基金表现与交易数据 - 11月27日收盘跌0.07%，成交额3450.37万元 [1] - 基金成立于2024年9月4日，管理费率0.50%，托管费率0.10% [1] - 截至11月26日，基金最新份额7550.80万份，规模1.12亿元，较2024年12月31日份额减少38.62%，规模减少23.57% [1] - 近20个交易日累计成交金额7.93亿元，日均成交3965.43万元，今年以来219个交易日累计成交43.97亿元，日均成交2007.81万元 [1] 基金经理与持仓 - 现任基金经理李茜自2024年9月4日管理该基金，任职期内收益47.55% [2] - 重仓股包括首钢资源（持仓占比3.76%）、兖矿能源（2.94%）、兖煤澳大利亚（2.90%）、VTECH HOLDINGS（2.76%）、工商银行（2.41%）等 [2]

公司动态 - 中煤（新疆）电力销售有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为2亿元人民币 [1] - 公司由中国中煤旗下中煤电力有限公司全资持股 [1] 业务布局 - 公司经营范围包括碳减排、碳转化、碳捕捉、碳封存技术研发 [1] - 业务范围同时涵盖风力发电技术服务 [1]

文章核心观点 - 华为正通过AI大模型等技术推动工业互联网从外围辅助系统深入核心生产流程，实现从“盆景”式单点应用到“风景”式规模化复制的转变，其核心商业价值体现在重工业的降本增效和数字化转型 [1][2][3][4][5][6] 行业转型与AI应用深化 - AI应用从视觉识别等外围环节转向接管工业“黑箱”核心工艺，例如在钢铁行业高炉中融合大模型实现炉温精准预测，有效平抑温度波动 [2] - 智能化从“经验主导”转向“数据驱动”，成为重工业数字化转型的核心商业价值体现 [2] - 工业AI正从昂贵的“定制奢侈品”时代进入“工业必需品”的普及阶段，通过云边协同架构降低使用门槛 [6] 具体案例与降本增效成效 - 在高炉精细化温控中，AI技术使单座高炉每年有望节省约1000万元人民币成本 [2] - 在中铝材料应用研究院，华为“坤安”大模型及“金属智眼”系统将铝合金显微组织分析时间从人工3-5分钟压缩至10秒以内，效率提升90%以上，分析结果精度达99.5% [3] - 在内蒙古伊敏露天矿，300台无人矿卡在零下40度极寒条件下实现自主穿梭，综合运输效率提升20%（达到人工效率120%），每年节省燃油1.5万吨，折合人民币约1亿元 [3] 数据整合与安全技术提升 - 通过“矿鸿”操作系统统一设备接口与数据格式，帮助中煤集团将数据采集完整率从不足60%提升至90%以上，为AI应用打通数据基础 [4] - 在安全领域，AI技术将“人防”升级为“技防”，例如在长庆油田实现特殊作业隐患智能识别率94.1%，较传统方式提升近18个百分点 [4] 合作模式与战略定位 - 华为采用“伙伴+华为”的双轮驱动模式和与头部客户“联合创新”的范式，例如与宝武钢铁构建高炉大模型，将AI深度植入炼钢核心工艺 [5][6] - 公司定位为“AI时代的黑土地”，目标是通过与行业龙头（如中铝、宝武）深度适配，将通用AI技术转化为特定场景的生产力工具 [5][6]

公司管理层变动 - 中煤电力有限公司党委书记、董事长李辉涉嫌严重违纪违法 [1] - 李辉正接受中国中煤能源集团有限公司纪委纪律审查 [1] - 李辉同时接受安徽省池州市监察委员会监察调查 [1]

公司管理层变动 - 中煤电力有限公司党委书记、董事长李辉因涉嫌严重违纪违法，目前正接受中国中煤能源集团有限公司纪委纪律审查和安徽省池州市监察委员会监察调查 [1] 事件信息来源 - 该信息由安徽纪检监察网发布 [2] - 信息由中国能源报进行编辑报道 [2]

基金表现与交易数据 - 11月26日，港股通红利低波ETF（520890）收盘上涨0.27%，成交额2113.30万元 [1] - 基金经理李茜自2024年9月4日管理该基金以来，任职期内收益达47.55% [2] - 截至11月26日，该基金近20个交易日累计成交金额8.00亿元，日均成交金额3997.88万元 [1] - 今年以来，该基金218个交易日累计成交金额43.63亿元，日均成交金额2001.19万元 [1] 基金规模与份额变动 - 截至11月25日，港股通红利低波ETF最新份额为7550.80万份，最新规模为1.11亿元 [1] - 相较于2024年12月31日，该基金今年以来份额减少38.62%，规模减少23.86% [1] - 该基金管理费率每年0.50%，托管费率每年0.10% [1] 投资组合与持仓 - 基金业绩比较基准为恒生港股通高股息低波动指数收益率 [1] - 基金前十大重仓股涵盖能源、金融、工业等领域，首钢资源持仓占比最高，为3.76% [2] - 其他主要持仓包括兖矿能源（2.94%）、兖煤澳大利亚（2.90%）、VTECH HOLDINGS（2.76%）以及工商银行（2.41%）等 [2]

公司设立与股权结构 - 中煤（新疆）电力销售有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为2亿元人民币 [1] - 该公司由中国中煤旗下中煤电力有限公司全资持股 [1] 业务范围与技术方向 - 公司经营范围包括碳减排、碳转化、碳捕捉、碳封存技术研发 [1] - 业务涵盖风力发电技术服务 [1] - 业务包括电力行业高效节能技术研发 [1]

指数及成分股表现 - 截至13:31，恒生港股通高股息低波动指数（HSHYLV.HI）上涨0.14% [1] - 指数权重股中，工商银行上涨0.5%，中信银行上涨2.5%，北控水务集团上涨4.6% [1] - 兖矿能源上涨0.4%，中煤能源上涨0.4%，而首钢资源下跌0.3%，兖煤澳大利亚下跌0.2% [1] - 石四药集团上涨1.7%，伟易达上涨1.5%，华润电力上涨1.3% [1] 恒生红利低波ETF资金流向 - 恒生红利低波ETF（159545）近5日资金净流入超2亿元，近20日资金净流入超14亿元 [1] - 截至发稿，该基金盘中资金净申购5520万份 [1] - 近5日净流入资金为20150万元，净流率为3.72% [2] - 近20日净流入资金为144504万元，净流率为35.53% [2] - 近60日净流入资金为110214万元，净流率为25.62% [2] 指数特征与投资策略 - 恒生港股通高股息低波动指数反映可通过港股通买卖的高股息、低波动率股票表现 [3] - 指数行业分布偏向金融、地产建筑、能源等成熟稳定、分红能力较强的板块 [3] - 截至11月24日，该指数股息率为5.77% [3] - 平安集团采用“高股息+成长”双轮驱动的均衡权益配置策略，其二级市场权益投资规模已超8000亿元 [3] ETF产品分红机制 - 恒生红利低波ETF（159545）于每年一月、四月、七月、十月最后一个交易日进行超额收益率及可供分配利润评价 [3] - 当基金累计报酬率超过标的指数或每10份基金份额可供分配利润高于0.05元时，基金管理人可进行收益分配 [4] - 易方达红利指数系列三只ETF（159545、563020、563700）以季度维度进行分红评估，旨在合并后实现“月月分红”效果 [4]

行业核心观点 - 展望2026年，在“反内卷”政策及产能核查政策支持下，煤炭价格底部进一步夯实，叠加新增产能增长有限，板块预计将进入中长期震荡向上的大周期 [1] - 建议关注四类投资机会：受益煤价下限巩固的红利龙头及高分红潜力标的、动力煤弹性标的、焦煤公司以及煤机公司 [1] 行业盈利能力分析 - 2025年前三季度行业利润总额为2246亿元，同比下滑51.1%，吨煤利润63元，同比下滑52.4% [1] - 2025年第三季度吨煤利润65元，较第二季度的57元环比增长13% [1] - 2025年单月吨煤利润低点为7月的46元/吨，8月和9月分别回升至70元/吨和76元/吨，呈现逐月环比改善 [1] - 截至2025年9月，行业亏损企业比例为56%，较2024年同期上升8.4个百分点，但较2025年6月下降1个百分点 [1] - 2025年前三季度煤炭行业归母净利合计863亿元，同比下滑29%，剔除中国神华后为473亿元，同比下滑23% [3] - 2025年第三季度归母净利312亿元，环比增长22.2%，剔除中国神华后为168亿元，环比增长30.7% [3] - 2025年第三季度业绩已高于第一季度的297亿元、第二季度的255亿元以及2024年第四季度的303亿元 [3] 行业资本开支与财务状况 - 2025年前三季度煤炭行业固定资产累计同比增长9.3%，增速较上半年的14.4%有所放缓 [2] - 上市公司2025年前三季度资本开支合计1153亿元，同比增加113亿元，增幅为11% [2] - 行业债务规模创4.83万亿元的新高，资产负债率维持在60%左右 [2] - 2025年前三季度样本公司平均ROE为2.7%，年化后较2024年的9.6%下降6.1个百分点 [4] - 2025年第三季度样本公司账面平均现金流127.4亿元，较2025年上半年的135亿元下降5.7%，但与2024年底基本持平 [4] - 2025年前三季度样本公司季度经营性现金流平均为21.5亿元，同比下滑12.7%，但下滑幅度较第一季度和上半年的33.1%、23.4%明显收窄 [4] 成本费用与头部公司表现 - 2025年前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为0.88%、7.82%、3.01%，同比分别上升0.14、0.47、0.83个百分点 [4] - 以陕西煤业、中煤能源、中国神华为代表的动力煤头部公司业绩韧性彰显，2025年第三季度归母净利环比分别增长79.1%、28.3%、13.5% [4]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：煤炭行业（焦煤、动力煤）[1] * 公司：中煤能源、陕煤（陕西煤业）、神华（中国神华）、电投能源、力量发展（港股）、晋控（晋能控股）、华阳（华阳股份）、平煤股份、淮北矿业[2][5] 核心观点与论据 焦煤市场分析 * **近期价格大跌原因**：焦煤期货主力合约上周累计跌幅达8%[2] * **供给端边际宽松预期**：蒙古煤炭通关量增加，甘其毛都口岸通关车数达1,300车左右，库存突破280万吨[1][2]；蒙古国计划未来对华煤炭出口量大幅提升至1亿吨（较去年进口量增长超20%）[1][2]；国内保供会议引发增产担忧[2] * **需求端补库意愿减弱**：钢厂盈利恶化，长流程炼钢利润大幅收缩至-170元/吨左右（较9月末下降约140元/吨）[1][3]；铁水产量虽处高位但呈震荡下行趋势，上周环比降0.3%，较10月下旬累计降幅达2%[2][3] * **后续走势展望**：价格回调幅度有限，四季度预计偏稳震荡[1][3] * **支撑因素**：保供会议主要针对动力煤，对焦煤影响有限[1][3]；焦煤进口依存度仅约20%，蒙煤增量贡献有限[3]；安监政策持续，供应偏紧格局难以根本改变[1][3] * **潜在上行催化**：若钢厂盈利边际改善、冬储需求释放，有望推动价格企稳回升[3] 动力煤市场分析 * **近期表现**：上周价格持平于834元/吨[4] * **涨势放缓原因**：前期涨幅过快需消化；电厂补库接近尾声，25省电厂库存已达1.35亿吨（接近去年高点1.37亿吨）[1][4] * **价格底部支撑坚实**：安监严格，煤矿及港口库存处于近五至七八年同期最低位[1][4] * **后续展望**：若有冷空气催化或12月中下旬日耗回升至中高位，有望进一步推升煤价[4] 焦炭市场分析 * **近期表现**：焦炭期货上周跌幅不到4%[2] * **关联分析**：焦煤价格下跌主要因供应扰动，若钢厂盈利回升且供应偏紧格局持续，焦煤价格有望保持稳定[4] 投资建议 * **整体观点**：看好煤炭板块，基于短期涨价确定性及中周期反转趋势[5] * **标的推荐**： * **成长性与弹性兼具**：推荐A股和港股相关标的，以及电投能源A股[2][5]；关注港股力量发展公司（具翻倍量增及8%股息率）[2][5] * **龙头红利标的**：推荐估值较低的中煤能源（预计今年业绩170亿元，A股估值10-11倍、港股8倍左右，有15%量增空间及40%-60%分红提升潜力）[2][5]；关注陕煤和神华等（按当前价及去年分红比例计算，股息率4.7%-5%）[2][5] * **弹性标的**：优先推荐具成长性的晋控和华阳等公司（中长期至少30%量增空间）[5]；可关注存在预期差的平煤股份和淮北矿业等[5] 其他重要内容 * **京唐港主焦煤价格**：环比下跌80元至1,780元/吨[1][4] * **市场资金流向**：短期内可能从进攻型逐步转向防守型板块[5]