□沈敏 目前雪佛龙还未宣布减产，因为它与委内瑞拉国家石油公司合作开发奥里诺科重油带的合资企业 Petropiar仍有储油空间，其油轮并未停止装船。不过，自1月1日以来，该公司油轮一直未离开委方水 域。 马杜罗夫妇被美国强行控制后，委内瑞拉副总统兼石油部长德尔西·罗德里格斯代行总统一职。美国政 府上月宣布对委石油实施全面禁运后，罗德里格斯表示，该国将继续生产和出口石油。但因美方封锁， 委所产石油自上月底被迫放慢出货速度，已装货的油轮迟迟无法出港，行业人士预料减产势在必行。 根据"油轮追踪者"平台信息，委内瑞拉国家石油公司岸上储存设施可存4800万桶原油，两周前就装满超 过45%的容量，还把部分燃料油倒入露天废水池，随后把油轮当作浮动储存设施。当前已装船原油超过 1700万桶，仍在等待出港指令。 在委内瑞拉主要港口何塞港，4日无油轮停靠装船。委内瑞拉上世纪70年代高峰期日产原油可达350万 桶，当时全球占比约7%。但本世纪以来，受美国长期制裁、基础设施老旧、经济困难等因素影响，其 产量大幅下降。路透社报道，2025年11月数据显示，委内瑞拉当月日均生产原油约110万桶、出口约95 万桶；12月美国实施石油禁运令后 ...

据悉，有官员最近数周内告诉美国石油企业高管，如果他们"希望就被委内瑞拉政府没收的钻井平台、 管道及其他财产获得赔偿，就必须准备好现在重返委内瑞拉并大规模投资，振兴其遭重创的石油产 业"。 业内人士对政府这一要求持审慎态度，他们担心重建委内瑞拉破败的油田前景不明，而且未来一段时间 内委内瑞拉政局也不明朗。 委内瑞拉被迫削减原油产量。 据央视新闻报道，1月5日，有消息指出，受美国石油封锁及制裁压力影响，委内瑞拉石油出口量几乎降 至零，其国内储油设施接近饱和，委内瑞拉国家石油公司已开始削减原油产量，并启动关闭部分油田和 井组的应急措施。 据了解，美国对委内瑞拉油轮运输实施封锁，导致原油无法外运，原油库存持续累积。同时，用于调和 委内瑞拉重质原油的稀释剂供应日益短缺，进一步制约生产活动。 分析指出，尽管委内瑞拉石油基础设施未在近期美方军事行动中遭到直接破坏，但在出口封锁以及此前 网络攻击尚未完全修复等多重压力下，委内瑞拉国家石油公司维持正常运营面临严峻挑战。原油减产或 将对炼油、国内燃料供应等环节产生连锁影响，加剧国内经济和财政压力。 数据显示，目前滞留在海上无法离港的委内瑞拉原油总量已超过1700万桶。据初步统计， ...

数据显示，目前滞留在海上无法离港的委内瑞拉原油总量已超过1700万桶。据初步统计，委 内瑞拉去年11月原油日产量约为110万桶，出口约95万桶。受美方措施影响，去年12月出口 量已降至日均约50万桶。 委内瑞拉被迫 削减原油产量。 据央视新闻报道，1月5日，有消息指出，受美国石油封锁及制裁压力影响，委内瑞拉石油出 口量几乎降至零，其国内储油设施接近饱和，委内瑞拉国家石油公司已开始削减原油产量， 并启动关闭部分油田和井组的应急措施。 据了解，美国对委内瑞拉油轮运输实施封锁，导致原油无法外运，原油库存持续累积。同 时，用于调和委内瑞拉重质原油的稀释剂供应日益短缺，进一步制约生产活动。 分析指出，尽管委内瑞拉石油基础设施未在近期美方军事行动中遭到直接破坏，但在出口封 锁以及此前网络攻击尚未完全修复等多重压力下，委内瑞拉国家石油公司维持正常运营面临 严峻挑战。原油减产或将对炼油、国内燃料供应等环节产生连锁影响，加剧国内经济和财政 压力。 美国总统特朗普3日表示，美国大型石油公司将前往委内瑞拉。他说，将让美国那些规模庞 大的石油企业投入数十亿美元，维修委内瑞拉严重破败的石油基础设施，并开始为美国"创造 收益"。 据悉， ...

美国对委内瑞拉制裁与石油产业现状 - 美国继续实施石油禁运令，旨在迫使委内瑞拉在政治及石油产业管理方式上做出改变 [1] - 美军强行控制委内瑞拉总统马杜罗夫妇，美国总统特朗普预告美国石油企业将大举投资委内瑞拉石油资源以恢复出口 [1] - 美国务卿表示将继续实施“石油隔离”手段，施压委内瑞拉改变政策 [1] 委内瑞拉石油产业概况与历史 - 委内瑞拉已探明石油储量超过3000亿桶，约占全球储量的17%，排名世界第一，主产重质原油 [2] - 20世纪70年代石油产业国有化，成立委内瑞拉国家石油公司，结束西方企业主导历史 [2] - 20世纪末向外资重新开放，查韦斯执政后要求外资项目须由委方控股，导致埃克森美孚、康菲等公司撤出 [2] - 雪佛龙是目前唯一仍在运营委内瑞拉油田项目的美国大型油企 [2] 制裁导致的运营困境与产量变化 - 因出口受阻及储油设施接近满仓，委内瑞拉国家石油公司已在酝酿减产，并关闭部分油田和钻井平台 [1] - 稀释重油所需的稀释剂严重短缺，公司要求子公司及外资合营企业削减产量 [1] - 主要港口何塞港在1月4日无油轮停靠装船 [3] - 岸上储存设施容量为4800万桶，两周前已装满超过45%，部分燃料油被倒入露天废水池，并使用油轮作为浮动储存设施 [3] - 当前已装船等待出港的原油超过1700万桶 [3] - 委内瑞拉原油产量已从70年代高峰期的日均350万桶（占全球约7%）大幅下降 [3] - 2025年11月数据显示，日均生产原油约110万桶，出口约95万桶 [3] - 12月美国实施石油禁运后，船运信息显示出货量降至日均约50万桶 [3] 相关企业与当前状态 - 雪佛龙与委内瑞拉国家石油公司的合资企业Petropiar因仍有储油空间，目前尚未宣布减产，其油轮也未停止装船 [2] - 但自1月1日以来，雪佛龙的油轮一直未离开委内瑞拉水域 [2] - 对于合资企业被要求减产的说法，相关企业未予证实 [1] 其他资源与产业影响 - 委内瑞拉除石油外，天然气、煤、镍、铁、铝土矿、黄金等储量或资源量也颇为丰富 [4] - 过去十年内，该国主要矿物产量随着石油减产逐步下降 [4] - 美国地质调查局2019年估算，委内瑞拉煤炭储量约7.3亿吨，而当时产量只有约10万吨 [4]

20世纪末，委石油产业向外资重新开放，美国雪佛龙、埃克森美孚、康菲等石油企业进驻。查韦斯1999 年当选委总统，2007年要求开发委油田项目的外资企业须与委方油企合作，且项目须由委方控股。埃克 森美孚、康菲拒绝配合，随后撤出委市场。雪佛龙和其他一些外国油企则接受了相关政策，继续在委经 营业务。随着美国持续加码对委经济制裁，雪佛龙是目前唯一仍在运营委油田项目的美国大型油企。 美国务卿鲁比奥4日在美国哥伦比亚广播公司节目中说，将继续实施其所谓"石油隔离"手段，以施压委 内瑞拉改变政策，包括改变"石油产业管理方式"和"停止贩毒"。 在委内瑞拉的主要港口，大量原油和燃油等待装运出海。路透社援引消息人士的说法报道，委内瑞拉国 家石油公司用于稀释重油以便装运的稀释剂也严重短缺，不得不陆续关闭一些油田和钻井平台，同时对 旗下子公司以及外资合营企业提出削减产量要求。不过，相关合资企业对这一说法未予证实。 委内瑞拉已探明石油储量超过3000亿桶，约占全球储量的17%，排名第一，主产重质原油，多集中于该 国中部的奥里诺科地区。按照美国能源部的说法，重油生产成本高于轻质原油，但技术上相对简单。20 世纪70年代，委内瑞拉政府正式将 ...

核心观点 - 受美国封锁与制裁影响，委内瑞拉国家石油公司原油出口几近停滞，导致库存高企、生产活动严重受限，公司已开始实施减产及关闭部分油田的应急措施，其正常运营面临严峻挑战 [1] - 美国计划引入大型石油公司投资数十亿美元修复委内瑞拉石油基础设施，旨在为美国创造收益，此举可能预示着该国石油行业未来格局的潜在变化 [4] 行业与公司运营现状 - 委内瑞拉国家石油公司已开始削减原油产量，并启动关闭部分油田和井组的应急措施 [1] - 公司维持正常运营面临严峻挑战，压力来自出口封锁、稀释剂短缺及此前网络攻击尚未完全修复等多重因素 [1] - 美国对委内瑞拉油轮运输实施封锁，导致原油无法外运，国内储油设施接近饱和 [1] - 用于调和委内瑞拉重质原油的稀释剂供应日益短缺，进一步制约生产活动 [1] 生产与出口数据 - 目前滞留在海上无法离港的委内瑞拉原油总量已超过1700万桶 [3] - 委内瑞拉去年11月原油日产量约为110万桶，出口约95万桶 [3] - 受美方措施影响，去年12月出口量已降至日均约50万桶，较11月日均出口量下降约47% [3] 潜在行业动向 - 美国总统特朗普表示，将让美国大型石油公司投入数十亿美元，维修委内瑞拉严重破败的石油基础设施，并开始为美国“创造收益” [4]

据路透社5日报道，受美国石油封锁及制裁压力影响，委内瑞拉石油出口量几乎降至零，其国内储油设 施接近饱和，委内瑞拉国家石油公司已开始削减原油产量，并启动关闭部分油田和井组的应急措施。 报道说，美国对委内瑞拉油轮运输实施封锁，导致原油无法外运，原油库存持续累积。同时，用于调和 委内瑞拉重质原油的稀释剂供应日益短缺，进一步制约生产活动。 报道指出，尽管委内瑞拉石油基础设施未在近期美方军事行动中遭到直接破坏，但在出口封锁以及此前 网络攻击尚未完全修复等多重压力下，委内瑞拉国家石油公司维持正常运营面临严峻挑战。原油减产或 将对炼油、国内燃料供应等环节产生连锁影响，加剧国内经济和财政压力。 路透社数据显示，目前滞留在海上无法离港的委内瑞拉原油总量已超过1700万桶。据初步统计，委内瑞 拉去年11月原油日产量约为110万桶，出口约95万桶。受美方措施影响，去年12月出口量已降至日均约 50万桶。 特朗普3日表示，美国大型石油公司将前往委内瑞拉。他说，将让美国那些规模庞大的石油企业投入数 十亿美元，维修委内瑞拉严重破败的石油基础设施，并开始为美国"创造收益"。 （文章来源：新华社） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国对委内瑞拉的对抗措施从经济拓展到军事层面，南美局势升级，委内瑞拉原油对亚洲发货量大幅下滑，非美地区买家风险骤增 [1] - 国内沥青盘面底部信号逐步夯实，但现实基本面疲软，缺乏主动性，潜在上行驱动来自原料端，若委油供应持续收紧，沥青现货与盘面有反弹空间 [1][26] - 单边策略谨慎偏多，关注逢低多BU主力合约机会，不宜追涨；跨期关注逢低正套机会（BU2603 - BU2606） [2] 根据相关目录分别进行总结 委内瑞拉局势持续升级，沥青原料端风险增加 - 今年美国对委内瑞拉制裁政策变化，前半段集中在经济层面，石油许可证权限变化对原油供应和物流影响显著，委油对欧美出口量一度下滑，资源更多流向亚洲，我国二、三季度委油到港量增长，原料供应宽松，沥青市场成本端支撑转弱 [7][8] - 四季度美国对委内瑞拉对抗措施拓展到军事层面，南美局势进一步升级，元旦期间美国打击委内瑞拉并控制总统马杜罗，委内瑞拉原油对亚洲发货量大幅下滑，马瑞原油浮仓与在途库存显著增加 [1][9][11] - 若美国对委内瑞拉封锁持续，委油对亚洲供应将趋势性收紧，国内炼厂或增加其他地区原油及燃料油采购，原料成本将攀升，对沥青现货与盘面是上行风险因素，若增加高硫燃料油采购对燃料油市场间接利多 [12] - 美国控制委总统马杜罗后，委内瑞拉对亚洲石油物流预计持续受阻断，马瑞原油供应显著收紧或成中期趋势，即便远期委石油产量有增长空间，国内买家采购成本仍会大幅抬升 [13] 冬储需求逐步释放，现货底部信号显现 - 前期油价和稀释沥青贴水下跌，炼厂利润改善，主力炼厂释放低价资源，终端需求乏力，现货市场承压；近期冬储需求释放，部分炼厂转产渣油，供应压力缓解，北方地区现货率先企稳，委内瑞拉局势升级刺激下游采购与入库积极性 [25] - 华南市场表现弱势，炼厂释放货源多，下游难消化，现货价格下跌，沥青盘面定价转移到南方；随着盘面受原料端情绪抬升，华南地区基差走低，期现套利窗口打开，刺激现货端买盘；12月抛压释放后，炼厂供应减量，部分炼厂停工检修，叠加年末赶工需求，市场压力缓和，价格近日有反弹迹象 [25] - 整体上供应压力缓和、现货企稳，沥青盘面底部信号夯实，但基本面疲软，缺乏主动性，若委油供应持续收紧，沥青现货与盘面有反弹空间；若原料问题被证伪，明年沥青基本面宽松，市场上方阻力大 [26]

核心事件与许可证延期 - 美国财政部外国资产控制办公室将塞尔维亚石油公司的运营许可证延长至2026年1月23日 [1] - 许可证延期意味着该公司旗下唯一活跃的潘切沃炼油厂在停产数十天后将能继续运营 [1] - 美国财政部外国资产控制办公室曾于2025年12月24日向公司颁发特别许可 期限延长至2026年3月24日 [2] 制裁背景与影响 - 美国财政部于2025年1月对俄石油行业施加制裁 由于俄罗斯天然气工业石油公司持有塞尔维亚石油公司44.9%股份 俄罗斯天然气工业股份公司持有11.3%股份 制裁波及该公司并要求俄方股东退出 [2] - 相关制裁于2025年10月9日生效 潘切沃炼油厂于2025年12月2日停止运营 [2] - 特别许可允许公司在制裁框架下 继续就涉及俄股权的调整和出售问题开展谈判 [2] 公司运营状态与谈判进展 - 特别许可并不意味着公司可以正常开展全部经营活动 在许可有效期内 公司仍未获得全面恢复日常生产和商业运营的授权 [2] - 塞尔维亚总统武契奇与美国政府 美国国务院 美国财政部及匈牙利总理欧尔班就解决公司受制裁问题举行了重要会谈 [1] - 武契奇将于2026年1月1日发表讲话 介绍详细情况 [1]

核心观点 - 由于美国封锁导致运输受限和储油空间告急，委内瑞拉国家石油公司已开始关闭奥里诺科重油带的油井，计划削减产量，这将导致其总产量显著下降 [1][3] - 美国封锁策略旨在切断委内瑞拉原油出口收入，但特别许可使雪佛龙公司得以豁免，继续向美国特定炼油厂供应重质原油，这部分市场替代供应有限 [2][4][5] 产量削减计划 - 委内瑞拉国家石油公司依据12月23日的决定，已于两天前开始关停奥里诺科地带的在产油井 [1][3] - 公司计划将奥里诺科重油带的产量削减25%，至每日约50万桶 [1][3] - 此举将使委内瑞拉每日约110万桶的总产量减少约15% [1][3] - 关闭将首先针对奥里诺科重油带和胡宁区块开采超重油的油井，随后是阿亚库乔和卡拉波波地区的部分油井 [1][3] 美国封锁的影响 - 美国的封锁切断了委内瑞拉通过受制裁船只运输原油的贸易路线，导致库存积压和储油能力过载 [2][4] - 运往委内瑞拉的石脑油受到严查和封锁，削弱了公司稀释超重油的能力，使其难以通过管道输送以供出口 [2][4] - 特朗普政府的策略重心是加强执法和海上拦截，而非宣布新的制裁措施，旨在收紧未经授权出口的通道 [2][5] 雪佛龙的特殊地位与市场影响 - 美国能源巨头雪佛龙持有一份特别许可证，可继续将委内瑞拉原油运往美国，尽管美国意在通过削减收入打击马杜罗政权 [2][4] - 雪佛龙在委内瑞拉的产量通常运往美国墨西哥湾沿岸的炼油厂，这些炼油厂专门配置用于加工重质高硫原油 [2][5] - 这部分市场对重质高硫原油的替代供应源非常有限，获得此类品级的原油对于拥有复杂工艺的炼油厂至关重要 [5]