募投项目调整 - 公司拟使用已终止的"年产24万吨双酚A项目（二期）"剩余募集资金中的3.28亿元实施控股子公司河南神马普利材料有限公司20万吨尼龙6切片项目 [1] - 拟使用剩余募集资金中的2.73亿元实施全资子公司河南神马艾迪安化工有限公司5万吨/年己二腈项目 [1] - 5万吨/年己二腈项目将建设己二腈和氢氰酸主要生产装置及配套辅助生产项目、公用工程项目 [1] 己二腈项目进展 - 项目建设周期总时间计划为3年 已于2021年11月开工建设 [1] - 截至2024年12月31日 累计实际投入金额10亿元 [1] - 项目受公共卫生事件影响导致建设周期延长 预计2025年12月底达到预定可使用状态 [1] 己二腈生产工艺 - 己二腈生产工艺主要有丙烯腈电解二聚法、丁二烯直接氢氰化法和己二酸催化氨化法三种 [2] - 丁二烯直接氢氰化法具有过程简单、路线短、投资低等优势 是目前理想的己二腈生产技术 [2] - 项目关键生产设备采用国内外先进可靠的工艺及设备 确保生产安全稳定并降低能耗 [2] 己二腈行业现状 - 己二腈是生产尼龙66中间体己二胺的关键原材料 2019年以前长期被国外企业垄断 [2] - 国家出台多项鼓励政策推动己二腈技术国产化突破 [2] - 公司作为国内尼龙66盐主要生产企业 目前每年需要进口约30万吨己二腈 [2] 尼龙6切片项目 - 20万吨尼龙6切片项目将建设3条先进的尼龙6连续聚合产品生产线和1条特种尼龙新产品开发试验线 [3] - 项目采用伊文达进口工艺技术 对标巴斯夫、聚合顺等国内外一流企业 [3] - 产品定位于差异化、高端化尼龙6切片 涉及汽车、家电、风电、医疗等多个应用领域 [3] 尼龙产业发展 - 平顶山市将"中国尼龙城"建设作为城市转型发展重要载体 推动千亿级尼龙产业基地建设 [3] - 项目建成将完善"已内酰胺-聚合-工程塑料/纺丝-织造-印染"一体化完整产业链 [3] - 尼龙6产业链产品市场潜力大 市场前景广阔 [3]

担保情况概述 - 公司为控股子公司聚合顺鲁化和全资子公司特种材料提供担保，金额分别为人民币5,000万元和14,500万元 [2] - 截至2025年4月30日，公司已实际为聚合顺鲁化、特种材料提供的担保余额分别为人民币82,435万元和47,000万元 [2] - 公司2024年度为子公司提供的担保额度不超过20亿元，其中为聚合顺鲁化和特种材料提供的担保分别不超过10亿元和6亿元 [3] - 公司2025年度为子公司提供的担保额度不超过26亿元，其中为聚合顺鲁化和特种材料提供的担保分别不超过12亿元和7亿元 [4] 被担保人基本情况 - 聚合顺鲁化为公司控股子公司，公司持股65%，注册资本40,000万元人民币，经营范围包括合成材料销售和制造等 [6] - 特种材料为公司全资子公司，注册资本5,100万元人民币，经营范围包括尼龙6新材料的生产和销售等 [8] - 两家被担保人信用状况良好，不是失信被执行人，目前尚无影响偿债能力的重大或有事项 [7][9] 担保合同主要内容 - 公司与浙商银行杭州分行为聚合顺鲁化提供10,000万元担保额度，本次新增的5,000万元属于原有资产池协议框架下的额度调配 [9] - 公司与北京银行杭州萧山支行为特种材料提供14,500万元担保额度，担保方式为连带责任保证，无反担保 [9] - 保证期间为主合同下被担保债务的履行期届满之日起三年 [10] 担保的必要性和合理性 - 本次担保系保障子公司日常经营需求，被担保方信用状况良好，自主偿付能力充足 [11] - 公司对子公司的经营管理、财务等方面具有控制权，整体风险可控 [11] - 担保有利于保障子公司正常运营的资金需求，提升其经济效益，符合公司整体发展战略 [11] 累计对外担保情况 - 截至2025年4月30日，公司及子公司对外担保总额和对外担保余额分别为260,000万元和151,935万元，占公司最近一期经审计净资产的135.17%和78.99% [13] - 担保对象均为公司子公司，公司未对控股股东和实际控制人及其关联人提供担保 [13] - 公司无逾期担保的情形 [13]

担保情况 - 本次为聚合顺鲁化、特种材料担保金额分别为5000万元、14500万元[3] - 截至2025年4月30日，为二者担保余额分别为82435万元、47000万元[3] - 2024年为4家子公司担保额度不超20亿元，为二者分别不超10亿元、6亿元[4] - 2025年为合并报表内公司担保额度不超26亿元，为二者分别不超12亿元、7亿元[5] - 2025年4月为二者担保到期额度分别为10000万元、14500万元[5] - 截至2025年4月30日对外担保总额260000万元，占净资产135.17%[15][16] - 截至2025年4月30日对外担保余额151935万元，占净资产78.99%[15][16] 子公司情况 - 聚合顺鲁化注册资本40000万元，公司持股65% [8] - 特种材料注册资本5100万元，为公司全资子公司[9] 子公司财务数据 - 2024年12月31日至2025年3月31日，特种材料总资产从193805.51万元增至217232.60万元，负债从136694.42万元增至157368.25万元[8] - 2024年度至2025年3月31日，特种材料营收从162145.30万元降至48001.07万元，净利润从13310.65万元降至2753.26万元[8] - 2024年12月31日至2025年3月31日，聚合顺鲁化总资产从164321.69万元降至143787.37万元，负债从153214.35万元降至132466.09万元[10] 其他 - 保证期间为主合同下被担保债务履行期届满之日起三年[13] - 被担保方最近一期资产负债率超过70%[14] - 担保对象均为公司子公司[16] - 公司未对控股股东和实际控制人及其关联人提供担保[16] - 公司无逾期担保的情形[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告列出2025年5月十大转债，对各转债对应公司的基本情况、财务数据及看点进行分析 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 中特转债 - 4月末收盘价107.723元，转股溢价率111.03%，正股PE - TTM 11.5 [10] - 全球领先特殊钢材料制造企业，2024年营收1092.03亿元（同比 - 4.22%），2025年Q1营收268.4亿元（同比 - 5.59%） [10] - 看点为全球品种规格全、产能规模大，产业链完整成本管控强，谋求外延式扩张 [11] 山路转债 - 4月末收盘价109.882元，转股溢价率53.32%，正股PE - TTM 3.7 [20] - 以路桥工程施工与养护为主营，2024年营收713.48亿元（同比 - 2.3%），2025年Q1营收97.64亿元（同比 + 1.95%） [20] - 看点为实控人为山东省国资委，化债背景下有提升空间，受益省内项目，开拓一带一路市场 [21] 合顺转债 - 4月末收盘价126.801元，转股溢价率23.13%，正股PE - TTM 11.2 [30] - 集聚酰胺6切片研产销一体，2024年营收71.68亿元（同比 + 19.11%），2025年Q1营收15.63亿元（同比 - 4.63%） [30] - 看点为下游需求好，推进新项目建设，布局国际市场 [31] 爱玛转债 - 4月末收盘价128.524元，转股溢价率15.7%，正股PE - TTM 17.6 [41] - 电动两轮车行业龙头，2024年营收216.06亿元（同比 + 2.71%），2025年Q1营收62.32亿元（同比 + 25.82%） [41] - 看点为以旧换新补贴刺激需求，新国标有政策红利，毛利率有改善空间 [42] 兴业转债 - 4月末收盘价116.521元，转股溢价率24.23%，正股PE - TTM 5.7 [51] - 股份制商业银行，2024年营收2122.26亿元（同比 + 0.66%），2025年Q1营收556.83亿元（同比 - 3.58%） [51] - 看点为利息净收入平稳增长，资产质量稳定，规模和客户数量增长 [52] 永和转债 - 4月末收盘价127.310元，转股溢价率17.03%，正股PE - TTM 32.7 [64] - 主营氟化学产品，2024年营收46.06亿元（同比 + 5.42%），2025年Q1营收11.38亿元（同比 + 12.36%） [64] - 看点为制冷剂价格上涨，含氟高分子产品增长，子公司项目扭亏为盈 [65] 重银转债 - 4月末收盘价121.159元，转股溢价率12.33%，正股PE - TTM 7.2 [73] - 地方性股份制商业银行，2024年营收136.79亿元（同比 + 3.54%），2025年Q1营收35.81亿元（同比 + 5.3%） [73] - 看点为受益成渝经济圈，资产规模增长，紧跟战略调整信贷策略 [74] 北港转债 - 4月末收盘价127.2元，转股溢价率12%，正股PE - TTM 19.2 [85] - 地处重要区位港口企业，2024年营收70.03亿元（同比 + 0.77%），2025年Q1营收16.43亿元（同比 + 6.73%） [85] - 看点为货物和集装箱吞吐量增长，重视市场开拓，集疏运网络完善 [86] 花园转债 - 4月末收盘价127.228元，转股溢价率12.95%，正股PE - TTM 26.2 [96] - 围绕维生素D3产业链发展，2024年营收12.43亿元（同比 + 13.58%），2025年Q1营收3.26亿元（同比 - 1.18%） [96] - 看点为产品市场率高，拓展新品类，深耕医药制造领域 [98] 渝水转债 - 4月末收盘价122.423元，转股溢价率26.22%，正股PE - TTM 27.7 [106] - 重庆供排水一体化企业，2024年营收69.99亿元（同比 - 3.52%），2025年Q1营收16.52亿元（同比 + 8.66%） [106] - 看点为特许经营权稳固，拓展业务，成本控制有效 [107][108]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人175人，持有表决权股份129,353,187股，占比41.1002%[6] 议案表决情况 - 2024年度董事会工作报告同意票数129,174,490，比例99.8618%[7] - 2024年度监事会工作报告同意票数129,174,490，比例99.8618%[7] - 2024年年度报告及摘要同意票数129,176,890，比例99.8637%[9] - 2024年度利润分配预案同意票数129,161,790，比例99.8520%[9] - 2025年度向金融机构申请综合授信额度议案同意票数129,176,990，比例99.8637%[10] - 2024年度募集资金存放与实际使用情况专项报告同意票数129,176,990，比例99.8637%[11] - 续聘天健会计师事务所（特殊普通合伙）议案同意票数129,160,190，比例99.8507%[12] - 预计2025年度为子公司提供担保额度议案同意票数129,162,590，比例99.8526%[13] - 持股5%以上普通股股东现金分红同意票数95,084,588，比例100.0000%[16] 部分议案详细表决 - 2024年度董事会工作报告同意票数34,089,902，比例99.4785%等[17] - 2024年度财务决算报告同意票数34,077,202，比例99.4414%等[17] - 2024年度利润分配预案同意票数33,893,802，比例98.9062%等[17] - 2025年度向金融机构申请综合授信额度议案同意票数34,092,402，比例99.4858%等[17] - 续聘天健会计师事务所（特殊普通合伙）议案同意票数34,075,602，比例99.4368%等[17] - 公司董事、监事2024年度薪酬执行情况及2025年度薪酬考核方案议案同意票数19,072,102，比例98.9802%等[17] - 预计2025年度为子公司提供担保额度议案同意票数34,078,002，比例99.4438%等[17] - 变更注册资本、公司住所及修订《公司章程》议案同意票数34,092,302，比例99.4855%等[17] 特别决议议案 - 议案10、11、12、13为特别决议议案，获出席会议股东及代表所持有效表决权股份总数2/3以上通过[18] 会议决议效力 - 公司2024年年度股东大会召集和召开程序符合规定，通过决议合法、有效[19]

股东大会信息 - 2025年4月10日刊登2024年年度股东大会通知，4月30日14：00召开[5][6] - 网络投票时间为4月30日9：15 - 15：00[6] 股本与参会情况 - 截至2025年4月23日，总股本314,726,146股[7] - 175人出席，代表129,353,187股，占比41.1002%，均为网络投票[7] 议案审议 - 审议13项议案，部分以普通、特别决议通过，部分对中小投资者单独计票[9][11]

业绩数据 - 2024年度营业收入716,821.56万元，同比增长19.11%[3] - 2024年度利润总额42,204.50万元，同比增长76.68%[3] - 2024年度归母净利润30,030.44万元，同比增长52.66%[3] - 2025年一季度营业收入156,264.12万元，同比降4.63%[4] - 2025年一季度利润总额9,759.06万元，同比增长3.53%[4] - 2025年一季度归母净利润8,078.69万元，同比增长15.04%[4] 产销数据 - 2024年度产量576,534.68吨、销量564,973.44吨[5] - 2025年一季度产量165,482.10吨、销量142,701.63吨[5] 资产与分红 - 2024年末总资产609,747.12万元，同比增长30.14%[3] - 2024年末归母净资产192,346.47万元，同比增长12.40%[3] - 2024年度拟10股派1.33元，共派41,971,086.91元[4]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [9] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度营收同比降4.63%、环比降14.85%，归母净利润同比升15.04%、环比升21.16%，扣非归母净利润同比升19.31%、环比升17.59% [2][6] - 公司专注中高端尼龙切片市场，产能与业绩快速成长，未来多地产能将陆续投产 [11] - 2025年一季度PA6产品价差同比改善、环比下滑，PA6性能优、下游应用广，长期需求持续增长，预计维持供需紧平衡 [11] - 原料生产工艺突破使PA66产能释放、价格下跌，PA66与PA6应用有重叠且各有侧重，将同步受益于工程塑料需求增长，民用长丝是未来需求增长点，公司进军PA66市场预期与PA6切片发挥协同效应 [11] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为4.1亿元、5.2亿元和5.8亿元，对应2025年4月25日收盘价PE为8.6X、6.8X、6.1X [11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2025年第一季度营业收入15.63亿元，同比下降4.63%，环比下降14.85%；归母净利润0.81亿元，同比上升15.04%，环比上升21.16%；扣非归母净利润0.77亿元，同比上升19.31%，环比上升17.59% [2][6] 公司产能布局 - 目前产能分布于杭州、常德、滕州及淄博四大基地，杭州一期26万吨/年、常德厂区7万吨/年、滕州一期18万吨/年尼龙6产能满负荷以上运行，未来杭州二期12.4万吨/年、滕州二期22万吨/年尼龙6产能、常德技改项目9.2万吨/年尼龙6产能、淄博一期8万吨/年尼龙66产能等将在2年陆续投产 [11] PA6产品情况 - 2025年一季度己内酰胺华东地区市场均价10521元/吨，同比下滑21.83%，环比下降3.80%；PA6常规纺有光和高速纺半光产品，华东季度均价分别为11188、12199元/吨，分别同比变化 - 20.56%、 - 19.52%，环比变化 - 5.40%、 - 5.33%；常规纺有光和高速纺半光PA6产品季度价差分别为404、1300元/吨，同比分别变化 + 28.78%、 + 2.65%，环比下降31.92%、15.21% [11] - PA6用于生产锦纶纤维、工程塑料、薄膜等，广泛应用于纺织服装、汽车工业等领域；2024年需求显著提振，2024年产能达787万吨，同比增长24%，2025年供应端产能消化有压力，长期看好需求持续增长，预计维持供需紧平衡 [11] PA66产品情况 - 历史上原料己二腈制约PA66行业发展，目前原料生产工艺突破，产能快速释放，带动产品价格下跌 [11] - PA66性能更优，主要用于工程塑料及工业丝生产，与PA6应用互有重叠但各有侧重，将同步受益于工程塑料需求增长，伴随技术突破，民用长丝预计是未来重要需求增长点，公司联合一体化布局进军PA66市场，预期与PA6切片发挥协同效应 [11] 财务预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为4.1亿元、5.2亿元和5.8亿元，对应2025年4月25日收盘价PE为8.6X、6.8X、6.1X [11] 财务报表及预测指标 - 利润表显示营业总收入、营业成本等项目在2024A - 2027E的预测数据，如2027E营业总收入138.55亿元等 [16] - 资产负债表展示货币资金、应收账款等项目在相应年份的情况，如2027E货币资金47.42亿元等 [16] - 现金流量表呈现经营活动现金流净额、投资活动现金流净额等数据，如2027E经营活动现金流净额15.03亿元等 [16] - 基本指标包含每股收益、市盈率等，如2027E每股收益1.84元，市盈率6.13X等 [16]

公司信息 - 证券代码605166，简称为聚合顺[1] - 转债代码111003、111020，简称聚合转债、合顺转债[1] 股东大会 - 2025年4月30日14:00召开2024年年度股东大会[2] - 采用现场和网络投票结合方式[2] - 相关通知2025年4月10日披露[2] 投票服务 - 公司拟用上证信息股东会提醒服务[3] - 投资者收短信可按提示投票[3] - 拥堵时可通过原平台投票[3] 公告日期 - 公告日期为2025年4月29日[4]

市场扩张和并购 - 2025年2月5日和21日通过收购聚合顺鲁化部分股权议案[3] - 用11200万元受让聚合顺鲁化14%股权[3] - 收购后公司持有聚合顺鲁化65%股权[3] 股权变更 - 聚合顺鲁化完成工商变更登记[4] - 变更前后兖矿鲁南化工持股35%，温州君丰变更后无股权[6] 公告信息 - 公告发布时间为2025年4月29日[8]