文章核心观点 2025年对美国电动汽车行业是充满变数的一年 特斯拉、Rivian和Lucid三家本土车企在销售表现、政策应对、技术发展和公司治理等方面经历了不同挑战与进展 行业整体受到关税和政策变化影响 同时各公司正积极布局自动驾驶和Robotaxi等未来出行领域 [1][21] 特斯拉 (Tesla) 销售与财务表现 - 2025年销售持续下滑 11月美国销售额下降23% 10月欧洲销售额下降48.5% 中国市场销量同比锐减 全年销量缺口超过12.5万辆 [2] - 2025年前三季度全球交付121万辆 较去年同期的129万辆下降约6% [3] - 尽管销量下滑 公司仍是全球市值最高的车企 估值超过1.6万亿美元 远超丰田、比亚迪、福特和通用的市值总和 [5][6] - 第四季度交付量预计因联邦7500美元电动汽车税收抵免政策结束及特朗普政府的反电动汽车政策立场而进一步受挫 [5] 特斯拉 (Tesla) 产品与战略 - 推出更新车型 如六座Model Y L 该车型在中国市场受欢迎 并计划从中国独家销售扩展至欧洲市场 [4] - Cybertruck未能达到市场预期 尽管首席执行官埃隆·马斯克多次宣传并调整营销策略 [4] - 公司战略重心向机器人和人工智能转移 [21] - 在加州注册超过1655辆汽车 计划推出网约车服务 [12] 特斯拉 (Tesla) 公司治理与法律事务 - 公司为首席执行官埃隆·马斯克推出了基于业绩的薪酬方案 并获得投资者批准 [10] - 向特拉华州最高法院上诉并成功恢复了马斯克此前560亿美元的薪酬方案 使其持股比例增至超过18.1% [11] - 面临多项诉讼 包括在美国和中国因未能兑现完全自动驾驶(FSD)承诺而被客户和投资者起诉 以及涉及工厂种族歧视的诉讼(已被法院驳回) [18] - 在一起2019年涉及使用自动驾驶功能的Model S致命事故的 wrongful death 诉讼中 被法院判罚2.43亿美元赔偿金 [19] - 另一起2024年在新泽西州涉及Model S的致命事故诉讼中 被指控车辆存在“有缺陷且极危险的设计” [20] - 因在营销中使用“完全自动驾驶(FSD)”和“自动驾驶(Autopilot)”等术语被加州车管局起诉 一名法官裁定其误导客户 导致公司在加州的车辆销售和制造被暂停30天 [17] Rivian 销售与运营 - 2025年销售表现好坏参半 第三季度表现强劲 R1S和R1T车型合计交付13,702辆 [6] - 特朗普政府征收的关税可能推高车辆生产成本 [7] - 已在佐治亚州破土动工建设价值数十亿美元的电动汽车工厂 该工厂对其计划明年发布的定价低于5万美元的R2跨界SUV至关重要 [7] Rivian 技术与未来规划 - 展示自动驾驶技术 计划向客户提供该技术 将采用基于激光雷达的方案 首先应用于R2跨界SUV [15] - 自动驾驶技术订阅费为每月49.99美元 或一次性支付2500美元 其“Universal Hands Free”辅助驾驶系统据称可在美国和加拿大超过350万英里的清晰标记车道上行驶 [16] - 未来若市场条件允许 可能进入Robotaxi领域 [14] - 公司正专注于在美国扩大其产品阵容 [21] Lucid 销售与生产 - 第三季度交付量和产量创纪录 交付4,078辆 并为沙特阿拉伯市场额外生产了1,000辆 [8] - 近期将2025年产量指引从明确的2万辆下调至1.8万至2万辆区间 [9] - 尽管发布了Gravity Touring SUV 起售价为79,900美元 成为Gravity系列中更实惠的车型 但公司股价近期跌至历史新低 [9] Lucid 公司动态与规划 - 产品高级副总裁兼总工程师埃里克·巴赫离职 [8] - 与Uber签署协议 计划未来六年内在美国多个城市部署超过2万辆Lucid Robotaxi 运营将于明年在拉斯维加斯启动 [14] - 新的一年目标是巩固其在电动汽车领域的地位并扩大生产规模 [21] 行业技术发展：自动驾驶与Robotaxi - 特斯拉宣布在奥斯汀推出Robotaxi运营 目前正在当地测试无人驾驶操作 目标是在年底前在奥斯汀部署无人监督的Robotaxi 并计划在8-10个主要城市部署 [12][13] - 马斯克曾提出部署足够Robotaxi服务美国一半以上人口的目标 但已撤回该声明 [13] - 特斯拉的完全自动驾驶(FSD) v14版本因其改进获得专家赞誉 该技术采用纯视觉方案 [16] - 特斯拉目标在2026年于欧洲部署其自动驾驶技术 已获荷兰汽车监管机构RDW确认 [17] - Rivian和特斯拉均在展示其自动驾驶能力 [15] 行业政策与宏观环境 - 特朗普政府多变的政策及关税对行业产生影响 [1][7] - 联邦电动汽车税收抵免政策的结束及反电动汽车政策立场导致全行业电动汽车需求下降 [5]

公司与战略联盟 - TIER IV与日本东海旅客铁道公司宣布建立资本与业务联盟[1] - 联盟旨在深化合作并推进开发下一代“第一及最后一英里”出行解决方案以改善火车站接驳[1] - 该联盟将建立一个未来扩展“第一及最后一英里”出行服务的框架[3] 合作背景与行业挑战 - 日本正面临因人口下降和专业司机短缺而日益紧迫的出行挑战[2] - 自动驾驶巴士和接驳车有望改善火车站的可达性从而有助于维持铁路服务的使用[2] - 自动驾驶系统作为扩大出行选择和支援地区社区的方式正受到关注[4] 技术基础与部署 - TIER IV利用其开源自动驾驶软件Autoware已将自动驾驶技术部署于包括乘用车、出租车和巴士在内的多种车辆[3] - Autoware是全球首个用于自动驾驶的开源软件[5] - 公司致力于通过开源软件重塑智能汽车的未来[5] 合作目标与愿景 - 合作旨在加速自动驾驶部署并通过改善“第一及最后一英里”的连通性来振兴日本东海旅客铁道公司铁路沿线的社区[4] - 展望未来与中央新干线（Linear Chuo Shinkansen）的整合双方将共同创造新的出行价值[4] - 自动驾驶技术在服务区域内具有维持和增强车站可达性的巨大潜力并最终通过与即将到来的中央新干线整合创造新的人流与交流[4] - 日本东海旅客铁道公司通过对TIER IV投资及与自动驾驶部署领导者合作旨在深化协作并与当地社区一起进一步提升所服务地区的价值[4] 公司定位 - TIER IV是深度科技创新的前沿力量是Autoware的先驱者[5] - 公司利用Autoware构建可扩展的平台并在软件开发、车辆制造和服务运营方面提供全面解决方案[5] - 作为Autoware基金会的创始成员公司致力于通过开源软件让个人和组织在自动驾驶领域蓬勃发展[5]

服务暂停与运营调整 - Waymo于周四在旧金山湾区临时暂停了其机器人出租车服务 原因是美国国家气象局发布了山洪暴发警告 [1] - 本周早些时候 公司表示将更新其车队 以提升在停电期间的服务能力 [2] - 在12月20日 旧金山发生停电导致数万人断电 Waymo因此暂停服务 其部分自动驾驶车辆停在路中 造成或加剧了交通拥堵 [2] 市场扩张与监管环境 - Waymo目前在美国五个市场运营商业无人驾驶服务 较2024年底的三个市场有所增加 [4] - 2025年其服务覆盖奥斯汀、旧金山湾区、凤凰城、亚特兰大和洛杉矶 [4] - 公司计划在2026年大幅扩展其在美国境内外的服务区域 [4] - 随着服务扩张 Waymo正面临日益增加的公众审查和安全担忧 [4] 事件背景与外部因素 - 美国国家气象局将整个旧金山湾区的洪水监测延长至当地时间周五晚上10点 [2] - 目前尚不清楚周四的服务暂停是公司自主决定还是监管机构要求 公司和加州公共事业委员会均未立即回应置评请求 [3]

行业投资前景转变 - 汽车行业传统上因竞争激烈、资本密集和利润率低而被投资者看淡 [1] - 随着车辆搭载更多技术、自动驾驶项目扩展以及人工智能融入，投资者的态度正在缓慢转变 [1] Rivian 的最新发展 - Rivian 宣布开发了自有AI计算机芯片，并将在即将推出的R2 SUV上增加激光雷达传感器 [4] - 该芯片名为Rivian Autonomy Processor，将为其第三代自动驾驶计算机提供动力，每秒可处理50亿像素 [4] - 此举标志着公司最积极地推进自动驾驶技术，旨在更直接地与特斯拉竞争，特别是当R2 SUV于2026年上路并与特斯拉畅销的Model Y对垒时 [5] - 自研芯片使公司能比依赖供应商更快地部署高级驾驶辅助功能 [5] - 新的Autonomy+驾驶辅助包定价为一次性支付2,500美元或每月49.99美元，显著低于特斯拉FSD系统的一次性8,000美元或每月99美元 [6] Rivian 发展的投资意义 - 此次发展使Rivian的技术与特斯拉当前技术持平或接近，但本身并非投资论点的游戏规则改变者 [7][8] - 其潜力未来可能通过与合资业务、潜在技术许可或其他新收入流更紧密结合而显现 [7] - 对投资者而言，当前更关键的是R2车型的成功，在实现规模化和持续改善毛利之前，宜对股票持观望态度 [8] Ford 的战略转向 - 福特宣布将在未来几年计提195亿美元费用，以从纯电动汽车转向重新关注混合动力汽车 [9] - 这一决策源于市场对高端电动汽车（价格在5万至8万美元区间）需求不足，公司将专注于混合动力以及基于新的低成本灵活通用电动汽车平台的更经济型电动汽车 [9] - 公司目前预计，到2030年，其全球销量中约50%将为混合动力、增程电动汽车和纯电动汽车，较今年的17%大幅提升 [10] Ford 的新业务拓展 - 作为更广泛公告的一部分，福特将涉足电池储能系统新业务 [11] - 计划重新利用肯塔基州一家现有的美国电池制造工厂，服务于不断扩大的BESS市场，以创造新的盈利收入流 [11] - 为支持新业务，公司计划在未来两年投资约20亿美元以扩大业务规模，旨在抓住AI数据中心和其他基础设施对电网造成压力所带来的日益增长的储能需求 [12] 两家公司的未来潜力 - Rivian 进军自研AI芯片可能提供竞争优势，特别是随着其发展合作伙伴关系（如与大众集团）以从其软件栈产生收入 [14] - 福特正在调整其增长战略，将投资重点放在增长潜力更高的机会上，向市场实际需求而非预期方向转向是一个积极进展 [15]

公司与行业动态 - 百度与优步和来福车合作 计划于2026年在英国伦敦推出Apollo Go RT6无人驾驶出租车试验 这标志着中美自动驾驶领军企业首次在欧洲主要首都展开正面竞争[2] - 英国《2024年自动驾驶汽车法案》明确了责任划分 将责任从乘客转移至授权的自动驾驶运营商 为该地区提供了欧盟大部分地区缺乏的监管确定性[3] 资本市场与机构观点 - 花旗银行于2025年12月8日将百度列入90天积极催化剂观察名单 重申“买入”评级 目标价181美元 理由是围绕AI驱动收入和文心模型投资的披露改善可能释放价值 且与管理层会面后对公司前景信心增强[4] - 投资机构ARK于2025年12月7日大举增持百度119,982股 价值1424万美元 此举改变了该机构在2025年大部分时间内对中国股票的谨慎立场[5] 公司业务背景 - 百度是一家提供互联网搜索和在线营销解决方案的公司 旗下产品包括百度App、百度搜索、百度Feed、好看视频、全民小视频、百度贴吧、百度知道等[5]

2026年投资主题与首选公司 - 分析师将亚马逊、Meta、Mardo Libre和DoorDash列为年度首选 投资标的 这些公司均处于投资周期中 预计将在2026年迎来业绩拐点 [1] - 亚马逊的投资集中在AWS和AI基础设施 预计2026年开始产生回报 AWS业务增长将加速 从而推动股价表现 [2] - Meta正处于投资周期的最前端 增长非常强劲 随着投资者在2026年下半年对其支出有更清晰的可见度 股价将显著复苏 [3] - Mardo Libre和DoorDash同样处于为增长而投资的阶段 经历了2022年的消化期和2023-2024年的运营杠杆期后 2025年趋于正常化 2026年将再次开启投资周期 [3] - 这些投资周期导致的股价回调创造了机会 当度过投资周期后 投资者有望获得超额回报 这些推荐在时间上更侧重于下半年 预计在未来12个月表现良好 [4] 自动驾驶与人工智能趋势 - 2026年将成为“自动驾驶之年” 特别是在美国 Waymo预计在2026年将业务扩展至多达20个市场 特斯拉预计在2026年底前进入30个美国市场 [6] - 行业正处在从人类驾驶向机器人驾驶转型的早期阶段 自动驾驶对社会有益 能降低交通事故死亡率和发生率 有利于消费者健康 [7] - 自动驾驶对Lyft和Uber构成逆风 但对Waymo和特斯拉有利 [7] - AI领域 过去两三年股价上涨主要来自基础设施投资 预计将开始向企业及消费者的实际应用案例过渡 并开始量化其回报 Meta是早期将AI融入业务的受益者 预计2026年将有更多公司跟进 [8] 网约车行业竞争格局 - Uber在2024年底因对自动驾驶的担忧而表现不佳 但在2025年随着自动驾驶尚未实质影响业务而出现复苏 [10] - 展望未来18个月 Uber股价相对持平 与Lyft相比 Uber因拥有约占毛预订额一半的餐厅配送业务以及庞大的美国以外业务 而更具防御性 [11] - 自动驾驶在美国正快速推广 预计2026年将呈S型曲线加速增长 这使在美国毛预订额占比超过90%的Lyft面临巨大风险 Lyft在2025年表现良好的股价可能在2026年终结 [12] Carvana的崛起与行业分析 - Carvana股价从2022年底的低点上涨了约100倍（10,000%） 自2022年大幅下跌后实现了惊人逆转 [14] - 公司具有与亚马逊和Netflix早期相似的特征 即进行资本建设并引发破产担忧 但最终都成功渡过难关 过去两年证明了其实力和竞争地位 [15] - 二手车行业存在巨大的用户体验改善机会 Carvana通过直接面向消费者的商业模式和改进库存周转抓住了这一机会 [15] - Carvana的库存周转率比包括CarMax在内的竞争对手快约35% 在二手车这个商品成本下降的行业中 库存周转至关重要 [16] - 预计未来5到10年 Carvana将以加速的步伐持续获取市场份额 [17]

BP出售嘉实多控股权 - BP将出售其润滑油业务嘉实多65%的控股权予另类投资公司Stonepeak 交易对嘉实多整体估值为101亿美元 BP将保留35%的少数股权[2][3] - 加拿大养老金计划投资委员会将出资高达10.5亿美元以获得间接股权 此前报道称BP可能在两年锁定期后出售该股权[3] - 此次交易是BP 200亿美元资产剥离计划的一部分 双方谈判于2025年11月出现 早期估值约为80亿美元 据《华尔街日报》此前报道 BP将因出售65%股权获得约60亿美元[4] 标普指数成分股调整 - UiPath将自2026年1月2日起 取代Synovus Financial进入标普中型股400指数 后者因被Pinnacle Financial Partners收购而需被替换[4] - Versant Media Group将自2026年1月6日起 取代Brandywine Realty Trust进入标普小型股600指数 此前Versant从康卡斯特分拆 而康卡斯特仍保留在标普500指数中[5] Waymo软件更新与运营事件 - Waymo计划对其整个车队进行软件更新 并更新其应急响应协议 起因是上周末旧金山湾区大面积停电影响了其多辆车辆[5] - 停电导致的混乱使Waymo暂时停止了在旧金山的服务 作为车队范围更新的一部分 公司正在整合更多关于停电的信息 以帮助车辆更果断地导航[6] - Waymo计划扩大与急救人员的互动 已在美国和全球培训了超过25,000名急救人员如何与其车辆互动[7] - 上周末旧金山大面积停电导致多辆Waymo自动驾驶车辆无法移动 加剧了城市部分地区的交通拥堵 社交媒体视频显示其车辆停在行车道或阻塞十字路口 在交通信号灯失灵的情况下进一步恶化了拥堵[8] 其他市场与公司动态 - 耐克盘前股价上涨2% 此前监管文件显示其内部人士进行了显著买入 其中苹果CEO兼耐克首席独立董事蒂姆·库克购买了价值近300万美元的股票[10] - 原油价格上涨0.2%至58美元/桶 比特币下跌0.4%至87,000美元 黄金上涨0.1%至4,491美元[8] - 德国和法国市场今日休市 伦敦市场提前收盘 股市将于下午1点收盘 债市于下午2点收盘[9][10]

英伟达高管对特斯拉FSD技术的评价 - 英伟达机器人技术总监Jim Fan在社交媒体上高度赞扬特斯拉FSD技术 称其或许是首个通过物理图灵测试的人工智能 让人无法分辨是神经网络还是人类在驾驶 [2] - 该高管分享了一段FSD运行视频 并表示观看方向盘自行转动仍感觉神奇 同时称赞该技术能无缝融入人们生活 从感觉超现实到变为日常 [2] 特斯拉FSD技术获得的外部认可与进展 - 韩国国会议员Lee Soyoung也赞扬了该技术 并表示将鼓励同事亲自体验自动驾驶技术 因为该行业在韩国仍处于早期阶段 [3] - 特斯拉计划明年将FSD扩展至欧洲市场 荷兰汽车监管机构RDW已确认该技术将于2026年在该地区推出的时间表 [3] 特斯拉股票的市场表现 - 根据Benzinga Pro数据 特斯拉股价在盘后交易时段下跌0.11% 收于485.03美元 [4] - 特斯拉在动量和质量指标上得分良好 但在价值指标上表现不佳 其股价在短期、中期和长期均呈现有利趋势 [4]

核心观点 - 高盛重申对特斯拉的中性评级 目标股价为400美元 公司自动驾驶技术取得进展 但面临竞争和执行风险 [1] - 特斯拉在奥斯汀开始无安全员的Robotaxi测试 这是其自动驾驶技术发展的重大一步 [2] - 自动驾驶技术（包括FSD和Robotaxi）预计将成为特斯拉增长的关键驱动力 [5] 公司进展与计划 - 特斯拉已开始在奥斯汀进行无安全监控员的Robotaxi试乘测试 [2] - 此次测试符合公司先前宣布的计划 即在年底前在8-10个大都市区域推出搭载Robotaxi技术的叫车服务 并计划在年底前于奥斯汀撤出安全员 [3] - 移除安全员进行测试是特斯拉在自动驾驶技术方面迈出的重大一步 [4] 分析师观点与关注点 - 高盛分析师指出 投资者将关注公司无人驾驶业务扩张的速度以及该服务的盈利能力 [4] - 分析师认为特斯拉在面向消费者的自动驾驶软件（即FSD）方面也取得了进展 [5] - 尽管自动驾驶是增长关键驱动力 但竞争将制约其盈利能力的提升水平 [5] 公司背景 - 特斯拉是一家汽车和清洁能源公司 在其自动驾驶技术和机器人计划中应用了先进的人工智能 [5]

核心观点 - 投资者加里·布莱克对特斯拉的商业模式和技术前景表示赞赏，但对其当前估值和财务表现持谨慎态度[2][3] - 市场对特斯拉Robotaxi服务的实际规模与运营能力存在质疑，同时其自动驾驶出租车业务面临来自Waymo的激烈竞争[4][5] - 特斯拉股价在年末出现上涨，部分原因可能与公司对年底实现自动驾驶的承诺有关[3] 投资者观点 - 投资者认为特斯拉是“全球盈利能力最强的电动汽车商业模式”，并看好其明年Optimus人形机器人投产、扩展的自动驾驶技术以及CEO的承诺[2] - 投资者不喜欢特斯拉的估值，其市盈率高达220倍，而长期远期每股收益增长率为+35%，且盈利预期正在下调[3] - 投资者认为，移除安全监控员是公司的一个催化剂，这标志着技术已准备就绪，并指出专注于技术而非财务的思维模式会带来麻烦[3] 自动驾驶与Robotaxi业务现状 - 对特斯拉在奥斯汀的Robotaxi服务的规模和范围存在质疑，一项由工程学生发布的追踪器显示，该服务超过60%的时间处于不可用状态[4] - 追踪器识别出车队中超过32辆车，这远低于马斯克此前为该服务设定的1000辆Robotaxi的目标[4] - 竞争对手Alphabet旗下的Waymo在自动驾驶出租车领域处于领先地位，截至2025年已累计提供超过1400万次付费Robotaxi乘车服务[5] - 在奥斯汀发现了一辆Cybercab原型车，但尚不清楚其是由人类驾驶还是特斯拉无人监督自动驾驶测试的一部分[5] 市场表现与数据 - 特斯拉在动量（Momentum）和质量（Quality）指标上表现良好，但在价值（Value）指标上表现不佳，其短期、中期和长期价格趋势均有利[6] - 根据行情数据，特斯拉股价在盘后交易时段下跌0.11%，收于485.03美元[6]