宏观及策略研究 进出口逐步摆脱扰动——2026 年 3 月进出口数据点评 证券分析师 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 崔健 渤海证券研究所晨会纪要（2026.04.16） 公司研究 AI 赋能全业务布局，安全龙头迎成长新拐点——三六零（601360）公司深度 报告 行业研究 3 月挖掘机销量为 3.74 万台，同比增长 26.4%——机械设备行业周报 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 6 晨会纪要（2026/04/16） 晨会纪要（2026/04/16） 宏观及策略研究 进出口逐步摆脱扰动——2026 年 3 月进出口数据点评 周 喜（证券分析师，SAC NO：S1150511010017） 宋亦威（证券分析师，SAC NO：S1150514080001） 严佩佩（证券分析师，SAC NO：S1150520110001） 靳沛芃（研究助理，SAC NO：S1150124030005） 1、数据 海关总署发布的最新贸易数据显示，2026 年 3 月美元计 ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 资料来源：聚源，中原证券研究所 -1% 6% 13% 20% 27% 34% 41% 49% 2025.04 2025.08 2025.12 2026.04 上证指数 深证成指 | 国内市场表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | | 4,027.21 | 0.01 | | 深证成指 | | 14,498.45 | -0.97 | | 创业板指 | | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 | 300 | 4,685.25 | -0.34 | | 上证 | 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 | 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 | 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 | 100 | 4,591.98 | -0.22 | | 中证 | 500 | 8,044.08 | -0.55 | | 中证 | 100 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊局势紧张，美国对伊朗采取海上封锁策略，可能引发胡赛武装关闭曼德海峡，冲突或演变为世界大战，且短期内不会结束 [2][3] - 中东能源基础设施遭破坏，全球油气市场陷入供应危机，原油价格预期大幅上调，霍尔木兹海峡流量恢复耗时久 [2] - 高油价趋于平台化冲击全球经济，美股下跌或影响美国消费，全球经济自2025年底持续下行 [3] - 美国通胀与就业双重承压，滞胀风险讨论升温 [2] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 美伊局势步入关键窗口期，特朗普拒绝延长停火，冲突可能以协议或“摧毁伊朗能力”方式收场 [1] - 超1万名美国海军等人员协同军舰和飞机执行封锁伊朗港口船只任务，6艘商船听从指令返回伊朗港口 [1] - 伊朗原油储油罐填充率略超51%，按目前出口水平，剩余储存空间仅能容纳约16天产量 [1] - 摩根大通、花旗与富国银行对私募信贷敞口合计超1000亿美元，摩根大通CEO称私募信贷行业需大规模损失银行才受冲击 [1] - 能源成本上涨和通胀冲击美国家庭，预计2026年美国家庭消费增长率仅1.7%，消费增长放缓主因劳动力市场恶化 [1] - 高盛认为美伊冲突带来“温和滞胀”，上调通胀、下调GDP与就业预期，维持年内两次降息判断 [1] - 日本央行本月会议可能大幅上调本财年通胀预测、下调经济增长预期，加息前景不明 [1] - 2026年美国预测市场交易量膨胀，年初至今交易额超2025年全年，机构预计全年达2400亿美元，2030年前逼近1万亿美元规模 [1] 全球经济逻辑 - 美国对伊朗海上封锁或引发胡赛武装关闭曼德海峡，围绕伊朗的冲突可能演变为世界大战，且短期内不会结束 [2] - 霍尔木兹海峡封锁冲击进入危险阶段，全球缓冲库存将归零，中东能源基础设施破坏使全球油气市场陷入供应危机 [2] - EIA将今年全球基准布伦特原油现货均价从此前的78.84美元上调至96美元，涨幅22%，霍尔木兹海峡流量恢复耗时久 [2] - 纽约联储3月消费者调查显示美国通胀与就业双重承压，滞胀风险讨论升温 [2] 其他 - IEA宣布释放4亿桶战略石油储备，但全球实际投放速度不超300万桶/日，霍尔木兹海峡受阻供应缺口达1100 - 1600万桶/日 [3] - 纳指期货破位后反弹，AI替代及中东局势可能诱发美股抛售，美股下跌或影响美国消费 [3] - 全球经济自2025年底越过顶部区域，持续向下运行 [3]

证券研究报告 陆韵婷 SAC：S1350525050002 luyunting@huayuanstock.com 沈晨 SAC：S1350525090002 shenchen@huayuanstock.com 联系人 市场表现： | 基本数据 | 2026 | | | 日 | 年 | 04 | 月 | 15 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | 14.73 | | | | | | | | 一年内最高/最低（港 | | | | | | | | | 19.81/13.65 | | 元） | | | | | | | | | | | 总市值（百万港元） | | 327,635.93 | | | | | | | | | 流通市值（百万港元） | | 101,626.60 | | | | | | | | | 资产负债率（%） | | | 66.45 | | | | | | | | 资料来源：聚源数据 | | | | | | | | | | 非银金融 | 保险Ⅱ 港股|公司点评报告 hyzqdate ...

中国信息通信研究院人工智能研究所 中国人工智能产业发展联盟 大模型推理优化关键技术及 应用实践研究报告 (2026 年) 2026年3月 版权声明 本报告版权属于中国信息通信研究院、中国人工智能产 业发展联盟，并受法律保护。转载、摘编或利用其它方式使 用本报告文字或者观点的，应注明"来源：中国信息通信研究 院、中国人工智能产业发展联盟"。违反上述声明者，编者将 追究其相关法律责任。 前 言 大模型推理作为人工智能技术从实验室走向产业应用的"最后一 公里"，承载着将模型能力转化为实际业务价值、平衡服务质量与成 本投入的核心使命。随着生成式 AI、智能体（Agent）、多模态交互 等技术的爆发式发展，推理需求呈现指数级增长。行业数据显示，2025 年全球大模型推理计算量较上年提升 100 倍以上，同时，推理预算也 在持续攀升，成为企业规模化落地的关键瓶颈。与此同时，不同场景 对推理服务的差异化诉求（如低时延、高并发、长上下文处理）日益 凸显，传统单点优化技术已难以应对"效果-性能-成本"的多目标协同， 亟需构建全链路、系统性的推理优化体系。 本报告立足产业实践与技术演进，系统梳理大模型推理优化的技 术路径与落地脉 ...

版权声明 本报告版权属于中国电子信息产业发展研究院（赛迪研究 院）中国软件评测中心、产业政策研究所、科技处，受法律保 护。转载、摘编、视频引用等任何使用本报告的文字内容，应注 明来源。违反声明者，编者将追究其法律责任。 （一）具身智能加速拓展现实世界应用，成为人工智能演进的重 要方向。具身智能正推动人工智能由以信息处理为主的"离身智能" 向面向真实环境的应用形态转变，通过与物理载体融合，实现感知、决 策与行动的闭环运行，应用边界持续拓展，发展基础不断夯实，已成为 人工智能走向现实世界的重要路径。同时也应看到，具身智能整体仍 处于由技术探索迈向规模化应用的过渡阶段，在通用能力、稳定性和 实际落地水平等方面仍有不足。 （二）具身智能产业体系加快构建，发展动能持续积聚。随着技 术进步与资源投入增加，具身智能产业体系加快构建，产业链上下游 协同不断增强，应用探索持续推进，市场关注度和发展动能显著提升， 产业生态初步形成。同时，关键基础能力仍存在短板，工程化与规模化 能力不足，产业基础相对薄弱，跨场景适配与商业闭环尚未完全打通， 制约产业进一步发展。 （三）具身智能一体化演进趋势日益显现，发展路径持续深化。 具身智能正 ...

晨会纪要（R3） 晨会纪要 2026 年 04 月 16 日 | 市场数据 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌% | | 上证指数 | 4027.21 | 0.01 | | 深证成指 | 14498.45 | -0.97 | | 创业板指 | 3514.96 | -1.22 | | 科创 50 | 1406.32 | 0.09 | | 北证 50 | 1323.08 | -0.03 | | 沪深 300 | 4685.25 | -0.34 | 上证指数-沪深 300 走势图 0% 10% 20% 30% 2025-04 2025-07 2025-10 2026-01 上证指数 沪深300 | 黄红卫 | 分析师 | | --- | --- | | 执业证书编号:S0530519010001 | | | huanghongwei@hnchasing.com | | | 胡跃才 | 分析师 | | 执业证书编号:S0530525070001 | | | huyuecai@hnchasing.com | | 晨会聚焦 | 一、财信研究观点 | | --- | | 【 ...

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2026-04-16 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20260414：出口回落主因春节较晚扰动，外需整体韧性仍强— —3 月出口数据点评 需进一步关注 4-5 月出口的变化 宏观深度报告 20260414：从全球 190 次衰退看房地产周期如何回升 （1）房地产收缩期（均值 14.4 季度、3.6 年）约为经济周期收缩期（6.2 季度）的 2.3 倍，因此如果仅看经济基本面判断房地产见底，会严重低估 调整时长。具体来看，142 个房地产普通收缩期平均持续 2.9 年（11.4 季 度），平均跌幅 12.4%，而回到前高平均需要约 4 年（15.9 个季度）；48 个 深度收缩期平均持续时间显著拉长至 5.8 年（23.4 季度），平均跌幅扩大 至 38.8%，而回到前高平均更需要 38.4 个季度，约合 9.6 年。 （2）房 地产收缩期无法抹除扩张期创造的价格涨幅，周期在波动中上升。房地产 扩张期平均涨幅 53%，收缩期平均跌幅仅 19.1%，经历完整"先涨再跌" 周期后房价保留约 23.9%净涨幅，这使得房价长期在波动中阶 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨金禾实业（002597.SZ） [Table_Title] 业绩同比回落，甜味剂高集中度未来可期 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年年报，全年实现营收 49.1 亿元（同比-7.4%），实现归母净利润 3.5 亿元（同 比-37.7%），实现扣非归母净利润 2.8 亿元（同比-40.7%）。其中 Q4 实现营收 13.7 亿元（同比 +8.5%、环比+24.4%），实现归母净利润-0.4 亿元（同比-129.8%、环比-177.4%），实现扣非归 母净利润-0.8 亿元（同比-183.8%、环比-644.8%）。公司发布 2026 年一季度业绩预告，预计 Q1 实现归母净利润 0.9-1.1 亿元（同比-62.8%至-54.5%），实现扣非归母净利润 0.8-1.0 亿元， 同比-64.8%至-56.0%。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490516100002 SAC：S0490525040004 SFC：BUT911 请阅读最后评级说明和重要声明 马太 王呈 %% %% %% ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨国电电力（600795.SH） [Table_Title] 成本改善叠加减值收窄，扣非业绩延续稳健增长 报告要点 [Table_Summary] 得益于燃料成本的持续改善，2025 年公司火电板块归母净利润同比增长 6.57%。水电方面，来 水表现偏弱，但由于 2024 年大兴川电站大规模减值导致同期基数偏低，2025 年公司水电板块 归母净利润同比增长 31%。新能源方面，装机扩张带动营收增长，同时 2025 年公司新能源板 块信用减值损失计提规模大幅减少，带动新能源板块净利润同比增长 17.29%。整体来看，公 司主业表现稳健，扣非归母净利润同比增长 45.23%。全年分红比例 60%，基于 4/14 收盘价测 算股息率为 5.0%，彰显稳健红利价值。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490523080003 SFC：BQT627 张韦华 司旗 宋尚骞 刘亚辉 张子淳 请阅读最后评级说明和重要声 ...