解职事件的法律争议 - 美国总统特朗普以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由解雇美联储理事莉萨·库克 但库克提起诉讼称总统无权解职[1] - 解职依据为联邦住房金融署指控库克申报两处"主要住宅"获取优惠利率 但司法部尚未立案或正式起诉[1] - 法律学者认为政府需在法庭证明库克存在欺诈且行为严重不当 此事可能引发旷日持久的法律战并进入最高法院审理[1] 解职理由的合理性争议 - 现阶段指控被美国有线电视新闻网认为不足以支持解职 因司法程序尚未正式启动[1] - 解职理由与库克担任美联储理事的任职能力无直接关联 关键评判标准应为是否失职或无法履职[2][3] 对美联储独立性的潜在影响 - 特朗普试图免职美联储理事可能冲击美联储独立性 该机构设计初衷为避免个别利益集团或总统操控货币政策[3] - 若解职成功将开创先例 使美国总统能以较低成本通过人事任免影响美联储 今年8月已有一名理事辞职 特朗普可能借此提名两名理事施加更大影响[3] 对美国经济政策的潜在影响 - 美联储独立性受冲击将增加美国经济不确定性 该机构当前已在保障就业和稳定物价间艰难平衡[4]

美国国债收益率曲线变化 - 美国国债收益率曲线在亚洲早盘变得陡峭 [1] - 短期美国国债价格上涨 因市场对美联储降息预期增强 [1] - 长期美国国债价格下跌 部分由于美国经济不确定性增加 [1]

美联储货币政策预期 - 市场普遍关注美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话 特别是关于未来货币政策走向的信息 [2] - 有华尔街机构认为鲍威尔可能给市场对9月降息预期泼冷水 甚至有分析师开始怀疑9月是否会降息 [2] - 鲍威尔一段时间以来对货币政策采取谨慎态度 很可能不会在年会上显现积极态度 更可能给9月降息预期降温 [2] 降息可能性分析 - 有分析师认为特朗普总统与鲍威尔可能在幕后达成共识 因此9月重启降息是大概率事件 [2] - 即便鲍威尔在9月议息会议上赞成降息 也只是权衡利弊后的权宜之计 未来不会在降息问题上采取积极行动 [2] 经济前景影响 - 距离鲍威尔明年5月离职还有9个月时间 特朗普很难使其提前离任 [2] - 这可能造成美国经济在高利率环境下承受更长时间负面压力 增加经济下行风险和不确定性 [2] - 美国经济现在面临的最大风险就是不确定性 [2]

通胀数据表现 - 美国7月CPI环比上涨0.2% 核心CPI环比上涨0.32% 均符合预期且结束连续五个月不及预期趋势 [1] - 7月PPI环比上涨0.95% 大幅超预期0.2% 核心PPI环比上涨0.92% 创2022年以来最高水平 [2] - 服务PPI环比上涨1.1% 反映关税影响正通过批发贸易服务环节进行传导 [1][2] 货币政策预期 - 市场加码押注美联储降息 主要基于消费动能减弱和企业投资谨慎的经济背景 [1] - 分析师预计9月降息预期可能回落 因关税传导至零售商及消费者的幅度和时间仍存不确定性 [2] - 预测显示2025年可能降息1-2次 2026年新主席上任后降息幅度将扩大至4-6次 [2] 资产价格影响 - 降息预期升温推动2年期美债利率和美元指数下跌 同时10年TIPS、10年美债利率和美股上涨 [1] - 9月FOMC会议前美元指数和2年期美债利率可能上行 以回吐过度乐观的降息预期 [3] - 期限溢价将限制长期美债利率走势 导致2年期与10年期美债期限利差走阔 [3] 地缘政治因素 - 特朗普与普京就俄乌冲突举行会谈 双方对会谈结果给予积极评价 [3] - 地缘政治紧张局势缓和可能提升市场风险偏好 同时降低避险情绪对黄金价格形成压力 [3]

核心观点 - 9月降息仍需等待数据支持 重点关注通胀和就业数据 [1][5] - 货币政策维持不变 联邦基金利率保持在4.25-4.50%区间 [3] - 经济增速放缓 消费弱化 房地产疲软 不确定性维持高位 [4] - 通胀数据边际加强 短期受关税影响走高 [5] - FOMC内部投票分化加剧 反映联储观点分裂 [6] 货币政策 - 联邦基金利率维持在4.25-4.50%区间 所有货币政策均较6月会议没有改变 [3] - 本次会议结果符合市场预期 [3] 经济状况 - 经济增速表述由"稳健"转为"放缓" Q2GDP年化环比增长3.0% 前值为-0.5% [4] - 增长主要受净进口减少拉动 尤其是进口显著回落 [4] - 个人消费支出相较Q1有所回暖但仍较弱 住房市场维持疲软 [4] - 经济不确定性仍维持在高位 与上次会议水平基本持平 [4] 通胀数据 - 6月PCE价格指数同比增长2.6% 高于预期2.5% 高于前值2.4% [5] - 核心PCE价格指数同比增长2.8% 与5月上修后数据持平 [5] - 耐用品价格同比上涨3.1% 服务业通胀小幅收窄 [5] - 关税影响逐渐在消费端显现 7、8月数据可能难以看到通胀迅速回落 [5] 降息预期 - 9月能否降息需重点关注未来两轮数据 [5] - 通胀应观察核心PCE价格指数等能否回落 [5] - 就业数据需重点聚焦失业率 非农指导意义下降 [5] FOMC内部动态 - 监督副主席鲍曼、理事沃勒两人投支持降息的反对票 [6] - 2000-2023年间仅出现2次理事会反对票 而24年至今已出现3次 [6] - 反映当前联储内部观点分裂 两位反对票理事均为特朗普提名 [6]

美联储利率决议 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变 符合市场预期 为今年连续第五次维持利率不变 [1] 特朗普施压降息的政治经济动机 - 特朗普急需降息以刺激股市上涨和贷款降价 为中期大选营造积极经济局面进行拉票 [3][4][5] - 美国联邦政府债务达37亿美元 利率每上升1%将导致政府每年多支付近3600亿美元利息 对财政预算造成巨大压力 [5] 美联储拒绝降息的核心原因 - 美联储认为特朗普政府的经济政策（尤其是关税政策）大幅增加经济不确定性 通胀和就业目标面临巨大风险 [7][8][11] - 美国2025年第一季度实际GDP年化季率初值为-0.3% 显示经济明显缩水 同时通胀持续高位徘徊 所有联邦储备区物价普遍上涨 [10] - 过早降息可能加剧经济过热和通胀失控风险 尤其在与关税政策叠加的背景下 [11] FOMC内部政策分歧 - FOMC出现自1993年以来首次两名理事（沃勒和鲍曼）联合反对主席政策主张的罕见情况 显示严重意见分裂 [14] - 内部形成三大阵营：激进派要求立即降息（担心劳动力市场恶化） 谨慎派要求先观察经济疲软迹象 中间派等待更多数据评估关税影响 [16] - 由特朗普提名的理事沃勒和鲍曼属于激进派 多次公开表达对"过高利率削弱实体经济"的担忧 [16] 未来政策走向与制度挑战 - 9月会议将成为美联储独立性及领导权制度的关键考验 降息决策与人事安排可能同步面临挑战 [13][16] - 特朗普可能通过提前宣布提名人选（沃勒已公开表达接任意向）建立"影子主席"机制 引导市场预期偏离现任主席控制 [16] - 无论是否降息 美国经济均陷入政治陷阱：不降息则经济疲软责任归咎美联储 降息则可能引发通胀失控和经济停滞 [19]

货币政策立场 - 美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间 [1] - 美联储主席鲍威尔表示当前利率水平适合应对关税和通胀带来的不确定性，并强调维持利率不变是合适的做法 [1] - 美联储在政策声明中删除了“对经济前景的不确定性已减弱”的表述，强调“不确定性仍高企” [2] 内部决策分歧 - 联邦公开市场委员会以9票对2票的结果维持利率不变，两位理事主张降息25个基点 [1] - 这是自1993年以来首次有两名联邦理事对政策决定持异议 [1] 市场反应与预期 - 利率期货数据显示，市场对美联储9月降息的预期由会议前的60%左右降至五五开 [1] - 鲍威尔讲话后，美国国债价格下跌，美元飙升至5月以来新高，标普500指数走低 [1] 经济数据评估 - 美联储在声明中调降经济评估，称“近期数据显示上半年经济活动增长放缓”，而此前表述为“经济以稳健步伐扩张” [1] - 美国第二季度GDP年化增长3%，扭转了前一季度0.5%的收缩 [2] - 消费者支出增长为疫情以来最疲弱的连续两个季度表现 [2] 通胀与就业市场 - 6月整体通胀数据连续第五个月低于预期，但受关税直接影响的部分商品价格大幅上涨 [2] - 失业率略降至4.1%，部分原因是移民政策收紧导致劳动力供应减少 [2] - 美联储声明重申对劳动力市场“稳健”和通胀“仍略高”的看法 [2] 政策前瞻与沟通 - 鲍威尔拒绝给出触发9月降息的具体条件，强调决策将基于全面数据分析和风险平衡评估 [3] - 分析认为本次会议未提供实质性政策指引，官方声明充斥着关于“不确定性”的模糊表述 [3]

关税政策调整 - 美国将原定7月9日到期的关税暂缓期推迟至8月1日，并对14个国家发出加征关税信函，重点针对日韩两国 [1] - 计划从8月1日起对日韩征收25%的惩罚性关税，并威胁两国不得对等反制 [4] - 关税政策的不确定性成为美国经济面临的最大风险，可能加剧衰退压力 [29][37] 俄乌冲突立场转变 - 现任政府与前任拜登政府在乌克兰政策上截然不同，更倾向于与俄罗斯接触，7月3日与普京完成年内第五次通话 [6][7] - 7月3日表态对乌军事援助需优先保障美国自身武器储备，但7月7日改口称将增加防御型武器运输 [12][14] - 美国此前提供乌克兰约50%的武器支持，当前政策反复可能影响冲突走向 [19][16] 对俄关系动态 - 7月3日通话后表达对普京"十分不满"，考虑进一步制裁俄罗斯 [17][21] - 俄方强硬回应称将继续军事行动，不理会美方表态 [27] - 政策反复导致美国国际信用受损，传统盟友关系受到冲击 [25][23] 美联储政策施压 - 多次威胁美联储主席鲍威尔要求降息，否认通胀事实并施压采取"正确行动" [31][33] - 关税政策是阻碍降息的核心因素，加剧经济不确定性 [39][37] - 当前经济环境下美联储难以轻易调整利率政策 [35]

文章核心观点 - 巴菲特认为美国股市尚未触底，市场无值得大手笔投资的标的，其公司连续10个季度净卖出股票，手握巨额现金应对美国经济不确定性 [2] 分组1：伯克希尔哈撒韦公司股票操作情况 - 公司已连续10个季度净卖出股票 [2] 分组2：公司现金资产情况 - 截止2025年第一季度末，公司所持现金类资产高达3470亿美元 [2] 分组3：巴菲特观点及理念 - 巴菲特称并非始终满仓投资因此赚了很多钱，有“当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪”的名言 [2] - 巴菲特说“只有在潮水退去之后，我们才能够知道谁在裸泳”，投资者应在潮水退去前做好准备 [3] 分组4：巴菲特恐惧市场原因 - 特朗普就职以来推出的经济政策使美国经济充满不确定性，巴菲特提前布局应对 [2]