2025/7/11 研究员: 余曲 从业资格号 F03122525 投资咨询号 Z0019832 陶存馆 从业资格号 F03099559 投资咨询号 Z0020955 薛磊 从业资格号 F03100815 投资咨询号 Z0021807 申宁蒙 从业资格号 F031441.59 投资咨询号 Z0022199 铁矿港存周度报告 2024 - 2023 - - 2022 2025 - 万吨 2020 2021 12500 12000 11000 10000 9000 8000 7000 第1周 第8周 第15周 第22周 第29周 第36周 第43周 简评，年存方面，本周46港进口铁矿车存13765.89（-112.51）万吨。日均疏港量19.51（-0.22）万吨。在港船舶数99（-8）据。本周铁矿石总库存微增，其中增库主要体现在压泡和9厂环节，港口小幅去库. 需求方面，本周日均铁水产量28.81（-1.04）万吨，247家钢厂高/宁正.率8.158（-0.31），高炉旅井产能利用率89.98（-0.39），钢厂盈利率9.74K（-0.43）。本周钢企温利情况略转等、但华北海山地区受限产政策影响。铁水产 量下降。 ...

从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 晨报 成材 成材：关注周度数据变化 整理运行 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：北京市海淀区海淀大街 8 号 19 层 ☎ 400-700-6700 www.zgfcc.com 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 7 月 17 日 逻辑：中钢协：7 月上旬，重点钢企粗钢平均日产 209.7 万吨，环比 下降 1.5%；钢材库存量 1507 万吨，环比上一旬下降 2.4% ...

超配 [证券分析师 Table_Authors] [Table_Reportdate] 2025年07月17日 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 证券分析师 任晓帆 S0630522070001 rxf@longone.com.cn 证券分析师 吴康辉 S0630525060001 wkh@longone.com.cn [table_stockTrend] -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 24-07 24-10 25-01 25-04 25-07 商贸零售(申万) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.5月社零同比亮眼，国补叠加大促 助发展——5月社零报告专题 2.4月社零同比+5.1%，政策效应持 续显现——4月社零报告专题 3.3月社零同比+5.9%，促消费政策 出台有望提振信心——3月社零报告 专题 [Table_NewTitle] 6月社零同增4.8%，国补品类增势良好 ——6月社零报告专题 [table_main] 投资要点： ➢ 风险提示：消费回暖不及预期风险；政策力度不及预期；竞争加剧 ...

中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 黄金 | 高位震荡 | 全球多国正通过双边谈判、WTO 申诉、反制清单，解雇鲍威尔美联储独立性受 到威胁，同时美元中期呈弱势趋势。中长期，多国政策宽松，多国央行继续购 | | | | 买黄金，未来不确定性仍然较多，战略配置。【760-785】 | | 白银 | 高位震荡 | 白银供给有缺口，经济需求有支撑，各国宽财政刺激工业需求，白银盘面震荡 强势，长期看受基本金属和黄金价格情绪影响较大，短期关注前 9000 支撑的有 | | | | 效性做好仓位控制。【9000-9275】 | | 铜 | 震荡 | 美铜进口关税冲击影响边际消退，需求淡季叠加非美铜库存紧张预期减弱，伦铜库 存大增超万吨，警惕需求证伪带来回调压力，但是预计铜深跌幅度有限，以回调后 | | | | 逢低试多为主，中长期依旧看好铜，沪铜关注区间【77000，79000】 | | 锌 | 承压 | 锌精矿加工费持续修复，海外钢铁反倾销影响镀锌钢材需求，特朗普关税不确 定性也拖累全球经济预期，伦锌库存大增，短期锌承压回落，长期看，锌供增 | ...

证券分析师 芦哲 执业证书:S0600524110003 luzhe(@dwzq.com.cn 证券分析师 占乐 执业证书:S0600524120005 zhansh(@dwzq.com.cn 证券研究报告 · 宏观报告 · 宏观深度报告 宏观深度报告 20250717 寻找内需增量:发挥最低工资的"灯塔效应" ） 乐吴让莽 2025年07月17日 相关研究 《城市更新的空间有多大? -- 2025 年7月中央城市工作会议点评》 2025-07-15 《5.2%之后,下半年还有哪些变数? -- 6月和 O2 经济数据点评》 2025-07-15 1 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ■ 最低工资制度可以发挥增加居民收入的"灯塔效应",不仅能提高低收 入群体的工资,也会对高于最低工资线的群体起到溢出效应,从而起到 "扩中提低"的增收作用。从历史数据来看,在最低工资标准上调较快 的时期,我国整体的劳动报酬比重也会较快上升。我国最低工资增速最 快的是"十二五"期间,年均增速达到13%左右,这也是我国劳动报酬 占 GDP 比重提升最快的时候,2010-2015年提高了 2.7 个百分点。20 ...

| 605162 新中港 | http://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=605162&announcementId=122411 | | --- | --- | | 603928 兴业股份 | 8829&orgId=9900039948&announcementTime=2025 -07-10 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=603928&announcementId=122409 | | | 0364&orgId=9900023749&announcementTime=2025 -07-08 | | 300649 杭州园林 | https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=300649&announcementId=122408 9739&orgId=9900023811&announcementTime=2025 -07-07 | | 600571 信雅达 | https://www ...

政策动态 - 黑龙江拟于7月10日发行89亿元10年期2025年黑龙江省政府专项债券(十期)，资金投向存量政府投资项目[3][9] - 印发《2025年黑龙江省夏季避暑旅游“百日行动”实施方案》，推出10条主题线路、百场美食盛宴等[3][10] - 发布《支持航空航天产业高质量发展若干政策措施》，出台17条精准举措[3][10] 金融市场 - 本月全球资本市场分化，白银因需求和库存因素拉升，原油受地缘和减产影响价格上升，A股上证指数创新高[3][13] - 截至7月11日，黑龙江板块指数涨2.59%，7个交易日收涨，2个收跌，指数创新高[3][21] - 2025.7.1 - 2025.7.11哈投股份涨幅最大为15.19%，光智科技跌幅居首为10.53%[3][25][26] 宏观数据 - 6月制造业PMI为49.7%，较上月升0.2个百分点，多项分类指数积极[27][28] - 6月CPI同比涨0.1%，结束4个月下降，环比降幅收窄，核心CPI升至0.7%创14个月新高[31] - 6月PPI同比降幅扩大0.3个百分点，部分行业价格企稳回升[32] 发债情况 - 2025年1 - 6月黑龙江省合计政府债发行额1041亿元，处全国中等水平[41] - 6月黑龙江政府债券发行总额274亿元，一般债235.7亿元，专项债38亿元[41] 风险提示 - 存在地方经济及政策变动、政策不及预期、资本市场波动、宏观经济不确定等风险[51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月16日北证A股成交金额缩量，北证50指数和北证专精特新指数上涨，个股涨跌分化 当日热门主题聚焦政策与事件驱动型机会，后市结构性行情或延续，建议关注业绩增长明确、估值合理的专精特新企业 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 板块行情复盘 - 7月16日北证A股成交金额达198.8亿元，较上一交易日下降33.2亿元 北证50指数收盘价为1415.9，上涨0.3%，PE TTM为67.20倍 北证专精特新指数收盘价为2419.4，上涨0.4% [3][12] 个股涨跌复盘 - 当日北交所268家公司中121家上涨，9家平盘，138家下跌 涨幅前五的个股为广道数字（29.9%）、云创数据（20.1%）、基康仪器（13.7%）、春光药装（10.1%）、田野股份（7.0%）；跌幅前五的个股为国义招标（ - 10.1%）、天润科技（ - 6.0%）、科润智控（ - 5.0%）、中纺标（ - 4.9%）、则成电子（ - 4.6%） [3][24] 重要新闻 - 重庆支持整车企业在飞行汽车研发、自动驾驶训练等领域应用人工智能大模型 [4] - 阿联酋企业Autocraft与时的科技签署采购协议，拟采购350架E20 eVTOL，并携手推进其在中东及北非地区低空旅游、空中出行等多元场景的商业化落地 [4] 重点公司公告 - 科润智控终止向特定对象发行股票事项并撤回申请材料 [4][31] - 东和新材拟以现金形式收购鞍山富裕矿业销售有限公司51%股权，交易金额为25,530万元 [4][31] - 国源科技多位股东拟减持股份 [4][32] - 长虹能源控股股东四川长虹电子控股集团有限公司首次增持公司股份 [4][33] - 同心传动聘任张萌女士为公司证券事务代表，任职期限至第四届董事会任期届满之日止，自2025年7月15日起生效 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外围扰动效应边际递减，国内自主性显著提升，国内化工行业供给有望逐步迎来积极变化，利好石化化工行业估值回归；从中长期角度，A股投资性价比较高，中证500和中证1000成长性高，上证50和沪深300更具防御价值；部分品种受各自供需、政策、成本等因素影响，呈现不同走势和投资机会 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - **国际新闻**：当地时间7月16日，美联储“褐皮书”显示5月下旬到7月初经济活动略有增加，不确定性高，企业谨慎，旅游业涨跌互现，制造业小幅下降，非金融服务业几无变化，经济前景中性至略微悲观 [6] - **国内新闻**：第三届中国国际供应链促进博览会在京开幕，国务院副总理何立峰强调中国保障全球产业链供应链稳定，推动其数字化、智能化、绿色化转型升级 [7] - **行业新闻**：7月16日全国最大电力负荷突破15亿千瓦，达15.06亿千瓦，较去年最大负荷增加0.55亿千瓦 [8] 外盘每日收益情况 - 7月15 - 16日，标普500涨0.32%，欧洲STOXX50跌0.67%，富时中国A50期货跌0.57%，美元指数跌0.35%，ICE布油连续跌0.22%等多个品种有不同涨跌表现 [9] 主要品种早盘评论 金融 - **股指**：美国三大指数上涨，上一交易日股指回落，社会服务板块领涨，钢铁板块领跌，市场成交额1.46万亿元；7月15日融资余额增加49.40亿元至18772.63亿元；2025年以来银行板块表现优异；市场对美国加征关税敏感度下降；预计资本市场中长期资金占比增加，利于降低股市波动；中长期A股投资性价高，中证500和中证1000成长性高，上证50和沪深300具防御价值 [3][11] - **国债**：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行至1.66%；央行公开市场操作净投放4446亿元，Shibor短端品种下行，资金面稳定，买断式逆回购操作净投放2000亿；海外美国6月CPI同比上涨2.7%，美债收益率回升；6月部分经济数据有不同表现，稳地产政策出台预期增强；央行维持支持性货币政策支撑期债价格，但“反内卷”政策使大宗商品价格走强，短期国债期货价格波动或加大 [12] 能化 - **原油**：SC夜盘震荡盘整；截止7月11日四周，美国成品油需求总量日均2026.2万桶，比去年同期低1.1%，车用汽油需求日均899.4万桶，比去年同期低1.6%；当周美国原油库存总量8.24865亿桶，比前一周降416万桶，商业原油库存4.22162亿桶，比前一周降386万桶，汽油库存2.32867亿桶，比前一周增340万桶，馏分油库存1.0697亿桶，比前一周增417万桶；欧佩克预测全球经济下半年好转，后续关注OPEC增产情况 [2][13] - **甲醇**：夜盘下跌0.59%；7月10日沿海甲醇库存78.65万吨，相比7月3日涨4.1万吨，涨幅5.5%，同比降7.8%，可流通货源预估27.7万吨；国内甲醇整体装置开工负荷72.50%，环比降3.11个百分点，较去年同期提升4.68个百分点；短期偏多为主 [14][15] - **聚烯烃**：弱势整理，消费进入相对淡季，现货价格一般，盘面价格随成本和市场情绪波动；中东冲突降温，国际油价回落，成本支撑弱化；短期行情焦点回归供需面，修复成效需时间体现 [16] - **玻璃纯碱**：玻璃期货回落，夜盘小幅反弹，夏季检修行情深化，供给收缩，上周玻璃库存5734万重箱，环比降97万重箱；纯碱期货回落，上周库存186.4万吨，环比增3.3万吨；国内玻璃纯碱处于库存承压消化周期，去库需时间，后续关注消化进程，纯碱关注供需平衡及供给端调节 [4][17] - **橡胶**：天然橡胶国内产胶区新胶供应受降雨影响，原料胶价格获支撑；海外产区产出顺畅，青岛地区总库存增长，新胶开割供应端压力显现；夏季终端消费淡季，基本面缺乏利好，预计上行空间有限，短期或回调 [18] 金属 - **贵金属**：隔夜金银冲高回落震荡；美国6月CPI环比涨0.3%，同比升至2.7%，短期降息预期降温；特朗普对贸易国家发关税函，威胁对铜、医药产品征关税；近期经济数据使美联储提前降息预期降温，美元企稳金银承压，但官员表态分化；美国数据显示关税冲击小于担忧，后续影响或上升；大而美法案推升美国财政赤字预期，中国央行增持黄金，黄金长期有支撑，白银受工业品提振偏强；需警惕特朗普威胁兑现风险，金银或延续偏强表现 [19] - **铜**：夜盘铜价收低，精矿加工费低位和低铜价考验冶炼产量；国内下游需求总体稳定向好，电力、汽车行业正增长，家电产量增速趋缓，地产疲弱；多空因素交织，铜价或区间波动，关注美国关税等因素变化 [21] - **锌**：夜盘锌价收涨，精矿加工费回升；国内汽车产销、基建正增长，家电产量增速趋缓，地产疲弱；市场预期今年精矿供应改善，冶炼供应可能恢复；短期锌价或宽幅波动，关注美国关税等因素变化 [22] - **碳酸锂**：供应端周度产量环比减644吨至18123吨，7月产量环比增3.9%至8.1万吨，近日上游减产消息或下调产量预期；需求端7月磷酸铁锂产量环比增3%，三元材料产量环比增1.3%；库存端周度库存环比增1510吨至138347吨；市场情绪回暖，锂盐厂停产检修及技改，短期价格反弹，但面临套保压力，矿山端未停减产，整体或偏震荡运行 [23] 黑色 - **铁矿石**：原料端需求有韧性，铁水产量回落，预计回落速度和空间有限，钢厂利润尚可，铁矿需求有支撑；全球铁矿发运近期减量，港口库存去化快，海漂库存大，中期供需失衡压力大，下半年发运量预计增长快；短期宏观预期偏强，关注钢坯出口和反内卷政策，震荡偏强看待 [24] - **钢材**：钢厂盈利率持平，铁水高位缓慢回落，供应端压力体现；钢材库存去化，出口面临关税和反倾销影响，但钢坯出口强劲；市场供需矛盾不大，短期出口无明显减量，表需有韧性，宏观预期带动黑色商品上涨，钢价短期震荡偏强运行 [25] - **焦煤焦炭**：上周焦煤产量回升，下游补库，上游去库；山西地区复产，蒙煤通关预计恢复，供给端压力仍存；短期关注反内卷政策预期，煤炭行业反内卷概率小，关注7月政治局会议表述；铁水产量高位，需求端有支撑，持续关注煤炭产量和政策 [26][27] 农产品 - **豆菜粕**：夜盘偏强震荡；USDA报告下调2025/26年度美国大豆种植和收获面积，维持单产不变，产量预估下调500万蒲至43.35亿蒲，压榨量上调5000万蒲至25.4亿蒲，出口量下调7000万蒲至17.45亿蒲，期末库存上调1500万蒲至3.1亿蒲；7月报告中性偏空，美国大豆优良率70%创2016年以来同期新高，美豆期价承压；国内供应宽松施压，预计连粕震荡 [28] - **油脂**：夜盘豆菜油偏弱，棕油小幅收涨；MPOB报告中性偏空，但高频数据显示马棕出口环比增长，印度6月棕榈油进口量环比激增60%，植物油进口总量增长30.6%；强劲需求支撑棕榈油价格，现阶段基本面变动有限，预计整体震荡 [29] 航运指数 - **集运欧线**：EC高开震荡，10合约收于1598.1点，上涨1.4%；MSK开舱第31周，至鹿特丹和其他欧基港大柜报价不变；6月下旬以来欧线运价未随美线下降，市场博弈欧线旺季空间；后续运价上方空间集中在8月，08合约反映有限，更多集中在10合约，关注8月船司运价公布情况 [30]

关税收入情况 - 4 - 6月美国关税累计收入约644亿美元，年化接近2600亿美元[2] 出口商情况 - 2 - 5月美国进口价格指数月均增速约为0%，剔除能源和食品后的数据月均增速约为0.2%，出口商整体未明显分担关税[3] - 日本4 - 6月对美汽车出口价格累计下跌18%，对美纺织、机械等出口价格也明显下行[4][6] - 2 - 5月美国对中国进口价格月均增速为 - 0.4%，中国部分商品出口商或降价换份额[6] - 年初以来美元贬值10%以上，出口商承担美元贬值负担[6] 美国国内进口商情况 - 4月以来美国制造商和批发商承担关税成本，终端价格平稳，成本未大幅转移至零售端[7] - 预计7月前低价库存消化完毕，关税成本向零售端转嫁将加快[7] 美国零售商情况 - 美国多数零售商利润率低于5%，部分为负，转嫁成本诉求强[8] - 若零售商完全吸收关税成本，总体零售利润率将下降2.5个百分点[8] 消费者情况 - 超一半企业倾向将至少50% - 75%的成本转移给消费者，消费端价格压力将提升[9]