报告核心观点 市场指数或震荡走强，可关注科技成长方向；春节后有望开启春季躁动行情，可逢低布局A股优质资产；建议关注科技和自主可控、出口产业链、错杀的优质小微盘股、政策支持的扩内需、贵金属等方向 [5] 各部分总结 A股行情回顾 - 上周（1.20 - 1.24）上证指数涨0.33%收3252.63点，深证成指涨1.29%收10292.73点，中小100涨1.56%，创业板指涨2.64% [5][7] - 行业板块通信、计算机、电子涨幅居前；沪深两市日均成交额12202.64亿元，较前一周升3.15%，沪市升1.61%，深市升4.17% [5][7] - 风格上中小盘股占优，上证50跌0.13%，中证500涨1.12%；美元兑人民币(CFETS)收盘7.2412，跌幅1.19% [5][7] - 商品方面，ICE轻质低硫原油跌4.24%，COMEX黄金涨1.04%，南华铁矿石指数涨0.37%，DCE焦煤跌3.25% [5][7] 近期策略观点 - 上周中国资产普遍走强，A股底部企稳回升；元旦至春节前，业绩预告等因素制约A股表现；预计春节后开启春季躁动行情，可提升风险偏好 [14] - 人工智能板块及人形机器人主题或成春节后上涨主线；中长期资金入市明确硬指标并实施长周期考核，利于资本市场发展 [15][17] - 2024年经济基本面复苏基础待巩固，税收收入下降，非税收入增长；日本央行加息，警惕全球套息交易逆转效应 [18][19] - “特朗普交易”落空，对A股走势形成支撑，但仍需关注后续关税政策；建议关注科技等五个方向 [21][22] 市场估值水平 - 上证指数市盈率（TTM）14.07倍，处历史后27.1%分位，市净率（LF）1.31倍，处历史后8.11%分位 [36] - 科创50指数市盈率（TTM）83.63倍，处历史后93%分位，市净率（LF）4.58倍，处历史后40.81%分位 [36] - 创业板指数市盈率（TTM）33.74倍，处历史后15.56%分位，市净率（LF）4.07倍，处历史后25.03%分位 [36] - 万得全A市盈率（TTM）18.1倍，处历史后35.62%分位，市净率（LF）1.54倍，处历史后7.01%分位 [36] - 北证50指数市盈率（TTM）48.79倍，处历史后92.49%分位，市净率（LF）3.58倍，处历史后82.13%分位 [36]

报告核心观点 - 2024年12月日本通胀再次加速，年末假期拉动消费需求，访日游客消费额创新高 12月消费子板块多数上涨 建议关注盈利提升前景乐观的日本消费公司，如亚瑟士、泛太平洋国际控股、迅销集团和朝日集团 [2][3][6] 宏观 - 2024年12月消费者信心指数（季调后）为36.2，较上月下降0.2 11月实际工资同比提升0.5%，现金工资总额同比增长3.9%，冬季奖金发放额连续4年增加，创1975年以来最高水平 [2][7] - 12月CPI同比上涨3.6%，2024年全年日本核心CPI上涨2.5%，连续三年上升 1月24日，日银将基准利率从0.25%上调至0.5%，将创2008年以来最高水平 [2][9] - 12月PPI同比上升3.8%，连续46个月上扬，且增幅连续4个月达3%以上 包含米在内的农林水产品价格同比飙涨31.8%，水电/城市天然气价格提升12.9%，非铁金属价格提升12.6%，食品/饮料价格提升1.9% [2][12] 行业 必选消费 - 药妆店低基数下强势反弹，啤酒产品结构持续升级 12月PPIH/永旺零售/711日本同店收入同比+5.8%/+2.6%/+1.3%；Matsukiyo Cocokara/Welcia同店收入同比+6.1%/+6.1% [4][18][21] - 软饮料行业受10月提价影响，12月三得利/麒麟/朝日软饮料销量同比-4%，行业销量同比约下降3.5%，2024年行业销量同比约下降0.5% [4][21] - 12月朝日啤酒本土收入同比下降4%，麒麟啤酒本土销量同比下降2% 2024年全年传统啤酒销量同比中单位数增长，新型啤酒同比高单位数下降，主流啤酒+新型啤酒总销量同比中低单位数下降 [4][23] - 其他酒类方面，朝日12月RTD收入同比+35%，1 - 12月同比+28%；麒麟12月RTD销量同比-2% 朝日集团烈酒12月收入同比+1%，1 - 12月同比+10%，无酒精酒类12月收入同比+12%，1 - 12月同比+23% [4][23] 可选消费 - 餐饮零售增长亮眼，访日消费再创新高 12月食其家/萨莉亚/Skylark/Toridoll/Food&Life/麦当劳同店收入同比分别+16.7%/+16.4%/+15.2%/+8.3%/+0.3%/-0.4% [5][31] - 12月优衣库/岛村服饰/Workman/ABC - MART同店销售收入同比+15.3%/+14.9%/+11.6%/+10.9%，寒冷天气、圣诞节送礼需求及年末促销推动销售 [5][35] - 12月日本全国百货商店销售额6616亿日元，同比增加2.8% 丸井/高岛屋/三越伊势丹收入同比+13.0%/+8.4%/+5.2%，12月免税销售额同比增长31.3%，购买人数同比增长36.6% [5][41] - 12月良品计划/Nitori同店销售同比+15.3%/+5.0% 2024年访日游客消费总额和游客人数均创下历史新高，中国游客消费总额最高 [5][41][45] 重要新闻 - 2024年12月日本消费行业新闻涉及宏观、食品、旅游等多个领域，如东京通胀加速、日本食品涨价、外国游客人数创新高、放宽中国游客签证要求等 [51] - 2024年12月日本消费公司新闻包括永旺加薪、麒麟控股物流劳动力减半、亚瑟士工作鞋进军海外等 [53] 股市 涨跌幅度 - 12月东证指数中运输机械、海洋运输业、其他制品涨幅居前，电力及燃气业、医药业和陆地运输业跌幅靠前 消费板块中，纺织服装/零售业/服务业/食品饮料收涨3.5%/2.8%/2.2%/0.4% [55] - 必选消费中，家居用品/日用品零售/个护用品涨幅为1.7%/1.5%/1.2%，啤酒下跌0.9% 可选消费中，百货商店/服饰及奢侈品涨幅为5.9%/5.8%，酒店、度假村及游轮下跌1.0% [6][58] 资金流向 - 12月Topix - 17系列ETF中，零售ETF、机械ETF、食品饮料ETF净流入排名前三，建筑及材料ETF资金净流出最多 消费板块中，零售/食品饮料/商社及批发ETF分别净流入2967/1034/164万美元 [64] 估值水平 - 截至2024年12月31日，Topix - 17行业中，商社及批发/零售/食品饮料PE历史分位数为75%/51%/21% [68] - 东证指数消费板块重点个股中，PE（TTM）历史分位数排名最高的有Seven & I控股（94%），Skylark（89%），迅销（82%）；处于2014年以来5%以下的有可果美（1%），三得利（1%），尤妮佳（1%），养乐多（3%），麒麟控股（4%） [74] 投资建议 - 建议关注盈利提升前景乐观的日本消费公司，包括亚瑟士、泛太平洋国际控股、迅销集团和朝日集团 [6][77][78][79][80]

报告核心观点 - 从物理科学角度，限制全球变暖需限制累积CO₂排放并大幅减少其他温室气体排放，全球已有多个碳市场运行，覆盖部分温室气体排放和GDP，2023年碳价分布不均，预计2030年碳价上升，随着双碳目标推进，全国碳市场将完善，高排放行业面临转型成本与机遇，自愿减排交易市场将为相关行业注入动力 [3] 全球碳市场建设背景 地球气候现状 - 工业革命以来地球大气中二氧化碳含量陡增，2013年5月9日浓度首破400mg/L，2019年5月11日超415mg/L，达第四纪以来峰值，而40万年前至工业革命前稳定在180 - 280mg/L [7] 全球温度变化及影响 - 人为影响致大气、海洋和陆地变暖，自1750年温室气体浓度增加由人类活动造成，1850 - 2019年人为使全球表面温度上升0.8 - 1.3°C，最佳估计1.07°C，还导致降水、冰川、海冰、海洋和海平面等变化 [12] 气候变化影响范围 - 气候变化影响全球各有人居住区域，人为影响对极端天气变化有贡献，平衡态气候敏感度最佳估计值为3℃，人为辐射强迫使气候系统变暖，气候系统加热导致海平面上升 [14][15] 极端事件变化 - 全球变暖加剧，极端事件频率和强度变化更大 [16] 未来气候预估 - 未来排放导致额外升温，总升温取决于过去和未来CO₂排放，不同排放情景下全球表面温度变化不同，如SSP1 - 1.9情景下2021 - 2040年最佳估值升温1.5°C [18][19] 限制气候变化措施 - 累积人为CO₂排放与全球升温近线性，每1000GtCO₂排放可能使全球表面温度上升0.27 - 0.63°C，最佳估值0.45°C，将全球温升限制在特定水平需限制累积CO₂排放 [24] 应对方案 - 已有可行、有效和低成本的缓解和适应方案 [25] 全球碳市场现状 碳市场关键数据与定价类型 - 2024年1月地球突破12个月平均温度1.5°C门槛，碳市场成应对气候变化重要工具，直接碳定价工具将碳排放外部成本内化，碳市场分自愿性和履约性，履约性又包括碳抵消信用机制和碳排放交易体系 [29] 全球碳市场发展状况 - 碳市场在不同政府层级运行，多数地区排放量增长且分布不均 [31][33] 碳市场扩展与行业覆盖 - 碳排放交易体系覆盖全球温室气体排放比例超18%，是2005年欧盟碳市场启动时的三倍，受新行业和体系增加、总量收紧和全球排放增加等因素影响 [35][36] 碳市场价格与收入 - 2023年约2/3碳市场覆盖排放平均价格低于10美元，1/6在10 - 70美元之间，1/6高于70美元，配额价格差异受配额稀缺性、经济条件、系统设计和政策改革等因素影响，拍卖收入随配额价格增加和新碳市场引入而增加 [39] 全球碳市场趋势与展望 发展趋势 - 已建立碳市场未来行业覆盖范围扩大，向建筑、交通、航空等行业扩展；总量设定趋严，控制碳排放权供给；配额分配从免费向收费转变，提升市场流动性和价格发现 [46] 2030年碳价预测 - 世界银行预测2030年与气温上升限制在1.5℃相一致的碳价为USD 226 - 385/tCO₂e，与2℃相一致为USD 63 - 127/tCO₂e，清华大学测算中国2030年碳价可达180元/吨以上 [49] 欧盟碳市场价格变化 - 自2005年成立，欧盟碳价总体波动上涨，分试运行期、波动下降期、低迷期、回涨期和攀升期，2022年8月19日达历史峰值99.2欧元，较成立之初上升400% [52] 美国、新西兰碳市场发展 - 美国未建全国性碳市场，区域体系如RGGI、加利福尼亚 - 魁北克市场有各自特点和发展情况；新西兰碳市场2008年设立，覆盖多行业，早期免费配额多，2021年起收紧，采用拍卖模式，碳价曾走高 [54] 中国碳市场现状及发展趋势 市场构成与发展阶段 - 中国碳市场发展分CDM、区域碳交易试点和全国统一与区域并行三阶段，全国碳市场包括强制性碳排放权交易市场和自愿性减排交易市场，二者相互衔接，2024年1月自愿减排交易市场正式启动 [58] 碳排放权交易市场情况 - 全国碳排放权市场2021年7月上线，纳入2257家重点排放单位，年覆盖二氧化碳排放量约51亿吨，占全国40%以上，截至2023年底，累计成交量4.42亿吨，成交额249.19亿元，火电和电力碳排放强度下降 [64] 自愿减排交易市场情况 - 2024年8月23日起受理自愿减排项目申请，截至9月8号近40个项目申请登记，分布在14个省，预计产生减排约一千多万吨二氧化碳当量/年，项目类型有并网海上风力发电等 [65] 发展趋势 - 配额有偿分配逐步引入，发放遵循“适度从紧、循序渐进”原则，发电行业配额分配基准值预计2030年前每年按0.3% - 0.5%幅度收紧；CCER交易重启扩容，支持可再生能源等领域；碳价呈逐步上升趋势，预计“十四五”期间达70 - 100元/吨，“十五五”达76 - 155元/吨，2040年前最高涨至600元/吨 [68] 碳中和目标 - 碳中和情景碳强度下降率达1.5℃温升控制目标要求，能源相关碳排放“十五五”中期达峰，2050年较峰值下降约75%，能源消费总量2030年进入平台期，煤油气消费依次达峰 [73] 与欧盟碳市场比较 - 历史发展阶段上，欧盟主要国家碳排放在2005 - 2010年已达峰，我国碳排放呈上升趋势；覆盖范围上，欧盟碳市场覆盖多行业和多种温室气体，我国仅覆盖发电行业和二氧化碳；总量设定上，欧盟采用绝对总量，我国采用相对总量；配额分配上，欧盟免费与有偿结合，我国以免费为主；交易体系上，欧盟交易产品和主体丰富，交易方式多样，我国初期以碳配额现货为主，交易主体和方式有限 [75][77] 投资建议 - 随着双碳目标推进，我国经济结构调整，碳市场逐步完善，碳排放权市场使高排放行业面临转型成本，也带来发展机遇，自愿减排交易市场扩容将推动可再生能源等领域发展 [80]

报告核心观点 - 多部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，稳定市场阶段走势、明确具体增量资金、聚焦资本市场长期回报，标志中长期资金入市取得突破，同时给出相关投资建议 [6][7] 事件 - 2025年1月22日，中央金融办等多部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》；1月23日国新办新闻发布会介绍“大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况” [3] 市场走势影响 - 近期市场阶段性反弹但不牢固，《方案》稳定市场关于增量资金的预期，提振市场信心，1月23日市场高开，截至收盘上证指数涨幅为0.51%、沪深300涨幅为0.18%、上证收益指数涨幅为0.57%，1月24日市场延续上涨态势 [6] 增量资金来源 - 公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，权益类基金规模和占比有望提升，带来万亿级增量资金 [6] - 大型国有保险公司从2025年起，每年新增保费的30%用于投资A股，每年至少为A股新增几千亿长期资金 [6] - 2025年上半年第二批保险资金的长期股票投资试点落实到位，规模不低于1000亿元，后续逐步扩大 [6] 资本市场长期回报引导 - 延长考核周期，对国有保险公司经营绩效实行三年以上长周期考核，细化全国社会保障基金五年以上、基本养老保险基金投资运营三年以上长周期业绩考核机制，加快出台企（职）业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见 [6] - 优化资本市场投资生态，引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策；允许公募基金等作为战略投资者参与上市公司定增 [6] 中长期资金入市突破意义 - 《方案》提升中长期资金的权益配置能力，扩大投资规模，改善资本市场资金供给与结构，解决中长期资金总量不足、结构不优、引领作用发挥不充分等问题，实现中长期资金保值增值、资本市场平稳健康运行、实体经济高质量发展的良性循环 [6] 投资建议 - 关注股息率较高、长期稳定分红的权重类板块 [7] - 重视具备高波动、长期有望增厚业绩弹性的科技创新板块 [7] - 关注具备较强财富管理能力的金融机构 [7] 近一年相关政策或会议 - 2024年1月26日，证监会2024年系统工作会议推进投资端改革，推动保险资金长期股票投资改革试点落地，完善投资机构长周期考核 [8] - 2024年3月6日，证监会在十四届全国人大二次会议经济主题记者会上答记者问，加强投资者保护，吸引中长期资金参与市场 [8] - 2024年3月15日，证监会发布相关意见，发挥证券公司交易主渠道综合优势，加大服务中长期资金入市力度，制定上市公司可持续信息披露规则 [8] - 2024年4月12日，国务院发布意见，大力推动中长期资金入市，壮大长期投资力量 [8] - 2024年4月19日，证监会发布措施，优化科技型企业上市融资环境，推动中长期资金加大权益类资产配置 [8] - 2024年6月19日，证监会在2024陆家嘴论坛开幕式主旨演讲中，吸引更多中长期资金进入资本市场，引导投早、投小、投硬科技 [8] - 2024年6月28日，证监会就进一步全面深化资本市场改革开展专题调研，推动中长期资金入市，增强资本市场内在稳定性 [8] - 2024年7月18日，中共中央发布决定，支持长期资金入市，促进资本市场健康稳定发展 [8] - 2024年8月25日，证监会机构投资者座谈会健全鼓励长期投资的激励机制，支持更多长期资金入市 [8] - 2024年9月24日，国新办举行新闻发布会，将发布关于推动中长期资金入市的指导意见 [8] - 2024年9月26日，中央政治局分析研究经济工作，引导中长期资金入市，打通社保等资金入市堵点 [8] - 2024年9月26日，中央金融办、证监会联合印发指导意见，建设培育鼓励长期投资的资本市场生态等 [8] - 2024年12月11 - 12日，中共中央、国务院中央经济工作会议深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点 [8] - 2025年1月13日，证监会召开2025年系统工作会议，打通中长期资金入市卡点堵点，建立长周期考核机制，提高权益投资比例 [8] - 2025年1月22日，中央金融办等联合印发《方案》，提升商业保险资金A股投资比例与稳定性等 [8]

核心观点 - 近一周（2025.1.20 - 2025.1.24）全球市场涨多跌少估值小幅扩张，主要国家宽基指数估值整体扩张，美国纳斯达克等指数估值扩张幅度较大，韩国整体估值分位数较低，印度核心宽基分位数分化较大 [3] - A股核心宽基估值分化，中大盘成长估值小幅收缩，主要宽基指数近一年整体估值水平小幅上升，中盘价值中短期分位数水平占优，大盘成长三年估值分位数水平相对占优，小盘成长五年估值分位数水平较高 [3] - 一级行业中TMT估值快速扩张，本周股价涨跌互现，TMT相关行业涨幅大，计算机等行业估值扩张幅度大 [3] - 低协方差稳定红利行业估值性价比占优，食品饮料回撤后分位数均值低，下游必选板块一年分位水平优，上游PB分位数低于PE，TMT行业估值分位数高，公用事业等行业估值性价比高 [3] - 新兴产业相关方向中，机器人、AI智能体概念估值扩张，新兴产业板块股价整体上行，云计算等行业估值扩张幅度大，机器人和AI智能体概念指数估值快速上升，光模块龙头业绩高增消化估值 [3] 全球估值跟踪对比 全球主要宽基指数估值扩张 - 近一周全球市场指数多数上涨，主要国家宽基指数估值小幅扩张，纳斯达克等指数估值扩张幅度较大 [10] - 分位数方面，韩国整体估值分位数较低，东证指数估值分位数涨幅大，印度核心宽基PE、PB、PS分位数分化较大 [10] 全球指数估值对比 - PE方面，除标普500、英国富时100指数外，全球主要核心指数均未触及2010年以来75%分位数，恒生指数PE持续回升但仍在25%分位数以下，印度SENSEX30指数近三周下跌 [12] - PB方面，标普500、印度SENSEX30、日经225指数远高于2010年以来75%分位数，恒生指数、沪深300指数当前静态PB在2010年以来25%分位数以下 [13] - PS方面，标普500指数当前PS达3倍以上，远高于2010年来75%分位数水平，英国富时100指数、恒生指数当前PS位于2010年以来中枢水平以下 [14] A股宽基估值跟踪 A股主要宽基指数估值分化，中大盘成长估值小幅收缩 - 近一周A股核心宽基估值分化，规模上国证2000等指数PE、PB、PS和PCF扩张幅度相对较大，风格上中大盘成长估值收缩，小盘成长估值小幅扩张 [20] 小盘成长近一年估值分位数水平在70%以上 - 截至1月24日，A股主要宽基指数近一年整体估值水平小幅上升，PE、PB、PS位于70%分位数左右，PCF位于近三年30% - 40%分位数，中盘价值中短期分位数水平占优，大盘成长三年估值分位数水平相对占优，小盘成长五年估值分位数水平较高 [24] 国内指数静态估值对比 - PE方面，近一周国内指数PE多数上升，但均保持在2010以来75%分位数水平以下，国证成长PE收缩至均值水平以下 [27] - PB方面，成长风格整体PB高于价值风格，大盘成长、国证成长较高，除国证成长外，国内指数PB均在25%分位数水平以下 [31] - PS方面，中证500等指数PS位于2020年来中枢水平以下，成长风格PS高于价值，中盘成长当前PS分位数低，向上空间较大 [32] - PCF方面，中证500等指数近一周PCF上升，国证2000上升幅度最大，除国证成长外，其余指数静态PCF均位于25%分位数以下 [35] A股行业&赛道估值跟踪 行业估值 - TMT估值快速扩张，本周一级行业股价涨跌互现，上游资源、支持服务行业整体下跌，TMT相关行业涨幅大，通信行业涨幅超5%，TMT相关行业估值扩张幅度大，计算机PE扩张4.1x，国防军工PCF扩张9.9x [39] - 低协方差稳定红利行业估值性价比占优，食品饮料回撤后三年和五年分位数四项均值低，下游必选板块一年分位水平优，上游PB三年和五年分位数水平低于PE，TMT相关行业估值分位数高，公用事业等行业估值性价比占优 [41] 行业指数2010年以来估值情况对比 - PE方面，长期分位数排名前5的行业为房地产、计算机、综合、电子、汽车，计算机、电子排名上升 [45] - PB方面，长期分位数排名前5的行业为通信、汽车、电子、机械设备、国防军工，通信行业排名上升 [45] - PS方面，排名前5的行业为通信、国防军工、基础化工、非银金融、银行，国防军工、非银金融排名上升 [46] - PCF方面，排名前5的行业为基础化工、钢铁、国防军工、房地产、通信，国防军工排名上升 [46] 新兴产业及热门概念估值 - 机器人、AI智能体概念估值扩张，新兴产业板块股价整体上行，数字经济、智能汽车板块涨幅大，IDC涨幅最大达6.62%，新兴产业估值整体扩张，云计算等行业估值扩张幅度大，宇树机器人指数PE扩张8.98x，光模块龙头业绩高增消化估值，股价上涨9.6%、PE小幅收缩3.25x [47] A股估值性价比跟踪 PB - ROE视角 - 涉及全A、沪深300近10年PB - ROE轨迹，但文档未详细阐述相关结论 [52] 一级行业PEG跟踪 - 文档提及一级行业PEG情况汇总，但未详细阐述相关结论 [53] 二级行业PEG跟踪 - 文档提及二级行业PEG情况汇总，但未详细阐述相关结论 [55]

核心观点 - UHMWPE是线性长链结构的热塑性工程塑料，其纤维是采用平均相对分子质量在100万以上聚乙烯作基体树脂的高强度高模聚乙烯纤维，与对位芳纶、碳纤维并称三大高科技特种纤维 [1] - UHMWPE物理、化学性能优势显著，具有优异力学性能及密度小、耐候性好等特性 [1] - UHMWPE下游应用领域广泛，可加工成不同形态满足不同领域需求，2022年中国市场规模约56.64亿元且呈增长趋势，2023年全球超高强型总产量达26787吨，中国产量达13300吨 [2] - UHMWPE纺丝工艺视纤维强度要求而异，主要包括干法、湿法、熔融纺丝技术路线，行业主要进入壁垒为技术和生产壁垒 [3] - UHMWPE市场集中度较高，竞争格局较好，2023年全球超高强型市场CR3为75.16%，中国为78.04% [4][10] 投资建议 - 建议关注布局UHMWPE的相关上市公司，如同益中、南山智尚、恒辉安防 [11]

报告核心观点 - 截至2025年1月17日北交所99家获受理公司覆盖多元细分领域 后备军新质生产力储备丰富 本期选出原力数字、江天科技等5家后备军优选企业 它们科技属性强、具备稀缺性 [3][5] 后备军新质生产力储备丰富，包含高端装备制造等方向 - 政府提出大力推进现代化产业体系建设 加快发展新质生产力 截至2025年1月17日 北交所99家获受理公司覆盖高端装备制造等多元细分领域 627家披露意向 其中585家辅导中 27家已辅导验收 [11] - 2024年五批进层公司质地优良、类型新颖 推动创新层提升层级质量、增强层级活力 壮大北交所上市"后备军"阵容 [11] - 受理公司中已过会企业8家 2023年营收均值6.98亿元 归母净利润均值12207.85万元 待上会企业81家 不同行业2023年营收和归母净利润均值有差异 中止状态10家 2023年营收均值5.21亿元 归母净利润均值7390.45万元 [11][12][16] 聚焦本批5家北交所后备军优选企业 原力数字（874552.NQ） - 为客户提供3D数字内容产品和制作服务 以游戏3D内容受托制作为主要营收来源 2023年占比52.20% [22][24] - 截至2024年12月26日 拥有26项专利及143项计算机软件著作权 获多项资质认定 2022 - 2023年对前五大客户销售收入占比分别为38.55%和40.53% [26] - 2023年营收5.27亿元 归母净利润8563.35万元 同比分别增加4.83%和23.90% 毛利率34.56% 归母净利率16.24% [27] - 公司及作品多次获荣誉 与多家客户建立长期稳定合作关系 2014 - 2023年中国游戏市场规模复合增长率达11.42% 2015 - 2022年我国动漫产业总产值复合增长率为11.03% [30][31] - 拟投资实施科技创新产业基地项目和数字内容创新技术平台建设项目 可比公司PE 2023均值167.4X [32][34] 江天科技（874560.NQ） - 从事标签印刷产品研发、生产与销售 提供标签一体化综合解决方案 薄膜类不干胶标签为主要营收来源 [36][38] - 截至2024H1 拥有专利108项 其中发明专利9项 软件著作权8项 获多项资质认定 2024H1前五大客户集中度达57.49% [40][41] - 2023年营收5.08亿元 归母净利润9646.11万元 同比分别增加32.17%和29.56% 毛利率30.95% 归母净利率19.00% [44] - 是少数能进入知名消费品牌企业供应链体系的标签供应商 有综合服务能力 2023年全球标签印刷市场规模461.40亿美元 预计2028年达640.10亿美元 2019 - 2023年我国不干胶标签产量复合增长率8.11% [46] - 募投江天研发制造综合基地建设项目 可比公司PE 2023均值39.6X [46][49] 通领科技（834081.NQ） - 从事汽车内饰件研发、生产及销售 产品包括门板饰条等 应用于乘用车领域 [50] - 截至2024年12月20日 已获取专利118项 其中发明专利41项 获多项称号 入选智能工厂和绿色制造名单 [51] - 进入30余家国内外主机厂供应链体系 2024H1前五大客户销售占比59.63% [52][55] - 2024年Q1 - 3营收7.55亿元（+7.34%） 归母净利润9843.39万元（+25.06%） 毛利率29.17% 归母净利率13.04% 2024年Q1 - 3研发费用率3.56% [56] - 我国汽车销量连续15年居全球第一 2023年超3000万辆 同比增长12% 预计2024 - 2029年中国汽车内饰件市场规模从2311亿元上升到2765亿元 [58] - 树立良好品牌形象 与多家企业建立合作关系 自主创新研发工艺获认可 募投多个项目 可比公司PE 2023均值22.7X [59][60][62] 南特科技（874643.NQ） - 专注空调压缩机零部件领域 产品覆盖核心零部件 精密件为主要营收来源 [65][67] - 截至2024年12月23日 拥有10项发明专利 78项实用新型专利 获多项荣誉 研发中心被认定为"广东省工程技术研究中心" [67] - 与空调压缩机前五强中四家建立稳定合作关系 开拓多家汽车零部件客户 2023年向前五大客户销售额占比营业收入86.35% [68][69] - 2023年营收9.38亿元 归母净利润8418.82万元 同比分别增长12.55%和80.51% 毛利率22.28% 归母净利率8.97% [70] - 2023年我国旋转式压缩机产量达2.56亿台 公司产品在压缩机零部件市场占有率为13.35% [71][72] - 募投三个项目 本次发行初始发行量不超过3718.33万股 可比公司PE 2023均值21.3X [73][74] 小小科技（874476.NQ） - 主营汽车精密零部件 应用于汽车核心部件领域 变速箱零部件为主要营收来源 2023年占比79.84% [77][79] - 截至2024年12月24日 拥有17项发明专利和5项实用新型专利 为安徽省2024年制造业单项冠军培育企业 [80] - 主要客户为众多国内外知名汽车零部件厂商 产品应用于多种车型 2023年向前五大客户销售额占比营业收入93.70% [81][83] - 2023年营收6.32亿元 归母净利润9535.39万元 同比分别增加36.05%和225.51% 毛利率27.00% 归母净利率15.08% [83] - 掌握新能源汽车相关核心技术 2023年及2024H1分别实现销售收入7577.04万元与3213.70万元 2022年全球汽车变速器市场规模约7524亿元 预计2025年达10176亿元 [86][87] - 募投两个项目 发行前总股本4477.33万股 本次拟发行不超过980万股 可比公司PE TTM均值29.6X [88][89]

报告核心观点 中长期资金入市方案发布，多措并举加大中长期资金入市力度，放宽战略投资者认定规则，鼓励参与定增及新股申购，新股与定增投资未来可期 [1] 具体内容总结 中长期资金入市方案发布 - 2025年1月22日，六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，从多方面提出具体举措，聚焦中长期资金入市卡点堵点问题，作出针对性制度安排，有助于提升中长期资金权益配置能力，实现良性循环 [1] 放宽战略投资者认定规则 - 《实施方案》允许公募基金等作为战略投资者参与上市公司定增，此前政策要求严格，公募基金等难以参与定价定增市场，放宽规则后或将加大投资力度，提升市场活跃度和规模 [2] 鼓励参与定增及新股申购 - 《实施方案》给予保险资管、银行理财与公募基金同等政策待遇，丰富投资工具，加大入市力度 [3] - 新股申购方面，银行理财、保险资管将上升为A类投资者，提升网下打新中签率 [3] - 上市公司定增方面，锁定期机制促使中长期投资，折价机制提供安全垫，有助于实现长期稳健收益 [3]

报告核心观点 - 此次日本央行加息不会引起日股大幅回调，往后看日股仍存在上涨空间，预计日本央行将在7月或9月进行下一次加息，下次加息前日股悲观因素基本price in，存在进一步上行空间 [2][3][4] 事件情况 - 2025年1月24日，日本央行加息25个基点，将目标利率从0.25%上调至0.50%，加息幅度为2007年以来最大，利率升至2008年10月以来新高，日央行维持经济预期不变、上调通胀预期 [1] - 加息主要基于强劲的通胀数据、2025年春季劳资谈判有望实现加薪、特朗普就任美国总统尚未提及日本关税使海外不确定性下降 [1] 此次加息不会引起日股大幅回调原因 - 尽管此次加息幅度大，但市场已有充分预期 [2] - 上一次日本加息导致日股大幅回调，此次情景与之不同，当前导致日股深度下跌的内外因素皆不具备，日元套息头寸平仓压力较低，美国经济目前增长有韧性，不具备来自美国的经济衰退风险 [2][3] 日股仍存在上涨空间原因 - 日本经济有望继续恢复，日股下跌有底，短期内日股跌幅深度主要取决于基本面变化，重要抓手在于工资提高带来的内需改善，市场预计2025年春季劳资谈判进一步实现加薪5%，2025年GDP实现进一步增长 [3] - 企业治理改革有望持续增厚日股EPS，日本企业改革使更多上市公司披露资金成本和股价信息，且分红和回购规模不断加大，预计随着披露率进一步提升，EPS增厚效果有望持续 [3] 风险因素 - 特朗普全球加征关税的风险仍在，日本高度关注特朗普关税风险 [4] 后续加息预测 - 预计日本央行将在7月或9月进行下一次加息，下次加息前日股悲观因素基本price in，存在进一步上行空间，但也要继续观察日央行的持续动态调整策略 [4]

报告核心观点 - 本周个人投资情绪处于历史高位，机构投资情绪先震荡后上行，市场形成阶段向上共振，但机构情绪有反复风险，需关注共振持续性及机构情绪修复情况；多数行业有上行或改善信号；市场整体参与者数量减少；个人投资者关注部分板块；A股与其他大类资产正向联动但不强烈，主要受自身内部因素驱动 [1] 投资者情绪 - 本周个人投资情绪处于99%历史分位数的高位，机构投资情绪先震荡后明显上行，这种组合意味着市场阶段或偏强走势 [1][7] - 行业投资情绪方面，煤炭、有色等板块未来短期或上行，石油石化、钢铁等板块未来短期或有所改善，建材、军工等板块未来短期或下行 [1][10] 市场参与者数量 - 本周市场整体参与者数量继续减少，医药、房地产等板块参与者数量上升明显，家电、汽车等板块参与者数量下降明显 [2][12] 个人投资者关注度 - 本周个人投资者对电新、化工等板块相对关注度上升明显，对机械、医药等板块相对关注度下降明显，机械、商贸零售等板块相对关注度处于80%历史分位数以上 [2][14] 资产联动性 - 本周A股与其他大类资产存在正向联动但不强烈，未突破临界值，表明A股受一定外部宏观因素影响，但主要受自身内部因素驱动 [2][16]