聚烯烃

搜索文档
大越期货聚烯烃早报-2025-04-07
大越期货· 2025-04-07 10:41
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势低开低走,PP主力合约盘面震荡且今日走势预计低开低走 [4][6] 各品种概述总结 LLDPE - 基本面:3月官方和财新PMI数据良好,但OPEC+增产、原油下跌、新产能投放集中、农膜开工下滑、制品出口需求预计减弱,基本面整体偏空 [4] - 基差:LLDPE 2505合约基差110,升贴水比例1.4%,偏多 [4] - 库存:PE综合库存55.4万吨(-3.7),中性 [4] - 盘面:主力合约20日均线向下,收盘价位于20日线下,偏空 [4] - 主力持仓:主力持仓净多,增多,偏多 [4] - 利多因素:基差偏强 [5] - 利空因素:新产能集中投放、加征关税影响需求、原油大幅走弱 [5] PP - 基本面:3月官方和财新PMI数据良好,OPEC+增产、原油下跌、中方反制措施预计增加进口丙烷成本影响PDH装置利润,产业链库存中性,塑编等需求近期回升但制品出口需求预计减弱,基本面整体偏空 [6] - 基差:PP 2505合约基差32,升贴水比例0.4%,中性 [6] - 库存:PP综合库存64.2万吨(-5.9),中性 [6] - 盘面:主力合约20日均线走平,收盘价位于20日线上,偏多 [6] - 主力持仓:主力持仓净空,增空,偏空 [6] - 利多因素:近期需求回暖 [7] - 利空因素:新产能集中投放、加征关税影响需求、原油大幅走弱 [7] 行情及库存数据总结 LLDPE - 现货交割品价格7800,无变化;05合约价格7690,下跌21;仓单450,减少290;PE综合厂库库存55.4万吨;社会库存63.0万吨 [8] PP - 现货交割品价格7380,无变化;05合约价格7348,下跌17;仓单1950,减少1025;PP综合厂库库存64.2万吨;社会库存24.5万吨 [8] 供需平衡表总结 聚乙烯 - 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化,2025E产能预计达4319.5,产能增速20.5% [13] 聚丙烯 - 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化,2025E产能预计达4906,产能增速11.0% [15]
聚烯烃:后期仍有压力
国泰君安期货· 2025-04-06 22:12
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚丙烯后期仍有压力,贸易战、原油价格下跌、需求端订单恢复近尾声、供应端检修装置减少等因素将导致价格走弱,中期新增产能压力大,需求总量有隐患,上半年压力难逆转,但出口市场未来或在欧美宽财政趋势下恢复 [5][6] - 线性低密度聚乙烯(LLDPE)短期偏弱,宏观政策变化加剧市场不确定性,美国加征关税影响聚乙烯进口和塑料制品出口,二季度新增产能供应压力或在三季度体现,需求端受贸易战冲击,进口问题对市场有一定支撑 [7] 各目录总结 综述 - 聚丙烯方面,贸易战拖累全球经济、OPEC扩产致原油价格下跌使PP价格大概率走弱,需求端下游订单恢复近尾声、供应端4月中旬后检修装置减少,市场压力大;中期新增产能压力集中在上半年,需求总量有隐患;宏观上2025年上半年出口市场有压力,但未来或在欧美宽财政趋势下恢复 [6] - 线性低密度聚乙烯方面,宏观政策变化加剧市场不确定性,美国加征关税影响聚乙烯进口和塑料制品出口,二季度新增产能供应压力或在三季度体现,需求端受贸易战冲击,短期或偏弱,进口问题对市场有一定支撑 [7] - 核心数据显示,聚丙烯现货价格环比上期涨0.14%、同比去年跌2.00%,聚乙烯现货价格环比上期跌1.27%、同比去年跌6.59%;聚丙烯基差走弱,聚乙烯基差和月差均走弱;聚丙烯开工率环比降0.06%、同比升5.70%,聚乙烯开工率环比升0.18%、同比降0.51%;聚烯烃库存环比升6.34%、同比降19.25% [8] 聚丙烯供需 - 非标价差走平,市场变化不大,2025年非标价差趋势有不确定性,一季度需求端难爆发,二季度若国内超预期财政扩张带动消费扩张,非标价差或走向扩张,贸易战有潜在不利风险 [16][19] - 短期整体开工环比下降,4月供应或偏向宽松,本周期聚丙烯产能利用率环比下降0.05%至76.38%,中石化产能利用率环比下降0.19%至85.30%,本周中国聚丙烯产量73.16万吨,相较上周减少0.04万吨,跌幅0.05% [20][22] - 4月份处在上半年装置检修集中季,计划内检修预计仍有增加,2025年有众多PP装置处于检修或有后期检修计划 [24] - 2025年潜在新增产能700.5万吨,产能增幅16%,潜在投产压力仍然较大,尤其几套大型炼油装置投产带来的压力 [25] - 生产库存环比下滑,贸易商库存上升,中国聚丙烯生产企业库存量在61.64万吨,较上期跌2.53万吨,环比跌3.94%,贸易商样本企业库存量较上期增加0.85万吨,环比上涨5.76% [26][30] - 原油价格清明节期间大幅下滑,成本将下滑 [31] - 油制厂家利润下滑,PDH制利润下滑,按照资讯公司测算,油制PP利润为 -472元/吨,煤制PP利润为888元/吨,MTO装置利润为 -1114元/吨,PDH装置利润为 -798元/吨 [37][38] - 下游方面,BOPP开工持平、订单天数下滑、成品库存高位,利润处于历年低位,主要因自身产能过剩,BOPP利润80元/吨,利润率0.94% [39][42][45] - 胶带母卷开工持平,订单情况仍不理想 [47] - 塑编开工回升,订单天数回升 [50] - 无纺布开工持平,变化不大 [55] - CPP开工持平,订单天数持平 [58] 聚乙烯供需 - 2024年中国从美国进口聚乙烯238.7万吨,占总进口量比例达17.23%,占总供应量约5.7%,其中46.2%的产品是LLDPE;2024年中国出口美国塑料制品金额占塑料出口总金额16.75%,近几年占比持续下滑 [66] - L - LL价差短期有所下滑,前期非标价差持续回落对聚乙烯整体结构产生压制,中期随着产能扩张,当下高压对线性的高溢价难以延续 [67][70] - 开工率、产量环比回升,中国聚乙烯生产企业产能利用率82.46%,较上周期增加0.14个百分点,本周我国聚乙烯产量总计在62.34万吨,较上周增加1.15% [71][73] - 4月检修损失量预期环比3月减少,2025年有众多PE装置处于检修状态 [74] - 2025年潜在新增产能543万吨,产能增幅16.8% [75] - 生产企业库存环比下滑,社会库存环比下滑,本周中国聚乙烯生产企业样本库存量43.84万吨,较上期跌6.63万吨,环比跌13.14%,聚乙烯社会样本仓库库存为61.87万吨,较上周期降1.16万吨,环比降1.84%,同比低19.8% [77][80] - 原油价格清明节期间大幅下滑,成本将下滑 [81] - 油制装置利润下滑,油制利润为 -391元/吨,煤制利润为1567元/吨,MTO利润为 -580元/吨 [83][84] - 下游方面,农膜开工环比回升、订单天数环比下滑 [85] - 包装膜开工下滑、订单天数下滑 [86] - 管材、中空开工回升,但增速较为缓慢 [87]