金融研究 2026年1月7日 星期三 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：1 月 6 日，A 股四大股指全线上涨，其中上证指数上涨 1.5%，报收 4083.67 点；深成指 上涨 1.4%，报收 14022.55 点；创业板指上涨 0.75%，报收 3319.29 点；科创 50 指数上涨 1.84%， 报收 1429.3 点。市场成交 28,323 亿元，较前日增加 2,650 亿元。行业板块方面，有色金属(+4.26%)， 非银金融(+3.73%)，基础化工(+3.12%)涨幅居前；通信(-0.77%)，美容护理(+0.2%)，银行(+0.48%) 跌幅居前。从市场强弱看，IC>IH>IF>IM，个股涨/平/跌数分别为 4,101/140/1,218。沪深两市，机构、 主力、大户、散户全天资金分别净流入 34、-210、-50、227 亿元，分别变动-57、-57、+69、+44 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 51.3、8.54、5.89 与-0.44 点，基差年化收益率分别为-5.44%、 -0.91%、-1.03%与 0.12%，三年期历史分位数分别为 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [3] 各目录总结 股指期现货市场表现 - 1月5日，A股四大股指全线上涨，上证指数涨1.38%报4023.42点，深成指涨2.24%报13828.63点，创业板指涨2.85%报3294.55点，科创50指数涨4.41%报1403.41点；市场成交25672亿元，较前日增加5015亿元；行业板块中传媒、医药生物、电子涨幅居前，石油石化、银行、交通运输跌幅居前；从市场强弱看IC>IH>IM>IF，个股涨/平/跌数分别为4180/116/1162；沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入91、 -154、 -119、182亿元，分别变动+155、+53、 -123、 -85亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为56.08、26.4、15.15与0.15点，基差年化收益率分别为 -5.83%、 -2.78%、 -2.59%与 -0.04%，三年期历史分位数分别为62%、70%、40%及48% [3] 国债期现货市场表现 - 1月5日，利率债走平，活跃合约中TS下跌0.03%，TF下跌0.02%，T上涨0.03%，TL下跌0.05% [3] - 目前活跃合约为2603合约，2年期国债期货CTD券为250017.IB，收益率变动+1.25bps，对应净基差0.002，IRR1.42%；5年期国债期货CTD券为2500801.IB，收益率变动+0.25bps，对应净基差 -0.051，IRR1.69%；10年期国债期货CTD券为250018.IB，收益率变动+0.9bps，对应净基差0.012，IRR1.37%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动+2.75bps，对应净基差 -0.091，IRR1.81% [3] - 公开市场操作方面，央行货币投放135亿元，货币回笼4823亿元，净回笼4688亿元 [3] 经济数据 - 高频数据显示，制造、地产、进出口、社会活动景气度暂不及往期，基建景气度与往期相近 [10]

金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：12 月 31 日，A 股四大股指多数下跌，其中上证指数上涨 0.09%，报收 3968.84 点；深 成指下跌 0.58%，报收 13525.02 点；创业板指下跌 1.23%，报收 3203.17 点；科创 50 指数下跌 1.15%， 报收 1344.2 点。市场成交 20,658 亿元，较前日减少 957 亿元。行业板块方面，国防军工(+2.13%)， 传媒(+1.54%)，房地产(+1.13%)涨幅居前；通信(-1.35%)，农林牧渔(-1.1%)，电子(-1.02%)跌幅居 前。从市场强弱看，IC>IM>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为 2,470/219/2,768。沪深两市，机构、主力、 大户、散户全天资金分别净流入-64、-207、4、267 亿元，分别变动+30、-63、+18、+14 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 90.88、57.77、20.34 与 5.93 点，基差年化收益率分别 为-9.35%、-6.05%、-3.43%与-1.53%，三年期历史分位数分别为 47%、45%、32%及 34%。 交 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 12月22日，A股四大股指继续反弹，上证指数涨0.69%报3917.36点，深成指涨1.47%报13332.73点，创业板指涨2.23%报3191.98点，科创50指数涨2.04%报1335.25点；市场成交18822亿元，较前日增加1335亿元；通信、综合、电子涨幅居前，传媒、银行、美容护理跌幅居前；从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为2983/212/2261；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入103、 - 85、 - 84、67亿元，分别变动+48、+14、+38、 - 100亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为135.15、92.86、36.02与3.63点，基差年化收益率分别为 - 11.69%、 - 8.2%、 - 5.01%与 - 0.77%，三年期历史分位数分别为33%、30%、23%及40% [2] 国债期现货市场表现 - 12月22日，利率债表现较弱，活跃合约中，TS下跌0.02%，TF下跌0.06%，T下跌0.09%，TL下跌0.28% [2] - 目前活跃合约为2603合约，2年期国债期货CTD券为250017.IB，收益率变动 - 1.5bps，对应净基差 - 0.023，IRR1.53%；5年期国债期货CTD券为2500801.IB，收益率变动+1bps，对应净基差0.078，IRR1.12%；10年期国债期货CTD券为250018.IB，收益率变动+1.35bps，对应净基差 - 0.007，IRR1.46%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动+2bps，对应净基差0.005，IRR1.43% [2] - 公开市场操作方面，央行货币投放673亿元，货币回笼1309亿元，净回笼636亿元 [2] 经济数据 - 高频数据显示，制造、地产、社会活动景气度暂不及往期，后续有待进一步观察 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 12月17日，A股四大股指全线反弹，上证指数涨1.19%报3870.28点，深成指涨2.4%报13224.51点，创业板指涨3.39%报3175.91点，科创50指数涨2.47%报1325.33点；市场成交18344亿元，较前日增加863亿元；通信、有色金属、电子涨幅居前，农林牧渔、国防军工、煤炭跌幅居前；从市场强弱看，IC>IF>IM>IH，个股涨/平/跌数分别为3623/198/1634；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入47、 -114、 -146、213亿元，分别变动+316、+138、 -227、 -226亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为60.74、30.03、22.68与10.68点，基差年化收益率分别为 -9.92%、 -5.01%、 -5.89%与 -4.25%，三年期历史分位数分别为42%、51%、19%及22% [2] 国债期现货市场表现 - 12月17日，利率债反弹，活跃合约中，TS涨0.01%，TF涨0.06%，T涨0.1%，TL涨0.63% [2] - 目前活跃合约为2603合约，2年期国债期货CTD券为250017.IB，收益率变动 -0.45bps，对应净基差 -0.043，IRR1.61%；5年期国债期货CTD券为2500801.IB，收益率变动 -1.75bps，对应净基差 -0.069，IRR1.72%；10年期国债期货CTD券为250018.IB，收益率变动 -1.4bps，对应净基差 -0.003，IRR1.46%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 -4.25bps，对应净基差0.034，IRR1.34% [2] - 资金面，央行货币投放468亿元，货币回笼1898亿元，净回笼1430亿元 [2] 经济数据 - 高频数据显示，制造、地产、社会活动景气度暂不及往期，后续有待进一步观察 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 12月11日，A股四大股指有所调整，上证指数下跌0.7%，深成指下跌1.27%，创业板指下跌1.41%，科创50指数下跌1.55%；市场成交18,853亿元，较前日增加936亿元；行业板块中银行涨幅居前，综合跌幅居前；从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1,030/46/4,377；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入-333、-231、170、394亿元，分别变动-274、-89、+144、+220亿元 [2] - 展示了各股指期货合约的涨跌幅、现价、成交量等详细信息，如IC2512涨跌幅为-0.75%，现价7074.4等 [6] 国债期现货市场表现 - 12月11日，利率债反弹，活跃合约中，TS上涨0.01%，TF上涨0.07%，T上涨0.09%，TL上涨0.45% [3] - 展示了各国债期货合约及对应CTD券的涨跌幅、现价、净基差、IRR等信息，如TS2512涨跌幅为-0.01%，现价102.5等 [8] 短端资金利率市场变化 - 公开市场操作方面，央行货币投放1,186亿元，货币回笼1,808亿元，净回笼622亿元 [4] - 给出SHIBOR隔夜利率今价、昨价、一周前、一月前数据，今价为1.283 [12] 经济数据 - 高频数据显示，12月初，制造、地产景气度暂不及往期，而进出口数据较为亮眼，后续有待进一步观察 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济判断 当下以股指做多头替代有一定超额 推荐逢低配置各品种远期合约 [1] - 中长线风偏上行叠加经济复苏预期 建议T、TL逢高套保 [2] 各目录总结 股指期现货市场表现 - 12月8日A股四大股指走强 上证指数涨0.54%报3924.08点 深成指涨1.39%报13329.99点 创业板指涨2.6%报3190.27点 科创50指数涨1.86%报1350.8点 市场成交20516亿元 较前日增加3127亿元 [1] - 行业板块方面 通信、综合、电子涨幅居前 煤炭、石油石化、食品饮料跌幅居前 从市场强弱看 IM>IC>IF>IH 个股涨/平/跌数分别为3407/182/1863 沪深两市 机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入60、 - 52、 - 38、31亿元 分别变动 - 21、+11、+105、 - 95亿元 [1] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为119.45、81.97、24.35与9.96点 基差年化收益率分别为 - 14.37%、 - 10.2%、 - 4.7%与 - 2.95% 三年期历史分位数分别为19%、21%、22%及26% [1] 国债期现货市场表现 - 12月8日长债下跌 活跃合约中 TS走平 TF下跌0.01% T上涨0.02% TL下跌0.29% [1] - 目前活跃合约为2603合约 2年期国债期货CTD券为250017.IB 收益率变动 + 0bps 对应净基差 - 0.031 IRR1.56%；5年期国债期货CTD券为2500801.IB 收益率变动 - 0.5bps 对应净基差 - 0.075 IRR1.72%；10年期国债期货CTD券为250018.IB 收益率变动 - 0.25bps 对应净基差 - 0.016 IRR1.51%；30年期国债期货CTD券为210005.IB 收益率变动 + 1.5bps 对应净基差 - 0.049 IRR1.59% [1] - 公开市场操作方面 央行货币投放1223亿元 货币回笼1076亿元 净投放147亿元 [1] 经济数据 - 高频数据显示 12月初 制造、地产景气度暂不及往期 而进出口数据较为亮眼 后续有待进一步观察 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 12月5日，A股四大股指走强，上证指数涨0.7%报3902.81点，深成指涨1.08%报13147.68点，创业板指涨1.36%报3109.3点，科创50指数走平报1326.1点；市场成交17390亿元，较前日增加1773亿元；非银金融、有色金属、机械设备涨幅居前，银行、公用事业、交通运输跌幅居前；IM>IC>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为4384/93/974；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入81、 - 63、 - 143、126亿元，分别变动+150、+82、 - 149、 - 83亿元 [2] - 给出了IC、IF、IH、IM不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量、成交额等数据，如IC2512涨1.54%，现价7083.2点等；还给出了IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为99.89、74.04、27.54与11.41点，基差年化收益率分别为 - 11.73%、 - 8.99%、 - 5.18%与 - 3.28%，三年期历史分位数分别为32%、25%、21%及25% [2][4] 国债期现货市场表现 - 12月5日，利率债反弹，活跃合约中，TS涨0.04%，TF涨0.11%，T涨0.16%，TL涨0.06% [2] - 给出了不同期限国债期货活跃合约的CTD券、收益率变动、净基差、IRR等数据，如2年期国债期货CTD券为250017.IB，收益率变动+0bps，对应净基差 - 0.039，IRR1.58%等 [2] - 资金面，央行货币投放3013亿元，货币回笼1615亿元，净回笼1398亿元 [2] 经济数据 - 高频数据显示，12月初，制造、地产景气度暂不及往期，而进出口数据较为亮眼，后续有待进一步观察 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [1] - 国债期货短线震荡，利率债估值已到合理位置；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [1] 各部分总结 股指期现货市场表现 - 11 月 27 日，A股 四大股指多数下跌，上证指数涨 0.29% 报 3875.26 点，深成指跌 0.25% 报 12875.19 点，创业板指跌 0.44% 报 3031.3 点，科创 50 指数跌 0.33% 报 1310.7 点 [1] - 市场成交 17232 亿元，较前日减少 740 亿元；轻工制造、基础化工、石油石化涨幅居前，综合、传媒、商贸零售跌幅居前 [1] - 从市场强弱看，IM>IH>IF>IC，个股涨/平/跌数分别为 2786/217/2445；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -81、-105、3、184 亿元，分别变动 -102、+25、-9、+85 亿元 [1] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 153.85、113.28、38.4 与 15.07 点，基差年化收益率分别为 -15.14%、-11.64%、-6.07% 与 -3.62%，三年期历史分位数分别为 15%、15%、18% 及 23% [1] - 详细展示了 IC、IF、IH、IM 不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等数据 [3] 国债期现货市场表现 - 11 月 27 日，利率债基本企稳，活跃合约中，TS 上涨 0.01%，TF 下跌 0.01%，T 下跌 0.06%，TL 下跌 0.01% [1] - 现券方面，各期限国债期货 CTD 券收益率有不同变动，对应净基差和 IRR 也各有数值 [1] - 资金面，央行货币投放 3564 亿元，货币回笼 3000 亿元，净投放 564 亿元 [1] - 详细展示了 TS、TF、T、TL 不同合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量等数据 [4] 经济数据 - 高频数据显示，本月进出口、社会活动景气度好于同期，基建景气度不及同期 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [1] - 中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [1] 各部分内容总结 股指期现货市场表现 - 11 月 26 日 A 股四大股指多数上涨，上证指数下跌 0.15%报 3864.18 点，深成指上涨 1.02%报 12907.83 点，创业板指上涨 2.14%报 3044.69 点，科创 50 指数上涨 0.99%报 1315.04 点 [1] - 市场成交 17972 亿元，较前日减少 290 亿元 [1] - 行业板块通信、综合、电子涨幅居前，国防军工、社会服务、传媒跌幅居前 [1] - 从市场强弱看 IF>IC>IH>IM，个股涨/平/跌数分别为 1689/168/3591 [1] - 沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 20、 - 130、12、99 亿元，分别变动 - 91、 - 108、 + 73、 + 125 亿元 [1] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 140.85、113.05、38.03 与 10.8 点，基差年化收益率分别为 - 13.49%、 - 11.27%、 - 5.85%与 - 2.52%，三年期历史分位数分别为 22%、15%、19%及 26% [1] - 给出了 IC、IF、IH、IM 不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [4] 国债期现货市场表现 - 11 月 26 日利率债下跌，活跃合约中 TS 下跌 0.05%，TF 下跌 0.22%，T 下跌 0.36%，TL 下跌 0.86% [1] - 给出了 2 年、5 年、10 年、30 年期国债期货 CTD 券的收益率变动、净基差、IRR 等数据 [1] - 公开市场操作央行货币投放 2133 亿元，货币回笼 3105 亿元，净回笼 972 亿元 [1] - 给出了国债期货不同合约及对应现券的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [5] 经济数据 - 高频数据显示本月进出口、社会活动景气度好于同期，基建景气度不及同期 [8]