报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 菜粕RM2509在2580至2640区间震荡，受进口油菜籽库存低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动价格短期回归区间震荡；盘面短期震荡偏强，但中国未对加拿大油菜籽进口加征关税，利多程度有限 [9]。 根据相关目录分别进行总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升 [11] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，结果待中加贸易关系明朗 [11] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯产量增加抵消部分影响，全球地缘冲突或上升，支撑大宗商品 [11] 多空关注 - 利多因素：中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税；油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素：3月后进口油菜籽到港量增加；中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查结果不确定，菜粕需求处于季节性淡季 [12] - 当前主要逻辑：市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 基差：现货2540，基差 -78，贴水期货，偏空 [9] - 库存：菜粕库存2.35万吨，上周2.9万吨，周环比减少18.97%，去年同期3万吨，同比减少21.67%，偏多 [9] - 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多 [9] - 豆菜粕成交均价价差：5月20 - 29日，豆菜粕成交均价价差从584缩窄至426 [13] - 菜粕期货及现货价格：5月20 - 29日，菜粕期货主力2509从2510涨至2618，远月2601从2302涨至2352，菜粕现货（福建）从2420涨至2540 [14] - 菜粕仓单：5月19 - 29日，菜粕仓单从31048减至27615 [15] - 国内油菜籽供需：2014 - 2023年，收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有波动 [23] - 国内菜粕供需：2014 - 2023年，期初库存、产量、总供给量、饲料需求量、总需求、期末库存和库存消费比有波动 [24] - 进口菜籽：5月进口到港量低于预期，进口成本偏强震荡 [25] - 油厂情况：油厂菜籽库存回落，菜粕库存低位回升；油厂菜籽入榨量回升至偏高位 [27][29] - 水产价格：水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳 [37] 持仓数据 主力多单增加，资金流出，偏多 [9] 菜粕观点和策略 - 基本面：菜粕震荡回升受豆粕走势带动和技术性震荡整理，油厂开机低位、库存低位支撑盘面，现货需求短期回升，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面短期震荡偏强；中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多但程度有限，为中性 [9] - 预期：菜粕短期冲高回落，价格回归区间震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2509在2560至2620区间震荡，受进口油菜籽库存低位、中国对加拿大油渣饼进口加征关税及豆粕带动，价格短期回归区间震荡，基本面中性，基差贴水期货偏空，库存减少偏多，盘面价格在20日均线上方且向上偏多，主力多单减少、资金流出偏多 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升 [11] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，结果待中加贸易关系明朗 [11] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突或上升，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为3月后进口油菜籽到港量增加、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处于季节性淡季 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 5月19 - 28日豆菜粕成交均价价差从609缩至451，2509合约豆菜粕价差维持震荡 [13][20] - 5月19 - 28日菜粕期货主力2509从2509涨至2604，远月2601从2301涨至2347，菜粕现货（福建）从2420涨至2540 [14] - 5月16 - 28日菜粕仓单从31068减至28009 [15] - 菜粕盘面偏强震荡，现货跟随豆粕偏弱，现货维持贴水 [18] - 2014 - 2023年国内油菜籽收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存及库存消费比有波动 [23] - 2014 - 2023年国内菜粕期初库存、产量、总供给量、饲料需求量、总需求、期末库存及库存消费比有波动 [24] - 进口菜籽5月到港量低于预期，进口成本偏强震荡 [25] - 水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳 [37] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2509在2560至2620区间震荡，短期受进口油菜籽库存和关税影响冲高回落，因豆粕带动价格回归区间震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2509在2560至2620区间震荡，受豆粕走势、技术性买盘、油厂开机及库存、现货需求、进口油菜籽到港量和关税政策等因素影响，短期回归区间震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕震荡回升，油厂开机处于低位，库存维持低位支撑盘面，现货需求短期逐步回升，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面短期回归区间震荡，中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕但利多程度有限 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升 [11] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，未来结果有变数 [11] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 [11] - 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为3月后进口油菜籽到港量有所增加，中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数，菜粕需求处于季节性淡季 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 基差方面，现货2540，基差 -59，贴水期货 [9] - 库存方面，菜粕库存2.35万吨，上周2.9万吨，周环比减少18.97%，去年同期3万吨，同比减少21.67% [9] - 盘面价格在20日均线上方但方向向下 [9] - 给出了5月16 - 27日豆粕和菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差数据 [13] - 给出了5月16 - 27日菜粕期货主力2509、远月2601及菜粕现货（福建）价格数据 [14] - 给出了5月15 - 27日菜粕仓单及较上日变化数据 [15] - 国内油菜籽供需平衡表展示了2014 - 2023年收获面积、期初库存、产量等数据 [23] - 国内菜粕供需平衡表展示了2014 - 2023年期初库存、产量、总供给量等数据 [24] - 进口菜籽进口到港量5月低于预期，进口成本偏强震荡 [25] - 水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳 [37] 持仓数据 - 主力多单增加，资金流入 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 菜粕RM2509在2470至2530区间震荡，短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动菜粕价格短期回归区间震荡。基本面中性，基差贴水期货偏空，库存增加偏空，盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空，主力多单增加、资金流出偏多[9]。 根据相关目录分别进行总结 每日提示 菜粕RM2509在2470 - 2530区间震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，油厂开机低位、库存低位支撑盘面，现货需求短期回升，进口油菜籽到港增多但油厂库存短期无压力，中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多但程度有限[9]。 近期要闻 国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升；加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行结果待定；全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响；俄乌冲突持续，乌克兰减产和俄罗斯增产相对抵消影响，全球地缘冲突或上升对大宗商品有支撑[11]。 多空关注 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大；利空因素为3月后进口油菜籽到港量增加、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处于季节性淡季；当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期[12]。 基本面数据 - 豆粕与菜粕成交均价及成交量：展示了5月6 - 15日豆粕和菜粕成交均价、成交量以及豆菜粕成交均价价差情况[13]。 - 菜粕期货及现货价格：呈现了5月6 - 15日菜粕期货主力2509、远月2601及菜粕现货（福建）价格[14]。 - 菜粕仓单统计：记录了4月30日 - 5月15日菜粕仓单数量及较上日变化[16]。 - 国内油菜籽供需平衡表：给出2014 - 2023年国内油菜籽收获面积、期初库存、产量等数据[24]。 - 国内菜粕供需平衡表：提供2014 - 2023年国内菜粕期初库存、产量、总供给量等数据[25]。 - 其他：进口菜籽进口到港量5月低于预期，进口成本探底回升；油厂菜籽库存小幅回落，菜粕库存回落至低位；油厂菜籽入榨量小幅回落；水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳[26][29][31][39]。 持仓数据 未提及具体持仓数据内容 菜粕观点和策略 菜粕RM2509在2470 - 2530区间震荡，从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等方面综合分析，得出短期价格走势预期[9]。

2025-05-15 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 菜粕早报 ✸菜粕观点和策略 菜粕RM2509：2460至2520区间震荡。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 1.基本面：菜粕探底回升，豆粕走势带动和技术性震荡整理，菜粕油厂开机处于低位，菜粕 库存维持低位支撑盘面。菜粕现货需求短期逐步回升，进口油菜籽到港量增多但油厂库 存短期无压力，盘面短期回归区间震荡。中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜 粕，但未对油菜籽进口加征关税，利多程度也或有限。中性 2.基差：现货2420，基差-89，贴水期货。偏空 3.库存：菜粕库存3.6万吨，上周1.45万吨，周环比增加148.28%，去年同期3万吨，同比增 加20%。偏空 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 菜粕RM2509预计在2600至2660区间震荡，短期受进口油菜籽库存低位和对加拿大油渣饼进口加征关税影响震荡上行，在豆粕带动下维持震荡偏强格局[9][8][6] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 菜粕震荡回落，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，油厂开机处于低位、库存维持低位支撑盘面，现货需求短期逐步回升，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面震荡偏强；中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕，但未对油菜籽进口加征关税，利多程度或有限；基差贴水期货；库存周环比和同比均减少；价格在20日均线下方且方向向下；主力多单增加，资金流出 [10] 近期要闻 国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升；加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，未来结果有变数；全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响；俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品有支撑 [12] 多空关注 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大；利空因素为3月后进口油菜籽到港量有所增加、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处于季节性淡季；当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [13] 基本面数据 1. 基差：现货2600，基差 -84，贴水期货 [10] 2. 库存：菜粕库存0.99万吨，上周2.07万吨，周环比减少52.17%，去年同期2.8万吨，同比减少64.64% [10] 3. 盘面：价格在20日均线下方且方向向下 [10] 4. 主力持仓：主力多单增加，资金流出 [10] 5. 价格数据：给出4月16 - 25日豆粕和菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差，4月16 - 25日菜粕期货近月2505、主力2509及现货（福建）价格，4月15 - 25日菜粕仓单情况 [14][15][17] 6. 供需平衡表：给出2014 - 2023年国内油菜籽和菜粕供需平衡表数据 [25][26] 7. 其他：进口菜籽进口到港量4月低于预期，进口成本震荡回升；油厂菜籽库存小幅回落，菜粕库存回落至低位；油厂菜籽入榨量低位回升；水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳 [27][29][31][39] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 菜粕短期受进口油菜籽库存低位和对加拿大油渣饼进口加征关税影响震荡上行，在豆粕带动下维持震荡偏强格局；操作上建议在2600 - 2660区间高抛低吸 [9][10]