新兴市场股市表现驱动力 - 新兴市场股市跑赢美股的关键驱动力在于内资，尤其是本土散户资金的强劲推动，而非外资大规模流入 [1] - 尽管企业获利预期有所下调且市场关注美国加征关税风险，投资人更聚焦于AI、科技等热门族群，令整体市场情绪保持乐观 [1] 新兴市场前景与影响因素 - 展望下半年，除关税外，需关注美国经济放缓及全球成长降温的潜在风险 [1] - 同时应留意美国以外地区通膨缓解及货币政策放松带来的正面效应 [1] - 若多重周期性因素叠加，新兴市场在6到12个月内料将跑赢美股，但此种优势更多是周期性而非结构性的 [1]

市场开盘表现 - 沪指报3637.05点涨0.05% [1] - 深成指报11159.03点涨0.27% [1] - 创指报2336.93点涨0.13% [1] - 能源金属板块涨幅居前 [1] 机构策略观点 - 短期A股超预期上行面临PPI弱于预期/关税协议到期/估值修复完成三重阻力 [2] - 美联储人事变动提升市场降息预期 [2] - 美元走弱趋势利好新兴市场股市且港股更受益 [2] - 反内卷与宽信用政策促使价格低位温和回升 [2] - 行业轮动加速建议关注新赛道低位细分品种 [2] 资金面分析 - 增量资金来自保险/养老金/公募基金/私募基金等机构 [2] - 居民配置资金入市且M1-M2同比增速负剪刀差持续收窄 [2] - 两融余额站上十年新高反映个人投资者风险偏好回升 [2] - 居民资产配置向权益类资产倾斜驱动慢牛行情 [2] 市场展望 - A股处于牛市中继且回调带来配置良机 [2] - 看好下半年A股冲击2024年高点 [2] - 科技成长仍是十五五规划政策主线 [2]

半导体行业与公司表现 - 台积电股价在中国台湾市场下跌2.2%，创下自6月23日以来的最大跌幅，原因是有六名人员因涉嫌窃取其商业机密被捕，此举还引发了一项针对潜在国家安全漏洞的调查[3] - 韩国芯片制造商三星电子和SK海力士在首尔的股价均下跌至少1.6%[3] - 全球芯片行业受到一系列负面消息拖累，包括台积电的商业机密外泄风波以及美国前总统特朗普威胁对半导体进口征收关税[3] - 在美国市场，超微电脑因下调销售额预期导致股价暴跌，格芯因未达到业绩预期而股价暴跌，AMD警告其重返中国市场的前景难以预测[3] 新兴市场股市与指数 - MSCI新兴市场股票指数下跌0.2%，该跌幅基本主要是由于台积电股价下跌所致[1] - 该指数已从7月24日的峰值下跌了约2%，其月度相对价格指数触及68，接近过去抛售前的所谓超卖水平70[3] - 截至发稿，MSCI新兴市场股票指数的交易量较其30日均值下跌24%[1] - 在经历了七个月的上涨（这是自2017年以来持续时间最长的上涨行情）之后，投资者正在重新评估新兴市场股市的前景[1] 货币市场表现 - 亚洲货币是货币市场中表现最差的，而南非兰特和墨西哥比索则有所上涨[1] - 南非兰特的上涨受到市场对美联储将在9月下次会议上降息25个基点预期的推动，此前美国非农就业数据令人失望且特朗普对美联储主席鲍威尔施加政治压力[4][5] - 印度卢比在印度央行维持利率不变后应声上涨，但印度10年期债券收益率上涨7个基点至6.40%，因该国面临美国对其从俄罗斯购买石油征收额外关税的威胁[4] 其他资产与地缘政治 - 乌克兰主权美元债券在彭博新兴市场主权总回报指数中涨幅最大，投资者关注俄乌战争的下一步行动，俄罗斯正在考虑做出让步包括暂停空袭，同时该国任命了乌克兰经济安全局局长以履行国际货币基金组织的要求[3] - 中国电商类股上涨，腾讯领涨，而除台积电外，MSCI新兴市场股指成分股涨跌互现[1]

AH股溢价与美元汇率关系 - AH股溢价近期收窄成为市场焦点 瑞银认为除非有大规模额外流动性进入A股 否则AH溢价将维持在中期区间低位 [1] - 过去15年AH股溢价与美汇指数相关系数达0.83 美元走弱时H股相对A股表现更佳 [1] - AH股差价变化主要受在岸与离岸市场流动性差异驱动 美元走弱期间全球流动性改善会促使资金流入新兴市场 [1] 美元走弱对市场的影响机制 - 美元下跌时A股仍会温和受益于人民币兑美元汇率走强 [1] - 历史数据显示美汇指数每下跌10% 新兴市场股市相对上涨9% [1] - 成本结构中进口占比高的中资企业及美元债务敞口较大的公司更易从美元贬值中获利 [1]

美联储降息预期下的新兴市场机遇 - 若美联储意外提前降息 中国在8月降息的概率大幅提升 这将是2021年以来真正意义上中美的同步宽松开启 很可能成为提振市场的重要催化 [1] - 在当前的亚太市场 重点推荐关注中国 韩国等新兴市场股市的机遇 [1] A股市场 - 市场持续升温 等待点火催化 [1] 港股市场 - 性价比依旧显著 流动性充裕 [1] 韩国股市 - 政策支持+流动性注入预期 有望保持积极态势 [1] 印度股市 - 短期受高估值 资金面压力及盈利下调制约 聚焦IT与防御板块 [1] 日本股市 - 市场在治理革新与外部环境共振下迎来机遇 [1] 东南亚股市 - 资金维持流入态势 印尼市场具备中长期配置价值 [1]

新兴市场指数表现 - MSCI新兴市场指数周一上涨0 9% 收于2022年初以来最高水平 [1] - 规模达870亿美元的先锋富时新兴市场ETF上涨0 7% [1] 新兴市场货币表现 - 衡量发展中国家货币的指数上涨 波兰兹罗提和匈牙利福林领涨 [1]

资金流动趋势 - 欧洲股市连续第六周实现资金流入 [1] - 新兴市场股市出现14周以来最大规模的资金外流 [1]