财务表现 - 2025年中报营业总收入3.39亿元，同比下降15.44% [1] - 归母净利润-1.82亿元，同比改善54.37%，但第二季度单季亏损扩大至-2.35亿元，同比下降554.32% [1] - 毛利率33.04%，同比下降19.84个百分点，净利率-56.15%，同比改善43.46个百分点 [1] 成本结构 - 三费总额（销售/管理/财务费用）1.55亿元，占营收比例45.71%，同比大幅上升88.17% [1] - 每股经营性现金流-0.01元，同比恶化153.35% [1] - 货币资金14.61亿元，同比下降39.09%，有息负债1.02亿元，同比下降22.41% [1] 资产质量 - 应收账款26.996亿元，同比下降42.57% [1] - 每股净资产5.49元，同比下降8.78% [1] - 扣非净利润-2.65亿元，同比恶化47.98% [1] 历史对比 - 近10年ROIC中位数4.38%，2024年ROIC为-11.15% [1] - 上市20年来仅1次年报亏损，需关注2024年亏损特殊原因 [1] - 公司商业模式依赖研发与营销双驱动 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入14.8亿元，同比下降22.83% [1] - 归母净利润-8265.91万元，同比亏损收窄12.15% [1] - 第二季度营业总收入6.92亿元，同比下降4.42%，单季度归母净利润-4759.12万元，同比上升5.02% [1] - 毛利率2.09%，同比大幅下降56.51%，净利率-6.11%，同比下降34.89% [1] - 三费总额1.08亿元，占营收比例7.3%，同比下降2.52% [1] 盈利能力指标 - 每股收益-0.16元，同比改善11.11% [1] - 去年净利率为-2.38%，显示产品附加值不高 [3] - 近10年ROIC中位数5.09%，投资回报表现较弱 [3] - 2023年ROIC低至-3.19%，为历史最差水平 [3] 现金流与资产状况 - 货币资金1.28亿元，应收账款4701.46万元 [1] - 每股净资产1.09元，同比下降11.87% [1] - 每股经营性现金流0.03元，同比大幅下降84.15% [1] - 货币资金/流动负债比率仅为30.18%，现金流状况需关注 [4] 资本结构 - 有息资产负债率达38.87%，债务压力较大 [4] 历史表现 - 公司上市以来共发布36份年报，其中4个年份出现亏损 [3] - 历史财报表现一般，投资价值受到质疑 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入2.74亿元 同比增长4.6% [1] - 归母净利润1.05亿元 同比大幅上升318.04% [1] - 第二季度单季度营收1.45亿元 同比下降4.52% [1] - 第二季度归母净利润6793.62万元 同比上升296.65% [1] 盈利能力指标 - 毛利率31.52% 同比提升14.69个百分点 [1] - 净利率38.3% 同比大幅提升311.57个百分点 [1] - 扣非净利润5069.19万元 同比增长191.35% [1] - 每股收益0.09元 同比上升317.92% [1] 成本控制能力 - 三费总额7963.26万元 占营收比重29.02% [1] - 三费占营收比例同比下降15.24% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用合计控制效果显著 [1] 资产负债结构 - 货币资金2.19亿元 同比下降58.77% [1] - 应收账款1.41亿元 同比增长14.99% [1] - 有息负债3.48亿元 同比下降22.86% [1] - 每股净资产3.66元 同比增长2.49% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.0元 同比改善92.04% [1] - 货币资金对流动负债覆盖率仅为41.26% [3] - 近三年经营性现金流均值/流动负债为-35.01% [3] 历史业绩表现 - 2024年ROIC为0.96% 资本回报率不强 [3] - 近10年中位数ROIC为1.09% 投资回报较弱 [3] - 2015年ROIC最低达-1.88% 投资回报极差 [3] - 上市17年来亏损2次 生意模式较为脆弱 [3] 运营质量关注点 - 应收账款占利润比例高达468.56% [3] - 近三年经营活动现金流净额均值持续为负 [3] - 公司业绩具有明显周期性特征 [3] - 商业模式主要依靠营销驱动 [3]

核心财务表现 - 营业总收入2.27亿元 同比上升1.38% [1] - 归母净利润56.21万元 同比上升109.59% [1] - 第二季度营业总收入1.1亿元 同比下降5.23% [1] - 第二季度归母净利润-2.09万元 同比上升98.95% [1] 盈利能力指标 - 毛利率34.54% 同比增幅54.92% [1] - 净利率2.27% 同比增幅244.5% [1] - 去年净利率为-8.28% [2] - 近10年ROIC中位数为-2.3% 最差年份2023年达-17.33% [2] 成本费用结构 - 三费总额7028.11万元 占营收比31.0% [1] - 三费占比同比增加22.8% [1] - 财务费用状况需关注 近3年经营现金流净额均值为负 [2] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.07元 同比减少26.55% [1] - 现金流状况需警惕 近3年经营现金流均值/流动负债为-30.87% [2] - 每股净资产1.4元 同比减少6.77% [1] - 应收账款状况需关注 年报归母净利润为负 [2] 历史业绩表现 - 上市以来发布23份年报 其中8次出现亏损 [2] - 公司历史财报表现一般 投资回报极差 [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入29.44亿元 同比增长36.44% 归母净利润9065.8万元 同比大幅增长248.5% [1] - 第二季度单季度营业总收入20.78亿元 同比增长154.83% 归母净利润1.29亿元 同比增长299.98% [1] - 盈利能力显著提升 毛利率9.17% 同比增长61.57% 净利率2.57% 同比增长307.01% [1] 成本控制与现金流 - 三费总额1.26亿元 占营收比4.27% 同比下降41.48% [1] - 每股经营性现金流0.41元 同比大幅增长493.02% [1] - 货币资金14.61亿元 同比下降17.42% 应收账款9208.87万元 同比下降38.09% [1] 资本结构与负债 - 有息负债14.95亿元 同比下降46.48% [1] - 每股净资产3.85元 同比下降22.79% [1] - 现金资产状况健康 偿债能力良好 [2] 历史业绩表现 - 公司近10年中位数ROIC为5.33% 投资回报相对较弱 [1] - 2024年ROIC为-18.13% 投资回报极差 [1] - 上市以来17份年报中出现2次亏损 生意模式存在一定脆弱性 [1] 商业模式特点 - 公司业绩主要依靠营销驱动 需关注驱动力背后的实际状况 [2] - 现金流状况需关注 货币资金/流动负债比例为52.11% [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比例为19.29% [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入2.36亿元 同比增长18.64% 第二季度单季收入1.4亿元 同比增长15.36% [1] - 归母净利润3379.75万元 同比增长28.26% 第二季度单季净利润2650.75万元 同比大幅增长111.52% [1] - 净利率14.64% 同比提升20.41% 三费占营收比14.97% 同比下降26.8% 成本控制效果显著 [1] 盈利能力与现金流 - 毛利率43.07% 同比下降23.07% 但每股收益0.08元 同比增长33.33% [1] - 每股经营性现金流0.07元 同比大幅改善279.68% 现金流状况明显好转 [1] - 非主营业务营收占比显著 营业外收入占营业总收入比例达13.12% [1] 资产与负债结构 - 货币资金2.59亿元 同比下降13.08% 应收账款2.99亿元 同比增长13.28% [1] - 有息负债2909.86万元 同比大幅增长119.43% 财务杠杆明显上升 [1] - 每股净资产3.71元 基本保持稳定 同比微降0.11% [1] 历史表现与业务特征 - 近10年ROIC中位数7% 2024年ROIC仅1.01% 资本回报率偏弱 [1] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 商业模式依赖非经常性收入 [2] - 上市以来30份年报中出现8次亏损 历史业绩表现不稳定 [1] 风险指标与市场预期 - 应收账款/利润比例高达1457.93% 应收账款回收风险需关注 [2] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-22.45% 现金流覆盖能力不足 [2] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩1.05亿元 每股收益0.24元 [2]

核心财务表现 - 营业总收入2.69亿元，同比下降74.18% [1] - 归母净利润-1.92亿元，同比下降901.25% [1] - 第二季度营业总收入1.65亿元，同比下降77.88%，归母净利润-9899.6万元，同比下降258.14% [1] 盈利能力指标 - 毛利率1.41%，同比减少93.89个百分点 [1] - 净利率-71.21%，同比恶化3780.2个百分点 [1] - 扣非净利润-2.15亿元，同比下降532.51% [1] 成本费用结构 - 三费总额1.98亿元，占营收比73.38%，同比增幅177.44% [1] - 销售费用同比下降55.49%，因销售人员薪酬、差旅费及宣传费减少 [12] - 管理费用同比上升13.33%，因管理成本增加 [13] - 财务费用同比下降19.40%，因借款减少 [14] 现金流与资产质量 - 货币资金2.12亿元，同比下降64.39%，因营业收入下降导致收到货款减少 [1][3] - 每股经营性现金流-0.46元，同比改善9.64% [1] - 应收账款13.31亿元，同比下降22.13% [1] 负债与资本结构 - 有息负债26.55亿元，同比增长9.94% [1] - 应付票据同比下降88.93%，因供应商票据结算减少 [6] - 长期应付款同比下降67.86%，因融资租赁负债减少 [10] 行业与经营背景 - 营业收入大幅下降主要受房地产及建筑行业持续下行影响，工程项目开工及建设进度放缓导致市场需求下降，同时公司主动收缩经销商赊销业务和收款风险大的直销业务 [11] - 营业成本同比下降66.89%，与采购量下降同步 [12] 历史业绩对比 - 公司上市以来中位数ROIC为9.37%，但2021年ROIC低至-14.85% [19] - 上市7份年报中出现2次亏损，显示生意模式存在脆弱性 [19]

核心财务表现 - 营业总收入7.18亿元 同比下降54.82% [1] - 归母净利润-2.0亿元 同比下降234.03% [1] - 第二季度营业总收入4.03亿元 同比下降71.63% [1] - 第二季度归母净利润-9324.55万元 同比下降4038.21% [1] 盈利能力指标 - 毛利率6.97% 同比减少60.49% [1] - 净利率-36.19% 同比减少3291.4% [1] - 历史净利率为-3.01% 产品附加值不高 [3] - 近10年ROIC中位数1.34% 投资回报较弱 [3] 成本结构分析 - 三费总额2.72亿元 占营收比37.85% [1] - 三费占营收同比增幅达152.74% [1] - 财务费用 销售费用 管理费用总和占比显著上升 [1] 资产负债状况 - 货币资金21.33亿元 同比下降17.02% [1] - 有息负债64.46亿元 同比增长11.21% [1] - 应收账款1409.5万元 同比下降75.06% [1] - 每股净资产1.05元 同比下降34.79% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流-0.48元 同比增长94.93% [1] - 货币资金/流动负债比例为36.58% [5] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-8.89% [5] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负 [5] 运营效率指标 - 存货/营收比例达276% [6] - 有息资产负债率达34.09% [5] - 公司业绩呈现周期性特征 [3] 历史业绩表现 - 上市以来27份年报中亏损4次 [3] - 2023年ROIC为-4.52% 投资回报极差 [3] - 去年ROIC为0.85% 资本回报率不强 [3] 业务特征 - 现金资产非常健康 [4] - 业绩主要依靠营销驱动 [4] - 需要关注营销驱动力背后的实际情况 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入6185.21万元，同比增长8.49% [1] - 归母净利润亏损3039.3万元，同比扩大9.94% [1] - 第二季度单季度营收4377.67万元，同比增长11.39% [1] - 第二季度单季度归母净利润亏损1039.09万元，但亏损幅度同比收窄29.76% [1] 盈利能力指标 - 毛利率56.8%，同比提升1.81个百分点 [1] - 净利率-48.38%，同比改善2.12个百分点 [1] - 扣非净利润亏损3043.02万元，同比扩大9.07% [1] - 历史净利率中位数为-53.07%，显示产品附加值偏低 [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用合计3800.07万元 [1] - 三费占营收比例61.44%，同比下降14.64个百分点 [1] - 财务费用状况需关注，近三年经营活动现金流净额均值为负 [2] 资产负债状况 - 货币资金8618.9万元，同比下降7.18% [1] - 应收账款2.21亿元，同比增长6.66% [1] - 有息负债6556.05万元，同比大幅增长56.25% [1] - 每股净资产3.94元，同比下降17.06% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流-0.24元，同比恶化95.2% [1] - 货币资金/流动负债比例为91.81% [2] - 近三年经营性现金流均值/流动负债为-39.89% [2] 历史业绩表现 - 上市以来中位数ROIC为3.49%，投资回报一般 [1] - 2024年ROIC为-15.25%，投资回报极差 [1] - 上市以来5份年报中4次出现亏损 [1] - 证券研究员普遍预期2025年业绩为3400万元，每股收益0.33元 [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入11.7亿元，同比增长26.05% [1] - 归母净利润2.24亿元，同比增长48.68% [1] - 扣非净利润2.08亿元，同比增长39.76% [1] - 第二季度营收5.34亿元同比增长3.49%，但归母净利润8675.15万元同比下降4.82% [1] 盈利能力指标 - 净利率19.16%，同比提升17.34个百分点 [1] - 每股收益0.21元，同比增长50% [1] - 历史净利率达3137.69%，显示极高产品附加值 [1] - 毛利率维持99.34%高位水平 [1] 资产与现金流状况 - 货币资金146.1亿元，同比大幅增长73.64% [1] - 每股净资产8.23元，同比增长9.47% [1] - 每股经营性现金流2.2元，同比增长44.91% [1] - 有息负债69.53亿元，小幅下降2.34% [1] 投资回报表现 - 2024年ROIC仅0.94%，资本回报率偏弱 [1] - 近10年中位数ROIC为1.44%，投资回报表现一般 [1] - 2018年ROIC低至-0.41%，为历史最差水平 [1] 资产质量与运营 - 应收账款8211.32万元，同比增长28.33% [1] - 现金资产状况非常健康 [2] - 上市32份年报中仅1次亏损年份 [1]