行业研究 · 海外市场专题 互联网 · 互联网Ⅱ 投资评级：优于大市（维持） 2026年04月16日 证券研究报告 | SpaceX 重构万亿太空基建，定义下一代全球基础设施 证券分析师：张伦可 证券分析师：刘子谭 0755-81982651 liuzitan@guosen.com.cn zhanglunke@guosen.com.cn S0980525060001 S0980521120004 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 摘要 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 2 • SpaceX于2002年由马斯克创立，核心使命是降低太空运输成本、推动人类多行星生存业务。主要包括：Launch火箭发 射业务(载人/货运航天)和Starlink星链业务（低轨卫星全球高速宽带服务）。主力火箭含猎鹰系列及迭代中的星舰系 列，主打可复用性，运载能力覆盖多轨道需求。 • 从2002到2025年，SpaceX完成了从"技术验证—成本革命—现金流转正—发射与卫星通信业务垄断式领先"的四阶段 跨越，估值从约0.27亿美元抬升至8000亿美元（根据Bloomberg报道），与马斯克系公司之间存在功能闭环的强协 ...

期货研究报告 专业研究·创造价值 2026 年 4 月 16 日 国债期货 国债期货窄幅震荡 核心观点 今日国债期货均窄幅震荡整理。一方面，3 月消费与投资增速有所放缓， 内需有效需求不足的问题仍存，央行坚持适度宽松的货币政策，政策利率上 升的可能性较低。另一方面，一季度 GDP 同比增长 5%，出口、制造业 PMI 等 指标表现较强韧性，全面降息的紧迫性较低，短期内全面降息的可能性较 低。在利率基准保持相对稳定的同时，中东地缘风险逐渐降温，外部风险的 影响边际减弱。总的来说，短期内国债期货上下动能与下行动能均较为有 限，以区间震荡整理为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 宝城期货投资咨询部 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1778 号 邮箱：tzzxb@bcqhgs.com 请阅读文末作者信息、作者声 明、免责条款。 专业研究·创造价值 1 / 5 请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 国债期货 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 5 请务必阅读文末免责条款 国债期货 | 日报 图 1 TL2606 走势 国债期货 | 日报 1 行业新闻及相关图表 央行公告称，4 月 16 日以 ...

重估 2026 年 CPI 中枢与上行斜率 年初我们对 2026 年 CPI 的上行判断，更多建立在"猪价回升+油价上行"的双 重共振之上；但进入二季度前，现实运行已表明猪价表现明显弱于此前预期， 而油价中枢则高于年初判断。站在当前时点看，2026 年 CPI 的核心特征并非 趋势性偏弱，而是猪肉项拖累超预期、油价支撑超预期、核心通胀温和修复三 者并存下的低位抬升。 ❑ 风险提示：内需复苏速度不及预期，地缘政治冲突不确定性较大。 相关报告 1、《为什么全球地缘风险升 温？———国际政治对经济与 资产影响（三）》2026-04-07 2、《出口为帆，旧能源为锚： 新能源产业的修复与机遇—— —中观洞察系列之二》2026-04- 07 3、《出口退税调整的测算与推 演：从财政节支到产业升级》 2026-04-05 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 罗丹 S1090524070004 luodan7@cmschina.com.cn 施腾 S1090522080002 shiteng@cmschina.com.cn 赵兴举 研究助理 zhaoxingju ...

报告投资评级 * 报告未明确给出对行业的整体投资评级 [1][2][3][4][5][6] 报告核心观点 * 金属复合材料凭借高比强度、高导热、耐高温、耐腐蚀、界面结合稳定、轻量化等突出性能优势，在AI算力高密度散热与新能源汽车轻量化需求拉动，及国产化率显著提升的双轮驱动下，行业加速扩容 [3] * 金属基复合材料通过增强体与金属基体的协同作用，综合性能显著优于传统金属与合金 [3][26] * 金属复合材料广泛应用于电子封装、汽车与轨道交通、石油化工、核电能源、海洋船舶、航空航天及电子半导体等领域，是高端装备降本增效的关键战略材料 [4][33] * 中国金属复合材料市场整体呈现稳健增长态势，其中金属基复合材料市场预计从2025年的135.00亿元增长至2030年的321.82亿元，复合年均增长率达18.98%；层状金属复合材料市场预计从2025年的340.00亿元增长至2030年的529.74亿元，复合年均增长率达9.27% [5] * 中国企业在高端技术水平上与国际优势企业相比仍存在差距，但正通过核心技术突破加速追赶，逐步实现国产化替代，竞争格局呈现“中低端全面主导，中高端加速替代，超高端逐步突破”的特征 [6][48] 行业定义与分类 * 金属复合材料由异质金属或金属与非金属通过协同效应复合而成，兼具各组分优势以实现性能互补 [7][11] * 主要分为金属基复合材料与层状金属复合材料两大类 [7][11] * 金属基复合材料以金属基体为韧性与传力基础，以增强相为高强度与模量的关键承载相，并通过界面实现应力传递与协同效应 [12][13] * 金属基复合材料增强体主要分为连续纤维、颗粒、短纤维或晶须三类，其中颗粒增强因工艺成熟、成本低廉，成为工业规模化生产的主流选择 [17][19] 性能优势 * 金属基复合材料相较于传统金属与合金性能优势突出，以氧化铝连续纤维增强铝基复合材料为例：密度为2.7-3.0 g/cm³，与铝合金相当；抗拉强度达600-1600 MPa，是铝合金(300-350 MPa)的2-5倍；弹性模量达150-250 GPa，约为铝合金(68-70 GPa)的2-3倍；最高使用温度达400-660°C，显著优于铝合金(150-200°C)；比强度达200-400 MPa·cm³/g，远超铝合金(110-130 MPa·cm³/g)和钢(50-70 MPa·cm³/g) [27][28] 制备工艺 * 层状金属复合材料的制备工艺呈现场景分化特征：轧制复合凭借连续化、高效率及低成本优势成为薄带、卷材等大批量产品的绝对主流工艺；爆炸复合则专攻钛/钢等大熔点差、难变形的大型厚板及容器制造，具有不可替代的优势 [29][30][31] * 挤压复合、热等静压复合与固液复合则分别聚焦于棒管型材、航空航天等尖端领域近净成形、以及铸坯与厚板坯制备等细分场景 [30][31] 应用领域 * 层状金属复合材料广泛应用于传统重工业与高端制造领域：在石油化工、电力能源等领域，以“金属功能层+碳钢结构层”组合替代纯钛、纯镍等昂贵材料；在航空航天、汽车交通、电子半导体等领域，通过钛/铝、铝/钢等组合实现轻量化、热管理与功能集成 [33][34][35] 市场规模与驱动因素 * 中国金属基复合材料市场规模：2021-2025年从73.19亿元增长至135.00亿元，复合年均增长率16.54%，主要受新能源汽车轻量化刚需及航空航天国产替代驱动 [37][41]；2025-2030年预计从135.00亿元增长至321.82亿元，复合年均增长率18.98%，增长动力源于低空经济、商业航天、800V高压平台、AI算力与先进封装等高端制造深化需求 [37][41] * 中国层状金属复合材料市场规模：2021-2025年从214.20亿元增长至340.00亿元，复合年均增长率12.24%，受益于传统领域需求稳定释放及新兴产业轻量化需求 [42][47]；2025-2030年预计从340.00亿元增长至529.74亿元，复合年均增长率9.27%，增速回落因部分传统市场需求趋于饱和及碳纤维复合材料在部分领域的替代效应显现 [42][47] 竞争格局 * 全球金属复合材料市场竞争格局呈现“国际巨头主导，中国企-业加速追赶”的特征，欧美日企业在航空航天等高端领域占据主导 [48][49] * 中国企业在超高精度控制、极端工况适应性及核心工艺稳定性等方面仍与国际优势企业存在阶段性差距 [6][49] * 以有研复材、银邦股份、西安天力等为代表的本土企业正通过突破粉末冶金、爆炸复合等核心技术，在核电、新能源、海洋工程等场景逐步打破国际垄断，推动国产化替代向高端纵深发展 [6][48][49]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 钢材&铁矿石 | 日报 2026 年 4 月 16 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 乐观情绪发酵，钢矿偏强运行 核心观点 钢材&铁矿石 | 日报 螺纹钢：主力期价震荡走高，录得 1.06%日涨幅，量增仓缩。现阶段， 螺纹钢供应弱稳运行，需求季节性好转，基本面边际改善，叠加成本支 撑偏强，钢价震荡走高，但旺季成色存疑，产业矛盾缓解有限，后续走 势谨慎乐观，关注需求表现。 热轧卷板：主力期价偏强运行，录得 1.22%日涨幅，量仓扩大。目前来 看，海外供应缺失带来板材出口预期改善，叠加商品情绪回暖，驱动热 卷价格震 ...

报告行业投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 受上游原材料涨价及AI需求外溢影响，覆铜板行业在4月延续价格涨势，高阶产品涨幅显著，行业盈利弹性有望逐步兑现[1][2] - 建滔积层板凭借垂直整合的产业链与成本控制能力，在涨价周期中盈利弹性释放逻辑正逐步兑现，是重点推荐标的[3] 行业现状与涨价驱动因素 - **事件与涨价幅度**：4月覆铜板延续涨势，台耀自26年4月25日起调涨部分CCL产品报价，涨幅达**20%至40%**；台光电与联茂将于第二季度对高阶材料调价，幅度为**10%**[1] - **原材料价格驱动**： - **电子玻纤布**：普通超细电子玻纤纱D450价格从25年9月的**25元/公斤**上涨至26年3月的**50元/公斤**，常规电子玻纤布7628累计上涨**超50%**，薄布、超薄布上涨**超90%**[2] - **高性能铜箔**：需求受高压PCB、AI服务器等驱动快速增长，但供给受限，国内扩产排队至**27年**[2] - **环氧树脂**：迪爱生株式会社自26年4月15日起上调环氧树脂及固化剂价格，溴系阻燃树脂及阻燃剂上调**210-280日元/kg**[2] - **核心驱动逻辑**：AI服务器、汽车电子等高端需求增长导致高端产能挤占，叠加原材料供给受限（如丰田玻纤织机产能每月仅**100台**），共同推动价格上涨[2] 重点公司分析与推荐 - **建滔积层板推荐逻辑**： - **供应链与成本优势**：公司构建垂直整合产业链，自产玻纤纱、玻纤布及铜箔等核心原材料，具备强供应链稳定性与成本控制能力[3] - **产能扩张**：电子玻纤布产能有望从25年底的**7.2亿米/年**扩张至28年底的**11.5亿米/年**；铜箔产能有望从25年的**10万吨/年**扩张至28年的**13万吨/年**[3] - **盈利弹性兑现**：公司已进行多轮提价（如26年4月3日宣布将板料和PP材料价格上调**10%**），顺畅提价将直接增厚毛利率[3] - **其他关注公司**：报告建议关注覆铜板行业头部公司，包括台光电子、生益科技、南亚新材、华正新材、菲利华[3]

2026 年 04 月 16 日 公司研究●证券研究报告 相关报告 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（瑞尔竞 达）-2026 年 43 期-总第 680 期 2026.4.14 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（鸿仕达） -2026 年 44 期-总第 681 期 2026.4.14 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（联讯仪 器）-2026 年 41 期-总第 678 期 2026.4.9 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（恒道科 技）-2026 年 42 期-总第 679 期 2026.4.8 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（创达新 材）-2026 年 40 期-总第 677 期 2026.4.7 理奇智能（301599.SZ） 新股覆盖研究 投资要点 4 月 15 日有一家创业板上市公司"理奇智能"询价。 | 交易数据 | | | --- | --- | | 总市值（百万元） | | | 流通市值（百万元） | | | 总股本（百万股） | 366.86 | | 流通股本（百万股） | | | 12 个月价格区间 | / | | 分析师 | 李蕙 | | 执业证书编号：S0910519100001 SA ...

证券研究报告·公司点评报告·电池 杭可科技（688006） 2025 年报点评：海外营收加速放量，固态时 代强者恒强 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,981 | 2,997 | 4,034 | 5,140 | 6,433 | | 同比（%） | (24.18) | 0.52 | 34.60 | 27.42 | 25.15 | | 归母净利润（百万元） | 326.34 | 368.37 | 500.33 | 644.74 | 808.02 | | 同比（%） | (59.67) | 12.88 | 35.82 | 28.86 | 25.32 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.54 | 0.61 | 0.83 | 1.07 | 1.34 | | P/E（现价&最新摊薄） | 54.29 | 48.10 | 35.41 | 27.48 | 21.93 | [Table_Tag] [投资要 ...

头豹市场研究| 2026/03 www.leadleo.com 2026年中国金属复合材料行业概览: 多场景渗透加速金属复合材料技术跃 迁与商业化落地 （精华版） 2026 China Metal Composite Materials Industry 2026 年中国金属複合材料産業 报告标签：金属基复合材料、层状金属复合材料、国产替代 撰写人：许哲玮 报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系头豹研究院独有的高度机密性文件 （在报告中另行标明出处者除外）。未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制、再 造、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行为发生，头豹研究院保留采取法 律措施、追究相关人员责任的权利。头豹研究院开展的所有商业活动均使用"头豹研究院"或"头豹"的商号、 商标，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构，也未授权或聘用其他任何第三方代表头豹研究院 开展商业活动。 头豹市场研读 | 2026/03 观点摘要 金属复合材料具备高比强度、高导热、耐高温、耐腐蚀、界面结合稳定、轻量化等突出性能优 势。在AI算力高密度散热与新能源汽车轻量化需 ...

Copyright © 2025 头豹 免疫微生态革命——益生菌从肠道卫士到系统性免疫调节者的范式跃 迁 头豹词条报告系列 汤 汤俊成、荆婧 2025年 免疫调节益生菌行业词条报告 头豹分类/制造业/医药制造业/保健及康复食品制造、港股分 类法/消费品制造/医疗保健 2026-03-30 未经平台授权，禁止转载 行业分类： 制造业/保健及康复食品制造 消费品制造/医疗保健 摘要 近年研究表明，益生菌可通过调节肠道菌群，增强免疫细胞的活性，提高机体对病原体的免疫应答能力，中国免疫调节益生菌市场因而呈现出快速发展的态势。随着消费者 对健康的关注不断增加，益生菌产品因其在免疫调节方面的潜力逐渐成为市场焦点。行业内的头部企业通过研发和科技创新提升竞争力，推出具有自主知识产权的菌株，满 足了消费者对个性化健康产品的需求。这一趋势不仅推动了市场规模的扩张，也提升了产品的科技含量和市场竞争力。未来，随着政府政策的支持和国际合作的加强，中国 免疫调节益生菌市场在规范化和标准化方面将进一步发展，企业将在产品多样化和消费者教育方面加大投入，以满足不断增长的市场需求。 行业定义 国际益生菌和益生元科学协会将益生菌定义为"摄入足量即 ...