特朗普政府针对委内瑞拉石油的“掠夺性”计划 - 特朗普政府计划以每桶22美元的价格“购入”5000万桶委内瑞拉石油，并以80至84美元的价格转售，该价格甚至低于委内瑞拉的开采成本，实质等同于明抢 [1] - 该计划旨在通过掠夺现有库存，摊薄美国国内炼油厂的成本，属于典型的旧殖民主义思维 [1][3] 美国国内石油行业的反应 - 美国大型石油公司对特朗普的“发财邀请”集体沉默，普遍持暧昧和推诿态度 [1][12] - 公司高管认为在委内瑞拉进行有利可图的投资需要巨额、长期的资金投入以及稳定的政治环境，而在美国当前的制裁和干预政策下这两点都无法实现 [1] - 在当前的国际油价环境下，开采成本高昂、地缘政治风险极高的委内瑞拉重油项目，很可能是个赔本买卖，美国资本对本国政策表现出深度不信任 [12][15] 中国方面的应对与抵制 - 中国作为最大潜在买家，明确拒绝了美国方面对委内瑞拉原油的报价，近期有中国买家拒绝了相关报价 [3] - 中国与委内瑞拉之间存在长期的石油贸易合同与合作框架，价格和供应量都有既定安排，转而从美国购买将破坏原有合作关系并为美国行为“背书” [3] - 两艘原本驶往委内瑞拉运输偿债原油的中国超大型油轮，在大西洋徘徊数周后最终掉头返回亚洲，以规避美国强制扣押的风险 [7][8] - 中国外交部的表态强调委内瑞拉有自主选择合作伙伴的权利，并申明中国将继续与委方开展友好合作，传递了拒绝遵守美国单边规则的信号 [4][7] 中国能源供应体系的多元化与替代选项 - 委内瑞拉原油约占中国进口来源的4%，其重质高硫原油是生产沥青的优质原料，但绝非不可替代 [8] - 以往进口委内瑞拉“马瑞”原油享受每桶比布伦特原油低约15美元的折扣，包含“风险溢价”，而美方给出的折扣缩水至13美元左右，风险增加但补偿减少，生意失去吸引力 [10] - 中国的能源供应体系早已多元化，渠道众多，包括中东、俄罗斯、非洲等，当某个来源的风险超过其价格优势时，中国完全有能力进行调整 [10] - 例如，来自中东或俄罗斯的重质燃料油可以作为替代选项，且自2025年以来，中国从加拿大进口的原油量快速上升，提供了更多选择空间 [10] 事件揭示的深层行业与地缘政治信号 - 中美在拉美乃至全球能源领域的博弈将进一步深化，但中国的多元化供应网络使得美国难以通过控制单一资源国来制约中国 [13] - 事件凸显了像“石油还贷”这类中委合作模式面临的地缘政治风险，美国部分剥夺委内瑞拉的石油出口主权，直接影响其用石油偿还中国债务协议的履行 [15] - 美国的许多炼油厂设备老旧，适合加工委内瑞拉产的重质原油，这与美国自产的大量轻质页岩油形成了互补 [3] - 美国的行为正在加剧各国对美元体系和美国单边主义的警惕与不满，强权逻辑的老路越来越窄 [15]

美国对委内瑞拉石油的行政干预 - 美国宣布国家紧急状态并签署行政命令，核心目的是全面接管委内瑞拉的石油收入[1] - 美国财政部解除部分制裁的前提是，委内瑞拉石油的售价、买家和资金去向必须全部听从美国安排[1] - 美国已通过各种方式锁定了5000万桶委内瑞拉的原油[3] 美国策略的逻辑与误判 - 美国认为其稳操胜券，因为委内瑞拉的马瑞原油沥青产出率高，是中国大规模基础设施建设的刚需[5] - 中国山东的独立炼油厂曾是最欢迎马瑞原油的客户，即使在美国制裁下也通过非正规渠道进口[7] - 美国犯下致命错误，将2026年的中国误判为2016年的中国，忽视了其能源格局的根本性变化[7] 中国拒绝交易的核心原因 - 美国介入后试图接管定价权并从中抽成，使马瑞原油失去原有的价格优势，风险和成本上升导致其失去吸引力[9] - 中国原油供应版图已发生巨变，2025年俄罗斯对华原油出口占比接近20%，供应稳定便捷[11] - 国际原油市场已转向买方市场，中国作为大买家拥有众多选择，如沙特、伊拉克、巴西等国的石油[11] - 马瑞原油本身炼油成本高，加上美国监管要求，使其缺乏吸引力，中东和巴西的石油是更优的替代选择[12] - 5000万桶石油仅相当于中国几天的进口量，为短期供应接受美国政治操控完全不值得[13] - 中国炼厂可轻松调整生产，转向如加拿大重质油等其他来源，技术替代性使美国要挟无效[13] 中国的战略底牌与能源安全 - 截至2025年11月，中国原油储备总量已达12亿至13亿桶，包含国家战略储备和商业库存[17] - 该储备量足以支撑中国超过180天的使用量，远超国际能源署安全红线，可保证半年供应不受全球断供影响[17] - 强大的战略储备使美国的资源胁迫和供应链封锁威胁不值一提[17] - 中国企业拒绝交易也因涉及美国对委内瑞拉的政治控制，交易存在法律与政治风险，如资金被冻结[18] 全球能源格局与博弈态势 - 博弈本质是中美在资源、战略和全球政治影响力上的较量[20] - 美国试图将资源武器化以制约中国，但此策略已失效[20] - 中国在国际能源格局中崛起，展现出实力与底气，已是一个具有全球战略眼光的能源巨头[20] - 美国若不降低价格或取消苛刻政治条件，其锁定的5000万桶石油可能沦为废品或危险品[20]

事件概述 - 美国通过军事干预控制了委内瑞拉石油资源，并计划销售3000万至5000万桶原油，其中部分意图售予中国，但交易迅速失败 [1][5] - 中国买家及政府明确拒绝购买该批原油，交易翻盘 [1][7] 美国行动与委内瑞拉石油产业状况 - 2025年12月，美国对委内瑞拉实施军事压力，拦截扣押油轮并封锁海岸线，导致其原油出口几乎瘫痪 [2] - 至12月底，委内瑞拉原油日产量维持在110万桶左右，但出口量骤降至每日50万桶，库存压力大，部分油井停产 [2] - 美国提出以重建名义接管委内瑞拉石油产业，要求其优先向美销售原油，并断绝与中、俄、伊的合作 [5] - 2026年1月3日，美军发动军事打击，实质控制了该国石油资源 [5] - 1月6日，特朗普宣布美国将获得3000万至5000万桶委内瑞拉原油 [1][5] - 特朗普提出交易方案：美国控制资源，中国出资购买，资金用于资助委内瑞拉重建 [7] 中国方面的反应与立场 - 中国外交部声明，绝不接受美国通过武力干预主权国家资源的行为，指责其严重违反国际法和强权霸凌 [1][7] - 中国买家集体拒绝下单，特别是当委内瑞拉将报价折扣从15美元减少至13美元（相当于变相涨价2美元）后 [1][10] - 中国并非缺乏原油供应渠道，拒绝交易是基于原则和理性的市场选择，不愿被他人牵制 [12][16][20] 中国能源市场与供应现状 - 2025年12月前，中国每月从委内瑞拉进口6至10船马瑞原油，但12月骤降至仅3船 [12] - 根据克普勒公司监测数据，中国和马来西亚海域漂浮着8200万桶等待卸货的原油，加上国内商业库存，足以支撑中国数月需求 [14] - 2025年前9个月，中国日均进口原油超过1100万桶，主要来自沙特（159万桶/日）、伊朗和俄罗斯，委内瑞拉原油在中国的进口占比不到1%，完全可替代 [14] - 伊朗的重油和加拿大的冷湖油可作为替代选择，供应更稳定，风险更低 [14] - 2025年1月1日，中国将战略石油储备写入法律，规划新增11座储备基地，总容量接近20亿桶，实际储备能支撑90天以上 [16] - 2024年，中国原油进口量达5.53亿吨，同比下降1.9%，国内产量稳定在2亿吨以上，新能源汽车销量突破1700万辆，渗透率超45%，石油需求明显放缓 [22] 交易失败的具体原因 - 标的物马瑞原油本身存在杂质多、硫含量高、加工难度大等问题 [10] - 因美国封锁，委内瑞拉海运成本大幅上涨，而委方反而减少了价格折扣，增加了中国买家的成本和运输风险 [10] - 中国炼厂虽有短期供应焦虑（如山东炼厂担心2月底沥青生产线停工），但仍选择不妥协 [12] - 根本原因在于交易方式不合理，是中国对政治操控和市场霸权的反击 [16][24] 行业影响与市场博弈 - 美国企图通过控制委内瑞拉石油产业来推动油价下跌，掌握全球油市定价权 [18] - 中国的拒买行为打破了美国试图通过制造能源恐慌迫使中国接受高价原油的计划 [18] - 此次事件向全球市场传递信号，中国作为全球最大原油进口国，拥有足够的实力、渠道和储备来做出理性选择，并挑选合适的合作伙伴 [20][24] - 市场规则成为主导，中国倾向于选择能提供稳定、公平、互利合作的供应方 [24]

核心观点 - 沥青市场受国际原料供应扰动影响出现短期价格冲高 但受制于疲软需求和高压库存的基本面 价格快速进入平台震荡 市场整体仍将围绕供需基本面运行[1] 价格短期波动与原因 - 2026年1月5日 山东地炼70号沥青平均出厂价最高涨至3150元/吨 较2025年12月底的2900元/吨上涨 沥青2602期货合约一周内涨幅达4.4%[2] - 泰国最大沥青生产商Tipco一度将产品价格上调12%[2] - 价格波动源于委内瑞拉原油出口显著收缩 截至1月5日滞港原油超1700万桶 其2025年12月原油出口量环比大幅下降[2] - 委内瑞拉出产的“马瑞原油”是生产沥青的重要原料 其短期出口量急剧变化影响了区域市场的原料获取和成本预期[2] - 原料来源不确定性增强 潜在的供应收缩风险短期对油价和沥青价格形成支撑[3] 需求与库存的制约 - 沥青价格上行受制于需求减弱和库存压力的双重制约[4] - 全球及国内基建施工对沥青材料需求不旺盛 稀释了原料端的冲击[4] - 元旦前最后一周中国炼厂沥青产量为55.3万吨 环比增长14%[4] - 当周道路改性沥青开工率为20% 连续4周下滑[4] - 当周山东地炼企业出货量为14.86万吨 环比增加19%[4] - 当周社会和厂内库存达66.6万吨 环比增加4%[4] - 淡季弱基本面结构对沥青价格上行形成压力[4] - 在原料与供应端支撑下底部支撑显现 预计沥青价格持续宽幅震荡[4] 中长期供需展望 - 2025年国内沥青消费量预计达3078.03万吨 较2024年增加187.63万吨 同比增幅6.49%[5] - 未来5年 房地产和基建投资变化将导致沥青市场需求总量下滑[5] - 2026年预计中国沥青产量为2810万吨 进口量约333万吨 总供应量达3143万吨[5] - 2026年道路建设消费量预计2352万吨 同比减少1%[5] - 2026年建筑防水消费量预计367万吨 同比减少16%[5] - 2026年焦化船燃消费量预计336万吨 同比增加8.7%[5] - 2026年全年供需差额预计在88万吨左右 整体呈现供大于求趋势[5] - 落后产能淘汰与消费加速下滑使去库存速度放缓[6] - 国内炼厂深化油化转型 沥青收率降低有利于缓解供应压力[6] - 生产利润驱动力将使炼厂积极性增加 市场供需关系将在动态调整中趋于新平衡[6]

事件概述 - 2026年1月初，美国军队控制了委内瑞拉关键石油设施并扣押两艘外国油轮，其中一艘为俄罗斯籍，时任美国总统特朗普宣布掌控了5000万桶委内瑞拉原油，并试图向中国强行兜售[1] - 中国买家干脆利落地取消了所有订单，拒绝接收这批石油[7] - 美国通过军事干预掠夺的货源销售计划落空，其试图通过控制石油来影响中国经济的企图失败[9][14] 中国拒绝购买的原因分析 - **商业逻辑不成立**：美方介入后，委内瑞拉原油折扣从每桶15美元缩减至13美元，风险溢价消失而运输成本飙升，美方却想涨价，不符合商业逻辑[10] - **市场供应充足**：当时仅在中国和马来西亚附近海域，就停泊着高达8200万桶等待卸货的原油，市场并不缺油[12] - **战略储备雄厚**：截至2025年底，中国原油战略储备加商业库存总量达12亿至13亿桶，远超国际能源署建议的90天安全线，可支撑经济正常运转长达半年[16] - **进口来源多元化**：沙特阿拉伯、伊朗、俄罗斯稳居中国原油进口前三甲，仅沙特每日供应量就高达159万桶，足以弥补委内瑞拉原油缺口，委内瑞拉原油在中国进口总量中占比微乎其微[17] - **买方市场选择权**：中国炼油企业拥有随时切换供应商的能力，委内瑞拉原油质量虽好但并非不可替代，拒买体现了买方的战略选择权[19] 中国的应对与产业影响 - **启动替代方案**：马瑞原油断供导致地方炼厂沥青出率面临60?0%的缺口，但中国炼油企业迅速启动替代，如使用沥青出率约为45?0%的伊朗重油，或政治风险较低但运输成本每吨高出400-450元人民币的加拿大冷湖油[21] - **倒逼产业升级**：宁愿承担短期阵痛也不愿被单一供应链卡脖子，这种“断臂求生”的决绝是产业成熟的标志[21] - **能源结构转型**：2025年中国新能源汽车销量突破1700万辆，市场渗透率超过45%，对汽油需求见顶，对石油依赖度结构性下降，在光伏、电池、风电等新能源技术领域占据关键地位[23] 事件后果与美国困境 - **委内瑞拉生产受损**：因油轮无法出港、储油罐爆仓，委内瑞拉从1月8日起关停部分油井，日产量削减了25%[27] - **美国页岩油产业承压**：国际油价因供应过剩持续下跌，长期低油价可能摧毁美国页岩油产业，加剧了市场恐慌[27] - **投资意愿低迷**：美国石油巨头实地考察后认为修复委内瑞拉破败石油设施需十几年时间和巨额资金，纷纷打退堂鼓[27] - **地缘政治反噬**：俄罗斯对扣押油轮行为表示强烈抗议，指责其侵犯航行自由，美国陷入骑虎难下的局面，5000万桶石油成为难以处置的负担[27] 深层意义与时代转变 - **规则改变**：中国反对单边制裁和霸凌行径，靠武力抢夺资源、靠霸权强迫交易的时代已一去不复返[28] - **能源版图迭代**：美国试图维护石油美元霸权，而中国已在布局下一个时代的能源版图，这次拒买是新旧时代交替的缩影[25] - **霸权工具失效**：随着新能源技术壁垒筑高，石油武器的有效期正在倒计时，当资源不再是筹码，旧式霸权面临挑战[30]

文章核心观点 - 美国通过军事与政治手段控制委内瑞拉石油资源并试图改变对华出口定价 但中国买家基于充足的战略储备、多元的进口渠道和商业理性 直接拒绝采购 导致美国的地缘政治算计落空 并反噬了自身及委内瑞拉的石油产业[1][3][9][12][16][20] 美国对委内瑞拉的石油控制行动 - 2026年1月3日 美国特种部队控制委内瑞拉总统并宣布接管其石油资源 计划移交3000万至5000万桶原油按市场价出售[3] - 2025年3月 美国威胁对购买委内瑞拉石油的国家加征25%关税 同年12月在加勒比海实施“石油检疫”海上封锁[6] - 2025年12月20日 美国海岸警卫队在国际水域扣押一艘载有180万桶原油的巴拿马籍油轮[6] - 美军封锁导致委内瑞拉原油运输成本飙升30%以上 多家国际保险公司拒保[9] 委内瑞拉对华出口策略调整及其后果 - 2026年1月初 委内瑞拉国家石油公司将对华出口的“马瑞”原油折扣从每桶15美元缩减至13美元 即每桶涨价2美元[8][10] - 2026年1月前两周 委内瑞拉对华原油出口量锐减92% 创历史新低[12] - 2026年1月中旬 因储油设施饱和 委内瑞拉被迫关停部分油井 日减产20万桶 约占其总产量的25%[16] - 委内瑞拉正寻求以更深度折扣向印度、印尼等新兴市场出口原油 但这些国家担忧美国次级制裁而接盘意愿有限[18] 中国能源体系的应对与现状 - 截至2025年底 中国商业原油库存和战略储备总量突破10亿吨 相当于180天的消费量[12] - 中国沿海20座大型储油库满负荷运行 马来西亚和中国附近海域漂浮着8200万桶等待卸货的原油[12] - 2025年前9个月 中国日均进口原油超1100万桶 其中沙特日均供应159万桶 委内瑞拉原油仅占中国总进口量的4.5%[14] - 中国在2024年国际低油价周期已完成大规模补库 为应对供应冲击预留了充足缓冲空间[18] - 2025年1月正式生效的《能源法》首次将战略石油储备写入法律 并要求新增11座储备基地 总容量接近20亿桶[18] 美国能源战略的局限性与反噬效应 - 特朗普曾提出投入1000亿美元重振委内瑞拉石油业 但美石油企业因高风险持保留态度[16] - 委内瑞拉重油是美国墨西哥湾炼厂的重要原料 供应混乱推高了美国本土炼油成本 间接导致加油站油价上涨[16] - 美国试图通过控制委内瑞拉石油影响全球重油定价权 但中国买家已表明政治胁迫无法取代商业逻辑[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 因美国空袭委内瑞拉并控制委总统马杜罗，市场对沥青原料担忧加剧，稀释沥青贴水上涨，原料问题发酵使市场情绪升温，现货与期货共振上涨 [2] - 委内瑞拉局势未完全确定，但石油物流预计持续受阻断，马瑞原油供应收紧或成中期趋势，导致沥青成本中枢抬升 [2] - 单边策略谨慎偏多，可逢低多BU主力合约，不宜过度追涨；跨期策略可逢低多BU2303/2306价差（正套）；跨品种、期现、期权无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 1月5日沥青期货主力BU2602合约下午收盘价3133元/吨，较前一日结算价涨119元/吨，涨幅3.95%；持仓95437手，环比降139手，成交29779手，环比增133632手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3306 - 3500元/吨；山东3020 - 3190元/吨；华南3140 - 3150元/吨；华东3050 - 3150元/吨 [1] 策略 - 单边：谨慎偏多，逢低多BU主力合约，不宜过度追涨 [3] - 跨期：逢低多BU2303/2306价差（正套） [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]

市场行情与价格变动 - 昨日国内石油沥青期货主力合约BU2602出现大幅上涨，截至下午收盘时涨幅达到3.95% [2][7] - 市场情绪升温导致现货价格普遍大幅反弹，与期货盘面形成共振 [2][8] 核心驱动因素 - 价格上涨的主要驱动因素是周末美国空袭委内瑞拉并控制其现任总统马杜罗，市场对沥青原料的担忧加剧 [2][8] - 事件导致稀释沥青贴水上涨 [2][8] - 委内瑞拉马瑞原油是国内沥青生产的主要原料，占比约为40% [2][8] 供应与物流分析 - 在美国已控制委总统的情况下，委内瑞拉对亚洲地区的石油物流预计将持续受到阻断 [2][8] - 根据船期跟踪数据，12月份中旬之后基本没有发往亚洲地区的船货 [2][8] - 美国对邻近南美地区的力量投入与影响程度或将进一步增加，委内瑞拉石油资源可能会更多受到美国控制 [2][8] - 考虑到美国自身缺乏重油的油种结构，其控制意愿可能增强 [2][8] 行业影响与趋势展望 - 对于国内炼厂买家而言，马瑞原油供应的收紧可能会成为中期趋势 [2][8] - 原料供应收紧预计将导致沥青成本中枢抬升 [2][8] - 结合沥青基本面现实与预期，可以继续关注逢低做多BU与正套机会，但不宜过度追涨 [3][8]

地缘政治事件对原油与沥青市场的影响分析 - 美国于1月3日采取军事行动逮捕委内瑞拉总统马杜罗及其夫人，标志着局势升级，由经济制裁转向直接推动政权更迭 [2][10] - 事件发生后，国际原油价格不涨反跌，WTI与Brent原油期货价格下跌近1%，内盘SC主力合约跌幅接近3.4% [2][10] - 与之形成鲜明对比，沥青期货主力合约大幅跳空高开，一度涨超3200元/吨，最高涨幅达6.3%，收盘仍保持近4%的涨幅 [2][10] 原油市场基本面与价格趋势判断 - 地缘冲突对油价的持续影响力，取决于是否造成大规模、长期的实质性供应中断 [3][11] - 根据EIA数据，2025年委内瑞拉石油产量约在97–104万桶/日之间，仅占全球供应的0.94%–0.96%，其供应中断难以推动油价长期上扬 [3][11] - 当前原油市场处于供应过剩的累库阶段，EIA、IEA、OPEC三大机构预估2026年第一季度全球原油市场仍面临较大累库压力 [3][11] - 美国行动目的可能在于掌控委内瑞拉石油资源，若后续制裁放松、外资进入，该国石油产量与出口甚至可能增长，因此美委局势难以在基本面上为油价提供持续支撑 [3][11] - 总体判断，油价仍将受供需宽松格局主导，维持中枢下行趋势 [3][11] 沥青价格逆势上涨的核心驱动因素 - 沥青逆势上涨的核心驱动力，是美国军事行动导致委内瑞拉石油出口基本瘫痪，加剧了市场对沥青原料供应紧缺的担忧 [5][13] - 委内瑞拉重质原油的沥青收率高达60%，且价格低廉，备受中国地炼企业青睐 [5][13] - 2025年，中国地炼进口委内原油约39.3万桶/日，同期委内瑞拉出口原油约78万桶/日，中国地炼进口量占其出口量的比例多数月份维持在50%–70%之间 [5][13] - 2025年12月，美国扣押受制裁油轮导致运往中国的委内原油大幅减少，当月仅有2艘载有委内原油的船只发往中国 [5][13] - 考虑到船运周期，地缘冲突升级将对2月及之后国内炼厂的沥青原料供应造成更大冲击 [5][13] - 若马瑞原油供应收紧，地炼或转向伊朗重质原油或加拿大TMX原油作为替代，但这些油种定价较高，TMX原油相对布伦特原油的折价仅为-5美元/桶，远低于马瑞原油的-13美元/桶折价 [5][13] - 马瑞原油供应趋紧叠加替代原料成本上升，共同推升了沥青原料成本预期，对沥青价格构成提振 [5][13]

事件与市场即时反应 - 1月5日早盘，受委内瑞拉总统马杜罗被俘事件影响，国际油价高开高走，美国原油价格一度上涨0.5%，最高触及57.73美元/桶，布伦特原油最高触及61.24美元/桶 [2][12] - 随后油价震荡走弱，截至北京时间15时，布伦特原油期货下跌0.69%，报60.32美元/桶；美国原油价格跌幅0.82%，报56.85美元/桶 [2][12] - 事件后油价不涨反跌，主因市场对此已有预期并提前计价，且理性评估认为事件对全球石油供应总量影响有限，当前全球石油供应过剩的大背景未变 [2][12] 事件对原油市场的有限影响分析 - 美国以“缉毒”为由升级制裁与军事行动，并于1月3日逮捕委内瑞拉总统马杜罗，但该事件对国际原油市场影响不大 [3][13] - 市场影响有限的原因包括：美国对委制裁和军事威胁已存在多时，市场已充分计价；事件落地属“靴子落地”后的利多出尽 [3][13][14] - 委内瑞拉当前原油产量占全球比例不足1%，出口量级对全球原油市场供应的边际影响较小 [4][14] - 委内瑞拉原油出口瘫痪的情况，仅从现有生产水平看，对油价也难以造成大幅推升 [5][14] 委内瑞拉石油产业现状与中长期潜在影响 - 委内瑞拉拥有全球最大的已探明石油储量，约占全球17%，但长期政治经济困境和外部制裁导致其产量极低 [4][14] - 该国石油资源以超重质油为主，具有加工难度大、污染程度高、生产成本高的特点 [5][14] - 石油产业面临油田长期投资不足、基础设施老旧失修、电力供应不稳定、设备盗窃猖獗等严重问题 [5][15] - 历史遗留的国有化政策曾使壳牌、埃克森美孚、康菲等国际石油公司蒙受损失，可能让国际资本对投资持谨慎态度 [5][15] - 若中长期美国或国际资本介入并提升其产能，可能逐渐改变全球原油供给侧结构，对国际原油市场产生更深远影响 [5][14] 美国介入的动因与重油的产业角色 - 美国对委内瑞拉石油资源的持续介入，深层动因在于其国内炼化产业的刚性需求与地缘政治博弈的结合 [7][17] - 美国墨西哥湾及西海岸的复杂型炼油厂设备工艺与委内瑞拉重油特性深度绑定，其本土轻质页岩油与委内瑞拉重油形成显著互补 [7][17] - 重油是沥青型炼厂的重要原料，委内瑞拉主产重质油品，其最大出口原油品种马瑞原油属典型高硫超重质原油 [6][16] - 重油在全球石化产业链中角色关键，可用于生产燃料油、作为基础化工原料生产烯烃芳烃、以及生产沥青等，并参与炼油过程的平衡调节 [6][7][16][17] 区域市场格局与潜在变化 - 南美地区产油国包括巴西、阿根廷、圭亚那、哥伦比亚等，其中巴西产量较高，最高能达到400万桶/日 [6][16] - 圭亚那FPSO项目连续投产带来显著增量，该国2026年原油产量有望突破100万桶/日 [6][18] - 短期除委内瑞拉外，南美地区原油进出口所受影响有限；中长期若委内瑞拉产量恢复，将加剧区域供应竞争，进而可能影响OPEC+内部平衡 [6][16] 原油市场基本面与价格前景 - 供应过剩是主导2026年一季度油价走势的根本因素，市场仍面临供应增加的压力，叠加后续炼厂检修带来的需求萎缩，全球原油库存均处于高位 [3][9][18][19] - 除OPEC+继续维持稳定生产外，其他地区如美国、巴西、圭亚那的原油产量也在持续增加 [9][18] - 需求端三大机构对2026年需求预期并不乐观，过剩格局至少将延续整个一季度 [9][19] - IEA在其最新月报中将2026年全球石油过剩预期从上月的409.2万桶/日下调至381.5万桶/日，过剩预期首次被下调 [10][20] - OPEC暂缓2026年一季度的增产计划，意味着对供应侧的主动管理，为市场提供了底部支撑 [10][19][20] - 在过剩压力下，除非地缘冲突导致供应真正受阻，否则冲突更多只提供短期风险溢价，难以扭转供需格局，油价重心仍面临下行压力 [9][19] - 油价“见底”需等待供需实质性再平衡信号，见底反弹的高度由宏观环境、供应弹性和地缘风险共同决定 [9][19] 其他地缘政治风险点 - 俄乌冲突仍在持续扰动俄罗斯供应和出口，其停火谈判以及俄油重回合规市场是关注重点 [8][18] - 伊朗方面，伊以冲突风险令市场担忧，其影响更多体现在情绪扰动和风险溢价上，真正影响油价中枢的是霍尔木兹海峡封锁等区域性风险 [8][18] - 目前受欧美制裁和俄油挤兑影响，伊朗原油出口出现较为明显的下滑 [8][18]