报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 地缘上关注美伊谈判进展，国内关注原油保供政策对裂解负荷的影响 [3] - PE短期受供应偏紧和库存低位支撑，但需求和成本支撑有限压制上方空间 [3] - PP短期受地缘溢价和供应偏紧支撑，但需求承接有限抑制上方空间，需关注谈判和采购节奏 [4] - 策略上单边观望，跨期和跨品种无操作 [5] 各目录内容总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差方面，L主力合约收盘价8318元/吨（-89），PP主力合约收盘价8653元/吨（-113）等 [1] - 上游供应方面，PE开工率78.4%（-0.7%），PP开工率67.7%（-1.3%） [1] - 生产利润方面，PE油制生产利润221.2元/吨（-32.8），PP油制生产利润611.2元/吨（-32.8）等 [1] - 进出口方面，LL进口利润481.2元/吨（-22.8），PP进口利润304.8元/吨（+7.7）等 [2] - 下游需求方面，PE下游农膜开工率29.9%（+3.5%），PE下游包装膜开工率51.6%（+1.1%）等 [2] 市场分析 - 地缘上，9月19日伊朗表示已传达谈判条件，美国准备谈判，关注进展；国内关注原油保供政策对裂解负荷影响 [3] - PE供应端开工回升缓，库存低有支撑；需求端进入旺季但原料价高抑制备货，短期受供应和库存支撑但需求和成本压制空间 [3] - PP供应端近端检修多，现货紧、库存低支撑近端，远月有投产压力；需求端旺季开工回升但原料价高抑制采购，短期受成本和供应支撑但需求抑制空间，关注谈判和采购节奏 [4] 策略 - 单边：观望 [5] - 跨期：无 [5] - 跨品种：无 [5] 聚烯烃基差、跨期结构 - 涉及塑料主力合约、LL华东基差、聚丙烯主力合约、PP华东基差、L01 - L05跨期价差、PP01 - PP05跨期价差等图表 [9][12][14] 生产利润与开工率 - 涉及PE生产利润（原油）、PE产能利用率、PP生产利润（原油）、PP生产利润（PDH制）、聚丙烯产能利用率、PP周度产量、聚丙烯检修减损量、PDH制PP产能利用率等图表 [20][22][26] 聚烯烃非标价差 - 涉及HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等图表 [31][39][42] 聚烯烃进出口利润 - 涉及PE华东进口盈亏、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL西北欧FD - 中国CFR、PP拉丝进口利润、PP拉丝出口利润（东南亚）等图表 [46][49][58] 聚烯烃下游开工与下游利润 - 涉及农膜开工率、包装膜开工率、缠绕膜 - LL - 2300、下游塑编开工率、下游BOPP膜开工率、下游注塑开工率、塑编生产毛利、BOPP膜生产毛利等图表 [68][70][74] 聚烯烃库存 - 涉及PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE社会库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存等图表 [78][83][92]

报告行业投资评级 - RU及NR中性，等待回调重新买入机会；BR中性，价格主要跟随丁二烯波动 [4][5] 报告的核心观点 - 天然橡胶近期主产区有雨水扰动但后期缓和，供应将逐步回升；下游轮胎厂需求受成本和长假影响延续弱势，前期供需紧张格局或缓解，但成本和低仓单限制调整空间 [3] - 丁二烯橡胶上游生产亏损，开工率延续偏低；下游需求受成本和长假抑制，顺丁橡胶供需双弱，价格随丁二烯变化；丁二烯后期国内供应紧张放缓但需求受抑制，地缘局势影响下价格延续强势 [3] 各目录总结 价差 - 泰国胶水80.00泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶72.50泰铢/公斤（-0.50），云南胶水17100元/吨（+0），海南胶水17200元/吨（+200），RU基差-370元/吨（+100），NR基差184元/吨（+85），BR基差255元/吨（+110） [1] - 云南产全乳胶上海市场价格18300元/吨，较前一日变动-50元/吨；青岛保税区泰混17880元/吨，较前一日变动-100元/吨；青岛保税区泰国20号标胶2395美元/吨，较前一日变动-10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶2320美元/吨，较前一日变动-15美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格15600元/吨，较前一日变动-200元/吨 [1] 供应数据 - 天然橡胶青岛港口入库率7.58%（+1.94%），其中一般贸易入库率8.42%（+2.89%），保税库入库率3.17%（-3.05%）；高顺顺丁开工率58.60%（-0.97%），高顺顺丁产量24760吨（24760） [1] 需求数据 - 全钢胎开工率61.52%（-3.28%），半钢胎开工率65.17%（-1%）；山东省全钢胎库存天数为34.73天（-1.71），山东省半钢胎库存天数为44.05天（-0.62） [2] 库存数据 - 青岛港口天然橡胶库存为603204吨（-15847），天然橡胶社会库存为1126684吨（-14676），上海期货交易所RU库存为143080吨（-570），NR期货库存为10785吨（-202） [2] - 上游丁二烯港口库存23700吨（+4700）；顺丁橡胶生产企业库存18260吨（-1040）；顺丁橡胶贸易商库存6390吨（-810） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铝方面，美国加息落地释放短期宏观利空情绪，原油价格波动将扰动加息预期致铝价波动率增加且不确定性增大 前期加息预期下铝价抗跌，因低波动率、成交量及基本面偏强，但反弹缓慢 铝价回调后下游采购积极，现货贴水修复，社会库存去库提速 铝价面临短期供给短缺与长期过剩预期博弈，当前下游开工率提升向旺季转化，铝水比例高位，库存有望降至相对低点 宏观不确定性增加但微观向好，加息落地后适合买入保值[9] - 氧化铝方面，中东冲突使原油价格走高，几内亚铝土矿海运费上涨，成本支撑提高 8 月铝土矿进口量同比环比双降，几内亚矿 CIF 报价上调，国内氧化铝厂原料库存充足，对价格上涨接受程度不高但可接受价格上调 国内现货市场成交价格疲软，难以通过出口缓解供给压力，国内供应过剩，社会库存累计，过剩矛盾难解，维持区间震荡走势判断[10] 根据相关目录分别总结 铝 - **价格**：截至 2026 - 09 - 18，伦铝收盘 3300.0 美元/吨，沪铝主力收盘 24400 元/吨，华东现货升贴水 10 元/吨，中原 - 70 元/吨，佛山 225 元/吨，LME 铝现货升贴水(0 - 3)20.0 美元/吨[1] - **供应**：截至 2026 - 09 - 18，电解铝建成产能 4577.2 万吨，周度环比无变化，运行产能 4548.1 万吨，周度环比无变化，行业开工率 98.03%[1] - **需求**：铝棒周度产量 34.14 万吨，周度环比降 0.61 万吨；铝板带箔周度产量 38.91 万吨，周度环比增 0.09 万吨 铝线缆龙头企业开工率 64.60%，周度环比增 0.60%；铝板带龙头企业开工率 70.00%，周度环比增 0.60%；铝箔龙头企业开工率 71.40%，周度环比增 0.30%；铝型材开工率 52.30%，周度环比增 1.00%[1] - **库存**：截至 2026 - 09 - 17，国内电解铝锭社会库存 73.3 万吨，周度降 6.3 万吨，铝棒库存 15.3 万吨，周度降 0.1 万吨 截至 2026 - 09 - 18，LME 铝库存 242600 吨，上期所仓单库存 184402 吨[2] - **利润**：截至 2026 - 09 - 18，电解铝行业加权生产成本约 16155 元/吨，即时生产利润 8225 元/吨[3] 氧化铝 - **价格**：截至 2026 - 09 - 18，氧化铝主力合约收盘 2695 元/吨，山西现货 2700 元/吨，河南 2710 元/吨，山东 2675 元/吨，贵州 2750 元/吨，广西 2605 元/吨，进口氧化铝 FOB 349 美元/吨[4] - **供应**：截至 2026 - 09 - 18，全国建成产能 12192 万吨，运行产能 9895 万吨，周度环比降 50 万吨，开工率 81.39%[4] - **成本**：截至 2026 - 09 - 18，几内亚铝土矿网站报价 72.0 美元/干吨，海运费 43.0 美元/吨，国产北方铝土矿价格指数 620 元/吨，南方 575 元/吨，几内亚矿 CIF 报价达 74 美元/吨[4] - **库存**：截至 2026 - 09 - 18，全国氧化铝总库存 677.6 万吨，周度环比增 7.0 万吨；电解铝厂原料库存 411.6 万吨，周度环比增 5.3 万吨；站台和港口库存 171.3 万吨，周度环比降 1.8 万吨；港口库存 64.7 万吨，周度环比增 3.5 万吨；氧化铝厂内成品库存 30.0 万吨，周度环比无变化；仓单库存 226779 吨[4] - **利润**：截至 2026 - 09 - 18，按进口矿 71.5 美元/吨算，边际高成本企业生产完全成本 3002 元/吨，盈利 - 302 元/吨；用国产矿生产完全成本 2766 元/吨，利润 - 66 元/吨；氧化铝进口盈亏 - 317 元/吨[5] 铝合金 - **价格**：截至 2026 - 09 - 18，期货主力合约收盘 23775 元/吨，江西保太报价 24000 元/吨，民用生铝采购价 18300 元/吨[6] - **库存**：社会库存 2.0 万吨，周度环比无变化，厂内库存 6.6 万吨，周度环比降 0.2 万吨[7] - **成本与利润**：ADC12 理论总成本 23801 元/吨，理论利润 199 元/吨[8]

核心观点 - 电子布/CCL涨价传导顺畅，产业链成本传导或超市场预期，上游材料企业提价持续性与盈利弹性有望进一步验证 [14] - 中材科技定增产能有望加速释放，是AI电子布预期差标的 [15] - 传统建材景气跟随地产持续下行，各子行业在过去两年见到盈利底部，供给端改善对盈利修复形成有力支撑 [23] - 结构性景气仍在：二手房和存量房翻新需求支撑零售建材韧性强、热塑风电粗纱和电子布需求好、AI特种电子布放量 [23] 电子布/CCL涨价传导与中材科技定增 - 华正新材2026年7-8月（未经审计）实现归母净利润3.55亿元，同比大幅增长9347% [14] - 华正新材1-8月H2、H3等级覆铜板产品毛利率分别为22.99%、19.21%，远高于1-6月的15.61%和13.73% [14] - 中材科技本次募投项目实施后，将新增合计5900万米特种纤维布年产能，扩产比例为168.58% [15] - 中材科技募投项目实施前，已建成和在建设特种纤维布产能合计为3500万米，其中已建成产能约为2400万米 [15] - 中材科技是AI布全品类供应商，二代和T布产能弹性大，下游客户认证齐全 [15] - 中国巨石第二大股东振石集团于9/15-9/17减持2833万股，减持比例0.71%，减持后持股17.46% [16] - 振石集团曾于2024-2026年连续增持2次，合计增持比例2.6%，增持金额17亿元 [16] 宏观数据与地产高频数据 - 8月广义基建投资单月同比-6.9%，环比回升4.3pct，基建端边际有所修复 [17] - 地产开发投资、新开工、销售仍承压，施工面积环比小幅改善 [17] - 水泥、平板玻璃产量延续同比下滑，行业基本面仍处磨底阶段 [17] - 45城新房成交面积26年初至今累计同比-9.0%，26Q1同比-20.2%，26Q2同比-2.4% [19] - 13城二手房成交面积26年初至今累计同比+7.4%，26Q1同比-3.6%，26Q2同比+15.5% [19] - 77城中介二手房认购套数26年初至今累计同比+17.5%，26Q1同比+12.2%，26Q2同比+24.9% [19] 消费建材 - 消费建材长期存量房需求占比增加、行业集中度持续提升 [27] - 2025年消费建材行业收入同比-3.0%，25Q1-26Q1分别同比-5.3%/-6.3%/-1.2%/-4.7%/+5.3% [30] - 2025年消费建材扣非净利润同比-38.5%，25Q1-26Q1分别同比-12%/-27%/-9%/+50%/+24% [31] - 26Q1消费建材收入增速迎来触底回升，龙头公司增速好于其他企业，份额继续提升 [30] - 2025Q4毛利率同比企稳，部分品类价格战趋缓，部分龙头公司低价原材料库存+向下游顺价带动26Q1毛利率同比提升 [31] - 东方雨虹26Q1毛利率27.03%，同比+3.29pct，净利率5.50%，同比+2.51pct [37] - 三棵树26Q1毛利率30.84%，同比-0.21pct，净利率4.25%，同比-0.71pct [37] - 伟星新材26Q1毛利率41.40%，同比+0.95pct，净利率14.74%，同比+1.79pct [37] - 兔宝宝26Q1毛利率16.18%，同比-4.68pct，净利率8.73%，同比+0.75pct [37] - 关注三棵树、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、中国联塑、悍高集团、伟星新材、科顺股份、东鹏控股、坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎 [27] 水泥 - 本周全国水泥市场均价环比上涨1.7% [41] - 截至2026年9月18日，全国水泥含税终端均价320元/吨，环比+5.33元/吨，同比-26.17元/吨 [41] - 全国水泥出货率48.13%，环比+2.4pct，同比-0.20pct [41] - 全国水泥库容比70.69%，环比-0.94pct，同比+5.88pct [41] - 全国水泥开工率44.07%，环比+1.95pct，同比-0.81pct [41] - 动力煤价格983元/吨，环比-0.20%，同比+39.43% [41] - 水泥煤炭价格差155元/吨，环比+3.32%，同比-27.68% [41] - 预计2026年水泥景气前低后高，供给优化有望带来盈利中枢上行 [45] - 截至2026年9月18日，SW水泥行业PE（TTM）估值13.47x，PB（MRQ）估值0.59x，处于历史底部区域 [45] - 关注华新建材（A、H）、海螺水泥（A、H）、上峰材料、中国建材、华润建材科技、塔牌集团 [27] 玻璃 - 截至2026年9月17日，国内浮法玻璃均价1104元/吨，环比+0.9%，同比去年-8.7% [51] - 浮法玻璃库存天数35.52天，较上期减少0.85天 [51] - 全国浮法玻璃生产线共计247条，在产194条，日熔量共计141245吨，较上周增加600吨 [51] - 2.0mm镀膜面板主流订单价格10.0-10.5元/平方米，均价10.25元/平方米，环比持平 [59] - 光伏玻璃样本企业库存天数约45.36天，环比增加1.49% [59] - 全国光伏玻璃在产生产线共计314条，日熔量合计71750吨/日，环比持平，同比减少19.64% [59] - 关注旗滨集团、信义玻璃、信义光能、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、南玻A、山东药玻 [28] 玻纤/碳基复材 - 截至2026年9月17日，国内2400tex缠绕直接纱主流价格在3700元/吨，环比持平，同比上涨2.8% [73] - 电子纱G75主流市场价格在22800-24000元/吨不等，均价环比持平 [73] - 7628电子布成交价格在11.5-12.1元/米不等 [73] - 预计2026年粗纱净新增产能23万吨（点火35万吨、复产8万吨、冷修20万吨），新增供给明显缩减 [81] - 预计2026年电子纱净新增3.4万吨（中国巨石点火10万吨、建滔点火7万吨、冷修13.6万吨） [81] - 受制于织布机短缺，电子布持续高景气，预计2026-2027年织布机将持续保持供给紧张态势 [81] - 关注中国巨石、国际复材、中材科技、建滔积层板（建滔集团）、宏和科技 [28]

行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [1][2][3] 核心观点 - “现房销售”有助于新房市场供求更为均衡，促进市场回稳复苏 [2][3] - 上周（2026年9月11日-9月17日）大中城市成交回升 [2][3] 新房市场成交情况 - 2026年第38周30大中城市新房成交面积为124万平，环比前一周0.86%，同比25年同期-15.2% [3] - 一线城市销售面积47万平，环比前一周-9.9%，同比25年同期-5.4% [3] - 二线城市销售面积51万平，环比前一周12.9%，同比25年同期-22% [3] - 三线城市销售面积26万平，环比前一周1.64%，同比25年同期-16.6% [3] - 2026年9月1-17日30城累计成交面积317万平，环比8月同期10.7%，同比25年同期-4.4% [3] - 一线城市累计成交面积123万平，环比8月同期23%，同比25年同期20% [3] - 二线城市累计成交面积117万平，环比8月同期-7%，同比25年同期-23.1% [3] - 三线城市累计成交面积77万平，环比8月同期26.6%，同比25年同期0.52% [3] 二手房市场成交情况 - 2026年第38周24城二手房成交量为232万平，环比前一周10.4%，同比25年同期2.81% [3] - 一线城市二手房成交面积95.0万平，环比前一周11.0%，同比25年同期11.8% [3] - 二线城市二手房成交面积88.6万平，环比前一周14.9%，同比25年同期-5.4% [3] - 三线城市二手房成交面积48.3万平，环比前一周2.1%，同比25年同期2.98% [3] - 24城2026年9月1-17日二手房成交面积544万平，环比8月13.4%，同比25年同期5.79% [3] - 一线城市215万平，环比8月17.7%，同比25年同期13% [3] - 二线城市207.5万平，环比8月11.2%，同比25年同期-0.8% [3] - 三线城市122万平，环比8月10.1%，同比25年同期5.6% [3] 土地市场成交情况 - 9月7日-9月13日这周土地供应面积为2023万平，土地成交面积为1212万平，供销比1.67倍 [3] - 土地出让金额为275亿元 [3] - 本年度全国100大中城市累计土地供应面积49045万平，同比-8.1%，累计同比增速较前一周回升1.42个百分点 [3] - 成交面积43405万平，同比-11.1%，累计同比增速较前一周回升0.69个百分点 [3] - 累计土地出让金12490亿元，同比-18.55% [3] - 上周全国土地溢价率为9.7%，环比前一周回升5.6个百分点 [3] 库存情况 - 2026年8月35城可售面积（不含保障房）为27452万平，环比上个月-1.51%，同比-5.86% [3] - 35城2026年8月库存出清周期（按12个月月均计算，不含保障房）为28.35个月，环比上个月-1.64%，同比25年27.48% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美日落地9月加息，全球宏观流动性边际收紧 重点关注下周中美领导人会晤对全球风险偏好、宏观流动性及地缘政策变量的影响 宏观层面关注短期政策落地后买入风险的机会 全球关注美元中性及短期美债曲线进一步陡峭化，国内关注做陡收益率曲线机会 [3] 各目录内容总结 一周宏观关注 一周宏观图表 - 投资：1 - 8月全国固定资产投资（不含农户）同比-7.2%，基础设施、制造业、房地产开发投资分别为-4.0%、-2.3%、-19.9%；知识产权产品、高技术产业投资分别同比+9.2%、+5.2%，信息服务业等部分行业投资有增长 [7] - 生产：8月规模以上工业增加值同比+5.2%，装备、高技术制造业增加值分别快于整体6.9和11.5个百分点 [7] - 消费：1 - 8月社会消费品零售总额同比+1.1%，除汽车外+2.7%；社会消费商品和服务零售总额同比+2.5%，服务零售额+4.9%，商品零售额+1.0%，部分服务零售额增长较快 [7] - 地产：1 - 8月全国房地产开发投资同比-19.9%，房企到位资金-21.0%，新建商品房销售、施工等面积均有不同程度下降 [7] - 金融：8月社融存量同比+7.2%，信贷+4.9%，M2+7.5%，债券和股票融资占比升至50.31% [8] 一周宏观日历 美日央行加息25BP落地，全球流动性边际紧缩，下周重点关注中美领导人会晤在关税、金融资本等领域的协作 [12] 全球宏观图表 总量 涉及景气和预期周期、美欧通胀超预期、中国和美国库存周期、中国和美国产能周期、全球主要经济体景气横向对比等图表 [14][19][24][28] 结构 涉及全球主要经济体消费、出口、货币横向对比等图表 [32][34][36] 宏观流动图表 涉及美联储加减息概率、隐含利率变动、盈亏平衡通胀等图表 [39][42][54]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市（维持）” [1] 核心观点 - 两部委发文推进固态电池、钠电池、燃料电池等产业化，看好固态电池、钠电池后续发展空间 [5][9][42] - 看好全球动储电池增长机会，推荐电芯环节的宁德时代、鹏辉能源，储能系统环节的德业股份、阳光电源、海博思创 [5][43] 重点事件点评 - 工信部、国家发改委印发《电子信息制造业发展“十五五”规划》，提出到2030年规模以上企业营业收入突破30万亿元，研发投入强度达到3.5% [9] - 《规划》提出巩固能源电子产业优势，持续推进“光、储、端、信”等能源电子技术协同发展 [5][9] - 《规划》提出提升新型电池全产业链创新能力，巩固锂电池竞争优势，持续推进固态电池、钠电池、液流电池、燃料电池等产业化 [5][9] - 《规划》提出开发高电压高稳定大容量正极材料、高容量低膨胀硅碳负极材料、高稳定高离子电导固体电解质、复合集流体等关键材料 [5][9] - 《规划》将“高比能固态电池”、“低成本长寿命钠电池”与“高安全锂电池”并列提及，支持新型电池在智能终端、新能源汽车、船舶、航空、智能机器人、工程机械、农机装备等场景应用 [5][9] 本周市场行情回顾 - 本周（9月14日-9月18日）CS电池指数上涨2.33%，跑赢沪深300指数2.39个百分点 [3][10] - 本周CS电池指数涨幅前五个股为：震裕科技(14.45%)、科士达(13.15%)、星源材质(10.42%)、赢合科技(10.24%)、南网科技(9.82%) [3][10] - 截至本周，CS电池指数整体市盈率（PE TTM）为21.08倍 [3][10] - 本周CS电池指数跌幅前五个股为：宁德时代(-8.64%)、珠海冠宇(-1.72%)、特锐德(-1.04%)、德业股份(-1.02%)、南网储能(-0.56%) [15] 产业链数据追踪 动储电池需求 - 2026年8月，国内动力电池装车量79GWh，同比增长26.4%，环比增长5.9% [18] - 2026年8月，磷酸铁锂装车量67.6GWh，三元装车量11GWh，磷酸铁锂装车量占比为85.6% [18] - 2026年1-8月，国内动力电池累计装车量489.2GWh，同比增长17% [18] - 2026年8月，国内储能市场完成32.0GW/93.2GWh采招订单，其中储能系统和含设备EPC总承包规模合计32.0GW/87.2GWh，另有约6GWh电芯订单落地 [18] - 2026年1-8月，我国储能系统和EPC招标容量共计382.2GWh，同比增长35% [18] - 2026年8月，2小时储能系统平均报价为0.692元/Wh，环比上涨19.5%；4小时储能系统平均报价0.530元/Wh，环比微降2% [18] - 2026年1-7月，我国逆变器出口金额共计458亿元，同比增长24% [19] - 2026年7月，我国逆变器出口金额74亿元，同比增长14%，环比下降11% [19] - 2026年1-7月，大洋洲、非洲市场逆变器出口累计同比呈现快速增长 [19] 主要材料价格 - 报告提供了电池级碳酸锂、磷酸铁锂正极、三元正极、石墨负极、电池隔膜、电解液、六氟磷酸锂、溶剂、电解液添加剂VC和FEC的价格走势图表 [31][32][34][36][37][39][40] 市场动态及公司公告 产业相关动态 - 海辰储能发布新一代储能专用钠电一体化解决方案，推出搭载∞Cell N785Ah大容量钠离子电池的4MWh钠电储能系统∞Power N4.0MWh，宣布将于2027年开启全链条量产交付 [41] - 海辰储能钠电储能系统具备30年设计服役周期，成本目标至少做到与碳酸锂价格在15万元/吨的锂电池相当 [41] - 宁德时代与埃及电池制造商BME签署合作协议，向BME提供电池包技术授权、生产设备与培训服务 [41] - BME电池包工厂规划年产能1GWh，主要生产重型商用车动力电池，远期规划产能扩至5GWh，并延伸至乘用车电池包及光伏、风能配套储能系统 [41] 上市公司公告 - 亿纬锂能子公司亿纬动力与Fluence就2027-2031年生产和交付206GWh电池深化合作签订供应协议 [42] - 亿纬动力与Fluence就2027年的承诺交付量16GWh达成一致意见，2028-2031年预留容量合计为190GWh [42] 投资建议 - 电芯环节，推荐全球动储电池市场地位领先的宁德时代，扎实聚焦储能赛道的鹏辉能源 [5][43] - 储能系统环节，推荐户储板块实力强劲、盈利能力优良的德业股份 [5][43] - 推荐全球储能竞争力领先、积极布局AIDC电源产品的阳光电源 [5][43] - 推荐国内市场地位领先、拥抱算电协同和钠电新技术的海博思创 [5][43]

核心观点 - 报告认为煤价延续高位，政策推进煤炭安全稳产保供工作，供需紧张或有缓解 [1][3][69] - 动力煤价格维持高位震荡，炼焦煤价格稳中偏弱，优质主焦煤仍偏紧 [69][74] - 煤炭行业供需总体维持紧平衡，煤价中枢仍具备较强支撑 [70] - 板块估值、股息优势显著，盈利弹性可期 [70] 市场动态 动力煤 - 本周CCI5500大卡动力煤价格为982元/吨，周环比下跌7元/吨 [1][14][72] - 9月港口5500大卡年度长协煤价为704元/吨，月环比上涨3元/吨 [1][72] - 产地价格有所分化，山西地区煤价下跌8元/吨，陕北地区块煤下跌45元/吨、末煤上涨8-11元/吨，蒙西地区煤价上涨45-55元/吨 [14] - 澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价（5500大卡）报108.8美元/吨，周环比下跌0.5% [14] - 样本动力煤矿产能利用率（100家）88.6%，周环比上升0.7pct [21] - 样本动力煤矿库存（100家）309万吨，周环比上升0.8% [21] - 主流港口库存6432万吨，周环比上升0.1% [21] - 北方九港库存2395万吨，周环比上升0.4%，秦港煤炭库存625万吨，周环比上升3.3% [21] - 沿海八省电厂日耗218万吨，库存可用天数16.3天，库存3560万吨，库存周环比上升0.1% [24] - 全国重点电厂存煤可用天数20.5天，库存1.02亿吨，日耗489万吨，同比分别-8.5%/-12.8%/+3.2% [24] - 水泥行业开工率44.1%，周环比上升2.0pct [30] - 化工行业煤炭周耗673万吨，周环比上升0.3% [30] - 秦港平均铁路调入量48万吨，周环比上升9.2%，平均港口吞吐量45万吨，周环比下降7.8% [36] 炼焦煤 - 京唐港主焦煤价格为2640元/吨，周环比下跌220元/吨 [2][42][74] - 9月焦煤长协价普遍上涨260-350元/吨 [2][74] - 山西吕梁柳林4焦煤车板价下跌160元/吨、坑口价持平 [42] - 澳洲峰景矿硬焦煤FOB价报280.8美元/吨，周环比下跌1.4% [42] - 甘其毛都口岸蒙古进口精煤价格2033元/吨，周环比持平 [42] - 样本炼焦煤矿产能利用率（88家）70.0%，周环比下降0.8pct [47] - 样本炼焦煤矿精煤库存（88家）72万吨，周环比下降5.2% [53] - 北方六港口库存297万吨，周环比下降6.6% [53] - 独立焦化企业炼焦煤库存（230家）828万吨，周环比上升2.2% [53] - 样本钢厂炼焦煤库存（247家）748万吨，周环比上升1.2% [53] 焦炭 - 天津港准一级冶金焦平仓价2210元/吨，周环比持平 [66] - 山西太原一级冶金焦现货平均价2110元/吨，周环比持平 [66] - 独立焦化企业（230家）产能利用率67.5%，周环比上升1.3pct [62] - 独立焦化企业（230家）焦炭库存37万吨，周环比下降20.1% [62] - 主要港口焦炭库存184万吨，周环比下降5.2% [62] - 国内样本钢厂（247家）焦炭库存567万吨，周环比下降0.9% [62] - 8月下旬以来焦炭累计涨幅450-495元/吨 [68] 行业观点 短期市场判断 - 动力煤市场将维持高位震荡，需求季节性回落和供应边际恢复压制上行空间，但港口库存低位、节前及冬储补库预期限制价格下行幅度 [69][72] - 炼焦煤定价由现实供应偏紧转向现实偏紧与政策增量预期的博弈，预计整体稳中偏弱，优质主焦煤或仍偏紧 [69][74] - 电厂日耗季节性回落，但节前和冬储补库预期增强 [72] - 供应有一定回升预期，但短期主产区恢复较慢，安全和发运成本均有制约 [73] - 国际煤价维持高位，印尼供应和运输约束减少低价进口资源 [73] - 铁水产量环比回升，但钢厂盈利仍处低位，制约焦煤价格和需求 [74] 中长期判断 - 煤矿安全监管常态化推进，表外及不合规产量继续收缩，存量煤矿供给弹性仍将受到约束 [70] - 煤炭下游电力和化工需求延续韧性增长 [70] - 煤炭行业供需总体维持紧平衡，煤价中枢仍具备较强支撑 [70] - 十五五期间先进煤炭资源将持续发挥弹性优势，尤其是新疆区域，是未来煤炭增量的重要来源 [77] 政策影响 - 国家发展改革委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知，多措并举加快推进煤炭稳产保供 [3][69][76] - 通知要求各产煤省和煤炭企业积极稳妥推进煤矿复产达产，推动煤炭产量平稳回升 [3][69][76] - 政策重点是在安全底线下推动合规产能平稳释放，实际增量取决于评估通过数量和生产恢复进度 [76] - 稳产稳供有助于提高先进合规产能利用率，但表外和不合规产量继续出清，煤炭供给弹性难以回到此前水平 [76] 供需基本面 - 8月煤炭供给保持收缩趋势，需求整体偏弱，预计煤炭供需延续紧平衡 [2][79] - 26年前8月用电量增速4.3%，前8月火电增速0.9% [79] - 26年前8月生铁、粗钢和钢材产量同比分别为-3.1%/-3.1%/-1.7% [80] - 26年前8月水泥产量同比-9.0% [81] - 26年前8月煤炭产量同比-3.3%，前8月进口量同比+3.4% [81] - 前8月山西/内蒙/陕西/新疆产量分别为7.6亿吨/8.7亿吨/5.4亿吨/3.4亿吨，同比分别-12.5%/+3.3%/+3.8%/-5.0% [81] - 26年前8月煤炭进口量3.10亿吨，同比+3.4%，其中8月同环比均为-1.5% [81] 国际供需 - 26年前8月全球煤炭贸易量同比上升1.7% [2][82] - 印尼26年前7月产量4.23亿吨，同比-6.3%，前7月煤炭出口量2.71亿吨，同比-3.7% [83] - 澳大利亚26年前8月煤炭出口量2.35亿吨，同比+5.3% [83] - 俄罗斯26年前7月煤炭产量2.49亿吨，同比-1.8% [83] - 蒙古26年前8月煤炭产量8453万吨，同比+49.8%，前8月煤炭出口量7777万吨，同比+46.9% [83] - 日本26年前7月煤炭进口量9312万吨，同比+2.9% [84] - 韩国26年前8月煤炭进口总量8093万吨，同比+15.5% [84] - 预计海外市场维持高景气 [2][82] 安监与产量 - 山西停产炼焦煤煤矿合计55座，涉及产能6050万吨 [78] - 停产煤矿数量相比5月25日减少64座，停产产能相比5月25日下降7400万吨 [78] - 山西各地安监维持较严态势，复产节奏偏慢 [78] - 8月煤炭产量同比下降7.7% [12][76] 建议关注的公司 兼具价格上涨弹性与红利价值的龙头公司 - 陕西煤业 [4][71] - 兖矿能源（A、H） [4][71] - 中煤能源（A、H） [4][71] - 中国神华（A、H） [4][71] 低估值/高弹性动力煤标的 - 新集能源 [4][71] - 晋控煤业 [4][71] - 电投能源 [4][71] - 华阳股份 [4][71] - 兖煤澳大利亚 [4][71] 焦煤弹性标的 - 淮北矿业 [4][71] - 潞安环能 [4][71] - 平煤股份 [4][71] - 首钢资源 [4][71] - 山西焦煤 [4][71] - 山煤国际 [4][71] 成长弹性标的 - 广汇能源 [4][71] - 宝丰能源 [4][71] - 力量发展 [4][71] - 中国秦发 [4][71] 重点公司估值 - 中国神华（601088.SH）评级买入，合理价值51.81元/股，2026E EPS 2.88元，2027E EPS 2.94元 [10] - 陕西煤业（601225.SH）评级买入，合理价值31.97元/股，2026E EPS 2.28元，2027E EPS 2.35元 [10] - 中煤能源（601898.SH）评级买入，合理价值16.46元/股，2026E EPS 1.37元，2027E EPS 1.51元 [10] - 兖矿能源（600188.SH）评级买入，合理价值26.42元/股，2026E EPS 1.76元，2027E EPS 1.92元 [10] - 电投能源（002128.SZ）评级买入，合理价值32.46元/股，2026E EPS 2.70元，2027E EPS 2.80元 [10] - 华阳股份（600348.SH）评级买入，合理价值11.15元/股，2026E EPS 0.62元，2027E EPS 0.70元 [10] - 淮北矿业（600985.SH）评级买入，合理价值15.86元/股，2026E EPS 0.95元，2027E EPS 1.22元 [10] - 山西焦煤（000983.SZ）评级买入，合理价值8.07元/股，2026E EPS 0.50元，2027E EPS 0.53元 [10] - 平煤股份（601666.SH）评级买入，合理价值10.16元/股，2026E EPS 0.39元，2027E EPS 0.44元 [10] - 晋控煤业（601001.SH）评级买入，合理价值20.64元/股，2026E EPS 1.29元，2027E EPS 1.38元 [10] - 山煤国际（600546.SH）评级买入，合理价值14.52元/股，2026E EPS 0.97元，2027E EPS 1.04元 [10] - 潞安环能（601699.SH）评级买入，合理价值17.30元/股，2026E EPS 0.96元，2027E EPS 1.06元 [10] - 新集能源（601918.SH）评级买入，合理价值11.04元/股，2026E EPS 1.00元，2027E EPS 1.09元 [10] - 宝丰能源（600989.SH）评级买入，合理价值29.29元/股，2026E EPS 2.25元，2027E EPS 2.34元 [10] - 中国神华（01088.HK）评级买入，合理价值49.78港元/股，2026E EPS 2.88元，2027E EPS 2.94元 [10] - 中煤能源（01898.HK）评级买入，合理价值12.81港元/股，2026E EPS 1.37元，2027E EPS 1.51元 [10] - 兖矿能源（01171.HK）评级买入，合理价值16.02港元/股，2026E EPS 1.76元，2027E EPS 1.92元 [10] - 首钢资源（00639.HK）评级买入，合理价值3.13港元/股，2026E EPS 0.20元，2027E EPS 0.21元 [10] - 中国秦发（00866.HK）评级买入，合理价值3.71港元/股，2026E EPS 0.31元，2027E EPS 0.50元 [10] - 兖煤澳大利亚（03668.HK）评级买入，合理价值40.39港元/股，2026E EPS 0.52元，2027E EPS 0.57元 [10]

报告行业投资评级 - 报告对金属&新材料行业给予“看好”评级 [2] 报告的核心观点 - 美联储加息落地后，金属价格呈现震荡修复态势 [2] - 贵金属方面，短期加息利空落地，金价小幅下行后反弹，长期看货币信用格局重塑，央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行 [4] - 工业金属铜方面，短期矿铜供给紧张，铜社库处于低位，基本面支撑较强，长期电网投资增长、AI数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高 [4] - 工业金属铝方面，国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，中东冲突或导致阶段供需失衡，电解铝价格有望延续长期上行趋势 [4] - 战略金属铟方面，坚定看好磷化铟放量后给铟金属带来的需求机会 [4] 根据相关目录分别总结 一周行情回顾 - 环比上周，上证指数上涨0.61%，深证成指上涨1.26%，沪深300下跌0.06%，有色金属（申万）指数下跌0.56%，跑输沪深300指数0.49个百分点 [4][5] - 2026年有色金属（申万）指数下跌4.61%，跑输沪深300指数1.97个百分点 [5] - 分子板块看，环比上周，贵金属下跌2.20%，铝下跌0.26%，能源金属下跌0.11%，小金属上涨2.87%，铜下跌2.83%，铅锌下跌0.46%，金属新材料上涨3.51% [4][10] - 年初至今，贵金属上涨12.74%，铝下跌12.47%，能源金属下跌30.34%，小金属上涨13.84%，铜下跌6.95%，铅锌上涨5.35%，金属新材料下跌2.85% [10] - 上周领涨个股包括东方钽业（周涨幅21.0%）、和胜股份（20.4%）、新莱福（12.4%）、龙磁科技（10.9%）、广晟有色（7.2%）等 [12] - 上周领跌个股包括精艺股份（周跌幅-9.6%）、鑫科材料（-6.4%）、湖南黄金（-6.3%）、海亮股份（-6.1%）、山东黄金（-5.5%）等 [12] 金属价格变化 - LME铜三月期价格周环比上涨1.98%至14522美元/吨，同比年初上涨16.89% [16] - LME铝三月期价格周环比上涨1.09%至3289美元/吨，同比年初上涨9.78% [16] - LME铅三月期价格周环比上涨1.53%至1921美元/吨，同比年初下跌4.48% [16] - LME锌三月期价格周环比上涨1.00%至3920美元/吨，同比年初上涨25.74% [16] - LME锡三月期价格周环比上涨0.64%至53705美元/吨，同比年初上涨32.42% [16] - LME镍三月期价格周环比下跌1.74%至16182美元/吨，同比年初下跌2.79% [16] - COMEX黄金价格周环比上涨0.59%至4416美元/盎司，同比年初上涨1.93% [16] - COMEX白银价格周环比上涨2.71%至67美元/盎司，同比年初下跌5.91% [16] - 电池级碳酸锂价格周环比下跌5.76% [4] - 电解镍价格周环比下跌1.37% [4] - 六氟磷酸锂价格周环比不变 [4] - 螺纹钢价格周环比上涨0.33%至3148元/吨 [16] - 铁矿石价格周环比下跌0.25%至98.7美元/吨 [16] 贵金属 - 9月美联储议息会议一致通过加息25BP至3.75%-4.00%，上调26/27年经济增速，上调26年通胀预期，26/27/28年联邦基金利率预期分别上调0.3/0.5/0.5个百分点至4.1%/4.1%/3.9% [4] - 8月美国未季调CPI年率录得3.4%，符合预期，前值3.4% [4] - 8月美国核心CPI同比上涨2.4%，预期值2.4%，前值2.5% [4] - 8月美国新增非农就业人数增加16.2万人，远高于市场预期的新增5.5万人，6-7月数据合计上修5.5万人 [4] - 26Q2全球央行购金289吨，同比增加62% [4][24] - 26年8月中国央行购金65万盎司，环比7月增加1万盎司，金价回调下显著加速 [4][24] - 截至8月末中国黄金官方储备为7673万盎司 [24] - 本周SPDR+iShares黄金ETF持仓量1522吨，环比增加0.8% [24] - Comex黄金非商业净多头持仓占比56.2%，环比-0.2% [24] - 本周金银比为64.9 [25] - 报告建议关注山东黄金、灵宝黄金、赤峰黄金、紫金黄金国际、盛达资源、山金国际、中金黄金、招金矿业、株冶集团 [4] 铜 - 本周铜现货TC为-224.7美元/干吨，环比下降13.0美元/干吨 [4][33] - 国内社会库存8.9万吨，环比增加0.2万吨 [4][33] - 交易所库存合计100.7万吨，环比增加1.3万吨，主要为LME库存增加1.2万吨 [33] - 本周电解铜杆开工率65.8%，环比+4.3pct [4][33] - 本周再生铜杆开工率10.3%，环比+1.5pct [4][33] - 本周电线电缆开工率67.5%，环比+3.8pct [4][33] - 报告建议关注低估值洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、铜陵有色、河钢资源 [4] 铝 - 9月18日上海有色网A00铝现货均价报24,380元/吨，周环比+0.58%，月环比+3.00%，同比+17.2% [48] - 2026年8月国内电解铝建成产能为4578万吨，运行产能为4,548万吨，全国电解铝开工率约为99.3% [48] - 2026年8月中国电解铝产量387.7万吨，同比+3.6% [48] - 本周铝下游加工企业开工率61.9% [4][48] - 国内铝锭社会库存73.3万吨，较上周末去库6.3万吨 [48] - 电解铝（铝锭+铝棒）社会库存88.55万吨，较上周末去库6.35万吨 [4][48] - 国内电解铝完全成本约16,155元/吨，行业平均利润为8,225元/吨 [49] - 报告建议关注一体化布局完备标的（天山铝业、南山铝业、中国铝业、新疆众和），以及成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业） [4] 钢铁 - 本周螺纹钢价格环比+30元/吨至3230元/吨，热卷板价格环比-20元/吨至3290元/吨 [74] - 五大品种钢材周产量变化+0.01%至794万吨 [75] - 五大品种钢材周需求变化-0.17%至811万吨 [75] - 五大品种钢材总库存变化-1.09%至1538万吨 [75] - 本周螺纹钢吨毛利变化-3元/吨至-208元/吨，热卷板吨毛利变化-25元/吨至-210元/吨 [75] - 进口62%铁矿石价格环比上周变化-0.21%至96美元/吨 [80] - 澳洲和巴西合计铁矿石发运量环比上周变化+4.59%至2738万吨 [80] - 本周日均铁水产量环比上周变化+0.57%至238万吨 [80] - 主要港口铁矿石库存较上周变化+0.75%至16355万吨，较25年同期变化+16.82% [80] - 报告建议关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及高端特钢标的（久立特材） [4] 能源金属 - 钴方面，刚果金出口钴产品受限，供给端整体偏紧，需求偏弱，本周钴价环比上涨 [4] - 本周电解钴价格环比+2.18%至28.1万元/吨 [86] - 26年7月钴中间品进口量约16174吨，环比+47.56% [86] - 锂方面，锂下游需求保持景气，供给端有所增长，本周碳酸锂现货价格环比下跌 [4] - 本周锂辉石价格环比-3.17%至1835美元/吨 [88] - 本周碳酸锂现货价格环比-5.49%至134360元/吨 [88] - 本周国内碳酸锂产量环比+0.8%至2.7万吨 [90] - 本周碳酸锂样本库存环比-1.55%至5.88万吨 [90] - 镍方面，供给端扰动偏多，但需求端相对一般，本周镍价环比下跌 [4] - 本周LME镍价环比-1.32%至16055美元/吨 [95] - 报告建议关注钴相关公司（华友钴业、腾远钴业），锂相关公司（中矿资源、永兴材料、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业） [4] 战略金属 - 稀土方面，本周国内轻重稀土价格下跌，海外重稀土价格环比持平，国内外价差放大 [4] - 本周国内氧化镨钕价格环比-0.21%为72.9万元/吨 [96] - 本周国内氧化镝价格环比持平至144万元/吨 [96] - 本周国内氧化铽价格环比-0.75%至662.5万元/吨 [96] - 本周欧洲氧化镝价格环比持平，为2250美元/kg [96] - 钨方面，本周国内钨精矿价格环比下降，APT价格环比下降，海外APT价格环比持平 [4] - 本周国内钨精矿均价为41.18万元/吨，环比-0.24% [101] - 本周国内APT均价为58.75万元/吨，环比-0.84% [101] - 8月钨精矿月度总产量为7830吨，环比上月-1.26% [103] - 本周钨精矿工厂库存为350吨，环比上周持平 [103] - 铟方面，本周国内高纯6N铟企稳、99.995%精铟售价环比持平 [4] - 本周国内6N高纯铟价为5850元/kg，环比持平 [108] - 本周国内精铟99.995%价格为5300元/kg，环比持平 [108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍方面湿法增量不及预期，基本面边际分化，策略上维持区间思路，关注内外比价机会 [4] - 不锈钢方面镍铁下行预期兑现，钢价低位企稳震荡，对宏观利空阶段性兑现后的修复高度保持谨慎 [5] - 工业硅短期下方空间不深，预计盘面区间运行，多晶硅逢低做多，关注减产落地情况 [29][30] - 碳酸锂价格宽幅震荡，关注库存和需求变化，预计期货合约运行区间为12.0 - 14.0万元/吨 [62][63][64] 根据相关目录分别总结 镍和不锈钢 行情观点 - 沪镍湿法增量不及预期，冶炼高库存为现实但基本面边际分化，新能源与合金条线后端冶炼库存有消化，不锈钢条线镍铁累库压力大，资源整体较宽松，成本有下移但绝对价格仍高，策略上低位不宜追空，维持区间思路，关注内外比价及正套建仓机会 [4] - 不锈钢镍铁下行预期兑现，印尼镍铁出口管制边际证伪，电力问题影响未达预期，镍铁需求边际压力大且累库，不锈钢需求端缺乏驱动，对宏观利空修复高度保持谨慎 [5] 库存跟踪 - 后端冶炼9月18日钢联中国精炼镍库存减少，LME镍仓单库存增加、非仓单库存减少，硫酸镍上下游及一体化产线库存天数周环比持稳，前驱体和三元材料库存周环比增加 [6][7] - 镍铁 - 不锈钢9月18日SMM镍铁全产业链库存周环比增加，月度环比大增，8月不锈钢厂库增加，9月17日社会库存有降有升 [7] 市场消息 - 印尼总统在大宗商品改革上退让，国有大宗商品出口机构只负责监控交易 [8] - 印尼2027年矿产和煤炭行业工作计划和预算编制制度不变，申请10月开放 [8] - 印尼计划2027年1月4日在新商品交易所交易，锡和镍铁纳入开业交易 [8] - 印尼能矿部将监控镍冶炼厂区域电力供应，降雨量减少或影响镍加工和精炼运营 [8] - 9月印尼ENC项目产能爬坡至50%，但供水恢复前仅30%产能运行 [9] - 9月Eramet采矿活动逐步重启 [10] 重点数据跟踪 提供了沪镍主力、不锈钢主力的收盘价、成交量，以及1进口镍、俄镍升贴水等多项产业链相关数据 [11] 工业硅和多晶硅 行情走势 - 本周工业硅盘面震荡走弱，9月18日主力合约收于8410元/吨，较9月11日下跌195元/吨，内蒙古99硅报价下跌，新疆持平 [26] - 多晶硅盘面基本持平，9月18日主力合约收于36490元/吨，较9月11日上涨10元/吨，致密料报价环比上涨，期现分化仍在 [26] 供需基本面 - 工业硅供给端周产小幅回升，库存继续去化，新疆周产增加，成本端暂未形成新驱动；需求端整体稳中偏弱，DMC价格上涨但需求未增，出口市场平稳，铝合金厂采购谨慎 [27] - 多晶硅供给端产量和库存同步增加，后续关注减产计划及落地情况；需求端硅片、电池片累库，组件小幅去库，终端承接高价硅料能力受约束，国内四季度需求难有起色 [28] 后市观点及策略 - 工业硅短期下方空间不深，预计区间运行，建议逢低布局多单，下周盘面区间或在8300 - 8600元/吨 [29][30][31] - 多晶硅关注减产落地情况，逢低做多，高位止盈，预计下周盘面区间或在36000 - 37500元/吨 [30][31] 行情数据 提供了工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价 [34] 工业硅供给端 展示了国内工业硅社库、厂库、月度开工率、产量、利润测算、进出口数量及同比等数据及图表 [35][39] 工业硅消费端 - 下游多晶硅展示了价格、开工率、产量、进出口量、行业利润测算、单晶硅片出口数量、光伏新增装机量及并网容量等数据及图表 [46][47][50][51][52] - 下游有机硅展示了DMC平均价格走势、行业月度开工率、产量及同比、工厂库存量季节性、出口数量及同比、行业利润测算等数据及图表 [52][53] - 下游铝合金展示了再生铝ADC12价格季节性、行业月度开工率、平均利润测算、国内汽车月度销量季节性等数据及图表 [53][55][56] 碳酸锂 行情走势 本周碳酸锂期货价格走弱，2701合约收于127160元/吨，周环比 - 7660元/吨，现货周环比 - 7950元/吨至134300元/吨，SMM期现基差和富宝贸易商升贴水有变化 [58] 供需基本面 - 供给端国内锂盐厂周产环增，锂矿可售库存去化，海外矿端发货量回升，预计矿端偏紧格局将边际缓解 [59] - 需求端正极铁锂排产维持高位，下游维持补库节奏，车端新能源批发有增长、零售有变化，储能端招标和中标规模环比下降，价格有区间 [60] - 库存端整体去库，SMM全口径库存环比去化，库存去化主要集中在贸易商环节，期货仓单去化 [61] 后市观点及策略 - 价格宽幅震荡，关注库存和需求变化，预计期货合约运行区间为12.0 - 14.0万元/吨 [62][63][64] - 跨期暂无推荐，套保建议上下游配合期权工具择机套保 [64] 行情数据 展示了碳酸锂现货与期货价差、期货跨期价差图表 [66] 锂盐上游供给端 展示了锂辉石精矿加工现货和盘面利润、平均价格走势、锂精矿月度进口量及价格、澳大利亚锂精矿月度进口量及价格等数据及图表 [68][70] 锂盐中游消费端 展示了华东地区电池级碳酸锂价格、国产电池级碳酸锂价格、国产电碳与工碳价格走势、工碳转化电碳加工成本及期货贴水成本、电池级氢氧化锂CIF中日韩与国内价差、碳酸锂与氢氧化锂月度出口量、国内碳酸锂月度产量、开工率、进出口量、库存等数据及图表 [69][71][72][73][77][79] 锂盐下游消费端 展示了磷酸铁锂月度产量、开工率、三元材料月度产量、开工率、各类三元材料月度产量、开工率、三元材料进出口量、中国锂电池装机量、国内各类动力锂电池产量、国内各类锂电池产量等数据及图表 [81][83][85][89]