报告行业投资评级 - 高硫燃料油投资评级为中性，需关注伊朗局势发展 [2] - 低硫燃料油投资评级为中性，需关注伊朗局势发展 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无投资评级 [2] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收涨2.7%，报3874元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨2.51%，报4459元/吨 [1] - 近期燃料油单边价格、月差、裂解价差处于调整态势，但供应端矛盾未实质性缓解 [1] - 霍尔木兹海峡封锁致波斯湾出口受阻，俄罗斯供应因乌克兰无人机袭击下滑 [1] - 俄罗斯4月高硫燃料油发货量预计216万吨，环比减少52万吨，同比下滑53万吨 [1] - 在海峡恢复通航前，燃料油（尤其是高硫燃料油）市场结构仍有支撑 [1] 相关目录总结 燃料油价格及市场情况 - 展示新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价、燃料油FU期货指数收盘价、燃料油FU期货近月合约收盘价、燃料油FU近月合约月差、燃料油FU期货主力合约成交持仓量、燃料油FU期货总成交持仓量、低硫燃料油LU期货主力收盘价、低硫燃料油LU期货指数收盘价、低硫燃料油LU期货近月合约价格、低硫燃料油LU期货近月月差、低硫燃料油LU期货主力成交持仓、低硫燃料油LU期货总成交持仓等图表 [3] 资料来源 - 资料来源于同花顺、钢联、华泰期货研究院 [5][7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 受需求疲软及地区供应相对充足的压制，亚洲低硫燃料油市场结构继续小幅走低；随着美伊和谈重启，部分市场消息人士预计燃料油市场结构将重新转为期货升水；中国低硫燃料油产量上涨，降低了对新加坡低硫燃料油进口的需求；市场等待后续谈判情况，短期震荡运行，FU2605在3950 - 4100区间运行，LU2605在4400 - 4550区间运行 [3] 各目录总结 每日提示 - 燃料油基本面受需求疲软及地区供应相对充足压制，亚洲低硫燃料油市场结构走低；美伊和谈重启或使市场结构转期货升水；中国低硫燃料油产量上涨，减少对新加坡进口需求；基差显示现货升水期货；新加坡燃料油4月8日当周库存增加292万桶；价格在20日线下方且20日线偏下；高硫主力持仓多单且多减，低硫主力持仓空单且空减；下游船用燃料油市场3月销售情况及4月上半月表现，市场等待谈判情况，短期震荡运行 [3] - 期货行情方面，FU主力合约期货价从4022变为4016，跌幅0.15%；LU主力合约期货价从4430变为4422，跌幅0.18%；FU基差从365变为347，跌幅5.01%；LU基差从478变为224，跌幅53% [5] - 现货行情方面，舟山高硫燃油从695.00变为687.00，跌幅1.15%；舟山低硫燃油从765.00变为760.00，跌幅0.65%；新加坡高硫燃油从632.89变为629.10，跌幅0.60%；新加坡低硫燃油从708.50变为675.15，跌幅4.71%；中东高硫燃油从556.56变为552.52，跌幅0.73%；新加坡柴油从1390.48变为1256.79，跌幅9.61% [6] 多空关注 - 利多因素为中东局势动荡、海峡通行不畅 [4] - 利空因素为特朗普政府再现TACO、上游端原油承压受挫 [4] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 燃料油基本面受需求疲软及地区供应相对充足压制，亚洲低硫燃料油市场结构走低；美伊和谈重启或使市场结构转期货升水；中国低硫燃料油产量上涨，减少对新加坡进口需求 [3] 价差数据 展示了高低硫期货价差图 [10] 库存数据 - 新加坡燃料油库存情况：2026年1月28日库存2457.9万桶，增加105万桶；2月4日库存2552.9万桶，增加95万桶；2月11日库存2637.9万桶，增加85万桶；2月18日库存2664.9万桶，增加27万桶；2月25日库存2387.9万桶，减少277万桶；3月4日库存2574.9万桶，增加187万桶；3月11日库存2449.9万桶，减少125万桶；3月18日库存2486.9万桶，增加37万桶；3月25日库存2659.9万桶，增加173万桶；4月1日库存2562.9万桶，减少97万桶；4月8日库存2440.9万桶，减少122万桶；4月15日库存2732.9万桶，增加292万桶 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受需求疲软及地区供应相对充足影响亚洲低硫燃料油市场结构走低 随着美伊和谈重启部分人士预计市场结构将转期货升水 中国低硫燃料油产量上涨降低对新加坡进口需求 市场等待后续谈判情况 短期震荡运行 FU2605在3950 - 4100区间运行 LU2605在4350 - 4500区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面受需求疲软和供应充足压制 低硫市场结构走低 美伊和谈重启或使市场结构转期货升水 中国低硫产量上涨降低进口需求 基差显示现货升水期货 新加坡库存减少 盘面价格在20日线下方且20日线偏下 高硫主力持仓多单且多增 低硫主力持仓空单且空增 下游船用燃料油市场3月销售有变化 4月上半月平静 短期震荡运行 [3] 多空关注 - 利多因素为中东局势动荡、海峡通行不畅 - 利空因素为特朗普政府再现TACO、上游端原油承压受挫 - 行情驱动是供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 每日期货行情中 FU主力合约期货价前值4112 现值4022 跌90 幅度-2.19% LU主力合约期货价前值4636 现值4430 跌206 幅度-4.44% FU基差前值439 现值365 跌73.61 幅度-16.78% LU基差前值434 现值297 跌137 幅度-32% [5] - 每日现货行情里 舟山高硫燃油前值719 现值695 跌24 幅度-3.34% 舟山低硫燃油前值785 现值765 跌20 幅度-2.55% 新加坡高硫燃油前值653.79 现值632.89 跌20.9 幅度-3.2% 新加坡低硫燃油前值729.5 现值682.03 跌47.47 幅度-6.51% 中东高硫燃油前值576.36 现值556.56 跌19.8 幅度-3.44% 新加坡柴油前值1473.64 现值1390.48 跌83.16 幅度-5.64% [6] 库存数据 - 新加坡燃料油2026年4月8日当周库存为2440.9万桶 较前一周减少122万桶 并给出了2026年1月21日至4月8日期间各周的库存及增减数据 [3][7] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差图 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 燃料油市场结构偏强运行，上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.47%报4629元/吨，INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.05%报5493元/吨 [1] - 霍尔木兹海峡通行船只数量维持低位，中东石油供应收紧，高硫燃料油前期库存可短期填补缺口，俄罗斯出口有增长空间，但海峡封锁时间过长供应或难满足需求，炼厂和发电端有替代性消费 [1] - 低硫燃料油因下游炼厂降负产量下滑，中质馏分油与低硫燃料油调和组分重合，间接收紧供应、抬升估值，低硫燃料油裂解价差距2022年高位还有空间 [1] - 高硫和低硫燃料油短期均震荡偏强、市场波动大，建议观望，跨品种、跨期、期现、期权均无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.47%报4629元/吨，INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.05%报5493元/吨 [1] - 霍尔木兹海峡通行船只数量维持低位，中东石油供应收紧，高硫燃料油前期库存可短期填补缺口，俄罗斯出口有增长空间，但海峡封锁时间过长供应或难满足需求，炼厂和发电端有替代性消费 [1] - 低硫燃料油因下游炼厂降负产量下滑，中质馏分油与低硫燃料油调和组分重合，间接收紧供应、抬升估值，低硫燃料油裂解价差距2022年高位还有空间 [1] 策略 - 高硫燃料油短期震荡偏强，市场波动大，观望为主 [2] - 低硫燃料油短期震荡偏强，市场波动大，观望为主 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权均无策略 [2] 图表 - 展示新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表，涉及价格、月差、成交持仓量等指标，单位有美元/吨、元/吨、手 [3]

报告行业投资评级 - 高硫方面短期中性，中性偏空；低硫方面短期中性，中性偏空；跨品种、跨期、期现、期权均无相关评级 [2] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.91%，报2508元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.18%，报3089元/吨 [1] - 原油端延续震荡反弹态势，对FU、LU单边价格形成一定提振，但油市供过于求预期未逆转，中期成本端对燃料油单边价格压制将持续存在 [1] - 燃料油自身基本面整体市场矛盾有限，高硫燃料油市场结构处于调整阶段，裂解价差从高位大幅回落，随着中东供应增量释放，市场需炼厂端需求增加对冲，比价下跌后经济性显现，市场结构支撑仍存 [1] - 低硫燃料油市场整体供应相对充裕但局部存在减量，阿祖尔炼厂装置检修时间延长，科威特11月至今船运发货量为零，尼日利亚Dangote炼厂RFCC装置预计12月8日检修，低硫燃料油出口可能再度回升 [1] - 近日高低硫价差短期走势震荡偏强，但预计上方空间有限 [1] 相关目录总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约和INE低硫燃料油期货主力合约日盘价格上涨，原油端震荡反弹提振燃料油价格，但中期成本端压制持续，燃料油自身基本面矛盾有限，高硫和低硫燃料油市场各有特点 [1] 策略 - 高硫和低硫燃料油短期投资策略为中性偏空，跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [2] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价等多种图表，单位涉及美元/吨和元/吨，部分图表还涉及成交持仓量（单位：手） [3]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油：短期中性，中期偏空[3] - 低硫燃料油：短期中性，中期偏空[3] - 跨品种：无[3] - 跨期：无[3] - 期现：无[3] - 期权：无[3] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.36%，报2491元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.31%，报3015元/吨[1] - 原油价格延续弱势震荡，中期油市供过于求预期逐步兑现，若俄乌局势缓和，地缘情绪溢价或消退，油价走低压制燃料油单边价格[2] - 燃料油整体市场矛盾有限，低硫燃料油市场结构小幅修复后再度转弱，裂解价差与月差走低，市场供应充裕，炼厂生产意愿受限，下方支撑仍存；高硫燃料油裂解价差近期震荡走弱，估值支撑来自炼厂弹性需求，俄乌局势影响俄燃料油产量与贸易流向[2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.36%，报2491元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.31%，报3015元/吨[1] - 原油价格延续弱势震荡，中期油市供过于求预期逐步兑现，若俄乌局势缓和，地缘情绪溢价或消退，油价走低压制燃料油单边价格[2] - 燃料油整体市场矛盾有限，低硫燃料油市场结构小幅修复后再度转弱，裂解价差与月差走低，市场供应充裕，炼厂生产意愿受限，下方支撑仍存；高硫燃料油裂解价差近期震荡走弱，估值支撑来自炼厂弹性需求，俄乌局势影响俄燃料油产量与贸易流向[2] 策略 - 高硫燃料油：短期中性，中期偏空[3] - 低硫燃料油：短期中性，中期偏空[3] - 跨品种：无[3] - 跨期：无[3] - 期现：无[3] - 期权：无[3] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等多组图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手等，资料来源为同花顺、钢联、华泰期货研究院[4]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油：谨慎偏空 [7] - 低硫燃料油：谨慎偏空 [7] - 跨品种：无 [7] - 跨期：无 [7] - 期现：无 [7] - 期权：无 [7] 报告的核心观点 - 本周燃料油期货市场受原油价格下跌和宏观风险增加影响，FU主力合约跌幅5.54%，LU主力合约周度跌幅7.13% [1] - 高硫燃料油市场结构边际走强但上行驱动有限，低硫燃料油市场结构转弱，需求端有下行压力，若贸易风险缓和下方空间有限 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 供应方面 - 中东局势缓和、欧佩克放松减产使燃料油供应有促进，9月高硫燃料油发货量441万吨，10月预计372万吨；伊朗9月发货145万吨，10月预计57万吨；俄罗斯9月发货297万吨，10月预计197万吨，若俄美谈判顺利石油供应将提振 [2] - 低硫燃料油局部供应增加，尼日利亚9月发货53万吨，10月预计34万吨，Dangote装置10月19日前重启后供应或回落；科威特9月发货37万吨，10月预计40万吨；国内9月产量107.5万吨，四季度预计相对稳定 [3] 需求方面 - 中美贸易摩擦使燃料油贸易与航运需求受损，船用燃料油消费有潜在冲击，短期或有抢出口增长，11月前关税谈判有不确定性 [4] - 低硫燃料油船燃终端需求份额被替代趋势未逆转，发电终端需求随夏季结束回落，炼厂端需求有边际回升 [4] - 埃及9月进口36万吨，10月预计10万吨；沙特9月进口79万吨，10月预计77万吨；我国9月进口50万吨，10月预计84万吨；印度、韩国等地炼厂需求有增加迹象 [4] 库存方面 - 本周新加坡燃料油库存2506.3万桶，环比增加5.89%；舟山港燃料油库存135万吨，环比增加21.62% [5] 市场结构方面 - 高硫燃料油市场结构边际走强，后续上行驱动有限 [5] - 低硫燃料油市场结构转弱，供应压力暂时有限，需求端有下行压力，若贸易风险缓和下方空间有限 [6]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油：短期中性，中期向下 [2] - 低硫燃料油：短期中性，中期向下 [2] - 跨品种：无 [2] - 跨期：逢低多FU2511 - 2512价差（正套） [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨3.7%，报2860元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.26%，报3387元/吨 [1] - 昨日FU盘面大幅上涨，一是原油价格回调后反弹提振能源板块品种，二是燃料油基本面边际改善，供应压力缓和，裂解价差、月差、现货贴水回升，且前日大鼎库2.991万吨仓单全部注销，FU仓单压力减轻，内外盘价差走阔，FU结构受额外支撑 [1] - 低硫燃料油市场矛盾相对有限，尼日利亚Dangote炼厂因RFCC装置停工增加低硫燃料油出口，装置重启暂无确切消息，局部供应增量或持续，但9月西区套利船货量下滑，国产量维持中低位，汽柴油溢价偏强分流低硫油组分，整体供应压力有限 [1] 相关目录总结 图表信息 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价、燃料油FU期货指数收盘价、燃料油FU期货近月合约收盘价、燃料油FU近月合约月差、燃料油FU期货主力合约成交持仓量、燃料油FU期货总成交持仓量、低硫燃料油LU期货主力收盘价、低硫燃料油LU期货指数收盘价、低硫燃料油LU期货近月合约价格、低硫燃料油LU期货近月月差、低硫燃料油LU期货主力成交持仓、低硫燃料油LU期货总成交持仓等图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手 [3] 资料来源 - 资料来源于同花顺、钢联、华泰期货研究院 [6][7][8] 分析研究员 - 潘翔，从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188；康远宁，从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842 [32]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油：震荡 [3] - 低硫燃料油：震荡 [3] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.37%，报2933元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.38%，报3676元/吨 [1] - 原油价格走势偏强，燃料油短期成本端支撑坚挺，但油市中期面临平衡表转松预期，若制裁预期未兑现，油价上方阻力仍存 [1] - 高硫燃料油基本面弱势运行，市场结构持续调整，裂解价差从高位显著回落，现货供应充裕、库存偏高，需求除发电厂旺季采购外缺乏亮点，炼厂需求未大规模改善；东西区价差收缩至低位，套利船货供应量或收紧，亚太市场短期获一定支撑；中期结构性利好因素未完全消退，裂解价差调整充分吸引炼厂需求大幅回升时，可关注市场结构再度走强机会 [1] - 低硫燃料油市场利好有限，新加坡柴油裂解有回落迹象，对其支撑或减弱，组分供应有回升预期；中期剩余产能充裕，裂解利润适宜将吸引供应释放，且航运业碳中和趋势将导致其市场份额被逐步替代，市场前景不容乐观 [2] - 策略方面，前期空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC）头寸可适当止盈，前期FU反套头寸可逐步止盈，期现和期权暂无策略 [3] 相关图表总结 - 展示新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价、燃料油FU期货指数收盘价、燃料油FU期货近月合约收盘价、燃料油FU近月合约月差、燃料油FU期货主力合约成交持仓量、燃料油FU期货总成交持仓量、低硫燃料油LU期货主力收盘价、低硫燃料油LU期货指数收盘价、低硫燃料油LU期货近月合约价格、低硫燃料油LU期货近月月差、低硫燃料油LU期货主力成交持仓、低硫燃料油LU期货总成交持仓等图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场驱动有限，盘面窄幅波动，欧佩克会议后原油价格震荡偏强，FU、LU单边价格受成本支撑，但中期原油市场有平衡表转松预期，限制价格上行空间，近日油价回撤带动盘面下跌，原油端趋势转弱后市场驱动有限 [1] - 高硫燃料油市场结构维持弱势运行，现货贴水、月差、裂解价差连续走低，现货端供应充裕、库存偏高，结构性支撑因素仍存，需裂解价差回调吸引炼厂需求回升，市场将重新获得支撑 [1] - 低硫燃料油市场结构持稳运行，海外柴油表现偏强形成支撑，上半年国产量同比显著下滑，供应压力有限，但剩余产能充裕，中长期航运业碳中和趋势将替代其市场份额，压制市场前景 [1] - 低硫燃料油当前市场结构稍强于高硫端，高低硫价差近期连续走阔，但结构性矛盾未完全逆转，价差暂时不具备大幅上涨空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.28%，报2863元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.89%，报3580元/吨 [1] - 欧佩克会议后原油价格震荡偏强，FU、LU单边价格受成本支撑，中期原油市场有平衡表转松预期，限制价格上行空间，近日油价回撤带动盘面下跌，原油端趋势转弱后市场驱动有限 [1] - 高硫燃料油市场结构弱势运行，现货贴水、月差、裂解价差连续走低，裂解价差从高位显著回落，现货端供应充裕、库存偏高，结构性支撑因素仍存，需裂解价差回调吸引炼厂需求回升，市场将重新获得支撑 [1] - 低硫燃料油市场结构持稳运行，海外柴油表现偏强形成支撑，上半年国产量同比显著下滑，供应压力有限，但剩余产能充裕，中长期航运业碳中和趋势将替代其市场份额，压制市场前景 [1] 策略 - 高硫方面震荡，低硫方面震荡 [3] - 跨品种逢高空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC） [3] - 跨期前期FU反套头寸可逐步止盈 [3] - 期现无操作建议，期权无操作建议 [3]