报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国际糖价短期预计底部震荡，国内糖预计短期内将震荡走势，套利建议观望，期权建议卖出看跌期权 [9][10] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5269，涨跌3，涨跌幅0.06%，成交量9154，增减量 -7505，持仓量71556，增减量1495；SR01收盘价5278，涨跌14，涨跌幅0.27%，成交量1423，增减量 -1667，持仓量11182，增减量 -1391；SR05收盘价5257，涨跌6，涨跌幅0.11%，成交量136106，增减量 -64247，持仓量422565，增减量6906 [3] - 现货价格：柳州报价5370，涨跌 -20；昆明报价5200，涨跌 -10；武汉报价5650，涨跌0；南宁报价5330，涨跌 -10；鲅鱼圈报价0；日照报价5545，涨跌0；西安报价5790，涨跌 -20 [3] - 基差：柳州113，昆明 -57，武汉393，南宁73，日照288，西安533 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 -21，涨跌 -8；SR09 - SR05价差12，涨跌 -3；SR09 - SR01价差 -9，涨跌 -11 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格3946，配额外价格5010，与柳州价差360，与日照价差535，与盘面价差268；泰国进口配额内价格3994，配额外价格5072，与柳州价差298，与日照价差473，与盘面价差206 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 截至1月5日，25/26榨季广东19家糖厂全部开榨，截至12月底广东累计产糖8.66万吨，去年同期11.63万吨，出糖率8.72%，去年同期9.397%，广东金岭25/26榨季硫化糖报价5310元/吨，碳化糖报价5550元/吨，下午上调10元/吨 [4] - 5日白糖期货市场震荡收涨，下午主产区白糖现货报价基本持稳，南华和英茂二次报价上调10元/吨，总体成交一般，各地区有不同报价及调整情况 [5][7] - 截至2025年12月31日，印度2025/26榨季糖产量达1189.7万吨，较去年同期增加近25%，已开榨糖厂504家，较去年同期增加12家，主要产糖邦产量有提升 [7] 逻辑分析 - 国际方面，巴西甘蔗逐渐进入收榨阶段，供应压力将缓解，市场关注点转移到北半球，北半球糖产大部分处于增产周期，美糖短期技术性筑底但缺乏向上驱动，预计短期底部震荡 [8] - 国内市场，白糖价格处于历年低位区间，短期空头平仓行情有所修复，加工成本高对盘面有支撑，外盘美糖有筑底迹象，进口巴西糖配额外成本在5200 - 5300元/吨，外糖上涨对郑糖有向上驱动，但国内处于压榨高峰期有销售压力，25/26年度全球糖增产预期中，预计白糖在上方震荡平台附近有较大压力，短期价格震荡 [8] 交易策略 - 单边：国际糖价短期预计底部震荡，国内糖预计短期内将震荡走势 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：卖出看跌期权 [10] 第三部分 相关附图 - 展示广西、云南月度库存、产量，柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差，白糖不同月份基差，郑糖不同合约价差等图表，数据来源为银河期货、WIND [12][13][16][18][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑糖2605合约价格下跌，周度跌幅约0.64%；各主产国甘蔗陆续压榨中，印度产糖同比增加明显，泰国已产糖同比减少；国内广西糖厂全部开榨，云南开榨糖厂增加，市场预估12月广西糖产量同比大减、销量预估分歧较大，12月产销数据出炉前，短期暂且观望为主 [5]。 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周郑糖2605合约价格下跌，周度跌幅约0.64% [5] - 行情展望：各主产国甘蔗陆续压榨，印度产糖同比增加明显；2025/26榨季截至12月24日，泰国已产糖100.05万吨，同比减少16.67万吨，印度甘蔗截至12月15日累计产糖779万吨，同比增加28%；国内25/26榨季广西73家糖厂全部开榨，云南开榨糖厂38家、同比增加7家，市场预估12月广西糖产量同比大减，销量预估分歧大，12月产销数据出炉前，短期暂且观望 [5] - 未来关注因素：国内新糖开榨情况、需求 [6] 期现市场 美糖市场 - 本周美糖3月合约期价下跌，周度跌幅约2.04% [12] - 截至2025年12月16日，非商业原糖期货净空持仓为157649手，较前一周减少24913手，多头持仓为159080手、较前一周增加4167手，空头持仓为316729手、较前一周减少20746手 [12] 国际原糖现货价格 本周国际原糖现货价格为14.93美分/磅，较上周上涨0.38美分/磅 [16] 郑糖主力期价 本周郑糖2605合约价格下跌，周度跌幅约0.64% [17] 郑糖期货前二十名持仓与仓单 本周白糖期货前二十名净持仓为 -62287手，郑糖仓单为5182张 [23] 郑糖合约价差与基差 本周郑糖期货5 - 9合约价差 -15元/吨，现货 - 郑糖基差为 +159元/吨 [27] 食糖现货价格 截止12月31日，广西柳州新糖报价5410元/吨，南宁糖报价5350元/吨 [33] 进口食糖成本利润 本周巴西糖配额内利润估值为1274元/吨，较上周下跌43元/吨；巴西糖配额外利润估值为46元/吨，较上周上涨33元/吨；泰国糖配额内利润估值为1108元/吨，较上周上涨57元/吨；泰国糖配额外利润估值为 -16元/吨，较上周上涨33元/吨 [39] 产业情况 供应端 - 增产：截至2025年10月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [43] - 工业库存：未给出具体数据 [44] - 进口食糖数量：2025年11月份，我国食糖进口量为44万吨，同比减少23.08%，环比减少31万吨；2025年1 - 11月份，累计进口食糖434万吨，同比增长8.74% [48] 需求端 - 食糖产销率一般：未给出具体数据 [49] - 成品糖及软饮料产量当月值：2025年11月份，中国成品糖当月产量130.3万吨，同比减少 -3.8%；中国软饮料当月产量为1045.7万吨，同比增长0.4% [56] 期权及股市关联市场 期权市场 未给出白糖平值期权隐含波率具体数据 [57] 白糖期股关联市场 未给出南宁糖业市盈率具体数据 [62]

报告行业投资评级 - 白糖：偏弱运行 [1] 报告的核心观点 - 白糖趋势强度为 -1，处于【-2,2】区间整数，-2 表示最看空，2 表示最看多，强弱程度分类为偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 原糖价格 14.84 美分/磅，同比 -0.42；主流现货价格 5340 元/吨，同比 0；期货主力价格 5258 元/吨，同比 5 [1] - 15 价差 13 元/吨，同比 1；59 价差 -17 元/吨，同比 -5；主流现货基差 82 元/吨，同比 -5 [1] 宏观及行业新闻 - 截至 12 月 15 日，25/26 榨季印度食糖产量同比增加 28.3%；巴西 11 月出口 330 万吨，同比减少 9 万吨；中国 11 月进口食糖 44 万吨，同比 -9 万吨；需关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化 [1] 国内市场 - CAOC 预计 25/26 榨季国内食糖产量 1170 万吨（前值 1120 万吨），消费量 1570 万吨（前值 1590 万吨），进口量 500 万吨 [2] - 截至 9 月底，24/25 榨季全国共生产食糖 1116 万吨（+120 万吨），累计销售食糖 1048 万吨（+87 万吨），累计销糖率 93.9%（下降 2.6 个百分点） [2] - 截至 11 月底，25/26 榨季中国累计进口食糖 119 万吨（+12 万吨） [2] 国际市场 - ISO 预计 25/26 榨季全球食糖供应过剩 163 万吨 (前值短缺 23 万吨)，24/25 榨季全球食糖供应短缺 292 万吨 [3] - 截至 12 月 01 日，25/26 榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降 1.92 个百分点，累计产糖 3990 万吨（+45 万吨），累计 MIX51.12% 同比提高 2.78 个百分点 [3] - 截至 12 月 15 日，25/26 榨季印度食糖产量 779 万吨（+172 万吨） [3] - 截至 12 月 27 日，25/26 榨季泰国累计产糖 128 万吨（-24 万吨） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面巴西甘蔗收榨阶段供应压力缓解，市场关注点转至北半球，美糖短期底部震荡略偏强；国内白糖价格低、成本高、外糖走势筑底，预计短期有向上空间但有限，上方震荡平台压力大 [9] - 交易策略上单边操作关注国际糖价对国内市场的带动，套利建议观望，期权建议卖出看跌期权 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面 SR09 收盘价 5275，涨跌 10，涨跌幅 0.19%；SR01 收盘价 5271，涨跌 6，涨跌幅 0.11%；SR05 收盘价 5258，涨跌 5，涨跌幅 0.10% [3] - 现货价格柳州 5420，昆明 5220，武汉 5650，南宁 5360，鲅鱼圈 0，日照 5545，西安 5820，涨跌均为 0 [3] - 基差柳州 149，昆明 -51，武汉 379，南宁 89，日照 274，西安 549 [3] - 月间价差 SR05 - SR01 价差 -13，涨跌 -1；SR09 - SR05 价差 17，涨跌 5；SR09 - SR01 价差 4，涨跌 4 [3] - 进口利润巴西进口配额内价格 4091，配额外价格 5199，与柳州价差 221，与日照价差 346，与盘面价差 72；泰国进口配额外价格 5262，与柳州价差 158，与日照价差 283，与盘面价差 9 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 2025/26 榨季截至 12 月 27 日泰国累计甘蔗入榨量 1407.33 万吨，较去年同期降 16.71%，产糖量 127.93 万吨，较去年同期降 15.83% [5] - 12 月 26 日印度食品部宣布 2026 年 1 月食糖内销配额 220 万吨，较 2025 年 1 月减 5 万吨 [5] - 12 月 10 日广西近九成糖厂开榨，25 日 73 家糖厂全部投入生产，预计 12 月广西单月产糖量 170 - 180 万吨，大幅低于去年同期，销量保守估计 70 - 80 万吨，加上预售和点价糖可能超 100 万吨 [6][8] - 截至 2025 年 12 月 28 日印度马哈拉施特拉邦糖厂压榨甘蔗 5153 万吨，产糖 447.82 万吨，平均产糖率 8.69% [8] 逻辑分析 - 国际上巴西甘蔗收榨供应压力缓解，北半球糖产多处于增产周期，美糖短期底部震荡略偏强 [9] - 国内白糖价格低、成本高、外糖有筑底迹象，预计短期有向上空间，但国内处于压榨高峰期有销售压力，全球糖增产预期使向上空间有限 [9] 交易策略 - 单边巴西榨季收尾供应压力缓解，国际糖价筑底，国内市场略强，预计在平台附近震荡，国际糖价走高或带动国内市场 [10] - 套利观望 [11] - 期权卖出看跌期权 [11] 第三部分 相关附图 - 包含广西月度库存、云南月度库存、广西月度产量、云南月度产量、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖 1 月基差、郑糖 9 - 1 价差、白糖 9 月基差、郑糖 5 - 9 价差、白糖 5 月基差、郑糖 1 - 5 价差等图表 [13][14][17][19][21][24]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周白糖触底反弹，主力05下方5000附近有较大支撑，外糖短期重新站上15美分上方；主力05加速反弹回到5200上方，短期反弹力度强，是对前期快速下跌的修复，预计在5200 - 5300区间震荡 [4][5] - 26/27年度巴西糖产量可能下降、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖为利多因素；白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格跌至15美分/磅附近使进口利润窗口打开、进口冲击加大为利空因素 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 本周白糖触底反弹，主力05下方5000附近有支撑，外糖短期重新站上15美分上方 [4] - 不同机构对25/26年度全球食糖供需平衡预测不同，ISO预计过剩163万吨，DATAGRO从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调至740万吨，StoneX预计过剩370万吨 [4] - 2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37%；11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨 [4] 每日提示 - 白糖主力05加速反弹回到5200上方，短期反弹力度强，到达当前位置可能短暂修整，预计在5200 - 5300区间震荡 [5] - 利多因素为26/27年度巴西糖产量可能下降、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格跌至15美分/磅附近使进口利润窗口打开、进口冲击加大 [6] 今日关注 未提及相关内容 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测，StoneX预计过剩370万吨，ISO预计过剩163万吨，Datagro预计过剩153万吨 [31] - 2023/24 - 2025/26年度糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、出口、结余变化、国际和国内食糖价格等数据，如2025/26年度糖料播种面积1439千公顷，食糖产量1170万吨，进口500万吨，消费1570万吨等 [33] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本，2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨 [36] 持仓数据 未提及相关内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场交易重点在于当前白糖价格是否见底，影响白糖价格走势的核心矛盾包括01合约价格是否合理、05合约未来价格走向以及国际市场能否重新站稳15美分。近端01合约期价将向巴西配额外进口糖成本逼近，远端远期贴水格局难打破且价差有扩大可能。郑糖上涨动量趋缓，后续价格存在反复回落可能。建议产业客户根据库存和采购情况制定套保策略[2][6][8][10]。 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 当前市场关注白糖价格是否见底，核心矛盾包括01合约价格合理性，其与盘面贴合后下跌符合逻辑；05合约价格或随原糖波动，但走高概率有限；国际原糖近月反弹高度有限，15.2美分博弈将持续[2] 投机型策略建议 - 行情定位为上涨动量趋缓，郑糖均线空头排列，05合约虽短线拉涨但结构未转势，价格可能反复回落 - 近期策略回顾有单边做多SR2511已止损、卖现货+买入SR2511已入场等；基差策略无，月差策略为空05多09[10][11] 产业客户操作建议 - 白糖价格区间预测为5000 - 5300，当前波动率11.29%，历史百分位2.2% - 库存管理方面，产成品库存偏高时可做空郑糖期货SR2603锁定利润，卖出看涨期权SR603C5400降低成本 - 采购管理方面，常备库存偏低时可买入郑糖期货SR2603锁定采购成本，卖出看跌期权SR603P5000降低采购成本[12] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息有广西2025/26榨季73家糖厂全部开榨，同比减1家；泰国2025/26榨季截至12月24日产糖量降14.28%；印度部分地区甘蔗开花影响农户收入；巴西中南部26/27年度糖产量料降5% - 利空信息有2025年11月我国乳制品产量同比降2.7%、饮料产量同比增0.4%；广西2025/26榨季部分糖厂开榨情况；印度2025/26榨季截至12月15日产糖量增27.69%[13][14][15] 下周重要事件关注 - 关注巴西港口周度待运食糖数量及船只数、巴西周度糖出口数据、印度压榨进度、广西和云南12月产销数据[17][21] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘单边走势上期价整体上涨，主力05合约单周涨3.87%，持仓季节性回落，最大得利席位增净空单，外资席位净空单略降，技术上空头排列仍存 - 内盘基差月差结构上，01合约基差最便宜可交割品升水降至 - 249元/吨，1 - 5价差因01合约回落缩小，远期近月小幅升水 - 外盘单边走势上原糖上周涨2.15%，逼近巴西出口成本线，CFTC非商业持仓空头减少 - 外盘月差结构上原糖呈近强远弱back结构，泰国和印度增产压力大，15.2美分上方套保盘压力重现 - 内外价差跟踪显示国内供应压力增大，海外出口利润亏损，内强外弱转内弱外强[19][22][24] 估值和利润分析 进口利润跟踪 - 我国实行配额制度，近期外盘价格走低，国内价格坚挺，配额外进口利润丰厚 - 我国关闭部分进口窗口后，从马来西亚等国进口量增加，糖浆及预混粉进口相对稳定[32] 供应及库存推演 供需平衡表推演 - 25/26榨季预估国内食糖产量升至1156万吨，同比增3.56%，其他数据根据24/25榨季及当前情况预估且本周维持不变[34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑糖2601合约价格反弹，周度涨幅约3.87% [5] - 当前市场焦点转向北半球甘蔗生产，印度榨季前期开榨顺利，泰国糖同比减少，关注后期压榨情况 [5] - 泰国2025/26榨季截至12月24日累计压榨甘蔗入榨量1153.21万吨，同比降幅14.54%；产糖100.05万吨，同比降幅14.28% [5] - 国内工业库存进入季节性增长态势，受盘面上涨带动，现货价格上涨，成交回暖，短期糖价料继续反弹为主 [5] - 未来关注国内新糖开榨情况和需求 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑糖2601合约价格反弹，周度涨幅约3.87% [5] - 市场焦点转向北半球甘蔗生产，印度开榨顺利，泰国糖同比减少 [5] - 泰国2025/26榨季截至12月24日入榨量和产糖量同比下降，甘蔗含糖分及产糖进度均同比下滑 [5] - 国内工业库存季节性增长，25/26榨季广西73家糖厂全部开榨，云南开榨糖厂35家，同比增加5家 [5] - 受盘面上涨带动，现货价格上涨，成交回暖，短期糖价料继续反弹 [5] - 未来关注国内新糖开榨情况和需求 [6] 期现市场情况 美糖市场 - 本周美糖3月合约期价上涨，周度涨幅约3.03% [12] - 截至2025年12月16日，非商业原糖期货净空持仓为157649手，较前一周减少24913手 [12] - 多头持仓为159080手，较前一周增加4167手，空头持仓为316729手，较前一周减少20746手 [12] 国际原糖现货价格 - 本周国际原糖现货价格为14.23美分/磅，较上周下跌0.58美分/磅 [16] 郑糖主力期价 - 本周郑糖2605合约价格反弹，周度涨幅约3.87% [19] 郑糖期货前二十名持仓 - 本周白糖期货前二十名净持仓为 -68227手，郑糖仓单为5038张 [26] 郑糖合约价差 - 本周郑糖期货5 - 9合约价差 -6元/吨，现货 - 郑糖基差为 +155元/吨 [30] 食糖现货价格 - 截止12月26日，广西柳州新糖报价5440元/吨，南宁糖报价5380元/吨 [36] 进口食糖成本利润 - 本周巴西糖配额内利润估值为1263元/吨，较上周下跌122元/吨 [42] - 巴西糖配额外利润估值为58元/吨，较上周下跌18元/吨 [42] - 泰国糖配额内利润估值为1123元/吨，较上周下跌22元/吨 [42] - 泰国糖配额外利润估值为 -4元/吨，较上周下跌52元/吨 [42] 产业链情况 供应端 - 截至2025年10月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [46] - 2025年11月份，我国食糖进口量为44万吨，同比减少23.08%，环比减少31万吨 [51] - 2025年1 - 11月份，累计进口食糖434万吨，同比增长8.74% [51] 需求端 - 2025年11月份，中国成品糖当月产量130.3万吨，同比减少 -3.8% [59] - 中国软饮料当月产量为1045.7万吨，同比增长0.4% [59] 期权及股市关联市场 期权市场 - 本周白糖平值期权隐含波率情况未具体提及数据，仅给出相关图 [60] 股市 - 报告给出南宁糖业市盈率相关图，但未提及具体数据 [64]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025年12月26日 [2] - 研究员：王海峰、林贞磊、余兰兰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纽约原糖期货震荡回升，主力3月合约收高0.66%至15.30美分/磅，伦敦ICE白糖期货主力3月合约收高0.76%至435.20美元/吨，原糖整体仍处横盘震荡；郑糖主力合约窄幅震荡，05合约收高1.04%，国内食糖新糖报价持平，市场传言收储白糖似为谣言，郑糖后期关注政策面变化，01合约负基差利于交割，若无更大利好继续上行压力较大 [7][8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR601收盘价5364元/吨，涨0.62%，持仓量23794张，减4556张；SR605收盘价5269元/吨，涨1.04%，持仓量455396张，减10734张；美糖03收盘价15.30美分/磅，涨0.66%，持仓量434178张，减5537张；美糖05收盘价14.89美分/磅，涨0.47%，持仓量197454张，增120张 [7] - 市场情况：纽约原糖期货震荡回升，巴西中南部地区2026/27年度糖产量预计减少消息提振糖价；郑糖主力合约窄幅震荡，国内食糖新糖报价持平，市场传言收储白糖无进一步消息，郑糖后期关注政策面变化，01合约负基差利于交割，若无更大利好继续上行压力较大 [7][8] 行业要闻 - 巴西：农业咨询机构Safras预计巴西中南部地区2026/27年度糖产量3800万吨，较上一榨季减少5%，2026/27年度甘蔗压榨量预计达6亿吨，略高于上一年度，糖厂用于制糖的甘蔗比例降至47% [9] - 云南：12月23 - 24日云南新增2家糖厂开榨，本周预计还有2 - 3家开榨，25/26榨季已开榨糖厂35家，同比增加5家，预计榨蔗能力12.32万吨/日，同比增加1.26万吨/日 [9] - 菲律宾：该国针对食糖的进口禁令延长至2026年12月，以保护本土糖业生产并稳定市场供需，2024/2025年榨季原糖产量突破200万吨，2025/2026年榨季预计与上一榨季产量持平 [9][10] 数据概览 - 报告展示了现货走势、2605合约基差、SR5 - 9价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前20名席位成交持仓等数据图表 [11][14][19]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025年12月25日 [2] - 研究员：王海峰、刘悠然、林贞磊、余兰兰、洪辰亮 [3][4] 行情回顾与操作建议 - 周二纽约原糖期货震荡回升主力3月合约收高1.20%至15.17美分/磅伦敦ICE白糖期货主力3月合约收高1.3%至431.90美元/吨农业咨询机构Safras周一预测巴西中南部地区2026/27年度糖产量较上一榨季减少5%消息面提振糖价原糖整体仍横盘震荡 [7] - 昨日郑糖主力合约大幅反弹05合约收盘5262元/吨收高119元或2.31%减仓42820张国内食糖新糖报价上调市场传国家收储白糖未证实近两天反弹或与此有关后期关注政策面变化盘后多数空头席位资金减仓明显多方无明显追涨资金 [8] 行业要闻 - 农业咨询机构Safras&Mercado周一表示巴西中南部地区2026/27年度糖产量料达3800万吨较上一榨季减少5%巴西2026/27年度糖产量料为4180万吨低于上一年度的4350万吨该地区2026/27年度甘蔗压榨量预计达6亿吨略高于上一年度的5.95亿吨预计2026/27年度糖厂将47%的甘蔗用于制糖低于2025/26年度的49% [9] - 沐甜24日讯12月23 - 24日云南新增2家糖厂开榨本周预计还有2 - 3家糖厂开榨截至目前不完全统计25/26榨季云南已开榨糖厂35家同比增加5家预计榨蔗能力12.32万吨/日同比增加1.26万吨/日 [9] - 菲律宾农业部21日通报称该国针对食糖的进口禁令将延长至2026年12月以保护本土糖业生产并稳定市场供需国内原糖产量回升是政策调整重要依据相关措施优先保障本土食糖供应并稳定市场价格将加强对本地制糖厂监管确保精制糖库存数据准确防止供给信息失真和投机定价行为该国2024/2025年榨季原糖产量突破200万吨高于预计目标菲律宾媒体援引美农业部预测称该国2025/2026年榨季原糖产量预计与2024/2025年榨季持平 [9] 数据概览 - 包含现货走势、2605合约基差、SR1 - 5价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前20名席位成交持仓等数据图表 [11][14][17][20] - 给出了郑糖主力合约前20名席位成交量、持买合量、持委会量及增减量具体数据 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25/26年度全球食糖供应过剩，不同机构预测过剩量在100 - 740万吨不等，中国2025年11月食糖进口量同比减少，基本面偏空；白糖主力05加速反弹回到5200上方，短期反弹力度强，预计在5200 - 5300区间震荡 [4][5] - 柳州现货升水期货，基差偏多；截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨，库存偏空；20日均线向下，k线在20日均线上方，盘面中性；主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗 [6] - 利多因素为26/27年度巴西糖产量可能下降、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格跌至15美分/磅附近进口利润窗口打开进口冲击加大 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 25/26年度全球食糖供应过剩，不同机构预测：ISO预计过剩163万吨，DATAGRO预计从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调至740万吨，StoneX预计过剩370万吨；2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37%；2025年11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨 [4] - 白糖主力05加速反弹回到5200上方，短期反弹力度强，到达目前位置可能短暂修整，预计在5200 - 5300区间震荡 [5] - 柳州现货5410，基差148（05合约），升水期货；截至10月底25/26榨季工业库存79.14万吨；20日均线向下，k线在20日均线上方；主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗 [6] - 利多因素有26/27年度巴西糖产量可能下降、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素有白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格跌至15美分/磅附近进口利润窗口打开进口冲击加大 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度不同机构对全球食糖供需平衡预测：StoneX预计过剩370万吨，因巴西、印度、泰国产量增加且全球消费增长乏力；ISO预计过剩163万吨，因全球糖产量预计增长3.15%而消费量仅增长0.6%；Datagro预计过剩153万吨，因预期全球供应将从上一季的短缺明显转向盈余 [32] - 2023/24 - 2025/26年度糖料播种、收获面积，单产，食糖产量、进口、消费、出口、结余变化，国际和国内食糖价格等数据 [34] - 2025年10月底和6月中旬进口原糖加工后完税（50%关税）成本，10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨，国际糖价持续下跌进口利润可观 [37] 持仓数据 未提及