担保情况概述 - 公司为三家子公司提供担保，担保金额分别为聚合顺鲁化16,500万元、特种材料2,200万元、常德聚合顺3,300万元 [2] - 截至2025年6月30日，公司已为三家子公司提供的担保余额分别为聚合顺鲁化103,935万元、特种材料52,200万元、常德聚合顺25,800万元 [2] - 公司2025年度为子公司提供的担保总额度不超过26亿元，其中聚合顺鲁化不超过12亿元、特种材料不超过7亿元、常德聚合顺不超过3亿元 [2] 被担保人基本情况 聚合顺鲁化 - 2024年12月31日总资产193,805.51万元，负债总额136,694.42万元，资产负债率70.53% [5] - 2025年6月30日未经审计总资产217,232.60万元，负债总额157,368.25万元 [5] - 2024年营业收入162,145.30万元，净利润13,310.65万元 [5] 特种材料 - 2024年12月31日总资产164,321.69万元，负债总额153,214.35万元，资产负债率93.24% [5] - 2025年6月30日未经审计总资产143,787.37万元，负债总额132,466.09万元 [5] - 2024年营业收入298,351.58万元，净利润1,444.61万元 [5] 常德聚合顺 - 2024年12月31日总资产57,578.97万元，负债总额35,577.61万元，资产负债率61.79% [7] - 2025年6月30日未经审计总资产65,811.45万元，负债总额43,678.98万元 [7] - 2024年营业收入58,927.38万元，净利润1,177.05万元 [8] 保证合同主要内容 - 三家子公司的担保方式均为连带责任保证，无反担保 [8] - 担保范围包括债务本金、利息、复利、罚息、违约金及实现债权的费用 [8] - 保证期间为主合同债务履行期限届满之日起三年 [8] 担保必要性与合理性 - 担保系为满足子公司日常经营需求，部分子公司资产负债率虽超70%但信用状况良好 [8] - 公司对子公司具有控制权，风险可控，符合整体发展战略 [8] - 担保有利于提升子公司经济效益，不会影响股东利益 [8] 累计对外担保情况 - 截至2025年6月30日，公司及子公司对外担保总额为26亿元，对外担保余额为181,935万元 [9] - 公司无逾期担保情形，未对控股股东及关联方提供担保 [9]

可转债发行情况 - 2022年3月7日发行“聚合转债”2.04亿元，期限6年，初始转股价14.63元/股，最新11.37元/股[5][6] - 2024年7月22日发行“合顺转债”3.38亿元，期限6年，初始转股价10.73元/股，最新10.59元/股[10] 可转债转股情况 - 截至2025年6月30日，“聚合转债”累计转股39.8万元，占比0.1951%，形成股份28,815股[3][13] - 截至2025年6月30日，“合顺转债”累计转股1.7万元，占比0.0050%，形成股份1,583股[3][14] - 2025年二季度，“聚合转债”转股3000元，形成股份259股[4][13] - 2025年二季度，“合顺转债”转股1000元，形成股份93股[4][14] 未转股情况 - 截至2025年6月30日，未转股“聚合转债”2.03602亿元，占比99.8049%[3][13] - 截至2025年6月30日，未转股“合顺转债”3.37983亿元，占比99.9950%[3][14] 总股本变化 - 2025年6月30日公司总股本变为314,726,498股，较3月31日增加352股[16] 转股期 - “聚合转债”转股期为2022年9月13日至2028年3月6日[13] - “合顺转债”转股期为2025年1月26日至2030年7月21日[14]

担保情况 - 2025年为聚合顺鲁化、特种材料、常德聚合顺担保金额分别为1.65亿、0.22亿、0.33亿元[3] - 截至2025年6月30日，担保余额分别为10.3935亿、5.22亿、2.58亿元[3] - 2025年担保额度分别不超12亿、7亿、3亿元[5] - 2025年6月担保到期额度分别为1.5亿、0.2亿元[5] - 2025年6月提供2.2亿元连带责任保证担保[5] - 2025年6月为三家子公司担保额度分别为1.65亿、0.22亿、0.33万元[13][14] - 截至2025年6月30日，对外担保总额26亿元，余额18.3935亿元[16][17] 子公司情况 - 聚合顺鲁化注册资本4亿元，公司持股65% [8] - 2024 - 2025年3月，总资产从19.380551亿增至21.72326亿元[9] - 特种材料注册资本0.51亿元，为全资子公司[8] - 2024 - 2025年3月，总资产从16.432169亿降至14.378737亿元[11] - 常德聚合顺注册资本2亿元，为全资子公司[11] 其他 - 部分被担保方子公司资产负债率超70%，信用好、偿付能力充足[15] - 公司未对控股股东等关联人担保，无逾期担保[17] - 本次担保利于子公司运营，符合战略，不影响股东利益[15]

机器人轻量化发展趋势 - 轻量化技术成为机器人行业发展的关键方向，能显著提升运动性能、能耗效率和安装便捷性，并拓展在太空探索、深海探测、医疗手术等特殊领域的应用边界 [1] - 轻量化设计可提升机器人加减速能力、动态响应速度和灵活性，降低能耗并提高续航能力，同时简化安装与维护流程，降低运输与维修成本 [1] - 轻量化机器人满足各行业对高效、灵活、节能设备的迫切需求，尤其在重量敏感的特殊领域具有重要应用价值 [1] 轻量化材料应用 - 高性能材料如PEEK、碳纤维、铝镁合金及尼龙在机器人轻量化中崭露头角 [1] - PEEK具有耐高温、高强度、耐化学腐蚀等特性，在航空航天、医疗等领域潜力巨大 [1] - 碳纤维凭借高强度、高模量、低密度优势，成为航空航天、高端体育用品等行业轻量化首选 [1] - 铝镁合金因良好的比强度、散热性能和耐腐蚀性，广泛应用于交通、航空领域 [1] - 尼龙以高机械强度、良好韧性和耐疲劳性，在工程塑料、纺织服装等领域发挥重要作用 [1] 核心部件轻量化技术突破 - 电机、减速器、丝杠、关节模组及结构件等关键部位取得显著进展 [2] - 无框电机通过高功率密度和紧凑结构实现关节轻量化与高性能化 [2] - 谐波减速器通过柔轮形状优化和特种材料应用，减小尺寸的同时提升刚度、精度与寿命 [2] - 行星滚柱丝杠副通过结构参数优化和铝基复合材料应用，实现尺寸与质量双重缩减 [2] - 关节模组创新设计及结构件优化方法推动机器人整体轻量化发展 [2] 相关标的 - 新瀚新材（301076）、中欣氟材（002915）、沃特股份（002886）、聚合顺（605166）、江苏博云（301003） [2] - 星源卓镁、金发科技（600143）、普利特（002324）、永茂泰（605208）、肇民科技、唯科科技、恒勃股份（301225） [2]

募投项目调整内容 - 公司将原募投项目"年产12.4万吨尼龙新材料项目"调整为"年产5.08万吨尼龙新材料建设项目"，产能缩减58.7% [1] - 原项目包含尼龙6切片10.4万吨和共聚尼龙切片2.0万吨，调整后项目包含尼龙6共聚切片1.8万吨、尼龙66切片1.4万吨、尼龙66共聚切片0.7万吨及改性尼龙1.18万吨 [1] - 项目实施地点及主体不变，达到预定可使用状态日期从2025年12月延至2026年12月 [2] 募投项目资金情况 - "合顺转债"募集资金净额33,166.52万元，其中15,503.88万元用于调整后项目 [2][4] - 截至2025年3月31日，原项目已使用募集资金7,623.86万元，未使用余额7,880.02万元 [4] - 调整后项目总投资28,118.92万元，其中设备购置及安装投入16,998.00万元 [8] 项目调整原因 - 公司2024年尼龙切片产销量约57万吨，同比增长21.4%，自建尼龙6切片产能将通过其他项目释放 [9] - 尼龙6切片下游需求增长存在波动，而共聚尼龙、改性尼龙和尼龙66市场空间更广阔 [9] - 调整有利于优化产品结构，提升高附加值产品占比，增强抗风险能力 [10] 新项目规划 - 项目完全达产后预计税后内部收益率21.36%，投资回收期8.61年 [12] - 实施地点为浙江省杭州市钱塘新区，建设周期延至2026年12月 [13] - 项目已取得备案、环评等批复，属于"杭钱塘工出【2022】11号16.8万吨/年尼龙新材料一体化建设项目"子项目 [11] 行业政策支持 - 国家发改委《产业结构调整目录（2024年本）》鼓励长碳链尼龙、耐高温尼龙等新型聚酰胺开发 [14] - 浙江省《新材料产业发展"十四五"规划》重点发展工程塑料及复合材料 [14] - 钱塘新区政策鼓励航空航天等高端领域新型材料开发 [14] 技术储备 - 公司引进德国先进设备技术，拥有核心研发团队和瑞士先进实验室 [14] - 已成功研发尼龙66切片、共聚尼龙切片等产品并实现产业化 [14] - 生产工艺与设备配置要求更趋多样化，设备选型及安装调试复杂性提升 [6] 市场前景 - 尼龙需求增长带动产品更新加速，高端应用向汽车、电子电气、航空航天等领域延伸 [16] - 新能源汽车发展推动轻量化、安全性尼龙新材料需求 [16] - 共聚、改性尼龙可改善常规尼龙6在耐高温、透明性等方面的不足 [15]

公司概况 - 聚合顺新材料股份有限公司主要从事尼龙6切片业务，产品包括纤维级切片、工程塑料级切片和薄膜级切片三大类，2024年营业收入达71.68亿元，同比增长19.11% [1][7] - 公司2024年净利润为3.66亿元，同比增长68.66%，销售毛利率提升至8.06%，主要受益于下游需求增长和产品结构优化 [1][7] - 截至2025年3月末，公司总资产62.17亿元，资产负债率65.07%，较2024年末上升1.2个百分点，主要因业务扩张和项目建设融资增加 [1][17] 行业环境 - 2024年中国尼龙切片表观消费量达531.59万吨，同比增长12.8%，主要受益于新能源电动车、智能家居等下游需求增长 [5][6] - 尼龙6切片行业集中度持续提升，主要生产企业产能基本达到10万吨/年以上，并向浙江、江苏和福建地区集中 [7] - 己内酰胺作为尼龙6主要原材料(占生产成本90%)，2024年价格受原油影响震荡下行，缓解了下游成本压力 [7][14] 经营状况 - 公司2024年产品销量56.5万吨，创历史新高，其中纤维级切片销量37.06万吨，工程塑料级切片18.71万吨 [11][12] - 公司采用"成本+加工费"定价模式，2024年纤维级切片毛利率9.00%，工程塑料级切片毛利率6.00%，产品盈利仍然较薄 [12][13] - 前五大客户销售额占比43.89%，其中第一大客户华鼎股份销售额15.11亿元，占比18.66% [14] 产能建设 - 截至2024年末，公司在建产能合计51.6万吨，包括山东鲁化项目二期(22万吨)、杭州年产12.4万吨项目和常德技改项目(9.2万吨) [9][10] - 公司积极布局高端产品，计划在山东淄博建设年产8万吨尼龙66项目，该产品毛利率远高于尼龙6切片 [10] - 2024年产能利用率达113.73%，产销率97.99%，显示较强的生产效率和市场需求 [9] 财务状况 - 2024年经营活动现金流净额0.39亿元，同比大幅下降，主要因业务扩张和产线采购增加 [17][20] - 2024年末总债务35.97亿元，其中应付票据26.63亿元(占比74.05%)，长期借款和应付债券合计9.27亿元 [20] - 公司货币资金27.65亿元，现金短期债务比1.20，速动比率1.26，短期偿债能力良好 [17][20]

公司监事会会议决议 - 公司第四届监事会第四次会议于2025年06月27日以现场方式召开，应出席监事3名，实际出席3名，会议召集、召开及表决程序符合《公司法》和《公司章程》规定 [1] - 会议审议通过《关于调整及优化部分募投项目内容及建设进度的议案》，监事会认为调整符合公司实际经营需求及未来发展规划 [1] 募集资金用途调整 - 本次调整优化募集资金用途旨在推动产品结构多元化发展，提高资金使用效率，保障募投项目顺利实施 [1] - 调整履行了合规审批程序，符合证监会及上交所关于募集资金管理的规定，未出现违规使用或损害股东利益的情形 [1] 信息披露与表决结果 - 调整详情参见公司同日披露于上交所网站的公告（公告编号：2025-063） [2] - 议案表决结果为全票通过（同意3票、反对0票、弃权0票） [2]

债券发行 - 2024年7月22日发行338万张可转换公司债券，总额33,800.00万元，期限6年[3] - 票面利率第一年0.2%、第二年0.4%、第三年0.8%、第四年1.5%、第五年2.0%、第六年2.5%[3][4] - 2024年8月15日起在上交所挂牌交易[4] 会议安排 - 2025年6月27日审议通过调整及优化部分募投项目议案，待股东大会、债券持有人会议审议[4] - “合顺转债”2025年第一次债券持有人会议7月14日15:00召开[3][4] - 会议债权登记日为7月7日[3][5] - 会议登记时间为7月10日9:00 - 11:30、13:00 - 16:00 [8] - 债券持有人通讯表决时间为7月8日9:00至7月14日12:00 [10] 会议相关规则 - 债券持有人会议决议须经出席会议并有表决权的未偿还债券面值总额二分之一以上同意有效[3][11] - 每一张未偿还“合顺转债”（面值100元）拥有一票表决权[10] 会议议案 - 会议议案为《关于调整及优化部分募投项目内容及建设进度的议案》[15][17]

业绩数据 - 2024年营业收入71.68亿元，净利润3.66亿元[8][9] - 2025年3月末总资产62.17亿元，总债务36.41亿元，资产负债率65.07%[9] - 2025年1 - 3月主营业务收入15.61亿元[38] - 2024年境内业务收入67.62亿元占比94.35%，境外业务收入4.05亿元占比5.65%[38] - 2025年3月营业收入15.63亿元，净利润0.90亿元[77] - 2025年3月销售毛利率为8.17%，高于2024年的8.06%[77] - 2025年3月资产负债率为65.07%，高于2024年的63.87%[77] 用户数据 - 2024年公司前五大客户销售额占年度销售总额的比重为43.89%，对第一大客户华鼎股份销售额为15.11亿元，占比18.66%[48][49] 未来展望 - 预计2025 - 2026年在建产能集中释放，可能面临消化压力[15] - 若在建项目顺利完成，未来一至两年公司产能规模将大幅扩大，产能消化和资金支出有挑战[41] 新产品和新技术研发 - 公司计划在山东淄博建设年产8万吨尼龙66项目[41] 市场扩张和并购 - 截至2024年末在建产能合计51.60万吨，若项目全部实施年产能将大幅提升[15] - 山东滕州鲁化基地二期年产22万吨聚酰胺6新材料项目1条产线2024年底试生产[39] - 年产12.4万吨尼龙新材料项目预计投产时间延后一年[40] - 常德技改项目厂区及相关设备正处于技术改造中[40] 其他新策略 - 2024年7月发行3.38亿元合顺转债，用于尼龙新材料项目[18] - 公司通过“成本 + 加工费”定价可转移部分原材料价格波动风险[51] 其他关键数据 - 2025年1 - 3月尼龙切片产量和销量分别较去年同期上涨32.06%和17.94%[44] - 2025年1 - 3月主要产品销量合计14.27万吨，2024年为56.5万吨，2023年为47.78万吨[45] - 2025年1 - 3月产能14.55万吨，产能利用率113.73%，产销率86.23%；2024年产能52.80万吨，产能利用率109.19%，产销率97.99%；2023年产能49.59万吨，产能利用率95.17%，产销率101.25%[40] - 2024年采购己内酰胺58.91万吨，金额64.51亿元，平均单价1.10万元/吨，占原材料采购总额的比例为97.79%[52] - 2024年前五大供应商采购金额占比为65.40%，集中度同比有所降低[52] - 2024年末受限资产账面价值合计21.21亿元，含16.02亿元货币资金和5.02亿元其他资产[55] - 2024年末99%以上应收账款账期在一年以内，前五大应收对象占比36.70%[55] - 2025年3月末货币资金24.99亿元，占比40.20%；2024年为27.65亿元，占比45.34%[61] - 2024年末应付票据规模增长，开具银行承兑汇票保证金比例40%-50%[66] - 2025年3月末负债合计40.46亿元，资产负债率65.07%[67][68] - 2024年经营活动现金流净额大幅下降，对净债务覆盖程度下降[67] - 2025年3月末速动比率和现金短期债务比下滑，但总体大于1[70] - 截至2025年3月末，公司取得授信额度31.00亿元，未使用额度15.11亿元[70] - 2025年1 - 3月，1.60万元“合顺转债”转为公司A股普通股，占发行总量的0.0047%，截至2025年6月20日，转股价为10.59元/股[19] - 截至2025年3月末，公司注册资本和实收资本均为31,472.61万元，实控人傅昌宝合计控制公司34.98%股权[19] - 截至2025年3月末，永昌控股质押股份1,977.00万股，占实际控制人所持公司股份总数的17.96%，占公司总股本的6.28%[19] - 2024年末公司对山东聚合顺鲁化新材料有限公司持股51%，注册资本4亿元[82] - 2024年末公司对常德聚合顺新材料有限公司持股100%，注册资本2亿元[82] - 2024年我国尼龙切片表观消费量达531.59万吨，同比增长22%[23] - 2025年PA6计划新增产能将超过130万吨[23] - 国内尼龙6切片主要生产厂商合计设计产能363.90万吨，其中聚合顺设计产能52.80万吨[27] - 2024年末我国己内酰胺总产能为745万吨/年，产能和产量分别同比增长约15%和32%[30] - 2025年己内酰胺行业有96万吨左右新投产计划[30] - 2025年一季度实际GDP同比增长5.4%，高于2024年全年及2024年一季度同期水平[20]

聚合顺新材料股份有限公司相关 债券 2025 年跟踪评级报告（聚合 转债） 中鹏信评【2025】跟踪第【474】号 01 信用评级报告声明 除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存 在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、 公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性 作任何保证。 本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。 本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的 建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。 本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受 评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报 告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。 评级结果 | | 本次评级 ...