公司债务重组完成 - 公司境外债务重组方案于12月29日正式生效，涉及本息总额约81亿美元（约合567亿元人民币），预计削减债务约人民币380亿元，化债比例达67% [2] - 公司境内债券重组已于9月15日获投票通过，涉及7笔公开市场债券，金额100.6亿元人民币，预计可削减债务超50亿元人民币 [2] - 公司境内债重组现金回购方案获得投资人超额申请，购回资金兑付日为2025年12月31日，预计通过约2.2亿元的回购资金，实现首批约11亿元的债务化解 [2] 财务结构显著改善 - 随着境内外信用债重组完成，公司有息负债总额预计将从2025年中期的842亿元压降至500亿元左右，有息负债规模及净负债率有望回落至2017年水平 [3] - 公司债务结构由“短期高息”转向“长期低息”，财务成本大幅度下降，财务杠杆率回归至健康水平 [3] - 公司CFO表示，境内外重组的顺利完成使有息债务规模压降过半，短期现金流压力显著缓解 [3] 经营基础与发展展望 - 自2022年行业深度调整以来，公司已交付新房近30万套 [3] - 公司未来两年无需支付境内重组债券本息，为业务恢复与经营改善提供了关键窗口期 [2] - 公司未来将坚定转向“轻资产、低负债、高质量”的发展模式，稳步迈向可持续健康发展的新阶段 [3]

公司债务重组进展 - 旭辉集团境外债务重组方案于12月29日正式生效，各项条件均已达成 [1] - 境外债务重组涉及本息总额约81亿美元（约合567亿元人民币），通过债转股、本金削减等方式预计将削减债务约人民币380亿元，化债比例达67% [1] - 境内债务重组涉及7笔公开市场债券，金额为100.6亿元人民币 [1] 重组方案具体内容 - 境外债务重组通过债转股、本金削减等方式进行 [1] - 境内债务重组通过现金回收、债转股、以资抵债等方式进行，预计可削减债务超50亿元人民币 [1] - 境内债务重组方案执行后，公司未来两年无需支付相关债券的本息 [1]

核心交易概述 - 公司于2024年11月签署协议 将其持有的寿光懋隆新材料技术开发有限公司100%股权以人民币20,303.85万元的价格转让给寿光华融农业科技有限公司 [1] - 交易完成后 寿光懋隆不再纳入公司合并报表范围 [1] - 交易导致公司对寿光懋隆被动形成71,414.17万元财务资助 该笔债务由股权受让方华融农业承接 [1] 交易后债务状况 - 截至公告日 华融农业股权转让款欠款余额为10,003.85万元 被动财务资助余额为35,241.49万元 合计欠款余额为45,245.34万元 [1] 债务重组安排 - 公司董事会审议通过债务重组议案 同意公司与山东寿光蔬菜批发市场有限公司及华融农业签署三方协议 [1] - 根据协议 蔬菜批发公司以其持有的评估价值为36,185.02万元的资产代华融农业向公司偿还36,100.00万元的欠款 [1] - 债务重组交易完成后 华融农业对公司的欠款余额将减少至约9,145.34万元 [1]

交易核心内容 - 山东美晨科技集团股份有限公司通过全资子公司赛石园林，以不超过8.998亿元的应收账款及合同资产，代公司偿还欠控股股东潍坊市国投公司及相关国资方的借款本息 [1] - 该交易同时减少赛石园林对美晨科技对应金额的欠款 [1] - 交易已取得各方审议批准并签署《多方债务重组协议》 [1] 交易战略目的 - 交易旨在剥离园林业务、聚焦汽车零部件主业 [1] - 交易旨在改善公司财务指标并缓解资金压力 [1]

IMF第五次评估通过与贷款发放 - 国际货币基金组织通过了加纳的第五次评估，确认其基本实现计划目标，并批准发放第六笔3.85亿美元贷款，使IMF对加纳贷款总额达到约28亿美元 [1] - 在30亿美元援助计划帮助下，加纳经济形势趋于稳定和谨慎复苏 [1] 宏观经济表现与预期 - 2025年第一季度和第二季度实际GDP同比增长强劲，达到6.3% [1] - 国际货币基金组织将加纳2025年GDP增长预期上调至4.8%，并预计中期增长将恢复到约5%的潜在水平 [1] - 通胀显著放缓，CPI增速从2024年底的23.8%骤降至2025年10月的约8%，2025年11月通胀率为6.3% [1] - 所有2025年6月底的绩效标准和指示性目标均已实现，国际储备积累显著超过2025年6月和9月的目标 [1] 财政预算与审计情况 - 加纳议会批准的2025年中期预算审查完全符合IMF计划目标，承诺维持占GDP 1.5%的基本盈余目标 [2] - 非石油收入至少相当于GDP的0.6%，支撑了预算调整，燃油税上调所得相当于GDP的0.2%被专项用于弥补能源部门资金缺口 [2] - 政府应付款项审计发现，688亿加纳塞地应付款项中有12.5%因违规被取消资格，1726亿加纳塞地承诺款项中有6.4%被取消资格 [2] 结构性改革进展 - 结构性改革总体呈改善趋势，此前被推迟的指标已落实，包括一项已于2025年9月交付实施的国有银行战略，以及纳税人登记和账簿数据的清理工作 [3] - 综合税务管理系统由于能力限制而重新分阶段实施，关键组成部分预计将于2026年3月完成 [3] - 债务重组比以往评估有所进展但未完成，加纳已通过官方债权人委员会与捷克、英国、西班牙、法国、芬兰和德国等国签署了双边债务重组协议 [3] 经济变化与未来建议 - 第五次评估表明加纳经济发生显著变化，包括通胀率从危机时期大幅下降、财政纪律改善、货币融资减少、外汇储备重建、偿债压力缓解以及增长恢复 [3] - 国际货币基金组织建议加纳央行通过更多地依赖公开市场操作来吸收流动性和进行冲销，从而提高政策有效性 [4] - 随着援助计划将于2026年结束，政府需要继续保持财政纪律和政策一致性 [4]

债务重组方案 - 公司拟进行债务重组以加快债权清收、实现资金回笼并改善资产结构 [1] - 债务重组涉及逾期剩余股权转让价款及违约金，总金额为3614.91万元 [1] - 重组后债权总金额分为两部分：现金清偿2600万元，以及将深圳柏丽豪实业有限公司在特定民事判决书中的全部债权及相关权利进行转让 [1] 重组具体安排 - 现金清偿部分确定为2600万元 [1] - 债权转让部分涉及深圳柏丽豪实业有限公司在（2023）粤0303民初12218号《民事判决书》中所享有的全部债权及作为原告和申请执行人的其他全部权利 [1] - 此次重组基于相关法院判决及执行已终本的情况 [1]

公司债务重组 - 公司为盘活资产、加速债务剥离、优化债务结构及改善现金流水平，拟进行债务重组 [1] - 公司将持有的对圣悯（上海）医疗管理有限公司的债权5,252,932.03元，用于抵偿对佛山市市政建设工程有限公司南海大沥分公司的应付款项5,304,873.60元 [1] - 该交易构成债务重组 [1]

公司债务重组交易 - 公司拟通过债务重组方式，将对圣悯（上海）医疗管理有限公司享有的5,252,932.03元债权，抵偿对佛山市市政建设工程有限公司南海大沥分公司的应付款项5,304,873.60元 [1] - 此次交易旨在盘活资产、加速债务剥离、优化公司债务结构并改善现金流水平 [1]

债务重组协议核心内容 - 公司拟与神州腾信进行债务重组 以解决一笔历史股权转让款拖欠问题[1] - 重组前 神州腾信尚欠公司股权转让款3614.91万元 且经诉讼强制执行后仍未清偿[1] - 重组后 原债权将转变为现金清偿2600万元和债权转让两部分[1] - 现金清偿将分阶段支付 债权转让部分为深圳柏丽豪实业的相关债权[1] - 协议设置了抵押和保证担保 若满足特定条件 公司将豁免剩余债务[1] 交易背景与历史 - 债务源于2019年公司向神州腾信转让股权 但对方未完全支付转让款[1] - 公司已就此事提起诉讼并申请强制执行 但未能完成清偿[1] - 针对此笔应收款项 公司此前已全额计提了坏账准备[1] 交易影响与后续安排 - 此次债务重组预计将对公司产生正面影响[1] - 交易仍存在不确定性 公司将督促相关方履约并及时披露进展[1]

文章核心观点 - 文章回顾了中国平安与华夏幸福自2018年资本联姻至2025年公开对抗的七年历程，核心观点是双方关系从战略合作蜜月期，因业绩对赌失败、债务危机爆发而破裂，最终演变为围绕公司控制权与债务重组主导权的激烈利益博弈，折射出险资与房企深度绑定的风险困局 [3] 合作起始与蜜月期 - 2018年至2019年间，中国平安看好华夏幸福的“产业新城”模式及长期发展潜力，累计斥资180亿元获得其25.25%的股份，成为第二大股东，旨在获取稳定股息和长期投资收益 [4] - 为保障投资，双方签订业绩对赌协议，约定华夏幸福2018-2020年净利润分别不低于114.15亿元、144.88亿元、180.01亿元，若未达承诺额的95%，原控股股东需向平安进行现金补偿 [5] - 2018年与2019年，华夏幸福分别以117.46亿元和146.12亿元的净利润“踩线”完成对赌，但环京楼市调控及产业新城回报不及预期等问题已开始发酵，流动性压力累积 [5] 业绩暴雷与债务危机爆发 - 2020年成为转折点，受疫情、调控及市场低迷影响，华夏幸福全年净利润仅36.65亿元，较对赌目标180亿元相差143.44亿元，业绩对赌正式失败 [6] - 2021年2月，公司首次公告债务逾期52.55亿元，债务危机全面爆发，同年9月原控股股东股份被强制处置，平安被动成为第一大股东 [6] - 2021年，华夏幸福归母净利润巨亏390亿元，创下A股房企亏损纪录，后在政府协调下推出《债务重组计划》，承诺以多种方式清偿2192亿元债务 [6] 重组计划执行不力与矛盾初现 - 截至2025年10月31日，债务重组计划中实现重组的金融债务金额累计约1926.69亿元，仍有245.69亿元债务未能如期偿还，执行效果远不及承诺 [7] - 财务数据严峻：2025年前三季度营业收入仅38.82亿元，同比下降72.09%，归母净利润亏损98.29亿元，亏损额同比扩大，截至2025年9月底归母净资产为-47.38亿元，首次转负 [7] - 2024年4月，华夏幸福提出“置换带”方案，以2元对价转让下属公司抵消225.75亿元债务，但平安派驻董事王葳以方案可优化、可能倾斜利益为由提出反对，双方矛盾公开化 [7][8] - 2025年8月，平安系公告拟减持不超过3%的股份，市场解读为对合作失望，截至12月其持股比例降至24.99% [8] 矛盾全面激化与公开对抗 - 2025年11月，因417万元欠款，债权人申请对华夏幸福进行预重整，公司公告表示“无异议”，但平安系董事王葳声明对此完全不知情，指责公告发布程序违规 [9] - 11月21日，金融机构债权人委员会决议授权平安资管聘请会计师事务所对华夏幸福进行专项财务尽职调查 [9] - 12月17日，平安人寿及平安资管正式起诉华夏幸福控股与董事长王文学，案由为“申请确认仲裁协议效力”，案件因程序争议暂停审理 [10] - 12月22日，平安作为股东提议新增五项临时股东大会提案，内容包括将预重整等事项认定为股东大会特别决议事项、罢免并选举董事、配合债委会尽调等，但该议案在董事会以1票同意（王葳）、7票反对的结果被全盘否决 [10][11] - 董事会否决理由包括：认为相关提案将剥夺债权人合法权利，且《债务重组计划》未赋予债委会开展财务尽调的权利，公司董事长王文学亦认为提案违反法律法规 [12] 双方立场与博弈本质 - 对平安而言，截至2024年末其对华夏幸福风险敞口约540亿元，已计提减值432亿元，剩余108亿元敞口仍面临不确定性 [13] - 作为持股24.99%的第一大股东，平安在董事会仅占1席，无法主导决策，担心若公司正式重整推行债转股，其股权可能被稀释，已计提减值或成实际损失，因此试图通过诉讼、提案等方式强化监管、争夺主动权以锁定剩余资产价值 [13] - 华夏幸福管理层则认为公司已丧失造血能力，预重整是化解债务风险的最后机会（文中举例金科于2025年12月宣布完成重整），接受平安提案将削弱管理层主导权并可能导致预重整搁浅，最终走向破产清算 [13] - 纠纷本质是公司现有控制方与核心财务投资者、债权人之间的主导权争夺，双方公开对立已加剧 [12]