报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行业正面临短期价格承压与长期产能出清的关键博弈期，后续政策端调控以及3 - 5月的可繁殖母猪去化对后市走势起决定性作用，近月预估以震荡磨底为主 [4] 各品种分析总结 大豆 - 近期国内大豆现货价格稳中有涨，部分地区小幅上涨，销区价格有波动，呈优质优价态势，预计国内大豆行情依旧偏强运行，低多为宜 [1] 玉米 - 节后玉米市场看涨情绪高涨，部分看空贸易商转多头建库，部分深加工补涨，玉米维持强势运行，但上方存在明显阻力，短期市场不确定性增加 [1] - 原油大幅上涨利好乙醇企业，间接带动玉米上行，玉米低多思路为主，如有回落调整可考虑积极补库或买入 [1] 鸡蛋 - 2月在产蛋鸡存栏12.96亿只，较1月增加800万只，鸡龄结构偏老，后备减少，主产和待淘增加 [2] - 供给端收缩，鸡蛋本年度不必特别悲观，近月供应宽松，上涨动力不强，但下方空间有限，后期预估稳中偏强，建议低多思路为主 [2] 生猪 - 截至2025年12月末，全国能繁母猪存栏3961万头，为正常保有量的101.6%，2026年1月微降至3958万头，高于调控红线，2026年上半年生猪出栏面临较大压力 [3] - 华储网收储猪肉1万吨，说明现货过剩，预估后续收储会延续，延缓过剩压力 [3] - 相关部门召集猪企开会关注联农助农与产能调控，农业农村部会同部分猪企开会或进一步下调能繁母猪存栏至3650万头 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆价格低点已出后续震荡上扬 玉米最大供应压力阶段已过下方空间有限 鸡蛋短期内偏弱震荡 生猪行业面临短期价格承压与长期产能出清的关键博弈期 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 大豆 - 大豆市场以稳为主 部分粮库收购基本结束且进口大豆上涨 处于市场消费旺季和补库高峰 市场货源流通速度加快 需求集中显现 但供求关系不对等明显 短期内无改善方向 [1] 玉米 - 东北地区多家深加工企业恢复收购 部分企业上调收购价格 东北需等十五后上量恢复正常 港口到车量增多但处于低位 价格小涨 2月26日集港车辆200车左右 港口主流报价2310 - 2320元/吨 山东市场深加工企业开机逐步恢复 玉米需求增加 供应一般 价格不断小幅提升 今日晨间到车量662台 较昨日增加309台 部分企业灵活调整价格 [1] - 短期玉米低位或有反复 但下方空间相对有限 如回落调整可考虑积极补库或买入 [2] 鸡蛋 - 各环节库存有累积 下游需求处于复苏初期 短期内蛋价或在开市价附近偏弱震荡 各方以消化库存为主 2月淘汰鸡出栏量或大于新开产蛋鸡供应量 在产蛋鸡存栏量或回落但绝对值仍处高位 对价格支撑有限 3月后合约已出现定价差价 存栏略微回落的驱动基本耗尽 鸡蛋上涨需等待淘鸡进一步明朗 [2] 生猪 - 官方数据12月能繁母猪存栏3961.0万头 环比减少29.0万头 去产能趋势延续 卓创样本企业1月能繁母猪存栏增至671.23万头 增加3.53万头 规模场在低位略有回补 仔猪成活率降至93.73% 下降0.41个百分点 对春季仔猪供应构成潜在压力 [3] - 1月生猪存栏量降至5654.46万头 减少30.85万头 月度出栏量为1314.9万头 环比减少57.04万头 符合春节假期出栏节奏放缓的季节性特征 出栏体重变化不大 供应结构未极端调整 [3] - 行业面临短期价格承压与长期产能出清的关键博弈期 远月合约上涨持续性需近月去存栏配合 后续政策端调控以及3 - 5月的可繁殖母猪去化对后市走势起决定性作用 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行业正处于短期价格承压与长期产能出清的关键博弈期，远月合约上涨持续性需近月去存栏配合，后续政策调控及 3 - 5 月可繁殖母猪去化对后市走势起决定性作用 [3] 根据相关目录分别进行总结 大豆 - 春节前东北产区大豆现货报价强势上涨，部分区域 39% 蛋白含量商品豆价格升至 2.3 元/斤以上，基层余粮不多，预计元宵节后贸易全面恢复，假期结束后市场主体有补库需求，短期内国产大豆价格有支撑 [1] - 节前大豆期货盘面超涨形成负基差限制涨幅，需注意下周国储进口大豆拍卖公告，大豆价格低点已出后续呈震荡上扬走势 [1] 玉米 - 山东华北市场抢跑上涨，节后物流恢复慢、基层售粮未全面启动，深加工企业到货量持续低位，企业提价促量 [1] - 短期玉米低位或有反复，最大供应压力阶段已过下方空间有限，回落调整时可考虑补库或买入 [1] 鸡蛋 - 各环节库存累积，下游需求复苏初期，短期内蛋价在开市价附近偏弱震荡，各方以消化库存为主 [2] - 2 月淘汰鸡出栏量或大于新开产蛋鸡供应量，在产蛋鸡存栏量或回落但绝对值仍处高位，对价格支撑有限 [2] - 3 月后合约定价差价明显，存栏回落驱动耗尽，鸡蛋上涨需等待淘鸡情况进一步明朗 [2] 生猪 - 官方数据显示 12 月能繁母猪存栏 3961.0 万头，环比减少 29.0 万头，去产能趋势延续；卓创样本企业 1 月能繁母猪存栏增至 671.23 万头，增加 3.53 万头，规模场低位略有回补 [2] - 仔猪成活率降至 93.73%，下降 0.41 个百分点，可能受冬季疫病影响，对春季仔猪供应有潜在压力 [2] - 1 月生猪存栏量降至 5654.46 万头，减少 30.85 万头；月度出栏量 1314.9 万头，环比减少 57.04 万头，符合春节出栏放缓季节性特征，出栏体重变化不大，供应结构未极端调整 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 长假期间国产大豆收购价稳定，节后市场主体有补库需求，预计短期内价格有支撑，但节前期货超涨节后有回落调整，需关注节后需求跟进[1] - 春节假期接近尾声，玉米市场购销未全面恢复，部分深加工企业开工并释放涨价信号，市场观望情绪浓厚，短期玉米低位或有反复，下方空间有限，回落可考虑补库或买入[1] - 目前鸡蛋各环节库存累积，下游需求复苏初期，蛋价短期内或偏弱震荡，各方消化库存，2月淘汰鸡出栏量或大于新开产蛋鸡供应量，在产蛋鸡存栏量或回落但绝对值仍高，后续关注淘汰鸡进度，短期供需无明显驱动，暂以震荡看待[2] - 2026年1月末全国能繁母猪存栏较12月末环比增长0.27%，同比微增0.06%，产能去化进程反复，短期生猪供应过剩格局难改，行业面临短期价格承压与长期产能出清博弈，当前产能去化进度偏缓，商品猪供应增长趋势预计延续至2026年上半年，后续关注官方数据公布和政策调控力度[2] 根据相关目录分别进行总结 大豆 - 长假期间国内大豆经营主体停机休假，市场购销停滞，国产大豆收购价稳定，2月23日东北地区39%蛋白大豆收购价4180 - 4280元/吨，较节前持平[1] - 假期结束后市场主体有补库需求，预计短期内国产大豆价格有支撑[1] - 节前大豆期货盘面超涨形成负基差，节后第一天有超涨回落调整，幅度相对受限，需关注节后需求跟进[1] 玉米 - 春节假期接近尾声，全国玉米市场购销活动未全面恢复，部分地区深加工企业开工并释放涨价信号，目前市场整体仍处于购销停滞阶段，仅黑龙江、河北等地少数企业和烘干塔恢复收购[1] - 市场观望情绪浓厚，多数深加工企业谨慎，东北地区涨价意愿不强烈，部分企业计划年后气温回升时压价收购应对集中上量[1] - 短期玉米低位或有反复，因最大供应压力阶段已过，下方空间有限，回落可考虑补库或买入[1] 鸡蛋 - 目前各环节库存累积，下游需求处于复苏初期，短期内蛋价或在开市价附近偏弱震荡，各方以消化库存为主要策略[2] - 2月淘汰鸡出栏量或大于新开产蛋鸡供应量，在产蛋鸡存栏量或有回落，但绝对值仍处高位，对价格支撑作用有限，后续关注淘汰鸡进度，短期供需无明显驱动，暂以震荡看待[2] 生猪 - 2026年1月末全国能繁母猪存栏3962万头，较12月末环比增长0.27%，同比微增0.06%，相当于正常保有量的101.6%，处于绿色调控区间上限，产能去化进程反复，短期生猪供应过剩格局难改[2] - 行业面临短期价格承压与长期产能出清博弈，当前产能去化进度偏缓，能繁母猪存栏量与仔猪供应基数仍处高位，商品猪供应增长趋势预计延续至2026年上半年，后续关注官方数据公布和政策调控力度[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆周期性底部已现后续回落空间受限，预计延续震荡走势；玉米节前宽幅震荡，若大幅回落可考虑逢低买入；鸡蛋产能去化是2026年供应端核心，短期无明显驱动，不过存栏量较去年下半年略有改善，不宜过度看空；春节前后生猪价格至暗之时正在兑现，后续需关注可繁殖母猪调控构建远月供需平衡表 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 大豆 - 东北产区低蛋白大豆报价持稳，基层库存不多挺价心理强，高蛋白大豆供应偏紧优质优价，部分39%蛋白含量商品豆价格2.2元/斤附近 [1] - 2月2日轮出60608吨2022年产储备大豆全部成交，成交均价4297.6元/吨，最高溢价310元/吨，但未带动市场氛围回暖，高价接受度疲软 [1] - 多数贸易商消化库存、执行前期合同，豆一周期性底部已现，后续回落空间受限，预计延续震荡走势 [1] 玉米 - 年关将至，玉米现货市场进入购销尾声，下游企业备货结束，深加工企业停机检修进入假期模式 [2] - 本年度东北地区玉米需求强劲，售粮进度同比偏快，余粮量减少，但近期气温回升粮源保管压力增大，基层售粮积极性提升，近日上市量增加价格回落 [2] - 建议节前宽幅震荡看待，若大幅回落可考虑逢低买入 [2] 鸡蛋 - 产能去化是2026年供应端核心，根据鸡苗销量传导周期推算，二季度在产蛋鸡存栏量将同比由增转降，年中有望降至13亿羽以下 [2] - 春节备货尾声盘面下跌，需关注春节前供应端去化表现，短期无明显驱动，因目前存栏量较去年下半年略有改善，不宜过度看空 [2] 生猪 - 2025年末能繁母猪存栏3961万头，减少116万头，下降2.9%，为正常保有量的101.6%；2025年10月母猪存栏3990万头 [3] - 2025年全国生猪出栏71973万头，比上年增加1716万头，增长2.4%；2025年末全国生猪存栏42967万头，比上年末增加224万头，增长0.5% [3] - 1月底至2月初，年前出栏窗口收窄，集中出栏或使猪价进一步走弱，养殖户抗跌情绪和天气扰动难扭转趋势 [3] - 春节前后生猪价格至暗之时正在兑现，后续需关注可繁殖母猪调控构建远月供需平衡表 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆一周期性底部已现后续回落空间受限预估延续震荡走势；玉米节前宽幅震荡若有较大回落可考虑逢低买入；鸡蛋短期无明显驱动存栏量边际改善不建议过度看空；春节前后生猪至暗时刻正在兑现后续需关注可繁殖母猪调控构建远月供需平衡表 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 大豆 - 东北产区低蛋白大豆报价持稳基层库存不多挺价心理强，高蛋白大豆供应偏紧优质优价，部分区域39%蛋白含量商品豆价格维持在2.2元/斤附近 [1] - 2月2日轮出60608吨2022年产储备大豆全部成交且成交均价达4297.6元/吨最高溢价310元/吨，但未带动整体市场氛围回暖高价接受度疲软 [1] - 多数贸易商以消化库存、执行前期合同为主 [1] 玉米 - 东北市场进入节前售粮小高峰供应增加、需求减少走势偏弱，贸易商、粮贩子看涨预期不大年前出货量增多 [1] - 山东地区售粮进度超五成，供需双方持续博弈，华北地区是价格洼地，除深加工备货需求支撑外贸易商有建库意向，市场实际供应增量受限价格稳中偏强 [1] 鸡蛋 - 全国鸡蛋市场价格多地企稳局部下跌，四大销区北京、上海主流下跌，广东部分市场到货和走货情况不一价格有稳有跌 [2] - 2月预估生产环节库存天数均值约为2.50天，月度库存重心较1月明显上移，将对后续价格走势形成阶段性影响 [2] 生猪 - 2025年末能繁母猪存栏3961万头，减少116万头，下降2.9%，为正常保有量的101.6%；2025年10月母猪存栏3990万头 [2] - 2025年全国生猪出栏71973万头，比上年增加1716万头，增长2.4% [2] - 2025年末全国生猪存栏42967万头，比上年末增加224万头，增长0.5% [2] - 预计1月底至2月初，随着年前出栏窗口收窄，集中出栏可能驱动猪价进一步走弱，养殖户抗跌情绪和天气扰动仅能减缓下行速率难以扭转趋势 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆一周期性底部已现后续回落空间受限，预估大豆延续震荡走势；玉米节前宽幅震荡，若大幅回落可考虑逢低买入；鸡蛋短期无明显驱动，存栏量边际略有改善，不过度看空；春节前后生猪至暗时刻正在兑现，后续关注可繁殖母猪调控构建远月供需平衡表 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 大豆 - 东北大豆市场近期整体平稳，价格窄幅涨跌，交易活跃度明显下降近乎半停滞 [1] - 2 月 2 日轮出 60608 吨 2022 年产储备大豆全部成交，成交均价 4297.6 元/吨，最高溢价 310 元/吨，但未带动市场氛围回暖，高价接受度疲软 [1] - 多数贸易商以消化库存、执行前期合同为主 [1] 玉米 - 东北市场进入节前售粮小高峰，供应增加需求减少，玉米走势偏弱，农户和贸易商年前出货量增多 [1] - 山东地区售粮进度超五成，供需双方博弈，华北是价格洼地，除深加工备货需求支撑外，贸易商有建库意向，市场实际供应增量受限，玉米价格稳中偏强 [1] 鸡蛋 - 1 月全国主产区鸡蛋生产、流通环节库存天数显著回落，截至 1 月 29 日，生产环节库存天数 1.01 天，环比降 2.88%；流通环节库存天数 1.09 天，环比降 5.22%，流通环节去化效果更明显 [2] - 2 月预估生产环节库存天数均值约 2.50 天，月度库存重心较 1 月明显上移，将阶段性影响鸡蛋价格走势 [2] 生猪 - 2025 年末能繁母猪存栏 3961 万头，减少 116 万头，下降 2.9%，为正常保有量的 101.6%，2025 年 10 月母猪存栏 3990 万头 [2] - 2025 年全国生猪出栏 71973 万头，比上年增加 1716 万头，增长 2.4% [2] - 2025 年末全国生猪存栏 42967 万头，比上年末增加 224 万头，增长 0.5% [2] - 1 月底至 2 月初，年前出栏窗口收窄，集中出栏或驱动猪价进一步走弱，养殖户抗跌情绪和天气扰动仅能减缓下行速率 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆一周期性底部已现，后续回落空间受限，预估延续震荡走势 [1] - 玉米节前宽幅震荡，若有较大回落调整可考虑逢低买入 [1] - 鸡蛋短期暂无明显驱动，存栏量边际较去年下半年略有改善，不过度看空 [2] - 春节前后生猪至暗之时正在兑现，后续关注可繁殖母猪调控构建远月供需平衡表 [3] 根据相关目录分别进行总结 大豆 - 东北产区低蛋白大豆现货市场持稳，基层余粮库存不多，各地成交不旺，高蛋白大豆供应偏紧，部分区域 39%蛋白含量商品豆价格维持在 2.2 元/斤附近 [1] - 2 月 2 日 14：00 中储粮网计划拍卖 60608 吨大豆全部成交，底价 4050 元/吨，成交均价 4298 元/吨，溢价 210 - 310 元/吨 [1] 玉米 - 东北市场进入节前售粮小高峰，供应增加、需求减少，走势偏弱，农户和贸易商年前出货量增多 [1] - 山东地区售粮进度超五成，供需双方博弈，华北地区是价格洼地，除深加工备货需求支撑外，贸易商有建库意向，市场实际供应增量受限，价格稳中偏强 [1] 鸡蛋 - 当前在产蛋鸡存栏量处于近年来相对高位，市场基础供给能力充足 [2] - 老鸡淘汰节奏放缓，养殖户为延长盈利周期延淘老鸡甚至换羽，老母鸡出栏量下降，减缓产能缩减速度 [2] - 近期新开产蛋鸡为 2025 年 10 月前后补栏鸡苗，既定产能陆续开产，全国总体产能维持在高位 [2] 生猪 - 2025 年末能繁母猪存栏 3961 万头，减少 116 万头，下降 2.9%，为正常保有量的 101.6%，其中 2025 年 10 月母猪存栏 3990 万头 [2] - 2025 年全国生猪出栏 71973 万头，比上年增加 1716 万头，增长 2.4% [2] - 2025 年末全国生猪存栏 42967 万头，比上年末增加 224 万头，增长 0.5% [2] - 预计 1 月底至 2 月初，年前出栏窗口收窄，集中出栏可能驱动猪价进一步走弱，养殖户抗跌情绪和天气扰动仅能减缓下行速率 [3]

行业投资评级 未提及 核心观点 - 豆一周期性底部出现，后续回落空间受限，预计延续震荡走势；玉米节前宽幅震荡，若有较大回落调整可考虑逢低买入；鸡蛋短期无明显驱动，因存栏量边际较去年下半年略有改善，不建议过度看空；春节前后生猪至暗时刻已兑现，后续需关注可繁殖母猪调控构建远月供需平衡表 [1][2][4] 各品种情况 大豆 - 东北产区低蛋白大豆现货市场持稳，基层余粮库存不多，成交不旺，高蛋白大豆供应偏紧，部分区域39%蛋白含量商品豆价格维持在2.2元/斤附近 [1] - 2月2日14：00中储粮网计划拍卖60608吨大豆全部成交，底价4050元/吨，成交均价4298元/吨，溢价210 - 310元/吨 [1] 玉米 - 产区方面，东北地区进入腊月后农户挺价心态松动，基层玉米上量略有改善；需求方面，饲料及深加工春节前有刚需备货现象，部分工厂采购积极性提升，但干粮价格偏强，主流饲料及深加工玉米库存天数增至30天以上，市场谨慎心态为主 [1] 鸡蛋 - 当前在产蛋鸡存栏量处于近年来相对高位，市场基础供给能力充足 [2] - 老鸡淘汰节奏放缓，养殖户为延长盈利周期出现延淘老鸡甚至后期换羽想法，老母鸡出栏量下降，减缓产能缩减速度 [2] - 近期新开产蛋鸡为2025年10月前后补栏鸡苗，既定产能陆续开产，全国总体产能维持在高位 [2] 生猪 - 2025年末能繁母猪存栏3961万头，减少116万头，下降2.9%，为正常保有量的101.6%；2025年10月母猪存栏3990万头 [2] - 2025年全国生猪出栏71973万头，比上年增加1716万头，增长2.4% [2] - 2025年末全国生猪存栏42967万头，比上年末增加224万头，增长0.5% [2] - 2月春节到来，养殖端出栏压力可能阶段性减轻，节日期间散户出栏停滞，规模企业减少出栏，生猪供应量预计明显下降 [3] - 节前备货对市场形成短期支撑，但春节屠宰企业停工导致需求回落，终端需求预计进一步转弱 [3] - 2025年生猪企业普遍下滑，多数企业亏损严重，股市大幅下跌对商品有悲观拖累 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆一周期性底部已现后续回落空间受限 预估延续偏强震荡走势 [1] - 玉米节前宽幅震荡看待 若有较大回落调整可考虑逢低买入 [1] - 鸡蛋短期暂无明显驱动 因存栏量边际较去年下半年略有改善 不建议过度看空 [2] - 春节前后生猪现货供应庞大 近月和现货难持续上涨 远月需关注近两月产能去化和可繁殖母猪数量 [3][4] 各品种情况总结 大豆 - 东北产区低蛋白大豆现货市场持稳 基层余粮库存不多 各地成交不旺 高蛋白大豆供应偏紧 部分区域 39%蛋白含量商品豆价格维持在 2.2 元/斤附近 [1] - 中储粮近期多场国产大豆双向竞价交易均全部成交 显示市场有一定需求支撑 [1] 玉米 - 产区方面 东北地区进入腊月后 农户挺价心态略有松动 基层玉米上量略有改善 [1] - 需求方面 饲料及深加工春节前有刚需备货现象 部分工厂采购积极性提升 但干粮价格偏强 主流饲料及深加工玉米库存天数增加至 30 天以上 工厂原粮库存较为安全 市场谨慎心态为主 [1] 鸡蛋 - 当前在产蛋鸡存栏量处于近年来相对高位 市场基础供给能力充足 [2] - 老鸡淘汰节奏放缓 养殖户为延长盈利周期出现延淘老鸡甚至后期换羽想法 老母鸡出栏量下降 减缓产能缩减速度 [2] - 近期新开产蛋鸡为 2025 年 10 月前后补栏鸡苗 既定产能陆续开产 全国总体产能维持在高位 [2] 生猪 - 2025 年末能繁母猪存栏 3961 万头 减少 116 万头 下降 2.9% 为正常保有量的 101.6% 其中 2025 年 10 月母猪存栏 3990 万头 [2] - 2025 年全国生猪出栏 71973 万头 比上年增加 1716 万头 增长 2.4% [2] - 2025 年末全国生猪存栏 42967 万头 比上年末增加 224 万头 增长 0.5% [2] - 2025 年末生猪存栏高于去年同期 生猪去产能仍在路上 春节前后现货供应庞大 近月和现货难持续上涨 [3] - 远月需关注近两月产能去化和可繁殖母猪数量 为下半年生猪供应提供理论支撑 [4]