美乌俄三方立场与和平计划草案分析 - 美国与乌克兰发表措词几乎完全相同的声明，称最新版20点“和平计划”草案反映了双方的共同立场，但评论认为这一说法是自欺欺人，美乌在核心问题上并未达成共识 [2] - 俄乌和谈的真正障碍在于乌东四州尤其是顿巴斯的领土主权归属问题，只要此问题不解决，就不可能签订真正的和平协议与实现停火 [3] - 对于顿巴斯问题，草案仅罗列了三方南辕北辙的立场：俄罗斯要求乌军撤出顿巴斯；美国要求俄乌双方军队全部撤出并成立自由经济区；乌克兰要求俄罗斯从乌东四州全面撤军并交还领土 [3] 乌克兰的安全保障诉求 - 最新版20点“和平计划”草案中至少有6条谈及乌克兰的安全保障问题，反映出乌克兰方面处于极度不安全感状态 [5] - 乌克兰将安全保障寄托于两方面：一是与俄罗斯签订互不侵犯条约；二是要求美国、欧盟及北约提供类似于《北约宪章》第五条的安全保障 [5] - 评论认为，在美国奉行孤立主义、进行战略收缩的背景下，北约的未来存疑，欧洲自身安全难保，乌克兰将安全保障寄托于美国、北约与欧盟并不靠谱 [5] - 草案中乌克兰坚持保留80万现役部队，被视为相对靠谱的举措，为未来重新整军备战、与俄罗斯展开军备竞赛或武力夺回土地保留了机会 [5] 关于“自由经济区”的提议与博弈 - 美国提出在顿涅茨克州建设“自由经济区”作为妥协方案，泽连斯基在公布草案后态度出现180度大转弯，表示可以考虑此方案，即同意了美国方案 [7] - 泽连斯基的态度转变附有三个前提条件，被评论认为是在“埋雷”：一是乌克兰首先必须获得安全保障；二是未明确是将俄罗斯控制的顿涅茨克州东部还是整个州建设为自由经济区；三是要求俄罗斯也采取类似撤军行动，但未明确撤军范围 [8] - 评论认为，泽连斯基的所谓“重大让步”实际上是以退为进、以攻为守的策略，将难题抛回给了特朗普与普京 [9] - 在泽连斯基附和“自由经济区”构想后，俄罗斯方面尚未作出任何表态 [11] 冲突解决的新思路与延伸方案 - 在俄乌双方均难以通过军事手段达成目的、最终需政治谈判的背景下，“自由经济区”构想为解决俄乌冲突提供了全新的思路和方案 [12] - 评论者在此基础上提出了一个延伸方案，包括：俄乌双方从乌东四州及克里米亚完全撤军，使争议地区成为非军事区与缓冲地带；由联合国派出维和部队主导安全并监督停火；在争议地区“搁置争议、共同开发”，发展经济民生，甚至发展为高度自治地区；在条件成熟后的若干年，在联合国主导下进行全民公投，决定该地区最终归属 [12]

乌克兰新版和平计划草案核心分歧 - 乌克兰总统泽连斯基公布新版“20点和平计划”草案，旨在为谈判打开空间并推动停火，而非一次性解决所有分歧 [1][10] - 分析指出，各方将继续密集谈判以弥合分歧，但停火暂时难以实现 [10] 停火与安全保障问题 - 草案建议基于前线情况冻结接触线以实现全面停火，并要求国际监督 [1] - 俄罗斯在战场上占有优势，若乌克兰未在其他条件上让步，俄方很难接受“就地停火” [1] - 草案要求乌克兰保留规模达80万人的军队，反对“去军事化” [3] - 草案要求俄罗斯将“不侵略欧洲和乌克兰”的条款书面化并签署 [3] - 俄方最初目标包括乌克兰“去军事化”，因此对乌方保留并扩大军队规模的诉求恐难让步 [3] - 此前俄美“28点新计划”曾提议将乌克兰和平时期军队规模限制在60万人以内 [3] 领土与主权争议 - 美俄希望乌克兰放弃顿巴斯地区（顿涅茨克州、卢甘斯克州），但乌方很难接受 [5] - 泽连斯基提议可考虑将顿巴斯地区设立为“非军事区”或“自由经济区”，但具体范围与实施细则未明确 [5] - 在关键领土问题上，泽连斯基表示将交由国内议会表决或举行全民公决，将问题后置 [8] 北约成员资格问题 - 泽连斯基态度反复，起初坚持加入北约，近期曾表态“不寻求加入北约”，但12月24日又强调不会放弃加入北约 [6] - 俄罗斯长期坚决要求乌克兰必须承诺不加入北约，双方在此问题上很难谈拢 [6] 扎波罗热核电站控制权 - 扎波罗热核电站位于俄乌边境，是欧洲目前最大的核电站，发电能力最高达6吉瓦（600万千瓦） [6] - 美国提议由美、乌、俄三方共管该核电站 [6] - 乌克兰要求由美、乌两方共管 [6] - 目前核电站由俄罗斯实际控制，俄方交出控制权的可能性很低 [6] 各方反应与谈判前景 - 泽连斯基表示草案仍可修改 [8] - 俄罗斯政界人士及专家认为草案未照顾俄方诉求，包含无法接受的条件，需重大修改才可能被接受 [8] - 俄军称已掌握战略主动权，泽连斯基承认前线局势日益艰难 [8] - 12月22日俄中将萨尔瓦罗夫在莫斯科南部遇袭身亡，24日同一区域附近再发爆炸致3人遇难，加剧紧张关系 [8] - 未来几周，美、俄、欧、乌各方预计将继续密集谈判 [10]

俄乌冲突民意与和谈进展 - 超过半数俄罗斯民众认为俄乌冲突可能在2026年结束 俄罗斯舆论研究中心调查显示55%的调查对象认为俄罗斯有望在2026年结束对乌克兰的特别军事行动 [1] - 约三分之二俄罗斯民众支持俄乌和谈 独立民调机构列瓦达中心数据显示这是乌克兰危机2022年2月全面升级以来支持和谈民众占比最高的一次 [2] - 七成俄罗斯调查对象认为俄罗斯2026年将比2025年“更成功” [1] 和平计划与外交接触 - 俄罗斯正就最新版俄乌“和平计划”草案拟定立场 克里姆林宫表示俄总统普京听取了俄罗斯官员与美国总统特使接触的汇报 [2] - 乌克兰总统泽连斯基公布了最新版“和平计划”草案的20点内容 强调这份“框架文件”中的条款可能在谈判过程中修改 [2] - 俄乌代表团21日在美国佛罗里达州分别与美方官员会谈 美方特使称两场会谈“富有成效和建设性”但未提及谈判进展细节 [2] - 泽连斯基22日表示乌俄“和平计划”草案核心内容已准备就绪 各方“非常接近真正的成果”但仍有乌方或俄方“没有准备”接受的内容 [2]

俄罗斯民众对俄乌冲突结束时间的预期 - 超过半数（55%）俄罗斯民众认为俄罗斯有望在2026年结束对乌克兰的特别军事行动 [3] - 七成调查对象认为俄罗斯2026年将比2025年“更成功” [3] 俄罗斯民众对和谈的态度 - 大约三分之二俄罗斯民众支持俄乌和谈，此为乌克兰危机2022年2月全面升级以来支持和谈民众占比最高的一次 [3] 俄乌和平谈判进展 - 俄方正就最新版俄乌“和平计划”草案拟定立场 [3] - 乌总统泽连斯基公布了最新版“和平计划”草案的20点内容，并强调条款可能在谈判过程中修改 [3] - 乌俄“和平计划”草案的核心内容已准备就绪，各方“非常接近真正的成果”，但仍有部分内容未被双方接受 [4] 相关外交接触 - 俄总统普京听取了俄官员与美国总统特使接触的汇报 [3] - 俄乌代表团21日在美国分别与美方官员会谈，美方称会谈“富有成效和建设性” [4]

北约军事准备与能力评估 - 北约盟军海上司令部司令迈克·厄特利警告，北约军队尚不具备应对与俄罗斯长期冲突所需的“韧性”，尽管整体能力占优，但缺乏维持持久战的能力 [1] - 北约已认识到韧性不足的问题，各国愿意在相关能力建设上加大投入以增强韧性 [1] - 北约今年发布了新的海上战略，旨在通过加强工业合作、提升快速生产弹药库存的能力来增强整体韧性，并将俄罗斯和恐怖主义列为两大主要威胁 [7] 北约防务开支与资金承诺 - 除西班牙外，所有北约成员国今年已同意，到2035年将至少3.5%的国内生产总值用于核心防务项目，另有1.5%投入相关领域，但实际拨款进展相对缓慢 [1] - 欧盟委员会公布一项规模约2万亿欧元的长期预算案，其中计划投入170亿欧元用于欧洲军事机动能力建设，以全面改革基础设施，为可能与俄罗斯发生的战争做准备 [7] - 欧盟“2030年国防战备路线图”草案显示，欧盟将“军事化的俄罗斯”视为长期威胁，寻求在2030年前建立“足够强大的防御态势”以做好战争准备 [8] 欧洲官员的战争预警与舆论渲染 - 北约秘书长吕特渲染称，北约的欧洲成员国可能成为“俄罗斯的下一个目标”，冲突“就在我们家门口”，必须为大规模战争做好准备 [3] - 英国新任军情六处负责人布莱斯·梅特雷韦利称欧洲“正处于和平与战争的边缘”，该国国防参谋长理查德·奈顿甚至呼吁英国家庭准备好让子女参与对俄战争并为国牺牲 [3] - 俄罗斯总统普京批评欧洲政客渲染“俄罗斯威胁”是在煽动“恐慌情绪”，所谓“俄罗斯对欧洲国家构成威胁”是捏造的说法 [8] 北约与俄罗斯的军事对峙行动 - 英国皇家海军与北约盟友协同行动，对一艘穿越英吉利海峡的俄罗斯“克拉斯诺达尔”号潜艇进行了追踪 [4] - 北约启动了“波罗的海哨兵”行动，通过整合护卫舰、海上巡逻机和海军无人系统，加强在波罗的海的存在并更好地保护关键海底基础设施 [5] - 北约借助数据融合和新型探测技术，配合军舰等军事资产，能够在威胁被确认后作出更为灵活的反应 [5] 地缘政治环境与挑战复杂性 - 厄特利指出，当前局势比冷战时期的“猫鼠游戏”复杂得多，世界的相互依存程度大幅提高，技术、供应链和知识产权等都成为易受攻击的资产 [7] - 挑战将变得更加复杂、持久且不会自行消失，构成一个“截然不同的战场” [7] - 新战略称所谓的“影子舰队”和俄罗斯对欧洲海底基础设施的监视，持续加剧跨大西洋安全风险 [7] 美国政策动向引发的欧洲担忧 - 美国总统特朗普推动俄乌和谈的举动引发欧洲担忧，一方面担心俄罗斯在停火后继续作战并发起混合攻击，另一方面忧虑美国可能将战略重心从欧洲转移 [4] - 欧洲领导人寄希望于美国国会支持的“国防授权法案”中的条款，能使美国更难从欧洲撤出驻军和关键的武器系统 [4]

欧美关系与地缘政治动态 - 美国总统特朗普本月早些时候对欧洲的尖锐批评在欧盟内部引发分歧 一些欧洲国家担忧强烈回应美方批评可能不利于乌克兰危机解决 [1] - 美国在本月初发布的国家安全战略报告中尖锐批评欧洲盟友 特朗普在随后的采访中就移民政策、结束乌克兰危机等议题继续对欧洲表达不满 称欧洲日渐“衰落” [1] - 美国对欧洲的批评在欧盟委员会内部引起震动 欧洲领导人对如何回应产生分歧 [1] 欧盟内部的分歧与应对策略 - 北约秘书长吕特等人上周要求欧盟委员会主席冯德莱恩在回应美方时不要批评特朗普 [3] - 一些欧洲国家领导人认为 美国现阶段在推动俄乌和谈方面发挥了重要作用 为了让美国继续斡旋 欧洲不应让欧美在防务开支方面的分歧扩大 [3] - 另有观点则认为 欧洲以沉默应对美国的批评“令人气愤” 一些国家的官员甚至在讨论如何绕过欧盟委员会与特朗普开展双边谈判 [3] 欧美谈判的核心议题 - 欧洲与美国围绕贸易协议、北约军费开支以及对乌军事援助三个议题谈判 但某种程度上这三个议题其实是同一个议题 即“让美国留在欧洲” [3]

市场技术分析观点 - 对某标的持长线看多观点，月线级别支撑位于3255 [2] - 对某标的持中线看多观点，周线级别支撑位于4065 [2] - 对某标的持波段看多观点，日线级别支撑位于4230，关键分水岭区域为4320-4283，关注区间破位且偏向向下突破 [2] - 对原油持长线看空观点，月线级别阻力位于62.70 [4] - 对原油持中线看空观点，周线级别阻力位于59.50 [4] - 对原油日线级别持关注态度，阻力位于58.50，四小时级别短线分水岭为57.20-30区间，在未出现反转信号前先看价格承压 [4] 当日重点财经数据与事件 - 北京时间15:00将发布英国10月三个月ILO失业率、11月失业率及11月失业金申请人数 [4] - 北京时间16:15将发布法国12月制造业PMI初值 [5] - 北京时间16:30将发布德国12月制造业PMI初值 [5] - 北京时间17:00将发布欧元区12月制造业PMI初值 [5] - 北京时间17:30将发布英国12月制造业PMI初值及服务业PMI初值 [5] - 北京时间18:00将发布德国12月ZEW经济景气指数、欧元区12月ZEW经济景气指数及欧元区10月季调后贸易帐 [5] - 北京时间21:30将发布美国11月失业率、季调后非农就业人口、平均每小时工资年率与月率，以及美国10月零售销售月率 [5] - 北京时间22:45将发布美国12月标普全球制造业PMI初值及服务业PMI初值 [5] - 北京时间23:00将发布美国9月商业库存月率 [5] - 次日01:45加拿大央行行长麦克勒姆将发表讲话 [5]

乌克兰放弃加入北约的立场转变 - 乌克兰总统泽连斯基宣布，乌克兰已放弃加入北约的目标，以此换取西方提供的安全保障，作为结束俄乌冲突的妥协方案[3] - 这一声明与乌克兰自2014年以来的明确外交战略目标形成反差，标志着俄乌冲突爆发以来乌克兰立场的重大变化[3][4] 乌克兰与北约的历史关系 - 乌克兰与北约的关系始于上世纪90年代，1994年加入“和平伙伴关系计划”，1997年签署《特殊伙伴关系宪章》[7] - 2002年，乌克兰首次将加入北约确立为国家战略目标；2008年，北约称乌克兰“未来有资格加入”[7] - 2014年克里米亚事件后，乌克兰通过修宪将加入北约写入宪法，成为明确的外交战略目标；2022年冲突爆发后，乌克兰于当年9月正式提交加速加入北约的申请[7] 北约对乌克兰的援助与内部立场 - 北约持续通过资金与军事援助支持乌克兰，在近期一次会议上，五个国家宣布通过“乌克兰优先需求清单”机制提供总额近10亿美元资金用于武器采购[8] - 北约内部在接纳乌克兰“入约”上存在分歧，北约秘书长表示内部尚未就此达成一致，需要探讨“替代方案”[8] - 北约的谨慎源于其公约第五条（集体防御条款），该条款规定对任一成员国的攻击被视为对全体的攻击，历史上仅在“9·11”事件后被援引过一次[8] 立场转变的原因与影响 - 放弃加入北约是俄罗斯关于“和谈”的红线之一，美国及部分欧洲国家也不支持将此作为乌克兰安全保障的核心内容，因此成为乌克兰的无奈选择[9] - 这一表态为俄乌开启实质性和谈提供了有利条件，但也表明和谈的主动权并不掌握在乌克兰手中[9] - 有美国安全专家认为，乌克兰加入北约的诉求长期不具备现实可行性，因此泽连斯基的表态不会显著改变和平谈判的走向[9] 替代安全保障与和谈进展 - 乌克兰希望与美国、欧洲国家及加拿大等签署类似北约第五条集体防御条款的安全保障，作为替代方案[10] - 美欧是否有意愿构建此双边安全机制、其承诺效果如何，以及俄罗斯对此的态度，均存在不确定性[10] - 当前乌克兰与俄罗斯未建立直接对话渠道，美国在乌美双边对话中承担特殊的“转达角色”，代表俄罗斯方向乌方传递信号[10] - 泽连斯基强调，旨在解决冲突的“和平计划”必然包含妥协，但必须建立在公平基础上，且需切实有效[11] - 泽连斯基与美国总统特使在柏林举行了长达五小时的会谈，就“和平计划”、经济议程等议题进行深入讨论，取得了“重大进展”，核心议题包括领土、安全保障及欧盟冻结的俄罗斯央行资产问题[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止12月12日收盘，国内期货主力合约跌多涨少 ，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约上涨 ，2年、5年、10年、30年期国债期货主力合约下跌 [6][7] - 各品种走势分化 ，沪铜中长期供需紧平衡逻辑下偏强 ；碳酸锂短期供需偏强 ，临近下游旺季尾声需谨慎追涨 ；原油供应过剩 ，价格预计偏弱震荡 ；沥青期价预计震荡运行 ；PP、塑料预计偏弱震荡 ，L - PP价差预计回落 ；PVC、焦煤近期偏弱震荡 ；尿素盘面抗跌性转弱 ，短期难大幅反弹 [9][11][12] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止12月12日收盘 ，国内期货主力合约中沪锡涨超4% ，沪银涨超3%等 ，液化气、焦煤跌超4%等 [6] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别涨0.68%、0.71%、1.27%、0.68% ，2年、5年、10年、30年期国债期货主力合约分别跌0.01%、0.08%、0.13%、0.70% [7] 行情分析 沪铜 - 12月有4家冶炼厂检修 ，预计影响量0.5万吨 ，1月产量数据体现 ，12月产量因前期复产预计增加 [9] - 钢联样本企业铜板带产量1.49万吨 ，周度产能利用率65.65% ，生产节奏放缓 ，精铜杆企业开工下滑 ，出货不佳 ，库存累积 [9] - 铜价上涨冲击下游需求 ，市场活跃度冷清 ，库存有累积迹象 ，中长期供需紧平衡逻辑下偏强 [9] 碳酸锂 - 11月产量增长 ，盐湖提锂季节性淡季到来 ，增速放缓 ，12月预计产量增长3%左右 ，本周产能利用率75.34% ，同比偏高 [10] - 供应潜在增量未兑现 ，下游排产增速放缓 ，终端新能源汽车产销增速进入放缓阶段 ，库存有增长预期 ，短期供需偏强 ，临近下游旺季尾声需谨慎追涨 [10][11] 原油 - 欧佩克+2026年维持整体石油产量不变 ，8个额外自愿减产产油国重申明年一季度暂停增产 [12] - 需求旺季结束 ，美国原油库存去库不及预期 ，产量小幅增加 ，俄乌和谈近期难达成 ，地缘局势引发供应中断担忧 [12] - 欧美成品油裂解价差回落 ，市场仍担忧原油需求 ，全球原油浮库增加 ，供应过剩格局 ，预计价格偏弱震荡 [12] 沥青 - 本周开工率环比回落0.1个百分点至27.8% ，处于近年同期最低水平 ，12月预计排产215.8万吨 ，环比减3.1% ，同比减13.8% [14] - 下游各行业开工率多数下跌 ，全国出货量环比减9.69%至25.34万吨 ，炼厂库存存货比环比上升 ，处于近年同期最低位附近 [14] - 原油价格偏弱震荡 ，市场担忧委内瑞拉重质原油出口 ，后续需求转弱 ，预计期价震荡运行 [14] PP - 截至12月12日当周 ，下游开工率环比涨0.06个百分点至53.99% ，拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.04个百分点至44.06% ，订单下降 [15] - 12月12日检修装置重启 ，企业开工率涨至85%左右 ，标品拉丝生产比例涨至28%左右 ，石化去库缓慢 ，库存处于近年同期偏高水平 [15] - 成本端原油价格下跌 ，供应新增产能 ，下游进入旺季尾声 ，订单下降 ，预计偏弱震荡 ，L - PP价差回落 [15][16] 塑料 - 12月12日检修装置变动不大 ，开工率维持在90%左右 ，截至12月12日当周 ，PE下游开工率环比降0.76个百分点至43.00% ，农膜订单下降 [17] - 石化去库缓慢 ，库存处于近年同期偏高水平 ，成本端原油价格下跌 ，供应新增产能 ，开工率略有上涨 [17] - 农膜进入旺季尾声 ，下游开工率预计下降 ，下游采购意愿不足 ，预计偏弱震荡 ，L - PP价差回落 [17] PVC - 上游西北地区电石价格稳定 ，供应端开工率环比减0.46个百分点至79.43% ，下游开工率略有下降 ，制品订单不佳 [18] - 印度相关政策对出口担忧缓解 ，但中国台湾台塑12月报价下跌 ，出口签单回落 ，社会库存增加 ，压力较大 [18] - 房地产仍在调整 ，新增产能投产 ，氯碱综合毛利下降 ，12月是传统需求淡季 ，预计偏弱震荡 [19] 焦煤 - 焦煤低开低走 ，日内下跌超4% ，现货价格下跌 ，供应端进口煤炭涌入 ，国内部分工厂预计减产 ，矿山开工下滑 [20] - 下游拿货不足 ，终端需求疲软 ，矿山库存增加 ，总库存环比增43.78万吨 ，供应宽松 ，焦炭二轮提降预计落地 [20] - 钢厂进入季节性淡季 ，开工预计下调 ，后续止跌看降雪结束后补库情况 [20] 尿素 - 尿素盘面低开低走 ，日内下跌超1% ，现货价格稳定 ，下游观望情绪浓厚 ，日产约19.5万吨 ，后续气头装置检修产量有下降区间 [21] - 下游以经销商及复合肥厂拿货为主 ，复合肥成品价格高 ，终端畏高 ，工厂开工负荷增速大幅下降 ，库存继续去化 [21][22] - 天气影响市场需求 ，周末收单预计下滑 ，盘面抗跌性转弱 ，短期难大幅反弹 [22]

国际黄金市场行情 - 截至发稿，国际黄金最新报4214.74美元/盎司，日内涨幅0.19%，最高上探至4217.77美元/盎司，最低触及4206.06美元/盎司，短线走势偏向看涨 [1] - 前一交易日黄金市场呈现区间震荡，开盘于4191.5美元，最低下探至4169.6美元后企稳拉升，最高触及4221.8美元，日线收于4108.2美元，形成下影线极长的类锤头形态，显示下方支撑强劲 [4] - 基于技术形态，分析观点认为应以回踩做多为主，目标依次看4210、4220、4232及4245美元 [4] 地缘政治局势动态 - 美国总统特朗普对乌克兰施加更大压力，要求其迅速接受美国提出的和平方案，并批评欧洲领导人软弱，称俄罗斯在和谈中占据主动，加剧了欧美紧张关系 [2] - 乌克兰总统泽连斯基表示愿意举行被推迟的选举，但强调在持续遭受攻击下需要外部帮助以确保选举顺利进行，并透露修改后的20点计划可能于12月10日与美国分享 [2] - 谈判面临三大主要分歧：乌克兰需向俄罗斯割让的领土范围、乌克兰能否加入北约、以及如何动用被冻结的俄罗斯资产支付乌克兰重建费用 [3] - 尽管错过特朗普设定的感恩节最后期限，但知情人士透露其希望“圣诞节前”能达成协议，而乌克兰方面则希望在回应美国前与欧洲盟友磋商，担心美国单独行动破坏西方团结 [3]