投资咨询业务资格:证监会许可【2012】31号 | - | | --- | | 糖 | | 1 国内 | | 小 库存 | 巴西糖配额外进口利润 --- 2019 -- 2020 ----- 2021 23/24 - 19/20 ------ 20/21 ------ 21/22 ------- 22/23 - 24/25 2400 800 2023 -- 2022 2024 1600 600 800 400 -800 200 -1600 -2400 0 12月 11月 5月 10月 1月 2月 3月 4月 6月 7月 8月 9月 郑糖9-1月差 柳州-09基差 - SR1909-SR2001 SR1809-SR1901 ---- SR2009-SR2101 -- SR1909 - SR1809 ------ SR2009 ==== SR2109 SR2109-SR2201 ---- SR2309-SR2401 -- SR2209-SR2301 600 1200 -- SR2309 SR2409 SR2509 SR2209 SR2409-SR2501 SR2509-SR2601 400 800 200 400 ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 郑糖维持震荡偏弱 [4] 各部分总结 国内白糖现货价格 - 2025年6月4日广西南宁仓库白糖现货价6190元/吨 涨跌值0 升贴水0 与2509基差442 涨跌值 -16 [4] - 云南昆明白糖现货价5910元/吨 较前一日跌40元 升贴水 -100 与2509基差262 涨跌值 -56 [4] - 云南大理白糖现货价5855元/吨 较前一日跌15元 升贴水 -140 与2509基差247 涨跌值 -31 [4] - 山东日照白糖现货价6270元/吨 涨跌值0 升贴水100 与2509基差422 涨跌值 -16 [4] 国内白糖期货盘面 - SR09合约价5748元/吨 较前一日涨16元 [4] - SR01合约价5624元/吨 较前一日涨7元 SR09 - 01价差124 [4] 国际数据 - 人民币兑美元汇率7.2065 较前一日跌0.0141 ice原糖主力价16.95 涨跌值0 [4] - 雷亚尔兑人民币汇率1.2818 较前一日涨0.0212 伦敦白糖主力价573 较前一日涨3 [4] - 卢比兑人民币汇率0.084 较前一日跌0.0004 布伦特原油主力价65.61 涨跌值0 [4] 行业情况 - 巴西中南部4月下半月甘蔗压榨量同比提升 制糖比维持高位 25/26榨季预期产糖量或达4200万吨 全球供应宽松格局强化 [4] - 前期ICE原糖跌至18美分/磅以下触发国内买船 近月采购量超百万吨 预计6月中下旬起进口糖将陆续到港 三季度供应压力增加 [4] - 巴西配额外进口成本降至5980元/吨 与国内现货价差缩窄至150元/吨 进口利润修复刺激后续采购 [4] - 1 - 3月糖浆及预拌粉进口24.2万吨 折糖约15.6万吨 低价替代品持续挤占国产糖消费空间 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 白糖处于低位震荡状态，趋势强度为 0，呈中性态势 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 原糖价格 16.95 美分/磅，同比 0.08；主流现货价格 6130 元/吨，同比 10；期货主力价格 5732 元/吨，同比 -31 [1] - 91 价差 115 元/吨，同比 -10；15 价差 30 元/吨，同比 -3；主流现货基差 398 元/吨，同比 41 [1] 宏观及行业新闻 - 美宣布对钢铝征收 50% 关税；巴西中南部 MIX 同比大幅提高 [1] - USDA 预计 25/26 榨季全球产量增长 4.73%；巴西 4 月出口 155 万吨，同比减少 18% [1] - 截至 5 月 15 日，印度 24/25 榨季产糖 2574 万吨；中国 1 - 4 月常规进口，糖浆和预拌粉进口大幅下降 [1] 国内市场 - CAOC 预计 24/25 榨季国内食糖产量 1115 万吨，消费量 1580 万吨，进口量 500 万吨 [2] - CAOC 预计 25/26 榨季国内食糖产量 1120 万吨，消费量 1590 万吨，进口量 500 万吨 [2] - 截至 4 月底，24/25 榨季全国产糖 1111 万吨（+115 万吨），销售食糖 724 万吨（+150 万吨），销糖率 65.2% [2] - 截至 4 月底，24/25 榨季中国进口食糖 174 万吨（-138 万吨） [2] 国际市场 - ISO 预计 24/25 榨季全球食糖供应短缺 547 万吨 (前值短缺 488 万吨) [3] - 截至 5 月 16 日，25/26 榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比降 20 个百分点，产糖 399 万吨（-117 万吨），MIX 同比提高 1.01 个百分点 [3] - 截至 5 月 15 日，24/25 榨季印度产糖 2574 万吨（-580 万吨） [3] - 截至 4 月 9 日，24/25 榨季泰国累计产糖 1005 万吨（+131 万吨） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原糖破位下跌 白糖趋势强度为 -1 表示看空 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 原糖价格 16.91 美分/磅 同比 -0.34 主流现货价格 6120 元/吨 同比 -10 期货主力价格 5795 元/吨 同比 -46 [1] - 91 价差 121 元/吨 同比 -12 15 价差 36 元/吨 同比 -4 主流现货基差 325 元/吨 同比 36 [1] 宏观及行业新闻 - 巴西压榨进度同比趋缓 USDA 预计 25/26 榨季全球产量增长 4.73% 巴西 4 月出口 155 万吨 同比减少 18% [1] - 截至 5 月 15 日 印度 24/25 榨季产糖 2574 万吨 中国 1 - 4 月常规进口 糖浆和预拌粉进口大幅下降 [1] 国内市场 - CAOC 预计 24/25 榨季国内食糖产量 1115 万吨 消费量 1580 万吨 进口量 500 万吨 [2] - CAOC 预计 25/26 榨季国内食糖产量 1120 万吨 消费量 1590 万吨 进口量 500 万吨 [2] - 截至 4 月底 24/25 榨季全国共生产食糖 1111 万吨（+115 万吨） 累计销售食糖 724 万吨（+150 万吨） 累计销糖率 65.2% [2] - 截至 4 月底 24/25 榨季中国进口食糖 174 万吨（-138 万吨） [2] 国际市场 - ISO 预计 24/25 榨季全球食糖供应短缺 547 万吨 (前值短缺 488 万吨) [3] - 截至 5 月 1 日 25/26 榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降 33 个百分点 累计产糖 158 万吨（-100 万吨） 累计 MIX 同比下降 1.71 个百分点 [3] - 截至 5 月 15 日 24/25 榨季印度产糖 2574 万吨（-580 万吨） [3] - 截至 4 月 9 日 24/25 榨季泰国累计产糖 1005 万吨（+131 万吨） [3] 趋势强度 - 白糖趋势强度为 -1 取值范围为【-2,2】区间整数 -2 表示最看空 2 表示最看多 [4]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025年5月19日 [2] - 研究员：王海峰、刘悠然、林贞磊、余兰兰、洪辰亮 [3][4] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 纽约原糖期货因美伊可能和解使原油价格回落以及巴西数据不理想带动的上涨基础不牢而下跌，郑糖跟随外盘节奏下跌，跌幅不大，前期投机多头砍仓甚至多翻空，但有产业资金在低位接盘 [6][7][8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：周四纽约原糖期货下跌，主力7月合约收低2.21%至17.66美分/磅，伦敦ICE白糖期货主力8月合约收低2.2%至493.00美元/吨；昨日郑糖主力合约走弱，09合约收盘5855元/吨，下跌28元或0.48%，增仓36张，国内产区现货价报价下调 [7][8] 行业要闻 - 巴西航运数据：截至5月14日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为86艘，此前一周为64艘，港口等待装运的食糖数量为351.95万吨，此前一周为248.48万吨 [9] - 全球糖供应：Datagro预计巴西2025/26年度糖作物生长条件有利，全球糖市将建立153万吨供应盈余，巴西中南部地区2025/26年度糖产量为4204万吨，高于上一年度的4017万吨，印度糖产量将从2600万吨增加到3160万吨，泰国产量预计将从1005万吨增加到1118万吨 [9] - 全球糖需求：StoneX研究数据显示，全球糖需求在过去15年中以每个榨季1.1%的速度增长，预计2024/25年度全球糖需求将达到1.78亿吨（白糖值）或1.936亿吨（原糖值） [9] - 云南糖厂收榨情况：近日云南新增1家糖厂收榨，截止日前累计收榨46家糖厂，同比减少4家，收榨产能16.68万吨/日，同比减少0.85万吨/日，目前仅6家糖厂仍在压榨，预计最晚将于5月末全部收榨 [9] 数据概览 - 郑糖主力合约前20名席位成交持仓：成交量总计189404手，增减量为-10410手；持买合量总计226937手，增减量为-153手；持卖合量总计218317手，增减量为1480手 [22]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025 年 5 月 14 日 [2] - 研究员：王海峰、刘悠然、林贞磊、余兰兰、洪辰亮 [3][4] 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR509 收盘价 5853 元/吨，跌 15 元，跌幅 0.26%，持仓 309043 张，增 889 张；SR601 收盘价 5718 元/吨，跌 18 元，跌幅 0.31%，持仓 29022 张，增 691 张；美糖 07 收盘价 17.65 美分/磅，跌 0.13 美分，跌幅 0.73%，持仓 337900 张，减 8060 张；美糖 10 收盘价 17.83 美分/磅，跌 0.09 美分，跌幅 0.50%，持仓 163719 张，增 428 张 [7] - 市场表现：周一纽约原糖期货下跌，主力 7 月合约收低 0.73%至 17.65 美分/磅，伦敦 ICE 白糖期货主力 8 月合约收低 1%至 495.00 美元/吨，原糖主力上冲 18 美分关口失败，巴西新季供给压力犹存，糖价企稳反弹但上涨动力不足；昨日郑糖主力合约走低，09 合约收盘 5853 元/吨，下跌 15 元或 0.26%，增仓 889 张，国内产区现货价报价持稳，昆明糖报价 5960 元，南宁糖报价 6130 元 [7][8] - 下跌原因：郑糖下跌一是跟随原糖节奏，二是市场传配额外进口许可已发放，总量略小于去年，6 月开始进口糖压力增大，对国内糖市构成压力，盘后部分投机多头砍仓，资金总体参与积极性不高 [8] 行业要闻 - 全球糖需求：过去 15 年全球糖需求以每个榨季 1.1%的速度增长，预计 2024/25 年度全球糖需求将达 1.78 亿吨（白糖值）或 1.936 亿吨（原糖值） [9] - 云南糖厂收榨情况：截止日前，云南不完全统计累计收榨 43 家糖厂，同比减少 4 家，收榨产能 15.34 万吨/日，同比减少 1.68 万吨/日，未收榨 9 家糖厂 [9] - 巴西糖出口情况：巴西 4 月出口糖 1555777.09 吨，日均出口量 77788.85 吨，较上年 4 月全月日均出口量 85875.17 吨减少 9% [9] - 广西糖产销情况：截至 4 月底，广西全区累计销糖 413.53 万吨，同比增加 55.43 万吨，产销率 63.96%，同比提高 6.03 个百分点，4 月单月产糖 0.42 万吨，同比减少 7.23 万吨，单月销糖 65.73 万吨，同比减少 0.88 万吨，工业库存 232.97 万吨，同比减少 27.07 万吨 [9] - 云南糖产销情况：截至 2025 年 4 月 30 日，云南省累计销糖 131.68 万吨（去年同期 94.11 万吨），当月销售食糖 28.04 万吨（去年同期 18.95 万吨），销糖率 55.71%（去年同期 46.53%），工业库存 104.70 万吨（去年同期 108.16 万吨），销售酒精 2.82 万吨（去年同期 2.64 万吨） [9] 数据概览 - 展示图表：包括现货走势、2509 合约基差、SR9 - 1 价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓等图表 [11][17][19] - 前 20 名席位成交持仓：成交量总计 217778 手，较上一交易日减少 33078 手；持买合约总计 229470 手，较上一交易日增加 2004 手；持卖合约总计 225855 手，较上一交易日减少 859 手 [21]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025 年 5 月 13 日 [2] - 研究员：王海峰、刘悠然、林贞磊、余兰兰、洪辰亮 [3][4] 行情回顾与操作建议 - 周五纽约原糖期货继续反弹，主力 7 月合约收高 1.83%至 17.82 美分/磅；伦敦 ICE 白糖期货主力 8 月合约收高 1%至 499.90 美元/吨；中美关税谈判缓解金融市场悲观情绪，若成功对商品市场利多，原油价格反弹提振糖价 [7] - 昨日郑糖主力合约反弹，09 合约收盘 5885 元/吨，上涨 45 元或 0.77%，减仓 8936 张；国内产区现货价报价提升，昆明糖报价 5960 元，南宁糖报价 6130 元；郑糖跟随原糖节奏反弹，涨幅相对较小，基本面二季度供给偏紧，三季度偏松；中美关税谈判进展令市场乐观，商品普涨，郑糖亦然，但资金做多积极性不高 [8] 行业要闻 - 过去 15 年全球糖需求每个榨季以 1.1%的速度增长，预计 2024/25 年度全球糖需求将达 1.78 亿吨（白糖值）或 1.936 亿吨（原糖值） [9] - 截止日前，云南不完全统计累计收榨 43 家糖厂，同比减少 4 家，收榨产能 15.34 万吨/日，同比减少 1.68 万吨/日，未收榨 9 家糖厂 [9] - 巴西 4 月出口糖 1,555,777.09 吨，日均出口量为 77,788.85 吨，较上年 4 月全月的日均出口量 85,875.17 吨减少 9% [9] - 截至 4 月底，广西全区累计销糖 413.53 万吨，同比增加 55.43 万吨；产销率 63.96%，同比提高 6.03 个百分点；4 月份单月产糖 0.42 万吨，同比减少 7.23 万吨；单月销糖 65.73 万吨，同比减少 0.88 万吨；工业库存 232.97 万吨，同比减少 27.07 万吨 [9] - 截至 2025 年 4 月 30 日，云南省累计销糖 131.68 万吨（去年同期销糖 94.11 万吨）；当月销售食糖 28.04 万吨（去年同期销糖 18.95 万吨）；销糖率 55.71%（去年同期销糖率 46.53%）；工业库存 104.70 万吨（去年同期工业库存 108.16 万吨）；销售酒精 2.82 万吨（去年同期销售酒精 2.64 万吨） [9] 数据概览 - 展示了现货走势、2509 合约基差、SR9 - 1 价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓等数据图表 [11][16][21] - 郑糖主力合约前 20 名席位成交总量 253,896 手，较上一交易日增加 60,315 手；持买总量 228,595 手，较上一交易日减少 2,129 手；持卖总量 226,714 手，较上一交易日减少 5,448 手 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场阶段性企稳，宏观上美元企稳回升、市场情绪趋稳，行业处于强现实弱预期格局，24/25榨季巴西略微减产叠加印度产量大幅下降偏多，25/26榨季预计南北半球均大幅增产偏空，给出加工利润后纽约原糖反弹，需关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策 [3][28] - 国内市场以区间整理为主，24/25榨季国内市场维持连续增产、生产成本下降预期，糖浆和预拌粉进口政策收紧，国内价格定价往上向配额外进口成本靠拢，郑糖趋势上跟随原糖，节奏上围绕进口节奏展开交易，1 - 3月常规进口和糖浆、预拌粉进口同比大幅下降，广西产区干旱威胁25/26榨季产量，内强外弱格局延续，二季度持续关注内外价差收窄机会 [3][28] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 国际市场 - 美元指数100.42（前值100.04），美元兑巴西雷亚尔5.65（前值5.64），WTI原油价格61.06美元/桶（+4.59%），纽约原糖活跃合约价格17.82美分/磅（+3.18%） [1] - 截至5月6日，基金多单减少3757手，基金空单增加19504手，净多单同比减少23261手至11269手 [1] - 截至4月16日，25/26榨季巴西中南部累计产糖73万吨，同比增加1万吨 [1] - 截至4月30日，24/25榨季印度产糖2570万吨，同比减少577万吨 [1] - 截至4月9日，24/25榨季泰国产糖1005万吨，同比增加131万吨 [1] 国内市场 - 广西集团现货报价6150元/吨，环比上周下跌40元/吨；郑糖主力报5839元/吨，环比上周下跌48元/吨；主力合约基差走平 [2] - 截至4月底，24/25榨季中国产糖1111万吨，同比增加115万吨 [2] - CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨 [2] - 截至3月底，24/25榨季中国累计进口食糖161万吨，同比减少145万吨 [2] 宏观数据 - 汇率方面，美元指数100.42（前值100.04），美元兑巴西雷亚尔5.65（前值5.64） [6] - 原油方面，WTI原油价格61.06美元/桶（+4.59%） [6] 行业数据 市场价格与交易数据 - 纽约原糖活跃合约价格17.82美分/磅（+3.18%） [15] - 广西集团现货报价6150元/吨，环比上周下跌40元/吨；郑糖主力报5839元/吨，环比上周下跌48元/吨；主力合约基差走平 [15] - 截至4月底，24/25榨季中国产糖1111万吨，同比增加115万吨 [15] - CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨 [15] - 截至上周末，郑州白砂糖仓单为30200张 [15] - 截至5月6日，基金多单减少3757手，基金空单增加19504手，净多单同比减少23261手至11269手 [15] 行业供需数据 - 全球供需上，国际糖业组织（ISO）预计24/25榨季供应短缺488万吨（前值短缺251万吨） [19] - 巴西方面，截至4月16日，25/26榨季巴西中南部累计入榨甘蔗0.17亿吨，比上年同期增加2.99%；产糖73万吨，比上年同期增加1.25%；产酒精9.2亿升，比上年同期增加11.54%；累计产糖用蔗比44.77%，上年同期为44.08% [19] - 印度方面，截至4月30日，24/25榨季印度产糖2570万吨，同比减少577万吨 [19] - 泰国方面，截至4月9日，24/25榨季泰国产糖1005万吨，同比增加131万吨 [20] - 中国供求数据上，CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨（+10万吨）；25年3月进口食糖7万吨，24/25榨季累计进口食糖161万吨 [20] - 中国产销数据上，截至4月底，24/25年制糖期全国共生产食糖1111万吨，同比增加115万吨；共销售食糖724万吨，同比增加150万吨；累计销糖率65.22% [20] 操作建议 - 国际市场阶段性企稳，关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策 [28] - 国内市场区间整理为主，二季度持续关注内外价差收窄机会 [28]

研究员：王海峰 021-60635728 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635732 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：林贞磊 研究员：余兰兰 研究员：洪辰亮 行业 白糖日报 日期 2025 年 5 月 8 日 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | 表1：期货行情 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 收盘价（元/吨 | 美分/磅） | 涨跌 | ...

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025 年 5 月 7 日 [2] - 研究员：王海峰、刘悠然、林贞磊、余兰兰、洪辰亮 [3][4] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纽约原糖期货走弱，五一假期国外原糖震荡走弱，巴西新季食糖上市带来压力，5 月合约交割量预计达 200 万吨左右或意味着现货销售乏力，不确定因素在印巴冲突方面 [7] - 郑糖主力合约弱势震荡，国内产区现货价报价下跌，广西降雨后市场失去炒作动力，外盘原糖弱势拖累郑糖，国内配额外进口利润窗口打开，预计三季度进口压力较大，郑糖偏空看待 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR505 收盘价 6073 元/吨，跌 52 元，跌幅 0.85%，持仓量 13644 张，减 2518 张；SR509 收盘价 5890 元/吨，涨 1 元，涨幅 0.02%，持仓量 305344 张，减 858 张；美糖 05 收盘价 17.38 美分/磅，跌 0.24 美分，跌幅 1.36%，持仓量 30343 张，减 14074 张；美糖 07 收盘价 17.24 美分/磅，跌 0.30 美分，跌幅 1.71%，持仓量 348504 张，增 2994 张 [7] 行业要闻 - 印度：截至 4 月 30 日已生产 2569 万吨糖，约 19 家糖厂仍在运营，北方邦约 10 家糖厂仍在运营，预计继续运营 7 - 10 天，甘蔗产量提高和下半季糖回收率提高提升了糖产量 [9] - 巴西：4 月前四周出口糖 128.186653 万吨，日均出口量 7.540391 万吨，较上年 4 月全月日均出口量减少 12%，上年 4 月全月出口量 188.925372 万吨；2025/26 年度甘蔗产量可能达 6.71 亿吨，其中 6.18 亿吨来自中南部地区，5300 万吨来自东北和北部地区 [9][10] - 乌克兰：今年将削减 17%的甜菜种植面积，糖产量预计降至 150 万吨，出口量预计减少至 18.0511 万吨 [9] - 巴西中南部：4 月上半月糖产量预计为 69.4 万吨，较去年同期下降 3.8% [9] 数据概览 - 展示了现货走势、2509 合约基差、SR5 - 9 价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓等数据图表 [11][13][16][20] - 郑糖主力合约 SR509 前 20 名席位成交总量 151158 手，较上一交易日减少 165348 手；持买总量 232031 手，较上一交易日减少 2839 手；持卖总量 228613 手，较上一交易日增加 421 手 [20]