美伊紧张局势对全球石油市场的潜在影响 - 美伊第三轮核谈判在即 若外交或小规模攻击失败 未来数月可能考虑更大规模攻击[1] - 当前全球石油市场结构上供过于求 即使伊朗石油退出市场 预计也不会引发价格大幅波动[3] - 地缘政治紧张局势通常会导致油价短期飙升 布伦特油价已超过70美元/桶 其中可能已包含一定的风险溢价[4] 霍尔木兹海峡中断的极端风险 - 全球超过20%的石油消费需经霍尔木兹海峡运输 该航道是局势中的最大不确定因素[4] - 若霍尔木兹海峡被封锁任何可观时间 预计将引发油价非常大幅度的飙升 直至航道恢复畅通[5] 伊朗石油的生产与贸易现状 - 伊朗目前石油产量为数百万桶/日 中国是其最大客户 每日进口约130万至150万桶[6] - 中国一直在建立其石油储备 规模可能已达4亿桶[6] - 从结构上看 伊朗石油供应中断的影响或可被市场消化 但交易市场仍会施加风险溢价[7] 对俄罗斯石油制裁的效果 - 针对俄罗斯石油的制裁及关税措施产生了一定效果 例如印度对俄罗斯石油的采购量已下降约四分之一至三分之一[10] - 但俄罗斯整体上仍能通过多种方式规避制裁 全球各地有大量石油存储在船舶上 形成了巨大的缓冲[9] - 印度采购俄油量虽下降 但俄罗斯石油可能找到了其他一些市场[10]

俄罗斯石油贸易与制裁影响 - 俄罗斯石油出口至印度存在巨大价差 但印度炼油厂实际获得的折扣有限 每桶仅节省1至5美元[1] - 大部分价差被运输商和中间商获取 例如12月时超过20美元的价差未流向印度炼油厂[3] - 俄罗斯未能建立起国家间协调的石油销售体系 这影响了其预算收入 使其降至近年最低水平[3] 石油运输成本与利润结构 - 将俄罗斯石油运往印度的油轮运费大幅上涨 从去年1月的每桶不超过5美元涨至11月的超过11美元[4] - 超过70%的俄罗斯石油由影子舰队运输 其成本高于不受制裁的船只[4] - 在限制条件下 油轮船东每航次花费可能高达400万美元 即每桶5.7美元[5] - 12月运输一批70万桶石油 油轮船东的纯利润可能达到370万美元[5] - 中间商利润更高 12月每航次可能赚取超过600万美元 而相关支出不超过100万美元[5] 影子舰队与利益分配 - 影子舰队油轮船东的利润率可能超过15%至20% 远高于西方船东[5] - 12月俄罗斯对印度的全部石油出口 可能为油轮船东和中间商带来超过5亿美元的纯利润[5] - 该利润相当于俄罗斯2025年最后一个月油气收入的10%以上[5] - 影子舰队很可能主要归属俄罗斯的石油公司 但俄财政部无法直接看到其收入 意味着部分石油价值可能落入了私人口袋[5] 制裁的长期影响与行业动态 - 制裁使俄罗斯损失了部分预算收入 公司寄望于全球油价上涨来弥补损失[6] - 新制裁出台后 中间商和运输商的利润率通常会飙升 并可能持续长达半年 直至新的供应方案建立[6] - 当前模式采用了90年代的方式以迅速打通出口渠道 但表明政府层面未建立起绕过制裁的国家间协调贸易体系[6] - 俄罗斯石油为风险付出了高昂代价 付出三分之一的价格来承担这些风险是否合理成为问题[6] 具体交易案例与价格数据 - 12月抵达印度的俄罗斯石油是在新制裁生效后售出的 包括乌拉尔原油和更昂贵的远东ESPO混合油[3] - 印度炼油厂支付的款项中 只有三分之二最终流向俄罗斯公司[3] - 根据数据 11月乌拉尔原油在装运港的平均价格为每桶44.8美元[3] - 11月 俄罗斯港口与印度终端之间的价差据印度工商部数据仅为9美元[3]

地缘政治事件 - 俄罗斯于大约四年前开始入侵乌克兰 [1] - 美国在事件发生后相当迅速地制裁了俄罗斯的石油出口 [1]

俄罗斯石油贸易的平行生态系统 - 俄罗斯石油已形成一个与西方金融、物流及定价体系完全脱钩的平行生态系统 [1] - 该生态系统拥有独立的航线、交易中介、保险安排及结算机制 [1] - 交易越来越多使用本国货币 方式涉及船对船转运及非主流司法管辖区旗帜 [1] 制裁升级对行业结构与收入的影响 - 俄罗斯石油巨头俄石油和卢克石油被列入美国SDN名单 限制其进入西方金融体系和基础设施 [3] - 制裁导致交易成本上升 折扣扩大 出口收入中能转化为应税净收入的部分日益减少 [3] - 2025年1月至11月 俄罗斯石油和天然气的整体预算收入降至8.03万亿卢布 较上一年下降21.4% [5] - 2025年11月单月 石油和天然气预算收入同比下降约33.8% 降至约5310亿卢布 [5] 市场价格与折扣变化 - 波罗的海和黑海港口的乌拉尔原油价格已降至每桶33至35美元 为疫情以来最低点 [5] - 乌拉尔原油与布伦特原油的折扣扩大至27美元甚至更高 [5] - 制裁风险、物流和融资成本攀升 对价格构成下行压力 部分货物价格接近收支平衡或亏损 [5] 公司层面的财务与运营压力 - 长期盈利的俄罗斯石油公司如苏尔古特石油天然气在2025年上半年报告亏损4530亿卢布 [7] - 约四分之三的俄罗斯石油出口涉及SDN指定实体 削弱了灰色地带行动者的能力 [5] - 部分生产商依赖矿产开采税零税率或优惠税率来抵御市场压力 [5] - 印度对俄罗斯原油采购量已降至2022年以来最低点 土耳其炼油厂开始寻找替代供应商 [3]

古巴石油供应危机现状 - 古巴国家经济和民众生活因美国石油封锁陷入深重困境 居民需排长队加油 电力供应频繁中断 手机充电也成问题[1] - 作为经济支柱的旅游业遭遇严峻打击[1] - 古巴1月石油进口量降至零 为自2015年以来首次[3][5] - 按当前消耗水平计算 古巴石油储备仅能维持15至20天[6] - 燃料即将耗尽导致加拿大航空公司已暂停所有飞往古巴的航班[6] 主要供应国情况与变化 - 古巴石油供应高度依赖墨西哥、委内瑞拉和俄罗斯 分别占总进口量的44%、33%和10%[5] - 美国封锁了委内瑞拉向古巴输送石油的途径[5] - 在美国加大关税压力下 墨西哥已暂停对古巴的石油运输[3] - 最后一艘向古巴卸载石油的油轮已于去年12月底抵达[5] 俄罗斯的援助计划与面临的挑战 - 俄罗斯计划为古巴运送一批石油和石油产品作为人道主义援助[1] - 俄罗斯驻古巴大使表示俄罗斯将继续为古巴提供石油供应以应对能源困境[6] - 分析人士指出 即便俄罗斯送出石油 油轮依然可能会被美国扣押[1] - 今年1月 美国政府扣押了俄罗斯的水手号油轮 声称其违反了美国制裁措施[6] - 专家警告 俄罗斯向古巴供应石油可能带来经济和政治上的双重代价[6] 美国施加的压力与影响 - 美国总统特朗普在1月29日签署行政令 宣布进入国家紧急状态 并威胁对任何直接或间接向古巴提供石油的国家征收从价关税[3] - 美国的关税威胁对俄罗斯经济影响可能较小 2024年美俄双边贸易额预计仅有35亿美元 较2021年下降近90%[6] - 即便美国对俄罗斯施加100%的关税 俄罗斯的经济损失也相对有限[6] 其他相关方的立场 - 中国外交部表示坚定支持古巴维护国家主权和安全 反对外部干涉 反对剥夺古巴人民生存权和发展权的行为 并将继续向古巴提供力所能及的支持和帮助[3]

美国对委内瑞拉石油行业政策与市场动态 - 美国总统特朗普计划访问委内瑞拉 此举被视为美国加速获取该国石油资源的最新动向[1] - 美国能源部长证实 美国大型石油企业正在委内瑞拉开采石油 委内瑞拉将从中获得很大一部分收益[1] - 美国能源部长透露 委内瑞拉石油销售收入目前已超过10亿美元[1] 石油销售收入资金路径调整 - 美国已改变委内瑞拉石油销售的资金流向 在财政部设立账户 资金将不再流经卡塔尔[1] - 此前美国将最初的5亿美元石油销售收入存入卡塔尔账户 以规避债权人冻结美国银行账户内资金的风险[1][3] - 资金转存卡塔尔的根本原因在于委内瑞拉面临数百亿美元未偿债务 债权人可能冻结资金[3] 美国对委内瑞拉制裁的放宽与限制 - 美国财政部发布两项一般许可证 大幅放宽对委内瑞拉能源行业的制裁[2] - 新许可证允许雪佛龙、英国石油、埃尼、壳牌和雷普索尔恢复在委内瑞拉的石油和天然气业务[6] - 另一项许可证允许全球企业与委内瑞拉国家石油公司就新投资签订合同 但需获得单独许可 且禁止与俄罗斯、伊朗的公司交易[6] - 尽管有一般许可证 但委内瑞拉国家石油公司拒绝向没有美国单独许可证的公司出售石油 限制了出口扩张速度[6] 石油贸易与出口现状 - 美国已签署短期协议 计划未来几个月再出售50亿美元委内瑞拉原油 目前这些石油已销往美国炼油厂和欧洲[3] - 委内瑞拉1月石油出口从去年12月的49.8万桶/日升至约80万桶/日 但仍低于去年平均水平[7] - 贸易商Vitol、Trafigura和雪佛龙占据委内瑞拉石油出口的主要份额[7] - 过去两个月 美国墨西哥湾沿岸炼油厂难以吸收委内瑞拉原油运输的快速激增 贸易商可能将石油转售至欧洲和亚洲[8] 法律与政治层面的复杂性 - 美国未正式承认罗德里格斯领导的政府 这为将石油销售收入存入美国制造了法律困境[4] - 根据美国当前的承认 存入美国的委内瑞拉石油收入理论上应由反对派国民议会控制[4] - 美国银行不愿为委内瑞拉石油贸易交易提供融资 理由是许可证的复杂性[7] - 目前的石油销售一般许可证不允许以石油货物协商债务偿还 这对许多委内瑞拉国家石油公司合作伙伴构成挑战[7]

美国政府考虑扣押伊朗油轮的地缘政治动态 - 美国政府官员正考虑扣押运输伊朗石油的油轮以对伊朗施压 [2] - 特朗普政府官员已讨论过是否扣押参与运输伊朗石油的油轮 [2] - 今年已有超过20艘运输伊朗石油的船只被美国财政部制裁，使其成为可能的扣押目标 [2] 潜在风险与伊朗可能的报复行动 - 若美国阻止受制裁船只在伊朗装载石油，将挤压伊朗主要收入来源 [2] - 伊朗可能通过扣押运输美国地区盟友石油的油轮进行报复 [2] - 伊朗可能在霍尔木兹海峡布设水雷以报复美国 [2] - 伊朗的任一报复举措都可能大幅推高油价，使白宫面临政治风暴的风险 [2] 美伊谈判与军事部署背景 - 伊朗和美国6日在阿曼首都马斯喀特举行核问题间接谈判 [2] - 双方事后均释放出继续谈判的信号，但“战争警报”并未解除 [2] - 美国总统特朗普10日表示，正在考虑派遣第二个航空母舰打击群前往中东，以准备在与伊朗谈判失败时采取军事行动 [2]

行业动态：俄罗斯石油销售 - 俄罗斯在销售石油方面面临困难，数百万桶石油正漂浮在海上等待买家 [1] - 这些待售的石油正吸引着创纪录的价格折扣 [1]

地缘政治紧张局势升级 - 美国政府正考虑扣押运输伊朗石油的油轮以对伊朗施压 [4] - 美国已对超过20艘运输伊朗石油的船只实施制裁，使其成为可能的扣押目标 [4] - 若美国阻止受制裁船只在伊朗装载石油，将挤压伊朗主要收入来源 [4] 潜在的报复行动与市场风险 - 伊朗可能通过扣押运输美国地区盟友石油的油轮进行报复 [4] - 伊朗可能在霍尔木兹海峡布设水雷以报复美国 [4] - 伊朗的任一报复举措都可能大幅推高油价 [4] 外交与军事动态 - 伊朗和美国在阿曼首都马斯喀特举行了核问题间接谈判 [4] - 美国总统特朗普表示正考虑派遣第二个航空母舰打击群前往中东 [4] - 军事准备旨在为与伊朗谈判失败时采取行动 [4]

分组1 - 报告行业投资评级：未提及 分组2 - 报告的核心观点：本周原油受伊朗局势影响高位波动，月差下跌，北海布伦特基差下跌至1.005美元/桶；第二轮美伊谈判有望在未来几天举行；本周全球石油总库存去库，美国商业原油库存体现寒潮影响去库；沙特阿拉伯调整3月原油官方售价；新加坡、国内汽柴油库存有不同表现；短期油价仍受伊朗局势影响，一、二季度全球原油供需基本面仍维持过剩状态，基本面不支持高估值 [4] 分组3 日度新闻 - 美媒报道特朗普政府官员讨论扣押更多运输伊朗石油的油轮，但因担忧报复及对油价影响未行动，若行动或挤压伊朗收入来源，伊朗可能回应使油价攀升 [3] - 伊朗官员称前一阶段美伊谈判有进展，若核问题谈判成功，未来对话可能拓展至其他领域 [3] - 特朗普称谈判失败可能派遣第二艘航母打击伊朗 [3] - 美国松绑委内瑞拉制裁，允许油田服务公司在委开展工作，涉及多项石油相关任务，但不允许组建新合资企业，开展工作前需提交详细计划 [4] 库存 - 美国至2月6日当周API原油库存1340万桶，前值 - 1107.9万桶；汽油库存330万桶，前值473.6万桶；精炼油库存 - 200万桶，前值 - 481.1万桶 [4] - EIA报告显示01月30日当周美国原油出口减少54.2万桶/日至404.7万桶/日；国内原油产量减少48.1万桶至1321.5万桶/日 [4] - EIA报告显示除却战略储备的商业原油库存减少345.5万桶至4.2亿桶，降幅0.82%；战略石油储备库存增加21.4万桶至4.152亿桶，增幅0.05% [4] - EIA报告显示美国原油产品四周平均供应量为2080.2万桶/日，较去年同期增加0.94%；除却战略储备的商业原油进口620.1万桶/日，较前一周增加55.9万桶/日 [4] 周度观点 - 本周原油受伊朗局势影响高位波动，月差下跌，北海布伦特基差下跌，美伊举行核谈判，第二轮谈判有望近期举行，内塔尼亚胡将与特朗普会面讨论伊朗问题，伊朗表示不希望发生区域战争 [4] - 基本面角度，本周全球石油总库存去库，美国商业原油和精炼油去库，沙特调整3月原油官方售价，新加坡、国内汽柴油库存有不同表现 [4] - 短期油价仍受伊朗局势影响，一、二季度全球原油供需基本面仍维持过剩状态，基本面不支持高估值 [4]