报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面美联储连续五次会议按兵不动，美国Q2实际GDP年化季环比初值增长3%好于预期，中共中央政治局召开会议决定召开二十届四中全会并分析研究经济形势和工作，中国育儿补贴初步预算900亿元、8月下旬申领，国内两融达高位而基金持股比例下降走势分化，叠加政治局会议未超预期，8月下旬中报披露密集期或存在小幅波动，股指或震荡运行 [1] - 国债方面目前外部环境未有明显恶化，叠加下半年政策发力点聚焦于消费提振、市场竞争机制优化及资本市场平稳运行等核心方向，市场风险偏好显著抬升可能对债市形成一定制约，后续能否完全回补至本轮调整起始点位仍有待观察 [2] 各品种情况总结 股指 - 市场回顾：沪深300股指主力合约期货涨0.04%，上证50股指主力合约期货涨0.28%，中证500股指主力合约期货跌0.42%，中证1000股指主力合约期货跌0.43% [4] - 技术分析：RSI指标显示大盘有回调风险 [4] - 策略建议：震荡运行 [1] 国债 - 市场回顾：10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.08%，30年期主力合约涨0.40%，2年期主力合约涨0.03% [5] - 技术分析：RSI指标显示T主力合约或反弹 [5] - 策略建议：震荡走弱 [2] 期货数据总结 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 07 - 30|沪深300主连|4,136.40|0.04|81,931|162,604| |2025 - 07 - 30|上证50主连|2,820.00|0.28|46,511|64,619| |2025 - 07 - 30|中证500主连|6,215.40|-0.42|58,280|108,507| |2025 - 07 - 30|中证1000主连|6,604.20|-0.43|144,840|185,002| |2025 - 07 - 30|十年国债主连|108.30|0.15|86,268|183,354| |2025 - 07 - 30|五年国债主连|105.63|0.08|72,345|141,731| |2025 - 07 - 30|三十年国债主连|118.36|0.40|159,171|115,352| |2025 - 07 - 30|二年国债主连|102.34|0.03|38,836|98,577| [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，中美经贸会谈举行，双方推动关税及反制措施展期90天，政治局经济工作会议召开，两融达高位但基金持股比例下降，走势分化，叠加8月下旬中报披露密集期或有小幅波动，股指或震荡运行[1] - 国债方面，债券市场处在“看商品做债”“看股做债”范式中，关注焦点在后续商品、权益市场走势，应重点关注重要会议是否带来增量需求端政策，若需求端修复消化成本上行压力，对债券市场不宜过度乐观[3] 策略建议 - 股指策略建议为震荡运行[2] - 国债策略建议为震荡走弱[4] 市场回顾 股指 - 沪深300股指主力合约期货涨0.54%，上证50股指主力合约期货涨0.39%，中证500股指主力合约期货涨0.66%，中证1000股指主力合约期货涨0.86%[5] 国债 - 10年期主力合约跌0.25%，5年期主力合约跌0.16%，30年期主力合约跌0.81%，2年期主力合约跌0.06%[6] 技术分析 股指 - RSI指标显示大盘有回调风险[5] 国债 - RSI指标显示T主力合约或反弹[6] 期货数据（2025-07-29） 股指 |期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪深300主连|4,141.40|0.54|58,516|153,577| |上证50主连|2,814.00|0.39|30,546|60,354| |中证500主连|6,263.00|0.66|46,670|105,314| |中证1000主连|6,662.00|0.86|116,403|174,556|[7] 国债 |期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |十年国债主连|108.13|-0.25|76,877|187,357| |五年国债主连|105.55|-0.16|59,224|148,430| |三十年国债主连|117.84|-0.81|138,799|120,953| |二年国债主连|102.30|-0.06|40,102|98,574|[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股指 - 美财政部三季度借款预期破万亿上调82%，债务上限提高后加速发债，5年期美债拍卖意外疲软，海外需求创三年新低；中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩举行；中国出台育儿补贴政策，3周岁以下婴幼儿每孩每年3600元；中国证监会表示全力巩固市场回稳向好态势，深化改革激发多层次市场活力，从资产端、资金端进一步固本培元；反内卷相关期货大跌，证监会再提固本培元，叠加技术指标高位，市场情绪或降温，但板块话题热点催化不断，股指慢牛趋势不改，或震荡运行 [1] 国债 - 近期应重点关注重要会议是否带来增量的需求端政策，若需求端能在政策托举下修复，消化本轮成本上行压力，对债券市场不宜过度乐观 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指 市场回顾 - 沪深300股指主力合约期货涨0.16%，上证50股指主力合约期货涨0.36%，中证500股指主力合约期货涨0.09%，中证1000股指主力合约期货跌0.04% [6] 技术分析 - RSI指标显示大盘有回调风险 [6] 策略建议 - 可考虑防守观望 [2] 国债 市场回顾 - 10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.13%，30年期主力合约涨0.56%，2年期主力合约涨0.04% [7] 技术分析 - RSI指标显示T主力合约或反弹 [7] 策略建议 - 震荡走弱 [4] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025-07-28|沪深300主连|4,122.00|0.16|54,638|156,735| |2025-07-28|上证50主连|2,805.80|0.36|28,883|60,762| |2025-07-28|中证500主连|6,222.00|0.09|46,353|108,139| |2025-07-28|中证1000主连|6,602.00|-0.04|116,079|180,433| |2025-07-28|十年国债主连|108.40|0.18|78,985|187,839| |2025-07-28|五年国债主连|105.72|0.13|71,923|148,362| |2025-07-28|三十年国债主连|118.78|0.56|120,609|120,283| |2025-07-28|二年国债主连|102.36|0.04|43,197|101,434| [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指慢牛趋势不改，但近期或有回调，可考虑防守观望；国债在当前格局下可能震荡中调整，投资者可关注止盈 [12][13] - 6月制造业PMI回升，供需共振改善但结构上并非普遍现象；非制造业PMI回升，建筑业亮点突出，服务业旺季过后季节性回落 [20][26] - 2025年5月CPI同比微降，PPI同比下降，物价呈现“食品分化、服务强于商品”特征，PPI部分领域有积极变化 [29][32] - 5月规上工业企业盈利同比回落，量、价、利润率同时回落，企业或采取降价去库策略 [35] - 1 - 5月财政收入累计降幅收窄，支出节奏边际放缓，政府性基金收入降幅走扩、支出放缓 [38][41] - 5月工业增加值同比增速回落，服务业增加值同比增速回升，产销不平衡，出口相关生产偏弱 [44] - 1 - 5月固定资产投资同比增速回落，基建、制造业、地产投资同步增速走低，地产投资资金面承压 [47] - 5月社零增速同比回升，各渠道零售同比增速均有明显回升 [50] - 5月社融新增，政府债是主要支撑，企业部门融资需求偏弱，后续面临关税挑战，M2增速回落、M1增速回升 [53][56] - 5月我国进出口延续增长势头，出口表现亮眼，中部地区外贸增速领跑，预计6月出口仍能维持韧性增长 [59] - 2025年5月美国非农就业报告显示劳动力市场有韧性，薪资增速超预期回升，强化通胀粘性担忧，美联储或保持观望 [62][65] - 美国5月CPI同比增加，核心CPI同比持平，通胀压力可控，美联储维持利率不变并强调不确定性 [68] - 美国6月Markit制造业PMI初值持稳于扩张区间，但增长动能来自库存囤积，外需疲软，通胀压力加剧，经济呈现“弱扩张 + 高通胀”特征 [71] 根据相关目录分别总结 金融期货策略建议 股指策略建议 - 走势回顾：A股宽基指数周涨幅全部为正，科创50累计涨幅最大为4.63%，中证500涨幅超3% [12] - 核心观点：美欧贸易协议、美国经济数据、日本央行政策、中国经济数据及政策等因素影响下，市场情绪或降温，叠加技术指标高位，股指近期或回调 [12] - 技术分析：RSI指标显示大盘指数或有回调风险 [12] - 策略展望：防守观望 [11] 国债策略建议 - 走势回顾：周五市场情绪波动，现券收益率反复，衍生品市场情绪脆弱，国债期货品种呈阴线排列且收盘价下移 [13] - 核心观点：权益市场资金涌入，债券市场资金流出，7月末8月初宏观大事多，债市可能震荡调整 [13] - 技术分析：KDJ指标显示T主力合约或震荡偏弱运行 [13] - 策略展望：关注止盈 [13] 重点数据跟踪 PMI - 6月制造业PMI回升至49.7%，供需两侧均有贡献，新订单、生产等指数回升，但小企业、高技术制造业等结构上存在差异 [20] - 6月出厂价格指数和主要原材料购进价格指数回升，价格改善动力源于海外大宗价格，但出厂价格仍处荣枯线下，细分行业价格和库存互动逻辑清晰 [23] - 6月非制造业PMI回升至50.5%，建筑业PMI回升，服务业PMI回落，建筑业亮点有望对冲出口下行压力，服务业暑期消费启动后有望走强 [26] 通胀 - 2025年5月，CPI同比微降0.1%，环比下降0.2%，物价呈现“食品分化、服务强于商品”特征，核心通胀动能不足 [29] - 2025年5月PPI同比下降3.3%，环比下降0.4%，生产资料价格跌幅大，部分领域有积极变化 [32] 规模以上工业企业盈利 - 5月规上工业企业盈利同比回落9.1%，营收同比增长0.8%，量、价、利润率同时回落，盈利回落普遍，中游制造行业贡献主要利润增长 [35] - 5月工业企业产成品名义库存同比增长3.5%，实际库存同比增长7.0%，产销率环比回落，企业或降价去库 [35] 财政 - 1 - 5月，全国一般公共预算收入9.7万亿元，同比下降0.3%，支出11.3万亿元，同比增长4.2%，财政收入累计降幅收窄，税收修复边际放缓 [38] - 财政支出节奏边际放缓，基建支出降幅走阔，民生支出与债务付息支出增速提高，政府性基金收入降幅走扩、支出放缓 [41] 工业增加值 - 5月工业增加值同比增速回落至5.8%，服务业增加值同比增速回升至6.2%，二季度GDP增速有望超5% [44] - 产销不平衡，出口相关生产偏弱，制造业同比增速回落，高技术制造业韧性强，5月产销率和出口交货值同比增速不佳 [44] 固定资产投资 - 1 - 5月固定资产投资同比增速回落至3.7%，建筑安装工程、设备工器具购置及民间投资、公共投资同比增速均走低 [47] - 基建、制造业、地产投资同步增速走低，地产实物量强度不弱，但资金面承压 [47] 社零 - 5月社零增速同比增速回升至6.4%，限额以上零售同比增速回升至8%，各渠道零售同比增速均有明显回升 [50] 社融 - 5月新增社融2.3万亿，同比多增0.2万亿，政府债是主要支撑，企业中长贷同比少增，企业部门融资需求偏弱 [53][56] - M2增速回落至7.9%、M1增速回升至2.3%，财政存款仍待加快释放 [56] 进出口 - 5月我国出口3161亿美元，进口2128.8亿美元，贸易顺差1032.2亿美元，单月进出口延续增长势头，出口对主要市场两位数增长 [59] - 中部地区外贸增速领跑，中美经贸关系缓和带动的抢出口效应预计6月显现，进料加工贸易预示6月出口维持韧性增长 [59] 美国非农 - 2025年5月美国新增就业13.9万人超预期，失业率维持在4.2%符合预期，内部结构分化，商品生产部门疲软，服务业就业增长 [62] - 薪资增速超预期回升，私人部门时薪环比增长0.4%，同比增速持稳于3.9%，强化通胀粘性担忧，美联储或保持观望 [65] 美国CPI - 美国5月CPI同比增加2.4%，核心CPI同比增加2.8%，食品、能源通胀环比涨幅一上一下，核心商品和服务通胀压力可控 [68] - 6月美联储维持联邦基金利率目标区间不变，强调不确定性减弱但仍偏高 [68] 美国PMI - 美国6月Markit制造业PMI初值52.0与5月持平且高于预期，服务业PMI初值53.1低于5月但高于预期 [71] - 制造业增长动能来自库存囤积，外需疲软，出口下滑，通胀压力加剧，经济呈现“弱扩张 + 高通胀”特征 [71] 周内关注重点 - 包括中共中央政治局委员赴瑞典与美方经贸会谈、美国二季度实际GDP年化季环比初值、美国FOMC利率决策等多项重要经济指标或事件 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，美联储“装修门”升级，特朗普施压降息，欧洲央行维持利率不变，中国修订价格法，中欧领导人会晤，煤矿核查与海南封锁等因素影响下，市场风险偏好提升，慢牛趋势渐明，股指中枢上移 [1] - 国债方面，周四债券市场大幅调整，债市阶段性交易重心不在资金面和基本面，投资者行为和大类资产表现影响显著放大，调整空间不足、赔率有限，增量资金入场谨慎，存量资金不安，建议阶段性保存实力，等待更好配置机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 市场回顾：沪深300股指主力合约期货涨0.76%，上证50股指主力合约期货涨0.50%，中证500股指主力合约期货涨1.72%，中证1000股指主力合约期货涨1.84% [5] - 技术分析：RSI指标显示大盘有回调风险 [5] - 策略建议：震荡上行 [1] 国债 - 市场回顾：10年期主力合约跌0.27%，5年期主力合约跌0.20%，30年期主力合约跌0.87%，2年期主力合约跌0.08% [6] - 技术分析：RSI指标显示T主力合约或反弹 [6] - 策略建议：关注止盈 [3] 期货数据 - 2025年7月24日，沪深300主连收盘价4141.20元/张，涨0.76%，成交量65298手，持仓量163125手；上证50主连收盘价2816.60元/张，涨0.50%，成交量34309手，持仓量63790手；中证500主连收盘价6226.00元/张，涨1.72%，成交量49292手，持仓量109680手；中证1000主连收盘价6618.60元/张，涨1.84%，成交量124051手，持仓量181457手；十年国债主连收盘价108.24元/张，跌0.27%，成交量88420手，持仓量196150手；五年国债主连收盘价105.60元/张，跌0.20%，成交量88209手，持仓量160008手；三十年国债主连收盘价118.31元/张，跌0.87%，成交量149278手，持仓量122909手；二年国债主连收盘价102.30元/张，跌0.08%，成交量54515手，持仓量106097手 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股指 - 中国商务部称何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈；媒体称欧美接近达成协议、美将对欧盟征15%关税，白宫回应是臆测；8月关税大限逼近，欧盟拟对1000亿欧元的美国商品征收30%关税；特朗普称美日达成协议，日本接受15%税率，开放汽车、大米市场；美国三大车企对美日贸易协议不满；美国财长称不急于敲定鲍威尔继任人选；煤矿生产核查点燃市场情绪降温后，贸易消息再度提振市场风险偏好，慢牛趋势逐渐明确，股指中枢上移 [1] 国债 - 周二债市开盘即呈现调整态势，从绝对位置来说，长端及超长端收益率的赔率空间已打开；从收益率曲线形态观察，近一个月在资金分流、风险偏好提升等多重因素压制下，收益率底部呈现渐进式抬升形态，叠加微观结构尚未修复，债市或延续震荡筑底格局，后续仍要观察权益及商品的可持续性 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 策略建议：震荡上行 [2] - 市场回顾：沪深300股指主力合约期货涨0.31%，上证50股指主力合约期货涨0.49%，中证500股指主力合约期货涨0.13%，中证1000股指主力合约期货涨0.06% [6] - 技术分析：RSI指标显示大盘有回调风险 [6] 国债 - 策略建议：关注止盈 [4] - 市场回顾：10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.09%，30年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.04% [7] - 技术分析：RSI指标显示T主力合约或反弹 [7] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 07 - 23|沪深300主连|4,109.20|0.31|76,014|161,682| |2025 - 07 - 23|上证50主连|2,802.80|0.48|42,398|63,695| |2025 - 07 - 23|中证500主连|6,120.00|0.13|54,336|109,396| |2025 - 07 - 23|中证1000主连|6,500.00|0.06|131,364|182,055| |2025 - 07 - 23|十年国债主连|108.51|-0.12|114,207|194,173| |2025 - 07 - 23|五年国债主连|105.80|-0.09|86,619|157,849| |2025 - 07 - 23|三十年国债主连|119.26|-0.22|153,744|120,148| |2025 - 07 - 23|二年国债主连|102.38|-0.04|46,162|107,173|[8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线 T、TL 逢高套保 [2] 各部分总结 股指期现货市场表现 - 7 月 23 日，A股四大股指涨跌不一，上证指数上涨 0.01%，深成指下跌 0.37%，创业板指下跌 0.01%，科创 50 指数上涨 0.45%；市场成交 18984 亿元，较前日减少 303 亿元；非银金融、美容护理、家用电器涨幅居前，建筑材料、国防军工、机械设备跌幅居前；从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 1269/121/4025；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -170、-238、12、397 亿元，分别变动 -32、-23、-20、+75 亿元 [2] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 107.22、76.76、10.57 与 -1.6 点，基差年化收益率分别为 -9.43%、-7.2%、-1.49%与 0.33%，三年期历史分位数分别为 40%、29%、43%及 49% [2] - 展示了各股指期货合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [4] 国债期现货市场表现 - 7 月 23 日，国债期货收益率全线上行，活跃合约中，二债隐含利率 1.39，较前日上涨 2.26bps，五债隐含利率 1.553，较前日上涨 1.93bps，十债隐含利率 1.65，较前日上涨 1.59bps，三十债隐含利率 1.991，较前日上涨 0.79bps [2] - 现券方面，各期限国债期货 CTD 券收益率有不同变动，对应净基差和 IRR 也各有数值；资金面央行货币投放 1505 亿元，货币回笼 5201 亿元，净回笼 3696 亿元 [2] - 展示了各国债期货合约及对应现券的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [6] - 展示了短端资金利率市场变化，包括 SHIBOR 隔夜、DR001 等利率今价、昨价等情况 [10] 经济数据 - 高频数据显示，近期地产景气度收缩，制造在 6 月工业增加值超同期下景气度修复 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 临近交割，注意近月合约基差回归风险；中长期限维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；建议中长线 T、TL 逢高套保 [2] 各目录总结 股指期现货市场表现 - 7 月 16 日，A股四大股指多数回调，上证指数下跌 0.03%，深成指下跌 0.22%，创业板指下跌 0.22%，科创 50 指数上涨 0.14%；市场成交 14,617 亿元，较前日减少 1,733 亿元；行业板块中社会服务、汽车、医药生物涨幅居前，钢铁、银行、有色金属跌幅居前；从市场强弱看，IM>IC>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为 3,276/211/1,928；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -69、-65、2、132 亿元，分别变动 +30、+91、-31、-89 亿元 [2] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 89.26、67.59、22.6 与 9.7 点，基差年化收益率分别为 -15.01%、-12.21%、-6.13%与 -3.85%，三年期历史分位数分别为 14%、10%、20%及 26% [2] 国债期现货市场表现 - 7 月 16 日，国债期货收益率短下长上，二债隐含利率 1.36，较前日下跌 1.06bps，五债隐含利率 1.502，较前日下跌 0.12bps，十债隐含利率 1.602，较前日上涨 0.05bps，三十债隐含利率 1.924，较前日上涨 0.09bps [2] - 目前活跃合约为 2509 合约，2 年期国债期货 CTD 券为 250006.IB，收益率变动 -1bps，对应净基差 -0.006，IRR1.57%；5 年期国债期货 CTD 券为 240020.IB，收益率变动 +0.3bps，对应净基差 -0.018，IRR1.63%；10 年期国债期货 CTD 券为 220010.IB，收益率变动 +0bps，对应净基差 0.003，IRR1.51%；30 年期国债期货 CTD 券为 210005.IB，收益率变动 +0bps，对应净基差 -0.003，IRR1.54% [2] - 公开市场操作方面，央行货币投放 5,201 亿元，货币回笼 755 亿元，净投放 4,446 亿元 [2] 经济数据 - 高频数据显示，近期地产景气度有所收缩，而其他四项与同期相近 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期股指贴水再次回到极值位置，中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；建议中长线 T、TL 逢高套保 [3][4] 各部分总结 市场表现 - 7 月 15 日，A股四大股指多数上涨，上证指数下跌 0.42%，深成指上涨 0.56%，创业板指上涨 1.73%，科创 50 指数上涨 0.39%，市场成交 16350 亿元，较前日增加 1541 亿元 [2] - 行业板块方面，通信、计算机、电子涨幅居前，煤炭、农林牧渔、公用事业跌幅居前 [2] - 从市场强弱看，IF>IC>IM>IH，个股涨/平/跌数分别为 1332/68/4015 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -99、-156、33、222 亿元，分别变动 +49、-38、-45、+34 亿元 [2] - 7 月 15 日，国债期货收益率全线下行，二债隐含利率 1.364，较前日下跌 2.4bps，五债隐含利率 1.496，较前日下跌 3.13bps，十债隐含利率 1.597，较前日下跌 2.53bps，三十债隐含利率 1.921，较前日下跌 2.64bps [3] 股指期货 - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 90.03、69.76、25.86 与 12.23 点，基差年化收益率分别为 -14.56%、-12.07%、-6.7%与 -4.64%，三年期历史分位数分别为 15%、10%、19%及 24% [3] - 短期股指贴水再次回到极值位置，中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] 国债期货 - 现券方面，2 年期国债期货 CTD 券为 250006.IB，收益率变动 -1.5bps，对应净基差 -0.009，IRR1.62%；5 年期国债期货 CTD 券为 240020.IB，收益率变动 -2.25bps，对应净基差 -0.022，IRR1.69%；10 年期国债期货 CTD 券为 250007.IB，收益率变动 -2.1bps，对应净基差 -0.009，IRR1.6%；30 年期国债期货 CTD 券为 210005.IB，收益率变动 -1.75bps，对应净基差 0.01，IRR1.52% [4] - 资金面方面，央行货币投放 3425 亿元，货币回笼 690 亿元，净投放 2735 亿元 [4] - 建议中长线 T、TL 逢高套保 [4] 经济数据 - 高频数据显示，近期地产景气度有所收缩，而其他四项与同期相近 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期股指贴水再次回到极值位置，中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；经济有复苏迹象，建议T、TL逢高套保 [1] 各部分总结 股指期货 - 7月11日，A股四大股指全线上行，上证指数涨0.01%报3510.18点，深成指涨0.61%报10696.1点，创业板指涨0.8%报2207.1点，科创50指数涨1.48%报994.45点；市场成交17366亿元，较前日增加2215亿元；非银金融、计算机、钢铁涨幅居前，银行、建筑材料、煤炭跌幅居前；从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为2959/252/2204；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -6、-134、-68、209亿元，分别变动+55、+16、-59、-12亿元 [1] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为72.3、53.68、14.81与5.77点，基差年化收益率分别为 -10.76%、-8.56%、-3.55%与 -2.01%，三年期历史分位数分别为31%、19%、27%及33% [1] 国债期货 - 7月11日，国债期货收益率全线上行，二债隐含利率1.366，较前日上涨0.4bps，五债隐含利率1.503，较前日上涨0.72bps，十债隐含利率1.603，较前日上涨0.6bps，三十债隐含利率1.928，较前日上涨0.18bps [1] - 目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，收益率变动+0.25bps，对应净基差 -0.024，IRR1.6%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，收益率变动+0.5bps，对应净基差 -0.042，IRR1.69%；10年期国债期货CTD券为220010.IB，收益率变动+1.25bps，对应净基差 -0.068，IRR1.84%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动+0.2bps，对应净基差 -0.085，IRR1.8% [1] - 公开市场操作方面，央行货币投放847亿元，货币回笼340亿元，净投放507亿元 [1] 经济数据 - 高频数据显示，近期地产景气度有所收缩，而其他四项与同期相近 [8]