报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油正套可酌情持有，需关注俄美领导人会晤 [1] 根据相关目录分别进行总结 国际原油期货价格 - WTI9原油期货收跌0.52美元/桶，跌幅0.82%，报62.65美元/桶 [1] - 布伦特10月原油期货收跌0.49美元/桶，跌幅0.74%，报65.63美元/桶 [1] - SC2510原油期货收跌4.50元/桶，跌幅0.92%，报485.70元/桶 [1] 国际原油相关资讯 - 特朗普本周不与普京讨论领土划分问题 [1] - 特朗普任命大卫·罗斯纳为联邦能源管理委员会主席 [1] - 特朗普将在俄美峰会提议与俄共同开发阿拉斯加稀土矿产，解除对俄飞机零部件出口禁令，阿拉斯加有全球约13%石油储量 [1] - 特朗普称俄不停战将面临后果 [1] - 4周平均石油产品供应量升至2023年8月以来最高水平 [1] 美国原油数据 - 08月08日当周美国原油出口增25.9万桶/日至357.7万桶/日，国内原油产量增4.3万桶至1332.7万桶/日，商业原油库存增303.6万桶至4.27亿桶，增幅0.72% [1] - 美国原油产品四周平均供应量为2115.9万桶/日，较去年同期增2.89% [1] - 08月08日当周美国战略石油储备库存增22.6万桶至4.032亿桶，增幅0.06% [1] - 08月08日当周美国商业原油进口692.0万桶/日，较前一周增95.8万桶/日 [1] - 美国至8月8日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存4.5万桶，前值45.3万桶 [1] 其他国家相关情况 - 俄罗斯7 - 11月每月减产8.5万桶/日，12月额外减产9000桶/日 [1] - 法、英、德三国外长称若8月底无满意方案，将启动对伊朗制裁“恢复机制” [1] IEA月报预测 - 预计明年全球石油供应将过剩，8月全球原油炼油厂运行量达每天8560万桶 [1] - 预测2025年总需求平均为1.037亿桶/天 [1] - 将2025年全球石油供应增长预测从210万桶/日上调至250万桶/日，2026年从130万桶/日上调至190万桶/日 [1] - 将2025年全球石油需求增长预测从70.4万桶/日下调至68.5万桶/日，2026年从72.2万桶/日下调至69.9万桶/日 [1] 原油趋势强度 - 原油趋势强度为0，取值范围【-2,2】，强弱分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2最看空，2最看多 [2]

智通财经APP获悉，沙特阿美公司报告称，其利润已连续第 10 个季度出现下滑，原因是油价下跌的影 响超过了产量增加所带来的益处。据一份声明称，第二季度归属于股东的净利润较上年同期下降了 19%，降至 856.3 亿里亚尔(约合 228 亿美元)，低于分析师预期。自由现金流再次无法覆盖股息支出， 同时债务有所上升。 最新业绩显示出沙特阿美资产负债表面临压力。今年早些时候，该公司表示将把 2025 年的股息削减三 分之一，降至约 850 亿美元，但该公司仍难以产生足够的现金来支付股息。较低的派息额以及油价的疲 软正在削减沙特政府的收入，而此时王储穆罕默德·本·萨勒曼正积极推进旨在推动经济转型的宏伟计 划，该经济转型计划目前又依靠石油收入提供支持。 与去年同期相比，布伦特原油价格在第二季度平均下降了近 20 美元/桶。周二，布伦特原油价格低于 69 美元/桶，而国际货币基金组织(IMF)称沙特政府要实现预算平衡，所需的油价至少要超过 90 美元/ 桶。 沙特阿美二季度的总股息为 213.6 亿美元，与第一季度的水平相比几乎没有变化，但低于去年同期的 310 亿美元。此次降幅的主要原因在于，沙特阿美在完成 2022 ...

OPEC+增产计划 - OPEC+计划在9月再次大幅增产 日均增产54 8万桶 [2] - 主要产油国包括沙特 俄罗斯 伊拉克和阿联酋等8个国家 [2] - 该联盟自2023年11月实施日均220万桶自愿减产措施 并多次延期至2025年3月底 [2] - 增产是逐步回撤自愿减产措施的一部分 7月日均增产41 1万桶 8月日均增产54 8万桶 [2] 油价市场表现 - 8月1日国际油价大幅下挫 ICE布油跌超3% WTI原油跌2 89% [5] - 布伦特10月原油期货跌破70美元/桶 今年累计下跌6 7% [1][7] - OPEC+在4月初宣布加快减产退出时 油价一度跌至四年低点 [6] 增产背景与市场影响 - OPEC+增产决定发生在全球市场面临供应过剩的背景下 [1] - 美国总统特朗普威胁对俄罗斯石油出口实施"二级制裁" 可能推高国际油价 [8] - ING分析师警告市场将从10月开始进入大量过剩的石油供应 [8] - OPEC声明称增产决定基于全球经济前景稳定和健康的市场基本面 低油库存是体现 [7] 需求端因素 - 美国就业数据不及预期引发对全球能源需求的担忧 [1] - 特朗普政府的关税政策加剧了需求端的不确定性 [1] - 夏季需求高峰促使OPEC+连续数月大幅增产并在7月进一步加速 [7] 产量执行情况 - 市场韧性部分源于OPEC+初期增产量低于承诺 [7] - 沙特要求此前超产的国家放弃其增产配额作为补偿 [7]

欧佩克+增产决策 - 欧佩克+同意在9月大幅提高石油产量54 8万桶/日 提前一年完成供应恢复计划 旨在重新夺回全球原油市场份额 [1] - 此次增产标志着策略转变 从捍卫油价转向增加供应 彻底逆转2023年八成员国实施的220万桶/日减产措施 [2] - 增产计划分阶段实施 7月日均增产41 1万桶 8月增至54 8万桶 阿联酋额外增产配额逐步落实 [1][2] 国际油价市场反应 - 国际油价显著下跌 ICE布油报69 52美元/桶 单日跌幅3 04% WTI原油报67 26美元/桶 跌幅2 89% [3][4] - ING分析师警告市场或从10月起进入石油供应大量过剩状态 呼吁欧佩克+谨慎避免加剧过剩 [6] 地缘政治影响因素 - 增产决定正值美国拟对俄罗斯石油实施"二级制裁" 若俄油出口受阻可能推高油价 与特朗普政府压低油价的政策目标冲突 [4] - 特朗普政府长期施压欧佩克增产以降低美国汽油价格 高油价易引发其政策干预 [5] 历史减产背景 - 欧佩克+八主要产油国自2023年11月起实施220万桶/日自愿减产 多次延期至2025年3月底 今年4月起逐步回撤减产措施 [1]

石油市场供需动态 - 当前油价坚挺维持在每桶约70美元附近，尽管市场警告2024-2026年可能趋弱 [1] - OPEC+逐步解除减产导致供应充裕，全球经济增长放缓拖累需求 [1] - 挪威国家石油公司Johan Castberg油田满负荷运作，巴西海上资产即将投产，显示OPEC+外新增产量持续涌现 [1] - IEA和EIA预计2025年供应过剩达200万桶/日，为疫情以来最显著水平 [1][4] 供应过剩影响 - 供应过剩可能拉低油价，缓解通胀并打击高成本生产商 [4] - 当前市场仍呈现供应紧张迹象：关键储油中心库存低位，原油加工利润高于季节性水平 [4] - 美国银行预测下半年供应过剩接近2亿桶，最终将给油价带来压力 [4] - 美国政府预计Q4全球石油供应环比Q1增加210万桶/日，为2月以来最大增幅 [4] 需求端表现 - 航空燃油需求稳定攀升，美国周度原油需求创年内新高 [7] - 过去五个月中有四个月最终月度需求数据被上修 [7] - 历史数据显示IEA需求预测平均后续上调50万桶/日（2012-2024年，不含2020年） [7] 机构观点分歧 - 摩根大通认为夏季需求强势减弱后，全球供应过剩将显现 [9] - 当前OECD国家可见库存尚未反映供应增长，市场未充分计价该风险 [9] - IEA调整预测包含生物燃料供应比前估增加20万桶/日等非显性因素 [4]

石油市场供需分析 - 当前石油价格受到强劲需求（尤其是航空燃油需求）和低库存的支撑 [1] - 分析师警告2025年下半年可能出现近2亿桶的供应过剩，但市场定价尚未反映这一风险 [1] - 2026年全球石油供应过剩预计达到每天200万桶，主要因OPEC+解除减产及非OPEC国家减产 [1] 油价走势预测 - 今年夏季油价维持在每桶70美元左右 [1] - 国际能源署 (IEA) 和美国能源信息署 (EIA) 警告供应过剩将持续加剧 [1] - 今年晚些时候油价下跌风险加大 [1]

沙特阿拉伯产量突破配额 - 沙特上月原油产量大幅提升约70万桶/日至980万桶/日 超出OPEC+配额约40万桶/日 [1] - 沙特作为OPEC+核心成员罕见打破产量纪律 国际能源署(IEA)报告首次证实产量跳升 [1][4] - 伊拉克 科威特和阿联酋也集体违反配额限制 伊朗产量则从七年高点回落至308万桶/日 [4] 全球供需失衡加剧 - IEA将2025年全球石油供应增长预期上调至每日210万桶 较此前预测增加30万桶 [1][5] - 2025年需求增长预期仅为每日70万桶 创2009年以来最慢增速 发展中国家需求显著放缓 [1][5] - OPEC+以外国家(美国 圭亚那 巴西 加拿大)的产量增长将是全球需求增长的两倍 [5] 市场反应与未来预期 - 布伦特原油价格自6月中旬下跌13%至每桶69美元 市场更关注供应过剩而非地缘冲突 [1][6] - 八个关键OPEC+国家计划9月重启54 8万桶/日产量 10月将评估是否进一步释放产能 [5] - 全球石油库存预计Q4以每日200万桶速度积累 2026年Q1将加速至每日300万桶 [6] 价格指标与实体市场差异 - IEA指出实体石油市场比供需平衡表显示的更为紧张 反映在期货价差和炼油利润率上 [4][6] - 当前炼油厂为满足夏季需求保持高运营 但市场韧性状况预计将逐渐消散 [6]

OPEC+增产计划调整 - OPEC+正在讨论在9月完成最后一轮55万桶/日的月度增产后暂停进一步增产 从10月起可能暂停增产 [1] - 该组织当前日产量约为166万桶/日 计划在8月3日举行视频会议最终确定9月增产计划 [1] - 消息发布后油价应声下跌 WTI原油日内跌幅达1%至66 27美元/桶 布伦特原油日内跌幅达1%至69 47美元/桶 [1] 原油市场供需预测 - 高盛预计OPEC+将在8月初完成220万桶/日减产协议的解除 此后将停止增产 [2] - 分析师普遍预计今年晚些时候全球石油供应将开始超过需求 [2][3] - 高盛预测今明两年石油市场都将出现供应过剩 这是其认为OPEC+将停止增产的核心逻辑 [3] OPEC长期需求展望 - OPEC预测全球石油需求将持续增长至2050年 预计到2050年需求将增长19%至1 23亿桶/日 较9月预测上调300万桶/日 [3] - 印度将引领需求扩张 美国退出《巴黎气候协定》可能增加油气需求 [3] - 2024-2030年全球石油消费预计增长9% 主要驱动力来自道路运输 石化和航空业 [3] - OPEC的长期需求预测与BP 美国银行等机构观点形成鲜明对比 后者认为石油需求增长将在未来十年某个时点停止 [3]

欧佩克+增产决策 - 欧佩克+联盟宣布从8月起每日增产54.8万桶，增幅高于此前三个月的41.1万桶/日 [2] - 计划在9月可能再增加54.8万桶/日供应，或将提前一年全面撤销2023年实施的220万桶减产计划 [2] - 实际供应增量可能低于计划数字，因沙特正施压超产国家放弃增产份额，俄罗斯和伊拉克已部分配合 [2] 市场供需影响 - 欧佩克+预计新增供应在12月仍有市场需求，但IEA预测第四季度将出现相当于全球消费量1.5%的供应过剩 [3] - 布伦特原油价格过去两周下跌约11%，几乎完全消化以色列和伊朗冲突影响 [3] - 高盛和摩根大通预测油价可能进一步跌向60美元/桶，因亚洲消费放缓和贸易关税施压 [3] 价格与需求动态 - 沙特在宣布增产后随即上调对亚洲市场的油价，且幅度超预期，显示对市场信心 [2] - 美国库欣原油库存下滑，油价结构未显示过剩迹象，柴油库存大幅减少 [2] - 夏季燃油消费高峰为欧佩克+提供加速夺回被美国页岩油抢占市场份额的窗口 [2] 对产油国影响 - 沙特维持政府支出所需油价高于90美元/桶，面临飙升的财政赤字和预算削减 [5] - 美国页岩油企业预计今年钻井数量将远低于2025年初原定计划 [5] - 欧佩克+强调增产措施可视市场变化随时暂停或撤销 [3] 地缘政治因素 - 增产决定回应了特朗普降低燃油成本的诉求，有助于其控制通胀和实施关税政策 [1][4] - 特朗普持续施压美联储降息以缓解生活成本危机 [4]

OPEC+增产策略 - OPEC+计划连续第四次大幅提高石油产量 审议8月份增产41 1万桶/日的方案 [1] - 会议日期提前至本周六 以线上方式举行 议程核心是审议增产方案 [1] - 增产策略从支撑油价转向积极扩张产出 沙特阿拉伯主导这一转变 [1] 增产背景与目标 - 八个主要OPEC+成员国已在5月、6月和7月以同样规模增产 速度是最初计划的三倍 [2] - 沙特阿拉伯急于恢复闲置产能 核心目标是夺回被美国页岩油生产商等竞争对手侵占的市场份额 [3] 市场影响与反应 - OPEC+持续增产可能加剧供应过剩风险 全球石油库存正以每日约100万桶的速度快速增长 [1][3] - 国际能源署预测市场将面临严重供应过剩 摩根大通等机构预计油价走低 [3] - 布伦特原油期货价格徘徊在每桶68美元附近 上周因中东局势缓和一度暴跌12% [3]