新浪财经首届上市券商领军人物领导力TOP榜结果出炉。本届"上市券商领军人物领导力TOP榜"以50家 上市券商为参评对象，根据2024年度营收规模进行排序，将参评券商划分为综合性券商（1-10名）、行 业特色发展券商（11-20名）、成长发展券商（21-50名）三个组别。明确组别后，综合考虑2024年度业 绩表现、同业评价、网络声量等多维度数据，对各组券商进行评分与排名。 在同业评价方面，评审委员会由券商研究所、独立财富管理机构、媒体等高级管理人员组成，其中领导 力评估模型包括前瞻力、控制力、创新力、合规性、影响力五大维度，评审委员对领军人物领导力能力 进行打分（打分维度为1-10分），最终综合所有评分并进行百分制换算，最终得出同业评价总得分。 综合性券商TOP榜：中国银河薛军第五 多项风控指标位于行业四十名 薛军同业评价数据 中国银河证券领军人物 个人简介 薛军 据同业评价数据显示，中国银河证券薛军同业评价总得分为94.35分，上市券商行业总排名第5名，其中 控制力维度得分最高，达97.22分（百分制），影响力维度得分较低，为89.99分（百分制）。 其中前瞻力维度评比中，行业排名为第4名，评审委员最低打分为 ...

上市券商领军人物领导力TOP榜评比 - 新浪财经首届上市券商领军人物领导力TOP榜以50家上市券商为参评对象，根据2024年度营收规模划分为综合性券商（1-10名）、行业特色发展券商（11-20名）、成长发展券商（21-50名）三个组别 [1] - 评比综合考虑2024年度业绩表现、同业评价、网络声量等多维度数据，其中同业评价由券商研究所、独立财富管理机构、媒体等高级管理人员组成的评审委员会进行打分 [1] - 同业评价采用领导力评估模型，包括前瞻力、控制力、创新力、合规性、影响力五大维度，评审委员对领军人物领导力能力进行1-10分打分，最终综合所有评分并进行百分制换算 [1] 国泰海通证券李俊杰同业评价表现 - 国泰海通证券李俊杰同业评价总得分为88.78分，上市券商行业总排名第11名 [1] - 合规性维度得分最高，达94.48分（百分制），行业排名第6名，评审委员最低打分为7分 [1] - 创新力维度得分较低，为85.62分（百分制），行业排名第13名，评审委员最低打分为6分 [1] - 前瞻力维度行业排名第12名，评审委员最低打分为7分 [1] - 控制力维度行业排名第15名，评审委员最低打分为6分 [1] - 影响力维度行业排名第10名，评审委员最低打分为8分 [1] 国泰海通证券李俊杰个人背景 - 李俊杰生于1975年8月，1999年获得中国人民大学文学学士学位，2002年获得中国人民银行金融研究所经济学硕士学位 [3] - 2024年1月23日起担任国泰君安（现国泰海通）总裁，2024年3月20日起担任国泰君安副董事长、执行董事，2023年5月起兼任国泰君安财富管理委员会总裁 [3] - 曾先后担任中国银联股份有限公司办公室助理主任、上海国际集团有限公司行政管理总部总经理助理、金融管理总部副总经理、国泰君安董事会办公室副主任、主任兼公司证券事务代表、上海证券有限责任公司总经理、副董事长、董事长、国泰君安副总裁、人力资源总监等职务 [3]

据同业评价数据显示，招商证券吴宗敏同业评价总得分为95.84分，上市券商行业排名第三名，其中控 制力维度得分最高，达98.61分（百分制），影响力维度得分较低，为92.75分（百分制）。 其中前瞻力维度评比中，行业排名为第6名，评审委员最低打分为6分； 控制力维度评比中，行业排名为第3名，评审委员最低打分为6分； 综合性券商TOP榜：招商证券吴宗敏第三 各类基金保有规模排名前五 新浪财经首届上市券商领军人物领导力TOP榜结果出炉。本届"上市券商领军人物领导力TOP榜"以50家 上市券商为参评对象，根据2024年度营收规模进行排序，将参评券商划分为综合性券商（1-10名）、行 业特色发展券商（11-20名）、成长发展券商（21-50名）三个组别。明确组别后，综合考虑2024年度业 绩表现、同业评价、网络声量等多维度数据，对各组券商进行评分与排名。 在同业评价方面，评审委员会由券商研究所、独立财富管理机构、媒体等高级管理人员组成，其中领导 力评估模型包括前瞻力、控制力、创新力、合规性、影响力五大维度，评审委员对领军人物领导力能力 进行打分（打分维度为1-10分），最终综合所有评分并进行百分制换算，最终得出同业评价 ...

上市券商领军人物领导力TOP榜评比 - 新浪财经首届上市券商领军人物领导力TOP榜以50家上市券商为参评对象，根据2024年度营收规模划分为综合性券商（1-10名）、行业特色发展券商（11-20名）、成长发展券商（21-50名）三个组别 [1] - 评比综合考虑2024年度业绩表现、同业评价、网络声量等多维度数据，评审委员会由券商研究所、独立财富管理机构、媒体等高级管理人员组成 [1] - 领导力评估模型包括前瞻力、控制力、创新力、合规性、影响力五大维度，评审委员对领军人物领导力能力进行1-10分打分，最终综合所有评分并进行百分制换算 [1] 广发证券领军人物秦力表现 - 广发证券领军人物秦力同业评价总得分为98.48分，上市券商行业排名第二名 [1] - 控制力、合规性维度均获得满分（百分制），前瞻力得分98.8分，创新力得分98.63分，影响力得分94.99分 [1] - 前瞻力、创新力、影响力维度均排在上市券商行业第二位 [2] 秦力个人背景 - 生于1968年5月，中国人民大学经济学博士学位 [4] - 自2011年4月起获委任为广发证券执行董事，2024年5月起任广发证券总经理 [4] - 曾任广发证券多个部门总经理及子公司董事长职务，包括投行业务管理总部常务副总经理、广发信德董事长等 [4]

券商板块发展前景 - 中资券商涉足虚拟资产交易有助于拓展国际业务版图并开辟新的业绩增长点 [1] - 国泰君安国际成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的中资券商服务范围包括虚拟资产交易及交易意见 [1] - 市场期待拥有香港1号牌照的中资券商通过升级牌照进一步拓展跨境业务范围 [1] 券商板块业绩与估值 - 券商板块上半年业绩同比改善趋势明确高盈利与低估值错配凸显配置性价比 [1] - 主动权益基金的券商持仓相较于业绩基准处于低配状态券商板块有望迎来增量资金配置 [1] - 券商板块估值具备修复空间 [1] 券商板块投资机会 - 建议关注主动基金超低配的权重券商及估值显著低于平均水平的头部优质券商 [1] - 券商并购预期增强可关注券商并购潜在标的机会 [1] - 市场交易主线聚焦于市场反转下的贝塔弹性及并购重组带来的个股机会 [2] 市场与监管周期影响 - 券商股股价走势取决于市场周期和监管周期当前市场风险偏好抬升券商板块将迎来景气度上行 [2] - 监管政策聚焦于推动行业头部效应 [2] - 短期难以看到创新业务推动行业ROE系统性提升 [2]

券商从业人员转型案例 - 中泰证券前员工周寒阳转行教培行业，从事高中科创辅导、自主招生面试辅导等业务 [2] - 周寒阳在券商行业从业7年，曾任职于平安证券和中泰证券，研究方向为电新领域（光伏、储能、氢能） [4] - 周寒阳澄清并非"中泰电新首席"，转行教培是个人职业选择 [5] 转行教培行业原因 - 教培行业回报可观，单位时薪收益不错，工作时间自由可控 [7] - 教培行业能带来更强的成就感和正反馈，培训对象成绩提升令人开心 [7] - 选择AI不易替代的行业，认为人是最大的非标品，需要与人接触的行业 [7] - 教培行业存在痛点，部分学生需要个性化引导学习，上海地区教育需求旺盛且刚需 [7] - 周寒阳大学期间有家教和支教经验，认为研究所工作与教培有相似之处（提供培训资料和讲解） [7] 券商行业转型趋势 - 近年来券商从业人员转型案例增多，包括考公、出海创业、上市公司任职、自媒体等方向 [9] - 2024年典型案例：前保荐代表人顾仔枫转型驻村第一书记，前浙商证券副所长施毅赴非洲创业成立妆品公司 [10] - 2025年出现券商从业人员"考公"热潮，江苏省税务局首批拟录用名单含4名券商从业者，上海市拟录用名单含15名券商从业者 [10] 券商行业人员变动 - 26家券商中有19家2024年员工总数同比下降，占比达73.08% [11] - 金融行业降薪导致券商工作性价比下降，新生代从业者更注重工作生活平衡和个人价值实现 [11]

报告核心观点 资本市场进入新质量发展新周期，券商行业转型深化，业务分化愈加明显，行业集中度有望进一步提升，孕育龙头券商新优势 建议关注格局变化，重点把握低估值龙头、并购重组、高股息H股三条主线 [3][7] 复盘2025Q1 行情复盘 - 2025年上半年券商跑输大盘，截至6月13日累计下跌8.0%，相较于沪深300跑输6.2pct，在大金融板块中也跑输其他子行业 [6][18] - 行业估值水平降至历史较低水平，截至6月13日PB估值约1.38倍，位于2016年以来的28%分位左右 [22] 盈利能力 - 2025年第一季度券商业绩延续双位数增长，上市券商合计营业收入和归属净利润同比分别+24.6%、+84.1%，自营经纪为主要驱动 [24] - 分个股来看，东财、银河ROE领先，国泰海通并表后ROE回升明显，2025Q1上市券商平均ROE为1.6%，同比+0.63pct [30] - 成本端管理费用率明显回落，计提减值持续夯实资产质量，2025Q1上市券商合计管理费用同比+16.5%，管理费用率同比-7.98pct [32] 市场格局 2025第一季度证券行业马太效应加剧，集中度有所提升，上市券商营业收入和净利润集中度CR5、CR10同比均有提升 [34] 业务概况 - 经纪业务随市回升，中信、国泰海通仍处于行业龙头地位，2025Q1上市券商合计经纪业务收入同比+48.8% [37] - IPO规模延续回落，中信龙头地位依旧稳固，国联民生合并后同比改善明显，华安、中银增速较快，2025Q1上市券商合计投行净收入同比+5.2% [40] - 券商资管市场景气度有所回升，中信、广发仍大幅领先，部分中小券商如长城、国金、中原等在低基数效应下高速增长，2025Q1上市券商合计资管收入同比-2.3% [43] - 两融余额有所回升，质押规模持续压降，华泰、银河信用业务位居行业前列，长城、东北等部分中小券商表现优异，截至2025Q1末市场两融余额同比+24.8% [46] - 市场回暖下自营支撑业绩，中小券商弹性较大，2025Q1上市券商合计自营收入同比+51.6% [54] 资产分析 资产端扩表趋势延续，节奏有所放缓，截至2025Q1末上市券商合计主动负债规模较年初+5.2%，代理买卖证券合计较年初+9.9% [60] 展望2025 经纪业务 - 佣金率下降，成交额弹性减弱，代买净收入增长需要股基成交额更大幅度增长支撑，2012年至今行业佣金率逐步下降 [69] - 2025年以来交投回暖，盈利边际放缓，25Q1上市券商代买净收入合计同比+48.8%，1-5月累计股基成交额同比+60.3% [70] 自营业务 - 自营逐渐成为业绩胜负手，对季度业绩影响尤为明显，2022年至2024年行业自营收入贡献占比从15.4%提升至38.6%，2025Q1上市券商平均自营收入贡献达40.5% [77] - 杠杆先加后降，OCI权益配置提升成为趋势，金融资产持续扩表，自营杠杆自2024H有所回落 [84] - 配置上资产端加大OCI配置，弹性削弱韧性增强，OCI权益投资占比提升是证券公司金融资产投资的重要变化 [86] - 收益率方面OCI降低利润波动，头部券商韧性凸显，2025Q1上市券商自营收益明显回暖，测算利润表年化投资收益率为4.7% [94] 投行业务 - 规模上A股IPO维持低位，H股股权融资显著回暖，2025年1-5月A股IPO、再融资、债券承销规模同比分别+3.7%、+79.5%、+14.7%，H股IPO、再融资规模同比分别+710.4%、+302.6% [101] - 趋势上双创结构性提升，新质生产力方向集聚，IPO审核放缓下并购重组趋势抬头，且科创板份额提升明显 [109] - 排队项目集中于头部券商，截至2025年6月8日沪深北三地交易所合计在审的IPO企业有184家，在手IPO在审项目前五券商集中于头部券商 [119][120] 国际业务 - 国际业务贡献显著提升，逐步贡献业绩增量，成为新一轮必争之地，头部券商国际子公司营收及净利润贡献均明显提升 [124] - 券商国际子公司延续扩表趋势，头部券商正加速抢占全球市场，呈现强者恒强局面，整体格局为两超（中信华泰）两强（中金国泰海通）+加速布局（其他券商加快国际化发展） [128][130] - 布局上多以香港为据点逐步扩张，头部先发优势明显，头部券商初步完成多区域布局网络，逐渐进入欧美成熟市场，并向东南亚与中东等地区扩张 [137] 投资建议 - 随市场回暖，券商行业盈利能力有望修复，中性假设下预计2025年券商行业ROE上修至6.8%，行业利润增速达26.8%，头部券商ROE可至7%-9% [138] - 建议关注三条主线：基于行业盈利预测和估值，推荐高ROE低PB头部券商华泰证券、国泰海通；关注并购重组主题个股，推荐优质央企龙头中国银河；基于高股息策略，关注高股息H股券商 [141]

股权转让与股东结构变化 - 锦龙股份转让所持东莞证券20%股权给东莞国资旗下公司的事项已获证监会核准并完成交割 [2][3] - 转让价格为22.72亿元，受让方为东莞金控集团和东莞控股组成的联合体 [4] - 交易后东莞国资合计持股比例从55.4%上升至75.4%，成为绝对第一大股东，民营股东锦龙股份及其一致行动人持股比例降至24.6% [4] - 东莞金控集团还约定若东莞证券2年内未上市，有权要求受让锦龙股份及一致行动人所持全部24.6%股权 [5] 上市进程与股权稳定性 - 东莞证券此前因民营股东锦龙股份的问题多次被耽搁IPO进程 [2] - 此次股权转让有助于扫清上市障碍，提升公司稳定性 [2][6] - 2024年11月东莞证券已向证监会提交变更第一大股东的行政许可申请材料 [5] 业绩表现与管理层变动 - 2024年东莞证券营收27.53亿元（同比增长27.73%），归母净利润9.23亿元（同比增长45.4%） [8] - 2024年一季度预计营收6.25亿—6.91亿元（同比增长40.65%—55.45%），归母净利润1.84亿—2.04亿元（同比增长47.57%—63.1%） [8] - 2024年2月杨阳接任总裁，此前任招商证券资管总经理，原总裁潘海标于2024年5月离任 [8] 股东背景与历史问题 - 锦龙股份近年来频繁质押东莞证券股权融资，自身流动性差、负债率高，主业不清晰 [6] - 东莞证券成立于1997年，实际控制人为东莞市国资委，无控股股东 [4]

券商从业人员转型现象 - 中泰证券电新分析师周寒阳转型从事高中科创辅导教培，包括实验设计、科研报告写作等[1][4] - 券商研究所人员转型教培并非个例，去年亦有首席转做留学教培[2][4] - 教培行业生源充足待遇丰厚，研究能力可复用，成为降薪压力下的转型选择[4] 转型方向多元化 - 考公考编成为最多新型方向，上海公务员拟录用名单出现20余名券商从业者[5] - 高学历者转向高校任教，有常春藤背景研究所首席成功转任大学教师[5] - 自主创业案例涌现，包括前券商首席开餐馆并利用"前券商首席"标签营销[6][8] - 其他新兴方向包括卖保险、加入三方代销机构等[8] 企业成为主要转型去向 - 上市公司及拟IPO企业财务总监、董秘职位吸纳大量券商人才，2024年以来数十位投行/研究所背景人士出任上市公司董秘[12] - 投行转型企业可获得股权激励，拟IPO企业职位吸引力尤甚[12] - 传统转型方向如精品投行、买方机构因行业压力吸引力下降[13] 薪酬与考核压力驱动转型 - 券商人均薪酬从2021年65.14万元降至2024年53.55万元，缩水11.59万元[17] - 头部券商如中信证券人均薪酬从94.70万降至77.98万，中金公司从116.43万骤降至64.26万[17] - 季度奖金消失，2024年终奖普遍延迟或取消，前台人员收入结构恶化[16][17] - 考核压力加剧，部分一线员工底薪降至两三千元，年轻人因转型成本低更易离职[18][19] 行业人员流动加剧 - 头部券商人员流动率从4%-5%升至10%，中小券商流动率更高[15] - 除自营、资管外，投行、研究所、财富管理等条线均面临较大人员流失压力[2]

券商板块近期异动 - 券商板块被视为A股市场行情风向标 近期出现价量齐升现象 6月25日板块成交额突破1000亿元 为年内首次 [1][2] - 券商行业指数本周连续上涨 6月23日涨1.14% 6月24日涨2.59% 6月25日大涨5.52% 6月27日振幅超3% [2] - 个股表现亮眼 国盛金控本周累计涨幅达36.02% 天风证券和湘财股份涨幅超20% 东方财富等6只个股涨幅超10% [2] - 东方财富连续4个交易日成交额超百亿元 显示资金对券商板块关注度显著提升 [2] 陆股通席位多空博弈 - 多只热门券商股龙虎榜出现陆股通专用席位 显示多空力量激烈对决 [1][4] - 天风证券6月27日沪股通席位买入4.42亿元同时卖出4.68亿元 当日股价大涨7.89% 成交额超百亿元 [4] - 国盛金控6月26日深股通席位净买入约1000万元 当日涨停 [4] - 湘财股份6月24日沪股通席位净买入约8716万元 当日涨停 [4] 市场信号意义 - 券商板块量价齐升现象反映投资者对A股大市的看法趋于积极 [2] - 历史经验显示券商板块异动需配合其他因素才能带动市场持续上行 [3]