财政收支总体情况 - 上半年全国一般公共预算收入115566亿元，同比下降0.3%，降幅较一季度收窄0.8个百分点 [1] - 全国一般公共预算支出141271亿元，同比增长3.4%，民生等重点领域支出保障有力 [1] 税收收入分析 - 全国税收收入9.29万亿元，同比下降1.2%，但4月以来连续3个月保持同比增长 [2] - 主要税种表现：国内增值税增长2.8%，国内消费税增长1.7%，个人所得税增长8% [2] - 出口退税1.27万亿元，同比多退1322亿元，支持外贸出口 [3] 行业税收表现 - 装备制造业税收增长显著：铁路船舶航空航天设备增长32.2%，计算机通信设备增长9.2%，电气机械器材增长6.3% [3] - 科学研究技术服务业税收增长13.8%，文化体育娱乐业增长8.6% [4] - 印花税1953亿元，增长19.7%，其中证券交易印花税785亿元，增长54.1%，反映资本市场活跃度提升 [5] 非税收入与地区财政 - 全国非税收入2.27万亿元，同比增长3.7%，增幅较一季度回落5.1个百分点，5-6月连续下降 [5] - 地方一般公共预算收入增长1.6%，东部、中部、西部、东北地区分别增长1.3%、1.3%、2%、5.7%，31个省份中27个实现增长 [5] 财政支出结构 - 中央一般公共预算支出增长9%，地方支出增长2.6% [6] - 重点领域支出增速：社会保障和就业增长9.2%，科学技术增长9.1%，教育增长5.9%，卫生健康增长4.3% [1][6] - 地方政府专项债券等资金支出2.43万亿元，带动政府性基金预算支出增长30% [6] 财政政策动向 - 财政部将加快预算执行进度，推动经济回升，第三批超长期特别国债资金690亿元已下达，剩余资金10月下达 [8] - 专项债券发行同比增长45%，资本金适用范围扩大至22个行业，管理机制持续优化 [9] - 三季度计划发行一般国债46期次，超长期特别国债11期次，全年1.3万亿元超长期特别国债发行任务将如期完成 [9]

法案核心内容 - 特朗普将"大而美"法案定位为美国建国250周年的重要政策成果，并通过战机飞越白宫仪式高调宣传 [1] - 法案核心条款包括企业所得税率从35%降至21%，并允许企业对合格生产性资产进行一次性税收抵扣 [3] - 法案延长或新增企业投资税收优惠，涵盖机械设备采购、研发领域及农村"机会区"投资 [3] - 中小企业合格业务收入扣除比例从20%提升至23%，并禁止各州在未来十年内实施人工智能监管法律 [3] 税收政策调整 - 个人所得税维持最高档37%税率，但单身纳税人扣除额从1.46万美元上调至1.6万美元，夫妻联合申报扣除额从2.92万美元提升至3.2万美元 [3] - 免除小费与加班费的联邦所得税，州税和地方税的联邦抵扣上限从1万美元提高到4万美元 [3] - 儿童税收抵免额度从每人0.2万美元增至0.25万美元，并为2025-2028年新生儿创设"成长与进步资金账户"提供0.1万美元初始资金 [3] - 65岁以上纳税人可享受每年0.4万美元的额外标准扣除 [3] 财政赤字管理 - 法案计划未来十年削减至少1.5万亿美元财政支出，重点压缩社会福利和政府机构经费 [4] - 2024财年美国联邦财政赤字1.83万亿美元，2025财年前8个月赤字1.36万亿美元（同比增长14%） [4] - CBO预测减税将使未来十年政府赤字增加4.5万亿美元，但特朗普政府认为经济增长和关税收入可改善财政状况 [4][8] 经济刺激效应 - 特朗普政府预估法案可使美国实际GDP增长率提升3个百分点，创造超700万个就业岗位 [6] - 企业所得税永久化稳定投资预期，但个税减免（2030年到期）和夫妻联合申报扣除（2028年到期）等政策具有时效限制 [6] - 小费和加班费免税政策仅覆盖2.5%的劳动力（小费工人）和12%的小时工（加班群体），且2028年终止 [6] 财政收支预测 - 特朗普预测新增税收可覆盖22%减税成本，财政部长预计关税年收入3000-6000亿美元（十年累计3-6万亿美元） [8] - 2025财年前三季度美国关税收入860亿美元（同比增长59%），但税收基金会预测十年关税收入仅1.4万亿美元 [8] - 法案将债务上限一次性上调5万亿美元，CBO测算未来十年国债规模增加至少3.4万亿美元 [8] 债务风险 - 2024财年联邦净利息支出8820亿美元（首次超过国防预算），当前国债规模36.2万亿美元 [9] - CBO预测2025年利息支出突破1万亿美元，2034年达2.2万亿美元（占GDP5.3%），财政赤字率将升至GDP的125% [9] - 美债持续扩张导致"赤字扩大—增发国债—赤字再扩大"恶性循环，可能推高借贷成本和违约风险 [9]

国债发行情况 - 上半年国债发行规模达7.88万亿元 同比增加20547亿元 增长35.28% [1] - 平均发行利率1.52% 同比下降43个基点 [1] - 记账式国债平均投标倍数3.03倍 显示投资者认购积极 [1] - 超长期特别国债发行5550亿元 进度较去年同期加快18个百分点 [1] - 5000亿元中央金融机构注资特别国债分4次发行完毕 [1] 国债后续工作计划 - 计划完成1.3万亿元超长期特别国债发行任务 保障"两重""两新"项目 [3] - 加强国债市场监测 促进市场平稳运行 [3] - 推进储蓄国债电子渠道建设 提升购债体验 [3] 地方政府专项债券 - 上半年新增地方政府专项债发行2.16万亿元 同比增长45% [3] - 专项债券投向领域改为"负面清单"管理 扩大适用范围 [5] - 允许专项债券用于土地储备和收购存量商品房作保障性住房 [7] - 专项债券用作项目资本金的行业从17个扩大至22个 [7] - 上半年专项债券用作项目资本金1917亿元 同比增长16% [7]

财政收支总体情况 - 2025年上半年财政一、二本账合计收入增速-0.6%（前值-1.3%），支出增速8.9%（前值6.6%），收支增速差创2023年以来新高[2][8] 收入结构优化 - 一般公共预算收入同比降0.3%（前值-0.3%），降幅较一季度收窄0.8个百分点，税收收入增速连续四月修复，非税收入增速回落至3.7%（前值6.2%）[5][10] - 增值税、企业所得税保持上行，消费税、个人所得税基本平稳，下半年增值税和企业所得税或承压[5][15] - 政府性基金收入累计增速-2.4%（前值-6.9%），降幅较一季度回升8.6个百分点，主要受6月卖地收入回升带动[5][19] 支出情况 - 一本账支出累计增速3.4%（前值4.2%），基建四项合计支出增速回落至-4.5%（前值-3.2%），科技和社保支出增速较快[7][22] - 二本账累计支出增速30%（前值16%），6月当月同比支出增速达79.2%，新增专项债发行节奏加快支撑支出增速上行[7][23] 土地收入与房地产市场 - 地方土地收入累计增速大幅收窄至-6.5%（前值-11.9%），后市走势取决于房地产市场修复，目前需求侧仍偏弱[6][19] 风险提示 - 存在国内经济复苏不及预期、政策落实不及预期、房地产市场大幅走弱的风险[4][27]

财政收支总体情况 - 上半年全国一般公共预算收入11.56万亿元同比下降0.3%降幅较一季度收窄0.8个百分点其中税收收入9.29万亿元下降1.2%非税收入2.27万亿元增长3.7% [1] - 中央一般公共预算收入4.86万亿元下降2.8%地方一般公共预算本级收入6.7万亿元增长1.6% [1] - 全国一般公共预算支出14.13万亿元同比增长3.4%其中中央支出1.99万亿元增长9%地方支出12.14万亿元增长2.6% [1] 税收收入结构 - 国内增值税3.64万亿元增长2.8%企业所得税2.49万亿元下降1.9%国内消费税8980亿元增长1.7%进口货物增值税消费税8729亿元下降6.1%个人所得税7945亿元增长8% [3] - 装备制造业税收表现突出铁路船舶航空航天设备增长32.2%计算机通信设备增长9.2%电气机械器材增长6.3%科学研究技术服务业增长13.8%文化体育娱乐业增长8.6% [4] - 31个省份中27个实现税收收入增长 [4] 财政支出重点领域 - 社会保障和就业支出2.45万亿元增长9.2%教育支出2.15万亿元增长5.9%卫生健康支出1.1万亿元增长4.3%科学技术支出4790亿元增长9.1% [4] - 节能环保支出2556亿元增长5.9%文化旅游体育与传媒支出1738亿元增长5% [4] - 政府性基金预算支出增长30%主要来自地方政府专项债券超长期特别国债等2.43万亿元资金支出 [5] 国债发行情况 - 上半年国债发行7.88万亿元同比增加20547亿元增长35.28%平均发行利率1.52%同比下降43个基点 [7] - 超长期特别国债发行5550亿元进度较去年同期加快18个百分点中央金融机构注资特别国债5000亿元已发行完毕 [7] - 三季度计划发行一般国债46期次超长期特别国债11期次合计57期次 [8] 消费刺激政策 - 中央财政安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新已下达1620亿元带动家用电器和音像器材类零售额增长30.7%通讯器材类增长24.1% [8] - 近期下达第三批超长期特别国债资金690亿元剩余资金将在10月份下达 [9] - 将支持重点城市推广消费新业态打造消费新热点支持国际消费中心城市建设 [9] 地方债务管理 - 2025年2万亿元隐性债务置换债券已发行1.8万亿元占全年额度90%已使用1.44万亿元 [10] - 置换政策降低债务利息支出和偿还压力释放资金资源助力地方经济发展推动融资平台改革转型 [10] - 上半年新增地方专项债发行2.16万亿元同比增长45%其中4648亿元用于存量项目 [11] 专项债改革 - 在10个省份及雄安新区开展专项债券项目"自审自发"试点赋予地方更多灵活性和自主权 [11] - 专项债券用作项目资本金范围由17个行业扩大至22个上半年用作资本金1917亿元同比增长16% [11]

日本执政联盟选举失利影响 - 日本执政联盟在参议院选举中失利 市场关注点转向财政政策和政治局势演变 [1] - 关键问题在于未来财政扩张计划是否需要动用超出税收超额收入等财源之外的资金 可能引发新国债发行 [1] - 日本财务省近期刚调整国债发行计划 难以立即采取国债回购等替代措施 [1] 财政政策与国债市场关联 - 长期国债收益率后续走势可能影响补充预算案编制 制约大规模支出计划 [1]

财政部在澳门发行人民币国债 - 中国财政部将于7月16日在澳门发行60亿元人民币国债 [1] - 中央政府连续第四年在澳门发行人民币国债 [1] - 香港、澳门债券市场基础设施联通后首笔澳门人民币国债 [1] - 发行规模创历史新高 发行期限结构进一步优化 [1] 第三届中国国际供应链促进博览会 - 第三届链博会16日在北京开幕 [2] - 设置先进制造、绿色农业、数字科技、健康生活、智能汽车、清洁能源6大链条和供应链服务展区 [2] - 651家中外企业和机构参展 连同产业链上下游合作伙伴实际参展商达1200家 [2] 2025世界人形机器人运动会 - 运动会8月14日在北京开幕 [4] - 8台人形机器人运动员在八达岭长城完成首次能量传递 协作点亮"能量方块" [7] - 机器人将佩戴"能量方块"遍历首都世界遗产、双奥遗产等地标 与市民互动 [6] - 能量传递最后一站将回到国家速滑馆 组成"智芯"本体 [9] - 主题口号"智竞向未来"和运动会奖牌正式发布 [11] 第十一批国家组织药品集中带量采购 - 55个品种纳入医疗机构报量范围 [12] - 新药不纳入集采范围以保护行业创新积极性 [12] - 2018年以来国家层面已开展10批药品集采 覆盖435种药品 [12] 个体工商户登记管理规定 - 《个体工商户登记管理规定》15日正式施行 [13] - 明确个体工商户可通过变更登记方式转型为企业 保留统一社会信用代码等 [13] 新疆巴里坤机场通航 - 巴里坤机场15日正式通航 [14] - 设计年旅客吞吐量30万人次 货邮吞吐量700吨 [14] - 新疆运输机场数量增至28个 [14] 黄河调水调沙 - 2025年黄河调水调沙流量全部入海 [15] - 利津水文站实测流量回落至725立方米每秒 [15] - 实现抗旱保供、腾库迎汛、水库排沙、生态补水等多目标共赢 [15]

超长期特别国债发行安排 - 三季度将发行11只超长期特别国债，7月、8月、9月分别发行3期、4期、4期 [1] - 对比4月公布的发行安排，三季度有4只超长期特别国债的发行时间提前 [1] - 7月14日首发的20年期国债招标时间比原计划提前10天 [1] - 9月10日续发的50年期国债比原计划提前14天 [1] - 9月5日和9月19日续发的30年期国债均提前 [1] 具体发行时间表 - **7月发行** - 20年期（首发）招标日期为7月14日 [1] - 30年期（首发）招标日期为7月14日 [1] - 30年期（续发）招标日期为7月24日 [1] - **8月发行** - 50年期（续发）招标日期为8月1日 [1] - 30年期（续发）招标日期为8月8日 [1] - 20年期（续发）招标日期为8月14日 [1] - 30年期（首发）招标日期为8月22日 [1] - **9月发行** - 30年期（续发）招标日期为9月5日 [1] - 50年期（续发）招标日期为9月10日 [1] - 20年期（续发）招标日期为9月17日 [1] - 30年期（续发）招标日期为9月19日 [1] 发行节奏变化 - 今年首期超长期特别国债于4月24日招标，较2023年的5月17日明显提前 [1]

国债发行计划 - 2025年第三季度将发行57只各期限国债，包括关键期限18只、短期贴现债22只、储蓄国债6只、超长国债11只 [1] - 关键期限国债中7月续发4只首发2只，8月和9月各发行6只（含首发2只） [1] - 短期贴现债7月发行7只（28天1只、63天1只、91天3只、182天2只），8月发行7只（同7月结构），9月发行8只（28天1只、63天1只、91天4只、182天2只） [4] - 储蓄国债7月和9月各发行3年期和5年期电子式各一期，8月发行3年期和5年期凭证式各一期 [5] - 超长期国债11只包括7月首发20年和30年期各1只、续发30年期1只，8月续发50年/30年/20年期各1只并首发20年期1只，9月续发30年/50年/20年/30年期各1只 [6] 发行安排细节 - 关键期限国债付息方式包括按年付息（1/2/3/5/7年期）和按半年付息（10年期） [2] - 短期贴现债均为到期一次还本付息，期限涵盖28天至182天 [5] - 储蓄国债电子式采用每年付息方式，凭证式采用到期一次还本付息 [5] - 超长期国债全部采用按半年付息方式，期限包括20年、30年和50年 [7] 历史发行数据 - 2025年上半年共发行98只国债，同比减少8只 [8] - 上半年发行规模达78,880.80亿元，同比增加逾2万亿元 [8] - 平均发行票面利率1.5177%，同比下降44BPs [8]

国债发行安排 - 财政部公布2025年第三季度国债发行有关安排 [1]