 可比公司估值 |公司|代码|最新价格(元)|每股净资产（元）|一致预期PB| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | | |2025/5/9|2024A|2025E|2026E|2027E|2024A|2025E|2026E|2027E| |时代电气|688187|46.42|30.33|32.36|35.05|38.24|1.53|1.43|1.32|1.21| |士兰微|600460|24.81|7.34|7.59|8.02|8.80|3.38|3.27|3.09|2.82| |扬杰科技|300373|47.20|16.13|17.96|19.99|22.06|2.93|2.63|2.36|2.14| |新洁能|605111|31.48|9.52|10.64|11.94|13.52|3.31|2.96|2.64|2.33| |中芯国际|688981|85.83|18.56|19.06|19.88|21.04|4.63|4.50|4.32|4.08| |最大值| | | | | | |4.63|4.50|4.32|4.08| |最小值| | | | | | |1.53|1.43|1.32|1.21| |平均数| | | | | | |3.15|2.96|2.75|2.52| |调整后平均| | | | | | |3.20|2.95|2.70|2.43|[11]

商 品 研 究 2025 年 5 月 13 日 棉花：市场乐观情绪推动棉花期货反弹 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 棉花基本面数据 | | 名 称 | 单 位 | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | CF2509 | 元/吨 | 13,240 | 2.24% | 13310 | 0.53% | | | CY2507 | 元/吨 | 19,620 | 2.08% | 19630 | 0.05% | | | ICE美棉07 | 美分/磅 | 66.64 | -0.12% | | - | | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | 期 货 | CF2509 | 手 | 493,587 | 281,449 | 776,924 | 19,110 | | | CY2507 | 手 | 6,762 | -1,999 | 22,346 | 1,045 | | | | | 昨日仓单量 | 较前日变动 | 有效预报 ...

2025 年 05 月 13 日 工业硅：盘面预计高开低走 多晶硅：减产消息发酵，盘面偏强运行 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-22 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | Si2506收盘价（元/吨） | 8,320 | 115 | -220 | -1,230 | | | | Si2506成交量（手） | 249,065 | -96,661 | 62,273 | 57,692 | | | | Si2506持仓量（手） | 171,625 | 1,447 | 5,090 | 1,436 | | 工业硅、多晶硅期货市场 | | PS2506收盘价（元/吨） | 38,450 | 620 | 1,205 | - | | | | PS2506成交量（手） | 322,808 | -121,011 | 198,235 | - | | | | PS2506持仓量（手） | 69,417 | 2,161 ...

2025 年 05 月 13 日 产 业 服 务 研 究 所 合成橡胶：宏观修复，偏强运行 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 合成橡胶基本面数据 | 项目 | | 项目名称 | | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 顺丁橡胶主力 （06合约） | 日盘收盘价 | （元/吨） | 11,820 | 11,450 | 370 | | | | 成交量 | （手） | 189,461 | 110,734 | 78727 | | | | 持仓量 | （手） | 25,672 | 24,120 | 1552 | | | | 成交额 | （万元） | 1,092,299 | 633,946 | 458352 | | 价差数据 | 基差 | 山东顺丁-期货主力 | | -70 | 250 | -320 | | | 月差 | BR05-BR06 华北顺丁 | （民营） | -20 | 130 | -150 200 | | | 顺丁价 ...

王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 wanghanxi023726@gtjas.com 2025 年 5 月 13 日 沥青：原油反弹，偏强震荡 【基本面跟踪】 表 1：沥青基本面数据 | | 项目 | 单位 | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨夜夜盘收盘价 | 夜盘涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | BU2506 | 元/吨 | 3,481 | 0.81% | 3,476 | -0.14% | | | BU2507 | 元/吨 | 3,467 | 0.99% | 3,462 | -0.14% | | 期货 | | | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | BU2506 | 手 | 165,731 | (28,348) | 107,567 | (2,504) | | | BU2507 | 手 | 63,805 | (2,045) | 137,363 | 6,001 | | | | | 昨日仓单 | 仓单变化 | | | | | 沥青全市场 | 手 | 86120 | 0 | | | | | | | 昨日价差 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 晨会纪要 宝城期货橡胶早报-2025-05-13 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 2509 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 宏观情绪改善，沪胶震荡偏强 | | 合成胶 2507 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 宏观情绪改善，合成胶震荡偏强 | 备注： 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡偏弱 参考观点：偏强运行 核心逻辑：国内外天胶产区将陆续进入新一轮割胶旺季，原料产出稳步增长，新胶供应将逐渐回升。 同时下游轮胎行业经历五一长假以后，开工率转入阶段性回升状态，采购需求有望增强。由于供需 结构缺乏持续改 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 晨会纪要 宝城期货甲醇早报-2025-05-13 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 甲醇 2509 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 宏观情绪改善，甲醇震荡偏强 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 甲醇（MA） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡偏弱 参考观点：偏强运行 核心逻辑：虽然国内煤制甲醇生产利润出现回落，但随着节前多套装置陆续重启，供应压力再度回 升并刷新周度产量历史新高。截止 2025 年 5 月 9 日当周，我国甲醇周度产量均值达 205.7 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕LPG展开分析，指出关税冲击缓和但内盘支撑偏弱，呈现市场现状及相关数据变化，为投资决策提供参考[1] 各部分内容总结 基本面跟踪 - LPG期货方面，PG2506昨日收盘价4359，日涨幅 -0.18%，夜盘收盘价4336，夜盘涨幅 -0.53%；PG2507昨日收盘价4262，日涨幅 -0.02%，夜盘收盘价4246，夜盘涨幅 -0.38% [1] - 成交与持仓上，PG2506昨日成交79708，较前日增加24660，持仓60738，较前日增加2207；PG2507昨日成交30733，较前日增加10277，持仓47343，较前日增加3577 [1] - 价差方面，广州国产气对06合约价差昨日为691，前日为733；广州进口气对06合约价差昨日为711，前日为733 [1] - 产业链重要价格数据显示，本周PDH开工率59.6%，上周62.4%；MTBE开工率61.4%，上周60.8%；烷基化开工率42.2%，与上周持平 [1] 趋势强度 - LPG趋势强度为 -1，取值范围在【 -2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [7] 市场资讯 - 2025年5月9日，6月沙特CP预期丙烷581美元/吨，较上一交易日涨6美元/吨，丁烷561美元/吨，较上一交易日涨6美元/吨；7月沙特CP预期丙烷553美元/吨，较上一交易日涨6美元/吨，丁烷533美元/吨，较上一交易日涨6美元/吨 [9] - 国内多家企业有PDH装置检修计划，如濮阳市远东科技有限公司15万吨/年PDH装置自2023年5月12日开始检修，结束时间待定等 [8] - 国内多家炼厂有检修计划，如正和石化山东炼厂自2024年5月14日开始检修，正常产量和损失量均为400等 [10]