消费淡季不锈钢下行 空间有限 不锈钢周报 2026/05/30 刘显杰（联系人） liuxianjie@wkqh.cn 交易咨询号：Z0015924 从业资格号：F03130746 吴坤金（有色金属组） 从业资格号：F3036210 0755-23375125 目录 01 周度评估及策略推荐 04 需求端 02 期现市场 05 库存 03 供给端 06 成本端 周度评估及策略推荐 周度要点小结 期现市场：据MYSTEEL，05月29日无锡不锈钢冷轧卷板均价报15100元/吨，环比持平；山东7%-10%镍铁出厂价为1150元/镍，环比持平；废不 锈钢均价报10000元/吨，环比-2.91%。不锈钢主力合约周五下午收盘价14870元/吨，环比+0.85%。 供给：据MYSTEEL，05月国内冷轧不锈钢排产162.02万吨。04月粗钢产量为373.04万吨，环比-6.56万吨，同比6.51%。据MYSTEEL样本统计， 04月300系不锈钢粗钢产量达196.04万吨，环比+1.21%；04月300系冷轧产量75.44万吨，环比-0.47%。 需求：据WIND数据，国内2026年01-04月，商品房累计销售面积252 ...

陈张滢（黑色建材组） 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 交易咨询号：Z0020771 政策预期升温， 情绪有所回暖 玻璃周报 从业资格号：F03098415 2026/05/30 产业链示意图 上游 天然碱矿 （天然碱法） 原盐、石灰石 （氨碱法） 原盐、合成氨 （联碱法） 燃料：动力 煤、天然气 中游 轻碱 重碱 氯化铵 下游 日用玻璃 洗涤剂 食品行业 无机盐 平板玻璃 农用氮肥 房地产—— 约88% 汽车—— 约6% 光伏—— 约1% 其他 目录 01 周度评估及策略推荐 04 供给及需求 02 期现市场 05 库存 03 利润及成本 周度评估及策略推荐 周度要点小结 价格：截至2026/05/29，浮法玻璃现货市场报价1040元/吨，环比持平；玻璃主力合约收盘报1038元/吨，环比+10元/吨；基差2元/吨，环比 上周-10元/吨。 成本利润：截至2026/05/29，以天然气为燃料生产浮法玻璃的利润为-142.8元/吨，环比-10.00元/吨；河南LNG市场低端价5920元/吨，环比 -150元/吨。以煤炭为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-11.28元/吨，环比-2.32元/吨 ...

维持看涨观点不变 白糖周报 2026/05/30 13352843071 yangzeyuan@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 杨泽元（农产品组） CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 03 国内市场情况 02 价差走势回顾 04 国际市场情况 01 周度评估及策略推荐 | | | 交易策略建议 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 策略类型 操作建议 | 盈亏比 推荐周期 | | 核心驱动逻辑 | 推荐等级（1-5级） | 首次提出时间 | | 单边 买入 | | | 厄尔尼诺叠加进口收紧 | | | | 套利 观望 | | | | | | 甘蔗生长周期和主要食糖生产国榨季起止 周度评估及策略推荐 ◆ 行业消息：（1）据海关总署公布的数据显示，2026年4月份我国进口食糖3万吨，同比减少10万吨。2026年1-4月，我国累计进口食糖65万吨， 同比增加37万吨。（2）印度政府表示，因考虑到国内供应，印度已立即禁止糖出口，禁令将持续到9月30日或直至另行通知。（3）据UNICA 数据显示，巴西中 ...

05 美国宏观经济数据 03 白银周度回顾 中东尾部风险回落 贵金属区间震荡 贵金属周报 2026/05/30 028-86133280 王俊 （宏观金融组） wangja@wkqh.cn 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 CONTENTS 目录 01 周度评估及行情展望 04 美国财政及货币 02 黄金周度回顾 06 全球流动性跟踪 01 周度评估及策略推荐 周度总结 ◆ 行情资讯：本周截至周五收盘，沪金跌0.93%，报989.40元/克，沪银跌3.35%，报18,358.00元/千克；COMEX金涨1.32%，报4,569.90美元/盎 司，COMEX银跌0.43%，报75.59 美元/盎司； 10年期美债收益率报4.57 %；美元指数涨0.23%，报99.18 ； ◆ 本周在中东尾部风险下降与美联储偏鹰预期下贵金属维持高位震荡格局，缺乏明确方向性突破。当前中东地缘风险有所缓和，美伊就为期 60 天的谅解备忘录达成一致，协议文本已初步拟定，不过浓缩铀、海外资产解冻等核心问题依旧悬而未决。海峡方面，此前因区域冲突滞留在 霍尔木兹海峡的大型油轮，已有四分之一成功驶离海峡。 ◆ 高企的 ...

提示矿难下煤炭供给可能的中长期 影响，仍以寻找多头机会为主 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 陈张滢（黑色建材组） 双焦周报 2026/05/30 CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 04 供给及需求 02 期现市场 05 库存 03 持仓及品种比价 01 周度评估及策略推荐 行情回顾 图1： 焦煤加权指数价格走势（元/吨，日线） 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 上周，焦煤盘面价格在触及下方中期趋势线后大幅反弹，周度涨幅134.5元/吨或+11.37%（针对加权指数，下同）。驱动方面，主要在于 "5.22矿难"导致的短期供给显著收缩与资金情绪。技术形态角度，焦煤盘面价格在放量大幅上涨后高位横移震荡，向上临界，走势仍旧偏 强， 关注上方1450元/吨附近压力。 行情回顾 图2： 焦炭加权指数价格走势（元/吨，日线） 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 上周，焦炭盘面价格同样显著反弹，周度涨幅170.5元/吨或+7.79%（针对加权指数，下同）。驱动方面，仍是主要跟随成本端焦煤价格波动， 其自身基本面表现相 ...

张世骄（有色金属组） 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 交易咨询号：Z0023261 伦铅交仓增加， 内盘消费支撑 铅周报 从业资格号：F03120988 2026/05/30 CONTENTS 目录 01 周度评估 04 需求分析 02 原生供给 05 供需库存 03 再生供给 06 价格展望 01 周度评估 周度评估 ◆ 价格回顾：周五沪铅指数收跌0.19%至16575元/吨，单边交易总持仓10.9万手。截至周五下午15：00，伦铅3S较前日同期 涨17.5至2022美元/吨，总持仓16.42万手。SMM1#铅锭均价16425元/吨，再生精铅均价16425元/吨，精废价差平水，废电 动车电池均价9875元/吨。 ◆ 国内结构：上期所铅锭期货库存录得5.71万吨，据钢联数据，5月28日全国主要市场铅锭社会库存为6.62万吨，较5月25 日减少0.45万吨。内盘原生基差-110元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。海外结构：LME铅锭库存录得31.4万吨， LME铅锭注销仓单录得0.88万吨。外盘cash-3S合约基差-4.98美元/吨，3-15价差-94.8美元/吨。跨市结 ...

资金维持宽松，债市震荡走强 国债周报 2026/05/30 王俊 （宏观金融组） wangja@wkqh.cn 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 程靖茹（联系人） chengjr@wkqh.cn 从业资格号：F03133937 CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 04 流动性 02 期现市场 05 利率及汇率 03 主要经济数据 01 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆ 经济及政策：基本面而言，4月经济数据总体回落且呈现结构分化格局。结构上，供需两端均有所走弱，分项上看，外需好转下出口订单连 续3个月保持增长，对制造业形成明显支撑，而消费整体弱于预期。价格方面，原材料购进价格和出厂价格倒挂，需关注后续输入性通胀因 素对企业利润的传导。整体而言，信贷偏弱背景下内生需求仍需要政策扶持，经济回升动能的持续性仍有待观察。海外方面，美伊冲突边际 缓和但不确定性仍强，油价偏高位运行也进一步压制美联储的货币宽松预期。 1、我国首个国家层面城市更新发展规划出炉。国务院印发《城市更新"十五五"规划》，明确"十五五"时期城市更新主要指标，包括城镇危 旧房改造数量为50万套/间、新开 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅供需均有提升预期，供应端主要看云南、四川产区开工进度，需求端主要在多晶硅企业提产节奏，供需阶段性改善不显著，短期预计延续震荡格局，波动重心可能随近期煤焦价格提涨而小幅上移；多晶硅市场侧重定价6月后供应增量预期以及现实需求对上游正反馈有限，行业高库存去化速度受考验，预计短期盘面延续震荡磨底过程，后续关注企业复产进度以及是否有新的政策变化[16][20] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 需求方面，截至2026/5/29，百川盈孚口径下多晶硅周度产量2.05万吨，环比+0.03万吨，SMM口径下2.25万吨，环比+0.15万吨；百川盈孚口径DMC产量4.41万吨，环比-0.03万吨；2026年1 - 4月，铝合金累计产量603.90万吨，累计同比+27.9万吨或+4.84%；2026年1 - 4月，我国工业硅累计净出口25.02万吨，累计同比+3.86万吨或+18.26% [14] - 库存方面，截至2026/5/29，百川盈孚统计口径工业硅库存57.43万吨，其中工厂库存23.23万吨，环比-0.12万吨，市场库存19.20万吨，环比+0.05万吨，已注册仓单库存15.01万吨，环比+0.30万吨 [14] - 工业硅现货价格方面，截至2026/5/29，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9100元/吨，环比持平；421工业硅现货报价9400元/吨，折盘面价8600元/吨，环比持平；期货主力（SI2609合约）收盘报8585元/吨，553（不通氧）升水期货主力合约515元/吨，基差率5.66%；421升水主力合约15元/吨，基差率0.17% [15] - 工业硅成本方面，据百川盈孚数据，本周调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8572.50元/吨，云南地区报9803.33元/吨，四川地区报8700元/吨，内蒙地区报9074元/吨 [15] - 工业硅供给方面，截至2026/5/29，百川口径工业硅周度产量为7.47万吨，环比+0.05万吨；4月，工业硅产量30.16万吨，环比-1.20万吨；1 - 4月累计产量117.33万吨，同比-4.98万吨或-4.07% [15] - 硅片、电池片、组件产量方面，SMM口径下硅片周度产量11.82GW，环比增加；SMM口径下4月电池片产量45.7GW，环比-1.77GW，1 - 4月累计产量171.7GW，同比-19.04%，4月光伏电池开工率46.82%，环比+1.06个百分点；SMM口径下4月组件产量31.8GW，环比-7.3GW，4月组件开工率30.83%，环比-7.13个百分点，1 - 4月组件累计产量135.4GW，同比-26.89% [17] - 多晶硅库存方面，截至2026/5/29，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存29.93万吨；SMM口径下多晶硅库存29.9万吨 [18] - 多晶硅价格方面，截至2026/5/29，SMM统计多晶硅N型复投料平均价34.35元/千克，环比-0.15元/千克；N型致密料平均价33元/千克，环比-0.5元/千克；期货主力（PS2609合约）收盘报36835元/吨，主力合约基差-2485元/吨，基差率-7.23% [19] - 多晶硅成本及利润方面，截至2026/5/29，百川盈孚统计多晶硅生产成本44214.2元/吨；多晶硅毛利润-10901.7元/吨 [19] 期现市场 - 工业硅方面，截至2026/5/29，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9100元/吨，环比持平；421工业硅现货报价9400元/吨，折盘面价8600元/吨，环比持平；期货主力（SI2609合约）收盘报8585元/吨，553（不通氧）升水期货主力合约515元/吨，基差率5.66%；421升水主力合约15元/吨，基差率0.17% [25] - 多晶硅方面，截至2026/5/29，SMM统计多晶硅N型复投料平均价34.35元/千克，环比-0.15元/千克；N型致密料平均价33元/千克，环比-0.5元/千克；期货主力（PS2609合约）收盘报36835元/吨，主力合约基差-2485元/吨，基差率-7.23% [28] 工业硅 - 总产量方面，截至2026/5/29，百川口径工业硅周度产量为7.47万吨，环比+0.05万吨；4月，工业硅产量30.16万吨，环比-1.20万吨；1 - 4月累计产量117.33万吨，同比-4.98万吨或-4.07% [33] - 生产成本方面，截至2026/5/29，百川口径主产区电价环比持平，主产区硅石价格环比持平；百川口径新疆硅煤价格环比+20元/吨；本周调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8572.50元/吨，云南地区报9803.33元/吨，四川地区报8700元/吨，内蒙地区报9074元/吨 [46][49] - 显性库存方面，截至2026/5/29，百川盈孚统计口径工业硅库存57.43万吨，其中工厂库存23.23万吨，环比-0.12万吨，市场库存19.20万吨，环比+0.05万吨，已注册仓单库存15.01万吨，环比+0.30万吨 [52] 多晶硅 - 产量方面，截至2026/5/29，百川盈孚口径下多晶硅周度产量为2.05万吨，环比+0.03万吨；SMM口径下多晶硅周度产量2.25万吨，环比+0.15万吨 [57] - 开工率及排产方面，百川盈孚口径下多晶硅4月开工率31.37%，环比持平；SMM预计多晶硅5月产量8.95万吨，环比提升 [60] - 库存方面，截至2026/5/29，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存29.93万吨；SMM口径下多晶硅库存29.9万吨 [63] - 成本及利润方面，截至2026/5/29，百川盈孚统计多晶硅生产成本44214.2元/吨；多晶硅毛利润-10901.7元/吨 [66] - 硅片方面，截至2026/5/29，SMM口径下硅片周度产量11.82GW，环比增加；SMM口径下硅片库存26.11GW，环比微降；预测5月硅片产量51.1GW，环比回升 [69][72] - 电池片方面，SMM口径下4月电池片产量45.7GW，环比-1.77GW，1 - 4月累计产量171.7GW，同比-19.04%；4月光伏电池开工率46.82%，环比+1.06个百分点；截至2026/5/29，SMM口径下中国光伏电池外销厂库存11.2GW，环比上升；预计5月电池片产量45.52GW，环比持稳 [78][81] - 组件方面，SMM口径下4月组件产量31.8GW，环比-7.3GW；4月组件开工率30.83%，环比-7.13个百分点；1 - 4月组件累计产量135.4GW，同比-26.89%；截至2026/5/29，SMM口径下光伏组件成品库存30.1GW，环比下降；预计5月组件产量35.06GW，环比回升 [86][89] 有机硅 - 产量方面，截至2026/5/29，百川盈孚口径DMC产量4.41万吨，环比-0.03万吨 [96] - 价格利润方面，截至2026/5/29，SMM统计有机硅均价报14550元/吨，环比-350元/吨；百川盈孚统计DMC毛利润1431.25元/吨 [99] - 库存方面，截至2026/5/29，百川盈孚口径DMC库存4.42万吨，环比+0.12万吨 [103] 硅铝合金及出口 - 铝合金方面，截至2026/5/29，原生铝合金A356报价24560元/吨，环比变化-100元/吨；再生铝合金ADC12报价23660元/吨，环比-60元/吨；2026年1 - 4月，铝合金累计产量603.90万吨，累计同比+27.9万吨或+4.84%；截至2026/5/29，原生铝合金开工率58.2%；再生铝合金开工率54.9% [108][111] - 出口方面，2026年1 - 4月，我国工业硅累计净出口25.02万吨，累计同比+3.86万吨或+18.26% [114]

基本面偏弱，维持观望 蛋白粕周报 2026/05/30 13352843071 yangzeyuan@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 杨泽元（农产品组） CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 04 利润及库存 02 期现市场 05 需求端 03 供给端 01 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆ 行业信息：（1）USDA 5月月度报告首次对2026/27年度作预测。全球产量预估增加1393万吨至4.41亿吨；库销比下调1.02个百分点至28.31%。 美国预估增产471万吨至1.2亿吨；巴西预估增产600万吨至1.86亿吨；阿根廷预估增产200万吨至5000万吨。（2）据MYSTEEL数据显示，截至 5月22日，样本油厂大豆库存630.9万吨，较上周增加15.3万吨，较去年同期增加70.3万吨；豆粕库存31.2万吨，较上周增加2.1万吨，较去 年同期增加10.5万吨。（3）据美国农业部(USDA)公布的周度作物生长报告数据显示，截至5月24日当周美国大豆播种已完成79%，高于五年 均值水平的68%。（4）据巴西国家商品供应公司(Conab)数据显 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周镍矿市场印尼成本博弈加剧、菲律宾价格承压下行，短期看空情绪占优，价格有下探空间；高镍铁价格持稳，下游不锈钢行情走弱使成交推进缓慢；中间品MHP供应趋紧价格偏强，高冰镍交投偏淡；精炼镍价格区间震荡、小幅回落，短期预计宽幅震荡，沪镍价格运行区间14.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间1.8 - 2.0万美元/吨 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 资源端：印尼火法矿供应偏紧，湿法矿价格与基准价脱节；菲律宾矿山出货恢复，供应压力增加，国内港口库存累积，矿价有下探空间 [12] - 镍铁：高镍铁价格持稳，部分持货商挺价，下游不锈钢行情走弱，成交推进缓慢 [12] - 中间品：MHP供应趋紧价格偏强，但成本倒挂制约高价成交；高冰镍现货流通有限，需求受产线匹配度限制，交投偏淡 [12] - 精炼镍：价格区间震荡、小幅回落，宏观压制与成本支撑交织，短期预计宽幅震荡 [12] 期现市场 - 截至5月29日，沪镍主力合约收报144100元/吨，较上周同期持平 [15] - 进口镍升贴水低位回升，反映宽松有所缓解 [19] - 镍铁价格跟随镍价上涨，精炼镍较镍铁溢回归正常水平，硫酸镍价格跟随镍价持稳运行 [24] 成本端 - 菲律宾镍矿：天气好转，出港量恢复，国内镍矿库存下降后本周上涨3.6%至787万吨，镍矿价格维持强势，印尼调高基准价支撑矿价 [29][32][35] - 镍铁：4月印尼镍铁产量环比上行0.7万吨至13.9万吨，国内产量维持2.2万吨低位 [38] - 中间品：4月印尼MHP产量大幅下滑至2.7万吨，高冰镍产量高位持稳在4.0万吨附近，中间品系数价格维持高位 [43][47] 精炼镍 - 产量：2026年4月，全国精炼镍产量为3.5万吨，环比2月减少0.3万吨 [52] - 需求：2026年4月，国内不锈钢产量为321.8万吨，环比3月减少7.7万吨 [55] - 进出口：未提及具体分析 - 库存：截至5月29日，全球精炼镍显性库存报39.1万吨，较上周增加3424吨，国内社会库存11.4万吨，较上周增加6232吨，LME库存报27.7万吨，较上周减少2808吨 [62] - 生产利润：未提及具体分析 硫酸镍 - 产量和进口量：未提及具体分析 - 需求：处于季节性高位 [69] - 生产利润率：在盈亏平衡附近波动 [72] 供需平衡 - 全球原生镍供应量和需求量：2024Q1 - 2026Q4有不同程度变化，供需缺口在2.5 - 11.7万吨之间，占比2.6% - 12.4% [75] - 全球精炼镍供需缺口：2024Q1 - 2026Q4有不同表现，占比 - 5.1% - 128.1% [75] - 全球精炼镍显性库存：2024Q1 - 2026Q4呈上升趋势，环比变化在 - 0.4 - 4.5万吨之间 [75]