报告的核心观点 1. 央行宣布重磅政策,释放稳增长积极信号 [4] - 降准符合市场预期,向市场提供长期流动性约1万亿元,有助于提高银行等金融机构信贷投放的积极性 [4] - 降低存量房贷利率平均约0.5个百分点,既有助于缓解提前还贷现象、减小居民月供压力、提振市场主体对于稳楼市的信心,也把对银行净息差的压力平衡在可控范围内 [4] - 央行将创设新的货币政策工具,有望进一步引导中长期资金入市,增强股票市场稳定性 [4] 报告内容总结 每日热点 - 李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会,强调要努力完成全年经济社会发展目标任务 [5] - 国家发改委表示将努力提振资本市场,各项政策正加快推出 [6] - 国家发改委副主任刘苏社表示将优先支持一批地下管网建设等城市更新重点项目 [7] 川财研究观点 - 昨日三大指数走强,两市成交突破3万亿元,但美联储降息预期有所降低 [8] - 国内经济发展基本面没有改变,建议关注无人驾驶、电子、非银金融等方向 [8] - 美联储官员表示美国经济仍保持强劲健康,货币政策处于有利地位 [9] 行业研究 - 国家发改委将加强跨省跨区电力调度,做好储能精细化调用,提升供暖季的调峰保障能力 [9] - 固态电池行业发展迎来小高潮,市场规模有望超过2500亿元 [9] - 国庆期间,川渝区域旅游消费保持较快增长 [9]

报告的核心观点 - 9月政治局会议罕见研究当前经济形势,货币财政等放松政策双管齐下,债市出现剧烈调整[2] - 美国经济景气分化,失业率略有回落,通胀继续降温,欧日经济景气有所回落[5] - 国内经济增速较上月进一步下行,但9月国信高频宏观扩散指数B持续上行,表明经济增长动能开始企稳回升[2] - 国新办金融支持高质量发展新闻发布会出台了诸多重磅政策,涉及实体经济、资本市场、房地产、金融风险等诸多领域[2] - 9月末债券市场出现的踩踏,是财政政策发力担忧叠加股市大涨风险偏好提升的综合结果,10年期国债上行到2.3%具备配置价值[2] 报告内容总结 宏观与策略 - 9月政治局会议罕见研究当前经济形势,货币财政等放松政策双管齐下,债市出现剧烈调整[2] - 美国经济景气分化,失业率略有回落,通胀继续降温,欧日经济景气有所回落[5] - 国内经济增速较上月进一步下行,但9月国信高频宏观扩散指数B持续上行,表明经济增长动能开始企稳回升[2] - 国新办金融支持高质量发展新闻发布会出台了诸多重磅政策,涉及实体经济、资本市场、房地产、金融风险等诸多领域[2] - 9月末债券市场出现的踩踏,是财政政策发力担忧叠加股市大涨风险偏好提升的综合结果,10年期国债上行到2.3%具备配置价值[2] 行业与公司 - 北交所股票整体估值与成交活跃度回升,北证50指数触底反弹,单月涨幅达34.6%[6][7] - 政策更新:北交所成立三周年之际,一揽子利好政策出台助力市场回暖[7] - 食品饮料板块受益于政策催化大幅反弹,白酒行业短期基本面仍有压力但长期消费需求回暖[8][9] - 商贸零售行业受益于密集出台的刺激消费政策,美妆等细分龙头有望实现远好于行业的增长表现[10] - 社服行业国庆黄金周服务消费景气提升,高效能细分龙头有望受益[11] - 耐克一季度收入符合预期,但因CEO交接撤回全年指引,供应商订单恢复确定性强[12]

报告的核心观点 1) 健友股份成立于2000年,经过多年发展与积累,已完成从原料药为主营向制剂为主营的转型。借助子公司Meitheal及健进在海外团队成熟的注册、商业化能力,公司后续制剂业务有望保持高速发展。[8] 2) 肝素原料药:全球肝素原料龙头,价格逐步企稳。随着肝素原料药逐步价格企稳,作为全球肝素原料药龙头,公司原料药板块收入有望保持稳定。[8] 3) 制剂:注射剂国际化能力领先,驱动业绩高速成长。公司海外制剂注册申报能力及商业化能力国内领先,随着公司海外自研高端注射剂持续落地、引进品种临床稳步推进,未来海外制剂板块有望保持较快成长。[8] 4) 生物药:多元化高效切入生物药市场,有望带动业绩加速增长。公司一直致力于研究生物类似药,2023年建立并完善了生物类似药一致性研究开发平台,目前4款类似药均处于临床Ⅰ期。[8] 根据报告目录分别进行总结 肝素原料药 - 全球肝素原料龙头,价格逐步企稳 [8] 制剂业务 - 注射剂国际化能力领先,驱动业绩高速成长 [8] - 海外自研高端注射剂持续落地、引进品种临床稳步推进,未来海外制剂板块有望保持较快成长 [8] 生物药业务 - 多元化高效切入生物药市场,有望带动业绩加速增长 [8] - 2023年建立并完善了生物类似药一致性研究开发平台,目前4款类似药均处于临床Ⅰ期 [8]

报告的核心观点 1. 陶瓷基复合材料(CMC)是新型热结构材料,其战略地位突出,SiC纤维和CMC制备是各国攻关重点 [1][2] 2. 航发迭代、先进核能及航天市场需求驱动CMC产业化拐点 [1][2] 3. GE通过垂直整合实现全过程自主供应,国内通过"产学研"协同初步具备规模生产能力 [1][2] 根据目录分别进行总结 1. 战略地位突出 - CMC因其突出的耐高温、抗氧化、低密度性能,成为最重要的高温热结构材料之一 [1] - SiCf/SiC复材是航发热端部件理想材料,Cf/SiC复材多应用于航天领域 [1] - SiC纤维是CMC制备的核心成分,日美等国已实现三代连续SiC纤维的工业化生产与应用,国内已具备二代SiC纤维产业化能力 [1][2] 2. 多重需求驱动 - 航发向高效化和轻量化方向发展,CMC有望于热端取代高温合金,国内航发型号更迭需求释放叠加技术体系初步成熟,国产四代航发有望成为CMC规模化应用平台 [1][2] - CMC具备吸波功能,防热/隐身/结构一体化CMC在国外已有应用基础,国内隐身装备列装需求确定 [1][2] - SiCf/SiC复材是聚变堆和先进裂变反应堆重要的候选结构材料,Cf/SiC复材在航天飞行器热结构、火箭发动机和卫星反射镜等领域有广泛应用场景 [1][2] 3. 规模供给初成 - GE通过垂直整合实现全过程自主供应,国内通过"产学研"协同初步具备规模生产能力 [1][2] - 国内SiC纤维供应龙头如火炬电子、宁波众兴、湖南泽睿等初步具备规模生产能力 [1][2] - 国内CMC材料/构件龙头如西安鑫垚、上海瑞华晟等初步具备产业化能力 [1][2]

报告核心观点 1. 中国生物制药是中国化药行业头部企业,利润端边际改善有望持续 [31][32] 2. 公司四大核心业务板块齐头并进,持续推动创新+国际化战略转型 [31][32] 3. 化学仿制药集采风险基本出清,生物类似药有望迎来快速增长 [32] 4. 预计公司2024-2026年将分别实现营收293.34/336.13/388.17亿元,归母净利润25.95/30.81/37.50亿元 [32] 根据目录分别进行总结 1. 实力雄厚的中国化药头部企业,利润端边际改善有望持续 - 中国生物制药是中国化药行业头部企业,2023年公司营收为261.99亿元(-8.97%),主要受出售正大青岛主要权益影响和医疗反腐影响有所下滑 [31] - 2024H1实现营业收入158.74亿元(+11.1%),伴随集采出清以及创新产品放量,公司营收端重回正增长轨道 [31] - 2024H1经调整Non-HKFRS归母净利润为15.40亿元(+14.0%),伴随生产端降本增效以及营销管理优化,公司利润端加速增长拐点初现 [31] 2. 四大核心业务板块齐头并进,持续推动创新+国际化战略转型 - 公司重点布局肿瘤、肝病、呼吸系统、外科/镇痛四大治疗领域,并持续推进创新转型 [32] - 肿瘤业务有望持续成为公司创新管线中流砥柱,肝病、呼吸、外科/镇痛等特色板块持续发力 [32] - 通过深化BI战略合作、收购F-star全球领先双抗创新平台等,打造公司第二增长极 [32] 3. 化学仿制药集采风险基本出清,生物类似药有望迎来快速增长 - 公司化学仿制药集采风险基本出清,且首仿/独仿能力较强,有望助力公司仿制药保持稳健 [32] - 公司生物类似药品类众多,申报排位居前且具备产能成本优势,有望迎来快速放量 [32] 4. 预计公司2024-2026年将分别实现营收293.34/336.13/388.17亿元,归母净利润25.95/30.81/37.50亿元 - 考虑公司化学仿制药集采风险基本出清、生物类似药大品种国内外快速放量,以及创新药在研管线持续推进,预计公司未来业绩将持续增长 [32]

报告核心观点 策略分析 1. 信用回升拉动居民消费预期回暖,同时也将拉动市场"花钱意愿",引导市场预期改变,叠加5000亿互换及3000亿回购,市场增量资金上升将会重点利好成长方向。[27] 2. 维持重点推荐具备:中小盘+超跌+低估值+股息率上修的"成长>消费"策略,尤其成长亦将受益于回购预案规模占比最高。[27] 3. 10月行业配置建议:底仓配置黄金+创新药;反攻首选成长包括TMT(电子、计算机)、国防军工、医药生物等;反攻次选消费包括白酒、社服、医美、轻工。[27] 非银行业 1. 券商方面,牛市旗手券商领涨的驱动力来自估值业绩双击,强贝塔业务(交投弹性+权益投资)和券商并购是投资主线。[29] 2. 保险方面,市场大涨,强β属性继续演绎,同时顺周期逻辑或将开始显现,高权益弹性的保险股,以及最受益于地产政策积极的保险股是当前投资主线。[29] 医药行业 1. 中国核药产业链壁垒高而风云初起,是前瞻布局佳机会。建议关注具备核药产业链一体化优势的稀缺标的。[30] 2. RDC凭借其优异的疗效和诊疗一体化优势开启XDC(多种偶联药物)的差异化创新蓝海,建议关注具备潜在的重磅RDC管线的稀缺标的。[30] 房地产行业 1. 三大一线城市楼市新政具有风向标意义,政策落地速度快、有力度,体现出坚定支持地产企稳的意志。[31] 2. 预计四季度政策加速落地,若核心城市能够持续释放市场止跌企稳积极信号,则有望提振信心、改善预期。[31] 3. 持续推荐稳健经营且政策敏感标的:贝壳、绿城、越秀、保利、华润万象。[31] 基础化工行业 1. 关注三个维度:前期估值调整过度的成长型公司;需求回暖过程中的顺周期行业;优质的龙头企业。[32] 2. 建议关注前期估值调整过度的成长型公司,有望伴随市场信心修复,改善估值水平。[32] 机械行业 1. 国内压裂设备、固井设备龙头杰瑞股份,24H1新签订单同比+18.9%,稳居市占率第一。[33] 2. 受益于海外需求高景气,24H1公司新签订单为71.8亿元,同比+18.9%。[33]

报告的核心观点 - 促就业政策新方向,低空经济政策落地有望提速 [5] - "一揽子"政策重磅发布,有望利好科技成长股 [6][7] - 一线城市调控集体松绑,房价"止跌回稳"路径显现 [8][9] - 社服板块在历史牛市中基本跑赢大盘,回调过程中具备抗跌韧性 [9][10] - 政策力度空前,强化煤炭股周期弹性,重视煤炭股布局 [12][13][14] - 宏观和地产政策力度大,建材超跌反弹空间大 [15][16][17] 行业分析 电力设备与新能源 - 促就业政策新方向,低空经济政策落地有望提速 [5] - 地方政府高度重视产业培育,产业规划持续落地 [5] - 政治局会议重新定调更好发挥政府投资作用,政府投资项目迎来拐点时刻 [5] - 深圳发放低空消费券,推进应用场景的培育 [5] 电子 - "一揽子"政策重磅发布,有望利好科技成长股 [6][7] - 晶圆代工&封测:AI布局叠加供应链库存改善,产能利用率及ASP逐步回升 [7] - IC设备、零部件及设计:国产化率加速渗透,未来归母净利润有望持续向好 [7] 地产建筑 - 一线城市调控集体松绑,房价"止跌回稳"路径显现 [8][9] - 广州限购超预期全面取消,深圳优化分区限购政策 [8][9] - 北京上海限购政策调整幅度有限,保留进一步放松政策空间 [8][9] 社服 - 社服板块在历史牛市中基本跑赢大盘,回调过程中具备抗跌韧性 [9][10] - 出行/旅游:2024Q3国内出游人次增长强劲,人均消费接近2019年峰值水平 [10] - 本地生活/餐饮:服务消费高景气,美团到店、到餐消费同比增长41.2%、33.4% [10] 煤炭开采 - 政策力度空前,强化煤炭股周期弹性,重视煤炭股布局 [12][13][14] - 受益宏观经济政策密集出台提振信心,本周煤炭板块延续大涨 [12] - 政策利好将被强化,煤炭股具备周期弹性和高股息投资价值 [13][14] 建材 - 宏观和地产政策力度大,建材超跌反弹空间大 [15][16][17] - 水泥、玻璃、玻璃纤维等建材价格均有所上涨 [16] - 消费建材原材料价格有所上涨,但涨幅有限 [16][17]

报告的核心观点 - 2024年9月，食品饮料板块上涨24.62%，板块强势反弹。多数子板块的反弹幅度超过20%，其中，预加工食品、休闲食品等前期跌幅过大的子板块反弹幅度大于其它。[2] - 9月消费强势反弹，但累计来看周期和资源行业的表现仍较好。2024年1至9月，累计涨幅靠前的一级行业包括非银金融、银行、家电、煤炭、通信、石油石化、有色金属、公用事业、交通运输、汽车、电子、电力设备、房地产等，多数仍属于周期类和资源类行业。[2] - 食品饮料板块的估值触底上行。截至2024年9月30日，食品饮料板块的静态市盈率为20.46倍，较上月的13.02倍显著上行。[2] - 2024年9月，河南省食品饮料上市公司的股价普遍上涨。其中，千味央厨、仲景食品和华英农业的股价分别上涨29.38%、27.07%和26.58%。[2] 报告分类总结 行业整体表现 - 2024年9月，食品饮料板块上涨24.62%，板块强势反弹。多数子板块的反弹幅度超过20%。[2] - 9月消费强势反弹，但累计来看周期和资源行业的表现仍较好。[2] - 食品饮料板块的估值触底上行，静态市盈率从上月的13.02倍上升至20.46倍。[2] 区域表现 - 2024年9月，河南省食品饮料上市公司的股价普遍上涨。其中，千味央厨、仲景食品和华英农业的股价分别上涨29.38%、27.07%和26.58%。[2]

[Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategyDetials] 1. 美国 9 月非农就业数据超预期，新增非农就业 25.4 万人，失业率下降至 4.1%，表明美国就业市场保持强劲 [14] 2. 9 月制造业 PMI 季节性回升至 49.8%，预期修复下经济增长动能正在切换，四季度经济增长将更多从出口、投资向消费端靠拢 [15] 3. 政策端持续发力，包括降准降息、降低存量房贷利率、创设新的货币政策工具等，有望进一步提升稳增长信心 [15] [Table_FixedGainDetials] 1. 此前债券市场已部分定价了降准和降息的预期，而对于调降存量房贷利率存在分歧 [18] 2. 美国经济数据整体平稳，通胀维稳，美联储大概率将于今年底进一步降息，后续降息幅度需关注就业数据和通胀轨迹 [18] [Table_IndustryDetials] 商贸零售行业: 1. 国庆假期国内旅游出游 7.65 亿人次，同比+5.9%，较 2019 年同期+10.2%；国内游客出游总花费 7008.17 亿元，同比+6.3%，较 2019 年同期+7.9% [20] 2. 国内日均出行人次同比+4%，出入境客流恢复至疫情前水平 [20] 3. 建议关注受益旅游市场高景气的酒店和景区上市公司 [20] 公用事业行业: 1. 政策驱动下燃气工业需求回升，城燃板块价差将继续修复 [21] 2. 国电投拟通过发行股份方式购买其核电资产，将成为国电投核电资产上市平台 [21] 3. 推荐燃气、水电、核电等细分领域龙头公司 [21] 计算机行业: 1. 低空经济和数据要素是当前最佳布局方向，有望迎来密集催化 [23] 2. 低空经济相关标的包括莱斯信息、大名城等，数据要素相关标的包括云赛智联、易华录等 [23] 3. 继续推荐信创板块，如中国软件、软通动力等 [23] 环保行业: 1. 财政政策发力有助于解决环保运营现金流痛点，推荐水务、固废、燃气等运营资产 [25] 2. 推荐优质成长龙头如景津装备、伟明环保、宇通重工等 [25] 3. 双碳驱动下关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇 [25] 汽车行业: 1. 第三周交强险同比+16.9%，继续看好汽车板块 [27] 2. 首选小鹏汽车、宇通客车等智能化和全球化主线 [27] 3. 零部件优选域控制器、线控底盘等 [27] 医药生物行业: 1. 消费医疗、CXO、三季报预期较好、出海确定性高的创新药龙头是重点推荐方向 [26] 2. 康方生物「卡度尼利单抗」获批一线治疗胃癌全人群，复宏汉霖「帕妥珠单抗生物类似药」III 期研究成功 [26] 建筑装饰行业: 1. 政策持续发力稳增长，关注水利、交通等基建细分领域 [29] 2. 出海工程需求景气度有望保持，推荐中材国际、上海港湾等 [29] 3. 装配式建筑、节能降碳等细分领域景气度较高 [29] 电力设备行业: 1. 储能、电动车、光伏等新能源领域景气度持续向好 [31] 2. 电动车销量超预期，锂电池产业链有望触底企稳 [31] 3. 推荐宁德时代、阳光电源、比亚迪等龙头公司 [31] 建筑材料行业: 1. 水泥价格有望持续上涨，行业景气度有望延续筑底回升 [32] 2. 玻纤行业盈利底部已经确立，中长期有望持续改善 [32] 3. 推荐海螺水泥、中国巨石等龙头公司 [32] 机械设备行业: 1. 基建和房地产景气度改善将直接利好工程机械行业 [35] 2. 叉车行业内需有望复苏，推荐杭叉集团、安徽合力等 [35] 3. 通用自动化等顺周期机械有望充分受益 [35]

报告的核心观点 - 恒生三大指数均上升,其中恒生科技指数升幅较大 [4] - 国内10月总票房已破20亿元人民币,电影《志愿军:存亡之战》、《749局》及《浴火之路》分列10月票房榜首三名 [12] - 深圳楼市新政出台一周后,乐有家在深圳的门店新房成交量按年增长979% [13] - 国务院港澳事务办公室表示,未来有更多惠港惠澳政策将继续推出 [14] - 沙地主权基金沙地阿拉伯公共投资基金(PIF)正考虑增持任天堂以及其他日本游戏公司的股份 [15] - Shein高层预计将在本周为伦敦IPO上市计划与潜在的美国投资者会面 [15] 行业总结 银行业 - 建设银行、工商银行、农业银行等主要银行股价普遍下跌,港股相比A股价格折价较大 [16] - 郑州银行、青岛银行等区域性银行股价表现较弱 [16] - 中信证券、中金公司等券商股价表现较好 [16] 能源化工业 - 中国神华、中煤能源等煤炭股价表现较好 [16] - 中国石油、中国石化等石油股价表现较弱 [16] - 紫金矿业、山东黄金等黄金股价表现较好 [16] - 天齐锂业、赣锋锂业等锂电池材料股价表现较好 [16] 制造业 - 中国中铁、中国铁建等基建股价表现较好 [16] - 广汽集团、比亚迪等汽车股价表现较弱 [16] - 中国中车、东方电气等装备制造股价表现较好 [16] 医药生物 - 复星医药、药明康德等医药股价表现较好 [16] - 康希诺、海普瑞等生物医药股价表现较好 [16] 其他行业 - 中国移动、中国电信等通信股价表现较好 [16] - 海尔智家、新华文轩等消费股价表现较好 [16] - 亿华通等新能源汽车相关股价表现较好 [16]