华福证券 1. 反 转 策 略 ： 红 利 滞 涨 下 的 超 额 选 择 — — 2025.08.02 2.主题形态学三板斧——2025.12.14 3.以形验质：一季报"真"超预期的季度机会— —2026.04.26 风险提示 华福证券 2026 年 05 月 29 日 策 略 研 究 6 月日历效应：多上涨，风格相对平衡，电子、 电新、通信、汽车行业或相对占优 投资要点： 策 略 定 期 报 告 6 月日历效应：1）全 A 多数年份上涨，风格相对平衡。2）行业：电 子、电新、通信、汽车占优，农林、地产、交运、纺织滞后。具体来看， 宽基和风格上，参考过去 10 年指数的月涨跌幅，同花顺全 A（加权）指数 的 6 月的平均的月绝对涨跌幅为 2.3%。从超额收益来看，风格相对平衡： 小盘风格小幅跑输大盘风格，微盘风格小幅跑赢全 A 指数。行业指数上， 参考过去 10 年指数的平均的月涨跌幅，6 月相对占优的有：电子、电新、 通信、汽车；6 月相对滞后的有：农林、地产、交运、纺织。 团队成员 分析师： 周浦寒(S0210524040007) zph30515@hfzq.com.cn 研究助理： 杨逸帆(S021 ...

Rubin 顺利接棒，CPU 打开千亿全新市场 英伟达(NVDA.O) 英伟达 FY27Q1 业绩点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 秦和平(分析师) | 0755-23976666 | qinheping@gtht.com | S0880523110003 | | 刁云鹏(研究助理) | 021-38674878 | diaoyunpeng@gtht.com | S0880125070016 | 本报告导读： 与 Anthropic 合作继续扩张推理份额，CPU 构成全新增长逻辑，加大股东回报力度， 股东结构有望迎来改善。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万美元) | FY2025 | FY2026 | FY2027E | FY2028E | FY2029E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 130,497 | 215,938 | 400,873 | 626,425 | 822,894 | | (+/-)% | ...

26Q1 营收高增，股权激励彰显发展信心 汉朔科技(301275) 汉朔科技 2025 年报及 2026 一季报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 杨林(分析师) | 021-23183969 | yanglin2@gtht.com | S0880525040027 | | | | 朱瑶(分析师) | 021-23187261 | zhuyao@gtht.com | S0880526010002 | [Table_Target] 目标价格(元): | 59.02 | | 杨蒙(分析师) | 021-23185700 | yangmeng@gtht.com | S0880525040072 | | | 本报告导读： 全球电子价签快速渗透，公司持续拓展全球市场，北美市场以及 AI 解决方案业务驱 动业绩增长。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027 ...

分析师：李璐毅 登记编码：S0730524120001 lily2@ccnew.com 021-50586278 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 通信相对沪深 300 指数表现 《通信行业月报：光模块行业延续高景气度， 光纤产品量价齐升 》 2026-04-21 《通信行业月报：英伟达投资 Lumentum 及 Coherent，国内云厂商上调 AI 算力价格 》 2026-03-20 《通信行业月报：北美云厂商资本开支强劲， CPO 商业化应用拐点临近》 2026-02-13 联系人：李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 云厂商上调资本开支指引，光芯片持 续供不应求 ——通信行业月报 ⚫ 2026 年 4 月，通信行业指数强于沪深 300 指数。通信行业指数 4 月上涨 22.93%，跑赢上证指数（+5.66%）、沪深 300 指数（+8.03%）、 深证成指（+12.09%）、创业板指（+15.45%）。 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声 ...

南华期货苹果产业周报 ——去库增速，但总量仍需时间消化 王映 投资咨询证书：Z0016367 联系邮箱：wangying@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2026年5月29日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 本周苹果期货盘面延续弱势运行，核心驱动如下： 1、库存压力仍在，夏季水果挤压消费市场 截至5月29日，上海钢联数据显示，全国苹果冷库库存183.93万吨，较去年同期仍高出31.97万吨，高库存压 力构成当前市场最直接的现实利空。近期果农"以价换量"，单周出库30.02万吨，近两周去库速度明显加快， 但库存余量较高仍需时间消化。此外，目前处于苹果消费淡季，口味和价格上都不具备优势，目前苹果批发 价基本维稳，而对比之下，嘉兴国产水果价格指数近期大幅下降，如西瓜、樱桃等水果更受市场青睐，苹果 消费疲软，广东三大批发市场合计到车量低于历年同期。 2、新季苹果增产强预期延续 苹果一二级纸袋80#栖霞现货季节性 source： 南华研究 元/斤 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 25/26 11/01 0 ...

【冠通期货研究报告】 原油日报：震荡下行 发布日期：2026年5月29日 【行情分析】 多位代表透露，OPEC+主要成员国计划在未来数月持续上调原油产量配额，力争在9月底前完成 此前暂停产能的最后一部分恢复，但在目前的霍尔木兹海峡封锁之下，中东产油国增产政策影响有 限。EIA数据显示，美国原油库存减少不及预期，同时汽油继续去库，整体油品库存继续减少。IEA 等机构上调石油库存去化速度。市场对美伊达成协议乐观，美伊会谈可能将于6月5日举行。两名美 国官员透露，美国与伊朗谈判人员已就一份为期60天的谅解备忘录达成协议框架，拟延长停火并启 动围绕伊朗核问题的谈判，但仍需要特朗普最终批准。该备忘录拟规定霍尔木兹海峡航运"无限制 通行"，美方将逐步解除海上封锁。伊朗承诺不发展核武器，美方则承诺讨论对伊朗制裁减免及解 冻资金问题。但也有一名接近伊朗谈判团队的消息人士否认伊朗与美国"谅解备忘录"文本已最终 敲定的说法。目前来看，美伊均想达成协议，只是美伊之间仍有分歧，尤其是核问题、资金解冻和 解除封锁方面，需要美伊双方均有所让步，美伊两国官员均表示，任何协议都将是初步框架，旨在 推动后续谈判，而非最终定论。美国目前主要以加 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC市场供需双弱，现货成交偏淡，但因煤炭成本抬升，预计下跌空间有限，需关注中东局势进展[1] 各部分内容总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格上涨25元/吨，PVC开工率环比减少1.48个百分点至68.37%，刷新年内新低且处于近年同期最低水平；下游平均开工率继续回落1.09个百分点至41.94%，较去年同期减少4.21个百分点[1] - 出口方面，印度PVC进口关税暂免至6月底，但中国台湾台塑6月报价跌幅大，出口签单上周环比走弱，4月出口环比下降58% [1] - 社会库存小幅减少但仍偏高，2026年1 - 4月房地产处于调整阶段，各项指标同比降幅大，商品房成交面积环比回落且处于近年同期最低水平[1] - PVC上游原料乙烯供应紧张缓解、价格下跌，乙电价差缩小，国内进入传统检修季，不过下周部分装置开工提升，供应将小幅增加，下游需求处于淡季，开工偏低，4月出口数据欠佳，印度进入雨季[1] - 美伊谈判未敲定，霍尔木兹海峡封锁，工信部开展节能监察工作，但对实际产量暂无影响，期货价格跌至2月底水平[1] 期现行情 - 期货方面，PVC2609合约增仓震荡运行，最低价4906元/吨，最高价4959元/吨，收盘于4924元/吨，在20日均线下方，跌幅0.36%，持仓量增加23806手至1057944手[2] 基差情况 - 5月29日，华东地区电石法PVC主流价4770元/吨，V2609合约期货收盘价4924元/吨，基差 - 154元/吨，走强15元/吨，基差处于偏低水平[4] 基本面跟踪 - 供应端，受部分装置检修影响，PVC开工率环比减少1.48个百分点至68.37%，刷新年内新低且处于近年同期最低水平；新增产能方面，多家企业已在2025年投产或试生产[5] - 需求端，房地产仍在调整阶段，2026年1 - 4月多项指标同比降幅大，整体改善仍需时间；截至5月24日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落2.61%，处于近年同期最低水平[6] - 库存方面，截至5月28日当周，PVC社会库存环比减少1.18%至128.32万吨，比去年同期增加114.72%，社会库存小幅减少但仍偏高[7]

【冠通期货研究报告】 沪铜日报：宏观表现影响行情波动 发布日期：2026 年 5 月 29 日 【行情分析】 今日沪铜高开高走，日内偏强。美国政治网站 Axios 报道称，美国和伊朗就延长 60 天停火协议，并就启动伊朗核计划谈判达成一致。受本消息影响，有色金属贵金属今日 反弹，基本面支撑铜价上行，铜矿端事故及降低产量预期事件多发，硫酸出口禁令导致 湿炼法产铜减少，废铜受票据政策限制供应来源，铜原料端均呈现资源紧缺的格局，但 目前未对铜产量造成显著影响，5 月电解铜产量预计录得 116.75 万吨，环比下降 1.14 万吨。二季度铜冶炼厂检修增加，6 月至 8 月检修企业有三家，有一家企业原本在 6 月 前后检修延迟至 10 月。硫酸价格自五一禁止出口以来尚未开始价格回调，冶炼厂盈利尚 可坚持，目前现货加工费接连下调，冶炼厂多以长协订单完成为主，反内卷政策之下， 曾对铜冶炼说明要进行产能管控，但目前政策尚未出台，随着冶炼厂盈利被挤占及政策 的出台，冶炼厂预计将切换经营模式，缩减产能产量。铜下游需求整体偏强，海内外电 力及算力需求长期稳定增长，但新能源汽车、房地产及家电等略有下滑。综合来看，市 场波动近期主要受 ...

【冠通期货研究报告】 沥青日报：低开后震荡运行 发布日期：2026年5月29日 【行情分析】 供应端，本周沥青开工率环比回升1.0个百分点至16.0%，较去年同期低了18.4个百分 点，但仍处于近年非常低的水平。据隆众数据，6月国内沥青计划排产仅119.6万吨，环比 减少8.3万吨，降幅为6.5%，同比减少121.4万吨，降幅为50.4%。本周，沥青下游各行业 开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比持平于20%，与五一假期前水平相当，但较往年 同期偏低。本周，北方地区月底炼厂交付前期合同，其出货量增加较多，全国出货量环比 回升3.33%至11.48万吨，仍处于近年最低水平附近。沥青厂库库存率环比继续回落，仍处 于近年来同期的最低位附近。山东地区沥青价格稳定，基差处于中性水平。中国进口委内 瑞拉原油较美国介入前下降，加上现如今美以袭击伊朗，美军封锁伊朗，中东原料供给受 影响，市场担忧国内炼厂原料短缺。中国进口伊朗沥青不多，进口阿联酋、伊拉克等中东 沥青占比沥青进口量的一半，不过相比于中国沥青产量也仅有6%左右。4月沥青净进口环 比下降61.69%至10.29万吨，同比下降56.69%。下周中海四川计划检修，预计沥 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 出口政策落地后尿素期货下行，是利多兑现后内需羸弱拖累盘面，而现货价格连续上涨支撑下方空间，夏季肥逐渐释放，预计盘面止跌回稳 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 尿素今日低开低走，期现分化，现货价格稳中上扬，河北、山东、河南等地尿素工厂出厂报价范围在1790 - 1810元/吨 [1][5] - 印度NFL发布新一轮170万吨尿素进口标购，截标时间为6月8日，报价有效期至6月18日，最晚船期为7月20日 [1] - 2026年第一轮尿素出口总配额约为150万吨，另有政府间贸易额外批准40万吨援助订单，出口窗口期锁定为6 - 8月，总量190万吨 [1] - 前期检修企业陆续复产，5月份产量预计在630万吨，高于往年同期水平 [1] - 6 - 7月全国大部分地区进入夏季肥追肥旺季，本期复合肥工厂开工率窄幅提升，南方进入雨季，终端旺季尾声，三聚氰胺开工连续下挫至历史低位，本周库存继续累库，累库幅度略有放缓，预计下周累库趋势继续放缓 [1] 期现行情 - 期货方面，尿素主力2609合约1854元/吨开盘，最终收于1829元/吨，涨跌幅 - 1.72%，持仓量318351手（ - 5182手），主力合约前二十名主力持仓席位中，多头 - 1923手，空头 - 2709手 [2] - 2026年5月29日，尿素仓单数量13191张，环比上个交易日 - 241张 [3] 基本面跟踪 - 基差方面，今日现货市场主流报价上涨，期货收盘价下行，以河南地区为基准，9月合约基差21元/吨（ + 23元/吨） [9] - 供应数据，2026年5月29日，全国尿素日产量21.11万吨，较昨日 - 0.11万吨，开工率84.16% [12]