中美贸易战与EDA软件禁令 - 美国主动解除EDA软件出口禁令 主要原因是受到中国稀土出口限制的反制压力而非中国技术突破[1] - EDA软件对中国芯片制造和自动化行业具有关键作用 美国禁令将严重冲击本土芯片产业[1] - 国产EDA软件与顶尖美国产品存在技术差距 中小企业面临高昂的软件置换和人员培训成本[1] A股市场表现 - 7月30日A股三大指数集体调整 沪指跌0.33%至3593点 深成指跌0.22% 创业板指跌0.23%[3] - 科创50指数逆势上涨2.07% 全市场成交额缩量584亿元至1.81万亿元 超2700只个股下跌[3] - 沪指技术面显示3580-3640区间震荡 属于上升趋势中的正常消化抛压阶段[7] 美联储政策与A股关联 - 市场预期美联储7月维持利率不变 降息可能推迟至9月[5] - 4月以来上证指数上涨部分反映降息预期 若9月兑现利好则后续上升空间有限[5] - 7月下旬中报密集披露期 业绩不及预期公司集中出现 或压制指数表现[5]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 关注中报成长标的，白酒底部看绝对价值，建议关注白酒和大众品投资机会 [1] 各行业总结 白酒行业 - 酒企从管理、产品、渠道多维度改善强化内功，但行业处于淡季需求端压力仍在，飞天茅台原箱批价下降25元/瓶至1915元/瓶，散瓶批价稳在1870元/瓶，其余单品批价基本平稳 [2] - 当下白酒板块估值与预期均处低位，后续随着动销端与报表端释放压力，有望逐步筑底企稳 [2] - 建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线，涉及贵州茅台、五粮液等多家企业 [1] 啤酒饮料行业 - 珠江啤酒更换总经理，建议关注旺季板块销量、结构表现，优选燕京啤酒、珠江啤酒等标的 [3] - 东鹏饮料25H1营收107.37亿元同比+36.37%，归母净利润23.75亿元同比+37.22%；华润饮料25H1预计净利润同比-30%至-20% [3] - 饮料板块中报窗口期延续高景气度但旺季竞争激烈，建议优选渠道网点领先且有大单品增长潜力企业 [3] - 2025年包装水行业竞争激烈，行业集中度有望提升，龙头农夫山泉和华润饮料有望受益 [3] 食品行业 - 山姆舆论事件舆论大于实质，其70 - 80%供应链已本土化，下架长尾特供产品调整至全国化大单品，MM自有品牌占比从40%下调至30% [4] - 25Q2乳制品低温表现好于常温，白奶中低温、常温销售额分别同比+19.4%、-14.4%，酸奶中低温、常温销售额分别同比+3.3%、-18.9% [4][7] - 劲仔食品拟回购股份用作激励计划，万辰集团人事变动，蒙牛发行境外债券，安井食品完成股权收购 [7] - 安井食品收购股权假设并表半年有望贡献2025年收入同比增速约2pct、净利润同比增速约2pct、归母净利润同比增速约1pct，后续关注新品动销 [7]

中报预告整体情况 - 1564家A股上市公司披露2025年中报业绩预告，报喜率44%，略低于2024年47%、2023年48%，与2022年持平[4][5][13] 行业报喜情况 - 报喜占比高的行业为非银、有色、电子等，其中非银金融报喜率83%，有色金属74%，电子63%[4][6] - 报喜公司数量居前的行业为电子（73家）、化工（59家）、机械（56家）；报忧公司数量居前的行业为化工（72家）、医药（61家）、机械（55家）[4][10] 业绩预测调整 - A股分析师业绩预测近三个月明显上修，净利润上修/下修公司比例仅次于2021年同期，高于此前其他年份[4][13] 行业业绩预期 - 业绩预期改善板块集中在金融（银行、非银）、部分周期（环保、化工、钢铁）；恶化板块集中在部分消费（美护、轻工、家电、医药）及煤炭、公用等[4][16] 工业企业利润 - 周期、消费行业整体改善幅度明显，如燃料加工、非金属矿物、家具制造等行业1 - 5月利润增速较Q1改善[17] 中报有望超预期个股 - 构建的中报业绩有望超预期组合包括长城汽车、豪能股份、新泉股份等14家公司[19]

报告行业投资评级 - 酒类、饮料、食品无评级 [3] - 推荐公司及评级：贵州茅台、泸州老窖、东鹏饮料、有友食品、立高食品、农夫山泉、达势股份、安琪酵母为买入评级；山西汾酒、今世缘、古茗为增持评级 [3] 报告的核心观点 - 本周食品饮料板块企稳回升，软饮料、白酒、乳品涨幅居前，SW食品饮料板块上涨0.97%，在31个申万子行业中排第14 [4][13] - 白酒板块本周反弹，7月周线“三连阳”，情绪企稳估值修复，当前处于筑底阶段，二季度报表期待降低，三季度关注旺季需求与政策催化，推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘 [5][17] - 大众品受外部事件影响短期表现分化，近期关注中报业绩确定性，中长期看好势能向上个股回调机会，推荐有友食品、东鹏饮料、达势股份、立高食品、安琪酵母、农夫山泉、古茗 [6][20] 根据相关目录分别进行总结 板块行情 - 本周SW软饮料、SW白酒、SW乳品领涨，涨幅分别为2.12%、1.32%、1.01%；SW烘焙食品、SW预食品加工、SW零食跌幅最多，分别下跌1.42%、1.58%、2.55% [4][13] - 食品饮料板块涨幅前五个股为皇氏集团（+15.53%）、百合股份（+5.73%）、煌上煌（+5.12%）、泸州老窖（+4.79%）、庄园牧场(+4.74%)；跌幅前五个股为立高食品（-5.20%）、欢乐家（-6.12%）、甘源食品（-6.43%）、万辰集团（-6.95%）、交大昂立(-12.93%) [4][13] 行业观点及投资建议 白酒板块 - 本周SW白酒指数上涨0.88%，7月周线“三连阳”，板块情绪企稳估值修复，基本面处于筑底阶段，二季度报表期待降低，三季度关注中秋国庆旺季需求与政策催化 [5][17] - 飞天茅台（散瓶）批价1890元，环比上周+10元，普五批价870元，环比上周持平 [5][17] - 茅台省级联谊会牵头成立联营公司，可加强价格管控与开发文创酒，减轻普茅市场压力、平稳市价 [5][17] - 7月19日酒鬼酒与胖东来联名产品“酒鬼·自由爱”上市，售价200元，综合成本168.26元，需关注后续销售情况 [5][17] - 当前板块估值处历史10年6.1%分位数，建议把握低估值修复窗口，推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘 [5][17] 大众品板块 - 山姆舆情发酵使部分山姆渠道占比大的个股回调，如甘源食品、立高食品本周分别回调6.4%、5.2%，目前山姆已下架相关产品，影响有限 [6][18] - 娃哈哈舆论使竞品受关注，农夫山泉本周上涨10.0%，华润饮料上涨6.6%，农夫山泉红瓶水市占率恢复明显，娃哈哈面临经营阵痛，预计加大费投稳份额 [6][20] - 长期包装水行业竞争激烈，农夫山泉有望在竞品舆论反噬窗口期抢回份额 [6][20] - 中报窗口期关注业绩，推荐有友食品、东鹏饮料、达势股份、立高食品、安琪酵母、市占率恢复的农夫山泉、古茗 [6][20]

中报前瞻：总量与结构分析 - 二季度经济呈现"量增价弱"格局，出口与消费改善但投资动力不足，经济景气宽度未明显扩张 [3] - 全A/全A非金融上半年累计利润增速分别为1.0%/1.2%，1531家已披露公司预喜率43.7%，低于过去三年水平 [3] - 结构分化显著：中下游装备制造等高技术产业表现优于上游原料制造，电子/有色/非银/农牧/钢铁等行业业绩预告增速及预喜率居前 [3] - 二级行业中，小金属与贵金属/农化/船舶/游戏/轨交/风电/半导体/养殖业/调味品/证券等赛道表现突出 [3] 传统经济行业现状 - 工业企业应收账款周转率Q2持续下行，存货周转改善有限，装备制造业账期拉长导致机械/汽车/电新领域经营压力增大 [4] - 采矿业与下游消费制造业面临库存与应收周转双重压力，消费板块主要矛盾在去库，周期领域在现金回款 [4] - 军工/有色/农副产品/文体用品等行业内生周转改善相对明显 [4] 新兴科技增长动力 - 具备全球竞争力的行业如军工（船舶出口）、创新药（BD出海）、传媒游戏（版号提速）受益于内外需共振 [5] - 海外AI产业链高景气推动集成电路出口高增长，但国内AI资本开支受芯片出口不确定性影响出现波动 [5] - 汽车产业链面临账期拉长压力，增长动能有所放缓 [5] 周期与金融板块亮点 - 有色金属中稀土/小金属价格中枢提升，化工领域制冷剂/化肥等供给偏紧品种景气度较高 [6] - 钢铁/建材/生猪/大众品等产能出清较彻底的板块龙头出现业绩增长信号 [6] - 非银金融受益于资本市场改革及成交活跃，券商/保险在低基数下延续高增 [6] 光迅科技业绩表现 - 2025H1归母净利润3.23-4.07亿元，同比增55%-95%，Q2单季净利润1.73-2.57亿元（2024Q2为1.23亿元） [11] - 全球算力投资增长带动国内AI高速光模块需求，数通业务贡献显著 [11] - 2025年股权激励覆盖967名核心骨干，强化AI市场增长窗口期的业绩激励 [12]

上证指数3500点分析 - 上证指数历经三年多蓄力重回3500点 [1] - 过去20年上证指数23次向上穿过3500点 12.18%时间高于该点位 [5] - 历史突破3500点后呈现两种典型走势：连续大涨(2次持续超150交易日)或长期徘徊(1次超200交易日) [7] - 3500点突破后往往进入反复震荡阶段 过去20年共45次穿过该点位 [8] 机构后市观点 - 东吴证券认为3500点是A股重要关口 权重股突破可吸引增量资金 [12] - 中泰证券指出资金驱动主导市场 下半年增量资金共振或推升行情 科技板块因产业趋势和政策催化具备高胜率 [13] 本轮行情核心驱动因素 政策与资金 - 2025年以来央行降准释放万亿流动性 货币政策维持宽松 [15] - "反内卷"政策加速光伏、锂电等行业产能出清 优化供需格局 [15] - 2024-2025年连续出台6项整治内卷式竞争政策 包括《整治内卷式竞争十项措施》等 [16] 资金面动态 - 保险资金新规强化长期投资稳定性 7月11日发布相关考核通知 [17] - 北向资金持续流入显示外资对A股信心 [17] 基本面改善 - 中下游行业利润显著改善 中报业绩预期成为核心变量 [19] - 经济企稳信号显现 企业盈利逐步走出低谷 [19] 投资策略建议 - 资产配置应分散跨资产(股债黄金)和跨市场(A股港股美股) [21] - 采用核心(80%宽基指数)-卫星(20%行业主题)策略平衡风险收益 [21] - 定投可平滑震荡市成本 上涨赚收益下跌积攒份额 [22]

市场走势分析 - 沪指连续四天站上3500点后出现回调 7月15日盘中一度失守3500点 全天成交额达1 61万亿元 较上个交易日放量1533亿元 [1] - 7月10日沪指时隔三年多首次站上3500点 银行股集体走强 四大行股价刷新历史纪录 随后两个交易日继续上涨 11日盘中冲高至3555 22点 [3] - 近期上涨行情中光伏玻璃板块表现突出 月初至今累计涨幅达11 29% 位列热门概念板块首位 [3] 板块表现 - AI硬件股7月15日集体大涨 新易盛涨停并创历史新高 报157 08元 股 涨幅20% AI应用股鼎捷数智实现"20CM"涨停 [4] - 券商板块表现活跃 A股券商股和港股中资券商均迎来行情爆发 被市场视为"牛市旗手" [3] - 通信 电子 计算机等科技板块近期再度走高 大金融为代表的蓝筹板块表现突出 [1] 成交量变化 - 7月11日沪深两市成交额达1 71万亿元 创近4个月新高 10日以来四个交易日单日成交额分别为1 49万亿 1 71万亿 1 46万亿和1 61万亿元 [3] 中报业绩影响 - 近1500家A股公司已披露2025年中报 超600家业绩报喜 占比超四成 美容护理 有色金属 非银金融等行业向好率较高 [7] - 中报业绩利好兑现可能推动市场继续冲高 当前估值处于历史中位水平 多头或保持强势 [7] "反内卷"主题 - "反内卷"政策可能带来行业盈利V型反转 需关注供需两端系统性变化 上市公司盈利拐点或将很快出现 [8] - 参照供给侧改革经验 "反内卷"行情将经历三阶段 政策预期驱动 产能出清验证和盈利弹性释放 当前处于第一阶段 [9] 机构观点 - 多方机构认为市场风险不大 短期调整或提供布局机会 上证指数突破3500点后情绪有望延续上行 [4][5] - 股权风险溢价指标显示目前仍处机会水平 "上台阶"行情有望延续 流动性充裕和情绪升温是主要推动力 [5]

行业动态 - 光模块行业受益于英伟达产业链，新易盛和中际旭创因业绩支撑股价表现强劲，而天孚通信因缺乏业绩支撑股价回落 [1][3] - 英伟达恢复供应H20芯片并推出面向中国市场的兼容GPU，预计光模块需求将进一步增长 [3] - 云计算ETF（159890）前三大重仓股包括新易盛和中际旭创，合计占比超过14%，两家公司股价已接近或达到历史高点 [3] 公司业绩 - 新易盛预计上半年净利润37亿元至42亿元，同比增长327 68%-385 47% [7] - 中际旭创二季度单季度净利润预计为20 17-28 17亿元，同比增长50%-109% [7] - 千方科技和恒生电子中报净利润分别预增1534 65%和740 95%，中国长城和太极股份净利润预增均在一倍以上 [7][8] - 云计算ETF（159890）成份股中超过8成业绩预增，部分公司业绩大幅超出市场预期 [8] 市场表现 - 新易盛股价从4月份的不到50元涨至接近180元，涨幅近三倍 [1] - 云计算ETF（159890）午盘收涨0 94%，上午成交额超过4000万元，技术面显示均线呈上升趋势，可能迎来阶段性反弹 [5] 投资机会 - 7月中报业绩炒作叠加英伟达AI芯片销售放开，行业机会显著 [9] - 云计算ETF（159890）重仓的算力和AI基建与应用公司可能成为下一波市场热点 [3]

市场走势分析 - 沪指连续四天站上3500点后出现回调，7月15日盘中一度失守3500点，全天成交额1.61万亿元，较上个交易日放量1533亿元 [1] - 7月10日沪指重回3500点上方，11日盘中反弹至3555.22点，14日报收3519.54点，涨幅0.27% [5][6][7] - 近期上涨中金融板块表现突出，科技板块如通信、电子、计算机等也走高 [1] 板块表现 - 光伏玻璃板块7月初至今累计涨幅11.29%，位居热门概念板块首位 [8] - 7月15日AI硬件股集体大涨，新易盛涨停创历史新高，报157.08元/股，涨幅20% [9] - 券商股表现活跃，7月11日两市成交额达1.71万亿元，创近4个月新高 [7] 市场观点 - 分析师认为短期市场或延续震荡趋势，但长期整体向上趋势未改变 [2] - 上证指数突破3500点后市场情绪有望延续上行，多头力量较为强势 [10] - 股权风险溢价指标显示目前仍处机会水平附近，"上台阶"行情有望延续 [11] 投资主题 - 中报业绩和"反内卷"成为当前A股两大关键词 [13] - 近1500家A股公司披露中报业绩，超600家报喜，占比超四成 [15] - 中报业绩向好率较高行业包括美容护理、有色金属、非银金融等 [16] 反内卷影响 - "反内卷"政策背景下，部分行业和公司盈利及市场表现有望V型反转 [14] - 上市公司盈利拐点或很快出现，市场驱动将变为由基本面接力 [19] - "反内卷"行情将经历三阶段：政策预期驱动、产能出清验证、盈利弹性释放 [20]

美的欧洲IT业务系统迁移到腾讯云 - 美的欧洲IT业务系统完成迁移上云，借助腾讯云位于欧洲法兰克福的数据中心构建全新技术基础架构底座 [1] - 利用云原生技术实现业务系统容器化升级，大幅提升系统稳定性与可扩展性 [1] 大中华半导体行业评级上调 - 摩根士丹利将大中华地区半导体行业评级从"与大盘一致"上调至"有吸引力" [1] - AI需求强劲叠加宏观因素逐渐消化，行业估值或开始赶上美国同行 [1] A股市场展望 - A股连续3周大涨，股权风险溢价指标显示仍处机会水平，"上台阶"行情有望延续 [1] - 银行板块表现强势，财政注资叠加化债推进带来估值修复，险资提供资金面支撑 [1] - 低利率环境下长周期考核配合OCI账户凸显银行配置价值，关注中报业绩和反内卷主题 [1] 港股科技板块动态 - 港股科技板块对AI应用、端侧硬件升级等产业趋势敏感度提升，建议关注阿里、腾讯、快手等头部企业 [2] - 即时零售行业订单量快速增长，淘宝闪购日订单突破8000万单，美团闪购日订单突破1.5亿单 [2] - AI应用多点开花，如快手可灵AI推出单元剧集、微信上线短剧小程序，推动AIGC商业化提速 [3] - AI大模型持续迭代，Kimi发布K2模型，xAI发布Grok 4，推动AI技术向商业化迈进 [4] - 游戏板块景气度上行，暑期档新游密集上线，如巨人网络《超自然行动组》畅销榜排名回升 [5] 恒生科技指数表现 - 恒生科技指数上涨0.51%，成分股蔚来-SW上涨10.77%，理想汽车-W上涨3.22% [8] - 恒生科技指数ETF近1周累计上涨1.69%，近1年日均成交2.57亿元 [8] - 美团即时零售订单突破1.5亿单，平均34分钟送达，拼好饭超3500万单 [8] - 恒生科技指数ETF最新规模达21.45亿元，份额达30.10亿份创成立以来新高 [9] - 恒生科技指数最新市盈率19.5倍，处于近1年3.01%分位，估值处于历史低位 [10] - 恒生科技指数前十大权重股合计占比69.86%，包括小米、腾讯、阿里等 [10]