报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 燃料油期货主力合约价格上涨，FU、LU单边价格受成本端支撑短期下方空间有限 [1] - 高硫燃料油市场结构弱势运行，裂解价差或需回调吸引需求增量，调整充分后将获新支撑 [1] - 低硫燃料油短期供应压力有限但无短缺预期，中期市场份额或被替代，缺乏持续走强驱动 [2] - 低硫燃料油市场结构稍强于高硫端，高低硫价差暂不具备大幅上涨空间 [2] - 高硫和低硫燃料油均建议震荡策略，跨品种逢高空FU裂解价差，跨期逢高空FU2509 - FU2510价差 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.51%，报2982元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.82%，报3692元/吨 [1] - 欧佩克会议增产落地后原油价格走势坚挺，FU、LU单边价格受成本端支撑短期下方空间有限 [1] - 高硫燃料油市场结构弱势运行，现货贴水、月差、裂解价差走低，现货供应相对充裕 [1] - 沙特夏季用电旺季增加原油使用比例，燃料油需求或同比下滑，中东高硫燃料油发货量增加 [1] - 低硫燃料油短期供应压力有限，无短缺预期，6月国产产量或回升，巴西对亚太供应量增加 [2] - 中期航运业碳中和趋势将使低硫燃料油市场份额被逐步替代，市场缺乏持续走强驱动 [2] - 低硫燃料油市场结构稍强于高硫端，高低硫价差暂不具备大幅上涨空间 [2] 策略 - 高硫方面：震荡 [3] - 低硫方面：震荡 [3] - 跨品种：逢高空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC） [3] - 跨期：逢高空FU2509 - FU2510价差 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 图表 - 报告展示了新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等20张图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格走势坚挺，FU、LU单边价格受成本端支撑，短期下方空间有限 [1] - 高硫燃料油市场结构调整充分后将迎来新支撑，低硫燃料油市场缺乏持续走强驱动，当前低硫市场驱动稍强于高硫端，但高低硫价差暂时不具备大幅上涨空间 [1][2] - 高硫和低硫燃料油均维持震荡走势，可逢高空FU裂解价差和FU2509 - FU2510价差 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.09%，报2972元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.69%，报3663元/吨 [1] - 欧佩克宣布8月增产55万桶/天，原油价格先跌后涨，市场预期实际增产幅度不及配额量，需求旺季新增供应压力不大 [1] - 高硫燃料油近日价差结构转弱，现货端供应充裕，沙特夏季用电旺季或增加原油使用比例，燃料油需求可能同比下滑，部分炼厂消费税抵扣比例上调有利于进口需求回升 [1] - 低硫燃料油短期供应压力有限，市场结构坚挺，欧洲炼厂转产、西区套利船货供应和国产产量偏低，新加坡等地5月船燃销量增长；中期来看，航运业碳中和趋势将替代其市场份额，国内炼厂检修季结束后国产量将回升 [2] 策略 - 高硫方面震荡，低硫方面震荡 [3] - 跨品种：逢高空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC） [3] - 跨期：逢高空FU2509 - FU2510价差 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场重回基本面主导逻辑，盘面波动率降低，FU、LU进入窄幅震荡状态 [1] - 高硫燃料油市场结构调整充分后将迎来新支撑，低硫燃料油市场缺乏持续走强驱动，高低硫价差暂时不具备大幅上涨空间 [2][3] - 高硫燃料油和低硫燃料油投资策略均为震荡，跨品种可逢高空FU裂解价差，跨期可逢高空FU2509 - FU2510价差 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.01%，报2987元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.47%，报3619元/吨 [1] - 中东局势缓和，原油溢价回落带动能源板块下跌，市场重回基本面主导，盘面波动率降低 [1] 高硫燃料油市场 - 近日价差结构转弱，现货贴水、月差、裂解价差走低，反映现货端供应充裕，利好驱动不足 [2] - 欧佩克8月增产54.8万桶/天，节奏加快，夏季沙特发电厂可能增加原油使用比例，燃料油需求或同比下滑 [2] - 高硫燃料油裂解价差或需回调吸引需求增量，国内部分炼厂消费税抵扣比例上调利于进口需求回升 [2] 低硫燃料油市场 - 短期供应压力有限，市场结构坚挺，因欧洲炼厂转产，西区套利船货供应量偏低，国产量处于低位，且5月船燃销量显著增长 [3] - 中期来看，航运业碳中和趋势将使低硫燃料油市场份额被逐步替代，国内炼厂检修季结束后国产量预计回升 [3] 策略 - 高硫方面投资策略为震荡 [4] - 低硫方面投资策略为震荡 [4] - 跨品种策略为逢高空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC） [4] - 跨期策略为逢高空FU2509 - FU2510价差 [4] - 期现和期权无策略 [4]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油：震荡[3] - 低硫燃料油：震荡[3] 报告的核心观点 - 随着中东局势缓和，原油溢价回落带动能源板块下跌，市场重回基本面主导，高低硫强弱分化格局收敛，高低硫价差延续反弹，国内保税区低硫燃料油更紧张[1] - 高硫燃料油基本面价差结构边际转弱，供应充裕，需求端发电旺盛、航运持稳，炼厂需求待裂解价差回调，消费税抵扣比例上调利于进口需求回升，估值需调整后获支撑[1] - 低硫燃料油短期供应压力有限、市场结构稳定，但中期受航运碳中和及炼厂复产影响，缺乏持续走强驱动[2] 策略总结 - 跨品种：逢高空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC）[3] - 跨期：逢高空FU2509 - FU2510价差[3] - 期现：无[3] - 期权：无[3] 市场数据图表 - 包含新加坡高硫380燃料油、低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差，燃料油FU期货主力、指数、近月合约收盘价、月差、成交持仓量，低硫燃料油LU期货主力、指数、近月合约价格、近月月差、主力成交持仓、总成交持仓量等图表[4]