零利率下限风险研究 - 未来七年内联邦基金利率触及零利率下限的概率为9% 当前利率的高度不确定性加剧这一风险 [2] - 与过去十年相比当前利率预期水平较高 但中长期ZLB风险仍显著 与2018年水平相似 [2] - 利率预期水平的变化是ZLB风险变动的主要驱动因素 这一结论基于实证研究 [2] - 未来两年内利率降至零的概率为1% 短期概率较低但长期风险需警惕 [2] 历史零利率政策回顾 - 2008年金融危机期间美联储首次将利率下调至0%-0.25%区间 维持七年 [3] - 2020年新冠疫情暴发后利率再度降至零 持续两年 [3] - 两次零利率政策均为应对重大经济危机 对稳定经济有作用但带来后续影响 [3] 当前经济环境分析 - 后疫情时代通胀飙升和经济增长引发对摆脱ZLB的质疑 但最新研究表明风险依然存在 [3] - 地缘政治冲突 贸易摩擦 全球经济增长乏力等因素可能引发经济波动 [3] - 出现严重危机时美联储仍可能将利率降至零以刺激经济 [3]

利率变动 - 担保隔夜融资利率（SOFR）从4 40%下降至4 39% [1] - 联邦基金利率维持在4 33%不变 [1]

利率变动 - 担保隔夜融资利率（SOFR）在6月26日报4 40%，较前一天的4 36%上升4个基点，创最近两个月新高 [1] - 有效的联邦基金利率在6月26日报4 33%，与前一天的4 33%持平 [1]

利率市场动态 - 担保隔夜融资利率（SOFR）6月16日报4 32% 较前一日上升4个基点 [1] - 有效联邦基金利率6月16日维持在4 33% 与前一日持平 [1] 期货市场交易情况 - SOFR期货中6月26日合约新增大量风险 此前3月26日/6月26日价差交易量创纪录 [1] - 10年期国债期货因价格波动成为美国国债期货中新增风险最大的品种 [1]

联系汇率制度与HIBOR走势 - 1个月期HIBOR从4%暴跌至0.58%，与4%的SOFR形成374个基点的创纪录利差[1][10] - 联系汇率制度下HIBOR-SOFR趋同需满足港元套利交易活跃且总结余规模缩减的条件[1][14] - 当前美元看跌环境及美联储降息预期抑制了市场在7.85水平买入美元兑港元的意愿[1][26] 总结余对HIBOR的影响机制 - 总结余从450亿港元增至1710亿港元导致隔夜HIBOR呈指数级下降[16] - 历史数据显示总结余维持在1000亿港元以上时HIBOR难以回升[19] - 金管局在7.75/7.85汇率区间的市场操作会直接影响总结余规模[15] 套利交易动态变化 - 当前做多美元兑港元的波动率调整后收益仅为2023年峰值水平的一半[25][27] - 全球对美元套利交易兴趣减弱导致本轮弱方兑换保证周期与前两轮性质不同[26][30] - 港元强劲流入和美联储降息可能进一步延长低HIBOR周期[30] HIBOR与汇率预测 - 预计2025年Q4 1个月期HIBOR峰值2.6%，低于外汇隐含收益率3%的预期[2][3] - 2026年Q4美元兑港元汇率预测下调至7.75，显示渐进式升值趋势[3] - 即期汇率接近7.85时外汇隐含曲线可能变陡，但做多美元吸引力受限[4][25]

利率变动 - 担保隔夜融资利率（SOFR）从4 33%上升至4 35% [1] - 联邦基金利率维持在4 33%不变 [1]

利率数据 - 5月23日担保隔夜融资利率（SOFR）报4.26%，与前一日持平 [1] - 5月23日有效联邦基金利率报4.33%，与前一日持平 [1]

利率数据 - 担保隔夜融资利率（SOFR）5月22日报4 26% 与前一交易日持平 [1] - 有效联邦基金利率5月22日报4 26% 与前一交易日持平 [1]

担保隔夜融资利率(SOFR)变动 - 5月20日SOFR报4 27% 较前一日4 29%下降2个基点 [1] - 资金流入持续对隔夜回购利率产生下行压力 [1] 联邦基金利率情况 - 5月20日有效联邦基金利率维持在4 33% 与前一日持平 [1]

利率变动 - 担保隔夜融资利率（SOFR）从4 31%下降至4 30% [1] - 联邦基金利率维持在4 33%不变 [1] 市场动态 - 美国财政部三个月期国债销售将测试市场风险偏好情绪 [1]