报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前全国棉花公检加速，市场供应相对充足；配额发放使港口提货增加，巴西棉集中到货，库存继续增加；下游纺企订单量有限，低于往年水平，部分织布厂可能提前放假；市场普遍预期新年度植棉面积下滑支撑棉市；1月美农供需报告利多，短期棉价中心料继续上抬；重点关注宏观及政策的影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价14760元/吨，环比涨135；棉纱主力合约收盘价20765元/吨，环比涨125 [2] - 棉花期货前20名净持仓-182457手，环比降11680；棉纱期货前20名净持仓-1939手，环比降89 [2] - 主力合约持仓量棉花837159手，环比涨19206；主力合约持仓量棉纱16032手，环比降153 [2] - 仓单数量棉花8410张，环比涨642；仓单数量棉纱70张，环比涨10 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为15783元/吨；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为21300元/吨 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税为12616元/吨；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21025元/吨 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税为13735元/吨；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22352元/吨 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，同比增48.3；全国棉花产量616万吨，同比增54 [2] - 棉花纱价差5517元/吨，环比涨74；工业库存棉花全国85万吨，环比增6.5 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值12万吨，环比增3；棉纱线进口数量当月值150000吨，环比增10000 [2] - 进口棉花利润2048元/吨，环比降118；商业库存棉花全国468.36万吨，环比增175.3 [2] 下游情况 - 库存天数纱线26.33天，环比增0.21；库存天数坯布32.34天，环比增0.37 [2] - 布产量当月值28.1亿米，环比增1.9；纱产量当月值203.9万吨，环比增3.8 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11593686万美元；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值12275733.10万美元 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率13.12%，环比降0.23；棉花平值看跌期权隐含波动率13.12%，环比降0.22 [2] - 棉花20日历史波动率13.34%，环比增0.14；棉花60日历史波动率8.84%，环比增0.05 [2] 行业消息 - 2025/26年度美国棉花1月供需前景显示，产量和期末库存均降，期初库存和进口量不变；产量较上月降逾2%至1390万包，全国平均产量降8%至856磅/英亩，期末库存降7%至420万包 [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周一上涨，此前美国农业部供需报告预测棉花需求稳定并下调产量预估，而美元走软和大宗商品市场上涨提振棉花价格，ICE 3月棉花期货合约收涨0.50美分，或0.78%，结算价报每磅64.91分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场棉花供应相对充足，轧花厂皮棉加工接近尾声，下游纺企中高支纱线订单稳定，多刚需补货，部分地区仓库库存小幅下降，整体出库良好，预计全国商业库存仍增加；2026年新疆植棉面积调减预期升温，目标价格补贴新周期预期托底，短期棉价向上驱动方向不变，需关注潜在风险及回调机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价14740元/吨，环比降295；棉纱主力合约收盘价20795元/吨，环比降255 [2] - 棉花期货前20名净持仓 -162774手，环比增27643；棉纱期货前20名净持仓 -2298手，环比增203 [2] - 棉花主力合约持仓量862891手，环比降62575；棉纱主力合约持仓量17043手，环比降906 [2] - 棉花仓单数量7189张，环比增140；棉纱仓单数量20张，环比持平 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为15992元/吨，环比增208；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为21300元/吨，环比持平 [2] 现货市场 - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税为12599元/吨，环比降35；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21059元/吨，环比增101 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税为13729元/吨，环比降25；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22387元/吨，环比增103 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，同比增48.3；全国棉花产量616万吨，同比增54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5308元/吨，环比降208；全国棉花工业库存85万吨，环比增6.5 [2] - 棉花进口数量当月值12万吨，环比增3；棉纱线进口数量当月值150000吨，环比增10000 [2] - 进口棉花利润2263元/吨，环比增233；全国棉花商业库存468.36万吨，环比增175.3 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.33天，环比增0.21；坯布库存天数32.34天，环比增0.37 [2] - 布产量当月值28.1亿米，环比增1.9；纱产量当月值203.9万吨，环比增3.8 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11593686万美元，环比增590205.57；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值1227573.3万美元，环比增1017314.08 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率15.87%，环比增2.74；棉花平值看跌期权隐含波动率15.87%，环比增2.73 [2] - 棉花20日历史波动率9.63%，环比增0.32；棉花60日历史波动率7.53%，环比增0.27 [2] 行业消息 - 截至1月4日当周，进口棉主要港口库存周环比增0.53%，总库存39.73万吨，山东地区库存33.4万吨，同比降21.48%，江苏地区库存约3.41万吨，其他港口库存约2.92万吨，本周以巴西棉、澳棉到港为主，配额未下发，市场观望为主 [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周三下跌，3月棉花期货合约收跌0.21美分，或0.32%，结算价报每磅64.85美分 [2] - 截至2025年12月27日当周，巴西2025/26年度棉花种植率为25.1%，前一周为16.9%，五年均值为15.6% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场全国棉花公检量超600万吨供应充足 轧花厂皮棉加工接近尾声 下游纺企中高支纱线订单稳定 多刚需补货 部分地区仓库库存小幅下降 整体出库良好 预计全国商业库存仍增加 不过2026年新疆植棉面积调减预期升温 加之目标价格补贴新周期预期托底 短期棉价向上驱动持续 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价14655元/吨 环比涨70 棉纱主力合约收盘价20575元/吨 环比跌10 [2] - 棉花期货前20名净持仓-180066手 环比减1730 棉纱期货前20名净持仓-2248手 环比减130 [2] - 主力合约持仓量棉花889861手 环比增29136 主力合约持仓量棉纱18643手 环比减947 [2] - 仓单数量棉花6118张 环比增406 仓单数量棉纱19张 环比持平 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15615元/吨 环比涨30 中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为21200元/吨 环比持平 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为12445元/吨 环比降477 到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为20961元/吨 环比降12 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为13633元/吨 环比降297 到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22288元/吨 环比涨70 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷 同比增48.3 全国棉花产量616万吨 同比增54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5585元/吨 环比降30 工业库存棉花全国85万吨 环比增6.5 [2] - 棉花进口数量当月值12万吨 环比增3 棉纱线进口数量当月值150000吨 环比增10000 [2] - 进口棉花利润1982元/吨 商业库存棉花全国468.36万吨 环比增175.3 [2] 下游情况 - 库存天数纱线26.33天 环比增0.21 库存天数坯布32.34天 环比增0.37 [2] - 布产量当月值28.1亿米 环比增1.9 纱产量当月值203.9万吨 环比增3.8 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11593686万美元 纺织纱线、织物及制品出口金额当月值12275733.1017314万美元 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率15.07% 环比增1.78 棉花平值看跌期权隐含波动率15.04% 环比增1.78 [2] - 棉花20日历史波动率8.89% 环比降0.07 棉花60日历史波动率6.9% 环比降0.31 [2] 行业消息 - 截至2025年12月23日 美棉非商业多头头寸80440手 较前一周减2078手 非商业空头持仓112073手 较前一周减9045手 净空持仓31633手 较上周减6967手 净空持仓小幅减少 [2] - 截至2025年12月27日当周 巴西2025/26年度棉花种植率为25.1% 此前一周为16.9% 五年均值为15.6% 巴西棉播种进度顺利 快于五年均值 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场供应端产量较大且全国棉花公检量接近600万吨 2026年国内外植棉面积有望下调预期升温 籽棉收购成本固化提供较强支撑 需求端新疆纱厂订单充足 高支纱相对紧缺 纺织开机率高于去年同期 企业按需补库 中美关税缓和利好纺织品出口 11月棉纱进口同比大增 外销需求支撑较强 不过2025年棉花增产幅度明朗 短期棉价涨势暂歇 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价14435元/吨 环比-100 棉纱主力合约收盘价20490元/吨 环比-95 [2] - 棉花期货前20名净持仓-177376手 环比13493 棉纱期货前20名净持仓-2268手 环比219 [2] - 主力合约持仓量棉花868630手 环比-35230 主力合约持仓量棉纱21389手 环比-1813 [2] - 仓单数量棉花5085张 环比232 仓单数量棉纱19张 环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15541元/吨 环比224 中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为21140元/吨 环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为12932元/吨 环比34 到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21036元/吨 环比-5 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为13928元/吨 环比12 到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22285元/吨 环比-6 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷 环比48.3 全国棉花产量616万吨 环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5599元/吨 环比-224 工业库存棉花全国85万吨 环比6.5 [2] - 棉花进口数量当月值12万吨 环比3 棉纱线进口数量当月值150000吨 环比10000 [2] - 进口棉花利润1613元/吨 环比212 商业库存棉花全国468.36万吨 环比175.3 [2] - 库存天数纱线26.33天 环比0.21 库存天数坯布32.34天 环比0.37 [2] 下游情况 - 布产量当月值28.1亿米 环比1.9 纱产量当月值203.9万吨 环比3.8 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11593686万美元 环比590205.57 纺织纱线、织物及制品出口金额当月值12275733万美元 环比17314.08 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率12.57% 环比3.13 棉花平值看跌期权隐含波动率12.54% 环比3.07 [2] - 棉花20日历史波动率7.95% 环比2.73 棉花60日历史波动率7.28% 环比1.07 [2] 行业消息 - 2025年全国棉花播种面积2979.2千公顷 比2024年增加140.9千公顷 增长5.0% 其中新疆棉花播种面积为3887.5万亩 较上年增加215.6万亩 增长5.9% 今年新疆棉花目标价格继续维持较高水平 棉农生产积极性较高 播种面积连续两年增加较多 [2] - 全国棉花单位面积产量2229.0公斤/公顷 比2024年增加57.4公斤/公顷 增长2.6% 单产连续六年保持增长 [2] - 全国棉花总产量664.1万吨 比2024年增加47.7万吨 增长7.7% 在播种面积增加和单产提升的共同带动下 全国面积产量维持增长 [2] - 据美国农业部报告显示 12月11日止当周 2025/26年度美国陆地棉出口销售净增30.47万包 较前周增加99% 较前四周均值增加95% 2025/26年度美国陆地棉出口装运量13.44万包 较前周增加32% 较前4周平均水平增加17% 当周美国棉花出口签约量、装运量环比均增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端全国棉花公检量超550万吨，预计商业库存加速增长，11月棉花进口量环比小幅增加，预计进口港口库存维持增长趋势；需求端下游纺企旺季采购结束，淡季特征渐显，但外盘棉价上涨短期提振棉市[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价14180元/吨，环比涨40元；棉纱主力合约收盘价20260元/吨，环比涨75元[2] - 棉花期货前20名净持仓 -145887手，环比降6080手；棉纱期货前20名净持仓 -1332手，环比增39手[2] - 主力合约持仓量棉花814571手，环比增15586手；主力合约持仓量棉纱23282手，环比增20手[2] - 仓单数量棉花4370张，环比增282张；仓单数量棉纱22张，环比增8张[2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15271元/吨，环比涨58元；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为21020元/吨，环比涨30元[2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税为12795元/吨，环比降17元；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21087元/吨，环比降16元[2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为13842元/吨，环比降19元；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22257元/吨，环比降16元[2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较之前增加48.3千公顷；全国棉花产量616万吨，较之前增加54万吨[2] - 棉花纱价差5749元/吨，环比降28元；工业库存棉花全国85万吨，环比增6.5万吨[2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值12万吨，环比增3万吨；棉纱线进口数量当月值150000吨，环比增10000吨[2] - 进口棉花利润1371元/吨，环比增78元；商业库存棉花全国468.36万吨，环比增175.3万吨[2] 下游情况 - 库存天数纱线26.33天，环比增0.21天；库存天数坯布32.34天，环比增0.37天[2] - 布产量当月值28.1亿米，环比增1.9亿米；纱产量当月值203.9万吨，环比增3.8万吨[2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11593686万美元；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值12275733万美元[2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率9.53%，环比增0.2%；棉花平值看跌期权隐含波动率9.53%，环比增0.21%[2] - 棉花20日历史波动率5.14%，环比增0.08%；棉花60日历史波动率6.22%，环比降0.11%[2] 行业消息 - 2025/26年度截至2025年12月21日24点，全国棉花加工企业累计公检25822223包，合计5828808吨，同比增加14.98%，新疆棉累计公检量5701729吨，同比增加16.43%[2] - 洲际交易所ICE棉花期货周二上涨，3月棉花期货合约收涨0.40美分，或0.63%，结算价报每磅64.01分[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场供应端全国棉花公检量超550万吨，预计商业库存加速增长，11月棉花进口量环比小幅增加，预计进口港口库存维持增长趋势；需求端下游纺企旺季采购结束，淡季特征渐显，市场出货速度偏慢，预计短期棉价震荡为主[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价14070元/吨，环比涨55元/吨；棉纱主力合约收盘价20110元/吨，环比涨60元/吨[2] - 棉花期货前20名净持仓-138546手，环比降1226手；棉纱期货前20名净持仓-1260手，环比降345手[2] - 主力合约棉花持仓量785062手，环比增23519手；主力合约棉纱持仓量23294手，环比增473手[2] - 棉花仓单数量4075张，环比增205张；棉纱仓单数量9张，环比持平[2] - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15154元/吨；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20990元/吨，环比涨60元/吨[2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税到港价12769元/吨，环比涨9元/吨；中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税到港价13827元/吨，环比降3元/吨[2] 现货市场 - 进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价21133元/吨，环比降5元/吨；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价22306元/吨，环比涨78元/吨[2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比增48.3千公顷；全国棉花产量616万吨，环比增54万吨[2] 产业情况 - 棉花纱价差5836元/吨，环比增51元/吨；工业库存棉花全国85万吨，环比增6.5万吨[2] - 棉花进口数量当月值9万吨，环比降1万吨；棉纱线进口数量当月值140000吨，环比增10000吨[2] - 进口棉花利润1318元/吨，环比增9元/吨；商业库存棉花全国293.06万吨，环比增190.89万吨[2] 下游情况 - 纱线库存天数26.12天，环比增1.27天；坯布库存天数31.97天，环比增0.85天[2] - 布产量当月值26.2亿米，环比降1.8亿米；纱产量当月值200.1万吨，环比降7.3万吨[2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11003480.43万美元，环比降1449766.57万美元；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11258418.92万美元，环比降708097.08万美元[2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率9.14%，环比降0.5%；棉花平值看跌期权隐含波动率9.14%，环比降0.5%[2] - 棉花20日历史波动率5.26%，环比降0.16%；棉花60日历史波动率6.29%，环比降0.24%[2] 行业消息 - 全国商业库存呈增长态势，截至2025年12月19日，棉花商业总库存504.73万吨，环比上周增25.50万吨，增幅5.32%，其中新疆地区商品棉435.1万吨，周环比增18.96万吨，增幅4.56%，内地地区商品棉30.44万吨，周环比增6.38万吨，增幅26.52%[2] - 11月27日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增13.59万包，较前周减少8%，较前四周均值减少23%；2025/26年度美国陆地棉出口装运量12.21万包，较前周增加1%，较前4周平均水平减少5%[2] 观点总结 - 国内市场供应端全国棉花公检量超550万吨，预计商业库存加速增长，11月棉花进口量环比小幅增加，预计进口港口库存维持增长趋势，2025年11月我国棉花进口总量约12万吨，环比增加3万吨，同比增幅9.4%[2] - 需求端下游纺企旺季采购结束，纺企淡季特征渐显，市场出货速度偏慢，预计短期棉价震荡为主[2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 国内市场供应端疆内采摘及交售进度基本收尾，轧花厂皮棉加工量持续增加，全国商业库存呈现增长；需求端下游纺企旺季采购结束，但中高支纱线订单表现稳定，多选择刚需补货，加之远期潜在利好提供支撑，短期棉花价格重心或继续上抬 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13925元/吨，环比-20；棉纱主力合约收盘价20085元/吨，环比30 [2] - 棉花期货前20名净持仓-148999手，环比-518；棉纱期货前20名净持仓-838手，环比-232 [2] - 主力合约持仓量棉花731267手，环比17680；主力合约持仓量棉纱22447手，环比359 [2] - 仓单数量棉花3482张，环比283；仓单数量棉纱9张，环比-2 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15144元/吨，环比14；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20830元/吨，环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为12863元/吨，环比17；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21065元/吨，环比4 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为13892元/吨，环比19；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22237元/吨，环比5 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5686元/吨，环比-14；工业库存棉花全国85万吨，环比6.5 [2] - 棉花进口数量当月值9万吨，环比-1；棉纱线进口数量当月值140000吨，环比10000 [2] - 进口棉花利润1238元/吨，环比51；商业库存棉花全国293.06万吨，环比190.89 [2] 下游情况 - 库存天数纱线26.12天，环比1.27；库存天数坯布31.97天，环比0.85 [2] - 布产量当月值26.2亿米，环比-1.8；纱产量当月值200.1万吨，环比-7.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11003480.43万美元，环比-1449766.57；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11258418.92万美元，环比-708097.08 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率2.09%，环比-11.87；棉花平值看跌期权隐含波动率13.96%，环比2.38 [2] - 棉花20日历史波动率6.77%，环比0.07；棉花60日历史波动率7.01%，环比0.05 [2] 行业消息 - 巴西2026年棉花种植面积预估调整为205万公顷，较2025年度相比低5%，产量预估为283万吨，同比减少10% [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周二收跌，因出口销售疲弱且预期未来供应增加，ICE 3月棉花期货合约收跌0.84美分，或1.31%，结算价报每磅63.10美分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端轧花厂皮棉加工量持续增加，商业库存呈季节性增长态势，进口棉港口进多出少；需求端下游纺企旺季采购结束，但中高支纱线订单稳定，多刚需补货，且远期潜在利好提供支撑，短期棉花价格重心或继续上抬 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13945元/吨，环比-55；棉纱主力合约收盘价20055元/吨，环比45 [2] - 棉花期货前20名净持仓-148481手，环比4769；棉纱期货前20名净持仓-606手，环比137 [2] - 主力合约持仓量棉花713587手，环比366462；主力合约持仓量棉纱22088手，环比457 [2] - 仓单数量棉花3199张，环比33；仓单数量棉纱70张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为15130元/吨，环比-17；中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税到港价12846元/吨，环比-19 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税到港价13873元/吨；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价20830元/吨，环比61 [2] - 中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支价格未提及环比变化；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价22232元/吨，环比60 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5700元/吨，环比-70；工业库存棉花全国85万吨，环比6.5 [2] - 棉花进口数量当月值9万吨，环比-1；棉纱线进口数量当月值140000吨，环比10000 [2] - 进口棉花利润1187元/吨，环比17；商业库存棉花全国293.06万吨，环比190.89 [2] 下游情况 - 库存天数纱线26.12天，环比1.27；库存天数坯布31.97天，环比0.85 [2] - 布产量当月值26.2亿米，环比-1.8；纱产量当月值200.1万吨，环比-7.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11003480.43万美元，环比-1449766.57；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11258418.92万美元，环比-708097.08 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率2.09%，环比-11.87；棉花平值看跌期权隐含波动率13.96%，环比2.38 [2] - 棉花20日历史波动率6.7%，环比1.06；棉花60日历史波动率6.96%，环比0.43 [2] 行业消息 - 2025/26年度截至12月14日24点，全国棉花累计公检5373573吨，同比增加15.45%，新疆棉累计公检量5273822吨，同比增加16.89% [2] - 洲际交易所ICE棉花期货周一收高，3月棉花期货合约收涨0.11美分，或0.17%，结算价报每磅63.94分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场供应端新棉公检量超460万吨且港口棉维持高位供应充足，进口方面本年度配额基本用完、人民币出货量有限，进口棉港口进多出少，进口棉主要港口库存周环比增加1.92%；需求端下游需求分化明显，高支数纱线需求转好提振棉市，整体需求边际好转但供应仍宽松，棉价反弹受限，需关注后期新驱动因素[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13740元/吨，环比降10；棉纱主力合约收盘价19945元/吨，环比降35 [2] - 棉花期货前20名净持仓-130375手，环比增100；棉纱期货前20名净持仓-422手，环比降104 [2] - 棉花主力合约持仓量478567手，环比降10495；棉纱主力合约持仓量17370手，环比增1307 [2] - 棉花仓单数量2749张，环比降4；棉纱仓单数量12张，环比降1 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex 3128B为14999元/吨，环比降10；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20800元/吨，环比持平 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税为12843元/吨，环比降10；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21059元/吨，环比增6 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为13882元/吨，环比增2；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22234元/吨，环比增7 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比增48.3；全国棉花产量616万吨，环比增54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5801元/吨，环比增10；工业库存棉花全国85万吨，环比增6.5 [2] - 棉花进口数量当月值9万吨，环比降1；棉纱线进口数量当月值140000吨，环比增10000 [2] - 进口棉花利润1127元/吨，环比降15；商业库存棉花全国293.06万吨，环比增190.89 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.12天，环比增1.27；坯布库存天数31.97天，环比增0.85 [2] - 布产量当月值26.2亿米，环比降1.8；纱产量当月值200.1万吨，环比降7.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11003480.43万美元，环比降1449766.57；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11258418.92万美元，环比降708097.08 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率7.48%，环比增0.06；棉花平值看跌期权隐含波动率7.48%，环比增0.06 [2] - 棉花20日历史波动率5.78%，环比持平；棉花60日历史波动率6.64%，环比持平 [2] 行业消息 - 11月6日止当周，2025/26年度美国陆地棉出口销售净增29.21万包，较前周增加258%，较前四周均值增加113% [2] - 2025/26年度美国陆地棉出口装运量13.59万包，较前周减少7%，较前4周平均水平减少12% [2] - 洲际交易所ICE棉花期货周一下跌，ICE 3月棉花期货合约收跌0.25美分，或0.39%，结算价报每磅63.68分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前棉花市场供需宽松局面延续 新棉交售进入尾声但销售进度偏缓 市场消化节奏不及预期 港口库存维持高位 下游需求无明显改善 纺企新增订单减少 棉纱出货节奏放缓 短期棉价反弹空间有限 后期需关注实际补库意愿是否改善及宏观动态 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13790元/吨 环比涨10元/吨 棉纱主力合约收盘价20095元/吨 环比涨170元/吨 [2] - 棉花期货前20名净持仓-132985手 环比减4146手 棉纱期货前20名净持仓-413手 环比增34手 [2] - 主力合约持仓量方面 棉花513147手 环比减9021手 棉纱13558手 环比增8642手 [2] - 仓单数量方面 棉花2639张 环比增50张 棉纱12张 环比减1张 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14998元/吨 环比降7元/吨 中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20770元/吨 环比持平 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为12936元/吨 环比降5元/吨 到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为20978元/吨 环比涨19元/吨 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为13932元/吨 环比降5元/吨 到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22234元/吨 环比涨20元/吨 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷 同比增48.3千公顷 全国棉花产量616万吨 同比增54万吨 [2] - 棉花纱价差5772元/吨 环比涨7元/吨 工业库存棉花全国78.5万吨 环比减7.6万吨 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值9万吨 环比减1万吨 棉纱线进口数量当月值140000吨 环比增10000吨 [2] - 进口棉花利润1073元/吨 环比增30元/吨 商业库存棉花全国293.06万吨 环比增190.89万吨 [2] 下游情况 - 库存天数方面 纱线26.12天 环比增1.27天 坯布31.97天 环比增0.85天 [2] - 产量方面 布当月值26.2亿米 环比减1.8亿米 纱当月值200.1万吨 环比减7.3万吨 [2] - 出口金额方面 服装及衣着附件当月值11003480.43万美元 环比减1449766.57万美元 纺织纱线、织物及制品当月值11258418.92万美元 环比减708097.08万美元 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率10.99% 环比增1.46% 棉花平值看跌期权隐含波动率11% 环比增1.47% [2] - 棉花20日历史波动率5.73% 环比降0.24% 棉花60日历史波动率6.67% 环比降0.01% [2] 行业消息 - 截至2025年12月3日24点 2025/26年度全国棉花累计公检4548335吨 同比增16.88% 新疆棉累计公检量4474521吨 同比增18.34% [2] - 洲际交易所ICE棉花期货周三小幅下跌 ICE 3月棉花期货合约收跌0.11美分 或0.17% 结算价报每磅64.46美分 [2] 观点总结 供应端新棉交售进入尾声 成本固化 但销售进度偏缓 市场消化不及预期 港口库存高位 需求端下游需求无明显改善 纺企新增订单减少 棉纱出货放缓 市场成交偏淡 供需宽松局面延续 [2] 提示关注 今日暂无消息 [2]