报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计菜粕期货短期维持区间震荡走势，供应紧张支撑价格，但需求疲软限制上涨空间，需关注进口菜籽通关进度、中加贸易关系和豆粕市场走势，若供应紧张持续价格或坚挺，若进口政策松动可能缓解供应压力 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 2026年1月5日，郑州商品交易所菜粕期货主力合约开盘价2354.0元/吨，最高价2382.0元/吨，最低价2350.0元/吨，收盘价2361.0元/吨，较前一交易日下跌0.8%，当日成交量271120手，持仓量644700手，成交额64.1268亿元 [2] 现货市场 - 2026年1月5日南通菜粕现货价格为2440.0元/吨，期货收盘价2361.0元/吨，基差为79元/吨，现货升水期货，基差正值反映现货市场供应紧张，支撑现货价格相对期货维持升水 [3][5] 影响因素 - 供应面：澳大利亚菜籽通关缓慢，国内油厂开机率为零，沿海油厂菜系库存维持低位，市场供应紧张支撑价格 [6] - 需求面：饲料企业成品库存较高，采购意愿不强，多小单补库、随用随采，整体交投清淡，豆菜粕单位蛋白价差显示菜粕无性价比优势，需求平平 [6] - 相关市场：豆粕市场价格维稳，国内豆粕主流参考价格3105元/吨，期货市场维持低位区间震荡，对菜粕价格形成牵制 [6] - 政策与贸易因素：中澳菜籽采购政策进展及中加关系变化受关注，加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果未明确，增加市场不确定性 [6] 行情展望 - 预计菜粕期货短期区间震荡，供应紧张支撑价格，需求疲软限制上涨空间，技术面价格在20日均线上方运行 [7] - 需关注进口菜籽通关进度、中加贸易关系和豆粕市场走势，供应紧张持续价格或坚挺，进口政策松动可能缓解供应压力 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2605在2340至2400区间震荡 市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果 菜粕现货需求进入淡季 库存维持低位支撑盘面 加之中加贸易磋商有变数 盘面短期受豆粕影响维持区间震荡 [9] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 菜粕RM2605在2340至2400区间震荡 基本面中性 基差升水期货偏多 库存周环比持平、同比减少100%偏多 价格在20日均线上方且方向向上偏多 主力多翻空、资金流出偏空 受加拿大油菜籽反倾销裁定变数及国内菜粕进入供需淡季影响 短期维持震荡格局 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假后淡季 现货市场供应短期偏紧 需求端减少压制盘面 加拿大油菜籽进入收割阶段 中加贸易问题影响其短期出口 国内供应预期减少 - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立 开始征收75.8%进口保证金 最终裁定结果有变数 需等待中加贸易关系明朗 - 全球油菜籽今年增产 加拿大产量高于预期 - 俄乌冲突持续 乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相互抵消 全球地缘冲突有上升可能 对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金 油厂菜粕库存无压力 - 利空因素为国内菜粕需求进入淡季 中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数 有小概率和解 - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 12月23 - 12月31日 豆粕成交均价在3106 - 3146元之间 成交量在7.46 - 29万吨之间 菜粕成交均价在2520 - 2560元之间 成交量均为0 豆菜粕成交均价价差在574 - 611元之间 [13] - 12月23 - 12月31日 菜粕期货主力2605合约价格在2344 - 2403元之间 主力2609合约12月31日价格为2417元 菜粕现货（福建）价格在2520 - 2560元之间 [15] - 12月22 - 12月31日 菜粕仓单均为0 [17] - 菜粕期货冲高回落 现货跟随波动 现货升水维持偏高位 [18] - 豆菜粕现货价差小幅波动 2605合约豆菜粕价差维持低位 [20] - 进口菜籽到港12月小幅增多 进口成本受关税预期扰动 [23] - 油厂菜籽库存和菜粕库存维持低位 [25] - 油厂菜籽入榨量维持零开机 [27] - 水产鱼类价格小幅波动 虾贝类维持平稳 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2605在2300至2360区间震荡，受加拿大油菜籽反倾销最终裁定变数及国内菜粕进入供需淡季影响，短期维持震荡格局，关注后续发展 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕震荡回落，受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，中加贸易磋商有变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽进入收割阶段，中加贸易问题影响其短期出口，减少国内供应预期 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，征收进口保证金75.8%，最终裁定结果有变数，待中加贸易关系明朗 [11] - 全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相互抵消，全球地缘冲突有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存无压力 [12] - 利空因素为国内菜粕需求进入淡季，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数，有小概率和解 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 12月16 - 24日，豆粕成交均价在3102 - 3138元，成交量在3.55 - 18.45万吨；菜粕成交均价在2490 - 2520元，成交量为0万吨；豆菜粕成交均价价差在586 - 631元 [13] - 12月16 - 24日，菜粕近月2601期货价格在2389 - 2419元，主力2605期货价格在2323 - 2359元，菜粕现货（福建）价格在2490 - 2520元 [15] - 12月15 - 24日，菜粕仓单均为0 [17] - 菜粕期货震荡回落，现货跟随波动，现货升水维持偏高位 [18] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差小幅缩窄 [20] - 进口菜籽到港12月小幅增多，进口成本受关税扰动 [23] - 油厂菜籽库存和菜粕库存维持低位 [25] - 油厂菜籽入榨量维持零开机 [27] - 水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [35] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 基本面中性，基差升水期货偏多，库存周环比持平、同比减少99.29%偏多，盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空，主力空单减少、资金流入偏空 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油整体反弹力度降低或将弱势振荡为主建议日内交投，长线偏空思维；两粕低位反弹，等待反弹结束后寻找新卖点 [3][4] 各板块总结 农林畜三油板块 行情复盘 - 12月23日前期空头大量离场带动植物油板块整体反弹，豆油主力合约Y2605报收于7772元/吨，日环比上涨0%，日减仓1716手；次主力合约Y2609报收于7718元/吨，日环比上涨0.31%，日减仓648手；棕榈油主力合约P2605收盘价8486元/吨，日环比上涨0.86%，日增仓3972手；次主力合约P2609报收于8372元/吨，日环比上涨0.89%，日增仓759手；菜籽油主力合约OI2605报收于8847元/吨，日环比下跌0.19%，日增仓4135手；次主力合约OI2609报收于8848元/吨，日环比下跌0.23%，日增仓114手 [1] 重要资讯 - 12月23日国际油价收高，NYMEX 2月原油期货合约上涨37美分或0.64%，结算价报每桶58.38美元 [1] - 截至11月底NOPA会员企业豆油库存为15.13亿磅，较10月底增长15.95%，同比增长39.58%，美国环保署预计明年确定2026年可再生能源掺混义务，令豆油市场承压 [1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月间每月15万吨南美豆油采购 [1] - 12月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比下降7.15%，鲜果串单产环比下降6.26%，出油率环比下降0.17% [1] - 印尼B50推迟到2026年下半年实施 [1] - 马来西亚12月1 - 20日棕榈油出口量为851057吨，较11月1 - 20日增加2.4%，对中国出口10.2万吨，较上月同期减少0.4万吨 [1] - 印尼10月棕榈油出口量为280万吨，较去年同期下滑约3%，10月毛棕榈油产量为435万吨，10月底库存水平为233万吨，低于前一个月的259万吨 [1] - 截止到2025年第51周末，国内三大食用油库存总量为229.36万吨，周度下降1.77万吨，环比下降0.77%，同比增加8.30%，其中豆油库存为131.78万吨，周度下降2.54万吨，环比下降1.89%，同比增加16.76%；食用棕油库存为61.78万吨，周度增加3.36万吨，环比增加5.75%，同比增加26.08%；菜油库存为35.80万吨，周度下降2.59万吨，环比下降6.75%，同比下降28.29% [1] 现货情况 - 截止12月23日，张家港豆油现货均价8290元/吨，环比0元/吨，基差518元/吨，环比上涨20元/吨；广东棕榈油现货均价8370元/吨，环比上涨100元/吨，基差 - 116元/吨，环比上涨28元/吨，棕榈油进口利润为 - 370.39元/吨；江苏地区四级菜油现货价格9420元/吨，环比上涨160元/吨，基差573元/吨，环比上涨177元/吨 [3] 油粕比 - 截止到12月23日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.83 [3] 市场逻辑 - 外盘方面，供应忧虑和美国经济强劲令原油延续反弹，但出口不佳预期和美国生柴政策延后使美豆油承压；国际原油上涨但东南亚库存压力和主消国采购不积极，马棕榈油反弹乏力谨防下跌 [3] - 国内方面，豆油工厂库存减少显示产不足需，但油厂压榨量和开机率维持高位，贸易商谨慎备货；棕榈油关注马棕榈油反弹情况，国内库存垒库，05合约面临20日均线压力，不能突破或有新一轮下跌；菜籽油华东港口持续去库，现货价格随盘面波动，基差报价窄幅震荡调整 [3] 交易策略 - 单边方面，植物油短多离场，新单日内交投，长线偏空思维，给出各合约压力位和支撑位 [3] - 套利方面，暂无 [3] 两粕板块 行情复盘 - 12月23日中储粮拍卖或转成定向销售，盘面双粕受到提振走强，豆粕主力合约M2605报收于某价格，日环比上涨0.15%，日增仓17263手；次主力合约M2609报收于2863元/吨，日环比上涨0.21%，日增仓5965手；菜粕主力合约RM2605报收于2349元/吨，日环比上涨0.51%，日增仓15829手；次主力合约RM2609报收于2403元/吨，日环比上涨0.42%，日增仓1550手 [3] 重要资讯 - 美国农业部预估2026/2027年度美国农民将减少玉米种植面积，增加大豆种植面积至8500万英亩，此前标普全球预测2026年美国大豆种植面积将增加4%，从2025年的8110万英亩增至8450万英亩 [3] - 美国农业部日度销售报告显示，私人出口商向中国售出13.4万吨大豆，2025/26年度交货 [3] - 截至12月11日，2025/26年度巴西大豆播种完成97%，高于一周前的94%，上周降雨稳定利于播种和生长 [3] - 咨询机构StoneX预测2025/26年度巴西大豆产量可能达到1.789亿吨，高于美国农业部此前预估的1.75亿吨 [3] - 据巴西农业部下属的国家商品供应公司，截至12月13日，巴西大豆播种率为94.1%，上周为90.3%，去年同期为96.8%，五年均值为90.6% [3] - 巴西全国谷物出口商协会预计巴西12月大豆出口量为357万吨，之前一周预计为333万吨 [3] - 美国农民对120亿美元农业援助计划表示欢迎，但认为远不足以弥补340亿至440亿美元的产业亏损 [3] - 截止到2025年第51周末，国内进口大豆库存总量为764.6万吨，较上周减少40.9万吨，去年同期为591.9万吨；国内豆粕库存量为109.2万吨，环比增加1.2万吨，较上周增加1.38%，合同量为467.0万吨，较上周减少184.9万吨，环比下降28.36%；国内进口油菜籽库存总量为6.0万吨，与上周持平，去年同期为81.9万吨；国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，与上周持平，合同量为0.0万吨，与上周持平 [3][4] - 12月19日国家粮食交易中心计划拍卖550143.732吨中储粮进口大豆，实际成交179701.674吨，成交率32.66%，成交均价3751元/吨，溢价0 - 80元/吨 [4] 现货情况 - 截止12月23日，豆粕现货报价3122元/吨，环比上涨12元/吨，成交量2.1万吨，基差报价3110元/吨，环比上涨23元/吨，成交量8.0万吨，主力合约基差359元/吨，环比减少6元/吨；菜粕现货报价2430元/吨，环比上涨104元/吨，成交量0吨，基差2451元/吨，环比下跌1元/吨，成交量0吨，主力合约基差243元/吨，环比上涨26元/吨 [4] 榨利与到港成本 - 美豆1月盘面榨利 - 423元/吨，现货榨利 - 79元/吨；巴西2月盘面榨利 - 99元/吨，现货榨利246元/吨 [4] - 美湾1月船期到港成本张家港正常关税3904元/吨，巴西2月船期成本张家港3695元/吨；美湾1月船期CNF报价481美元/吨，巴西2月船期CNF报价455美元/吨；加拿大1月船期CNF报价479美元/吨，1月船期油菜籽广州港到港成本4106元/吨，环比下跌90元/吨 [4] 市场逻辑 - 外盘方面，国际原油走强和美元贬值带动美豆止跌回稳 [4] - 现货方面，油厂一口价多数持稳，个别上调10 - 20元/吨，国内豆粕库存增加，贸易商滚动补库，饲料厂维持刚需采购；华北及华南区域高蛋白菜粕现货货源紧张，基差报价稳中小幅上涨，预计短期内郑粕下方有较强支撑，以区间震荡调整为主 [4] 交易策略 - 单边方面，豆粕和菜粕低位反弹，等待反弹结束后的新卖点，给出各合约压力位和支撑位 [4][5] - 套利方面，暂无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2605在2320至2380区间震荡，受豆粕走势、技术性震荡整理影响，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定，现货需求旺季过去但库存低位支撑盘面，中加贸易磋商有变数，短期维持震荡格局 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕震荡回落，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定，现货需求旺季过去但库存维持低位支撑盘面，中加贸易磋商仍有变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽进入收割阶段但中加贸易问题影响出口，中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步裁定成立并征收保证金，最终裁定结果有变数，全球油菜籽今年增产，俄乌冲突对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金、油厂菜粕库存压力不大；利空因素为国内菜粕需求进入淡季、中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数 [12] 基本面数据 - 11月28日至12月8日，豆粕成交均价在3086 - 3094元，成交量在7.46 - 27.85万吨，菜粕成交均价在2500 - 2550元，成交量为0，豆菜粕成交均价价差在539 - 589元 [13] - 11月28日至12月8日，菜粕近月2601期货价格在2395 - 2452元，主力2605期货价格在2342 - 2415元，菜粕现货（福建）价格在2500 - 2550元 [15] - 11月27日至12月8日，菜粕仓单均为0 [17] - 进口菜籽到港11月无船期预报，进口成本受关税扰动，油厂菜籽库存和菜粕库存维持低位，油厂菜籽入榨量为零，水产鱼类价格小幅回落，虾贝类价格平稳 [23][25][27][35] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2605基本面中性，基差升水期货偏多，库存周环比减少2.78%、同比减少20.45%偏多，盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空，主力多单减少但资金流入偏多，预期受加拿大油菜籽反倾销裁定和中加贸易关系影响维持震荡格局 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，盘面小幅收低总体维持震荡，短期观望，后期关注中国对美豆采购情况以及中加贸易政策能否突破 [2] - 菜油受棕榈油走弱拖累期价略有回落，但自身供应趋紧支撑下走势或强于棕榈油，短线参与为主 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9819元/吨，环比涨1；菜粕期货收盘价2439元/吨，环比涨8 [2] - 菜油月间差279元/吨，环比降51；菜粕月间价差52元/吨，环比涨6 [2] - 菜油主力合约持仓量199746手，环比降13808；菜粕主力合约持仓量345210手，环比降10637 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量13487手，环比增4267；菜粕期货前20名持仓净买单量 -10080手，环比增2966 [2] - 菜油仓单数量3965张，环比降3；菜粕仓单数量0张，环比无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价647.2加元/吨，环比涨5；油菜籽期货收盘价5442元/吨，环比降12 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10110元/吨，环比降80；南通菜粕现货价2440元/吨，环比降20 [2] - 菜油平均价10196.25元/吨，环比降87.5；油菜籽进口成本价7896.7元/吨，环比涨17.9 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比无变化；油粕比4.02，环比无变化 [2] - 菜油主力合约基差291元/吨，环比降81；菜粕主力合约基差1元/吨，环比降28 [2] 替代品现货价格 - 南京四级豆油现货价8450元/吨，环比降50；菜豆油现货价差1660元/吨，环比降30 [2] - 广东24度棕榈油现货价8290元/吨，环比降80；菜棕油现货价差1820元/吨，环比无变化 [2] - 张家港豆粕现货价3030元/吨，环比涨30；豆菜粕现货价差590元/吨，环比涨50 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量90.96百万吨，环比增1.38；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量当月值0万吨，环比降11.53；进口菜籽盘面压榨利润758元/吨，环比涨8 [2] - 油厂菜籽库存总计0.1万吨，环比降0.15；进口油菜籽周度开机率0%，环比无变化 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比降2；菜籽粕进口数量当月值22.06万吨，环比增6.29 [2] - 沿海地区菜油库存1.25万吨，环比降0.83；沿海地区菜粕库存0.01万吨，环比降0.19 [2] - 华东地区菜油库存36.45万吨，环比降3.6；华东地区菜粕库存22.66万吨，环比降0.3 [2] - 广西地区菜油库存1.15万吨，环比降0.33；华南地区菜粕库存23万吨，环比增0.7 [2] - 菜油周度提货量0.86万吨，环比降0.15；菜粕周度提货量0.2万吨，环比降0.1 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2957万吨，环比降171.7；餐饮收入当月值5199亿元，环比增690.4 [2] - 食用植物油当月产量427.6万吨，环比降67.4 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.74%，环比降1.34；菜粕平值看跌期权隐含波动率19.74%，环比降1.34 [2] - 菜粕20日历史波动率19.86%，环比降1.7；菜粕60日历史波动率20.84%，环比涨0.02 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率15.14%，环比无变化；菜油平值看跌期权隐含波动率15.14%，环比无变化 [2] - 菜油20日历史波动率14.98%，环比涨0.04；菜油60日历史波动率13.65%，环比涨0.03 [2] 行业消息 - 11月25日ICE油菜籽期货连涨第二个交易日，1月合约涨3.90加元，结算价648.10加元/吨；3月合约涨4.10加元，结算价661.30加元/吨 [2] - 美豆步入出口季，供应充裕但面临巴西竞争，国内压榨消费好，中国采购近200万吨美豆支撑价格，近期维持高位宽幅震荡 [2] - 美国考虑推迟削减生物燃料进口激励措施计划1 - 2年实施，11月马棕产量增加出口下滑，累库压力拖累国际油脂市场 [2] 菜粕观点总结 - 中加贸易谈判未就油菜籽关税问题突破，近月加菜籽和菜粕进口受限，菜籽零库存，油厂停机，供应端趋紧 [2] - 本年度加菜籽出口下滑有压力，但加拿大生物燃料政策利好，且与巴基斯坦达成出口协议 [2] - 温度下降水产养殖需求转弱，菜粕刚需下滑，大豆供应充裕，豆粕替代优势削弱菜粕需求 [2] 菜油观点总结 - 中加贸易谈判未达成油菜籽关税协议，近月进口菜籽供应收紧，油厂停机，菜油维持去库模式支撑价格 [2] - 豆油供应充裕替代优势好，菜油需求以刚需为主 [2] - 受棕榈油走弱拖累菜油期价回落，但自身供应趋紧走势或强于棕榈油 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 菜粕RM2601预计在2360至2420区间震荡，受加拿大油菜籽反倾销最终裁定尚有变数影响震荡回落，加上近期中加贸易关系改善传闻，短期回归震荡格局，关注后续发展 [9] 根据相关目录分别总结 每日提示 菜粕RM2601在2360至2420区间震荡，基本面中性，基差升水期货偏多，库存周环比和同比减少偏多，盘面中性，主力多单增加资金流入偏多，受加拿大油菜籽反倾销裁定和中加贸易关系影响短期回归震荡格局 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽进入收割阶段但中加贸易问题影响出口 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立并征收进口保证金75.8%，最终裁定结果尚有变数 [11] - 全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期 [11] - 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多：中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金；油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空：国内菜粕需求逐渐进入淡季；中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果仍有变数，有小概率和解 [12] 基本面数据 - 豆菜粕成交均价价差：10月20 - 28日在494 - 523之间波动 [13] - 菜粕期货及现货价格：10月17 - 28日，主力2601合约价格从2350涨至2396，远月2605合约价格从2300涨至2338，菜粕现货（福建）价格从2460涨至2520 [15] - 菜粕仓单：10月17 - 28日，仓单数量从7702减至4050 [16] - 其他：菜粕期货探底回升，现货相对平稳，现货升水小幅波动；豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差低位震荡；进口菜籽进口到港量10月维持平稳，进口成本受关税扰动；油厂菜籽库存继续回落，菜粕库存周度环比持平；油厂菜籽入榨量维持低位；水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳 [17][19][22] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定和中加贸易关系影响震荡回落，短期回归震荡格局，关注后续发展 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2601在2380至2440区间震荡，受豆粕带动和技术性震荡整理影响，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，短期受消息面影响维持震荡 [9] - 菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定变数及中加关税调降传闻影响冲高回落，回归震荡格局，需关注后续发展 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕RM2601处于2380 - 2440区间震荡，基本面受豆粕带动和技术性整理影响，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，现货需求短期旺季、库存低位支撑盘面，但国庆后需求转淡和中加贸易磋商有变数，盘面短期受消息面影响震荡 [9] - 基差方面，现货2520，基差115，升水期货，偏多 [9] - 库存方面，菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减少20.45%，偏多 [9] - 盘面价格在20日均线下方且方向向下，偏空 [9] - 主力持仓方面，主力空单减少，资金流出，偏空 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市，现货市场供应偏紧预期改善，需求端维持良好预期 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，征收进口保证金75.8%，最终裁定结果有变数，等待中加贸易关系明朗 [11] - 全球油菜籽今年产量增产，加拿大油菜籽产量高于预期 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为国产油菜籽集中上市，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数，有小概率和解 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 豆菜粕成交均价价差方面，9月18 - 26日，豆粕成交均价在2968 - 3030元，成交量在5.77 - 25.9万吨；菜粕成交均价在2500 - 2620元，成交量为0；豆菜粕成交均价价差在410 - 468元 [13] - 菜粕期货及现货价格方面，9月18 - 26日，菜粕主力2601合约价格在2395 - 2528元，远月2605合约价格在2319 - 2387元，菜粕现货（福建）价格在2500 - 2620元 [15] - 菜粕仓单方面，9月16 - 26日，菜粕仓单数量从10214降至9245，期间有减少变化 [17] - 菜粕期货探底回升，现货相对平稳，现货升水小幅波动 [18] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差低位震荡 [20] - 进口菜籽进口到港量9月维持平稳，进口成本受关税扰动 [23] - 油厂菜籽库存继续回落，菜粕库存周度环比持平 [25] - 油厂菜籽入榨量大幅减少 [27] - 水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳 [35] 持仓数据 未提及具体持仓数据内容 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2601在2380 - 2440区间震荡，基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面偏空，主力持仓偏空，受加拿大油菜籽反倾销裁定和中加关税传闻影响，短期回归震荡格局 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂市场，阿根廷取消关税冲击全球植物油市场，油脂急跌后国内点价和采购意向回升，建议植物油已有空单逐步获利了结，新单等待买入时机，贸易商可点价 [2] - 双粕市场，阿根廷零关税冲击全球大豆，美豆承压但持续下跌幅度有限，建议双粕空单获利离场，未入场者观望，等待企稳后的买点 [3] 根据相关目录分别进行总结 油脂行情复盘 - 9 月 23 日，受阿根廷豆系列出口零关税影响，全球植物油期价大跌，豆油、棕榈油、菜籽油主力和次主力合约大多下跌且减仓，仅菜籽油次主力合约 OI2605 日增仓 1607 手 [1] 油脂重要资讯 - 9 月 23 日，国际油价因伊拉克库尔德石油出口协议遇阻收涨 [1] - 美国环保署拟重新分配生物燃料掺混义务，公众意见征询期至 10 月底，可能 11 月下旬或 12 月 25 日决定，该决定或遭石油巨头诉讼 [1] - 2025 年 8 月中国棕榈油进口总量 34.00 万吨，环比增 33.60%，同比减 15.17% [1] - 阿根廷政府暂时取消大豆及其衍生品等出口税至 10 月 31 日或出口总额达 70 亿美元 [1][2][3] - 加拿大政府推出 3.7 亿元生物燃料生产激励计划 [1] - 9 月 1 - 20 日马来西亚棕榈油产量环比降 7.89%，出口量较 8 月 1 - 20 日增 8.7% [1] - 截止 2025 年第 38 周末，国内三大食用油库存总量 267.73 万吨，周度降 4.57 万吨，环比降 1.68%，同比增 22.80% [1][2] 油脂市场逻辑 - 外盘方面，阿根廷取消豆油和豆粕出口关税，CFTC 豆油非商业净多单持续减持，美豆油跌破 50 美分支撑，马棕榈油大跌后夜盘止跌 [2] - 国内方面，大豆供应充足，油厂开机率 65%左右，豆油供应充足，中秋备货低于往年，但四季度大豆采购不确定，预期基差抗跌；菜籽油受马棕油和美豆油影响低开低走，仍在去库，基差坚挺；棕榈油外围走弱，国内垒库，基差低位振荡 [2] 油脂交易策略 - 单边方面，植物油已有空单逐步获利了结，新单等待买入，贸易商可点价，并给出各合约压力位和支撑位 [2] - 套利方面，暂无 [2] 双粕行情复盘 - 9 月 23 日，阿根廷豆类出口零关税冲击，双粕承压大跌，豆粕和菜粕主力及次主力合约均下跌且增仓 [2] 双粕重要资讯 - 美国农业部数据显示，截至 9 月 18 日一周，美国大豆出口检验量 484,116 吨，较一周前减 41%，较去年同期减 3% [2] - 截至 9 月 21 日，美国大豆收割完成 9%，优良率 61% [2] - 2025 年 9 月巴西大豆出口量估计为 743 万吨，高于一周前预估，比去年 9 月提高 44% [3] - 截止 2025 年第 38 周末，国内进口大豆库存 770.8 万吨，豆粕库存 124.6 万吨，进口油菜籽库存 6.6 万吨，进口压榨菜粕库存 1.7 万吨 [3] - 东莞中粮预售明年一季度澳洲菜粕，市场传言澳籽基因证书获批不属实，但预计澳菜粕进入中国市场仅是时间问题 [3] 双粕市场逻辑 - 外盘方面，阿根廷豆系列零关税冲击全球大豆，美豆承压，但接近前期低位，持续下跌幅度有限 [3] - 国内方面，现货油厂一口价随盘下调，近月基差上调，库存居高催提，终端逢低补货意愿好转；菜粕现货表现分化，部分饲料厂点价采购，多数观望，整体成交有限，基差窄幅振荡；资金方面，机构多空博弈加剧 [3] 双粕交易策略 - 单边方面，双粕空单获利离场，等待企稳后的买点，并给出各合约压力位和支撑位 [3] - 套利方面，豆粕 1 - 5 正套，9 月 23 日收盘价 168，暂时离场，等待后续企稳后再做选择 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2509预计在2700至2760区间震荡，受需求良好、技术性买盘、油厂开机及库存、现货需求旺季、进口油菜籽到港量和中国对加拿大油渣饼进口加征关税等因素影响，短期或维持区间震荡，虽加征关税利多但程度有限 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕RM2509区间震荡，基本面中性；基差贴水期货，偏空；库存周环比增25.83%、同比减44.12%，偏多；价格在20日均线上方且向上，偏多；主力空单增加、资金流入，偏空；短期冲高回落回归区间震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖旺季，国产油菜籽上市，供应偏紧预期改善，需求预期良好 - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘，中国对加菜子油和油渣饼加征关税，油菜籽进口反倾销调查结果待定 - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 - 俄乌冲突持续，乌减产和俄增产抵消，地缘冲突或支撑大宗商品 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为6月国产油菜籽上市、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处季节性淡季 [13] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [13] 基本面数据 - 豆菜粕成交均价价差7月25日至8月5日在316 - 381之间波动，菜粕成交量在0 - 0.5万吨间变动 [14] - 7月28日至8月5日，菜粕期货主力2509价格在2660 - 2735间，远月2601在2379 - 2439间，福建菜粕现货在2560 - 2640间 [16] - 7月25日至8月5日，7月31日菜粕仓单新增1200，之后维持1200 [17] - 2014 - 2023年国内油菜籽收获面积、产量、库存等数据有变化，库存消费比在0.87 - 7.19间 [25] - 2014 - 2023年国内菜粕期初、期末库存、产量、需求等数据有变动，库存消费比在2.47 - 10.55间 [26] - 7月进口菜籽到港量低于预期，进口成本小幅波动 [27] - 油厂菜籽库存小幅回升，菜粕库存维持低位，入榨量小幅增加 [29][31] - 水产鱼类价格小幅波动，虾贝类价格维持平稳 [39] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2509预计2700 - 2760区间震荡，因需求、库存、关税等因素综合影响 [9]