J P M O R G A N North America Equity Research 26 June 2026 U.S. SMid Biotech ACAD / CYTK / XENE / BHVN – Weekly Rx Trends Below, we highlight the latest trends in IQVIA U.S. prescription data for key commercial products in our coverage universe and relevant competitors. The data below for Nuplazid, Camzyos and select epilepsy drugs are updated through June 19, 2026, reflecting a shortened week due to the Juneteenth holiday. | Company | Drug | Approved Indication | | --- | --- | --- | | ACAD | Nuplazid | Par ...

业绩总结 - 2023年6月25日，FMX期货交易所的总交易量为68,676份合约，未平仓合约（OI）为159,193份[1] - 6月25日的OI较前一交易日（162,440份）下降了2.0%[1] - 报告显示，2026年2月18日的总销售额为67,768千，较前一日增长8.9%[1] - 2026年3月4日的销售额为48,942千，较前一日下降12.7%[4] - 2026年3月17日的销售额为19,323千，较前一日下降6.6%[6] - 2026年4月20日的销售额为24,118千，较前一日增长3.2%[8] - 2026年5月1日的销售额为22,823千，较前一日下降1.0%[10] - 2026年5月15日的销售额为32,592千，较前一日增长3.2%[12] - 2026年5月26日的销售额为27,257千，较前一日增长6.8%[14] - 2026年6月1日的销售额为52,349千，较前一日增长7.6%[16] - 2026年6月9日的销售额为71,241千，较前一日增长6.1%[18] - 2026年6月19日的销售额为4,559千，较前一日下降13.4%[20] 用户数据 - 2026年6月23日，FMX 3个月SOFR期货的交易量为66,972合约，未平仓合约为159,070，增长率为11.3%[1] - 2026年6月24日，交易量下降至58,530合约，未平仓合约为156,099，下降幅度为5.7%[1] - 2026年6月25日，交易量进一步减少至48,632合约，未平仓合约为152,797，下降幅度为2.0%[1] - 2026年6月25日的交易量相比前一天减少了10,024合约，显示出市场活跃度的下降[1] - 2026年6月23日至6月25日的交易数据表明，市场在短期内经历了波动，交易量和未平仓合约均有所下降[1] 市场展望 - 公司继续关注增加更多的FCM活动，以吸引更多买方参与[1] - 数据来源于公司报告和J.P. Morgan的估计，反映了市场的初步动态[1] - 报告强调了期货市场的流动性变化，可能影响投资者的决策[1] - 交易量的波动可能与市场情绪和宏观经济因素有关，需持续关注[1] - 未来几天的交易数据将进一步揭示市场趋势和投资者行为[1] - 报告中提到的交易数据为投资者提供了重要的市场洞察，帮助其制定策略[1]

市场表现 - 韩国KOSPI指数因对消费电子价格上涨和DRAM价格上升的担忧而下跌5.8%，收于8411.21[1] - 全球半导体市场因韩国的风险规避情绪而承压，主要科技股如NVDA、GOOG和TSLA在盘前交易中表现不佳[1] 业绩总结 - SNX公司第二季度收入为196亿美元，同比增长31%，超出市场预期[9] - SNX公司预计第三季度收入为186亿美元，高于市场共识的168亿美元[10] 用户数据与供应链 - 苹果公司在第二季度财报中提到内存短缺问题将加剧，影响Mac的供应和发货[16] - 由于内存和CPU的可用性风险，SNX公司管理层预计未来几个季度将面临挑战[10] 新产品与技术研发 - 苹果公司宣布对高销量产品价格上涨15%至20%，预计iPhone价格在9月可能上涨100美元[6] 市场扩张与投资 - 三星集团计划在未来十年内投资约6560亿美元，作为“伟大飞跃”的三大项目之一[2] - ON半导体公司以约70亿美元的全股票交易收购SYNA，交易溢价约为19%[7] 政治经济影响 - 全球数据中心建设面临政治经济问题，超过70%的美国人反对在家附近建设数据中心[2]

市场动态 - 沙特在拉斯塔努阿恢复原油装船，结束近四个月的停滞[3] - 沙特预计将“急剧”削减对亚洲的官方销售价格（OSP），降至四个月低点[3] - 达拉斯联邦储备银行的能源调查显示，第二季度商业活动指数从第一季度的21上升至46.1，为2022年第二季度以来的最高水平[6] - 45%的参与者预计WTI原油在年末将达到80至90美元/桶[9] - 美国天然气价格在四个月内达到最高点，现报3.40美元/mmbtu[15] - 铝价连续第四周下跌，预计本周下跌约7%[26] - 预计到2027年第一季度，Permian盆地的天然气运输限制将“完全缓解”[18] - 预计未来十年内，伊朗冲突将持续，可能对能源价格造成长期影响[16] 资本支出与项目 - FANG计划在2026年完成额外20到30口井，预计资本支出将增加至39亿美元[49] - COP预计到2029年自由现金流将从70亿美元翻倍至140亿美元，关键项目为Willow[53] - Energy Transfer LP 预计2026年调整后EBITDA将在182-186亿美元的高端[58] - Energy Transfer LP 拥有100亿美元的天然气管道待建项目，预计未来几年资本支出将超过25-35亿美元[58] - Spire Inc. 预计未来10年将有112亿美元的资本计划，支持每股收益年复合增长率为5-7%[54] 新产品与技术研发 - AEP承认长期需要新核能，但优先考虑低风险机会，如针对客户的Cook电厂升级[42] - Constellation Energy 与沃尔玛签署了176兆瓦的长期核电购电协议[61] - 新核能项目的合同签署势头良好，多个地区的监管环境改善[36] 市场前景与投资策略 - J.P. Morgan对未来商品价格的预测显示，布伦特原油价格为72.8美元，WTI原油价格为69.7美元[64] - 综合大型企业的年初至今（YTD）表现为13.7%，但较52周高点下降20.9%[70] - 美国初请失业金数据表现良好，持续申请人数稳定[85] - 报告强调了信息的准确性和深度研究的重要性[104] - 需要关注市场动态以优化投资决策[104]

经济环境 - 日本的通胀风险溢价已显得过高，布伦特原油价格已回落至每桶80美元以下，减轻了短期通胀压力[6] - 10年期日本国债（JGB）表现优异，市场正在消化之前定价过高的通胀风险溢价，尤其是在JGB中段[10] - 财政赤字在各种经济情景下都在恶化，增加了超长期债务的风险溢价[21] 财政政策 - 日本政府的增长战略计划在公共和私人投资方面超过370万亿日元，预计2027财年财政支出将增加1万亿日元[17][18] - 预计2027财年将发行约34万亿日元的特别赤字融资债券，可能会导致总JGB发行量显著增加[24] - 预计财政管理目标是逐步降低债务与GDP比率，但在某些情景下，该比率可能在2030财年开始上升[26] 投资建议 - 公司建议维持5年期JGB的持有，进入10年与30年JGB的陡峭化交易，预计通胀担忧将减弱[34] - 摩根士丹利使用相对评级系统，包括超配、平配、未评级和减持，不使用买入、持有或卖出评级[46] - 截至2026年5月31日，摩根士丹利的股票评级分布为：超配42%（1542只股票）、平配43%（1571只股票）、未评级0%（3只股票）、减持15%（551只股票）[49] 市场展望 - 投资银行客户中，51%（465只股票）被评级为超配，40%（369只股票）被评级为平配，9%（86只股票）被评级为减持[49] - 摩根士丹利的分析师预计，超配评级的股票在未来12-18个月的总回报将超过行业平均水平[50] - 平配评级的股票在未来12-18个月的总回报预计与行业平均水平持平[51] 风险因素 - 主要风险包括日本央行可能面临的滞后风险，企业可能加速将成本转嫁给销售价格[29] - 海外投资者可能对依赖未来增长加速的财政管理方法持怀疑态度，可能会要求超长期债务的正向风险溢价[28] - 公司对中期至长期的通胀风险溢价持谨慎态度，认为当前的定价已包含过多的风险溢价[12]

业绩总结 - Foundayo在第11周的处方数量为20,594，较上周下降5%[1] - 按工作日计算的平均处方数量为历史最高，表明需求势头正在加速[1] - Chugai Pharmaceutical的目标股价为¥11,000，基于对2027年至2036年财年的估计[29] - 预计Chugai Pharmaceutical在2027年至2031年间的每股收益年复合增长率为10.2%[29] - 预计Foundayo的市场渗透速度将影响短期股价表现[28] - 2027年Chugai的税前利润预计为932,100百万日元，逐年增长[30] 用户数据 - 符合条件的Medicare患者每月可以50美元的价格获得Foundayo，预计约有2000万Medicare患者符合资格[2] 市场展望 - 当前Chugai Pharmaceutical的市盈率为27.0倍，显著高于行业平均的17.3倍[29] - 风险因素包括Orforglipron市场渗透速度低于预期可能导致目标价格下调[31] 投资银行服务 - J.P. Morgan在过去12个月内为Chugai Pharmaceutical或相关实体提供了非证券相关的服务[38] - J.P. Morgan预计在未来三个月内将从Chugai Pharmaceutical或相关实体获得投资银行服务的补偿[39] - J.P. Morgan的股票覆盖评级分布为51%超配，37%中性，12%减持[45] 其他信息 - 报告强调信息的保密性和安全性，禁止未经授权的复制和传播[91] - 报告中提到的所有信息均不保证完整、准确或及时[93] - JPMorgan Chase & Co.对因使用报告信息而导致的任何损失不承担责任[91]

市场表现 - 欧洲矿业指数（MSCI Europe M&M）较冲突前下跌8%，而MSCI Europe整体下跌3%[1] - 铜价本周下跌2%，至约13,200美元/吨，铝价下跌7%，黄金下跌3%[1] - 中国5月钢铁产量处于五年范围的底部，导致铁矿石价格低于100美元/吨[1] - 欧洲钢材热轧卷（HRC）价格为670欧元/吨，较过去三个月下降约5%[2] - 美国钢材价格因需求强劲而上涨，HRC价格为1,145美元/吨，环比增长4.6%[2] 库存与需求 - 中国铜库存本周减少10千吨，降至约175千吨，为多年来的低点[3] - 全球铜矿的需求强劲，但库存持续增加，铜价较近期高点下跌约10%[51] - 中国金属活动追踪显示，2025年铜、铝和锌库存接近五年低点，钢铁生产上升11%[49] 估值与预测 - 矿业股的估值倍数相较于近10年历史处于溢价状态[1] - JPMorgan对EMEA和CEEMEA矿业的盈利预测显示，部分公司目标价格与当前股价的差异达到-60%[34] - 2026年和2027年，JPMorgan对EMEA和CEEMEA矿业股票的EBITDA预测与市场共识相比，部分公司预测高出129%[37] - BHP的2026E市盈率为19.8倍，预计股息收益率为3.5%[44] - Rio Tinto的2026E市盈率为14.2倍，预计股息收益率为6.6%[44] 新产品与技术 - Antofagasta预计将实现30%的销量增长，建议将其加入分析师关注名单[49] - ArcelorMittal确认将50%的Calvert股权转让，预计将为其每股公允价值增加超过1.50欧元[49] 市场展望 - EMEA矿业和钢铁行业的前景不佳，建议减少对矿业股票的投资[49] - EMEA金矿的长期金价预期上调至每盎司3850美元，金矿潜在上涨超过50%[49] - EMEA矿业和钢铁行业预计在2025年将经历周期性痛苦，但长期结构性增长仍可期[49] 投资评级 - J.P. Morgan的股票评级系统包括超配（Overweight）、中性（Neutral）和减配（Underweight）[64] - 截至2026年4月4日，J.P. Morgan全球股票研究覆盖的评级分布为：51%超配、37%中性和12%减配[66] - J.P. Morgan的超配评级被视为买入评级，中性评级为持有评级，减配评级为卖出评级[68]

Flash | 26 Jun 2026 08:32:53 ET │ 12 pages LTM Ltd (LTIM.BO) Model Update CITI'S TAKE We revise our FY27E-28E estimates by 0-1% to incorporate changes in the exchange rate and business/operational parameters. We lower target multiple to 17x Sep'27 (from 19x) to factor in a tougher growth backdrop & sector rerating (both globally and in India). Accordingly, we revise our target price to Rs3455 (vs. Rs3850 earlier). Our Sell recommendation remains unchanged. Sell | Price (25 Jun 26 15:30) | Rs3,760.00 | | --- ...

市场表现 - 中国互联网行业年初至今回报率为-24.0%，显著低于日本和美国市场[2] - 腾讯过去一个月下降幅度最小为-4.0%，阿里巴巴下降幅度最大为-26.6%[2] - PDD、Meituan和Full Truck Alliance的交易倍数接近五年低点，市盈率分别为6.9倍、0.8倍和9.9倍[3] 财务状况 - PDD的净现金为630亿美元，占市值的约60%[5] - 阿里巴巴的回购计划仍有191亿美元，Trip.com为50亿美元，百度为48亿美元[5] - 大多数中国互联网公司拥有良好的净现金状况，剔除现金后估值更具吸引力[10] 未来展望 - 预计公司将在未来几周加快回购步伐，以应对市场波动[5] - 具备全栈AI能力的公司将在AI演变周期中获得竞争优势，推动社会连接和消费需求的增长[8] 预期市盈率 - 2026年阿里巴巴的预期市盈率为14.61，预计到2028年降至8.19[15] - 2026年拼多多的预期市盈率为7.96，预计到2028年降至4.93[15] - 2026年腾讯的预期市盈率为12.47，预计到2028年降至10.64[15] 现金流与负债 - 阿里巴巴在2026年第一季度的现金及现金等价物为755亿美元，短期贷款为377亿美元，长期债务为378亿美元[21] - 腾讯的现金及现金等价物为774亿美元，长期债务为561亿美元，净现金为213亿美元[21] - 拼多多的现金及现金等价物为632亿美元，长期债务为0，自由现金流为24亿美元[21] 投资评级 - Citi Research的投资评级分布显示，61%的公司被评为买入，32%为持有，8%为卖出[37] - 在2026年第一季度，Citi Research的买入评级中，38%的公司为投资银行客户[37] 其他信息 - Citigroup Global Markets Inc.在过去12个月内为多家中国科技公司提供非投资银行和非证券相关服务[33] - 投资者在做出投资决策时应考虑投资目标、风险及费用等因素[49] - 报告中提到的证券不受联邦存款保险公司（FDIC）保险，投资存在本金损失的风险[54]

业绩总结 - Ambev在2026年第二季度的啤酒销量预计将面临有限的上行空间，可能与市场共识持平[1] - 4月的行业啤酒生产同比下降3%，而Ambev的销量则持平，显示出需求疲软[2] - 预计第二季度的总收入增长在10%-12%之间，但即使达到10%的增长也不会对股价产生重大影响[2] - Ambev的市盈率为16倍，较同行业公司高出约80%，显示出估值偏高[2] - 预计2026年第二季度的啤酒销量增长将略低于市场共识的8%[14] - 由于库存水平较高，零售商和餐饮服务商的需求可能在第二季度下降[26] - Ambev的2026年年末目标股价为12.50雷亚尔，当前股价为16.39雷亚尔[5] 用户数据与市场动态 - 尽管整体啤酒需求疲软，Ambev在市场份额上有所增长，且预计世界杯将带来额外的销量提升[3] - 由于天气因素和零售商需求的变化，第二季度的销量可能会受到影响[16] - 外汇波动对巴西啤酒的成本影响显著，约占50%[35] - 商品价格波动对可变成本的影响约为45%[35] - 巴西的可支配收入预计将长期保持低位，影响消费能力[35] 未来展望与市场环境 - 盈利能力（EBITDA利润率）可能在较长时间内保持较低水平[35] - 竞争加剧，市场环境变得更加严峻[35] - 政府补贴对市场的影响尚不明确[35] - 喜力面临产能限制，可能影响其市场份额[35] 股票回购与股价表现 - 2026年5月，Ambev进行了约10亿雷亚尔的股票回购，尽管股价在此期间下跌了约4%[2]