固定收益市场观察 - 1月第二周地产市场新房热度下行明显，二手房热度略有上行但仍低于上年同期，土地成交指标低位运行，北京新政后成交热度有所反复[2] - 生产端工业货运量同比降幅扩大，生产开工率分化，焦化、化工边际偏强，高炉、地炼与汽车开工率下行[2] - 建筑业水泥供需降幅略有收窄，黑色供需偏弱运行，库存小幅去化，沥青开工率有所回落[2] - 外需方面港口吞吐量同比回落但热度延续，运价指标略有分化，韩国与越南出口显示韧性[2] - 消费方面出行热度延续，汽车消费同比降幅缩窄，生产端扰动对原油价格产生影响，黑色系价格上行[2] - 2025年银行二级资本债和永续债收益率波动，下半年受多重因素影响品种利差和期限利差明显上行[3] - 需求端基金波动加大，保险逢调整略有增配，理财因回表配置买入增加，供给端二永债净融资额同比微降，TLAC债券明显放量[3] - 展望2026年，银行风险资产或延续扩张叠加TLAC补充需求，预计总供给或仍较旺盛，需求端市场担忧有所缓解，二永-普通金融债利差有压降机会，但利率波动和机构不稳定性扰动仍存[3] - 投资建议一季度或延续高位震荡，建议以5年内配置为主，负债端稳定机构逢调整增配，临近二季度市场或更加明朗，届时可加大配置并适度拉长久期[3] 房地产行业 - 香港房地产市场保持复苏势头，11月房价延续同环比上涨，租金再创历史新高，12月中原地产领先指标显示房价仍在温和上涨[6] - 12月香港私人住宅成交量同比升幅在低基数下大幅走阔，2025年累计新房成交量创二十年新高，二手房成交量创四年新高但尚未超过2021年的小高峰[6] - 香港商业地产方面，1-11月零售业销货价值同比止跌回升，推动11月零售业租金环比降幅显著收窄[6] - 看好香港市场占比高的港资房企的重估机遇，有望在香港地产复苏的β趋势下迎来戴维斯双击，同时高股息率也带来一定支撑，重点推荐新鸿基地产和领展房产基金[6] - 中国商业不动产公募REITs正式进入“基础设施+商业不动产”的全品类发展时代，参照海外REITs发展，商业不动产REITs潜在资产体量可观[10] - 充沛存量、证券化高适配度、市场高认可度都有望成为加速发行的催化剂，有望进一步打通商业地产相关企业融投管退闭环，提升资产流动性，推动相关资产及企业价值重估[10] - 深度布局商业地产以及商管服务的企业将充分受益[10] 电力设备与新能源行业 - 2026年1月9日中国财政部、税务总局宣布自26年4月1日起至26年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税[7] - 出口退税率的下调短期将推动电池在2026年抢出口，加剧锂矿、六氟磷酸锂等环节的供需紧张[7] - 长期将推动国内落后产能出清，优化电池行业格局，利好海外产能布局企业[7] - 推荐宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、新宙邦、尚太科技、富临精工[7] 有色金属行业 - 近期铝价大幅上涨，电解铝下游产业链采购氛围趋于谨慎，基本面数据表现较弱，其中电解铝环节库存累库幅度较大，现货基差走弱，主流铝棒加工费转负[8] - 认为在淡季和高价背景下下游采购意愿较弱属于正常现象，这导致下游原料库存持续偏低[8] - 只要电解铝长期供需格局偏紧的逻辑未发生变化，价格调整后的下游采购买盘或大幅释放将对铝价形成坚实支撑，铝价底部中枢相比本轮上涨前或仍有较大幅度抬升[8] - 考虑后续“金三银四”旺季需求向好对价格的带动，当前下游买盘意愿越弱，或越有利于后续铝价及利润中枢上行，看好电解铝板块2026年上半年利润延续走阔趋势[8] 科技行业 - 英伟达收购Groq是其迄今披露的最大一笔交易，规模明显高于其2019年以69亿美元收购Mellanox[9] - Groq所掌握的低时延推理核心IP在战略层面的重要性，已与当年Mellanox的互连与网络技术处于同一量级[9] - 该交易进一步凸显英伟达对确定性、Batch Size = 1推理的前瞻性布局，契合行业向Agentic AI演进的整体趋势[9] - 通过将Groq的确定性“反射式引擎”深度整合至CUDA与GPU技术栈，英伟达正加速推动Agentic经济走向主流，并在其已确立优势的AI“上半场”基础上，逐步奠定以低时延为核心特征的“下半场”的技术与规则框架[9] 建筑与工程行业 - 展望2026年，“出海”与“科技”均是市场的重要主线，半导体洁净室出海企业兼具双重优势[11] - WSTS预计2026年全球半导体市场规模或冲击万亿美元大关，同比+25%，其背后是全球科技巨头积极的资本投入[11] - 洁净室工程服务作为场务基础设施，新签订单率先迎来景气提升[11] - AI芯片对于工艺精度的极致要求催生了更高规格的洁净室需求，使得先进制程单位产能资本支出提升至成熟制程的约3～4倍[11] - 成熟的洁净室专业工程师需时间培育项目现场经验，海外地区人力扩张较慢，大陆相关企业参与境外高端洁净室建设短期面临一定难度，短期制约了境外洁净室“建设力”供给增长[11] - 供不应求下，境外洁净室产业链利润率有望提升，相关出海公司或迎来收入与盈利能力双增[11] 重点公司分析 - 首次覆盖钧崴电子并给予买入评级，目标价42.1元，对应2026年54倍市盈率[12] - 公司深耕电流感测精密电阻与熔断器，2024年在全球电流感测精密电阻市场份额达到8.52%，全球第三、大陆第一[12] - 2025年起公司系统布局电流传感器，有望成为继精密电阻、熔断器之后第三条核心业务线，公司正由精密电阻龙头迈向电流检测方案平台型企业[12] - 受益于消费电子复苏与技术升级，汽车、工控、AI等高功率新场景放量，叠加电流传感器新业务起量，预计公司2025-2027年归母净利润复合年增长率有望达40.5%[12] - 首次覆盖文远知行给予“买入”评级，港股目标价52港元，美股目标价20美元[13] - 看好公司国内与海外并重的发展战略，国内Robotaxi进入高强度运营，也或将在单位经济模型更优的海外市场率先实现放量，公司已构建中东地区最大Robotaxi车队[13] - Robovan、Robobus及Robosweeper产品也将逐步落地，相关价值或尚未被充分反映[13] - 截至2025年10月，公司L4车队规模约1,600辆，其中Robotaxi约750辆，业务已覆盖11国30余城，为唯一同时持有8国自动驾驶牌照的企业，Robotaxi部署全球6国[13] - 荣昌生物将其PD-1/VEGF双抗RC148的海外权益以6.5亿美元首付款、56亿美元总金额及分级特许权使用费授权艾伯维[14] - 该交易首付款体量位居国产创新药出海案例前十，结合PD-1/VEGF领域近期临床进展不断，RC148已初步展现了全球超级重磅的潜力[14] 评级变动汇总 - 钧崴电子：目标价42.10元，首次覆盖给予“买入”评级，2025/2026/2027年每股收益预测分别为0.53元、0.78元、1.10元[15] - 文远知行-W：目标价52.00港元，首次覆盖给予“买入”评级，2025/2026/2027年每股收益预测分别为-1.54元、-1.52元、-1.44元[15] - 文远知行：目标价20.00美元，首次覆盖给予“买入”评级，2025/2026/2027年每股收益预测分别为-4.62元、-4.56元、-4.31元[15] - 极智嘉-W：目标价36.39港元，首次覆盖给予“买入”评级，2025/2026/2027年每股收益预测分别为0.07元、0.20元、0.35元[15] - 万物新生：目标价7.64美元，首次覆盖给予“买入”评级，2025/2026/2027年每股收益预测分别为1.82元、3.03元、4.03元[15] - 华明装备：目标价29.50元，首次覆盖给予“买入”评级，2025/2026/2027年每股收益预测分别为0.81元、0.97元、1.15元[15] - 新和成：目标价38.24元，评级由“增持”上调至“买入”，2025/2026/2027年每股收益预测分别为2.19元、2.39元、2.64元[15]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：英伟达 (NVIDIA) [1] * 行业：医疗保健与生命科学 (Healthcare and Life Sciences) [1] 核心观点与论据 **1 关于AI范式转变与英伟达的战略定位** * 医疗保健行业正经历“一代人一次”的平台转变，AI部署速度领先于其他行业 [5] * 2025年是“代理式AI”的爆发年，其特点是具备推理、使用工具和检索可信信息的能力 [5][6] * 开放模型、开放数据集和开放工具是创新的支柱，使初创企业和大型企业都能充分参与 [7][8][9] * 英伟达是2025年全球最大的开源AI贡献者，在Hugging Face上贡献了超过650个语言模型和250个数据集 [9] * 英伟达的开放模型战略涵盖模型本身、数据集和工具链，以支持端到端、永不停止的AI生命周期 [9][10] **2 关于代理式AI在医疗保健领域的应用与影响** * 代理式AI已成为“可雇佣”的数字同事，用于弥补全球医疗保健服务与专业人员之间的巨大缺口 [12][13] * 世界卫生组织预测到2030年将短缺数千万医疗保健提供者 [13] * 医疗保健行业的企业级AI软件部署速度是美国整体经济速度的3倍 [13] * 具体应用案例： * **Abridge**：临床对话AI平台，已在超过200个医疗系统中部署，为医生每天节省30%或更多时间，用于生成报告和事先授权 [16][17] * **Corti, Speechmatics, Sully**：部署用于分诊、登记等非临床工作流程的代理 [17] * **ConcertAI, Cytoreason, IQVIA**：在临床试验分层、结果模拟、药物开发建模、商业团队效率提升等方面应用代理式AI [18][19] **3 关于物理AI与机器人技术在实验室的进展** * “ChatGPT时刻”已延伸至物理AI领域，通过仿真（如Cosmos世界基础模型）训练机器人和具身AI [6][11] * 英伟达与**Thermo Fisher Scientific**合作，构建实验室基础AI基础设施，将仪器与AI超级计算机（如IGX）集成，实现自动化质量控制并提高实验数据质量 [25][26][27] * 英伟达的物理AI平台（包括Isaac训练平台和Cosmos）用于在数字世界中训练机器人执行实验室任务，实现从专用机器人到通用机器人的发展 [28] * 具体合作案例： * **Multiply Labs**：使用Isaac平台训练机器人进行细胞和基因治疗生物制造，将某种细胞疗法的制造成本从10万美元降低至3万美元（降低70%以上），并在给定实验室面积内实现100倍的吞吐量 [29][30] * **HighRes Biosolutions, Opentrons**：利用英伟达平台进行大规模实验室自动化，提高复杂任务的处理速度 [30][31] **4 关于AI学习自然法则与药物研发变革** * 生物学正迎来其“Transformer时刻”，AI驱动的药物研发革命正在进行 [31][32] * 英伟达通过**Clara**和**BioNeMo**平台提供开放的生物医学AI模型，涵盖从靶点发现到分子设计、医学AI推理、蛋白质设计（La Protina）、RNA设计（RNA Pro）、毒性预测（Kermit）等领域 [10][33] * 英伟达宣布大幅扩展BioNeMo平台，包括投资合成数据生成（如合成蛋白质）和GPU加速的化学信息学工具（速度提升100倍） [34] * 企业采用案例： * **Basecamp Research**：发布Eden平台，这是一个拥有10万亿生物标记训练的GPT-4规模的生物学模型，在抗菌和癌症领域取得突破性验证结果 [35] * **Natera, TetraScience**：利用BioNeMo模型构建代理系统或科学数据云平台 [35][36] **5 关于重磅合作与未来愿景** * 英伟达与**礼来公司 (Lilly)** 宣布建立首创的联合创新AI实验室，双方将在未来五年共同投资**10亿美元**，以推动药物发现新范式的边界 [37] * 该合作基于一个信念：药物研发将从“90%湿实验+10%计算”的模式发生深刻转变，未来将加速实现突破 [37][38] * 合作将涵盖临床开发、制造和实验室自动化，利用物理AI来扩大生产规模以满足全球药物需求 [39] * 最终愿景是构建一个由AI科学家、不断通过实验变聪明的工具以及物理世界机器人执行共同构成的闭环新科学范式 [36][40] 其他重要内容 **6 关于经济考量与投资回报** * 对于制药公司，GPU计算投资正被视为重要的资本基础设施，而不仅仅是研发费用，它直接决定了研发管线的吞吐量和成功概率 [41] * 新的科学范式旨在利用公司积累的所有数据赋能整个组织，让科学家更高效，做更多的科学研究，而非取代他们 [42][45][46] * 对于医院，AI代理的部署投资回报明确：例如，为医生节省30%的时间，意味着可以接诊更多患者或改善医生工作生活平衡 [48] * 英伟达GPU从Hopper到Blackwell再到Rubin，四年内推理成本降低了**超过100倍**（从1美元降至0.01美元），为大规模医疗保健应用 adoption 创造了条件 [47][48] * **Speechmatics和Sully**的平台已为医疗系统节省了相当于**57年**的临床时间 [49] **7 关于主权AI与市场机会** * 主权AI是一个每年**200亿美元**的市场机会 [50] * 英伟达认为AI基础设施如同道路、电力、水一样，是任何国家未来繁荣的必要基础设施 [51] * 英伟达的平台存在于所有公有云中，并通过“NEO云”模式使各国能够建立符合数据主权要求的本地化基础设施 [51] * 主权医疗云不被视为独立业务，而是英伟达企业业务的一部分，预计每个主要经济体都将进行类似的基础设施建设 [51][52]

市场规模与趋势 - 医疗行业的AI部署市场规模达到4.9万亿美元，是美国经济的3倍[26] - 预计到2025年，医疗行业中使用付费商业许可证的AI应用比例将达到27%[27] - 预计到2025年，AI在医疗行业的应用将显著提升，推动行业转型[28] 技术与产品开发 - NVIDIA的BioNeMo平台扩展至企业平台，提供新的开源模型、库和训练配方[103] - NVIDIA的开放模型生态系统在AI领域处于领先地位，推动了创新[20] - NVIDIA Clara平台推出了新的开放模型，支持药物发现和基因治疗设计[100] - AI在医疗行业的应用正在加速，特别是在临床操作和患者体验方面[53] - NVIDIA的AI技术在药物发现领域已达到临床里程碑，标志着AI革命的到来[96] 用户数据与接受度 - 80%的初创公司正在基于开放模型进行开发[16] - Hugging Face的下载量达到160百万次，显示出开放模型的广泛接受度[17]

核心观点 - Zscaler宣布任命Swamy Kocherlakota博士为Agentic AI安全工程执行副总裁 旨在解决AI从聊天机器人向自主智能体演进所带来的根本性安全范式转变 公司计划加速其零信任交换平台在AI安全领域的创新 以帮助客户在快速创新的同时抵御高级网络威胁 [1][8] 公司战略与人事任命 - 任命Swamy Kocherlakota博士为Agentic AI安全工程执行副总裁 他将领导公司从架构层面解决AI安全问题的战略 而非依赖传统厂商的孤立工具进行修补 [1] - 新任高管拥有30年技术经验 曾在一家全球金融分析领军企业领导AI战略 他将加速Zscaler零信任交换平台的扩展 以保护自主AI工作流 [2] - 公司CEO表示 此次任命旨在利用新任高管在复杂、高度监管环境中制定AI战略的独特深厚经验 计划加速扩展零信任架构以同时保护人类和机器身份 [2] 行业趋势与市场定位 - AI正在从聊天机器人演变为既能作为用户又能作为应用程序的自主智能体 这一根本性转变打破了传统安全模型 并引入了全新的高级威胁谱系 [1][8] - 自主AI是组织未来的工作方式 虽能创造巨大的自动化和规模化机遇 但也带来了传统安全工具无法应对的重大新风险 [2] - Zscaler认为其是唯一拥有保障AI时代安全所需数据和架构的公司 其零信任交换平台是全球最大的内联云安全平台 基于SASE架构 分布在超过160个全球数据中心 [3][5] 产品平台与客户基础 - Zscaler零信任交换平台为数千名客户提供保护 使其免受网络攻击和数据丢失 该平台被45%的《财富》500强企业所信赖 [1][2][5] - 公司计划在AI技术栈进行更深入的创新 为AI开发者和业务领导者提供所需的基础 以防范复杂的新型网络威胁谱系 [2] - 平台的核心使命是安全地连接任何位置的用户、设备和应用程序 加速客户数字化转型 使其更加敏捷、高效、有弹性和安全 [5]

文章核心观点 - 智能体人工智能（Agentic AI）具备变革公司运营方式与个人获取信息方式的潜力 [1] 技术影响 - 智能体人工智能技术预计将深刻改变企业的运营流程与执行方式 [1] - 该技术同样将显著改变个人获取信息与知识的方法和途径 [1]

文章核心观点 - 文章认为在2026年，部分成长股和中型市值股票可能成为新的市场领涨者，这些公司具有扎实的基本面、改善的盈利能力、长期竞争优势以及超越大盘的潜力 [3][4] - 文章筛选了五只具有吸引力的成长股，它们展示了良好的技术形态、改善的基本面以及在接下来一年可能跑赢市场的潜力 [3] DLocal (DLO) 分析 - 公司是一家专注于新兴市场的金融科技支付公司，总部位于乌拉圭，业务覆盖拉丁美洲、非洲和亚洲，为全球商户提供本地支付方式解决方案 [2] - 公司在IPO后经历波动，现已成功扭转局面，股价技术面企稳，并得到强劲运营业绩的支撑 [1] - 最近一个季度（Q3）的财报超出销售和盈利预期，预计今年盈利增长超过21% [1] - 公司估值具有吸引力，前瞻市盈率为16.6倍，相比许多增长较慢的金融科技同行存在显著折价，分析师一致目标价暗示有近14%的上涨潜力 [6] - 股价在12美元附近守住关键支撑位，并形成更高的低点，显示出吸筹迹象 [7] Pagaya Technologies (PGY) 分析 - 公司是一家专注于人工智能驱动信贷核保的金融科技公司，与银行和金融机构合作，利用基于海量数据训练的机器学习模型来提高贷款批准率并管理风险 [8] - 过去12个月股价飙升超过160%，但作为市值20亿美元的中型股，波动性较大，目前股价较52周高点下跌42% [9] - 基本面持续强劲，过去三个季度的财报均超预期，最近一次（2025年11月10日公布的Q3财报）每股收益超预期近9%，销售额超预期3.5% [9] - 公司的可扩展性是其吸引人的特质，随着更多合作伙伴整合其平台，增量业务能以相对较低的成本增加，从而产生运营杠杆 [10] - 近期回调后估值已显著下降，前瞻市盈率为16.23倍，技术面上股价在25美元附近的长期移动平均线处尝试构筑底部 [11] - 基于10位分析师评级，共识目标价为37.25美元，较1月9日上周五收盘价有超过40%的上涨潜力 [12] Zeta Global (ZETA) 分析 - 公司是数据和营销技术领域一家被低估的成长型公司，提供人工智能驱动的客户情报和营销自动化工具，帮助企业更有效地通过数字渠道获取、保留和变现客户 [13] - 公司的差异化优势在于专注于第一方数据和确定性身份识别，这在隐私监管趋严和第三方Cookie淘汰的背景下成为日益宝贵的资产 [14] - 财务表现稳健，实现了持续的收入增长和利润率改善，最近两个季度连续实现盈利和销售额超预期 [15] - 最近一次财报（2025年11月4日公布的Q3财报）每股收益超预期10%，销售额超预期近3%，根据公司指引和部分分析师预估，全年销售额预计增长高达36% [15] - 技术面上，股价刚刚突破长期盘整区间，若20美元的突破位能守住，股价可能开启一轮上涨行情 [16] UiPath (PATH) 分析 - 公司处于“智能体AI”这一可能成为今年主导趋势的中心，其平台将AI智能体、机器人、人员和机器学习模型结合在一起，在组织内实现从前台工作流到复杂后台操作的协同 [17] - 除了核心的RPA平台，其AI智能体编排策略势头正在加速，目前已有超过950家公司通过其平台构建AI智能体，其Maestro产品已编排超过365,000个流程 [18] - 基本面在最近几个季度取得显著进展，特别是在盈利能力和现金流管理方面 [19] - 2025年12月3日公布的Q3 2025财报显示，每股收益超预期2美分，收入同比增长15.9%至4.11亿美元 [19] - 技术面动能稳固，股价在最近几个月形成更高的低点和更高的高点，构筑看涨基底，确认重大突破需首先清除18美元的阻力位，然后是20美元附近的52周高点阻力 [20] Nebius Group (NBIS) 分析 - 公司是一家多元化的AI基础设施公司，业务包括AI云计算、通过Toloka进行的数据标注、自动驾驶汽车技术以及技术教育平台，因2025年的强劲势头和与微软等达成的重要交易而知名 [21] - 看涨逻辑的核心在于其AI云业务，该业务为AI工作负载提供高性能优化基础设施，在算力需求激增且市场供应受限的背景下，公司已成为一个可靠的替代选择 [22] - 增长预期激进，但得到了长期合同和机构兴趣扩张的支持，分析师强调其收入增速快速提升 [23] - 股票获得“买入”共识评级，共识目标价为144.7美元，意味着这家高增长的AI基础设施公司有近50%的上涨潜力 [24] - 过去12个月股价已上涨超过200%，但如果管理层关于年度经常性收入在2026年攀升至70-90亿美元的预测正确，其估值可能仍具吸引力 [25] - 技术面表现出强劲的相对强度，回调时持续吸引买家，若AI基础设施支出在2026年仍是主导主题，公司可能继续成为领先的中型成长股并最终成为大型股 [25]

Powered by NVIDIA and Amazon Web ServicesLONDON, UK, Jan. 12, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- RedCloud Holdings plc (NASDAQ: RCT) (“RedCloud” or the “Company”), the company building intelligent infrastructure for global trade, today announced its customer Early Access Program for the RedAI Trading Co-Pilot. With intelligent features delivered via a new agentic interface this release marks the transition from product development to real-world deployment. As previously announced, this release — codenamed ‘Genesis’ — ...

2025年股价表现与市场对比 - 亚马逊股票在2025年表现逊于大盘，总回报率为5.2%，而同期标普500指数的回报率为17.9% [1] 亚马逊云业务增长态势 - 亚马逊云服务在2025年上半年同比增长17%，第三季度同比增长加速至20% [3] - AWS增长在2025年受到计算容量不足的限制，但公司计划到2027年底将其容量翻倍，这可能推动更高的收入增长 [3] - 管理层预计，Amazon Bedrock将能把握智能体AI增长的需求，并长期成为云业务更大的收入驱动力 [4] 业务与估值催化剂 - AWS是亚马逊最重要的利润驱动力，该部门的增长是股价的主要催化剂 [4] - 公司股票目前正以超过10年来的最低运营现金流倍数交易，这为2026年跑赢标普500指数奠定了基础 [4] 未来展望 - 亚马逊云业务增长加速的前景是新年值得关注的催化剂 [7] - 公司已做好准备从智能体AI热潮中受益 [7]

Torq, an Israeli company specialising in agentic AI-driven security operations, has successfully secured $140m in Series D funding, raising its valuation to $1.2bn. The funding round was led by cybersecurity fund Merlin Ventures. It also had participation from existing investors such as Evolution Equity Partners, Bessemer Venture Partners, Notable Capital, Greenfield Partners, and Insight Venture Partners. The latest capital raise brings Torq’s total funding to $332m. Earlier in September 2024, Torq c ...

核心观点 - Agentic AI能够全流程辅助策略开发，实现“泛量化”，使无编程背景的研究员和投资者通过自然语言交互即可完成从数据收集、信号生成到策略构建、回测优化的完整流程 [4] - AI“泛量化”的具体流程始于知识智能体进行知识解构与跨域映射，随后由需求澄清代理拆解任务并执行流程，输出具备工程化说明的初稿，执行者只需校验经济逻辑并利用智能体辅助调试 [5] - 引入AI视角的Black-Litterman资产配置策略较等权基准实现了业绩飞跃，DeepSeek-V3与Qwen2.5-72B分别录得18.29%和20.37%的年化收益，远超等权基准的11.85%，夏普比率从0.99分别提升至1.56和1.81，最大回撤由-14.23%大幅收窄至-8.16%和-6.39% [6] - AI增强型风险平价模型对比300天固定窗口方案，在不增加波动的情况下显著优化了风险控制，Qwen2.5-72B方案年化收益达4.71%，提升0.12%，夏普比率从1.39提升至1.46，最大回撤由-4.50%大幅缩减至-3.00% [7] Agentic AI如何做到量化平权 - 从对话即服务到AI智能体：早期的AI应用（如交互式对话、API调用）主要作为“增强型工具”，提升单点环节效率（如会议纪要自动化、舆情归纳），但对“把观点变成策略、把策略变成交易”的端到端闭环帮助有限 [13][14] - 从专注提示词工程到运用合适的智能体：AI工具的使用重心从“怎么写提示词”转向“先把目标定清楚”，通过评估不同智能体的能力边界并将其嵌入研究、数据处理、策略构建与复盘等环节，实现对投研流程的结构化赋能 [16][18] - 从担心幻觉到拓展知识边界：Agentic AI结合Python等外接工具、Wind等数据与记忆能力，能够通过事实检索与推理拓展知识边界，使不懂编程的人员能用自然语言完成编程，实现“泛量化”投资 [20][22] AI泛量化具体流程 - **第一步：知识解构与跨域映射**：通过学习智能体完成从“投资直觉”到“数学公理”的深度转换，辅助识别观点与数学表达之间的映射关系，并推导出求解非线性优化问题所需的算法逻辑 [30] - **第二步：需求澄清与任务拆解**：利用“需求澄清”代理或具备追问能力的优秀智能体，通过CoT（思维链）技术将用户的自然语言表达具体化为具备明确目标和约束的任务单 [36][38] - **第三步：AI生成与调试代码**：优秀智能体生成的初稿代码基本能够跑通，并带有注释和章节化说明，便于非编程者复核，执行者只需围绕结果合理性与经济逻辑进行检查，再由长思考模型协助定位和修复Bug [39][40] - **流程总结**：该模式通过知识智能体保证知识解构与跨域映射，需求澄清代理拆解任务，执行者校验经济逻辑并利用智能体拓展知识边界进行调试，最终将业务意图高效转化为标准化、可复盘的量化成果 [43][44][45] AI视角驱动的Black-Litterman资产配置 - **策略简介**：该策略将大型语言模型（LLM）自动生成的资产视角作为Black-Litterman模型的投资者主观观点输入，每周调用LLM根据最新宏观经济数据和市场走势预测下周各资产的预期收益、信心度及方向 [52] - **输入与处理**：每周向LLM提供三类信息：资产横截面特征（如近期4周平均涨跌幅、波动率）、风险因素摘要（如资产间相关性）以及宏观市场快照，LLM基于此预测未来表现并以严格JSON格式输出 [52] - **观点量化与融合**：将LLM输出的预期收益作为观点向量Q，置信度映射为观点的方差Ω，然后与市场均衡回报结合，计算得到融合观点后的资产预期收益和协方差，最终求解出新的组合权重 [53] - **模型效果**：策略标的包括国内股、债、商等七类资产，回测区间为2023年初至2025年末，每周调仓，引入AI视角的策略大幅超越等权基准，其中Qwen2.5-72B模型策略年化收益率高达20.37%，夏普比率1.81，最大回撤仅-6.39% [55][57] AI增强型风险平价模型 - **策略简介**：引入AI动态决定风险平价策略中计算资产协方差矩阵的历史窗口长度，使其随市场环境自适应改变，以提升组合的稳健性与可解释性 [63] - **具体机制**：在每个调仓日，LLM基于近期宏观指标和市场行情特征，从预设的一组候选窗口长度中选择“最佳”窗口期，决策逻辑依据市场波动率、资产间相关性及宏观环境剧变程度进行动态切换 [63][64] - **模型效果**：策略标的同样为国内股、债、商等七类资产，回测区间为2026年初至2025年末，每月调仓且未使用杠杆，AI动态窗口方案在不增加波动的情况下优化了风险控制，Qwen2.5-72B方案年化收益4.71%，夏普比率1.46，最大回撤-3.00% [66][68] - **模型行为差异**：DeepSeek-V3的窗口选择更“进攻型”、切换更频繁，导致更高的换手率（平均月换手2.41%）和交易成本；而Qwen2.5-72B的窗口选择更“稳健型”、更集中在中长窗口（平均月换手1.98%） [69][71][75]