市场整体表现 - 上周市场整体震荡调整，主要指数悉数收跌，成长风格回调幅度较大 [1] - 上证指数全周下跌0.86%，收于3880.10点；深证成指下跌2.96%；创业板指下跌4.44%；科创50下跌3.42%；中证2000下跌3.08%，中小市值品种承压更重 [1] - 两市日均成交额降至1.88万亿元，较前周减少约10%，市场交投情绪趋于谨慎 [1] 行业板块表现 - 行业分化明显，31个行业中仅5个上涨，26个下跌 [1] - 上涨的5个行业为医药生物、通信、家用电器、银行、食品饮料 [1] - 下跌行业中，电力设备、公用事业跌幅居前 [1] 市场驱动因素与风格 - 外部地缘政治扰动（如中东局势反复）压制市场风险偏好，油价高位运行对中下游制造业成本形成传导 [1] - 进入4月中旬，市场焦点将从外部扰动转向内部基本面验证，年报和一季报将密集披露 [1] - 业绩确定性高、景气度向好的行业有望获得资金青睐，而缺乏业绩支撑的题材股或面临分化 [1] - 市场风格偏向防御，业绩确定性与防御属性成为上周资金关注主线 [2] 具体行业与板块分析 - 医药生物板块逆势上涨，创新药子方向受益于BD出海高景气及政策支持，产业独立逻辑持续演绎 [2] - 通信板块表现稳健，AI产业趋势及算力基础设施建设提供支撑 [2] - 家用电器、银行、食品饮料等低估值、高股息方向相对抗跌，在市场震荡中配置价值凸显 [2] - 电力设备（新能源）跌幅居前，受油价高位压制及前期涨幅较大后的获利回吐双重影响 [2] - 公用事业、煤炭等前期强势板块出现补跌，资金在防御板块内部也有所轮动 [2] 市场展望 - A股在此轮外部冲击中展现出一定韧性，回调幅度小于海外主要市场 [1] - 预计短期市场将延续震荡整固格局 [1] - 科技成长板块的中长期逻辑并未因短期风格偏向防御而改变 [2]

文章核心观点 - 当前市场通用的“创新药概念”板块包含271只股票，成分过于宽泛，许多公司并无实际研发管线，不利于精准跟踪与分析[1] - 通过筛选真正拥有研发管线的公司，构建一个自定义的板块指数，能更有效地进行行业跟踪和投资判断[1] - 文章详细介绍了在通达信软件中，从创建自定义板块、生成板块指数、计算RSR强度到最终关联个股的完整操作流程[3][4][5][6] 自定义创新药板块构建方法 - **第一步：创建自定义板块** 将筛选出的目标股票（即真正有研发管线的公司）加入到一个自定义板块中，汇聚所有成分股[4] - **第二步：创建板块指数** 在软件功能菜单栏中找到“组合品种管理”菜单，进入创建板块指数的流程[4][5] - **第三步：导入成分股** 将第一步创建好的自定义板块中的成分股导入到指数创建工具中，系统会自动计算出板块指数[6] - **第四步：计算RSR强度** 将自定义指数的代码（例如文中使用的393008）加入计算行业RSR的文件夹，刷新扩展数据后即可生成该自定义指数的RSR强度曲线[6] - **第五步：关联个股数据** 将自定义指数数据化，以便与个股进行关联和调用，具体复杂操作可参考相关历史推文[6] 自定义板块成分股示例 - 自建创新药板块成分股包含多家公司，例如股票代码为688506、688488、688443、688428、688382、688336、688331、688302、688278、688266等的公司[4] - 成分股同时包含沪市主板及深市创业板公司，例如代码为603590、603538、600513、600276、600196、300702、300683、300558、300485、300255、300204、002653、002550、002422、002294、002082、000963、000534等的公司[4]

公募基金参与定增市场概况 - 2025年A股定增市场迎来公募基金深度参与，截至12月2日已有33家基金公司参与定增，获配总金额高达173亿元，相比2024年全年大幅增长140% [1] - 公募定增资金高度聚焦半导体、人工智能、创新药等领域，赚钱效应显著 [1] 头部机构参与情况 - 头部公募机构扮演主力军角色，易方达基金以36.87亿元的获配规模领先，广发基金、富国基金和中欧基金紧随其后，获配金额分别为22.88亿元、15.29亿元和14.63亿元 [3] - 汇添富、工银瑞信、兴证全球和鹏华等基金公司获配金额在5亿至10亿元之间，形成强者恒强格局，睿远、博时、华夏等基金公司获配金额均超3亿元 [3] - 定期开放和持有期产品是参与定增的主力，其资金期限稳定，与定增通常6个月的锁定期更为匹配，部分指数增强产品也通过定增进行精细化结构调整 [4] 资金行业投向分析 - 公募基金定增资金高度聚焦于硬科技领域，资金主要集中在电子、医药生物等行业，具体投向半导体、人工智能、创新药等政策支持领域 [4] - 公募基金在电子行业的定增获配额高达74.5亿元，涉及寒武纪、芯原股份、中科飞测等标的，在医药生物行业的获配额达到56亿元，重点布局百利天恒、迪哲医药等创新药企 [4] - 百利天恒、寒武纪、芯原股份、迪哲医药四家公司的公募获配金额均超过10亿元，成为年度最受青睐的定增项目 [4] 市场驱动因素 - 定增热潮的驱动力包括政策红利、折价安全垫与显著的赚钱效应，政策层面鼓励资本市场支持科技自立自强，为优质公司再融资创造良好环境 [7] - 定增发行通常存在一定折扣，为机构提供天然安全垫，参与定增的公募基金整体收益表现亮眼，正反馈效应激发更多机构参与热情 [7] - 公募基金在选择定增标的时明显倾向于股价趋势强势、未来成长空间广阔的股票，反映机构投资者对产业基本面和技术壁垒的深度认可 [5]

市场表现 - 沪深三大股指9月15日早盘普遍高开 上证指数午盘报3879.28点涨0.22% 深证成指报13061.86点涨1.07% 创业板指报3084.68点涨2.13% 科创综指报1616.15点涨0.56% 北证50指数报1619.70点涨1.18% [1] - 市场成交额分化显著 沪市成交约6461亿元 深市成交约8608亿元 创业板成交约4191亿元 科创板成交约1772亿元 北交所成交约180亿元 [1] - 电气设备 汽车整车 汽车芯片 半导体 EDA概念板块涨幅居前 通信设备 房地产 军工信息化板块表现疲软 [1] 机构观点 - 中信证券强调半导体国产替代链持续受益 重点关注晶圆代工 算力芯片设计 国产设备及零部件 先进封装四大方向 [2] - 天风证券指出周期股具备低估值高贝塔属性 易随基本面回暖发挥业绩弹性 获得增量资金青睐 [2] - 华泰证券建议维持较高仓位运行 关注国产算力链 创新药 机器人 化工 电池及大众消费龙头 [2] 宏观经济数据 - 8月社会消费品零售总额39668亿元同比增长3.4% 剔除汽车后零售额35575亿元增长3.7% [3] - 1-8月社会消费品零售总额323906亿元累计增长4.6% 剔除汽车后零售额292643亿元增长5.1% [3] - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2%环比增0.37% 采矿业增5.1% 制造业增5.7% 公用事业增2.4% [4] - 8月服务业生产指数同比增长5.6% 信息技术服务业增12.1% 金融业增9.2% 租赁商务服务业增7.4% [4] 行业动态 - 中国汽车工业协会发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》 对采购合同关键环节作出规范要求 [5] - 美国商务部将23家中国企业列入实体清单 其中13家为半导体企业 中国对美集成电路措施发起反歧视调查 [2]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润9357.26万元，加权平均基金份额本期利润0.7192元 [2] - 上半年基金净值增长率为32.19%，截至上半年末基金规模为3.5亿元 [2] - 近三个月复权单位净值增长率20.98%，同类排名80/138；近半年增长率50.61%，同类排名53/138；近一年增长率69.58%，同类排名53/136；近三年增长率17.96%，同类排名55/108 [5] - 近三年夏普比率0.0374，同类排名52/105 [24] - 近三年最大回撤39.03%，同类排名50/107；2022年三季度单季度最大回撤27.75% [26] 投资策略与持仓 - 基金为偏股混合型，长期投资医药医疗股票，操作聚焦创新药领域 [2] - 近三年平均股票仓位84.9%，同类平均86.95%；2022年上半年末最高仓位92.52%，2025年上半年末最低仓位71.42% [29] - 2025年上半年末十大重仓股为热景生物、一品红、益方生物、泽璟制药、百济神州、恒瑞医药、信立泰、迈威生物、百利天恒、诺诚健华 [38] - 最近半年换手率313.71%，持续一年高于同类均值 [36] 估值与成长性指标 - 持股加权市盈率（TTM）-99.91倍，同类均值120.96倍；加权市净率（LF）8.09倍，同类均值4.07倍；加权市销率（TTM）18.56倍，同类均值6.52倍 [10] - 持有股票加权营业收入同比增长率（TTM）-0.05%，加权净利润同比增长率（TTM）0.88%，加权年化净资产收益率-0.08% [16] 基金管理人与市场展望 - 基金经理谭小兵管理6只基金近一年均为正收益，长城大健康混合A近一年收益率99.85%，长城健康消费混合A收益率46.13% [2] - 基金管理人认为2025年下半年市场存在机会，美联储降息周期改善流动性，国内政策空间扩大，中美贸易摩擦风险可能被政策对冲 [2] 基金持有人结构 - 截至2025年6月30日基金持有人4.78万户，总持有1.17亿份，管理人员工持有40.77万份（占比0.35%），机构持有占比2.62%，个人投资者占比97.38% [33]

科创板行情分析 - 科创50ETF上周五大涨9.52% 早盘冲高回落 成交额达55亿元 [1] - 类比2013-2015年创业板牛市三阶段：预期反转驱动、产业景气驱动、资金情绪驱动 产业基本面驱动为主升段 [1] - 科创板2024年9月为预期驱动行情 6月起进入主升段 核心驱动为AI与创新药产业景气提升 [1] 发展阶段定位 - 当前科创板处于主升段初级阶段 类似2013年第三季度 [1] - 判断依据包括盈利释放阶段、股价上涨位置及基金配置水平等指标 [1]

市场表现 - 沪指2025年8月20日收盘3766.21点，单日上涨1.04%，盘中触及3767.43点近十年新高 [2] - 沪指从3500点涨至3700点仅用28个交易日，近一月（7月21日-8月20日）涨幅达5.80% [2] - 创业板指近一月涨幅13.53%，深证A股总市值40.74万亿元，上证A股总市值16.28万亿元 [5] 交易活跃度 - 沪深两市成交额连续6个交易日超2万亿元（8月13日-20日） [6][7] - 北向资金交易额8月20日达3170.90亿元，占当日总交易额13.0% [12] - 北向资金交易额连续4日突破3000亿元 [13] 行业表现 - 电子行业近一月涨幅25.42%领涨申万一级行业，综合和机械设备分别涨17.45%和17.05% [9][10] - 医药生物行业受益创新药突破上涨8.32%，非银金融涨8.36%，银行板块唯一下跌 [9] - 华电新能近30日主力净流入超30亿元，中兴通讯、歌尔股份、紫光国微获资金持续流入 [12] 板块特征 - 半导体产业链午后引领指数上涨，科创板芯片股获资金热捧 [2] - 必需消费板块如食品饮料、商贸零售表现相对滞后 [9] - 新能源板块受政策与负债化解进度影响波动风险较高 [12]

市场表现与指数水平 - 上证指数8月18日上涨0.85%至3728点 创近十年新高[2] - A股总市值突破100万亿元[2][4] - 创业板指、中证2000、中证1000、中证500、沪深300指数分别上涨2.84%、2.14%、1.69%、1.52%、0.88%[2] 估值水平分析 - 沪深300动态市盈率12.2倍 处于2010年以来69%历史分位数[4] - A股市值/GDP比值在全球主要市场中处于中等偏低位置[4] - A股总市值/M2比值约33% 处于历史60%分位[4] - 沪深300股息率2.69% 较十年国债收益率仍具吸引力[4] 资金面与交易特征 - 日交易金额超过2.8万亿元 较上周五增加0.5万亿元[1][3] - 自由流通市值换手率超过5%[1][4] - 两融余额提升 储蓄存款增速下行反映资金持续流入股市[3] 风格与行业表现 - 小盘和成长风格占优 通信、计算机、电子、传媒、国防军工涨幅居前[2] - 房地产、石油石化、银行表现偏弱[2] - 市场结构类似2013年 资金驱动与业绩共同支撑指数表现[3] 政策与宏观环境 - 美联储处于降息周期 9月降息概率较高[3] - 国内实施适度宽松货币政策 反内卷政策持续推进[3] - 促消费改善民生政策文件陆续出台[3] 配置建议 - 关注AI/算力、创新药、军工、有色等景气行业[5] - 布局受益于居民资金入市的券商、保险行业[5] - 配置反内卷政策受益板块如光伏[5] - 红利板块预计延续分化表现[5]

指数表现 - 恒生港股通创新药指数单日上涨4.3% [1] - 中证港股通医药卫生综合指数单日上涨3.8% [1] - 中证创新药产业指数单日上涨1.0% [1] - 中证生物科技主题指数单日上涨0.7% [1] - 沪深300医药卫生指数单日上涨0.6% [1] 资金流向 - 恒生创新药ETF（159316）单日获3700万份净申购 [1] - 该ETF连续15个交易日实现资金净流入 [1] - 该ETF最新规模达9.8亿元，创历史新高 [1] 行业前景 - 中国创新药资产逐步进入全球视野，BD授权金额及数量持续攀升 [1] - 全球影响力持续扩大，中国资产的全球价值开始获得认同 [1] - 在临床数据驱动和持续强化的BD预期催化下，创新药板块预计在2025年上半年迎来一轮估值修复 [1] 指数估值与构成 - 沪深300医药卫生指数市盈率为30.1倍，历史分位数为41.8% [4] - 该指数聚焦A股医药卫生行业龙头，覆盖化学制药、医疗服务、医疗器械等细分环节 [4] - 液制品及其它人体生物科技指数市盈率为56.4倍 [4]

基金业绩表现 - 第二季度基金利润1994.81万元，加权平均基金份额本期利润0.1045元 [3] - 报告期内基金净值增长率为9.21% [3] - 近三个月复权单位净值增长率为23.97%，位于同类可比基金79/138 [4] - 近半年复权单位净值增长率为34.70%，位于同类可比基金81/138 [4] - 近一年复权单位净值增长率为31.62%，位于同类可比基金86/133 [4] - 近三年复权单位净值增长率为-10.89%，位于同类可比基金71/107 [4] - 近三年夏普比率为-0.0175，位于同类可比基金59/105 [9] 基金规模与仓位 - 截至二季度末基金规模为2.3亿元 [3][15] - 近三年平均股票仓位为91.39%，同类平均为86.95% [14] - 2024年三季度末基金达到93.86%的最高仓位 [14] - 2021年上半年末最低仓位为70.22% [14] 投资策略与方向 - 聚焦创新药、创新医疗器械及消费升级驱动的医疗服务领域 [3] - 挖掘成长潜力与估值水平相匹配的优质个股 [3] - 关注院内（药品、器械、设备等）复苏及场景消费医疗复苏相关个股 [3] - 坚持自下而上的选股策略 [3] - 通过均衡配置降低组合波动 [3] 风险指标 - 近三年最大回撤为41.52%，同类可比基金排名44/106 [11] - 单季度最大回撤出现在2022年一季度，为26.04% [11] 持仓情况 - 持股集中度较高，近2年前十大重仓股集中度长期超过60% [17] - 2025年二季度末十大重仓股为泽璟制药、新诺威、药明康德、恒瑞医药、潮宏基、凯莱英、百济神州、益方生物、华东医药、开立医疗 [17]