消费品以旧换新政策效果 - 2025年前5个月消费品以旧换新政策带动5大品类销售额达1.1万亿元，发放消费者补贴1.75亿份 [2] - 每1元财政补贴平均撬动11.2元社会消费，乘数效应显著 [2] - 中央政府安排3000亿元以旧换新资金，较2024年1500亿元翻倍，地方配套资金进一步扩大支持力度 [3] 政策实施特点 - 补贴品类从家电扩展到12类产品，地方政府结合需求自主扩围 [3] - 首批预下达资金810亿元，4月底追加第二批资金，保障政策快速落地 [3] - 前5个月千亿级资金投入带动万亿级销售额，电动自行车、家装厨卫等品类换新需求旺盛 [3] 消费与产业协同升级 - 政策推动消费品结构升级和产业链高端化跃升，形成消费供给良性循环 [2][5] - 通过"政府+企业+金融"三方让利模式放大乘数效应，促进企业利润和员工收入增长 [4] - 未来政策将向精准补贴、全域场景覆盖、智能回收和区域特色产业协同方向演进 [5] 政策扩围提质方向 - 中央支持品类或进一步扩大，地方政府创新性纳入特色产品 [5] - 强化对绿色化、智能化高品质商品的支持，协同推动消费与产业结构升级 [5] - 需加强财政、货币、产业政策联动，完善中低收入群体和农村居民支持机制 [6] 新型消费发展 - 财政政策将支持首发经济、冰雪经济、银发经济等新型消费业态 [6] - 通过转移支付完善消费基础设施，对新兴消费领域贷款给予财政贴息 [6] - 新型消费与传统消费共同构建市场新动能，形成消费增长"第二曲线" [6]

央行货币政策操作 - 央行于6月5日宣布将在6月6日开展10000亿元买断式逆回购操作 操作期限为3个月 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式进行 [1] - 此次操作打破以往月末公告惯例 改为月初提前预告 [1] - 买断式逆回购作为2024年10月启用的新工具 与传统质押式逆回购不同 债券所有权在操作期间发生转移 [3] - 央行在官网新设"中央银行各项工具操作情况"栏目 披露5月各项工具合计净投放11196亿元 [3] 流动性调控背景 - 银行体系流动性近期呈现边际收敛态势 6月同业存单到期规模达4.16万亿元 创历史单月最高纪录 [4] - 6月还有1.2万亿元买断式逆回购到期 包括5000亿元3个月期和7000亿元6个月期产品 [4] - 1年期AAA级大额可转让定期存单利率较5月8日上行3.5个基点 [4] - 6月通常是信贷投放高峰期 金融机构资金需求量较大 [4] 政策效果与影响 - 央行通过买断式逆回购向银行体系供给万亿元基础货币 有效夯实资金面充裕基础 [4] - 操作时间提前至6月6日 有助于金融机构根据资金需求及时参与招标 为流动性管理创造条件 [4] - 操作释放出数量型政策工具持续加力的明确信号 有助于推动宽信用进程 强化逆周期调节效果 [5] - 买断式逆回购与中期借贷便利、抵押式逆回购等工具形成有效配合 推动银行体系流动性持续充裕 [5] 市场传导机制 - 买断式逆回购采用多重价位中标方式 定价更加市场化 有助于促使回购利率下行 [5] - 操作可降低券商融资成本 为股市资金供给开辟新渠道 [5] - 通过降低银行资金来源成本 进而降低实体经济和上市公司融资成本 提升企业盈利能力 [5] - 新设专栏披露操作情况 提高货币政策透明度 发挥预期引导作用 [5]

央行买断式逆回购操作创新 - 央行于2025年6月5日提前公告将于6月6日开展10000亿元3个月期限买断式逆回购操作 打破以往月末发布公告的惯例 [1][2] - 买断式逆回购是央行2024年10月推出的新工具 通过主动购买债券并买断回购权的方式向市场投放流动性 [1][2] - 此次操作采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 与MLF操作模式相似 [1][4] 操作背景与市场影响 - 6月有1.2万亿元买断式逆回购到期（5000亿元3个月期+7000亿元6个月期） 央行提前释放流动性信号以对冲到期压力 [2] - 东方金诚分析师认为此举与银行同业存单到期高峰相关 旨在维持流动性充裕并稳定市场预期 [2] - 5月央行通过MLF净投放3750亿元、降准释放1万亿元 但买断式逆回购净回笼2000亿元 整体长端流动性供给超万亿元 [5] 政策工具协同效应 - 买断式逆回购期限以3个月和6个月为主 填补了质押式逆回购与MLF之间1个月至1年期的工具空档 [4] - 中信证券预计买断式逆回购将与MLF共同作为中长期流动性投放渠道 6月可能继续观察6个月期限品种操作 [4][5] - 分析师判断央行将综合运用抵押式逆回购、MLF等工具 持续保持银行体系流动性充裕以支持宽信用进程 [3][5] 历史操作数据对比 - 2025年5月央行开展7000亿元买断式逆回购（4000亿元3个月期+3000亿元6个月期） 因9000亿元到期实现净回笼2000亿元 [5] - 6月操作规模显著提升至单次1万亿元 且未包含6个月期限品种 反映政策灵活性 [4][5]

央行流动性操作 - 中国人民银行将于2025年6月6日开展1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 此次操作旨在保持银行体系流动性充裕，控制资金面波动，释放数量型政策工具持续加力的信号 [1] - 央行官网新设"中央银行各项工具操作情况"栏目，披露2025年5月流动性投放数据：准备金净投放10000亿元，SLF净投放5亿元，MLF净投放3750亿元，中央国库现金管理净投放2400亿元 [2] 银行理财市场动态 - 存款利率下调至低于1%，理财预期收益率约2%，推动储户转向理财产品 [3] - 银行理财规模截至6月3日较4月末增长1400多亿元，年内规模或突破33万亿元历史高点 [3] - 理财公司加大营销力度，利用存款降息契机吸引增量资金 [3] 美国经济与美联储褐皮书 - 美联储褐皮书显示美国经济活动略有下降，六个联邦储备区报告小幅下降，三个地区稳定，三个地区微弱增长 [4] - 制造业活动减弱，消费者支出表现不一，部分企业因关税影响提前采购商品 [4] - 企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大的困境，经济前景悲观 [4] 黄金市场表现 - 现货黄金6月5日盘中站上3400美元/盎司，创5月8日以来新高，日内涨幅0.78% [5] - 全球地缘政治紧张局势升级和贸易摩擦加剧推动避险情绪升温，资金涌入黄金市场 [5]

央行逆回购操作分析 - 央行在资金面及债市平稳运行背景下打破惯例公告大规模逆回购操作 [1] - 操作原因与近月银行同业存单到期规模持续处于高峰期有关 [1] - 操作目的为保持银行体系流动性充裕并控制资金面波动 [1] 政策工具运用 - 央行5月7日推出一揽子金融政策措施后重点激励银行加大实体经济信贷投放 [1] - 加大中期流动性投放释放数量型政策工具持续加力的信号 [1] - 后续可能综合运用抵押式逆回购、MLF、买断式逆回购等中短期工具 [1] 政策效果预期 - 推动宽信用进程并强化逆周期调节 [1] - 维持银行体系流动性充裕状态有助于增加信贷可获得性 [1] - 降低实体经济融资成本的重要措施 [1]

央行逆回购操作 - 中国人民银行将于6月6日开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作 [1] - 央行打破惯例在月初预告大规模逆回购操作 而非月末公告 [1] - 6月将有5000亿3个月期和7000亿6个月期逆回购到期 6月6日操作包含5000亿3个月期加量 [1] 操作背景与目的 - 当前银行同业存单到期规模持续处于高峰期 需要保持银行体系流动性充裕 [2] - 操作有助于控制资金面波动 稳定市场预期 [2] - 配合5月7日推出的金融政策措施 激励银行加大信贷投放 支持政府债券发行 [2] - 释放数量型政策工具持续加力的信号 推动宽信用进程 强化逆周期调节 [2] - 6月为信贷大月 金融机构资金需求量大 提前操作有助于机构做好流动性安排 [2] 政策影响 - 央行可能后续综合运用抵押式逆回购 MLF 买断式逆回购等工具维持流动性充裕 [2] - 有助于增加企业和居民信贷可获得性 降低实体经济融资成本 [2] - 保持半年底市场流动性充裕 维护金融市场平稳运行 [2]

央行买断式逆回购操作 - 央行将于6月6日开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 6月有5000亿元3个月期和7000亿元6个月期买断式逆回购到期，6月6日将实施5000亿元3个月期逆回购加量操作 [1] - 买断式逆回购工具于2024年10月推出，使央行能更及时精准调节市场流动性，维护金融市场稳定 [1] 操作时间调整的深意 - 央行打破月末公告惯例，选择在月初公布大规模买断式逆回购操作 [2] - 此举或与银行同业存单到期规模持续处于高峰期有关，有助于保持银行体系流动性充裕 [2] - 6月是信贷大月，提前操作有助于金融机构做好流动性安排，维护半年底市场流动性平稳 [2] 货币政策工具调整 - 当前MLF中标利率偏高，金融机构需求减少，1万亿元买断式逆回购将"平替"到期MLF [3] - 预计未来MLF将继续缩量续作，余额将持续下降 [4] - 央行连续三个月超额续作MLF共9380亿元，但4月和5月买断式逆回购分别缩量5000亿元和2000亿元 [4] 货币政策展望 - 央行将综合运用抵押式逆回购、MLF、买断式逆回购等工具保持流动性充裕 [4] - 5月降准后金融机构加权平均存款准备金率为6.2%，部分农村中小机构存在5%"隐性下限" [4] - 预计央行将继续降准并完善存款准备金制度，可能打破5%"隐性下限" [5]

央行买断式逆回购操作 - 央行将于6月6日开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 该工具自2024年10月启用，操作标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等 [1] - 操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次，期限不超过1年 [1] - 自2024年10月至2024年5月，央行已连续8个月开展该操作，规模从数千亿到一万多亿元不等 [1] - 此次是央行首次对操作量和期限进行预告 [1] 操作背景与市场影响 - 央行打破月末公告惯例，于月初公告大规模操作，引发市场关注 [2] - 此举或与银行同业存单到期规模持续处于高峰期有关 [2] - 6月有5000亿3个月期和7000亿6个月期买断式逆回购到期 [2] - 操作有助于保持银行体系流动性充裕，控制资金面波动，稳定市场预期 [2] - 释放数量型政策工具持续加力的信号，推动宽信用进程，强化逆周期调节 [2] 金融机构流动性安排 - 6月是信贷大月，金融机构资金需求量大 [3] - 提前操作时间有助于金融机构及时参与招标，做好流动性安排 [3] - 注入中短期流动性有助于保持半年底市场流动性充裕 [3] - 维护金融市场平稳运行 [3]

节前5月30日，人民银行开展了2911亿元逆回购操作，当日实现净投放1486亿元。另为保持银行体系流动性充裕，5月人民银行以固定数量、利率招 标、多重价位中标方式开展了7000亿元买断式逆回购，其中3个月（91天）期限操作量4000亿元，6个月（182天）期限操作量3000亿元。 月初，5月7日人民银行宣布一揽子金融政策措施后，在数量型政策工具方面"三箭齐发"，首先是宣布降准0.5个百分点，释放资金约1万亿元。其次是 综合运用MLF和买断式逆回购工具，在降准落地当月，仍较为罕见地实施中期流动性净投放。 东方金诚首席宏观分析师王青告诉北京商报记者，以上表明，当前人民银行正在激励商业银行加大信贷投放，增加企业和居民融资的可获得性。这是 现阶段加紧实施更加积极有为的宏观政策的一个重要发力点。此外，5月7日以来，人民银行也适度加大了公开市场逆回购操作力度，引导资金利率下 行，推动政策性降息效应较快向市场利率传导，这也是现阶段降低实体经济融资成本的重要一环。 北京商报讯（记者 刘四红）在超万亿元逆回购到期、税期走款等多重因素叠加影响下，人民银行加大操作逆回购维护资金面。6月3日，中国人民银行 官网发布公告称，以固定利率 ...

改革领域 - 中国特色现代企业制度目标：5年内推动具备条件的企业普遍建立适合国情、符合实际、满足发展需要的制度，企业党的建设全面加强 [1][15] - 资源环境要素市场化改革：到2027年碳排放权、用水权交易制度基本完善，排污权交易制度建立健全，节能市场化机制更加健全 [1][18] - 征信服务收费标准下调：预计每年可为用户节省成本支出约11亿元，企业信用报告查询费从20元降至9元，个人从2元降至1元 [1][21] - 国企技能人才薪酬改革：技能岗位薪酬标准不低于相应职级管理岗位，完善工资增长机制，加大工资总额向技能人才倾斜力度 [1][23] 开放领域 - 区域自贸协定：中国同东盟完成自贸区3.0版升级谈判，推进同海合会自贸协定谈判 [2][11] - 免签政策：对沙特、阿曼、科威特、巴林试行单方面免签，实现海合会国家免签全覆盖 [2][11] - 国家级经开区改革：鼓励生物医药、高端制造等领域外商投资，支持开发建设主体上市融资 [2][17] 消费政策 - 政策资源更多向消费领域倾斜，释放巨大需求潜力 [3][13] - 开展提振消费专项行动，加快实施扩大内需战略 [13] 产业政策 - 平台经济：坚决遏制劣质低价等恶性竞争，规范收费标准 [4][13] - 电子信息制造业数字化转型：到2027年规模以上企业关键工序数控化率超过85% [4][18] - 工业"十五五"规划：前瞻部署新产业新赛道，推动人工智能赋能新型工业化 [4][22] - 汽车行业：加大"内卷式"竞争整治力度，维护公平有序市场环境 [4][22] 外贸外资 - 中美经贸：中方就半导体领域出口管制多次与美方交涉 [5][20] - 中欧关系：7月将举行高级别领导人会晤，今年是中欧建交50周年 [5][20] 教育强国 - 教育目标：2035年建成教育强国，构建八大教育体系 [10] - 重点任务：强化教育对科技人才支撑，优化高等教育布局，培养战略人才 [10] 高层动态 - 东盟-中国-海合会合作：加强基础设施、市场规则、支付体系对接联通 [11] - 多边主义：反对单边主义和保护主义，推动全球治理更加公正合理 [11]