2025 年 12月 14 日 吴光静 投资咨询从业资格号: Z0011992 wuguangjing@gtht.com 上周(12.08=12.12),美豆期价跌势为主,虽然中方持续采购美豆,但无超预期采购、市场仍担心 美豆需求，南美天气良好也给美豆带来竞争压力。从周Ｋ线角度，12月12日当周，美豆主力 01月合约 周跌幅 2.62%,美豆粕主力 01 月合约周跌幅 1.76%。 上周(12.08-12.12),国内豆粕期价先跌后涨,豆一期价偏强。豆粕方面,周初跟随美豆期价下 跌,周三受到市场传言"因控制进口规模、通关时间延长"影响、盘面反弹（近月合约 01 合约偏强）。豆 一方面,现货稳中偏强,期货盘面偏强也是受到上述市场消息影响。从周 K线角度,12月12日当周,豆 柏主力 m2605 合约周跌幅 1.81%, 豆一主力 a2601 合约周涨幅 1.55%。(上述期货价格及涨跌幅数据引自 文华财经) 上周(12.08-12.12),国际大豆市场主要基本面情况:1)中方继续采购美豆,事件本身利多、但低 于市场预期。据新闻讯,12月8日~12月12日,美豆销往中国和木知目的地数量累计约122.1万吨 (20 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 12 月 14 日 豆粕：低位震荡 豆一：区间运行 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（12.08-12.12），美豆期价跌势为主，虽然中方持续采购美豆，但无超预期采购、市场仍担心 美豆需求，南美天气良好也给美豆带来竞争压力。从周 K 线角度，12 月 12 日当周，美豆主力 01 月合约 周跌幅 2.62%，美豆粕主力 01 月合约周跌幅 1.76%。 上周（12.08-12.12），国内豆粕期价先跌后涨，豆一期价偏强。豆粕方面，周初跟随美豆期价下 跌，周三受到市场传言"因控制进口规模、通关时间延长"影响、盘面反弹（近月合约 01 合约偏强）。豆 一方面，现货稳中偏强，期货盘面偏强也是受到上述市场消息影响。从周 K 线角度，12 月 12 日当周，豆 粕主力 m2605 合约周跌幅 1.81%，豆一主力 a2601 合约周涨幅 1.55%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自 文华财经） 上周（12.08-12.12），国际大豆市场主要基本面情况：1）中方继续采购美豆，事件本身利多、但低 于市场预期。据新闻 ...

大豆期货市场表现 - 芝加哥期货交易所大豆期货基准期约收盘大幅上涨1.7%，创下16个月来的最高点[1] - 1月大豆期货合约结算价报每蒲式耳11.34-1/4美元，较前日收涨19美分[1] - 市场预期美国大豆对外销转好推动期货价格上涨[1] 美国大豆出口情况 - 截至2025年10月30日当周，美国大豆出口检验量为965,063吨，位于市场预期范围低端[1] - 当周出口检验量较前一周减少17%，较去年同期大幅减少58%[1] 巴西大豆播种进度 - 截至11月1日，巴西大豆播种率为47.1%，前一周为34.4%[1] - 当前播种率低于去年同期的53.3%，也低于五年均值54.7%[1] 中国大豆港口库存 - 截至11月3日，全国进口大豆港口库存为817.414万吨[1] - 港口库存较上周同期的814.016万吨环比增加3.398万吨[1]

大豆期货价格表现 - 周一早盘近月大豆期货显示每蒲式耳3至5美分的涨幅 [1] - 上周五多数合约期货价格上涨7至9美分 推动11月合约周涨幅达到55美分 [1] - 总未平仓合约上周五增加6,882手 暗示有新买入 [1] - 上周五晚有207手交割通知发出 使本月总交割量达到884手 [1] - 全国平均大豆现货价格上涨6.25美分 达到每蒲式耳10.33½美元 [1] - 11月大豆期货收于每蒲式耳10.99¾美元 上涨8.5美分 目前上涨5美分 [4] - 近期现货价格为每蒲式耳10.33½美元 上涨6.25美分 [4] - 2025年1月大豆期货收于每蒲式耳11.15¼美元 上涨7.5美分 目前上涨3.5美分 [4] - 2025年3月大豆期货收于每蒲式耳11.23¾美元 上涨8美分 目前上涨3美分 [4] 豆粕与豆油市场 - 豆粕期货上涨4.50至6.10美元 其中12月合约本周上涨27.50美元 [1] - 豆油期货下跌68至97点 其中12月合约自上周五以来下跌159点 [1] - 8月用于生物柴油生产的大豆油总量为10.41亿磅 同比减少14.48% 环比7月下降6.09% [4] - 8月大豆油占生物柴油总原料的39.15% 为自2023年9月以来的最高占比率 [4] 作物保险与巴西种植进度 - 11月大豆10月平均结算价为每蒲式耳10.35美元 预计将成为作物保险的收获价格 [2] - 该价格较去年上涨32美分 但较春季价格下降19美分 [2] - 截至上周四 AgRural估计巴西大豆作物种植进度为47% 落后于去年同期的54% [4] 中国需求与出口检验 - 中美会议后 中国报告再次购买4船大豆 [3] - 行业将关注今早公布的截至上周四的出口检验报告 观察中国是否为目的地 [3]

大豆期货价格表现 - 大豆期货价格日内表现疲软，下跌1至2美分，但尾盘出现买盘，最终收盘上涨10至12美分[1] - 11月25日大豆期货收盘报10.13美元，上涨11.25美分，当前交易中下跌2美分；1月26日大豆期货收盘报10.31美元，上涨10.75美分，当前下跌1.5美分；3月26日大豆期货收盘报10.46¼美元，上涨10.5美分，当前下跌1.25美分[4] - 豆粕期货近期10月合约下跌1美元，其他合约持稳至上涨80美分；豆油期货上涨73至93点[1] 市场交易与现货数据 - 周三未平仓合约初步增加8,252手[1] - cmdtyView全国平均大豆现货价格上涨10美分，报每蒲式耳9.35美元[1] - 原定于周四上午发布的出口销售数据被推迟，分析师预期在截至9月25日当周大豆销售量为30万至160万公吨[3] 供需基本面因素 - 美国总统特朗普表示大豆将成为本月晚些时候与中国国家主席习近平会谈的主要议题，此消息推动市场买盘，抵消了早盘压力[2] - 美国能源信息署数据显示，7月用于生物柴油和可再生柴油的豆油消费量为11.08亿磅，为8个月来最高水平，但略低于去年同期[3] - StoneX公司将美国大豆单产预估上调0.7蒲式耳/英亩至53.9蒲式耳/英亩，产量预估为43.26亿蒲式耳[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 饲料行业预期009合约豆粕表现偏震荡，四季度豆粕存在进口成本抬升预期，11月和1月合约建议关注逢低做多机会，需关注6月底USDA种植面积报告结果 [8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 6月30日，大连豆粕主力合约基差为 -11，涨跌15；天津为 -41，涨跌25；日照为 -81，涨跌25；张家港43%豆粕现货基差（对主力合约）为 -121，涨跌5；东莞为 -111，涨跌35；湛江为 -111，涨跌 -15；防城为 -111，涨跌5；广东菜粕现货基差为 -2，涨跌27；M9 - 1为 -38 [6] 价差数据 - 6月30日，豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为389，涨跌2；盘面价差（主力）为280，涨跌10；RM9 - 1为271 [7] 升贴水及汇率数据 - 美元兑人民币汇率为7.1656，大豆CNF升贴水107.00美分/蒲，盘面榨利232元/吨，涨跌2 [7] 库存数据 - 截至上周五，国内大豆和豆粕继续累库，大豆库存居于历史同期高位，豆粕库存居于历史同期低位，饲料企业豆粕库存天数继续上升 [7][8] 开机和压榨情况 - 国内6、7、8月巴西大豆到港量预计均在千万吨以上，新作美豆供需平衡表趋紧，美豆优良率下滑至66%低于去年同期，未来两周美豆天气良好利于生长；从存栏推断，生猪供应在11月前预期稳步增加，禽类存栏维持高位，豆粕性价比高饲用添比提升，提货居于高位，部分地区小麦替代玉米减少对蛋白用量 [7] 总结 - 随着国内豆粕下游库存逐步建立，在油厂高开机压榨预期下，后续国内豆粕累库速度或加快 [8]