刻踪 | 信号承诺 多晶硅:情绪驱动,逆势大涨 研究院 一、多晶硅大涨以题材驱动为主 多晶硅期货今日逆趋势大涨约9%，主要受两方面情绪催化:一是市场传闻头部企业召开稳价会议,该信息尚未获得 权威证实;二是4月9日工信部等四部门召开动力与储能电池行业座谈会,部署规范产业竞争。尽管会议未直接涉及光伏, 但提振了市场对新能源板块"反内卷"题材的预期。 二、基本面疲弱未改,现货价格承压 不可作为投资依据，转载请注明出处 需求端,光伏内外需均缺乏明显动力：一方面,4月光伏出口退税正式取消,海外订单跟进乏力;另一方面，国内需 求尚未有效启动，2026年1—2月光伏新增装机32.48GW，同比下降17.71%。供应端，4月新疆大厂降负荷、内蒙小厂检修， 一家具备成本优势的头部企业计划4月底对新疆、宁夏两大基地停产，7月复工。整体看，供需边际依然偏弱，4月硅片端 对多晶硅需求基本平衡，但当前产业链多晶硅总库存高达60万吨左右。对应超6个月需求量，现货价格上涨乏力。 三、行情总结与策略参考 本轮行情以消息面驱动为主。无论消息真伪，当前价格处于阶段性低位:1）上周主力合约PS2605低点在31000元/吨 附近，接近去年"反内卷 ...

证 券 研 究 报 告 湖南黄金（002155）2025 年报点评 推荐（维持） 金锑龙头，业绩高增成长可期 目标价：33.71 元 事项： 公司发布 2025 年报，公司实现营收 501.81 亿元，同比+80.26%；归母净利润 14.88 亿元，同比+75.77%；扣非归母净利润 15.27 亿元，同比+75.52%。其中 第四季度实现营收 89.87 亿元，环比-29.56%、同比+31.21%；归母净利润 4.59 亿元，环比+23.06%、同比+155.51%。 评论： 公司基本数据 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 50,181 | 64,359 | 65,097 | 65,997 | | 同比增速(%) | 80.3% | 28.3% | 1.1% | 1.4% | | 归母净利润(百万) | 1,488 | 2,291 | 2,668 | 3,124 | | 同比增速(%) | 75.8% | 53.9% ...

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告核心观点 - 公司作为全球油箱龙头企业，海外布局成效显著，已成为业务主要增长引擎，同时积极通过投资并购布局航空航天与机器人等新兴赛道，业绩有望持续稳步增长 [1][6][9] 财务表现与预测总结 - **2025年业绩**：公司2025年实现总营收91.3亿元，同比增长13.1%；归母净利润5.3亿元，同比增长5.6% [4] - **2025年第四季度业绩**：2025年第四季度实现营收25.2亿元，同比增长4.8%；归母净利润1.1亿元，同比下降12.0% [4][5] - **盈利预测**：预测公司2026-2028年收入分别为96.7亿元、101.9亿元、107.9亿元；归母净利润分别为5.9亿元、6.6亿元、7.3亿元，对应增长率分别为10.9%、11.9%、11.9% [9][11] - **关键财务指标预测**：预测2026-2028年摊薄每股收益（EPS）分别为1.15元、1.29元、1.44元；ROE分别为11.0%、11.6%、12.2% [11][12] 业务分项总结 - **主营业务（汽车储能系统）稳健增长**：2025年油箱/油箱及尿素箱/材料、售后件及工装销售分别实现营收84.1亿元、4.0亿元、3.2亿元，占主业收入的比重分别为92.1%、4.3%、3.6%，同比分别增长11.9%、64.6%、2.8% [7] - **海外业务高速增长**：2025年公司国内/海外营收分别为52.8亿元、38.5亿元，占比分别为57.8%、42.2%，同比分别增长4.6%、27.2%，海外增速显著高于国内 [6] - **海外市场深度绑定大客户**：公司深度绑定比亚迪、奇瑞等优质客户，紧跟其出海步伐，完成对东南亚、北非（摩洛哥）、欧洲等新兴市场的布局规划 [6] - **海外生产基地效能提升**：亚普印度、捷克、墨西哥、乌兹别克斯坦等生产基地年度供货量均实现两位数增长 [6] 新业务与技术创新总结 - **混合动力高压燃油系统**：公司的混动汽车高压燃油系统在插电式（含增程式）混合动力车上实现规模化应用，获得的混动燃油系统订单创历史新高，大幅超越传统燃油系统 [10] - **汽车热管理系统**：核心零部件自主研发，多个集成模块项目实现批量供货，核心零部件多通水阀项目定点实现“从0到1”的突破 [10] - **电池包壳体**：获得若干电池包上盖新项目定点，部分已批量供货；同步推进具备绿色低碳可回收优势的热塑性复合材料产品；电池包底护板产品具备量产能力 [10] - **燃料电池储氢系统**：公司设计的复合材料储气罐方案获得国内某豪华品牌主机厂认可；自主研发的加氢口获得某国际豪华品牌客户项目定点 [10] - **收购赢双科技切入新赛道**：2025年，公司以5.78亿元收购赢双科技54.5%股权，正式切入旋转变压器赛道 [8] - **赢双科技业务进展**：赢双科技是旋转变压器全球领先企业，其旋变产品客户包括科尔摩根等全球知名电机厂商；积极推进电涡流传感器产业化；基于特种电机技术积累，开发人形机器人无框力矩电机产品，部分产品已完成客户端测试 [8] - **赢双科技财务表现**：2025年下半年，赢双科技实现营收2.4亿元，净利润0.5亿元，净利率达21.6% [8]

[Table_ 相关研究： DocReport] | 中航产融兑付:深远影响与筛 | 2026-04-12 | | --- | --- | | 债清单:债市热点聚焦 | | | "固收+"：存款搬家扩容新 | 2026-04-07 | | 时代:基遇洞察系列之一 | | | 中航产融：提前兑付点评:债市 | 2026-04-07 | | 热点聚焦 | | [Table_Page] 固定收益|专题报告 2026 年 4 月 14 日 证券研究报告 [Table_Title] 银行理财信用持仓全盘点 [Table_Summary] 报告摘要： | [分析师： Table_Author]杜渐 | | | --- | --- | | | SAC 执证号：S0260526020003 | | 010-59136690 | | | | dujian@gf.com.cn | | 分析师： | 林虎 | | | SAC 执证号：S0260525040004 | | | SFC CE No. BWK411 | | 021-38003643 | | | | gflinhu@gf.com.cn | 请注意，杜渐并非香港证券及期货事 ...

房地产服务 执业证书编号：S0740524040004 Email：zhengch@zts.com.cn 执业证书编号：S0740523060001 Email：zhangji01@zts.com.cn 分析师：由子沛 执业证书编号：S0740523020005 Email：youzp@zts.com.cn | 总股本(百万股) | 1,106.07 | | --- | --- | | 流通股本(百万股) | 853.46 | | 市价(元) | 4.71 | | 市值(百万元) | 5,209.61 | | 流通市值(百万元) | 4,019.80 | 1、《25H1 扭亏为盈，文体运营板块 收入高增》2025-09-04 2、《稀缺体育场馆+赛事运营标的， 基本面扎实向上》2025-07-13 珠江股份（600684.SH） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 04 月 14 日 | 评级： | 增持（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | ...

房地产开发 执业证书编号：S0740523020005 Email：youzp@zts.com.cn 1、《收入利润增长，经营性不动产 韧性凸显》2026-01-04 华润置地（01109.HK） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 04 月 14 日 | 评级： | 增持（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | 分析师：由子沛 | | 营业收入（百万元） | 278,799 | 281,438 | 291,288 | 298,570 | 307,528 | | 执业证书编号：S0740523020005 | | 增长率 yoy% | 11% | 1% | 3.5% | 2.5% | 3.0% | | Email：youzp@zts.com.cn | | 归母净利润（百万元） | 25,577 | 25,418 | 26,666 | 26,942 | 27,500 | | 分析师：侯希 ...

PA6 长丝筑底回升，差异化产品持续放量 ——台华新材 25 年报点评 纺织制造 执业证书编号：S0740523090002 Email：wush@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 890.29 | | 流通股本(百万股) | 887.05 | | 市价(元) | 9.62 | | 市值(百万元) | 8,564.62 | | 流通市值(百万元) | 8,533.43 | 所承压 》2025-10-30 2、《Q2 高基数下利润承压，锦纶价 格 企 稳 后 盈 利 有 望 逐 步 修 复 》 2025-08-30 比将逐步提升》2025-05-01 台华新材（603055.SH） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 04 月 14 日 报告摘要 股价与行业-市场走势对比 事件：公司发布 2025 年年报。全年实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为 64.08/5.31/3.37 亿，同比-10%/-26.8%/-43.4%，非经常性损益中政府补贴 2.19 亿元。 全年毛利率 20.76%，同比-2.22pct；归母净利率 8.29%，同比 ...

专业连锁Ⅱ 执业证书编号：S0740524040004 Email：zhengch@zts.com.cn 执业证书编号：S0740523060001 Email：zhangji01@zts.com.cn | 基本状况 | | --- | | 总股本(百万股) | 1,261.20 | | --- | --- | | 流通股本(百万股) | 1,255.05 | | 市价(元) | 8.60 | | 市值(百万元) | 10,846.34 | | 流通市值(百万元) | 10,793.41 | 如期释放》2025-08-28 孩子王（301078.SZ） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 04 月 14 日 | 增持（维持） 评级： | | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | 分析师：郑澄怀 | | 营业收入（百万元） | 9,337 | 10,273 | 11,779 | 13,190 | ...

叙事从美伊冲突转向科技通胀 证券研究报告/固收专题报告 2026 年 04 月 14 日 | 报告摘要 | 分析师：林莎 | 月 | 日股债双强，科技成长继续遥遥领先。严格来说，近两天利空偏多：一是美伊和谈 | 4 | 14 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 执业证书编号：S0740525060004 | 无果，消息公布后布油一度暴涨近 | 10%；二是今天公布出口低于预期，出口同比转为+2.5%。 | Email：linsha@zts.com.cn | | | | 股独立行情的支撑在于： | A | | | | | |  | 1）交易逻辑重回基本面：此前市场实际上是对"最差"的情况进行定价，当下从异 | 常向正常状态回归，机构防御式降仓到尾声就是信号，详情可参考我们在 | 年 | 2026 | 4 | | 月 | 日发布的报告《扰动褪去，A | 股交易回归基本面》； | 12 | | | | 2）重视"科技通胀"：尽管出口整体差，但科技链很强，韩国出口同比创下 | 年 |  | 2000 | 以来新高（48.3%）；重点产品出口里也只有电子出口加速，同比 ...

资产"年龄"叙事的定量证据与反差 证券研究报告/固收专题报告 2026 年 04 月 14 日 分析师：吕品 执业证书编号：S0740525060003 Email：lvpin@zts.com.cn 分析师：金晓溪 执业证书编号：S0740525070004 Email：jinxx@zts.com.cn 相关报告 1、《债牛的点位》2026-04-12 2026-04-12 3 、 《 债 券 牛 市 轮 廓 逐 步 清 晰 》 2026-04-07 报告摘要 从"老年资产、青年资产"谈起 行业配置策略有年代烙印，但整体随经济驱动力、市场主线同步变化 年代烙印来自于代际之间认知信仰与其成长背景的差距。 从认知根源来看， 60 后经理（G3 组）对"垄断壁垒+永续经营"有肌肉记忆，相对 市场超配贵州茅台、紫金矿业、阿里巴巴等；而 85 后经理（G7 组）对硬科技变革有 极致信仰，相对市场超配中际旭创、寒武纪等。值得注意的是，相对年轻的 90 后经 理(G8 组)已开始尝试成长与周期的融合，重新重视传统有色板块。 以某新消费公司为例，怎么变成"老年股"？ 请务必阅读正文之后的重要声明部分 市场近期流行以"老年股" ...