债务问题背景 - 重庆市某区为吸引世界五百强企业落户，协调市属国企A设立实体公司B提供产业配套，形成该区对市属国企A的逾期债务 [1] - 2017年区属部门承债式收购实体公司B股权并承担偿债责任，2021年区属国企C向实体公司B提供3亿元短期借款用于偿债，形成四角债务链 [1] - 债务关系复杂导致长期拖欠，形成低效资产，加剧企业债务负担并影响正常经营 [1] 解决方案设计 - 采用系统化综合债务解决方案：重签法律协议明确债权债务关系，运用债务重组工具实现部分债务抵销，设计"现金支付+市场化债转股"组合交易结构 [2] - 突破传统单点化解模式，通过一揽子方案解决债务主体履约意愿不足问题，为后续重组奠定基础 [2] - 对区属国企C持有的3亿元逾期债权实施收购重组，将综合利率从9%降至7%，期限延长至36个月 [2] 实施效果 - 实体公司B其他应付款余额下降超20亿元，2024年营业收入同比增长16% [2] - 因债务重组利得计提，利润总额同比增长超300%，实现扭亏为盈，总体融资成本下降 [2] - 理顺债权债务关系的同时实现国有资产盘活和保值增值，支持区内优势产业发展 [3] 模式创新 - 采用"大债权系统化解+小债权精准重组"模式，市场化破解多方利益纠葛的债务僵局 [3] - 精准把控国有资产转让及重组流程，快速完成从方案论证到审批落地的全流程 [3] - 探索出"存量资产盘活—债务压降—国有资产做优做强"的有效路径 [3]

债务重组概述 - 公司通过"以房抵债"方式获得122套抵债资产，总价值8,218.60万元，用于抵偿应付供应商款项8,498.80万元 [1] - 债务重组方案已通过第六届董事会第六次会议及第六届监事会第三次会议审议，无需提交股东大会 [1] - 本次债务重组不构成关联交易或重大资产重组 [1] 债务重组对方情况 - 债权人主要为与公司主营业务相关的供应商及其他债权人，非关联方 [2] - 债务重组不涉及关联方利益输送或损害中小股东利益的情形 [2] 债务重组方案 - 债务重组方式为向上游供应商抵出抵债资产，抵出金额以债权重组抵入资产时的资产价格或资产评估报告的较高者为准 [2] - 本次抵债总额8,498.80万元，涉及苏州恒大、太仓恒大等多个项目的供应商 [2][4] - 抵债资产过户产生的税费由债权人承担 [5] 债务重组协议主要内容 - 公司与债权人将签署以房抵款协议，具体资产详情、抵债金额等以最终协议为准 [5] 债务重组目的及影响 - 债务重组有助于盘活资产、加速债务剥离、优化债务结构、改善现金流及财务状况 [5] - 预计对公司当前及未来的财务状况和经营成果产生积极影响 [5] 连续十二个月内债务重组事项 - 本次债务重组金额8,498.80万元，前12个月内累计已发生债务重组金额1,523.94万元 [5] - 本次债务重组金额达最近一期经审计净资产的10%，需提交董事会审议 [5]

广东房地产开发投资 - 上半年全省房地产开发投资4975 03亿元 同比下降16 3% 其中商品住宅投资3777 44亿元 下降11 9% [1] - 珠三角地区投资4359 86亿元 同比下降15 7% 粤东粤西粤北地区投资615 17亿元 下降20 7% [1] - 全省房屋施工面积63749 28万平方米 下降11 3% 新开工面积2136 40万平方米 下降21 1% 竣工面积2053 27万平方米 下降20 0% [1] - 房地产开发节奏放缓 建筑建材等行业需求受抑制 行业加速洗牌推动企业转型 [1] 重庆住房消费政策 - 优化个人住房套数认定办法 降低商业性个人住房贷款利率 支持改善性住房消费 [2] - 2025年5月30日至12月31日期间 中心城区新购商品住房且一年内出售原有住房的 给予新购住房总房款1%补贴 [2] - 新购单套建筑面积140平方米以上的商品住房 给予总房款0 5%补贴 [2] - 政策刺激购房需求 提升市场活跃度 促进住房资源合理配置 引导市场回归理性 [2] 广州冼村旧改项目 - 1950栋村屋全部拆除 开发建设全面启动 项目自2009年筹备历时15年 [3] - 融资区拆迁2025年1月完成 复建区最后两栋村屋7月20日拆除清零 [3] - 重塑区域面貌 为城中村改造提供经验 带动周边配套升级 [3] 旭辉集团债务重组 - "H21旭辉2"重组方案获通过 债券余额29 73亿元 [4] - 七只公司债发起整体重组 总额超百亿元 其中四只债券余额60 69亿元已获赞成 [4] - 剩余三只债券重组方案仍在推进 [4] - 民营房企通过债务重组重获生机 为行业风险出清提供经验 [4] 融创服务股权交易 - 出售广西彰泰融创智慧80%股权交易延期至2025年8月31日 交易终止日调整为9月3日 [5] - 交易金额8 2662亿元 完成后不再持有彰泰服务集团权益 [5] - 剥离非核心资产优化财务结构 需克服估值博弈等挑战 [6] - 物管企业需平衡规模收缩与价值提升 通过精细化运营实现可持续发展 [6]

债务重组方案通过 - 希教国际控股宣布2026年到期的2 71亿美元零息可转换债券重组计划获压倒性通过 未偿还债券本金总额95 94%的持有人同意特别决议案 [1] - 重组方案对所有债券持有人具有约束力 标志着该方案正式生效 [1] 重组进程与条款 - 6月公司与持有超56%债权的专案小组达成核心条款 采用6 1折方案削减债务本金以改善资产负债表 [1] - 公司通过回购约7890万美元债券 将未偿还余额降至2 71亿美元 [1] 激励与保障机制 - 合资格持有人同意决议可获1%同意费 方案豁免潜在违约条款 [1] - 重组方案赋予发行人灵活偿债权 允许在重组生效日至2025年9月30日期间按约定金额提前赎回债券 [1] 后续实施安排 - 修订文件将于7月30日或前后签署 并在满足条件后于"重组生效日期"正式实施 [2] - 原定7月25日召开的股东大会将不再审议该特别决议案 [2] 行业影响 - 公司债务重组历程展现其在困境中积极主动寻求破局的决心与魄力 为行业内其他企业提供有益借鉴 [2]

业绩与财务危机 - 2025年上半年预计净亏损35亿至40亿元，同比盈利下跌超120倍，创中国造纸业单期亏损纪录[1] - 主要生产基地处于停机检修状态，产销量同比大幅下滑，影响收入和利润[1] - 债务逾期和合同纠纷累计新增诉讼案件364件，涉案金额45.83亿元，占公司净资产的40.11%[1] - 总负债477.42亿元中流动负债占比85.59%（408.6亿元），短期借款236.38亿元，货币资金仅22.83亿元且大部分受限[1] - 若2025年末净资产降至负数，将面临退市风险[1] 战略失误分析 - 2019-2022年间激进新增700万吨产能，75%集中于白卡纸等过剩领域，2024年行业开工率跌破70%，白卡纸业务毛利率跌至-12.91%[2] - 融资租赁业务累计形成88.99亿元应收款，坏账率高达51.7%，造成14.68亿元损失[2] - 商业保理、房地产等非主业投资分散资源，加速现金流枯竭[2] - 资产负债率长期超70%（2024年达79.79%），远高于行业均值[2] - 盈利下滑期仍坚持高额分红，累计派现81.97亿元削弱抗风险能力[2] 救援方案进展 - 黄冈、江西等基地部分产线复工，整体开工率仅23%，转向高毛利特种纸生产并推进设备升级降耗（吨纸能耗目标降15%）[3] - 在地方政府协调下成立省级债委会，420亿元贷款完成展期（占82%），但新增23.1亿元银团贷款因审批停滞未能落地[3] - 资产处置仅完成3.91亿元，上海写字楼等核心资产因地产低迷难以变现[3] - 解散财务公司，全面退出融资租赁业务，加速剥离非核心资产，回归"浆纸一体化"主业[3] 未来可能路径 - 三季度教材印刷季带动文化纸价回升5%，白卡纸结束24个月连跌，但产能过剩问题短期内难以缓解[4] - 2024年度财务报告内部控制被出具否定意见，若2025年度仍被否定，深交所将启动退市程序[4] - 潜在方案包括引入央企造纸战略投资者、地方政府救助、债转股计划或破产重整[4] 行业深层困局 - 700万吨产能扩张成为"规模不经济"典型案例[5] - 融资租赁业务88.99亿元应收款最终计提46亿元减值，"以金融反哺制造"模式失效[6] - 在强周期行业，现金储备价值远高于利润规模，景气期忽视现金流储备导致低谷期流动性崩盘[6]

债务重组进展 - 境外债务重组支持率从5月底的64%提升至6月24日的75%，涉及95.5亿美元债务 [2][6] - 境内债务重组进入实质阶段，通过配发7.54亿新股偿付56亿元选择"股票选项"的债券 [3] - 境外债重组聆讯定于9月15日召开，需香港高等法院批准计划会议 [3] 债转股方案细节 - 推出"全额债转股"方案，分两类强制可转债：选项一转股价6.80港元/股（6个月触发转股），选项二转股价3.85港元/股（30个月强制转股） [7] - 债转股条款较严苛，当前股价不足2港元，但债权人选择有限 [8][9] - 境内债转股后孙宏斌持股比例从25.59%降至23.9%，境外债转股将进一步稀释股权 [9] 战略调整与业务聚焦 - 收缩至北京、上海、西安、重庆等核心一二线城市，放弃分散布局 [13] - 推动项目盘活：重庆湾项目获长城资产24.76亿元注资，北京融创壹号院获中信支持，天津梅江壹号院获央企信托5.5亿元融资 [13] - 上海壹号院三批次开盘单日销售40.25亿元，年度累计108.71亿元成全国首个"百亿盘" [14] 经营与财务现状 - 2025年上半年合同销售额235.5亿元（同比降10.4%），销售面积72.1万平方米（同比降48.2%） [15] - 北京总部两间办公物业将于8月1日拍卖，起拍价合计3969.7万元（评估价七折），涉及2.76亿元不良债权 [16][17] - 7月新增65条被执行人信息，执行标的近40亿元，累计被执行总金额超476亿元 [17]

债务重组进展 - 境外债务重组支持率从5月底的64%提升至6月24日的75%，涉及95.5亿美元债务 [2][5] - 境内债务重组进入实质阶段，通过配发7.54亿股新股偿付56亿元债券 [2] - 香港高等法院将于9月15日召开境外债重组聆讯，决定最终方案落地 [2][15] - 全额债转股方案为最大亮点，设置两类强制可转债选项，转股价分别为6.80港元和3.85港元 [6] 战略调整与业务聚焦 - 公司明确收缩战略，未来聚焦北京、上海、西安、重庆等核心一二线城市 [10] - 推动项目层面资产盘活，如重庆湾项目获长城资产24.76亿元注资，北京壹号院获中信金融资产支持 [10] - 上海壹号院三批次开盘单日销售40.25亿元，年度累计销售额达108.71亿元 [11] - 2025年上半年合同销售金额235.5亿元，同比下降10.4%，销售面积72.1万平方米，同比下降48.2% [11] 现实困境与执行风险 - 北京融创总部两间办公物业将于8月1日拍卖，起拍价合计3969.7万元，涉及2.76亿元不良债权 [3][12][13] - 7月以来新增65条被执行人信息，执行标的近40亿元，累计被执行总金额超476亿元 [3][14] - 清盘呈请涉及3000万美元未偿还贷款，可能影响境外债务重组进程 [5] 管理层动向与行业背景 - 孙宏斌在股东会上表态"最困难时期已过去"，强调降杠杆必要性 [9][10] - 债转股方案将稀释现有股东权益，孙宏斌持股比例预计从25.59%降至23.9% [7] - 行业销售疲软背景下，债转股被视为最彻底的化债方式，但条款对债权人严苛 [6][7]

资产重组交易 - 远洋集团与远洋服务订立框架协议 将2684个车位资产从远洋服务退回至远洋集团 原转让价3.23亿元人民币 [1] - 退回交易通过撤销原资产转让方式进行 对价由远洋服务提供的长期贷款结算 远洋集团作为贷款担保人 [1] - 交易实质为集团内部资产重组 将63.82%控股附属公司的资产转移至全资附属公司 [2] 交易背景与目的 - 中国房地产市场现状及集团流动性困境促使此次交易 集团现金资源优先用于"保交楼"和"保运营"政策要求 [2] - 长期贷款安排可缓解集团流动性压力 有助于确保持续经营能力和可持续运作 [2] - 交易使集团能更好处置目标资产 通过出售或债务抵销方式实现资产价值 [2] 交易条款细节 - 贷款期限长达十年 年利率2.00% 条款与集团境外债务重组项下新贷款类似 [2] - 交易对集团流动性 营运资本及财务状况不会产生显著不利影响 [2] - 目标资产退回使集团能重新发挥这些资产作用 反映其价值 [2]

业绩预告情况 - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为-75亿元到-55亿元 [1] - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-83亿元到-63亿元 [1] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日 [1] 上年同期业绩情况 - 上年同期利润总额为-63.86亿元 [2] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为-48.49亿元 [2] - 上年同期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-63.13亿元 [2] - 上年同期归属于上市公司股东的基本每股收益和稀释每股收益均为-1.25元 [2] - 上年同期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的基本每股收益和稀释每股收益均为-1.62元 [2] 本期业绩预亏主要原因 - 房地产项目结转节奏影响导致结转收入下降 [2] - 债务存量金额较大且利息资本化率极低导致财务费用处于高位 [2] - 公司持续推进《债务重组计划》以减轻财务费用压力 [2] - 公司聚焦"保交楼"任务和转型为产业新城服务商的战略方向 [2] 债务重组进展 - 公司正在持续推进《债务重组计划》及《债务重组计划补充方案》 [1] - 已与债权人签署相关协议涉及债务豁免或调减 [1] - 债务重组影响已纳入本次业绩预告考虑范围 [1]

债务重组概述 - 公司为减少应收款项坏账风险，于2023年12月起诉深圳汇和富要求偿还债务及违约金，2024年4月经诉前调解达成和解协议 [1] - 和解协议减免深圳汇和富违约金及债务本金1000万元，剩余欠付债务2287.35万元分期偿还，2024年12月31日前分四期偿还1500万元（500万+300万+300万+400万），2025年3月31日前偿还剩余787.35万元 [1] - 债务重组议案经董事会及股东大会审议通过，并由法院《民事调解书》（〔2024〕粤0309民初5652号）确认法律效力 [1] 债务重组进展 - 截至2025年4月，公司已收到深圳汇和富回款1600万元，剩余687.35万元未偿还 [2] - 深圳汇和富未按承诺于2025年6月30日前偿还687.35万元欠款，公司已派专人沟通协商并敦促还款 [2] - 公司拟向法院申请强制执行剩余687.35万元欠款，但具体回收情况存在不确定性 [2]